策略研究
9月可以提升对大金融的信心程度 但警惕性也始终要有
博览首席经济学家李宏图先生明确指出：8月末出现的银证保搭台，周期、创小集体暴动，群雄争霸，表明市场风偏好整体提升，整体市场信心增强，整体市场预期提振，我们对中线上涨行情更为乐观！进一步强化长线资金入市战略性判断。
但鉴于，目前风偏虽在好转但牛市预期又总被打脸，增量入市仅是苗头还不够充分（不足以推动大金融持续涨），而周期股大部分涨幅已高分化加剧、国改在政治正确与市场质疑间的分歧始终难以弥合，所以，事不如意常八九恐怕才是常态。
继续拥抱去产能周期股，但警惕内部分化进一步加剧
但监管层并没有放缓去产能步伐的打算。全国金工会和政治局年中工作总结会的下半年工作重点之一都是“深化供给侧结构性改革为主线、抓好僵尸企业（特别是国企）处置工作为重中之重”。在8月23日的国常会中，李克强总理指出：在推动新旧动能接续转换中实现产业转型升级和降杠杆。采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务。推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能；另外，第四轮环保督查是从8月中旬才开始，而各地风声鹤唳、矫枉过正地关停限产的消息已是络绎不绝。而据环保部之前的通报，截止6月底，京津冀及周边地区28个城市已核查出“散乱污”企业17.6万家，对无法升级改造达标排放的企业，今年9月底前将一律关闭。
当然，博览研究员认为9月份周期股也会有不同于7、8月份的地方：
二是随着股价不断上扬已经反馈业绩增长预期，周期股获利盘日趋强烈的撤退冲动对涨价逻辑的干扰在加剧，这让周期股虽上涨大势未改但8月下旬以来的短线波动性越来越大。反过来，又在不断削弱市场的看涨预期。所以，周期股在9月份对大盘指数稳定作用仍在，但总体的赚钱难度或许越来越大。
券商一边继续享受政策改善红利，一边警惕性也始终要有
对于大金融板块，虽然严监管大局依旧，但并没有更新的手段出来了，反而是银监会官方表态金融降杠杆“三三四”自查自纠基本结束，证监会宣布对券商的走出去和引进来的金融创新予以支持，而商务部透露12领域外资开放路线图9月底前出炉等，表明了严监管正越来越体现出对“股市革新”后的正面、健康、有益的一面。
当然，在“存量博弈有变增量、郭嘉队抄底”的信号下，大金融在8月末热度确实在上升，但险资还不能说大金融要取代周期了，还有很多条件不满足——量能还远不足以持续推涨大金融；大金融受益逻辑现在并不明朗；只有券商的受益逻辑稍强（所谓成交回升业绩改善、周期强势对券商也有带动），但缺陷也不少（券商业绩整体现在并不好，会长期受去杠杆大环境压制）。
简单来说，9月可以提升对大金融的信心程度，但警惕性也始终要有。银行、保险两个板块截止8月底的上涨，更多的是对金融政策环境改善的反映，除此之外，就是资金抱团现象。而在银行、保险两个板块的股价上涨已明显高于证券的情况下，炒证券，属于在同一政策预期下，资金选择阻力相对小的路径。
除此之外，从政治正确的角度来说，国企一直有成为接棒旗帜的潜在可能，但又似乎总是差一口气。
以上这些现象，一方面说明不仅仅是“一行三会”，国资委、央企同样对“金工会”上决策层提出的“金融服务实体经济”原则有着敏感的认知，一些工作正在尽可能快的推进，这将与证监会目前的一些行政方面的改变形成配合，从而对A股市场央企改革板块的炒作有利。
9月份国企改革能否有更好的表现。既取决于国改政策更给力，会否有更劲爆的改革案例（但这个看来几率似乎不高），也取决于市场本身资金轮动会否终于在国改上形成共识。博览研究员目前还是观察态度。
发表于 2017-9-4 09:01:29
