【本期主编】：天天
《“爱如潮水”涌向民企：爱要行动，别怕伤痛！》：当前，针对民营企业扑面而来的政策春风，又越刮越大的趋势，我认为，当前“圣眷正浓”的民企，彰显的是新一轮改革讯号！而相关政策眷顾的成效已经初现——民营企业出现近十年来首次逆势加杠杆势头，民间投资增速也强劲回升。民营企业对中国经济的信心，表现为民企加杠杆意愿在稳步提升。今年以来，相对于国有企业的强力去杠杆，私营企业却呈现加杠杆趋势。从数据来看，今年三季度末，私营工业企业资产负债率（总负债/总资产）已经从年初的55%上升到56.1%，国有企业过去两年内则经历了强力去杠杆，资产负债率从2016年5月的61.8%降至今年三季度末的59%。 《决策层密集释放政策利好，吹响新一轮改革开放号角》：决策层近来大动作频频，在短短一周之内，几乎就把未来大半年，中国经济、政策走向所要厘清的东西，全部搞定！ 博览财经认为，决策层近期的这些个大动作，一方面，是在经历了此前两三年的“供给侧结构性改革”所带来的各种反复与挑战，尤其是08年之后实体经济的曲折，以及15年前后，金融市场大波动之后，对改革路径与政策方向的一次“大总结与再锻造”； 另一方面，国内所有的经济主体，无论他们此前对“深化改革、扩大开放”，存在怎样的“利益纠葛与认识的分歧”，在遭遇国内的经济增长瓶颈，又叠加外部贸易压力，切身感受到经济增速下行，经营艰难、甚至干脆就是亏损，尤其是资本市场大幅回落，股市损失上万亿市值之后，这种“切肤之痛”，让所有经济主体都深刻感受到，如果不愿意承受“改革的阵痛”，就必须付出上述那种“内外压力烘焙之下”的、可能更加昂贵的代价（尤其是中兴通讯事件对国人僵化思维的冲击）！ 《银行这是要“以入股的心态”为企业提供融资、经营、政商关系全方位服务！》：如果说，10月中下旬以来的一系列新政策、新表述是在“拨乱反正”，那么，11月的政策热点就在于有关方面如何“尽快落实”上，换言之，对投资而言，前者拨云见日指明市场方向，后者雷厉风行点拨投资机会！此前，某高层领导明确强调“当前改革工作已经到了‘少说多干、狠抓落实’的阶段”！如今，随着一系列“新政策”的相继发布，11月的政策氛围正逐渐从“破旧立新”转向“贯彻落实”。而银保监会与证监会，作为贯彻落实高层系列新政策当中的“关键枢纽部门”，近来也确实在采取相关措施，践行决策层的相关要求！针对银保监会最新的政策表述，博览财经的感觉是，有关方面希望银行今后几乎是要“以入股的心态为相关企业提供融资、乃至政商关系、企业经营方面的‘全方位’扶持”！证监会方面继续“春雷阵阵”，“提高政治站位”的呼声不绝于耳，不仅明确要求把高层近期的“重要讲话精神领悟好、宣传好、解读好”，更要“为引导市场预期贡献积极力量”。
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“爱如潮水”涌向民企：爱要行动，别怕伤痛！
【博览财经研报】此前，针对银保监会关于“信贷问题一二五”的政策表述，博览财经的感觉是，有关方面希望银行今后几乎是要“以入股的心态为相关企业提供融资、乃至政商关系、企业经营方面的‘全方位’扶持”！ 其实，这种针对民营企业扑面而来的政策春风，又越刮越大的趋势，我认为，当前“圣眷正浓”的民企，彰显的是新一轮改革讯号！ 而相关政策眷顾的成效已经初现——民营企业出现近十年来首次逆势加杠杆势头，民间投资增速也强劲回升。 民营企业对中国经济的信心，表现为民企加杠杆意愿在稳步提升。今年以来，相对于国有企业的强力去杠杆，私营企业却呈现加杠杆趋势。从数据来看，今年三季度末，私营工业企业资产负债率（总负债/总资产）已经从年初的55%上升到56.1%，国有企业过去两年内则经历了强力去杠杆，资产负债率从2016年5月的61.8%降至今年三季度末的59%。 …… 博览财经注意到，近来，决策层近来大动作频频，在短短一、两周之内，几乎就把未来大半年，中国经济、政策走向所要厘清的东西，全部搞定！ 决策层近期的这些个大动作，一方面，是在经历了此前两三年的“供给侧结构性改革”所带来的各种反复与挑战，尤其是08年之后实体经济的曲折，以及15年前后，金融市场大波动之后，对改革路径与政策方向的一次“大总结与再锻造”； 另一方面，国内所有的经济主体，无论他们此前对“深化改革、扩大开放”，存在怎样的“利益纠葛与认识的分歧”，在遭遇国内的经济增长瓶颈，又叠加外部贸易压力，切身感受到经济增速下行，经营艰难、甚至干脆就是亏损，尤其是资本市场大幅回落，股市损失上万亿市值之后，这种“切肤之痛”，让所有经济主体都深刻感受到，如果不愿意承受“改革的阵痛”，就必须付出上述那种“内外压力烘焙之下”的、可能更加昂贵的代价（尤其是中兴通讯事件对国人僵化思维的冲击）！ 如今看来，究竟是“在既得利益的框架里面固步自封”，还是在决策层统一决策、规划、领导之下，义无反顾的推动新一轮改革开放，在一片荆棘当中打开一条通往产业升级、结构转型的道路，目前看来，社会各界终于能够统一在决策层最新的政策规划之下“达成改革共识”，如今，决策层密集释放的政策利好，就是吹响了新一轮改革开放的号角！ 剩下的，重点似乎就是各地方、各部委“撸起袖子、甩开膀子，加油干”了…… 没关系，你敞开说，此处无禁忌 李克强总理在11月8日的经济形势专家和企业家座谈会上，针对一位与会企业家的顾虑特地强调“没关系，你敞开说，此处无禁忌。” 就在座谈会甫一开始，李克强开宗明义说：“我们需要听取真实的意见，来客观分析经济形势、判断未来经济的走势，请大家务必畅所欲言发表意见。” 总理的直接鼓励，让现场气氛迅速“升温”，也让受邀参会的专家和企业家更加畅所欲言。一位参会企业家表示，由于总理的鼓励，自己“讲的都是实话，都是行业里最真实的感受”。 据悉，这场时长两个半小时的座谈会，专家和企业家的发言时间超过了两个小时。 ◆李克强总理11月9日主持召开的国务院常务会议，其中两项议题都聚焦同一个主题：缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵。李克强说，“这项工作涉及宏观经济稳定大局，更关乎市场预期，必须高度重视。要激励金融部门主动作为，财政部要‘挺身而出’！” ◆几乎与此同时，国家税务总局局长王军表示：将尽快提出更大规模、实质性、普惠性减税政策建议。下一步，税务总局将积极配合有关部门研究提出降低社保费率等建议，确保总体上不增加企业负担，确保企业社保缴费实际负担有实质性下降。 ◆11月9日的国常会要求，将中期借贷便利合格担保品范围，从单户授信500万元及以下小微企业贷款扩至1000万元。从大型企业授信规模中拿出一部分，用于增加小微企业贷款。与此同时，力争主要商业银行四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分点。 ◆而稍早前，11月7日，郭树清在接受《金融时报》采访时强调，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。 对民企的爱如潮水：政府、国资、银行、券商集体行动 近来，为民企减负的政策不断加码，10月至今，高层密集发声驰援民企，相关机构出台多项措施纾困民企，包括推出扩大再贷款再贴现、设立民企债券融资支持工具、创设专项资管计划、鼓励机构发行专项公司债、加快信贷投放等。 驰援民企“组合拳”—— 11月1日，习近平总书记在民营企业座谈会中指出，对有股权质押平仓风险的民营企业，有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免发生企业所有权转移等问题。 11月6日，中国人民银行行长易纲在接受媒体采访时表示，人民银行将从信贷、发债、股权融资三方面精准发力，缓解民营企业融资难。 上个月，央行已宣布引导设立民企债券融资支持工具，目前央行正在研究民企股权融资支持工具，由央行提供初始引导资金，带动金融机构、社会资本共同参与，为出现资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持。 11月7日，郭树清在接受《金融时报》采访时强调，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。 11月9日，央行营管部召开“北京地区民营企业融资座谈会”，表示正协调交易商协会、中债信用增进、主承销商，促成首批“民营企业债券融资支持工具”尽快发行。同步梳理第二批符合条件的企业名单，做好后续项目储备。同时参与民营企业股权融资支持工具相关工作，推动民营企业股权融资支持工具在京落地。会上，中国央行营管部主任杨伟中透露，北京地区首支民企债券融资支持工具有望最快于11月中旬发行。 …… 驰援民企：爱要行动，别怕伤痛！ 中证协官网，截至11月9日，已有8家券商（广发证券、国泰君安证券、国信证券、海通证券、申万宏源证券、天风证券、招商证券、中信证券）发起设立的民企支持系列资管计划完成备案，出资规模共达180.61亿元。随着民企风险持续蔓延，高层密集发声力挺民企，支持政策不断加码。 对民企的支援持续加码。 与此同时，其他证券公司也在持续推进系列资管计划的设立工作。目前，已有多家证券公司表达参与意向，其中光大证券、东兴证券等证券公司已完成协议签署，意向出资共35亿元。 同时，10家银行和证券公司代表向北京金融同业发出倡议：增加民营企业信贷投放，对暂时遇到流动性困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业不抽贷、不断贷。积极参与民企债券融资支持工具相关工作，支持符合条件的民营企业发行债券。加强民营企业股权融资支持，积极参与民营企业股权融资支持工具相关工作，妥善应对部分控股股东股票质押比例较高的民营上市公司面临的平仓风险。 同时，地方政府也出台促进民营经济或实体经济发展的政策，包括减税降费、降低企业成本等。11月以来，多地政府设立上市公司纾困基金，规模基本都在100亿元。据上证报不完全统计，各地政府及金融机构拟发起设立的纾困基金总规模已超过千亿元。最近一周，北京、上海、厦门等地政府部门陆续部署和出台了支持民营经济的具体措施，拓宽民营企业融资渠道，税收优惠等成为各地政策清单上的重要选项。 以下为近期相关机构和高层支持民企的的部分表态和举措——
受益于政策眷顾，民企杠杆率和民间投资均强势反弹 支持民营企业发展是当前各界关注的焦点。近期，一个现象颇为喜人——民营企业出现近十年来首次逆势加杠杆势头，民间投资增速也强劲回升。 民营企业对中国经济的信心，首先表现为民企加杠杆意愿在稳步提升。 今年以来，相对于国有企业的强力去杠杆，私营企业却呈现加杠杆趋势。从数据来看，今年三季度末，私营工业企业资产负债率（总负债/总资产）已经从年初的55%上升到56.1%，国有企业过去两年内则经历了强力去杠杆，资产负债率从2016年5月的61.8%降至今年三季度末的59%。
民营企业加杠杆还与今年民间投资强劲回升的趋势是一致的。今年前三季度，民间投资累计增速达8.74%，远在国有企业投资增速（1.2%）之上，民间投资占固定资产投资比重逐渐回升到62.4%。 值得注意的是，私营企业投资作为民间投资的主体部分（2017年占52.6%），其增速更是持续大幅提升，今年前三季度增速已达15.2%。以此简单推算，8.74%的民间投资增速中，私营企业贡献高达8个百分点。值得一提的是，私营企业相对股份制企业等其他形式的民间投资，更能代表投资的“私营性”和“民营性”。
在此前的研究当中，博览财经指出，如果说，10月中下旬以来的一系列新政策、新表述是在“拨乱反正”，那么，11月的政策热点就在于有关方面如何“尽快落实”上，换言之，对投资而言，前者拨云见日指明市场方向，后者雷厉风行点拨投资机会！ 详见相关视频——
决策层密集释放政策利好，吹响新一轮改革开放号角
【博览财经研报】博览财经注意到，目前看来，社会各界终于能够统一在决策层最新的政策规划之下“达成改革共识”，如今，决策层密集释放的政策利好，就是吹响了新一轮改革开放的号角！ 10月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。 10月31日下午中共中央政治局就人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习。 10月31日晚间国务院办公厅发布的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，文中“加快”一词出现23次，可谓为基建打了高剂量强心针。 11月1日，决策层领导与民营企业家的“座谈会”，更是再次要求“平反一些涉及民营企业的‘冤假错案’”；当晚，中美元首再次“通话”，互相表达了解决中美贸易问题的“善意”； 11月5日，决策层在首届“进口博览会”上传递出打造“科创板”，并且在科创板上试点“注册制”的政策信号； 11月5日，中信证券、海通证券、国信证券公告称，收到中国证监会结案通知书，认定公司与司度两融业务涉案违法事实不成立，决定该案结案。 …… 决策层近来大动作频频，在短短一周之内，几乎就把未来大半年，中国经济、政策走向所要厘清的东西，全部搞定！ 剩下的，重点似乎就是各地方、各部委“撸起袖子、甩开膀子，加油干”了…… 博览财经认为，决策层近期的这些个大动作，一方面，是在经历了此前两三年的“供给侧结构性改革”所带来的各种反复与挑战，尤其是08年之后实体经济的曲折，以及15年前后，金融市场大波动之后，对改革路径与政策方向的一次“大总结与再锻造”； 另一方面，国内所有的经济主体，无论他们此前对“深化改革、扩大开放”，存在怎样的“利益纠葛与认识的分歧”，在遭遇国内的经济增长瓶颈，又叠加外部贸易压力，切身感受到经济增速下行，经营艰难、甚至干脆就是亏损，尤其是资本市场大幅回落，股市损失上万亿市值之后，这种“切肤之痛”，让所有经济主体都深刻感受到，如果不愿意承受“改革的阵痛”，就必须付出上述那种“内外压力烘焙之下”的、可能更加昂贵的代价（尤其是中兴通讯事件对国人僵化思维的冲击）！ 如今看来，究竟是“在既得利益的框架里面固步自封”，还是在决策层统一决策、规划、领导之下，义无反顾的推动新一轮改革开放，在一片荆棘当中打开一条通往产业升级、结构转型的道路，目前看来，社会各界终于能够统一在决策层最新的政策规划之下“达成改革共识”，如今，决策层密集释放的政策利好，就是吹响了新一轮改革开放的号角！ 详见视频——
银行这是要“以入股的心态”为企业提供融资、经营、政商关系全方位服务！
【博览财经研报】如果说，10月中下旬以来的一系列新政策、新表述是在“拨乱反正”，那么，11月的政策热点就在于有关方面如何“尽快落实”上，换言之，对投资而言，前者拨云见日指明市场方向，后者雷厉风行点拨投资机会！ 国务院召开“经济形势专家和企业家座谈会”，证监会召开“各大机构首席经济学家的专题座谈会”，几乎与此同时，证监会相关领导在第五届世界互联网大会金融资本与互联网技术创新论坛上表示，证监会正在迅速落实在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的要求；而银保监会负责人则接受央行《金融时报》的采访称：将从“稳”“改”“拓”“腾”“降”等方面入手，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%…… 此前，某高层领导明确强调“当前改革工作已经到了‘少说多干、狠抓落实’的阶段”！如今，随着一系列“新政策”的相继发布，11月的政策氛围正逐渐从“破旧立新”转向“贯彻落实”。 而银保监会与证监会，作为贯彻落实高层系列新政策当中的“关键枢纽部门”，近来也确实在采取相关措施，践行决策层的相关要求！ 针对银保监会最新的政策表述，博览财经的感觉是，有关方面希望银行今后几乎是要“以入股的心态为相关企业提供融资、乃至政商关系、企业经营方面的‘全方位’扶持”！ 证监会方面继续“春雷阵阵”，“提高政治站位”的呼声不绝于耳，不仅明确要求把高层近期的“重要讲话精神领悟好、宣传好、解读好”，更要“为引导市场预期贡献积极力量”（用一个朋友的话说，几乎就是“尽可能唱多，尽量避免唱空”）。 …… 谁说证监会发布10.30“三大声明”之后，就可以让你“瞎炒”了？ 这不，面对11个涨停的恒立实业，深交所仍然坚定的发出关注函，要求其就公司股票交易异常波动说明相关问题。 而博览财经更加关心的，是这种“政策调整之后的具体执行情况”。 虽然恒立实业的事，只是股市在实践决策层“激活资本市场活力”的号召之下，究竟该如何践行“减少对交易环节的不必要干预”，又要“加强市场监管”之间的拿捏，但也预示着各方面在落实决策层最新的政策路线！ 在此前的《决策层密集释放政策利好，吹响新一轮改革开放号角》一文当中，博览财经明确指出—— 目前看来，社会各界终于能够统一在决策层最新的政策规划之下“达成改革共识”，如今，决策层密集释放的政策利好，就是吹响了新一轮改革开放的号角！ 决策层近来大动作频频，在短短一周之内，几乎就把未来大半年，中国经济、政策走向所要厘清的东西，全部搞定！ 剩下的，重点似乎就是各地方、各部委“撸起袖子、甩开膀子，加油干”了…… 博览财经认为，决策层近期的这些个大动作，一方面，是在经历了此前两三年的“供给侧结构性改革”所带来的各种反复与挑战，尤其是08年之后实体经济的曲折，以及15年前后，金融市场大波动之后，对改革路径与政策方向的一次“大总结与再锻造”； 另一方面，国内所有的经济主体，无论他们此前对“深化改革、扩大开放”，存在怎样的“利益纠葛与认识的分歧”，在遭遇国内的经济增长瓶颈，又叠加外部贸易压力，切身感受到经济增速下行，经营艰难、甚至干脆就是亏损，尤其是资本市场大幅回落，股市损失上万亿市值之后，这种“切肤之痛”，让所有经济主体都深刻感受到，如果不愿意承受“改革的阵痛”，就必须付出上述那种“内外压力烘焙之下”的、可能更加昂贵的代价（尤其是中兴通讯事件对国人僵化思维的冲击）！ 而最新的动向则是—— ◆11月8日，国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，就当前经济形势、谋划明年发展听取意见建议。 李克强说，国内外环境错综复杂变化给经济运行带来了新的下行压力，实体经济困难增加，地区、行业走势出现分化，矛盾和问题不容低估。要按照党中央、国务院决策部署，坚定信心，未雨绸缪，做好应对困难的充分准备，精心谋划好明年发展，调动各方面积极性，更好发挥中国经济韧性强、潜力大等优势，培育壮大新的支撑力，确保经济平稳运行在合理区间、向高质量方向发展。 李克强说，促进发展一个关键环节是要为企业营造良好营商环境，围绕企业关切和诉求完善政策，设身处地帮助民营企业、小微企业克服困难。要在深化改革上下功夫，更大激发市场活力和社会创造力。持续推进“放管服”改革，进一步减少审批事项，扩大民营企业市场准入，鼓励和支持他们进入基础设施、基础产业等领域，保障公平竞争。以推动大众创业万众创新为抓手支撑更多就业，支持各类企业瞄准市场需求攻克关键技术难关，不断增强自身竞争力，促进新动能加快成长。要在扩大开放上下功夫，对国有、民营、外资等各类企业一视同仁，使他们投资兴业更加便利、合法权益得到更好保护。 ◆而作为对决策层近期的相关政策要求最直接的“落实”，银保监会正在通过政策调整，适应对新时期实体经济发展，尤其是中小民营企业发展的融资需求—— 11月7日，银保监会负责人接受了《金融时报》记者的采访，他指出，总书记在民营企业座谈会上的讲话，既给民营企业家吃了“定心丸”，也给金融机构和金融管理部门吃了“定心丸”。下一步，银保监会将从“稳”“改”“拓”“腾”“降”等方面入手，解决好民营企业融资难的问题。 该负责人强调，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。 他表示，总书记专门指出，对于民营企业历史上曾经有过的一些不规范行为，要以发展的眼光看问题，按照罪刑法定、疑罪从无的原则来处理，让企业家卸下思想包袱，轻装前进，一心一意办好企业。可以说，总书记的讲话回答了所谓“历史原罪”问题的解决办法。总书记的重要讲话既给民营企业家吃了“定心丸”，也给金融机构和金融管理部门吃了“定心丸”，所以企业界和金融界都很振奋。 今年以来，金融管理部门在五个方面持续发力—— 一是“稳”，稳定融资、稳定信心、稳定预期。截至9月末，银行业金融机构对民营企业贷款占整个贷款的比例近四分之一，增幅还在继续上升。 二是“改”，改革完善金融机构监管考核和激励约束机制，把业绩考核与支持民营经济挂钩，优化尽职免责和容错纠错机制。前三季度单户授信1000万元以下（含）小微企业贷款增长19.8%，预计全年“两增两控”目标能够圆满完成。 三是“拓”，拓宽民营企业融资渠道，综合运用直接融资和间接融资渠道，充分调动信贷、债券、股权、理财、信托、保险等各类金融资源。 四是“腾”。加大不良资产处置，盘活信贷存量，推进市场化法制化债转股，建立联合授信机制，腾出更多资金支持民营企业。到目前为止，债转股签约项目214个，签约金额1.8万亿元，落地项目131个，落地金额近4500亿元，这些项目中既有国有企业，也有民营企业。 五是“降”。多措并举降低民营企业融资成本，督促金融机构减免服务收费、优化服务流程、差异化制定贷款利率下降目标。截至三季度末，18家主要商业银行（5家大型国有银行、邮储银行以及12家股份制银行）对小微企业平均利率6.23%，较一季度下降约0.7个百分点，城市商业银行、农村中小金融机构分别降低了0.28和0.85个百分点，微众银行等互联网银行对小微企业的平均利率下降了1个百分点。 此外，近期有几项措施，各方比较关注—— 一是按照“资管新规”和“理财新规”相关要求，《商业银行理财子公司管理办法》已公开向社会征求意见。目前反应整体积极正面，本月下旬将正式发布，预计将可调动更多理财资金用于支持民营企业。 二是对出现股票质押融资风险，特别是面临平仓的民营企业，在不强行平仓的基础上，“一户一策”评估风险、制定方案，采取补充抵质押品等增信方式，稳妥化解其流动性风险。总体情况看，银行业金融机构目前都能稳妥处理股权质押风险，没有出现平仓踩踏。 三是充分发挥保险资金长期稳健投资优势，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司和民营企业股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。目前已有3只专项产品落地，规模合计380亿元。 …… 银保监会要求银行业金融机构决不能搞简单化“一刀切”,要帮助民营企业摆脱困境。具体来说，主要有三类情况—— 第一类是企业在环保、安全生产、产品质量等方面出现突然性风险事件。对这种情况需要“一企一策”进行逐一研判，帮助采取化解和改进的办法与措施。 第二类是出现信用违约的情况。比如，企业贷款或者债券到期还不上，这个问题今年以来比较突出。要求银行和企业作为一个利益共同体，一起面对困难，分析具体原因，不简单断贷、抽贷和压贷，避免给企业造成致命打击，也减少银行自己的债权损失。 第三类是对于出现民营企业家涉嫌违法或配合纪检监察调查等事件的，要求银行业金融机构加强与地方政府的汇报、沟通，千方百计保障民营企业生产经营，稳定民企就业和信心。相关银行业金融机构要组成债权人委员会,采取一致行动。对上述情况，我们在不断总结经验，也积累了一些行之有效的办法，将不断完善和推广。 针对上述银保监会的政策表述，博览财经的感觉是，有关方面希望银行今后几乎是要“以入股的心态为相关企业提供融资、乃至政商关系、企业经营方面的‘全方位’扶持”！ ◆证监会方面也不含糊，日前召开的“首席经济学家座谈会”，继续“春雷阵阵”，“提高政治站位”的呼声不绝于耳，不仅明确要求把高层近期的“重要讲话精神领悟好、宣传好、解读好”，更要“为引导市场预期贡献积极力量”（用一个朋友的话说，几乎就是“尽可能唱多，尽量避免唱空”）—— 1，证券基金行业的首席经济学家要肩负时代使命，提高政治站位，始终以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，学深悟透党的十九大精神，坚决贯彻习近平总书记关于资本市场的一系列重要指示精神，自觉从党和国家大局出发，深入分析国内国际经济金融形势，把党和国家的路线、方针、政策宣传解读好。 2，要倍加珍惜行业声誉，不断提升研究能力水平，继续发挥好自身影响力与公信力，为引导市场预期贡献积极力量。 总结 博览财经认为，如果说，10月中下旬以来的一系列新政策、新表述是在“拨乱反正”，那么，11月的政策热点就在于有关方面如何“尽快落实”上，换言之，对投资而言，前者拨云见日指明市场方向，后者雷厉风行点拨投资机会！
博览视点
郭主席的“一二五”怎么把银行股吓趴了？
【博览财经研报】自从8日银保监会主席郭树清公布支持民企贷款的“一二五”目标后，次日（9日）银行股大跌超3%，成为A股杀跌的主力，市场普遍预期这一目标可能令银行坏账大增，不利银行利润增长，从而产生对银行业的悲观预期。 为消除公众误解，关于“一二五”更详细的信息被披露出来。11月10日晚间，据媒体报道，监管部门人士表示，“一二五”并非是对每家银行的硬性考核指标，而是整个行业的方向性指标，不会对单家银行提出具体指标，也不会要求每家银行都必须要达到。 郭树清近日明确，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。该消息一出后，引起了市场的热议和讨论。有观点认为，“一二五”目标一旦变成对银行的考核指标，将扭曲银行的商业放贷行为，由于民企贷款的不良率通常高于行业平均不良率，过度强调加大对民企的贷款支持，会给未来银行的资产质量埋下隐患。这应该是上周五（9日）银行股大跌的主因。 针对市场引发的对“一二五”政策的一些误读，监管部门人士昨日将更多信息披露出来，重点在以下几方面： 1、强调“一二五”目标不是硬性考核目标，不会要求每家银行必须达到； 2、强调此目标的设定经过认真论证和测算，具有可操作性。在不同情境下做过内部测试，提高对民营企业的授信比例，不会对银行的不良贷款产生明显的影响，对银行资产质量影响有限、信用风险可控； 3、要求银行应按市场化、法制化原则，对民企提供和国企同样的信贷支持。 在博览研究员看来，相比更多和更便捷的贷款，民营企业更需要的是公平竞争的营商环境，包括贷款、税收、准入、法律等各方面享有与国企对等的待遇，这更多需要从各经营制度上予以改革。贷款是否要达到那样的高标准倒是其次，更直接的问题是，良性经营的民企能否顺利以合理成本获得所需贷款，更多是银行审贷与考核机制的变革。 在11月9日的国常会上，李克强总理也强调过，下一步，要加大对民营企业、小微企业支持力度，切实做到对国有企业、民营企业等各类所有制企业一视同仁。要拓宽融资渠道，激发金融机构内生动力，解决不愿贷、不敢贷问题。明确授信尽职免责认定标准，引导金融机构适当下放授信审批权限，将小微企业贷款业务与内部考核、薪酬等挂钩。对小微企业贷款基数大、占比高的金融机构，给予监管正向激励。他要求，要力争主要商业银行四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分点。整治不合理抽贷断贷，清理融资不必要环节和附加费用。 李克强总理还对财政部提出要求，“要激励金融部门主动作为，财政部要‘挺身而出’！”李克强说，“要营造一个良好的经营生态环境，激发市场活力，让民营企业尤其是小微企业遍地开花。这是支撑中国经济平稳健康发展的重要‘绝招’。” 从十月份至今，北京、深圳、上海、浙江、四川及广东多地超过10个省市纷纷出台纾困举措。各省纾困股权质押举措的五大特点，公布纾困措施的省市，上市公司数量都排名全国前列；纾困措施一般都采用“股权+债权”的模式进行；都是市场化运作；基金规模大多都为百亿；广东省多个城市公布纾困举措。 司法部长傅政华表态，要加强民营企业产权保护，对民营企业和人员的一般违法行为，慎用查封、扣押、冻结等措施，严格区分个人财产和企业法人财产、违法所得和合法财产、涉案人员个人财产和家庭成员财产，结案后及时解封、解冻非涉案财物。凡无法律依据的，一律不得开展执法检查，严防执法扰企。切实防止一些部门在执法中对民营企业采取“一刀切”等简单粗暴做法，对民营企业经营中的一般违法行为，要以教育为主，不能一味处罚、一罚了事。 目前看来，针对民企所面对的问题，政策着重从“救急”（如郭主席提出的金融机构对民企贷款“一二五”目标）、资金救济、银行贷款审核与考核机制和“救穷”如降低税费、法律内放宽等各方面优化民企的经商环境，这才是从根本上缓解民企困境。 对于“一二五”目标，博览研究员认为多做少说，对银行不搞“一刀切”，方能化解市场对银行资产质量的忧虑。相信市场在矫正了对相关政策的过度担忧之后，将走上正常预期之路。
央行“三季度货币报告”预留降息可能空间
【博览财经研报】11月9日，央行发布《2018年第三季度中国货币政策执行报告》（下称“报告”），面对当前国内外错综复杂的局势，相比于二季度的报告，三季度报告在对未来货币政策、防风险举措、汇率政策等多方面表述都有重要调整。 博览研究员注意到，报告根据最新的中央政治局会议精神，政策用词描述进行了全面调整，特别是针对“杠杆”的用词方面，几乎未有提及“去杠杆”与“防风险”，说明目前货币政策的调控重心发生重大转变，金融监管的基调已从严转松。 具体来看一下本次报告相比于二季度有哪些重大调整： 1、货币政策方面： 首提提高政策的“针对性”，替换以前的“有效性”表述，提出要创新货币政策工具和机制。 “针对性”，更强调具体问题具体分析，不搞“一刀切”；“有效性”更强调政策的实效和结果，相比解决融资难问题，或许用“针对性”更贴切，如银行对民企的帮扶，而“去杠杆”或更适用“有效性”，这是政策重心变化引起的用词变化。 2、利率市场化改革方面： 新增“增强利率调控能力，进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导，推动利率体系逐步’两轨合一轨’”表述，预计下一步利率市场化改革将有新动作。 博览研究员觉得，增强利率调控能力并不一定是要在市场化改革上更进一步，而是为后续可能降息打好政策的提前量，打开政策的调控空间。 3、汇率政策方面： 报告认为，前三季度，人民币对美元汇率中间价年化波动率为4.2%，较2017 年明显提升，汇率弹性增强发挥了调节宏观经济和国际收支“自动稳定器” 的作用。 不过，在展望下一阶段汇率政策时，新增“在必要时加强宏观审慎管理”表述，相比于二季度，未提“加大市场决定汇率的力度”，这或许意味着下一步央行将出台更多稳汇率举措。 未提“市场”，很显然是在强化央行在公开市场调控的措施和力度，特别是在人民币空头非常嚣张的背景下，不论是喊话还是操作都必须在力量与气势上震慑住对手。 4、金融市场体系改革方面： 新增“围绕资本市场改革,加强制度建设, 激发市场活力,促进资本市场长期健康发展”表述。 新增“聚焦进一步深化供给侧结构性改革, 在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环”表述。说明高层对资本市场健康发展的重视程度之高，这也与近期一系列稳定市场预期政策的密集落地相呼应。 三角形支撑框架与激发市场活力，都是针对资本市场的重要提法，货币政策作为重要一角以及统筹方，自然是要把重大会议的精神贯穿与执行报告之中，这是对政策的上通下达，也是具体执行的起点。 5、防范化解金融风险： 不再提“坚定做好结构性去杠杆工作”，二季度所提的“有效控制宏观杠杆率和重点领域信用风险，积极化解影子银行风险，稳妥处置各类金融机构风险，全面清理整顿金融秩序”等防风险表述也不再提及，说明去杠杆进入稳杠杆阶段，强监管政策也将边际松动。 去掉“去杠杆”的表述是本次货币政策执行报告的最大亮点，也是响应最近的中央最新会议精神指示，之前的中央政治局会议就没有提及“去杠杆”和“房地产”，这是在经济下行、民企融资难和资本市场下跌背景下最重要的政策转变。 6、在展望国内经济时，新增“需关注内外部不确定不稳定因素”的分析： 报告不回避当前经济所出现的错综复杂的局面，认为受外部环境发生明显变化及需求端“几碰头”等因素影响，经济下行压力有所加大。 此次报告还特别指出当前国内经济面临的两大主要不确定不稳定因素，一是外部不确定性可能对出口产生滞后影响，二是基建投资增速下降，企业利润增长放缓。 7、评价过去一段时间货币政策操作： 报告特别指出，过去一段时间，央行坚持稳健中性的货币政策，“前瞻性地采取了一系列有力措施”。经过过去一段时间的政策调整和支持，金融对实体经济特别是民营、小微企业的支持力度“较为稳固”，金融机构贷款增长较快，信贷结构继续改善。 值得注意的是，报告还反驳了市场关于“央行投放的资金都淤积在银行体系”的观点，认为央行投放的资金基本上全部传导到了实体经济。 总之，在四季度，中国的宏观调控政策发生了非常重大的转变，“去杠杆”转变为“稳杠杆”，全力化解民营企业融资难问题，重点解决上市公司股权质押平仓危机，金融监管从严转松，货币政策也将在放松的路上，更大力度的减税降费潮正在来临……
决策参考
别老是被“砸挂”的特朗普诱惑，而贻误对主线的把握！
【博览财经研报】形势已经开始变化，您看清楚了吗？ 由于10月下旬以来一连串的国内政策密集出击，国内因素已经在逐步提升国内股市与经济的“热度”； 此前，由于国内政策面已经出现了“转折性”的变化，博览财经将此前“短中期‘全面翻多’”的判断，升级为“中长期上涨大趋势确立”。 对此判断，有朋友指出，相关分析是否太片面？为何没有考虑海外因素的变化？ 恰好美国中期选举结果已经出来，就结合二者，略作分析—— ◆首先，虽然美国共和党“如约”让出了众议院，但个人认为，这似乎已经翻不起多大的浪，毕竟外部因素尚未出现“超预期”的变化（共和党失去众议院，早已是多数人的共识）：美股以及海外市场的些许波动，估计也只是对此前相当长一段时间以来，金融市场已经做出的“风险估价”的一次“事后确认”。 尤其是，如今内因已经赶在外因之前，完成了对国内经济与股市主导权的“截胡”！ 因此，要想在当今这个“中长期上涨大趋势已经确立”的市道“混个温饱”，主要还得把握住国内政策主轴，跟随决策层指引的大方向，才是“生存法则”! ◆其次，关于外部因素的变化，以及内外因素此消彼长，对A股行情影响的变化，我的基本判断是—— 1、如果说10.31政治局会议召开之前，外部因素对A股影响的权重还很大的话，那么，11.1“中美元首再次通话”之后，内因对A股，乃至对中国经济的影响权重，已经逐渐降低。 2、从现阶段的情况来说，国内“超预期”的政策因素密集发力，已经使得逐渐覆盖“按部就班、逐一兑现”的外因的变化； 3、从中长期来看，中美、中外之间的经济增长周期正在出现“切换”：美国像大蓝筹，虽然体量庞大，盈利稳定，但是成长性略显不足。好到不能再好之后，没有太大的想象空间。中国有点像成长股，虽然体量尚小，问题繁多，但是还有很多潜力有待挖掘。一旦短期的困难解决掉，一定会迎来新的牛市。 4、美国的“特朗普景气”正在走向终结。美国经济很有可能逐步从“复苏”转入“滞涨”。而美股的走势，提前反映了美国经济的潜在变化。 5、2008年以来的4轮QE，使得美国经济于2012年开始复苏，而特朗普的减税政策只不过是拉长了美国经济的复苏周期而已。 6、当前，美国的失业率已经降到史上最低，贸易保护主义推升了通货膨胀的压力，美联储的不断加息也加大了企业的利息成本。 7、如今，特朗普减税政策的边际效应正在减弱，此次中期选举，共和党失去对众议院的掌控，特朗普承诺的基建投资存在较大的不确定性。 …… 如果按照上述判断，外部因素对国内经济与股市影响的权重在减少，那么，如果美国经济、股市出现重大变化，如经济增长停滞，股市暴跌等，出现这种变化，是否会重新对中国经济与股市的冲击？ 对此，我认为，内外因素的力量对比，仍将决定未来不同阶段经济与股市走势，关键就是要看内外因素，谁出现了“超预期”的变化，比如，改变内外因此前的运行趋势，出现“趋势性逆转”。 但现阶段，内部因素有的变化动量，正在覆盖外部因素的影响力，这一点，是可以确定。 总结 我仍然坚持认为，要想在当今这个“中长期上涨大趋势已经确立”的市道“混个温饱”，把握住政策主轴，跟随政策大方向，才是“生存法则”! 当前市场炒作重心已经转向创业板，中长期持股结构中可以考虑继续跟进与上述板块相关ETF品种（详见下文分析）。
政策呵护，证金、汇金、保险、社保青睐，你还不上心？
【博览财经研报】博览财经明确指出，资本市场的“政策温度”大幅提升，气候环境已经变得“相对宜居”，行情也正式从“短中期‘全面翻多’”，升级为“中长期上涨大趋势确立”！ 要想在当今这个“中长期上涨大趋势已经确立”的市道“混个温饱”，主要还得把握住国内政策主轴，跟随决策层指引的大方向，才是“生存法则”!而市场炒作重心正在转向创业板，而在中长期持股结构中可以考虑继续跟进与上述板块相关ETF品种。 而就在政策“呵护”的同时，证金、汇金、保险、社保等大资金则早已开始对各种指数相关的ETF品种“下重注”，而创业板则由于“估值已经逼近美国同行”的水平，盈利增速有也有望“触底回升”，正在“迎接”更多增量资金的“青睐”！ 史上最牛的“净申购” 在股市低迷的同时，包括保险、证金、汇金、社保等各路资金却逆市申购了上证50、沪深300、中证100、创业板等多只ETF，股票型ETF过去一个月（2018年10月8日到11月7日）净申购规模在480亿到490亿之间，在各路资金的簇拥下，股票型ETF规模呈现加速攀升势头2004年中国有ETF以来，史上最牛的1个月时间（净申购份额和规模最大）。其中，华安创业板50ETF逆袭问鼎龙头。 从近一月基金份额净申购的排名看，今年遭遇大幅调整、弹性较好的创业板指受到资金的青睐。 数据显示，华安创业板50ETF、易方达创业板ETF、广发创业板ETF三只跟踪创业板指相关指数的ETF基金份额皆受到资金的净申购，华安创业板50ETF单月净申购份额高达62.7亿份，单月总份额增幅高达40%以上。 证金、汇金、保险、券商青睐ETF 从这类型基金的持有人看，保险、证金、汇金、社保等各路资金的身影频现。 以华夏上证50ETF为例，今年中报数据显示的基金前十大持有人中，中央汇金投资有限责任公司持有份额为67.46亿份，占上市总份额比例高达49.53%，为华夏上证50ETF的第一大持有人。 而从最新三季报披露的数据显示，华夏上证50ETF的机构持有人份额仍为67.46亿份不变，但由于基金总份额增速较大，该机构持有人的份额占比降至43.47%。 从另一投向港股的ETF龙头--恒生ETF的半年报的持有人看，险资成为配置恒生ETF的主要拥趸。 创业板泡沫充分出清，正在迎来“更多青睐” 1、创业板盈利增速接近历史均值水平。 以最新的成分股来看，创业板指前三季度净利润为450亿，盈利增速达15.5%，盈利增速接近历史均值水平。 且更为重要的是，风险个股的亏损规模和股票数量已显著下降，对板块盈利负向拉动的力量正在逐步减弱。 具体来看，成分股中仍有5支个股亏损，相对调整前的8支亏损有所减少；同时，亏损的总规模为8亿元，较调整前的亏损45亿元大幅减少。 大幅亏损个股的剔除，正在加速尾部风险的出清，创业板指的内部结构得到持续优化，进一步回归历史正常水平。 创业板指100支成分股中：30支200亿以上股票中位数增速30%，维持较高的增速水平； 从创业板指三季报的业绩来看，总体盈利仍处于从17年Q4的-39.7%稳步回升的过程中，基于创业板指数每季度调整一次成分股的高频率，板块尾部个股风险将加速出清，明年随着中国宏观经济的企稳回升，相信创业板指公司的盈利水平将进一步修复。 2、估值首次与纳斯达克指数接轨。 创业板指在此前的调整中创下了历史估值新低，当前创业板指动态市盈率为28.3倍。 与海外科技龙头指数纳斯达克100指数相比，创业板指相对纳指100的相对PE从15年创业板泡沫时期的7.6倍调整到当前的1.1倍，相对估值首次与纳指100接轨，创业板指已经不再比海外“贵了”。 回顾美国纳斯达克指数2000年泡沫破灭后，板块长期估值中枢稳定在30-40倍之间。 对比当前的创业板指，在经历3年多，超过70%的调整后，当前估值PE(TTM)为28倍，估值水平已创历史新低，泡沫充分出清，无论是相对国内大盘指数还是相对美股纳指，创业板指当前位置已经具备较高的吸引力了。
焦点透视
进出口超预期并非抢跑，而是贸易结构优化！
【博览财经研报】在全球贸易摩擦升级的氛围下，中国进出口贸易却意外双双走高。11月8日周四，中国海关总署公布数据显示，中国10月进出口增速均大超预期。 数据显示，以人民币计：中国10月进口同比26.3%，预期17.7%，前值17.4%。中国10月出口同比20.1%，预期14.2%，前值17%。中国10月贸易帐顺差2336.3亿人民币，预期顺差2370亿人民币，前值顺差2132.3亿人民币。
前几个月中国进出口表现一直不错，有不少市场人士猜测可能是出口企业贸易“抢跑”，即因为贸易摩擦升级和美国提高关税等预期，不少企业提前或降价对外出口商品，希望在关税提高前尽量多地对外销售，从而进出口数据超预期。 当然这种可能性必然存在，但是否是进出口超预期的主要原因却值得商榷！ 博览研究员分析细项数据后发现，不仅中国对美国的进出口份额没有出现很大程度的滑坡，甚至可以说是较为稳定，而且东盟和一带一路国家在中国进出口中所占的份额增长最快，欧盟和日本也比较稳定，这说明中国的贸易结构优化才是进出口超预期的主要原因。 按国别来看，对欧盟、美国、东盟和日本等主要市场进出口均增长，对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。 中国对东盟进出口增速是所有经济体中最快的，中国对东盟出口1.7万亿元，增长12.1%；自东盟进口1.48万亿元，增长15.5%；对东盟贸易顺差2274.6亿元，收窄5.9%。 中国对美国仍然是贸易顺差，而且扩大较快。前10个月，中国对美国出口2.56万亿元人民币，增长8.7%；自美国进口8,733.8亿元，增长3.7%；对美贸易顺差1.69万亿元，扩大11.5%。这说明10月份中国进出口受中美贸易摩擦升级的影响并不显著。 相反，中国对日本的贸易逆差在扩大。中国对日本出口7864.6亿元，增长4%；自日本进口9864亿元，增长7.9%；对日贸易逆差1999.4亿元，扩大26.6%。 从区域上看，中国对“一带一路”沿线国家合计进出口6.84万亿元，增长14.8%，高出全国整体增速3.5个百分点，占我外贸总值的27.3%，比重提升0.8个百分点。这说明我国的贸易结构正在持续升级、优化、平衡，而且“一带一路”经济战略收效显著。 从产品结构上来看，重点进口大宗商品方面，原油、天然气等商品进口量增加，大豆进口量减少，大宗商品进口均价涨跌互现。前10个月，中国进口大豆7693万吨，减少0.5%，进口均价为每吨2813.2元，下跌0.5%，其实大豆进口没有多大变化，主要是跟随价格变化，并没有向市场所预期的那样，因为关税问题少进口大豆。 原油类商品进口增长较大，由量价齐增所致。进口原油3.77亿吨，增加8.1%，进口均价为每吨3385.9元，上涨30.5%；天然气7206万吨，增加33.1%，进口均价为每吨2676.4元，上涨18.9%；成品油2714万吨，增加11.4%，进口均价为每吨3924.4元，上涨20.6%。 中国在11月6日开始召开首届中国进出口国际博览会，在11月5日首届中国国际进口博览会开幕式上，国家主席习近平发表演讲称，中国开放的大门不会关闭，只会越开越大，中国推动更高水平开放的脚步不会停滞。 习近平主席还指出，中国主动扩大进口，不是权宜之计，而是面向世界、面向未来、促进共同发展的长远考量。他预计，未来15年，中国进口商品和服务将分别超过30万亿美元和10万亿美元。 这意味着未来中国进出口将继续较快增长，而且进口增长将更为显著。 一直以来，我国对外贸易中都是顺差，这让美国等国家心怀不满。博鳌论坛上，习近平强调，中国不以追求贸易顺差为目标，真诚希望扩大进口，促进经常项目收支平衡。 今年的政府工作报告也明确地提出，今年的主要工作任务之一，是要积极扩大进口。 随后，我国坚定不移推动更高水平对外开放，明确提出“主动扩大进口”，并通过大幅度放宽市场准入、降低进口关税、增加特色优势产品进口等一系列务实举措，向世界释放中国主动扩大进口、寻求外贸平衡发展的积极信号。 商务部副部长王炳南介绍，为了促进成交，中国各地方和有关部门组织了39个交易团，近600个交易分团，10万多家骨干企业，超过15万采购商到会洽谈采购。进博会举办前，还分展区举办了7场供需对接会，对重点展商、客商事先进行交易撮合。展会期间将举办多场大型供需对接活动，为客商提供舒适洽谈区，促进展会成交。通过进博会，中国跟全球特别是跟'一带一路'国家良性的沟通，互通有无的沟通，会发展的更快。 由于有国内政策的大力扶持，相信中国进出口能够打开更多的增量增长空间，而进出口数据的超预期增长或许并非只是短期现象！
通胀回落，“双十一”火爆，滞胀风险降低！
【博览财经研报】国家统计局9日发布了2018年10月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅与上月相同；从环比看，CPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.5个百分点。从同比看，PPI上涨3.3%，涨幅比上月回落0.3个百分点；从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点。 从整体数据看，10月CPI同比增速与上月持平，环比涨幅回落较大；PPI同比与环比增速均出现回落，这说明不论是从供给端还是需求端，实体经济出现滞胀的风险都大大降低。博览研究员认为，在可见的时间范围内，由于大力度的宽松货币与融资政策、大力度的基建投资力度、大力度的减税降费政策措施的实施，中国经济很有可能在未来1-2个季度内触底回升。 食品价格由涨转降是CPI涨幅回落的主要原因，鲜菜、鸡蛋价格下降较快；肉类、鲜果价格上涨，油气类能源价格影响CPI上涨约0.12个百分点，不过这可能是CPI增速由上转下的临界点。 在CPI增速同比中，据测算，在10月份2.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.3个百分点，新涨价影响约为2.2个百分点。其中，食品价格上涨影响幅度弱于非食品价格，鲜果、鲜菜和鸡蛋上涨贡献较大，猪肉价格下降1.3%，降幅连续第5个月收窄，成为稳住CPI增速的功臣。在非食品中，居住价格、教育服务和医疗保健、汽油和柴油价格上涨较快，合计影响CPI上涨约0.44个百分点。 在PPI增速中，不论是同比还是环比，生活资料价格涨幅都低于生产资料价格，说明消费端需求仍然比较低迷。PPI环比中，从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有27个，持平的有8个，下降的有5个。 在主要行业中，涨幅回落的有石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨3.1%，比上月回落0.9个百分点； 化学原料和化学制品制造业，上涨0.9%，回落0.1个百分点。 涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨6.3%，扩大2.5个百分点； 煤炭开采和洗选业，上涨1.1%，扩大0.6个百分点； 有色金属冶炼和压延加工业，上涨0.5%，扩大0.2个百分点； 非金属矿物制品业，上涨0.7%，扩大0.1个百分点。 由涨转降的有化学纤维制造业，下降0.3%。此外，黑色金属冶炼和压延加工业价格与上月持平。 PPI同比，在主要行业中，涨幅回落的有化学原料和化学制品制造业，上涨6.1%，比上月回落0.9个百分点； 非金属矿物制品业，上涨7.3%，回落0.8个百分点； 黑色金属冶炼和压延加工业，上涨6.9%，回落0.3个百分点； 石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨24.0%，回落0.1个百分点。 涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨42.8%，扩大1.6个百分点。 降幅扩大的有有色金属冶炼和压延加工业，下降2.6%，扩大0.9个百分点。 据测算，在10月份3.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点，新涨价影响约为2.1个百分点。 目前看来，国际油价出现滞涨迹象，地缘政治风险在降低，美国原油库存成为第一等，油价上涨动力衰减，预计后续输入型通胀压力减轻，通胀压力触碰3%临界线的概率不高，中国短期滞胀压力大为缓解。 双“十一”再破记录，消费升级还是降级？ 在阿里巴巴双十一购物节启动后，天猫双十一总成交额2分05秒即突破100亿元，刷新去年创下的最快破百亿记录，用时不到1小时17分超过2015年双十一全天成交额。 11日清晨数据显示，2018天猫双十一全球狂欢节成交额超过1111亿元用时6点04分12秒，比去年快约4小时50分，成交总额突破1207亿元用时8小时8分52秒，比去年再快5小时。 其他商家也迅速突破成交额亿元大关。56秒，小米天猫官方旗舰店支付金额破亿元。双十一启动30分钟，包括小米在内的30家进驻天猫平台的品牌成交额突破1亿元。网易考拉229秒后成交额破亿，78分钟后超越去年全天水平。 根据淘宝大数据分析，今年"双十一"消费主力人群仍是80、90后，从2015年之后，90后消费人群开始超过80后。互联网一代成为消费主力让大量互联网热词由此派生。 网购的火爆似乎丝毫没有显示中国内需疲软的迹象，其实，火爆的背后是零售升级和技术场景的支撑。今年“双十一”，零售业开始突破单纯“买买买”的购物场景，向餐饮、出行、娱乐等生活场景渗透；各大平台也开始强化县域市场布局，抢占低线城市客流。更多仍然是对增量空间的开拓，线上与线下的融合，很大一部分线下需求转移到了线上，因此，通过观察“双十一”并非能够透视整体消费趋势。 不过，不管怎么样，网购的继续火爆仍然能够说明中国消费潜力仍然巨大。
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发表于 2018-11-13 09:08:36
