大智慧策略投资终端破解版大智慧专业版机构版365破解版

首席证券周刊2019.11.6

[复制链接]
发表于 2019-11-6 09:17:25 | 显示全部楼层 |阅读模式
【大智慧策略投资终端破解版】

易主席的十大关键表述,对股市有什么重要指引?》我们认为,其中的诸多表述,对于后续监管政策以及股市走向的影响直观重要。开门见山,我们从其表述中得出的最关键结论是:易主席强调,今后是存量和增量的共同改革,情况更复杂、要求更高,要坚持底线思维,用增量带动存量,同时考虑存量实际情况,在整体市场预期稳定的大环境下稳步推进——个人以为,这句表述比较直白地指向了股市流动性的问题。就是说今后不能再期待靠货币层面的大水漫灌放水来驱动股市了,而应在货币稳健、流动性合理充裕情况下,以激活现有存量流动性为主,增量为辅。而这也意味着,在监管层明确要要加快IPO融资助力实体经济的情况,股市的流动性输血将是有底线的。所以中期来看,监管层会对股市有底线的稳定思维,但也不能期待有股市在指数上有太好的表现了。

新的升势开启,只是节奏有点慢》目前利多暂时能够压制利空,市场有望缓步上行,本周沪指或将再次攻击3000点。对于踏空的投资者来说,后市的指数空间可能并没有多大,但结构性机会依然不少。盈利与估值匹配度较高的大金融(银行、证券保险)、消费(医药、食品饮料)等核心资产板块已经有所表现,是北向资金增持的主要方向。而科技成长股依然有超跌反弹的机会。




                           display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fbolanadmin%2Ffront%2Fassets%2Fimages%2Fcatbg01.gif                  热点聚焦
display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fbolanadmin%2Ffront%2Fassets%2Fimages%2Fcatbg02.gif                  



易主席的十大关键表述,对股市有什么重要指引?                 
                                 

【博览财经分析】在进博会召开前夕,科创板宣告一年之际,中国证监会主席易会满接受了新华社、中央广播电视总台、央视财经频道等专访。易会满清晰地描述了科创板筹备到落地这一年时间的改革进展,以及科创板并试点注册制的推广步骤,包括未来一段时间资本市场全面深化改革的发力方向。

我们认为,其中的诸多表述,对于后续监管政策以及股市走向的影响直观重要。

开门见山,我们从其表述中得出的最关键结论是:易主席强调,今后是存量和增量的共同改革,情况更复杂、要求更高,要坚持底线思维,用增量带动存量,同时考虑存量实际情况,在整体市场预期稳定的大环境下稳步推进——个人以为,这句表述比较直白地指向了股市流动性的问题。就是说今后不能再期待靠货币层面的大水漫灌放水来驱动股市了,而应在货币稳健、流动性合理充裕情况下,以激活现有存量流动性为主,增量为辅。而这也意味着,在监管层明确要要加快IPO融资助力实体经济的情况,股市的流动性输血将是有底线的稳定思维。所以中期来看,不能期待有股市在指数上有太好的表现了。

具体来看,有以下关键表述,也反映了监管层以下政策态度:

表述1、 科创板运行100多天来,注册制试点平稳有序,改革紧紧抓住信息披露这个核心,推动发行人、中介机构、交易所归位尽责,审核注册各环节公开透明,实际效果基本得到了市场认可。目前,从企业申请受理到完成注册平均用时不足4个月——

政策含义:注册制试点落实顺利、备受认同,不排除很快向创业板、中小板等依次推广。

表述2、截至近期,上交所已经受理了168家企业科创板申请,已审核通过84家,证监会注册60家。

表述3、加快推进创业板改革并试点注册制,结合证券法修订,研究逐步推开,近期一些科创板上市公司股价出现分化,是市场逐步回归理性的必然过程,更加市场化的资源配置功能也必须通过充分博弈来发挥。

政策含义:科创板将加快IPO节奏。

表述4、从科创板开市以来的情况看,改革取得了初步成效,可以用“符合预期,基本平稳”8个字来评价。

表述5、资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。在发行承销环节,压实中介机构责任,形成以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制,实现新股发行市场化定价。在交易环节,放宽涨跌幅限制,配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。优化融资融券机制,促进多空平衡。在持续监管环节,提高信息披露质量和针对性,树立以信息披露为核心的监管理念。并购重组由交易所审核,涉及发行股票的,实施注册制。在退市环节,创新退市方式,优化退市指标,简化退市流程。

政策含义:表下功,也是对目前投资者其实认为,经过初期的疯涨后就越趋理性平淡的科创板定个性。

表述6、对于科创板要有信心,也要有包容和耐心。科创板改革肩负着两大使命:一是通过资本市场的力量推动经济创新转型;二是用这块“试验田”推动资本市场基本制度改革。改革成功与否不能简单用个别股票短期表现衡量,要从更长时间维度去观察有没有把握好科创定位,能不能培育出优秀科创企业,是不是形成了行之有效的制度创新。

政策含义:呼吁市场不要盯着科创板搞短炒,要看科创板未来能否培养出科技巨头,这才是判断其成功与否的标志。

表述7、今后是存量和增量的共同改革,情况更复杂、要求更高,要坚持底线思维,用增量带动存量,同时考虑存量实际情况,在整体市场预期稳定的大环境下稳步推进。

政策含义:这句话的内涵最重。个人以为,比较直白地指向了股市流动性的问题。就是说今后不能再期待靠货币层面的大水漫灌放水来驱动股市了,而应在货币稳健、流动性合理充裕情况下,以激活现有存量流动性为主,增量为辅。而这也意味着,在监管层明确要要加快IPO融资助力实体经济的情况,股市的流动性输血将是有底线的。所以中期来看,不能期待有股市在指数上有太好的表现了。

表述8、目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划,要尽快出台上市公司分拆上市规则,推动证券法修改,加强资本市场法治供给与投资者保护,加快转变证监会职能,进一步简政放权等。

政策含义:今后将主要以提高上市公司质量来提升股市吸引力,而不是放水。

表述9、年底前要基本落地的对外开放举措,包括进一步修订QFII、RQFII制度规则,抓紧发布H股全流通工作指引,拓展境外机构投资者进入交易所债券市场投资渠道,以及持续扩大期货特定品种范围,以更大力度引入境外交易者等。

表述10、正抓紧修订完善配套监管规则,明年取消证券、基金和期货公司外资股比限制。

政策含义:继续按部就班扩大金融对外开放,吸引外资。节奏上,今年末重在放宽QFII、H股全流通和交易所债市,明年进一步放宽券业外资股比。

此外,可以看到,在11月1号也就是上周五收盘之后,克强总理主持国务院党组会议也在着重强调:当前要突出抓好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作,保持经济运行在合理区间——这说明证监会上述的政策表述也是在执行最高决策层的最新求稳为主的诉求。

综上,今后不能期待A股股指有多高空间,还是寻求结构性热点及挖掘业绩股为主的机会。



                                 
                                           决策参考
                 



新的升势开启,只是节奏有点慢                 
                                 

【博览财经分析】11月的第一个交易日,A股喜迎“开门红”。上周五(11月1日),A股市场低开高走,三大股指全线走强。截止当天收盘,沪指报2958.20点,涨0.99%,深成指报9802.33点,涨1.73%;创指报1687.00点,涨0.94%。11月1日两市成交4348亿元,同前一交易日相比基本持平。

在外围出现利空的背景,A股11月1日单边上行,体现市场较强的韧性。上周四(10月31日),本内参文章刚刚谈到了A股市场即将破局,而且有四个有利条件支撑市场止跌反弹。这四个条件分别是——

1、美联储议息,国内高层会议重大靴子落地,有利于提升市场风险偏好。

2、三季报业绩披露落幕,不用担心“业绩爆雷”。

3、作为A股市场上的“先知先觉”的风向标和主要的增量资金来源,北向资金买入力度越来越,具有一定的示范效应。11月1日,北向资金全天单边净流入74.5亿元,为连续7日净流入。近一周北向资金累计流入超230亿元,刷新近2个月来最大单周净流入额。

4、沪指处于三角形整理形态的末端,势必要选择方向,下方支撑较强。

上述利好因素目前依然存在,仍将为市场提供上行动力。结合11月1日A股市场的走势,我们有理由相信,一轮新的升势已经开启。

技术上看,截止11月1日收盘,沪指以一根中阳线结束日线“三连阴”,收盘突破多条均线,重新回到三角形整理区间。结合日线四重底的形态,后市大概率会继续上行。从周线来看,从4月份3288点下跌以来,周线似乎在构筑头肩底形态,左肩对应沪指2822点,头部在2733点,右肩在2891点,也是中期看涨的形态。

资金流入哪些板块?

上周(10月28日和11月1日),A股市场“先抑后扬”,在“三连阴”之后展开了“绝地反击”。上周,除上证380、中证500小幅下跌外,市场其余主要指数均有不同程度上涨,其中深证100上涨2.77%,中证100、深证300亦涨幅居前,周涨幅均超1.7%。

从申万一级行业看,上周家用电器板块上涨8.7%,食品饮料、医药生物板块涨幅亦逾2.7%,而纺织服装、钢铁板块均下跌2.1%。

上周,沪深两市A股日均成交金额为4824.12亿元较前一周上涨29.61%;日均换手率为1.05%,较前一周增加0.24个百分点。


display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploader%2Fuploadfile%2Fimage%2F20191104%2F1572827137533296.jpg

上周北向资金累计流入超230亿元,刷新近2个月来最大单周净流入额。11月MSCI将把A股大盘股纳入比例提升至20%,同时将中盘股按20%比例纳入,并于11月26日盘后正式生效,本次带来的被动增量资金规模为历次最高,预计11月北向资金将出现明显净流入。

10月28日至10月31日,融资净买入24.46亿元,较前两周基本持平;日均融资融券交易额为448.21亿元,融资融券每日交易额占A股交易额的比重的均值为9.46%,较前一周上升0.75个百分点。市场情绪有所好转但依然不高。


display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploader%2Fuploadfile%2Fimage%2F20191104%2F1572827145441184.jpg

9月以来,A股开启震荡模式,前期风险正在逐步消化,震荡过后有望逐级走高。当前市场的分化特征较为明显,绩优白马整体表现较为突出。上周主力资金流入家电和食品饮料板块,预计后续行情仍将围绕低估值绩优白马展开。

总结

值得注意的是,11月1日A股市场虽然上涨,但量能没有放大,还是存在一些隐患。可能是投资者仍在担忧IPO扩容提速和限售股解禁。11月1日收盘后,证监会公布消息称,5家企业首发11月7日上会。科创板上市委则公布:洁特生物、赛特新材首发11月12日上会。

综合来看,目前利多暂时能够压制利空,市场有望缓步上行,本周沪指或将再次攻击3000点。对于踏空的投资者来说,后市的指数空间可能并没有多大,但结构性机会依然不少。盈利与估值匹配度较高的大金融(银行、证券保险)、消费(医药、食品饮料)等核心资产板块已经有所表现,是北向资金增持的主要方向。而科技成长股依然有超跌反弹的机会。



                        

本周重点关注这两个方向!                 
                                 

【博览财经研报】在11月1日的文章中我提出了一个策略——《11月重点关注业绩超预期的白马股》。

11月1日以家电板块为代表的绩优白马再次掀起炒作的高潮,并且撬动的上证指数,有望再探3000点关口。市场追捧家电白马股的主要动因还是以外资为代表的机构在继续配置绩优白马股


display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploader%2Fuploadfile%2Fimage%2F20191104%2F1572828057856660.jpg

对于一些老牌白马股上市公司而言,在经济环境不佳的背景下,这类公司同样出现了业绩不达标乃至业绩下滑的问题。但是,在经历了阶段性业绩下滑的过程之后,却很快呈现出业绩回升的趋势,且业绩增速能力明显高于之前的增幅水平。由此可见,对于一家上市公司来说,其业绩增速多少,并非市场最关心的因素。与之相比,对于业绩下滑后的业绩回升弹性以及业绩探底回升高度,将会反映出上市公司自身的核心价值,对于业绩回升力度较强,触底回升能力强劲的白马股上市公司,反而会是大资金更偏爱的对象

以11月1日家电板块唯一的涨停股华帝股份为例来略做分析(案例分析,仅做参考)


display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploader%2Fuploadfile%2Fimage%2F20191104%2F1572828066630335.jpg

今年的的一季报差的很,几个关键的指标:营业收入增长率,净利润增长率和净资产收益率(ROE)一季度大幅回落,尤其是营业收入最近3个季度都是同比下降的,但成本控制措施得力,净利润增长率开始回升,最核心的指标ROE则是明显改善(这应该是与调整了财务杠杆有关),与去年同期持平。所以就现在的财务指标来看,业绩下滑后开始出现探底回升,而股价从今年4月份以来持续调整,目前也有估值修复的动力

技术面上,正好是周线战略生命线位置得到支撑,开始反弹。


display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploader%2Fuploadfile%2Fimage%2F20191104%2F1572828077518345.jpg

在我看来,现在市场有明显的风格特征:

一类是机构主导的投资逻辑,这类资金特别在乎业绩和估值,不在乎股价是在高位还是低位,讲究的是性价比

一类是游资主导的情绪炒作,这类资金对政策消息很敏感,行动也快,像一阵风似的,他们的炒作就是在一个情绪周期内大干快上,风向一转就作鸟兽散。

基于市场的这种风格特征,投资者也得选边站队,到底你要吃哪盘菜,自己心里要有数。就目前的短线格局来看,本周我关注两个方向:一是区块链有没有可能情绪修复再来一个小周期炒作;二是打着MSCI机构被动配置的旗号做估值修复的绩优股。

此外,从周末的消息面来看,关于科创板和注册制政策层面有新的表态:

1、习总书记在上海调研指出,设立科创板并试点注册制要坚守定位,提高上市公司质量,支持和鼓励“硬科技”企业上市,强化信息披露,合理引导预期,加强监管。

2、证监会主席易会满主席接受新华社记者专访指出,科创板正式开市后,整个股价的变化应该是比较合理的。那么在一百天的交易里面,股票有上有下,我觉得都非常正常。有些公司有一定的回归跟分化,这也是博弈的结果。第四个特点,我觉得市场的秩序总体是不错的。我们在一百天的时间里面没有发现重大的违法违规。从上述表述来看,政策层面对于科创板目前的表现还是基本满意的,而且明确说了,价格有上有下,波动很正常。

科创板经历了上周新一批发行后,规模也迅速扩大,科创板50指数也呼之欲出。至于之前让市场吓了一跳的创业板注册制改革,并没有明确的时间表,不过有如下表述:加快推进创业板改革并试点注册制,结合证券法修订,研究逐步推开。也就是会结合证券法修订,这样对于改革推进的时间我们就可以有个基本的预期,市场对于创业板注册制的担忧暂时可以解除了

综上所述,短线市场情绪有所缓和,区块链杀跌给个股炒作情绪带来的影响在弱化,市场在炒作绩优白马股上找到了兴奋点,但我们还需观察持续性,如果白马股的炒作可持续性,科技股里的绩优股都有可能被带动再炒作一番,值得关注。



                        

“破局”的时间节点已临近                 
                                 

【博览财经分析】昨天(10月31日)A股市场高开低走,三大指数集体回调。截止当天收盘,沪指报2929.06点,跌0.35%,深成指报9635.33点,跌0.48%;创指报1671.31点,跌0.76%。10月31日沪深两市合计成交4511.33亿元,较上一交易日的4673.54亿元略有缩量。从技术上看,截止10月31日收盘,沪指日线三连阴,短期受上方多条均线压制,在半年线和60天线附近获得支撑。短期如果止跌反弹,结构上有望形成四重底。

那么,连跌三天之后,11月1日A股市场能够企稳吗?相信不少投资者对此还是持悲观态度的。毕竟现在市场上区块链炒作降温了,市场上板块轮动加快,缺乏主线。新股上市都也会连续跌停,打新中签不是机会而是风险,原先打新无风险收益模式彻底发生改变。这种种迹象看上去都是市场非常弱势的表现。但是,博览研究员还是要重申近期内参文章的观点,在今年11月份,A股有望迎来一个有利于做多的时间窗口,这也将是今年最后一波“吃饭行情”。

四点有利因素

沪指在经历今年一季度的快速上攻后,最近两个季度始终处于收复3000点的挣扎中。然而直至三季度收官,3000点的失地仍然没有收复。

十一长假归来后,A股先是呈现小幅上涨,让小伙伴们暗暗惊喜了一把,又因接连几天的回调降低了热情。

在不到半月的调整中彷徨犹疑后,一则“消息引发A股局部地区的狂热,卖方连夜推76篇研报,投资者蠢蠢欲动、用脚投票。

消息面总是风向突变,K线走势忽上忽下,投资者的心也无法淡定。当前A股仍处于冷暖交织的境地,虽然有一些好消息,但令人担忧的因素也不少,因此近期市场表现为横盘震荡。博览研究员认为,当前有四个有利因素能够为A股市场的短期止跌提供支撑,进而打破震荡整理的僵局。

其一,美联储议息已经结束,国内重磅会议在10月31日盘后也发出了公报。重大靴子已经落地,有利于提升市场风险偏好。

其二,三季报业绩披露告一段落,投资者对“业绩爆雷”的担忧暂时消除。

其三,海外资金持续流入。近期A股连跌三个交易日,北向资金净买入力度却明显加大。尤其是10月31日北向资金大幅净流入超70亿元,不仅是连续6日净流入,更是刷新了近两个月单日净流入金额的新高。越跌越买,11月MSCI最大单次扩容来临之前,外资似乎正在“抄底”。

其四,沪指一直在三角形整理区间震荡,目前已经接近末端,短期变盘在即,而10月31日月线收盘,大盘站上10月线,下方支撑偏强。

进入11月份,一些不确定因素被消除,有利于A股市场反弹。但博览研究员也注意到,经济下行、IPO扩容和限售股解禁等因素带给A股市场的压力也是客观存在的。

经济下行还有稳增长来对冲;但CPI越走越高,货币政策受到制约,就要考验“央妈”的智慧了。另外,现在新股中签不仅赚不了多少钱,反而可能亏钱;而天量解禁个股更是会连续跌停,这种剧烈的波动无疑会让投资者感到担忧。这也预示着,即使是在有利于做多的11月期间,如果A股真的能够止跌反弹,那么其上涨的节奏也是较为缓慢的。

与此同时,还需要警惕,如果上述有利的四个因素难以得到“市场先生”的认可,那么A股还有进一步走弱的可能。如果后市出现继续下跌的情绪,则需要密切留意沪指60日天和半年线的支撑是否会被有效击穿。

总结

总之,经历了10月下旬的震荡整理之后,A股“破局”的时间节点已经临近了,但市场氛围的转好还需要耐心等待新的突破口出现。在此背景下,短期市场或有可能再度抱团核心资产。因此,医药、食品饮料、家电等或迎短期行情。从10月31日沪股通和深股通的十大成交股名单来看,食品饮料和家电确实吸引了较多的外资流入。对于科技板块,区块链重磅利好的消息引发的刺激行情或已告一段落,科技成长股的短期机会在于基本面过硬和超跌反弹。从三季报来看,国产芯片、消费电子和5G的龙头上市公司业绩还是比较扎实,不会对股价形成拖累。



                                 
                                           博览视点
                 



中国大概率不会跟随美联储降息,A股仍“有底无高”!                 
                                 

【博览财经分析】北京时间10月31日凌晨2点,美联储公布了10月利率决议,宣布降息25个基点!联邦基金利率调整至1.50-1.75%,此次为美联储年内第三次降息,距离上次降息才过了一个半月。

不过,这次降息市场此前早有预期,而实际降息幅度也符合预期。由于股市早有预期并提前做出了反馈,所以降息消息公布后,虽然30日的美股再创了新高,但从幅度来看,并不是太兴奋。


display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploader%2Fuploadfile%2Fimage%2F20191031%2F1572481846767683.jpg

实际上,市场可能更关注美联储主席鲍威尔在降息后说的后面一句话:他在过去5个月里一直谈到的“中期”调整可能已经结束。他在会后的新闻发布会上对记者表示:“只要有关经济状况的最新信息大体上与我们的预期保持一致,我们认为当前的货币政策立场就可能仍是适当的。而他认为,今年以来经济一直很有韧性,美联储继续预计经济以温和的速度扩张。

简言之,美联储的潜台词是,此次降息之后,未来相当长期内可能不会再降息。

而此前,渣打银行等机构是预计美联储在12月份还会降息的——该行在研报中指出经济增长放慢的迹象及温和的通胀预期为降息提供了条件,而企业边际利润下滑及消费者开支增幅放缓则应该让美联储引起警惕。

也就是说,美联储此次降息的力度与市场预期一致,而其对后续会否再度降息的暗示,其实还要低于市场的预期。

分析认为,主要原因还是在于,美联储对未来美国经济的预判相对此前要乐观不少。

从本次美联储决议声明上看,美联储强调了劳动力市场强劲,经济活动温和增长,家庭支出强劲,失业率处于低位,整体基调略微偏向鹰派。

本次美联储以8比2的投票结果支持今日政策决定,乔治和罗森格伦希望利率不变。而上次会议美联储的投票比例为7:3,布拉德希望降息50个基点,乔治和罗森格伦希望利率不变。

美联储在政策声明中指出,经济活动以温和速率上升。家庭支出增长强劲。投资及出口依旧疲软,但消费支出强劲。

美联储重申计划购买国库券至少直到2020年第二季度。重申近几个月就业增长稳健,失业率保持在低位。重申劳动力市场依然强劲,经济活动一直在以温和的速度增长。

通胀方面,美联储重申通胀率低于2%。美联储指出,以市场为基础的通胀补偿指标依旧维持在低位。整体及核心通胀依旧维持在2%以下。

不过,美联储也指出,企业固定投资和出口有所减弱。不确定性犹存,将会评估合适的利率路径。

当然,尽管美联储此次降息在意料之内且对后市再度降息低于预期,但对美股而言,依然是个正面消息。似乎也并没有影响一些机构对美股的长期看涨预期。

实际上,就在降息消息公布前,高盛就发布研报预测,三驾马车有望拉动美股的牛市持续到明年底。

标普500指数周一飙升至历史新高,尽管对于全球经济增长和估值上升的担忧导致标普指数在周二一度放缓了创下新高的步伐,但高盛认为,2020年美国股市有望继续上涨。高盛认为,在企业、外国投资者和美国家庭三大买家的支持下,牛市将持续到2020年。

该投行预计,明年美国企业将通过股票回购计划和并购活动支出4700亿美元(其中,外国投资者和美国家庭分别贡献500亿美元和300亿美元)——根据高盛的估计,盈利增长正在加速——2020年为6%,而今年为3%——这“应该会支持增加并购支出”。。多位高盛分析师在报告中表示,股市正收益、利率上升以及美国和世界GDP增长趋于稳定,应该会支持股市敞口继续上升。

对A股投资者而言,在美联储降息之后的第一反应,当然是会猜想中国央行是否会跟随降息,但个人对此的判断是相当谨慎的——大概率不跟。

当前国内货币政策“以我为主”特征凸显,而对于中国的经济形势和货币政策走向,早前,中国央行行长易纲在G20财政和央行部长级和副手级会议发言中就表示,尽管面临下行压力,中国经济运行总体平稳,经济结构继续优化。人民银行实施稳健的货币政策,进一步深化利率市场化改革,货币信贷平稳增长,市场利率低位运行。人民币汇率维持基本稳定。人民银行将继续实施稳健的货币政策,为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。

国家统计局最新公布的数据显示,三季度经济增速回落至6.0%,而9月CPI突破3%。从宏观经济运行来看,当前货币政策面临“两难”:一方面CPI上行(肉价大涨让通胀已显)要求货币政策收紧,另一方面经济增速下行要求货币政策放松。

此外,在LPR改革后,“降息”已经分为两个维度:一个是央行政策利率(如MLF、逆回购),另一个是LPR报价。而政策利率则今年来一直保持不变。而三个月来LPR下调幅度呈逐渐收窄态势——8 月20日一年期LPR下调10bp、5年期以上LPR下调5bp;而9月20日一年期LPR下调5bp、5年以上LPR维持不变;10月21日,两者利率均未变动。

在公开市场方面,Wind数据显示,10月31日将有600亿逆回购到期,市场也在关注央行的操作。本周以来有5000亿逆回购到期,但央行均未进行逆回购操作。就在10月30日,央行还公告称,临近月末财政支出力度加大,可对冲央行逆回购到期等因素的影响,为维护银行体系流动性合理充裕,当期日不开展逆回购操作。

也就是说,美联储此次降息后,中国央行大概率也只是公开市场逆回购和LPR报价方面有点小动作,但并不会跟随美联储降息。

那么对A股而言,期待从美联储降息中获得多少流动性宽松预期,将是不现实的。从当前证监会等监管层面的态度看,其在月中已经多次开会表态要激活市场、吸引中长期资金入市,要让股市更有活力、更有韧性,但监管层对股市流动性的来源主要集中在吸引外资、社保基金和私募创投等资金方面,而并没有把央行放水然后通过银行系统间接外溢到股市作为重头。

所以,当前A股仍然是“有底无高”——政策会给股指托底,但市场缺乏冲高的能量!



                                 
                                           焦点透视
                 



恭喜你没买区块链!才有机会挖掘真正的国家宝藏!                 
                                 

【博览财经分析】这几天的现实告诉投资人,区块链的生意不好抢。

在博览研究员看来,既然这场“链爱”不好谈,不如挖掘同样被高层重视,文火慢煎的国家宝藏——中医药!

高层日前指出,中医药学包含着中华民族几千年的健康养生理念及其实践经验,是中华文明的一个瑰宝,凝聚着中国人民和中华民族的博大智慧。新中国成立以来,我国中医药事业取得显著成就,为增进人民健康作出了重要贡献。

要遵循中医药发展规律,传承精华,守正创新,加快推进中医药现代化、产业化,坚持中西医并重,推动中医药和西医药相互补充、协调发展,推动中医药事业和产业高质量发展,推动中医药走向世界,充分发挥中医药防病治病的独特优势和作用,为建设健康中国、实现中华民族伟大复兴的中国梦贡献力量

在博览研究员看来,中医药历经两千年,已经形成了完整的科学体系,显示了强大的生命力。新中国成立后,中医在医疗、教育、科研、学术团体等领域更是得到空前的发展。但是在繁荣的背后,中医学却逐渐走入困境,广大中医药工作者对中医的生存与发展产生了困惑

中医后继乏人。据统计,现全国共有医务工作人员520万人,中医药工作人员约50万人,不足1/10。尤其可怕的是,许多中医基本上不会用中医思路看病,只会看化验单。

中医教育日益衰退。近些年中医教育严重西医化。课程安排上,中西医课时几乎相等;西医理论学习要求不低,中医理论训练严重不足,甚至《黄帝内经》等经典也不研读;技能培养上,西医实验不少,中医望闻问切等训练不多。毕业后,学生普遍不会用中医思维看病,多半转行西医,或名行中医实以西医为主。

中医已无真正的临床基地。目前全国有2800多家等级中医院,但没有一家是真正的传统中医医院,几乎都是中西医“结合”医院。可以说,目前多数中医院已经不姓“中”了,已不具真正中医临床基地性质了。

片面理解中药现代化。中医药现代化走简单模仿西药研制道路,导致中药研究日益脱离自身理体系,使中药科研走向异化。其结果,中药不仅赶不上西药,反而被越甩越远。

与中医药行业同时陷入困境的还有中医药股,截至最近一个交易日,生物医药板块的平均市盈为35.42倍,其中中医药概念的平均市盈率仅为20.03倍,拖了整个生物医药板块的后脚。

换言之,虽然中医药上市公司的业绩不俗,但大多数投资者却并不看好其发展前景,这才成为了整个生物医药板块中估值最低的洼地。

好在,此次高层号召大力发展中医药,为建设健康中国、实现中华民族伟大复兴的中国梦贡献力量。这意味着,其后,在具体的法律政策、行政管理、国家投资、科研发展和医疗实践等各个方面,中医药将迎来属于自己的独占资源,未来的高速发展乃至腾飞已不难预见。

而中药现代化程度较高的一批龙头企业,如同仁堂、康缘药业、益佰制药等上市公司,受益程度会更大。

是的,区块链的乍暖还寒,反倒凸显出“冷清”的中医药潜藏的机遇(根本没人跟你抢筹啊)。

在吃不到的肉与送到嘴边的青菜之间,我选择后者!



                                 
                                           投资参考
                 



肉价大概率非趋势下跌,养殖股中期仍有表现机会                 
                                 

【博览财经分析】对于货币政策或者说通胀来说的好消息是,最近北方的生猪价格已经连续三天回落,鸡肉价格也跌了。众所周知今年九月,国内CPI指数破3,市场迎来强烈的滞胀预期。而猪肉为首的食品价格上扬,是CPI持续上涨的主要原因。显然,此次猪肉价格连续调整,个人以为,虽然不意味着CPI很快就能掉头——考虑到此前猪肉的涨价已向上下游明显传导,且目前肉价降幅非常有限、持续性也有待观察(市场此前对猪肉价格的上涨周期是认为至少会持续到明年上半年的),而测算CPI的数据统计还会有滞后性。未来至少两个月的CPI上行压力依然不小——但至少股市作为一个提前预期的市场,或许会对货币政策及股市流动性有略高一点的预期了


display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploader%2Fuploadfile%2Fimage%2F20191104%2F1572827935450867.png

但对A股的养殖股来说,猪肉和鸡肉价格的连跌恐怕不是个消息。实际上,由于猪肉和鸡肉高位杀跌,此前一直上涨的两大板块的股票在上周已连跌三天。据WIND数据,猪产业个股市值蒸发260余亿元,而鸡产业个股市值蒸发近140亿元。

简单来说,目前猪肉价格和鸡肉价格的走向对大盘估值和养殖股的走向存在明显的反向性:肉价跌有利于稳定CPI预期,从而提高对货币政策放水的预期,进而有利于股市上涨预期;但肉价跌将直接冲击对养殖股的盈利预期进而冲击养殖股股价。

所以,关键就是近期肉价的下跌是趋势性下跌吗?还是暂时的?

个人看法是,对猪肉价格的跌势,还不能断定为趋势下跌,至于A股大盘走向,不仅要看肉价还要关注国内外贸易谈判、政策托底等诸多政策的集合作用力。而养殖股的行情是否就此完结倒也不必这么快就下论断。             

分析指出,近期猪价杀跌有以下四大原因:

一是终端消费难以接受高价。 10月22日辽宁一级满膘白条走批发市场价格最高已涨至55.0元/公斤,屠宰企业走货滞缓,批发市场成交清淡,成交量较去年同期下滑70%之多。

二是前期压栏惜售猪源开始出栏。 8~10月份国内猪价整体呈现快速上涨的态势,养殖户见涨惜售。截至10月31日国内自繁自养养殖盈利为3131.69元/头,局部高价区盈利已超越4000元/头,商品猪每增重1公斤养殖户就多赚20~26元。而商品猪从110公斤增重至150公斤大概需要40天左右的时间,现阶段恰好是9月中下旬压栏生猪出栏时机,出栏量较前期增多。北方市场供应端短期充沛,为价格快速下滑奠定基础。

三是北方地区存栏下滑比例相对较低。 非洲猪瘟入侵我国已一年有余,目前各省均已进入疫情尾声或积极复产阶段。截至到10月底河南以北市场存栏较去年同期下滑比例在40%~60%,而河南以南地区存栏同比下滑则多在65%~80%。

四是中南六省禁调信息刺激市场。 上周中南六省出台相关文件,中南六省自11月30日期开始试点禁止非中南区的活猪调入中南地区。但文件中还指出,符合中南区跨大区“点对点”调运备案要求的生猪可以进入,也就是说企业办理点对点后活猪仍是可以调入。但据了解北方市场多地从业者将日期误传为10月30日,部分外调生猪的养殖户恐调运受阻,提前出栏生猪,对市场形成一定冲击。

因此,部分专业分析机构的观点认为,北方市场价格仍有下滑空间,南方市场受北方影响出现小幅走低。未来3~5天国内价格下滑的趋势或由北向南传导。但猪价快速大幅降低持续性不强,北方较为理智的规模养殖单位价格下调幅度相对较小。随着天气的转冷,消费或有缓慢提升,预计下周国内价格或能止跌趋稳,局部下滑幅度较大的地区存在回涨可能。

养殖企业普遍认为,目前无论是猪价还是鸡价应该会呈现出高位震荡的特征。因为,随着天气转凉,养殖行业的突发性疾病会越来越难以控制,像之前的禽流感就是发生在气温较低的时候。而从疫苗的角度来看,非洲猪瘟的疫苗不像禽流感一样好研究。而且,即使有疫苗研制成功,其副作用有多大,目前还难以估量。因此,猪肉和禽类价格并不具备断崖式下跌条件。

从目前各大研究机构发布的研报来看,对于猪价普遍看好。有机构认为,国内母猪存栏未见企稳反弹迹象,年底生猪价格或触及50元每千克大关;明年猪价难见方向性拐点,头均利润即将突破3000元大关。

我的同事此前在《养殖板块再度崛起,大涨后是否还有投资机会?》等研报中也明确认为,本轮超级“猪周期”持续长度有望高于市场预期,行业高盈利周期有望长达2年。也就是说,由于全国缺猪程度严重,预计今年四季度猪价继续创新高。而明年上半年将是生猪量价齐升,生猪养殖企业收益最大的年份,相关上市公司迎来暴利时代——当然,相比于上半场投资者更关注 价格,而下半场更加聚焦的是猪价上行的高度跨度以及在企业层面的利润兑现程度,个股有可能走向分化。

结论:近期猪价下跌大概率不具有趋势性,但后续肉价涨幅有可能趋缓,但养殖股由于业绩对象仍将持续,未来数月依然会有反复的机会。至于股市大盘走向,则要结合国内外诸多因素而定,并不能因肉价预期这个单一因素而定。



                                 
                                           观察与思考
                 



美联储降息后,港股和A股表现为何大不同?                 
                                 

【博览财经观察】10月31日凌晨两点,美联储如期降息25个基点,下调联邦基金利率区间至1.5%-1.75%。

博览研究员注意到,10月31日A股沪指、创业板指、中小板指跌0.35%、0.76%、0.81%,而当天港股恒生指数则上涨0.90%。这巨大反差表现背后的逻辑是什么?

分析认为,A股与港股在美联储降息之后走势分化,主要有三点原因——

一是,CPI破3后,通胀上行的隐忧使得A股估值承压,而港股受影响较小。

二是,9月以来,人民币汇率波动率下降,使得套利性外资回流,港股流动性有所好转。而在美联储如期降息后,企稳预期再次提升。

三次,历次降息中港股对于降息的敏感度更高。今天恒指再一次冲上27000点,美联储议息会议符合市场预期,香港金管局跟随下调基本利率,汇丰银行时隔11年下调香港最优惠贷款利率 125个基点,为11年来首次下调。

站在当下,A股的核心驱动依然在内部,等待“宽信用”和盈利触底反弹的验证,短期保持耐心,等待政策方向。而当前港股的低估值和高股息,叠加当前流动性环境的改善,配置性价比提升。不同的市场对美联储降息不同的反应,也让资产配置有了更多选择。

第三次“降息”

美联储年内第三次降息,但措辞与前两次发生变化。其中删除了“将采取适当行动维持经济扩张”措辞,并声明继续监测经济前景的信息,暗示未来一段时间美联储将“按兵不动”,更进一步的宽松以数据变化为准。

随后的发布会上鲍威尔表示美国当前经济表现良好,偏“鹰派”的声明背后的美国经济究竟如何呢?美国三季度GDP年化增长1.9%,超过市场预期的1.6%,其中消费依然贡献最大,投资和出口延续负增;分别环比拉动GDP1.6个百分点、拖累GDP0.27个百分点、拖累GDP0.1个百分点,但9月ISM制造业PMI续降至47.8,工业产出指数同比转负,美国经济下行“隐患”仍在。

美联储降息后,巴西、巴林、沙特、科威特、阿联酋及中国香港金管局纷纷跟随降息,全球开启新一轮货币宽松,中国央行又将如何选择?

事实上,我国央行“降息”包含两种方式:一是下调存款基准利率;其次是以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。

物价方面的“达摩克利斯之剑”,9月CPI同比“破3”,猪肉价格上涨下市场预期明年一季度CPI或将突破4%,虽然当期中国不存在持续通胀的基础,但为了防止通胀预期扩散形成恶心循环,下调存款基准利率并非最好的选择,未来货币政策更多“以我为主”,主要采取“降准”和改革LPR方式降成本,继续实施稳健的货币政策。

内地资金持续流入港股

资金,无疑是每一轮行情启动最直接的推动,关注南向资金的动向对于市场的判断有一定的启示意义。从5月份以来,南向资金累计净流入超过1550亿元。而资金流入的背后,则是港股的低估值、高股息、不断深化的全球负利率格局、以及今年港股严重落后全球主要市场的客观现实。


display_picture.php?url=https%3A%2F%2Fimages.bolanjr.com%2Fuploader%2Fuploadfile%2Fimage%2F20191101%2F1572567659842346.jpg

目前恒生指数9.5倍的PE,不仅显著低于2005年以来的平均估值11.49倍,而且还处于历史底部区间。另据统计,截至10月30日,2005年以来任何时点买入恒生指数的平均收益率约为3.8%,而目前恒生指数最近半年持有期的回报率已经降至-10.83%,大幅偏离平均水平;此外,从统计特征来看,港股市场每一轮估值水平的底部,往往对应于恒生指数半年持有期回报率的底部水平。

与此同时,港股股息率吸引力大幅提升。目前恒生指数股息率已经达到3.50%,不仅高于内地市场10年期国债收益率3.18%的水平,更是大幅高于沪深300指数2.43%的股息率。这意味着,较高的股息率吸引之下,南下机构配置港股的热有望被逐渐释放出来。另外,从历史来看,恒生指数股息率的高点则往往意味着半年持有期回报率的拐点。

总结

全球“资产荒”的背景下,港股低估值、高股息的优势是不可多得的核心竞争优势,随着南下配置型资金的不断入场,未来,压缩的“估值弹簧”值得期待。从配置机会来看,对于AH折价和高股息是两条重要线索, AH折价较为明显的港股中资金融板块和性价比较高的中资银行、地产值得关注。





回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

鐐瑰嚮杩欓噷缁欐垜鍙戞秷鎭 大智慧策略投资破解版|大智慧专业版机构版365破解版 ( 公安备案号 14010802080054 工信部备案: 晋ICP备16001374号-1 )      

GMT+8, 2019-12-7 19:02 , Processed in 0.192631 second(s), 18 queries , File On.

快速回复 返回顶部 返回列表