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今年，“两会”推出的是一个“结构分化”的政策框架—— 底线目标就是“兜底，保就业，保民生”； 挑战目标就是“加速改革、开放、创新”； 这留给A股投资人的“哲思”是：《你打算把自己的投资生涯，“折叠”到那一层？》 ◆首先，一定不要有“水牛”的幻觉，没有“水牛”，小心可能有“水熊”，就是说你以为“水牛”了，结果就追进去最后就被收割了。 面对实体经济的困境，一度“躺赚”的商业银行也要“割肉”反哺实体经济了，资产市场就别想着怎么从“唐僧肉”上下嘴了； 楼市这块，深圳那边已经有大妈因为“严查银行资金违规炒房”而被迫断供； 股市这边，场外非法配资再遭监管，据说，“度娘”上也查不到相关广告了； ◆其次，要再次强调，决策层堵上了窗户，但也打开了一扇“新门”：高科技领域里面，还是有机会的，就看你“识不识货”了； 虽然科技股短期面临波，但稍微拉长时间看，又是一个好的买点。说得露骨一点，华为和33君子的“痛苦指数”，就是你择股的“路线图”
《机构依然看好科技股的长期趋势:三季度后期“一个更好买点”》：A股上的科技股一波三折，乍暖还寒：对于已经在高位的科技股来说，巨大的浮盈盘会导致股价大幅震荡。但即便如此，科技股的长期趋势，依然被机构看好。 ◆兴业证券全球首席策略分析师张忆东则强调—— 我们找未来的赢家和机遇，就需要围绕着中国的三大动力，依次是科技创新、内需扩张、制度红利。 在大国博弈的背景下，无论是新基建，像5G、半导体、人工智能、数字信息化等等，是软硬结合起来的，未来还有很大的空间； 现在以半导体、5G为代表的硬科技，它们短期的压力会比较大，但可能到了三季度后期，又是一个更好的买点。 ◆恒泰证券认为，长期来看，一方面，半导体等板块国产替代需求长期向好，另一方面，清单升级也显示出国内TMT公司在5G、AI等技术方面已全球领先，长期看好国内科技产业发展。对于长线来说，跌下来，又是考虑加仓芯片ETF、科技ETF的时刻。 ◆信达证券认为，半导体板块长逻辑不变，设备材料国产化继续突进，产业链龙头公司重要性凸显；芯片设计公司短期或有波动，但长期展望可进一步加速发展，同时小海思的竞争对手或将直接受益；消费电子方面，市场担心华为手机业务波动影响，但华为快速切换MTK方案可化解这一难题；而苹果高通等公司和国内产业链关联密切，反制裁落地的可能性更是不大，叠加当下景气度复苏，可择优布局。面板板块，海外需求恢复叠加三星退出，供给需求共振推动Q3价格翻转， ◆招商策略指出，疫情冲击过后二元经济结构分化更加明显，传统领域和新兴领域的定价逻辑在发生变化。下半年指数将会继续震荡上行，行业层面建议关注金融为代表的低估值板块，科技领域中确定创新领域和消费领域估值受疫情压制的可选消费领域。
博览视点
押“兜底”？拼“创新”？ 你的投资生涯“折叠”到那一层？
【研究员】：田文
编者按：今年，“两会”推出的是一个“结构分化”的政策框架—— 底线目标就是“兜底，保就业，保民生”； 挑战目标就是“加速改革、开放、创新”； 这留给A股投资人的“哲思”是：你打算把自己的投资生涯，“折叠”到那一层？ ◆首先，一定不要有“水牛”的幻觉，没有“水牛”，小心可能有“水熊”，就是说你以为“水牛”了，结果就追进去最后就被收割了。 面对实体经济的困境，一度“躺赚”的商业银行也要“割肉”反哺实体经济了，资产市场就别想着怎么从“唐僧肉”上下嘴了； 楼市这块，深圳那边已经有大妈因为“严查银行资金违规炒房”而被迫断供； 股市这边，场外非法配资再遭监管，据说，“度娘”上也查不到相关广告了； ◆其次，要再次强调，决策层堵上了窗户，但也打开了一扇“新门”：高科技领域里面，还是有机会的，就看你“识不识货”了； 虽然科技股短期面临波，但稍微拉长时间看，又是一个好的买点。说得露骨一点，华为和33君子的“痛苦指数”，就是你择股的“路线图”
【博览财经研报】政协胜利闭幕，人代会也即将收官。 今年，“两会”推出的是一个“结构分化”的政策框架—— 底线目标就是“兜底，保就业，保民生”； 挑战目标就是“加速改革、开放、创新”； 这留给A股投资人的“哲思”是：你打算把自己的投资生涯，“折叠”到那一层？ ◆首先，一定不要有“水牛”的幻觉，没有“水牛”，小心可能有“水熊”，就是说你以为“水牛”了，结果就追进去最后就被收割了。 面对实体经济的困境，一度“躺赚”的商业银行也要“割肉”反哺实体经济了，资产市场就别想着怎么从“唐僧肉”上下嘴了； 楼市这块，深圳那边已经有大妈因为“严查银行资金违规炒房”而被迫断供； 股市这边，场外非法配资再遭监管，据说，“度娘”上也查不到相关广告了； ◆其次，要再次强调，决策层堵上了窗户，但也打开了一扇“新门”：高科技领域里面，还是有机会的，就看你“识不识货”了； 虽然科技股短期面临波，但稍微拉长时间看，又是一个好的买点。说得露骨一点，华为和33君子的“痛苦指数”，就是你择股的“路线图”！ …… 虽然笔者不认为短期A股的涨跌，能够和“两会”内容简单的攀扯关系，但作为一个中长期的判断标准，倒是可以梳理一下—— ●决策层对完成“底线目标”是比较有信心，为此设计了一个“不算太激进的财政刺激组合”，无论是赤字率、特别国债、专项债的规模，均没有“超预期”（估计也是考虑到地方财政的现实困难）； ●还是更多的让央行“提高效率”：毕竟准备金率和利率的空间还是很大的，关键是“达到率和周转率”，这两项，确实“比较低”，这也是要央行“创新直达实体经济的货币工具”的原因，因此，今年的社融和M2增速还有较大的增长空间； 5月26日，央行行长易纲就明确表示：下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，我们将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。 也就在5月26日，在停摆了近连续37个交易日后，央行终于重启逆回购操作，创2016年每日有操作窗口以来的最长空窗纪录。 相较于26日央行只是象征性地投放100亿流动性宣告重启逆回购操作后，27日逆回购规模明显放量。 5月27日，央行称，为对冲政府债券发行等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7天期逆回购规模1200亿元，中标利率维持2.2%不变。 央行选择此时重启逆回购有着多方面的因素，5月国债和地方债发行供应量加大，加之临近月末且进入缴税集中期，市场流动性需求增大，央行此时放大逆回购投放规模，旨在为市场提供充足的流动性，保持流动性的合理充裕。 5月6日的国常会提到，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕，因此临近月末，地方债发行量持续攀升。 据wind数据，本周地方债发行总额为7701.1亿元，净融资金额高达7581.1亿元，约相当于4月末超储的1/4，堪称历史高位，因此需要进行适度对冲。 …… ●与此同时，央行也强调“实质性的降低企业融资成本”：易纲表示，继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，有序推进存量贷款基准转换。 中信证券研究所副所长明明预计，降准降息不会同步进行，相比于降息，下一轮降准会先行落地。考虑到6月末时值半年末时点，市场资金需求通常较大，下个月降准的概率较大。降息则预计在三季度落地，在此之前，央行会继续通过改革的办法推动实体经济融资降成本。 瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛预计，央行年内会额外降准50个基点、下调MLF利率20个基点，同时下调存款基准利率25个基点。鉴于政府要求进一步放松货币和信贷政策，预计央行会通过上述方式和运用其他多种流动性管理工具来推动整体信贷增速反弹、降低企业的融资成本。 …… 但博览财经要强调的是，投资人就别指望这些“源头活水”了，面对实体经济的困境，一度“躺赚”的商业银行也要“割肉”反哺实体经济了，资产市场就别想着怎么从“唐僧肉”上下嘴了； ◆深圳那边已经有大妈因为“严查银行资金违规炒房”而被迫断供—— 一名名叫“7蟹姐姐”的微博用户发长文控诉一名拥有百万粉丝的微博大V“深房理”，声称自己被深房理给骗了，导致自己价值728万元的深圳房产被查封。 原来2020年4月20日，官媒发文，质疑深圳存在大量挪用抗疫贴息贷款去炒房的现象。 随即深圳金融办和银监局出了一个新政策，后面的企业贷，必须过户满半年的房产，才能做。 而之前，是红本到手就可以立刻申请贷款。 旋即，“7蟹姐姐”的资金链，就断了。 究其原因，是其此前“高杠杆、高负债”缴了“首付”后，本想凭借“房本”来“套取极地利息的企业贷”，没想到遭遇此次“深圳新政”，未能获得“低成本的企业贷”（在中央、地方的各种“优惠、减免”之后，实际利息最低可以到1.9%！最长一年！），最终苦于“负担不起高成本的杠杆资金”而选择“断供”…… 而这其实不过是“冰山一角”，考虑到今年以来深圳楼市的“妖孽”走势，后续类似的案例，恐怕会越来越多…… …… ◆股市这边，场外非法配资也再遭监管，据说，“度娘”上也查不到相关广告了…… 5月26日，天津证监局公布了天津辖区场外配资机构“黑名单”，包括“真牛所”和“股民之家/天津配资之家/tjpzzj.com”两家平台。 5月21日，北京证监局也已经发布了辖区证券期货市场“场外配资”事项的风险警示。 据悉，非法场外配资自今年三月份已被监管“盯上”，证监会打非局进行了多次调研。 今年2月27日，沪深两市连续7个交易日成交额突破万亿。彼时媒体调查发现，场外配资杠杆普遍在1~10倍，最高达12倍，门槛最低500元起，配资最高达5000万元。 彼时媒体通过百度搜索关键词“场外股票配资”，结果显示多家场外配资平台位列其中。 而现在百度搜索上的“场外配资”已经看不到各种非法配资的信息，反倒是在搜索页面第一栏有风险提示“请远离场外配资，谨防上当受骗”。 …… 这就是为什么去年下半年以来，笔者反复强调“降低投资收益率预期”的根本原因； 当然，决策层堵上了窗户，但也打开了一扇“新门”：高科技领域里面，还是有机会的，就看你“识不识货”了； 风险？肯定有，富贵险中求嘛！ 你再有风险，能有人家华为的风险大？ 说得露骨一点，华为和33君子的“痛苦指数”，就是你择股的“路线图”（当然啦，川建国同志也帮你点了一盏灯）！ 但笔者还是要强调，科技股，尤其是科创板以及即将实施注册制的创业板，绝对挑战你的“认知能力和心理承受力”，而且其创新的红利释放期，也是个“将来时”，这就是笔者认为“适宜做中长期布局，不建议普通投资人短炒”的原因。
机构依然看好科技股的长期趋势:三季度后期“一个更好买点”
【研究员】：田文
结论：A股上的科技股一波三折，乍暖还寒：对于已经在高位的科技股来说，巨大的浮盈盘会导致股价大幅震荡。 但即便如此，科技股的长期趋势，依然被机构看好。 ◆兴业证券张忆东强调:我们找未来的赢家和机遇，就需要围绕着中国的三大动力，依次是科技创新、内需扩张、制度红利。 在大国博弈的背景下，无论是新基建，像5G、半导体、人工智能、数字信息化等等，是软硬结合起来的，未来还有很大的空间； 现在以半导体、5G为代表的硬科技，它们短期的压力会比较大，但可能到了三季度后期，又是一个更好的买点。 ◆恒泰证券认为，长期来看，一方面，半导体等板块国产替代需求长期向好，另一方面，清单升级也显示出国内TMT公司在5G、AI等技术方面已全球领先，长期看好国内科技产业发展。对于长线来说，跌下来，又是考虑加仓芯片ETF、科技ETF的时刻。 ◆信达证券认为，半导体板块长逻辑不变，设备材料国产化继续突进，产业链龙头公司重要性凸显；芯片设计公司短期或有波动，但长期展望可进一步加速发展，同时小海思的竞争对手或将直接受益；消费电子方面，市场担心华为手机业务波动影响，但华为快速切换MTK方案可化解这一难题；而苹果高通等公司和国内产业链关联密切，反制裁落地的可能性更是不大，叠加当下景气度复苏，可择优布局。面板板块，海外需求恢复叠加三星退出，供给需求共振推动Q3价格翻转， ◆招商策略指出，下半年指数将会继续震荡上行，行业层面建议关注金融为代表的低估值板块，科技领域中确定创新领域和消费领域估值受疫情压制的可选消费领域。
【博览财经分析】加拿大法院继续“非法扣押孟晚舟女士”，而据传，华为正说服“台积电和三星，为其专门打造‘去美国设备’的‘专用系统’，借此绕开美帝日益露骨的‘打压’”； 与此同时，A股上的科技股也是一波三折，乍暖还寒—— 对于已经在高位的科技股来说，巨大的浮盈盘会导致股价大幅震荡。 28日，芯片概念龙头之一的圣邦股份成交量创出历史纪录，收盘惨遭跌停，龙虎榜数据显示，深股通、机构席位成为卖出主力。 上周的诚迈科技、壹网壹创等个股，也出现过高位跌停的走势，且同样是机构卖出较多。 而原始股东的减持套现冲动更加强烈。今年以来，传媒、计算机、通信、电子等4个行业，遭股东净减持超770亿元，占全市场净减持额的44%。 但即便如此，科技股的长期趋势，依然被机构看好。 ◆兴业证券全球首席策略分析师张忆东则强调—— 我们找未来的赢家和机遇，就需要围绕着中国的三大动力，依次是科技创新、内需扩张、制度红利。 在大国博弈的背景下，无论是新基建，像5G、半导体、人工智能、数字信息化等等，是软硬结合起来的，未来还有很大的空间； 现在以半导体、5G为代表的硬科技，它们短期的压力会比较大，但可能到了三季度后期，又是一个更好的买点。
◆恒泰证券认为，长期来看，一方面，半导体等板块国产替代需求长期向好，另一方面，清单升级也显示出国内TMT公司在5G、AI等技术方面已全球领先，长期看好国内科技产业发展。对于长线来说，跌下来，又是考虑加仓芯片ETF、科技ETF的时刻。 ◆信达证券认为，半导体板块长逻辑不变，设备材料国产化继续突进，产业链龙头公司重要性凸显；芯片设计公司短期或有波动，但长期展望可进一步加速发展，同时小海思的竞争对手或将直接受益；消费电子方面，市场担心华为手机业务波动影响，但华为快速切换MTK方案可化解这一难题；而苹果高通等公司和国内产业链关联密切，反制裁落地的可能性更是不大，叠加当下景气度复苏，可择优布局。面板板块，海外需求恢复叠加三星退出，供给需求共振推动Q3价格翻转，
◆招商策略指出，疫情冲击过后二元经济结构分化更加明显，传统领域和新兴领域的定价逻辑在发生变化。 如果经济预期回升，利率转为上行，则以金融为代表传统板块有望在下半年迎来重估，新兴行业当前整体估值相对合理将会出现分化。 下半年指数将会继续震荡上行，行业层面建议关注金融为代表的低估值板块，科技领域中确定创新领域和消费领域估值受疫情压制的可选消费领域。 从2020年4月开始，新兴行业总市值超过传统行业，A股投资迎来了一个新的篇章。 由于经济的二元结构，A股也呈现明显的二元结构，形成了以银行为代表的传统行业，以医药为代表的新兴行业，截止2020年5月23日，具有新兴投资消费属性的新兴行业市值正式超过了传统行业。 虽然从收入的角度而言，新兴行业收入目前还远低于传统行业，但是根据数据分析，传统行业长期收入增速趋向于0，新兴行业长期保持7%的符合增长，则新兴行业收入超过传统行业是早晚的事情。 从交易的角度，70%的成交额发生在新兴行业，远高于新兴行业的收入比重。 从估值的角度，自2011年开始，传统行业估值水平呈现趋势性回落，将会趋于一个稳态水平，而新兴行业的估值波动介于20~50倍之间波动。当前新兴行业的估值水平不算低。 从PB的角度，由于今年疫情爆发，投资者对于未来经济陷入衰退预期，传统行业PB整体低于1。
招商策略强调，中国经济二元化结构进入新的格局。 在本次疫情后，政府放弃了过去依靠地产加基建刺激经济的手段，预计未来传统行业投资生产将会逐渐趋向于稳态，地产销量、投资、基建投资逐渐进入相对稳定的局面。新兴消费、信息化、服务业成为推动经济增速发展的动力。 在此背景下，A股的二元化结构将会迎来新的投资逻辑。 供给侧结构性改革的深入推进，不仅带来了传统行业的盈利和现金流的明显改善，同时供求格局的变化使得价格波动逐渐降低，上市公司现金流的相对稳定，使得原来使用周期视角分析投资机会的框架将会被自由现金流贴现模型取代。 新兴产业未来相对稳定的增长潜力，在当前利率水平整体中枢下移，货币持续超发的背景下，估值受到货币供给和贴现率的影响更大。 A股传统行业存在重估的可能，新兴行业在整体估值合理后迎来分化。 当前传统板块的估值隐含-1.3%的长期衰退预期，金融板块估值隐含-4.5%的盈利下滑预期。 站在当下悲观来看估值合理，但是社融数据的持续回升，使得经济增速回升。一旦对传统板块长期经济增速修正为稳态或者0增长。传统板块整体估值水平存在13~19%的一次性估值修复空间，其中，金融理论估值修复空间为35~45%。新兴行业当前整体估值相对合理，若利率上行则会分化，建议关注科技领域中确定创新领域和消费领域中估值受疫情压制的细分领域。 进入2020年下半年，产业趋势明确的科技三条主线—— （1）自动驾驶新能源汽车主线：自动驾驶-5G+AI赋能下最先可能突破的领域；新能源汽车-海外政策加速推进，国内产业变革开启； （2）自主可控：外部倒逼政策加速+科技周期驱动； （3）新基建：未来五年投入或达10万亿细分领域具有持续的投资机会。 二元的A股结构，决定了传统板块和新兴板块将会采取不同的方法和思路。 分化背景下新兴领域的选择—— 第一，拥有超过7%的长期增长率，而估值在40倍以内。例如从未来能源结构，人口变化来看，新能源、新能源汽车和自动化装备长期的符合增长率可能超过7%。 第二，识别尚未形成稳定格局新兴产业中行业竞争格局中潜在胜出者，这需要较强的选股能力。目前来看，家居、酒店前期受疫情影响比较大，未来集中度有可能会快速提升 第三，坚定持有新兴产业中竞争格局已经稳定的龙头，持有龙一龙二，考察龙三。
◆信达证券建议关注以下优质标的，设备材料龙头：中微公司、北方华创、安集科技、华特气体；芯片设计公司：圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、闻泰科技、富瀚微、北京君正；消费电子：立讯精密、歌尔股份、小米集团、领益智造、东山精密、漫步者、恒玄科技（拟上市）。面板龙头：TCL科技，京东方A。
决策参考
跳出情绪干扰怪圈 不要再被“牵着鼻子走”
【研究员】：乔峰
当前A股市场调整的主要原因是受到外部因素干扰，直接表现就是跟随港股调整，而A股内部并没有实质性利空。所以，面对当前A股的调整，我们要理性对待外部干扰，凝心聚力“六稳六保”的两个会议精神，在底线思维下维护市场的稳定。只要我们跳出情绪扰动的怪圈，A股才能依靠自身的轨迹前行。
【博览财经分析】最近大盘走的挺艰难，打开自选股一看，绿油油的一篇，犹如走进了韭菜地。市场热点切换快，昨天涨得好的今天就跌幅居前，操作难度不小。在网上翻来翻去，除了港股大跌拖累A股下跌之外，也找不出更具说服力的利空因素。那港股又为何大跌呢？ 1、近期舆论曝光最多的就是某案，由于港股市场是一个外资参与度非常高的市场，所以外资对于这个某案的反应比较大。但是有些东西是原则性的问题，在大是大非面前，即使有一定影响也必须去执行。 2、由于美国通过公司问责法案要求在当地上市企业要严格遵守美国会计审查，很多投资者担心外围会影响金融市场，所以出现情绪波动，导致港股下跌是可以理解的。 3、过去一段时间，一些概念股持续上涨，比如3月末的时候，恒生指数最低只有21600点左右，到了5月20日，恒生指数已经上涨到24500点左右，恒生指数这一波上涨其实也是受到一些概念股的影响，现在受到一些情绪波动，这些概念股回吐也直接导致了港股的大跌。 博览研究员认为，当前A股市场调整的主要原因是受到外部因素干扰，直接表现就是跟随港股调整，而A股内部并没有实质性利空。所以，面对当前A股的调整，我们要理性对待外部干扰，凝心聚力“六稳六保”的两个会议精神，在底线思维下维护市场的稳定。只要我们跳出情绪扰动的怪圈，A股才能依靠自身的轨迹前行。 不要被“牵着鼻子走” 近期外部扰动明显增大，是导致A股被“牵着鼻子走”的主要原因。前不久，美国刚刚升级对华为芯片限制，美国国会参议院通过《外国公司问责法案》，周末，美国又将多家中国科技企业及机构列入“实体清单”；美国政府向国会提交对中国的战略方针，认为长达40多年的“接触政策”失败，与中国处于战略竞争状态。 从官方的应对来看，继续推动贸易和投资自由化便利化。坚定维护多边贸易体制，积极参与世贸组织改革。推动签署区域全面经济伙伴关系协定，推进中日韩等自贸谈判。共同落实中美第一阶段经贸协议。这表明，我们对于未来的基本判断是理性的，也是负责的，并未采用意气用事的策略，而是有理有据，淡定应对，保持战略定力，采用合适战术，加强自身产业链的深度和广度，以应对后续的持续扰动。 凝聚“六稳六保” 我们内部，国内整体政策明确，尤其是刚刚开完的会议，虽然没有设定经济目标，但专注“六稳六保”，采取赤字率提升、发行特别国债、增发专项债等多策并举，并准备采取创新直达实体经济的货币工具，这对于制造业、服务业企业可以高效地从多方面得到财税政策支持，避免固有体制导致的政策执行“打折”，预期未来这些产业复工复产更有保障和支撑，下半年减税降费力度有望进一步加大，为企业抗击疫情、生产经营提供更多支持。 市场已发出信号 从市场层面看，周一是近期地量，两市合计成交仅有4906亿元，创今年以来新低，食品饮料、煤炭、医药涨幅居前。我们观察到，市场结构在长期的资本市场战略指引之下发生了较大变化。 Wind数据显示，截至5月25日收盘，沪深两市共有426只个股收盘价低于每股净资产，处于破净状态，较上月底增加31只，较今年年初增加129只。而当年A股在998点和1664点时，A股的破净率在13.65%至11.24%之间。目前的破净数据一方面显示A股整体估值的低风险属性，另一方面显示市场的优劣分化态势的进一步加剧。这要求投资者在结构层面把握更佳的投资结构。 底线思维仍需保持 从去年A股3288点回落以来，市场历经数度考验，始终在2700-2800点一带构筑防线，期间消化了经济、中美经贸、内、外疫情等压力，显然该区域防线直今依然是市场的“主心骨”。而随着美国大选临近，外部持续施压不仅在科技领域，还可能向国家安全、金融等领域扩展，阶段性外部环境恶化制约投资者风险偏好。但内部基本面，投资、消费等在政策极力呵护下，有望逐步转好。所以，拉长周期看A股市场，当下的韧性也是必然。 同时，来自市场资金层面信息看，数据显示，5月18至5月22日成立的权益类基金(包括股票型、混合型、指数型)达到25只，合计募集规模达到653.49亿元，若算上景顺长城成长领航混合基金，新发基金募集规模超过700亿元，而北向资金保持小幅逢低流入态势。在低风险偏好的市场环境中，资本市场依然具备吸金效应。 因此，目前底线思维在经济和A股市场中仍需要保持，阶段性A股在内外共振下维持震荡格局，并时不时受到扰动影响，但无碍2700-2800点一带防线的构筑。 总结 当前A股市场调整的主要原因是受到外部因素干扰，直接表现就是跟随港股调整，而A股内部并没有实质性利空。所以，面对当前A股的调整，我们要理性对待外部干扰，凝心聚力“六稳六保”的两个会议精神，在底线思维下维护市场的稳定。只要我们跳出情绪扰动的怪圈，A股才能依靠自身的轨迹前行。
投资参考
近端次新表现强势，送转填权概念或迎交易性机会
【研究员】：三水
近端次新、科创板近期表现强势。博览研究员认为，短期来看，关注高送转概念炒作资金属性与次新炒作往往一致，且年报季前后，市场会关注逻辑类似的高送转填权板块。博览研究员根据三个条件，初步筛选一份名单。 短期市场关注重点，从疫苗转移到了P3实验室，再到这两天的海外试剂盒和检测实验室出口。其中试剂盒和检测实验室出口，部分标的展现出较高业绩弹性，可以考虑持续跟踪。
【博览财经分析】近端次新、科创板近期表现强势。博览研究员认为，短期来看，关注高送转概念炒作资金属性与次新炒作往往一致，且年报季前后，市场会关注逻辑类似的高送转填权板块。博览研究员根据三个条件，初步筛选一份名单。 短期市场关注重点，从疫苗转移到了P3实验室，再到这两天的海外试剂盒和检测实验室出口。其中试剂盒和检测实验室出口，部分标的展现出较高业绩弹性，可以考虑持续跟踪。 近端次新表现火爆，考虑跟踪高送转概念 近期次新板块表现非常强势，以华盛昌、金田铜业、北摩高科、晶科科技为首的近端次新波动巨大，反复震荡，成交金额较大，成为短期活跃资金关注的重点。 博览研究员认为，背后两点原因值得跟踪。 第一，近期大盘指数并未展现出明显的方向性趋势，但市场内部短期活跃资金整体表现仍然较为亢奋，在以芯片为首的热门板块中反复做T，不愿离场。次新股博弈氛围较浓，自然容易成为短线市场活跃资金高度追捧的对象。 事实上，市场在这样的氛围中，偏向于推高近端次新的博弈价值，是多年来的惯例动作。例如2016年三季度行情氛围类似时，名家汇等热门近端次新曾创造过开板后一个季度左右涨幅200%以上的强势表现。 第二，前期交易经验看，炒作次新的资金与炒作科创板资金有一定重叠，近期科创板表现非常强势，上期产品博览研究员已经总结了原因。因此博览研究员认为，只要后续行情没有除了消费抱团外，更为强势的行业概念逻辑出现，那么次新板块炒作或将持续。 现在再列举次新标的细分逻辑已经晚了，但根据经验，年报季前后，叠加次新炒作，市场会关注逻辑类似的高送转填权板块。博览研究员依据下列条件： 是股东大会已经pass的正式公告；10送6起步；除权除息日在5月1日后； 通过Choice金融终端，简单筛选相关标的如下： 继续跟踪疫情概念机会 疫情概念最新发展，简单讲两点。 第一，短期市场关注重点，从疫苗转移到了P3实验室，再到这两天的海外试剂盒和检测实验室出口。 逻辑非常清晰，P3实验室是： 4月26日，国家卫生健康委要求所有县区级以上疾控机构、二级以上综合医院要抓紧进行改造，在短时间内形成核酸检测能力。目前，我国新冠病毒核酸检测能力达150万份/日，随着后期逐步在二级医院建设核酸检测实验室，核酸检测能力将进一步提升。 但P3实验室标的涨幅已经较高，因此市场转移到了试剂盒和检测实验室出口。逻辑同样清晰： 海外疫情爆发，尤其是人口密集第三世界国家已不可控。4月25日，商务部、海关总署和市场监督管理总局下发12号通知，允许“海外单证”企业出口防疫物资，要求企业提交声明，承诺产品符合进口国质量标准和安全要求，海关凭医保商会企业清单验放。截至5月25日，在国内企业中，共29家获得NMPA资质，其中持有国内外双证企业23家；医保商会清单企业中，共有188家获得海外出口资质。 标的方面，观察两点。 迈克生物是国内目前唯一同时具备核酸和抗体检测产品注册证的企业，有利于增加其高速化学发光平台I3000/I1000装机量。 华大基因是出口龙头，检测产品出口金额占比58.28%，远超第二名（仅为0.78%）。4月27日，华大基因发布公告将为沙特阿拉伯提供新冠病毒检测综合解决方案，包含检测仪器和设备、检测试剂盒及检测实验室设计方案等，合同总金额不超过2.65亿美元（约人民币18亿元），由此推测，华大基因新冠检测产品订单至少3000万人份。 国信医药测算，核酸检测类产品的出口价格按70元/人份（检测服务100元/人份）、抗体检测类产品出口价格约30元/人份、净利率40%估计，重点企业受海外疫情出口爆发对全年业绩影响如下： 第二，决策层近期对于新冠疫苗快速发展鼓励较多。研发进度看，目前还是要等科兴Phase III相关消息落地，估计已经不远。Phase III相关消息落地后，博览研究员认为，市场可能会开始考虑关于疫苗量产中的环节，进行题材挖掘。 博览研究员认为，由于载体苗和灭活苗都非常依赖疫苗佐剂的质量（mRNA疫苗不用佐剂），因此佐剂行业是最有可能被挖掘的。 根据中银证券总结，当前主要的疫苗佐剂只有如下几种： 博览研究员认为，科兴与美国专业佐剂生产商德纳维制药（DVAX）有合作，可能会考虑使用其CpG 1018佐剂。如果采用铝佐剂，可能会找国内相关领域专家沃森生物合作。 整体来看，由于专业性太强，佐剂概念仍待进一步深度挖掘，后续博览研究员会持续跟踪。
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发表于 2020-5-28 08:56:29
