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首席证券内参5.12

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发表于 2020-5-12 09:04:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
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指数上攻2900受挫,但两翼齐飞结构机会仍充分》:昨日指数的表现(2900再度得而复失),强化了2900的技术关口地位。而11日监管层盘中急不可耐地给近期接连强势冲板并带动科技股起飞的光刻胶龙头股容大感光发关注函,似乎反映了监管要缓涨,稳字为先的态度,再考虑到本周海外疫情(复工与聚集性疫情爆发成了两难选择)对外盘的干扰可能再度有所增强,所以本周市场的重头并不在于关注指数能否突破了(指数没有大的参考必要,大概率保持窄幅震荡态势),而主要看板块轮动节奏能否继续维持,以及龙头个股是否继续坚挺了。
不过,机构中线观点仍然偏乐观。认为虽有外部风险扰动,但A股将在政策预期、基本面边际改善和流动性充裕推动下,保持韧性、走出先抑后扬的态势。尤记得中信证券在5月初发出的“5月份是二季度最佳投资窗口”的观点,现在似乎正在验证中。而中信证券在周末也重申了对这一观点的坚持。
其表示,5月外围扰动因素有限,抓住5月上涨的时间窗口更为重要,无需过多关注涨速和空间。中信证券依旧认为5月是今年二季度最好的投资窗口,节奏上倾向于慢涨,配置上依旧建议以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线,同时建议逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块(主要指向旅游,餐饮等)
此外,考虑到两会快开了,虽然两会“维稳行情”的说法从历史统计来看其实并不不太令人信服,但今年特殊的疫情之年,在这特殊的重大会议召开之前,政策面相比往年是更加需要祥和稳定的局面烘托的,所以至少可以相对正面看待两会前后的行情。
那么,《历史上的两会行情 今年会怎么演?》:从历史经验来看,两会前后A股大概率出现上涨,但考虑到今年的国内外环境特殊,海外疫情形势不确定,会议召开时间延后等诸多因素,预计市场整体表现偏向稳定,投资者在策略上建议关注两个方向:1、科技成长仍是中长期主线,例如新基建、半导体等板块;2、老基建产业链,例如基建、建材、房地产;3、受益于金融市场改革、资本市场低位提升的券商股。
但板块轮动依旧保持相对活跃,则让投资者对把握结构性机会的信心不变。板块方面,受两会有关传闻,一季报业绩改善消费,政策扶持等多重预期催化,重申政策利好推动下的“消费白马和5G科技齐飞结构性机会”,而中期看,我们更强调科技股机会。仍会是近期最为重要的配置方向!尤其是科技板块中,半导体、物联网等为代表的电子行业、5G为代表的通信行业和云计算为代表的计算机行业。



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指数上攻2900受挫,但两翼齐飞结构机会仍充分                 
【研究员】:大双
结论:昨日指数的表现(2900再度得而复失),强化了2900的技术关口地位。而11日监管层盘中急不可耐地给近期接连强势冲板并带动科技股起飞的光刻胶龙头股容大感光发关注函,似乎反映了监管要缓涨,稳字为先的态度,再考虑到本周海外疫情(复工与聚集性疫情爆发成了两难选择)对外盘的干扰可能再度有所增强,所以本周市场的重头并不在于关注指数能否突破了(指数没有大的参考必要,大概率保持窄幅震荡态势),而主要看板块轮动节奏能否继续维持,以及龙头个股是否继续坚挺了。 但板块轮动依旧保持相对活跃,则让投资者对把握结构性机会的信心不变。板块方面,受两会有关传闻,一季报业绩改善消费,政策扶持等多重预期催化,重申政策利好推动下的“消费白马和5G科技齐飞结构性机会”,而中期看,我们更强调科技股机会。仍会是近期最为重要的配置方向!尤其是科技板块中,半导体、物联网等为代表的电子行业、5G为代表的通信行业和云计算为代表的计算机行业。

                                 
【博览财经分析】昨日指数的表现(2900再度得而复失),强化了2900的技术关口地位。但板块轮动依旧保持相对活跃,则让投资者对把握结构性机会的信心不变。
短线指数突破受阻
受外围市场和央行一季度报告的影响,5月11日A股市场在上周五收涨基础上双双跳空高开,沪指更是直接站上2900点。由于市场表现出分化,沪指失守2900点,创业板因为受到权重股的走弱拖累而一度翻绿。午后更是进一步回落,三大股指悉数翻绿,临近收盘跌幅收窄但仍收绿。而龙头股方面,场内全天疯狂炸板,冲到6板的华盛昌尾盘炸板,将带起来的次新又给重新带下去,次新还是难逃“情绪筹码魔咒”。
有观点认为,监管层盘中急不可耐地给近期接连强势冲板并带动科技股起飞的光刻胶龙头股容大感光发关注函,是“击溃”场内做多信心的一个关键——大盘连续两天冲上2900点,但都未能站稳,美股已收回疫情期间的跌幅,A股却继续在2900点震荡,就这监管还要出来“打击”做多,这是否意味着当前这个点位,监管要的就是缓涨,稳字为先,继续磨?
技术派观点也指出,指数在2920-2950一带是密集的压力位。2900点以上,量能如果不能有效放大的话,很容易冲高回落。遗憾的是,11日两市量能就未能放大。可见目前市场没有增量资金,依旧是存量博弈,操作上要更加注重业绩预增的基本面优良的个股,地雷股尽量少去蹚浑水。低价低位业绩差的垃圾股,一定要远离!
再考虑到央行一季报政策预期市场快速消化,本周海外疫情(复工与聚集性疫情爆发成了两难选择)对外盘的干扰可能再度有所增强,所以本周市场的重头并不在于关注指数能否突破了(指数没有大的参考必要,大概率保持窄幅震荡态势),而主要看板块轮动节奏能否继续维持,以及龙头个股是否继续坚挺了。
但中线观点依旧偏乐观,尤其结构机会预期信心不变
不过,机构中线观点仍然偏乐观。认为虽有外部风险扰动,但A股将在政策预期、基本面边际改善和流动性充裕推动下,保持韧性、走出先抑后扬的态势。尤记得中信证券在5月初发出的“5月份是二季度最佳投资窗口”的观点,现在似乎正在验证中。而中信证券在周末也重申了对这一观点的坚持。
其表示,5月外围扰动因素有限,抓住5月上涨的时间窗口更为重要,无需过多关注涨速和空间。中信证券依旧认为5月是今年二季度最好的投资窗口,节奏上倾向于慢涨,配置上依旧建议以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线,同时建议逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块(主要指向旅游,餐饮等)。
作为流动性预期继续偏宽松的信号是,5月11日,央行公布的4月金融数据和社融增量统计数据显示,4月的新增信贷社融依旧维持着高增长——而实际上,尽管当月新增信贷社融规模不及3月,但考虑到4月历来是信贷小月,今年4月的新增信贷社融总量同比表现不俗,好于市场此前预期。当月新增人民币贷款1.7万亿,社融增量高达3.09万亿。
银行信贷投放较多,亦推动广义货币(M2)增速继续大幅回升至11.1%,增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点。这是继3月末M2增速重回双位数后,4月继续保护双位数增速运行。这也与央行在一季度报告中表态中将“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配”新增了一个“并略高”的态势相一致。
不少分析人士指出,4月信贷、社融、M2等主要金融指标的增速均出现进一步上升,并呈现逆季节性的特点,反映出货币政策传导效率明显提升,前期出台的各项货币政策措施能够更快、更有效地传导至实体经济,贷款增长倍数于央行投放的流动性。在各项经济数据下滑的背景下,信贷投放力度明显放大,金融数据逆势增长,有效支持了实体经济,预计5月的新增信贷社融数据依然会表现较好——宏观政策面的宽松现状显然有利于A股的趋势向好。
此外,考虑到两会快开了,虽然两会“维稳行情”的说法从历史统计来看其实并不不太令人信服,但今年特殊的疫情之年,在这特殊的重大会议召开之前,政策面相比往年是更加需要祥和稳定的局面烘托的,所以至少可以相对正面看待两会前后的行情。
简单说,目前宏观层面实在是没有多大的变化和想象力,指数层面大概率是稳中向上,对于投资者而言需要做的就是“轻指数/重个股”。
那么对于个股板块方面,我们认为,受两会有关传闻,一季报业绩改善消费,政策扶持,进一步放宽外资限制等多重预期催化,内需产业链和新旧基建产业链预计会持续反复活跃。而中期看,我们更强调科技股机会。因创业板负面清单征求意见(原则上不支持传统行业),且创业板注册制最早可能在8月落地,因此以通信、半导体为首的科技板块具有持续的政策支持。短期新兴科技板块则弹性会更大。
比如,11日汽车板块的强势,既与政策面上把促汽车消费作为促内需稳经济重头有关,也受到11公布的汽车4月份国内狭义乘用车市场销量环比增长36.6%的利好消息刺激,说明刺激政策比较有效。水泥股、工程机械和建材股的强势表示则反映了基建稳经济的逻辑越来越受认可。
而对于11日午后,网红经济拉升,则与多家网红上市公司的业绩爆棚有关。比如11日涨停的引力传媒就披露,公司2019年短视频营销业务量突破7亿元,较2018年增长600%以上。机构指出,展望5月,伴随着实体经济的复苏,建议关注影视、广告营销等板块的业绩善,而线上游戏、视频、在线阅读、直播带货等行业依旧火热,保持较好的业绩成长性。建议持续跟踪线上娱乐的投资机会,同时逐步加配疫情影响之后底部向上改善的影视、广告营销行业,或出现边际改变的机会——11日,道指开跌超200点,但王健林旗下AMC院线却涨超45%,也反映了部分资金攻击重点开始转向运营预期改善的影视板块。
总之,我们重申政策利好推动下的“消费白马和5G科技齐飞结构性机会”,仍会是近期最为重要的配置方向!尤其是科技板块中,半导体、物联网等为代表的电子行业、5G为代表的通信行业和云计算为代表的计算机行业。


                                 
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历史上的两会行情 今年会怎么演?                 
【研究员】:乔峰
从历史经验来看,两会前后A股大概率出现上涨,但考虑到今年的国内外环境特殊,海外疫情形势不确定,会议召开时间延后等诸多因素,预计市场整体表现偏向稳定,投资者在策略上建议关注两个方向:1、科技成长仍是中长期主线,例如新基建、半导体等板块;2、老基建产业链,例如基建、建材、房地产;3、受益于金融市场改革、资本市场低位提升的券商股。

                                 
博览财经研报】今年最重要的两个会议将于5月21日起在北京召开。作为全年国家工作部署的重要会议,决定着全年财政政策、货币政策、产业政策等政策走向,也决定着国家顶层对于经济形势的判断,对全年经济给予的预期,都对资本市场的表现有着重大影响。考虑到今年的情况比较特殊,首先疫情导致会议时间大幅延后,其次一季度经济形势受疫情冲击最大,第三海外疫情还在蔓延,第四全球经济形势、地缘风险形势不明朗。所以,我们在分析探讨今年两会行情时,除了要结合历史大数据外,也需考虑这些特殊因素,看看哪些值得资本市场关注。
今年两会的焦点
相比海外而言,我们国内不管是疫情还是复工复产,形势都是比较明朗的。结合当前可知的信息,今年两会的主要焦点在于:
1、GDP目标。如果不是疫情,原本今年确定的主要目标是建成全面小康社会,而全面小康社会的核心指标是在2010年基础上GDP翻一番,这将要求我国今年全年的GDP增速要达到5.5%以上,这个目标是容易达到的。但世事难料,突如其来的疫情打乱了原来的节奏,一季度GDP同比大幅下降至-6.8%成为既定的事实。那么我们推算一下,假如要保证既定目标不变,则剩下的三个季度GDP累计同比要达到8.9%以上,才能完成5.5%的GDP增速。但很显然,从目前情况看,要完成这个目标压力非常大!所以我们预期,宏观调控政策进一步加大是必然的,只不过调控的力度有多大?这个就需要看两会最终确定的经济增长目标了,预期目标高,说明调控力度大,预期目标低,说明调控力度会弱一些。
2、财政赤字。今年2-4月期间,共召开了三次中央级会议,聚焦抗疫情、稳经济。会议释放出来的信号有:积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度,适当提高财政赤字率,发行特别国债,提高资金使用效率。在这次疫情冲击之下,未来经济调控的重心也将紧扣稳增长以实现“六稳六保”。具体来看,货币政策方面,历史上中美10年期国债利差均值60BP,现在处在180-190BP,未来还存在降准、降利率的空间。财政政策方面,历史上特别国债发行规模一般占财政总收入的30%,去年国家财政收入在19万亿人民币左右,所以预估这次特别国债的发行规模至少在1万亿以上。
3、国企改革。国企改革每年都谈,每年也都是重点,但每年推进的力度是有差异的。这次在疫情冲击下,外需受到影响,刺激内需或将倒逼国企改革加速。今年,国企改革可能会更注重企业层面落地,混合所有制改革、专业化重组等方面。从投资布局的角度,结合做强做优做大国有资本定调,大力发展先进制造业和战略性新兴产业。
4、金融供给侧改革。今年以来,虽然全国上下都在对抗疫情,但对于资本市场,已有数项重大政策制度改革落地。例如,2月14日证监会发布了修改后的“再融资新规”,解除了对上市公司再融资的不必要限制,有利于上市公司利用资本市场做大做强。4月27日,中央深改委会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体方案》。所以,我们预计今年两会关于资本市场的改革措施不会少,另一个角度也说明资本市场在国家战略中的地位提高,因为盘活经济、拯救企业,需要资本市场“输血”。在这方面,最受益的还是券商行业,所以券商股是值得关注的重点。
历史上两会行情
进一步聚焦,会前/会后A股市场会怎么走?这是投资者比较关注的问题。
从历史数据看(下表),2005年到2019年一共15个年头,会前除了07、08、13、18年外,其他年份上证均实现上涨。一方面是对两会政策预期的升温,另一方面是因为市场氛围相对较好。那么在今年的环境下,市场对于两会调控政策的预期更高,所以只要不出现外围扰动因素,A股大概率也会实现上涨。
会议期间,除了2008年因为金融危机而大跌外,其他年份都是维持震荡,且幅度不大,这个时期主要是以维护平稳为主。
会议后,A股依然以上涨居多,上涨概率高达67%,比会前上涨概率还要高。一方面是财政政策、货币政策、产业政策全部明朗,另一方面配套政策的出台,也给予了市场更大的预期。
开幕时间
闭幕时间
前一月涨跌
期间涨跌
后一月涨跌
2019-3-3
2019-3-15
16.25%
0.93%
5.16%
2018-3-3
2018-3-20
-6.69%
1.11%
-6.66%
2017-3-3
2017-3-15
2.24%
0.36%
0.13%
2016-3-3
2016-3-16
4.09%
0.73%
7.24%
2015-3-3
2015-3-15
3.92%
1.10%
21.09%
2014-3-3
2014-3-13
1.14%
-1.81%
5.52%
2013-3-3
2013-3-17
-0.96%
-3.44%
-3.71%
2012-3-3
2012-3-14
7.33%
-2.82%
-1.34%
2011-3-3
2011-3-14
5.85%
0.82%
3.57%
2010-3-3
2010-3-14
2.80%
-1.94%
5.07%
2009-3-3
2009-3-13
5.16%
1.69%
18.08%
2008-3-3
2008-3-18
-0.80%
-15.63%
-15.65%
2007-3-3
2007-3-15
-3.38%
4.24%
22.73%
2006-3-3
2006-3-16
2.20%
-0.89%
7.98%
2005-3-3
2005-3-14
6.08%
0.47%
-4.31%
备注:涨跌以上证综指为准
总体概括起来,两会前后一个月A股往往处于性价比较高的做多窗口,大部分年份上证综指实现了上涨,除了08年金融危机的极端年份,以及2015年的大牛市外,其他年份A股表现均比较稳健,尤其是两会后的表现比两会前更好。
历史上行情风格
依然从2005年到2019年的历史数据看,会前成长风格相对占优,小盘股、高估值、亏损股表现都比较好,属于普涨的风格。
会议期间,市场风格收敛,伴随大盘转入窄幅震荡,各板块没有明显的风格,一切以稳定为主。
两会后,市场整体虽然大概率上涨,但风格明显发生变化,大盘股开始补涨,而成长股表现转弱,大小盘风格逆转。
市场风格出现明显变化,核心在于市场风险偏好发生变化。会前,市场在两会的背书下,投资者风险偏好较高,偏好高流动性、搞弹性的板块和个股,所以收益也高。但到了两会后,维稳的光环失效,市场风格偏好转弱,再加上获利回吐、轮动补涨等诸多因素,投资者开始转向更稳健更安全的价值股。
但是,今年的情况与往年不同。首先,两会召开时间延迟到5月下旬,这个时候已进入一季报业绩披露期,投资者开始注重业绩好坏,再叠加对疫情的担忧,所以今年两会行情大概率会以绩优、价投风格为主,并贯穿会以的前后。
从行业上来看,会前各行业大概率普涨,但细分的看,电气、电子、公用事业等涨幅靠前,而金融、非银金融、钢铁、交运等权重板块表现较弱。
会议期间,医药、食品、商贸等防御性板块表现相对占优,轻工制造、采掘等行业表现较弱。
会后,房地产、建材、家电、军工等板块表现相对占优,这是因为过去十几年,国家政策对于房地产的支持力度较大,近两年开始才有所回缩。而医药、电气设备、传媒、农林牧渔等行业表现较弱。
总结
从历史经验来看,两会前后A股大概率出现上涨,但考虑到今年的国内外环境特殊,海外疫情形势不确定,会议召开时间延后等诸多因素,预计市场整体表现偏向稳定,投资者在策略上建议关注两个方向:1、科技成长仍是中长期主线,例如新基建、半导体等板块;2、老基建产业链,例如基建、建材、房地产;3、受益于金融市场改革、资本市场低位提升的券商股。


                                 
                                           焦点透视
                 



传监管层排查万亿中植系,或涉及近30家A股公司!                  
【研究员】:大双
结论:需要警惕的是,A股的赚钱预期刚刚有所好转,证监会的强监管大棒似乎再次砸来——根据财新报道,证监会目前正在排查旗下管理资产超万亿,涉及多达20多家A股上市公司的中植系金融风险——如我们此前所言,金融强监管是刮骨疗毒,正本清源,破而后立,以短痛换长青之举,是股市治理和保护投资者的必然之举。但其带来的反馈往往是“短空长多”预期。短线将抑制大资金的活跃性,必然令当下市场预期趋于谨慎,但“长多”能否实现受制于刮骨疗毒过程中各种其他变因的干扰却又并不一定能实现。

                                 
【博览财经分析】需要警惕的是,A股的赚钱预期刚刚有所好转,证监会的强监管大棒似乎再次砸来——根据财新报道,证监会目前正在排查旗下管理资产超万亿,涉及多达20多家A股上市公司的中植系金融风险——如我们此前所言,金融强监管是刮骨疗毒,正本清源,破而后立,以短痛换长青之举,是股市治理和保护投资者的必然之举。但其带来的反馈往往是“短空长多”预期。短线将抑制大资金的活跃性,必然令当下市场预期趋于谨慎,但“长多”能否实现受制于刮骨疗毒过程中各种其他变因的干扰却又并不一定能实现。
万亿中植系的神秘与高调
“著名歌星毛阿敏的丈夫,时任中国光大集团执行董事的解植春的弟弟.....”当外界对解直锟纷纷猜测时,中植系已在A股广撒网。在资本运作中,中植系密集设立空壳公司,通过自身持股、亲友或是部下等多个关联方,陆续成为A股多家上市公司的股东。
2月10日晚,中植系下属企业西藏五维受让易联众5.44%股权。仅相隔两天,融钰集团宣布第一大股东汇垠日丰与中植系旗下北京首拓融汇签署合作协议,解直锟将成为公司的实际控制人。这意味着,中植系持股比例超过5%的境内外上市公司达到24家,实际控制的公司达到9家。
而在A股市场的狩猎只是中植系的财富冰山一角,近年来,中植系从幕后走到台前,以其独特的资本操盘术构建了万亿资本帝国。中植集团旗下主要业务涵盖六大板块,包括信托、新金融、财富管理、金融投资、矿业及并购等。
中植系高调现身背后可能有两个目的:一个是产业布局(有时可能是以盈利为目标的短期投资),另一个是推动旗下资产证券化。
据悉,中植系下属:中植财富、恒天财富、大唐财富、高晟财富和新湖财富,这五家公司合计管理资产就高达7000~8000亿元,相当于1.5个包商银行。一方面给客户许诺8%~10%的高息回报,另一方面这些钱有多少流向中植系自己口袋,但现在的经济形势和实体经济困难的局面下,投资项目又有多少坏账?这个答案可能解老板解植锟自己心里也没底吧。
业内早已经传闻五大财富管理公司,存在严重的自融现象。想想也是可怕,逾7000亿理财资金安全面临大考!
对于中植系,媒体比较普遍的一句用词表述是:中植系是个“狠角色”,当你走进中植系,会发现,它既神秘也高调——但熟悉中国国情特殊的投资者也应该都了解,凡是被媒体冠以“神秘也高调”的金融大鳄,往往都有着不可言说的灰色地带。
我们一起细数一下,这些年财富管理行业暴过的巨雷:E租宝涉案762亿、三三系涉案530亿、中晋资产237亿、大大集团涉案138亿等等,这个清单还可以列得很长。这些暴雷财富管理企业都有个共同的特点--“民营企业”。财富管理公司的标配就是5A写字楼、豪华装修和高颜值员工,给人以“正规、专业”的感觉,然而华丽光鲜的外表,难掩民营财富管理公司的先天基因缺陷。
现在A股市场投资者还没有看到更多关于监管层对中植系的调查细节,有关预期还有待进一步发酵,这次也不是中植系第一被调查,我们还难以预料其对市场的冲击力会有多大,但如果监管层这次往深了查,把问题暴露,那么不仅对中植旗下的上市公司都会有直接的冲击,对A股整体也会形成较大的阶段性影响。
中植系的A股上市公司版图已扩大至近30家
解直锟在资本市场沉浮近30年。2014年左右开始,中植系以“PE+上市公司”的模式频繁进出上市公司,开始被市场高度关注,其凭借“定增进入上市公司→上市公司收购中植系关联资产→拉高股价减持套现”的套路,在二级市场风生水起。
但过去几年,随着二级市场环境的剧变,中植系频频踩雷康美药业、康得新、长生生物、东方园林等股票。而实控融钰集团,以及入主康盛股份、凯恩股份,多是因为之前的债权纠纷,或为“无奈”。
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民营财富管理公司频繁暴雷背后的四大根本原因
一、脆弱的资金链。
大家为什么能够放心去银行存款?因为相信银行的信用,相信国家不会让他倒闭。即便中国银行出现“原油宝”这种事情,大家也不用担心在中国银行的存款。
金融行业最重要,最稀缺的就是信用。因为信用,银行能够有源源不断的资金来源。即便,经济环境不好,很多企业还不上贷款,我们也不会跑到银行去挤兑。而民营财富管理公司呢?他们背后没有国家信用支撑,一旦有风吹草动,客户就很可能挤兑,公司资金链就断了。这不难理解,想象一下,原油宝如果是某个民营财富管理公司的产品,第二天估计客户就上门挤兑了,那家公司资金链早断了。
二、项目天然高风险。
民营财富管理公司,就如同西游记中从石头里蹦出的孙猴子,没有任何背景,打开门做生意如何能吸引客户?唯有许诺高收益。然而,高收益对应的往往是高风险。读者要记住,理财产品的收益对应的就是用款企业的负债成本。任何人做生意,都希望自己的负债成本能够低一些,能借到5厘的,绝对不借一分的。换句话说,去民营财富管理公司那边融资的企业,都是被银行拒绝的企业。而银行会拒绝一家企业的原因,往往都是因为风险过高。那么银行都觉得风险太高管不住,你认为自己的风控水平比起银行如何?这就好比炒A股,你跟徐翔做对手盘,他卖出,你接盘,你能不亏吗?
三、内外勾结难防。
大家知道,金融行业工作,每天过手资金都是以千万为单位,这是非常考验人性的。但人性恰恰是最经不起考验的。西游记对唐僧最大的考验,不是路上的那些妖怪,而是女儿国国王,换成你是唐僧能不动心吗?西游记中的唐僧选择了一路向西:
换成是我们估计就是留在女儿国了:
能坐怀不乱的人,万里无一。不信你再对着女儿国国王看几遍。所以,为了防范人性中恶的一面,银行内部是建立了非常严密的规章制度,而这些规章制度是银行业几十年血泪教训的总结。柜台上的摄像头大家见过吧,就是用来监督柜员的,防止柜员作案。跟客户日常打交道的信贷员,看起来手握贷款大权,似乎挺风光的。但其实,在银行内部,贷款是层层审批的,客户经理在外面可能是大爷,回到行里就得装孙子,挨个部门求过去,贷款也不一定能审批下来。为什么要这么复杂?因为要防着客户经理贷款放给自己的小姨子和小舅子,或者跟外面企业一起内外勾结骗银行贷款。即便银行管理如此严密,这类骗贷的案件每年都还会发生。  而民营的财富管理公司,创业历史较短,规章制度不健全,人员的合规和风险意识都比较薄弱,就算老板自己能坐怀不乱,如何能防得住手下一帮人内外勾结呢?往往比较真实的情况是,民营老板伸手捞一点,底下的职业经理人也有样学样。这种情况下,老板也管不住手下人,你自己都违法了,难不成你还敢报警吗?长此以往,客户的钱可不就被掏空了吗?
四、无人监管也无人善后  大家知道,银行、信托、保险和证券公司等正规的金融机构,上面有人民银行、银保监会、证监会给他们带上了紧箍咒,做事不会太出格。
即便出了事情,也会考虑社会影响。包商银行重组,大家的存款一分都不少。中国银行“原油宝”穿仓,银保监会出来协调,中国银行也给了一个相对合理的解决方案。  民营财富管理公司就像是石头里蹦出的孙猴子,谁来监督客户资金有没有被非法挪用?出了事谁来善后?
总结
民营财富管理公司频繁暴雷的根本原因:1.民营财富管理公司没有国家信用背书,资金链非常脆弱。2.民营财富管理公司许诺的高收益项目,往往都是被银行拒绝的高风险项目。3.民营财富管理公司规章制度不健全,难以防止员工内外勾结骗取客户资金。4.民营财富管理公司没有监管部门的监督,客户资金存在被挪用的可能,另外出事了,也没有人帮他们善后。
这也意味着,此类公司其基本上是一查一个准,问题绝对一大堆,现在就看监管层对中植系的这次清查会否暴雷了?如果深入查,那A股市场是需要警惕被波及的!


                                 
                                           决策参考
                 



疫苗逻辑再受关注!两个细分热点值得持续跟踪                 
【研究员】:三水
第一,未名医药与科兴计算投资收益相关问题暂告段落,相关潜在暴雷风险并未在年报、一季报爆发。科兴董事长尹卫东近期在接受采访时表示,8月底,北京科兴的新冠疫苗可能要开始量产。 第二,周末市场关注“如果研发出新冠疫苗,装疫苗的玻璃瓶不够用了”,但疫苗玻璃瓶主要标的山东药玻表现并不好。博览研究员认为,与玻璃瓶相比,相关度更高的是历史上曾经炒过的疫苗冷链概念股,A股有三只相关标的:澳柯玛、长虹美菱、海尔生物。

                                 
博览财经分析】我们对医药板块的持续挖掘已进行较久,从目前来看,重点标的,从疫苗未名生物、到独立基本面逻辑的人福医药+一帆生物,表现全部强势。
因此本期继续挖掘、跟踪医药逻辑,给出两点结论。
第一,未名医药与科兴计算投资收益相关问题暂告段落,相关潜在暴雷风险并未在年报、一季报爆发。科兴董事长尹卫东近期在接受采访时表示,8月底,北京科兴的新冠疫苗可能要开始量产。
第二,周末市场关注“如果研发出新冠疫苗,装疫苗的玻璃瓶不够用了”,但疫苗玻璃瓶主要标的山东药玻表现并不好。博览研究员认为,与玻璃瓶相比,相关度更高的是历史上曾经炒过的疫苗冷链概念股,A股有三只相关标的:澳柯玛、长虹美菱、海尔生物。
关于疫苗,再补充两点
第一,博览研究员之前在谈到未名医药和科兴生物的关系的时候,反复强调,科兴生物和未名医药二者管理层之间关系似乎并不太好,且一季报科兴生物的投资收益不是非得并表进入未名医药的利润表,这构成未名医药后续重要风险点。
从目前来看,这个雷暂时不会爆发,原因在于,周六未名回复交易所关注函,表示我一季度业绩这么烂,但还是把科兴的投资收益算进来了。
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可以认为,未名潜在的一堆财务问题,下一个暴雷的风险窗口要移到半年报去了,半年报是8月的事,现在还早得很。
需要指出的是,交易所现在贼得很,前期曾下关注函,要求未名解释它和科兴的关系,所以5月7号星期四,未名公告,得延期回复深交所的关注函,这导致星期五未名走的不好,不少短线游资撤出。
第二,8月底,北京科兴的新冠疫苗可能要开始量产了,恰好消息落地。注意对于疫苗进度,周末新京报采访未名BOSS尹卫东,他说了这样一些话,我摘录几句。
接种(我们科兴)疫苗的恒河猴在受到高浓度新冠病毒攻击的时候,病毒载量明显下降,七天后就找不到病毒了,这说明这些被感染的恒河猴得到了疫苗的保护。
目前病毒变异没有影响疫苗有效性,随着疫情的传播,我们又从来自意大利、西班牙等国的患者身上分离了十几株病毒。我们做了比对研究,从六个不同时期、不同国家输入病例提取的病毒毒株,都能够被我们疫苗免疫的血清中和。
科兴研制的新冠病毒灭活疫苗已经完成一期二期临床试验,预计7月份试生产。新冠病毒不一样,我们从1月份发现这个病毒,到现在5月份已经进入二期临床研究了,这个速度非常快。
疫苗研制是一个整体行动,北京市做了一个非常大的战略布局,专门在大兴医药园给我们开辟出一个将近7万平方米的产业化基地,生产车间正在24小时建设,我们预计在7月份就可以投入试生产。中国灭活疫苗已经有两三家企业进入临床阶段,可以提供很多数据给药品监管机构和政府来评价疫苗的安全和有效。只要这个数据政府和监管机构认为可以,其实就可以上市。
目前来看,科兴疫苗三期临床也快了,同样领先全球。博览研究员预计,量产后首先供全球高危人群使用,尤其是医护人员,后续不会缺乏事件驱动催化剂。
重视疫苗冷链逻辑
周末市场关注的重点消息之一,是“如果研发出新冠疫苗,装疫苗的玻璃瓶不够用了”。
美媒《商业内幕》8日报道称,目前新冠肺炎疫苗最早或在今年9月获准生产,但由于全球范围内储存疫苗的玻璃瓶严重短缺,届时玻璃瓶制造商恐将难以提供足量的玻璃瓶。
对于新冠疫苗对玻璃瓶需求测算,太平洋医药强调:
预计疫苗瓶主要以中硼硅管制瓶为主。目前15ml中硼硅管制瓶价格约为0.6-0.7元/支,疫苗瓶体积较小(4-5ml),假设均价为 0.3 元/支。目前全球人口数量为75.94亿,按20-70%的渗透率进行测算。
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目前A股市场上能产出医用疫苗玻璃瓶的,主要是山东药玻。可以看到,周一该股几乎以涨停价开盘,表明市场对该逻辑还是有一定认知度的。但是山东药玻前期作为医药潜在成长白马,前期涨幅已经较大,接近涨停价开盘后,全天一路下跌。
博览研究员认为,仿照疫苗→玻璃瓶逻辑,历史上与疫苗关联度较高的逻辑是冷链物流。因为当年2016年疫苗行业负面事件曝光后,市场曾高度关注疫苗冷链相关逻辑,有上涨的行为原型。
作为生物制品,疫苗对温度比较敏感,温度过高或过低都会对它们产生影响。从疫苗生产出厂到接种,其中要经历多个流通、运输和储存的环节,为了保证疫苗的稳定性和抗原性,全程的冷链就格外重要。一般来说,疫苗都需要在8℃以下条件储存,因此新冠疫苗大规模注射,一定会伴随疫苗冷链运输行业的快速发展。
博览研究员初步统计,A股疫苗冷链,主要有三家上市公司与此相关。
澳柯玛不但有多项疫苗冷链技术+长期生产相关产品,而且做了一个叫Arktek的被动式疫苗储存设备,这个设备无需电源,仅用一套冰排制冷系统,能保持疫苗冷藏一个月以上。澳柯玛这个设备是与比尔盖茨基金会合作,用在非洲疫苗人道主义项目上。
科创板标的海尔生物,是青岛海尔子公司,主营医疗制冷设备。
长虹美菱在互动平台强调,旗下中科美菱推出了相应的智慧疫苗冷链运输方案。
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