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财经内参6.12

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发表于 2020-6-12 09:18:09 | 显示全部楼层 |阅读模式

道指再现千点下跌:今天跌得越厉害,明天“报复”就越夸张!》:隔夜,美欧股市全线暴跌!
美股盘前期指大跌1000点,美股开盘之后,道指跌幅一度超1000点,三大指数悉数杀跌。
从历史经验看,每次暴乱期间,美股均出现了不同程度的上涨,每次暴乱持续时间越长、造成的经济损失越高(经通胀调整之后),美股的涨幅反而会越大。因此,本次暴乱期间,美股出现了明显的上涨,这也符合历史规律。这可能和投资者结构和政治有关系,目前的暴乱在政治上并不会威胁到富人和既得利益者的根本利益,而这部分人恰恰又是股市的主要投资者,于是便出现了股市上涨的局面。
暴涨暴跌,没有谁能够幸免,但美帝仍然可以凭借“残存的掌控全球资源与舆论的霸权”,成为“为王的剩者”!
从这个角度说,今天的美股跌得越厉害,明天美股的“报复”就越夸张!
换言之,只要美帝、美元的霸权还在,就没谁能够阻止老美“嫁祸于人”的能力(释放天量流动性,就是“祸水东引”的传统手段)!
尽管特朗普和鲍威尔在“如何刺激美国经济的操作性问题”上存在重大分歧,但在“维护美帝与美元霸权”的问题上,则是“纯天然”的盟友!
只要白宫和美联储这两家“配合”,再加上华尔街的全球“运作能力”,美股再次“伤后自愈”,甚至“重振旗鼓”,并非不可以想象!
因此,对诸多大资本而言,收割完这一轮韭菜(美国的散户这一次也是蜂拥入市,频繁交易,和我老差不多啊),再坐等“抄底”了(或许又会再现几次千点下跌、指数熔断吧)……
一晌贪欢:美国在25天内宣布放水了达13万亿美元!》:美国经济的85%以上,是以金融为代表的服务业,美股上涨就是美国经济复苏,所以川普一直鼓噪“降息、零利率”,尽管鲍威尔一直扭扭捏捏的不肯就范,但拗不过华尔街+华盛顿的双重压迫,水放得还是很大的,也因此,在此次重现“千点暴跌”之前,美股已经连续三个月的阳线,收复失地,纳斯达克还创出历史新高。
这轮美股强劲反弹,与天量印钞有很大关系。据路透社援引的最新数据显示,美国财政部和美联储在短短的25个工作日内已经总计宣布放水了达13万亿美元流动性和政府赤字,这些不断增长的数据累计到一起后发现,今年借钱总额将超过去五年总和。
因此,股市的最大支撑还是美联储和美国财政部的联手大放水,这符合特朗普的施政目标,即为了赢得选票,不惜代价。
目前,美联储的资产负债表扩表已经达到7.3万亿美元,不过,这仅是美联储最激进扩张的开始,并计划在未来六周内再印制出一个法国的GDP(2.7万亿美元),这也意味着,到2020年底时,其资产负债表将达到10万亿美元。而美国财政部也进行了大规模发债,估计今年的财政赤字率将创二战结束以来的新高。
美国如此大规模印钱,却不能带来商品价格上涨,尤其是四月份至今,大宗商品和可选消费品价格并未上涨,可见,实体经济需求不足,大量的钱去了资本市场,引发股市强劲反弹。



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道指再现千点下跌:今天跌得越厉害,明天“报复”就越夸张!                 
【研究员】:田文
结论:隔夜,美欧股市全线暴跌! 美股盘前期指大跌1000点,美股开盘之后,道指跌幅一度超1000点,三大指数悉数杀跌。 从历史经验看,每次暴乱期间,美股均出现了不同程度的上涨,每次暴乱持续时间越长、造成的经济损失越高(经通胀调整之后),美股的涨幅反而会越大。因此,本次暴乱期间,美股出现了明显的上涨,这也符合历史规律。这可能和投资者结构和政治有关系,目前的暴乱在政治上并不会威胁到富人和既得利益者的根本利益,而这部分人恰恰又是股市的主要投资者,于是便出现了股市上涨的局面。 暴涨暴跌,没有谁能够幸免,但美帝仍然可以凭借“残存的掌控全球资源与舆论的霸权”,成为“为王的剩者”! 从这个角度说,今天的美股跌得越厉害,明天美股的“报复”就越夸张! 换言之,只要美帝、美元的霸权还在,就没谁能够阻止老美“嫁祸于人”的能力(释放天量流动性,就是“祸水东引”的传统手段)! 尽管特朗普和鲍威尔在“如何刺激美国经济的操作性问题”上存在重大分歧,但在“维护美帝与美元霸权”的问题上,则是“纯天然”的盟友! 只要白宫和美联储这两家“配合”,再加上华尔街的全球“运作能力”,美股再次“伤后自愈”,甚至“重振旗鼓”,并非不可以想象! 因此,对诸多大资本而言,收割完这一轮韭菜(美国的散户这一次也是蜂拥入市,频繁交易,和我老差不多啊),再坐等“抄底”了(或许又会再现几次千点下跌、指数熔断吧)……

                                 
【博览财经研报】隔夜,美欧股市全线暴跌!
美股盘前期指大跌1000点,美股开盘之后,道指跌幅一度超1000点,三大指数悉数杀跌。
标普500跌超3%,纳指跌幅亦超2%;VIX恐慌指数涨超17%,创近1个月新高;
国际油价再现暴跌一幕,布油8月合约跌近7%,美油7月合约跌近8%。
欧洲股市亦全线杀跌,欧洲斯托克50指数一度杀跌超过3%,从技术上看,欧洲各主要指数近期持续调整,已经有些向下破位的迹象。
日经指数的走势也与此类似,日本股市大跌近3%。
与此同时,亚太股市集体下挫,新加坡股市盘中暴跌超过3%,创最近两个多月最大跌幅。中国香港股市下跌超过2%。
……
昨日(12日)本内参《为何你难从“创业板技术性牛市”中获得“赚钱机会”?》一文强调“A股投资人要学会‘在忍耐当中等待增长的红利’”;
今天,全球市场的这一波“流动性泛滥”刺激的“技术性牛市”就嗝屁了……
虽然有关媒体一再吹嘘“A股抗跌(keng die)”,那也只不过是“此前不涨”的“代名词”而已,短期看,A股当中创业板、深成指孱弱的“技术性牛市”也就难保了,短期还是学习“长线资金”,找找哪些“跌出来的‘长期收益机会’”吧……
美股今天跌得越厉害,明天的“报复”就越夸张!
此前,新冠疫情冲击下,全球股指一度经历连续暴跌,但最近几个月又逐渐恢复,此前多个重要股指进入“技术性牛市”。
数据显示,全球绝大多数主要股指自疫情冲击后的低位反弹幅度超过20%,进入“技术性牛市”,多个重要股指反弹幅度甚至超过50%。
值得注意的是,尽管美国目前新冠疫情依旧严峻,但美股走势却表现亮眼。纳斯达克指数再度刷新历史新高,还首次突破了1万点大关。
A股市场近期反弹幅度相对较小,但深证成指、创业板指数也已进入“技术性牛市”
从历史经验看,每次暴乱期间,美股均出现了不同程度的上涨,每次暴乱持续时间越长、造成的经济损失越高(经通胀调整之后),美股的涨幅反而会越大。因此,本次暴乱期间,美股出现了明显的上涨,这也符合历史规律。这可能和投资者结构和政治有关系,目前的暴乱在政治上并不会威胁到富人和既得利益者的根本利益,而这部分人恰恰又是股市的主要投资者,于是便出现了股市上涨的局面。
暴涨暴跌,没有谁能够幸免,但美帝仍然可以凭借“残存的掌控全球资源与舆论的霸权”,成为“为王的剩者”!
从这个角度说,今天的美股跌得越厉害,明天美股的“报复”就越夸张!
毕竟,有了今年3/4月的让巴菲特都“年轻了数十年”的“N次熔断”之后,美股仍然在“不久之后”再创新高的“奇葩经历”,估计短期内,没人敢笃定,美股会就此“一蹶不振”(只是何时能够重整,时间还不确定而已)!
换言之,只要美帝、美元的霸权还在,就没谁能够阻止老美“嫁祸于人”的能力(释放天量流动性,就是“祸水东引”的传统手段)!
尽管特朗普和鲍威尔在“如何刺激美国经济的操作性问题”上存在重大分歧,但在“维护美帝与美元霸权”的问题上,则是“纯天然”的盟友!
只要白宫和美联储这两家“配合”,再加上华尔街的全球“运作能力”,美股再次“伤后自愈”,甚至“重振旗鼓”,并非不可以想象!
因此,对诸多大资本而言,收割完这一轮韭菜(美国的散户这一次也是蜂拥入市,频繁交易,和我老差不多啊),再坐等“抄底”了(或许又会再现几次千点下跌、指数熔断吧)……
完成一次“暴涨暴跌”的韭菜收割,为将来“再次创新高”腾挪空间
此前一个月,以美股为代表的外围市场在实体经济并未摆脱疫情泥潭的情况下,无视各种利空强行拉升,纳斯达克甚至创出突破一万点大关创出历史新高,但基本面的疲弱显然无法支撑如此大规模的上涨,泡沫加速膨胀,外围市场风险必将随时爆发!
今天,美欧股市不过是借着美联储的议息会议声明“不及预期”,以及美国疫情第二波来袭、美国经济“必将陷入衰退”等借口,完成一次“暴涨暴跌”的韭菜收割,以为将来调整完成后的“再次创新高”腾挪空间
毕竟,美联储的大放水并没有结束,美国到处充斥着“‘为实体经济所不容’的流动性”,最终还是得进入“充分调整”的资产市场(如同今年3、4月时那样);
而推升美股的主要力量,并不仅仅是美联储扩表所产生的资金,还有来自居民部门和杠杆资金。美股本轮的反弹,既有信心导致的估值提升,也有流动性宽松导致的估值提升。
笔者认为,后者是前者的基础,而前者则在给后者“火上浇油”!
投桃报李:特朗普发的钱,股民们转手投入到美股当中!
高盛统计显示,在过去几个月的美国股市中,散户们的买入情绪已经堪称狂热了,那种害怕错过的持续性焦虑心理到处都是。
最近几个月,散户们如羊群般浩浩荡荡地冲进了股市,其交易活跃度快速上升,出现了令人吃惊的升幅——
单笔交易金额不足2000美元的股票交易在美股总成交量中的占比显著增加,从年初的1.5%升至当前的2.3%。
在美股期权市场,这一点也非常明显,只交易一份期权合约的交易在期权总成交量中的占比从2月份的不到10%升至如今的13%。而且,看涨合约比看跌合约多多了。



高盛表示,期权仓位指标已经释放出害怕踏空的初期信号,投资者看起来是在通过期权合约对冲股市上行风险。
这些信号包括:看涨期权与看跌期权的成交量比已经达到了较高水平。
现货与成交量已不再是负相关,表明投资者对看涨期权的需求之大已经给波动性带来压力。
相比之下,之前作为交易主力军的CTA基金和风险平价策略基金的股票定位仍处于历史低位。5月以来,CTA追随趋势的基金下跌5%,同期标普500指数涨了13%。CTA相对于标普500的贝塔系数大约为零,接近历史低位。
标普500的看涨期权数量激增,已经接近历史峰值。而且,这些增量主要是针对单一期权。
较短期限的看涨期权变得更加昂贵,但较长期限的看涨期权仍便宜得多,表明投资者正匆忙建立短期杠杆头寸,同时对较长期持谨慎态度。
高盛认为,专业投资者中很少有真正看多的人,而年轻的散户在个股交易方面非常活跃,处于历史罕见水平。
上周,股票基金的资金流自4月份以来首次转为正值,货币市场基金也出现了首次单周资金流出。更值得注意的是,资金多数都流向了所谓的防御型股票,也就是近期大幅领涨的股票。
美国散户们之所以进入股市这么勇猛,原因或在于政府快速分发的疫情补助让他们手里的现金变多了
虽然多数人处于居家隔离、无班可上的状态,但美国的个人收入却在4月环比增加10%。同时,个人消费开支大跌14%。这使得储蓄创出历史级别的增幅,从2月的1.4万亿美元大举增至4月的6.2万亿美元,储蓄率随之升至二战以来最高水平。


高盛依然坚持其对于标普500指数今年年底能上3000点的目标价。但就短期而言,如果投资者情绪和市场定价行为变得过于乐观,他们就会变得更加谨慎,理由是美国可能发生二次疫情、国际贸易局势可能变得紧张、以及美国将在11月举行大选。


                                 
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全球下跌:美股是涨多了,“你们”是“怕”了……                 
【研究员】:田文
编者按:6月11日,在多重因素叠加冲击下,午后全球市场普遍表现惨淡。亚太市场收盘大幅下跌,美欧股市也出现暴跌…… 这一轮所谓的“全球下跌”,表面上“环球同此凉热”,但根源上却“大相径庭”—— 美股是希望美国经济不好,这样美联储才能持续投放流动性,推升股指; 而其他人,则是“怕”美国经济不好,否则自己只能分担美国经济疲弱的压力,却无缘分享美联储流动性的红利(只会给你带来更大的麻烦)

                                 
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【博览财经研报】美股是希望美国经济不好,这样美联储才能持续投放流动性,推升股指;
而其他人,则是“怕”美国经济不好,否则自己只能分担美国经济疲弱的压力,却无缘分享美联储流动性的红利(只会给你带来更大的麻烦)
……
6月11日,在多重因素叠加冲击下,午后全球市场普遍表现惨淡。亚太市场收盘大幅下跌,美欧股市也出现暴跌……
这一轮所谓的“全球下跌”,表面上“环球同此凉热”,但根源上却“大相径庭”——
人家美股是涨多了,资本大鳄也要“割韭菜”(你没听错,近期美股当中散户入市的比例创新高,羊肥了就得宰,留着你过年啊);
高盛统计显示,最近几个月,散户们如羊群般浩浩荡荡地冲进了股市,散户们的股票交易活跃度出现了令人吃惊的升幅,同时期权仓位指标已经释放出投资者害怕踏空的初期信号。
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其他人嘛,呵呵,你本来就弱爆了,本就该下跌,是今天跌,还是以前跌,抑或今后跌,没啥区别!
为啥?你们存在的价值,不就是为了更好的让美元资产“便捷、快速的增值”么?
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眼下的全球格局,就是老美为了自己的就业,不惜一些代价“放水”,但美国的实体经济整体情况确实不好,于是“资金在金融市场空转套利”就是最简单直白的选择,如今,美联储再次表态“不会因为资产价格上涨,就放弃对就业的‘保护’”,言下之意,每月1200亿美元的投放还会在“相当长的时间内”继续!
市场一致预期,美国今年经济将出现大幅度衰退,影响萎缩程度的关键因素就在于疫情能否得到有效控制。
而美联储对经济的忧虑“溢于言表”:他们预计今年美国失业率将上升至9.3%,较此前上调了5.8个百分点。预计2021年和2022年美国失业率将分别维持在6.5%和5.5%高位。在物价方面,今年美国通货膨胀率或仅为0.8%,较美联储设定的2%通胀目标有较大差距。剔除食品和能源价格后的核心通胀率也低至1%,较此前预计的1.9%有大幅下修
对于美国经济前景,美联储主席鲍威尔称,经济低迷程度“极不确定”,这将取决于能否遏制住新冠病毒。尽管一些指标表明某些行业企稳,但经济活动总体上还没有好转。
美联储6月议息会议披露,1、零利率至少维持至2022年;2、资产购买节奏不会停,保持每月1200亿美元;
鲍威尔的表态更直接:美联储不会因为资产价格太高而停止支撑经济:“我们会准备容忍或者我应该说欢迎非常低的失业率数据而不用担心通货膨胀。
“令人心碎”!鲍威尔如此形容疫情对劳动力市场造成的影响,因为未来数年内可能都会有至少数百万人无法找到工作。
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为了应对上述经济形势,鲍威尔一再重申,美联储承诺将致力于使用所有工具,帮助美国经济复苏。但鲍威尔也再次强调了财政政策的必要性。他说,国会和美联储可能都需要在经济方面采取更多行动。主要的担忧是经济受到更长期损害,数百万人可能都将需要得到进一步的经济支持。
从这一点上看,在持续不断的流动性冲击下,美股在遭遇又一轮“千点下跌”之后,大概率还会再次涨!新高之后还有新高
直到哪一天美联储对通胀的疑虑超过对就业的担忧,货币政策改弦更张,彼时才可能“算总账”!
不过,从这次鲍威尔的讲话当中,我们看不出美联储对通胀的忧虑,而只有对“就业”的执着!
美联储继续认为经济面临巨大的压力和不确定性。此次更新的经济预测表中,美联储预计,2020年实际GDP增速为-6.5%,低于当前市场预期。
市场担忧爆发第二波卫生危机,同时美联储悲观看待经济前景,可能是杀跌主因。据报道,德克萨斯州周三新增病例2504例,为单日最高。佛罗里达州本周新增8553例,为单周最高,而加州的住院人数达到5月13日以来的最高水平,过去10天中有9天人数增加。
随着美国各州更深入地推动重新开放,人们对第二轮冠状病毒病例的担忧上升。除德州之外,美联社周三报道,加利福尼亚州有9个县报告新的冠状病毒病例或确诊病例的住院人数激增。
EvercoreISI的宏观研究分析师德布斯彻在一份报告中表示,美联储的友好货币政策无法“抵消严重的COVID-19第二波冲击。随着德克萨斯州,亚利桑那州,加利福尼亚州的新病例和住院人数的增加,投资者担心最近的抗议活动将引发一波感染,持续疲软的经济和收入增长的风险也在增加。标普的公允价值估计结果因此而下降。
从经济数据来看,北京时间6月11日晚,美国初请失业金人数为154.2万人,略低于市场预期的155.0万人,相比上周的187.7万人进一步下降,并连续10个星期下降。不过续请失业金人数为2092.9万人,略高于市场预期的2000万人,上周为2126.8万人。
安联投资管理高级投资策略师里普利表示,美联储了解到,现在正处于经济复苏的初期阶段,现在就对政策或前瞻性指导进行大刀阔斧的改革还为时过早。美联储还表示,将至少维持债券购买目前的速度在未来几个月。此外,它预计美国经济将在2020年收缩6.5%,然后在2021年增长5%。
因此,虽然美国实体经济不咋地,但5大互联网巨头这类“真有体魄”者,却足以吸引流动性的关注,能够借机暴涨、创新高;
而美股指数的“成分股”设计,就是“强者恒强”,你们谁靓,指数就凸显谁,所以即使“其他板块‘百花杀’”,只要俺们这几家网络科技巨头暴涨,指数就能够创新高!
但美国实体经济“肾虚”的毛病是确实存在,这个代价总得有人承担,好了,你们这些个“依赖美国市场”的经济体(尤其是所谓的亚太新兴市场)就来分担吧,经济源头都不行了,你们还想咋的?
你的股市不跌,谁跌?
先前让你们跟着美股涨,就是为了方便打开下跌空间,总有一天你们会想起“美国需求在减少啊”,不过彼时对诸多投资人来说,估计也晚了……
这不,美联储刚刚“承认”美国经济是不行,全球市场就都萎了……
总结而言,美股是希望美国经济不好,这样美联储才能持续投放流动性,推升股指;
而其他人,则是“怕”美国经济不好,否则自己只能分担美国经济疲弱的压力,却无缘分享美联储流动性的红利(只会给你带来更大的麻烦)


                        

一晌贪欢:美国在25天内宣布放水了达13万亿美元!                 
【研究员】:田文
编者按:这轮美股强劲反弹,与天量印钞有很大关系。据路透社援引的最新数据显示,美国财政部和美联储在短短的25个工作日内已经总计宣布放水了达13万亿美元流动性和政府赤字,这些不断增长的数据累计到一起后发现,今年借钱总额将超过去五年总和。 因此,股市的最大支撑还是美联储和美国财政部的联手大放水,这符合特朗普的施政目标,即为了赢得选票,不惜代价。 目前,美联储的资产负债表扩表已经达到7.3万亿美元,不过,这仅是美联储最激进扩张的开始,并计划在未来六周内再印制出一个法国的GDP(2.7万亿美元),这也意味着,到2020年底时,其资产负债表将达到10万亿美元。而美国财政部也进行了大规模发债,估计今年的财政赤字率将创二战结束以来的新高。 美国如此大规模印钱,却不能带来商品价格上涨,尤其是四月份至今,大宗商品和可选消费品价格并未上涨,可见,实体经济需求不足,大量的钱去了资本市场,引发股市强劲反弹。

                                 
【博览财经分析】美国经济的85%以上,是以金融为代表的服务业,美股上涨就是美国经济复苏,所以川普一直鼓噪“降息、零利率”,尽管鲍威尔一直扭扭捏捏的不肯就范,但拗不过华尔街+华盛顿的双重压迫,水放得还是很大的——
在6月10日晚上,美联储发表了对经济前景悲观的看法。与此同时,市场亦担心第二波大流行冲击。更值得注意的是,在大流行蔓延和美国暴乱持续的背景之下,特朗普的声势已经弱了很多,虽然他还在不断发推特,但影响力似乎已经开始下降,而且民调也显示,他的做法渐失民心。
北京时间6月11日消息,美国总统特朗普发布推特表示:“美联储“经常犯错”;非农数据表现很好,我们将会有非常好的第三季度和第四季度,而2021年将是最好的一年;疫苗和治疗方法也将很快会出现,等着瞧吧!”
……
而在此次重现“千点暴跌”之前,美股已经连续三个月的阳线,收复失地,纳斯达克还创出历史新高。
这轮美股强劲反弹,与天量印钞有很大关系。据路透社援引的最新数据显示,美国财政部和美联储在短短的25个工作日内已经总计宣布放水了达13万亿美元流动性和政府赤字,这些不断增长的数据累计到一起后发现,今年借钱总额将超过去五年总和。
因此,股市的最大支撑还是美联储和美国财政部的联手大放水,这符合特朗普的施政目标,即为了赢得选票,不惜代价。
目前,美联储的资产负债表扩表已经达到7.3万亿美元,不过,这仅是美联储最激进扩张的开始,并计划在未来六周内再印制出一个法国的GDP(2.7万亿美元),这也意味着,到2020年底时,其资产负债表将达到10万亿美元。而美国财政部也进行了大规模发债,估计今年的财政赤字率将创二战结束以来的新高。
美国如此大规模印钱,却不能带来商品价格上涨,尤其是四月份至今,大宗商品和可选消费品价格并未上涨,可见,实体经济需求不足,大量的钱去了资本市场,引发股市强劲反弹

但商品价格更多反映了实体经济的供需关系,说明至少到目前为止,美国经济依然处在低迷之中。
美国失业率仍在10%以上,说明疫情所导致的经济减速,让美国民众的生活压力加大。
往后看,如果经济没有起色,很多上市公司会面临经营或财务压力,导致企业盈利增速下降或负增长。
美国应对疫情不力,对本国经济乃至全球经济恢复都带来了不利影响。如果这轮货币大放水过程中,美国企业的高杠杆现象不能缓解,债务违约风险有可能爆发,则美股未来依然存在诸多不确定性和潜在风险。
好在美国三大股指都是成分股指数,“成分”好的留下来,“成分”差的剔除,形成二八定律,优秀的公司业务注册在美国,业务在全球,利润变化与美国经济不同步。
2008年美国发生次贷危机以后,进行了3次大规模的印钱,造就了美国十年牛市;2020年,美联储印的钱比前面三次加起来的都多
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2008年次贷危机后,美联储不断放水,美国股市从危机时候的7000点左右,涨到29000点左右,涨了4倍多
现在,美联储又印了那么多的钱,岂不是要从这次危机的18000点涨到80000点?
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美国的经济“向好”和股市“暴涨”纯粹是大量印钱导致的,后遗症非常的大。
未来,只有两种可能:
第一,形成严重的资产泡沫;
第二,控制不住物价的上涨。
无论是泡沫的破裂,还是物价的失控,那一天一旦来临了,都会是“天崩地裂”
美国,这是在“饮鸩止渴”!
博览财经认为,目前美股在盈利端和估值端表现出以下两个特点:盈利最差的时候已经过去、美股的估值已经处于很高的位置。
本次衰退与2000年和2008年有一个非常不一样的地方,即本次衰退并没有伴随着企业部门去杠杆,相反,企业部门反而在继续加杠杆,而且加杠杆的速度非常之快。未来看,企业杠杆和政府杠杆的压力仍然非常大,这是未来美股一个比较大的风险点。
当前美股定价已经考虑了最乐观预期,充分反映全球疫情改善和流动性宽松的利好,未来投资者需警惕如下风险——
一是经济放缓对企业冲击需要审慎评估。
二是美联储流动性的独舞最终会停止,当前流动性宽松的预期过于乐观,边际需要修正。
三是企业的ROIC和WACC正在收窄,令未来美股波动风险上升。投资者必须认识到,疫情并未结束,全球贸易也未全面开放,本轮美国经济大概率不会“V”型反弹。美股盈利可能不会很快修复至疫情之前水平,当前美股可能透支了未来数月的上涨空间。投资者需要警惕未来不及预期的因素,以及美联储收紧货币政策的风险。


                                 
                                           决策参考
                 



涨跌看港资、概念跟美股,A股短期已丧失独立性                 
【研究员】:三水
近期有两个现象值得投资者重视。 第一,基本上从4月开始,A股指数就明显跟随北向资金流向来运动,且游资炒概念,赚钱效应很差,概念基本没有持续性,能够连涨三天的概念板块很少,这表明A股内部仍然缺乏主要矛盾,在内部没有强势利好推动的情况下,难以突破震荡格局。 第二,有资深投行高级分析师认为,大环境看,美股走强与美联储“无节操”放水有关,但中国央行并未大规模放水。美股成长股泡沫已经到顶,面临风格切换。对A股而言,博览研究员认为,即使短期不出现风格切换,在成长股中,也应考虑前期涨幅与业绩能够匹配、后续业绩展望相对较好的机构品种。

                                 
博览财经分析】近期博览研究员强调过的几个概念——游戏、铁矿石、静丙,盘面表现均较为强势。疫苗概念由于核心标的本身内控问题,出现明显下杀,但内控问题不构成我们跟踪的中期主要逻辑改变,因此也无需过多说明。
策略上看,博览研究员认为,近期有两个现象值得投资者重视。
第一,基本上从4月开始,A股指数就明显跟随北向资金流向来运动,且游资炒概念,赚钱效应很差,概念基本没有持续性,能够连涨三天的概念板块很少,这表明A股内部仍然缺乏主要矛盾,在内部没有强势利好推动的情况下,难以突破震荡格局。
第二,有资深投行高级分析师认为,大环境看,美股走强与美联储“无节操”放水有关,但中国央行并未大规模放水。美股成长股泡沫已经到顶,面临风格切换。对A股而言,博览研究员认为,即使短期不出现风格切换,在成长股中,也应考虑前期涨幅与业绩能够匹配、后续业绩展望相对较好的机构品种。
A股明显跟跌外盘,短线别押指数突破
A股短期行情风格,呈现出非常明确的三个特点。
第一,基本上从4月开始,指数就明显跟随北向资金流向来运动,且和恒指表现比较同步。
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3月底以来,上证50量现在非常小,每天400-500亿,但权重又非常大。所以可以理解为,A股定价权实际上又回到了外资手中。事实上,从2018年年底开始,除了游资干券商大票的时间段,例如2019年年初,其他时间沪指定价权长期在外资手中,因为对于权重而言,唯一的增量就是方星海薅进来的外资们,国内资金,发个基金产品,都跑去买5G半导体,别的顶多买点茅台。
更惨的是,连外资都不买金融和周期(价值)板块了,外资跑进来钱,买点茅台,买点创权重,平安买的越来越少。所以这波50其实涨幅还不错,但金融板块核心权重基本全部超跌。
第二,游资炒概念,赚钱效应很差,概念基本没有持续性,能够连涨三天的概念板块很少。
半导体5G消费电子作为老维度,内部严重分化。京东方作为流动性龙头,对消费电子整体带动力不强,相反,游资和部分机构这些短线活跃流动性,周四早盘在往宁德时代靠。
纯游资短炒领域,地摊概念完全就是胡闹,前期大量强势股近期同样让出流动性,例如未名医药、华盛昌,短炒投资者纷纷怨声载道。
第三,游资没方向就算了,炒概念找催化剂,这几天竟然也跟着美股来。这就显得很荒谬了。
美股道指和纳斯达克分化,A股资金就去创业板权重,京东方的钱就往宁德分流,创业板周二周三黄线都在白线下面很多;美股特斯拉连续大涨,A股特斯拉概念就连续涨;美股周三晚上炒互联网金融标的,A股周四早上就炒互联网金融。
所以,近期有些投资者押注券商+网金可能带指数加速,我认为大可不必。本质上看,券商网金涨,是因为东财是创业板权重,且美股网金涨了。这种趋势动因,考虑游资喜欢的互金、券商类短炒标的,逻辑上显然更贴合一些。
而且,本周文章讲过,美股连涨,本质上是美国国内超额流动性持续配置的结果。我们既没有流动性持续配置做基础,短期也没有增量资金进场的一致性预期凝聚点,我们找不到任何理由短期站稳3000点。
成长股估值是否已经见顶?
HK交银国际洪灏喜欢“猜底逃顶”,其本人在微博上也颇以此为自豪。他近期写了篇文章,博览研究员认为,对于思考A股成长股占优风格何时切换,有较好的启发价值。他强调:
2020年5月19日,价值股跑输成长股的程度已达到2000年3月9日互联网泡沫顶峰时的水平。这是纳指的一个分水岭。虽然标普500指数也在2000年3月见顶,但它随后在顶部徘徊了约6个月,才最终开启历史性的暴跌。无论这些指数是否已见顶,价值股都将跑赢。
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市场荒谬的预期。价值股和成长股之间的盈利增长预期差约为25%,与2000年3月的水平大致相同。其中,价值股盈利增长预期为-23%,成长股为2%。如果价值股盈利每年增长-23%,并每年落后于成长股25%,那么价值股将在3年内消失,而成长股将占据整个市场——这是不可能的。2000年3月,价值股的盈增预期在15%左右,而成长股在40%左右。按照当时的速度,成长股将在10年内消灭价值股。如果2000年是一个泡沫,那么我们现在面对的是一个更大的泡沫。
标普500相对于上证指数的强势也到了一个极端,这个背后,在全球央行以前所未有的速度扩表之际,全球最重要的央行之一——中国央行却明显缺席。
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比较有意思的是,天风证券总结了一下18大成长(科技)领域的估值情况。
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业绩方面,Q1单季仅游戏(+54.79%)和半导体(+46.17%)延续此前趋势保持大幅正增长。
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18个细分板块盈利预测调整情况方面,5月仍然是游戏表现占优。
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结合上文谈到的内容,博览研究员认为,中期策略可以注意两点。
第一,市场就是震荡市,而且近期短线还是个比较弱的震荡市。把握震荡市原则,高卖低买,且不要过于迷信某个概念会连续上涨。
第二,板块轮动方面,风格切换可能会来,但还没来,所以一段时间内,如果考虑仍然聚焦科技,可以考虑半年报业绩展望较好的方向。




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