点金周刊2018.1.8

《央行创新型货币政策工具走向了“规范化”和“常态化”》2016年至今，央行的货币政策工具已经发生了根本的变化：央行更多地采用各种“字母工具”进行精准微调，而非像此前若干年那样，采用“降息降准”之类的大开大合的粗糙方式。

今年12月29日，央妈突然放大招，再度推出“新菜品”——临时准金动用安排。在博览研究员看来，“临时准金动用安排”是“特辣粉”的升级版，同时也预示着央行创新型货币政策工具从“规范化”走向了“常态化”。

货币政策稳健中性就是要收紧的基调不变。中央经济工作会议强调明年将继续实施稳健中性货币政策，临时准备金动用安排的制度设计并不改变基础货币规模，只是调节基础货币结构，一方面通过市场化机制更有效地满足了临时性流动性需求，另一方面也贯彻了管住货币供给总闸门的要求，而削峰填谷也仍将是明年央行公开市场操作的主要方式。而市场也似乎形成了一致预期不再做出过度解读。

《毛振华“喊冤”恐是有关问题多年来的一次“集中爆发”！》知名企业家毛振华的一个视频“喊冤”，点燃了2018年宏观政策的第一个热点：2018年1月3日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议：部署进一步优化营商环境。会议指出：必须针对市场和企业反映的突出问题，以深化“放管服”改革为抓手，多推“啃硬骨头”的举措……政府要严守承诺，不能新官不理旧账、对企业不公平对待或搞地方保护。保障不同所有制企业在资质许可、政府采购、科技项目、标准制定等方面公平待遇，坚决查处滥用行政权力排除和限制竞争的行为。

其实，在此前几年，也确实存在着所谓的“国家的方向感，企业的安全感，民众的获得感”，这“三感缺失”的社会关注问题。

当前关于企业家安全感获得的问题，已越来越得到有关方面的关注，不可否认中国的市场制度、企业家精神的保护还有较大的提升空间，但在相关部门的引导下，我们看到企业所处的政策环境在不断改善，正逐步步入正轨。

一周随笔




毛振华“喊冤”恐是有关问题多年来的一次“集中爆发”！

知名企业家毛振华的一个视频“喊冤”，点燃了2018年宏观政策的第一个热点：2018年1月3日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议：部署进一步优化营商环境。会议指出：必须针对市场和企业反映的突出问题，以深化“放管服”改革为抓手，多推“啃硬骨头”的举措……政府要严守承诺，不能新官不理旧账、对企业不公平对待或搞地方保护。保障不同所有制企业在资质许可、政府采购、科技项目、标准制定等方面公平待遇，坚决查处滥用行政权力排除和限制竞争的行为。

●“十九大”明确描绘了今后三十年，中国的发展方向和目标；

很显然，“国家的方向感”与“群众的获得感”相继得到了专题解答之后，企业家的安全感就被突出出来！

……

除了2018年1月3日开年“第一个国务院常务会议”，聚焦“营商环境”外，去年以来决策层已经开始一连串的动作着力缓解“营商环境”——

2017年9月，国务院发布了《关于营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的意见》，强调了着力营造依法保护企业家合法权益的法治环境、促进企业家公平竞争诚信经营的市场环境、尊重和激励企业家干事创业的社会氛围，引导企业家爱国敬业、遵纪守法、创业创新、服务社会，调动广大企业家积极性、主动性、创造性，发挥企业家作用。

事实上，决策层一直在努力解决国家安全感、企业家安全感、百姓希望感三大问题，此前已出台了相关政策来强调企业家安全感。可以预计的是，随着供给侧改革的不断深入，国家方向感、百姓幸福感问题得到一定解决，决策层更将会延续此前方向，加大企业家安全感改善的力度，民营企业政策环境得到持续、较大的改善。

当前关于企业家安全感获得的问题，已越来越得到有关方面的关注，不可否认中国的市场制度、企业家精神的保护还有较大的提升空间，但在相关部门的引导下，我们看到企业所处的政策环境在不断改善，正逐步步入正轨。

事实上，决策层一直在努力解决国家安全感、企业家安全感、百姓希望感三大问题，此前已出台了相关政策来强调企业家安全感。

◆在政治上，以“十八届六中全会”为标志，中国“反腐”或将进入“治本”阶段，这将很大程度上为“治理现代化”提供了体制保障。在经济上，决策层坚定供给侧结构性改革“三去一补一降”政策方针不动摇，努力实现中国产业调整和转型升级。这些都在“大的方面”指明了中国的“方向感”。

2016年8月30日的深改组第二十七次会议，审议通过了《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》，其中写道：“严格遵循法不溯及既往、罪刑法定、在新旧法之间从旧兼从轻等原则，以发展眼光客观看待和依法妥善处理改革开放以来各类企业特别是民营企业经营过程中存在的不规范问题。”外界分析认为，这句话是中国释放针对民营企业“原罪”有条件特赦的重要信号。

这些动作均表明了决策层对“民营资本和企业家”的肯定。毫无疑问，这将让一部分失去“安全感”的精英阶层吃了一颗“定心丸”。

可以预计的是，随着供给侧改革的不断深入，国家方向感、百姓幸福感问题得到一定解决，决策层更将会延续此前方向，加大企业家安全感改善的力度，民营企业政策环境得到持续、较大的改善。

宏观大势




央行创新型货币政策工具走向了“规范化”和“常态化”

【博览财经研报】从去年开始，博览研究员就一直是在替央妈做“澄清“的动作：彼时，每次美联储加息，都会引发中国是否也将进入“加息”周期的猜测。但同时，一旦中国央行采用新型的货币政策尤其是“定向降准”之类的，哪怕是货币政策定性措辞上轻微变化，市场就又开始倒向解读“中国的货币政策后期有望边际宽松”——

而博览研究员发现，对于这次央行升级版的“特辣粉”（市场称之为“春节临时降准”），市场已经开始理性多了，没有人再误读认为央行稳健中性的货币政策在新的一年中就会有新的变化。

央行创新型货币政策工具走向了“规范化”和“常态化”

我们知道，2016年至今，央行的货币政策工具已经发生了根本的变化：央行更多地采用各种“字母工具”进行精准微调，而非像此前若干年那样，采用“降息降准”之类的大开大合的粗糙方式。

◆如下表所示，博览研究员注意到，美联储加息都将引发中国是否也将进入“加息”周期。同时，一旦中国央行采用新型的货币政策尤其是“定向降准”之类的，就哪怕是货币政策定性措辞上轻微变化，市场就又开始倒向解读“中国的货币政策后期有望边际宽松”——

◆结果就是被后续的政治局会议和中央经济工作会议关于“稳健中性”的定调，和央行“实际偏紧”的执行给“啪啪打脸”！

总之，货币政策稳健中性就是要收紧的基调不变。中央经济工作会议强调明年将继续实施稳健中性货币政策，临时准备金动用安排的制度设计并不改变基础货币规模，只是调节基础货币结构，一方面通过市场化机制更有效地满足了临时性流动性需求，另一方面也贯彻了管住货币供给总闸门的要求，而削峰填谷也仍将是明年央行公开市场操作的主要方式。而市场也似乎形成了一致预期不再做出过度解读。

板块分析




分散染料提价进度超市场预期 龙头企业配套完善有望受益

不同于以往年底淡季染料价格通常呈现下跌走势，2017年12月龙头企业两次提高染料， 申银万国证券认为染料行业发生了新的变化，同时也是市场预期差所在，主要体现在以下几点：

经销商及印染厂库存低位，即将迎来旺季补库存需求。前期龙头企业对经销商进行控量发货，对其库存量进行了合理把控，减小了经销商套利空间。随着前期低价订单逐渐执行完毕，春季旺季临近，下游即将迎来补库存需求，推高产品价格。

下游回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行。染料最下游集中在纺织服装，随着国内二胎放开，人口增长带动刚需提升，海外经济呈现复苏势态，出口市场回暖。据行业统计，2017年上半年规模以上印染企业印染布产量271.72亿米，同比增加6.14%，增速较去年回升6.31个百分点。2017年1-10月纺织业出口交货值同比增加3.9%，纺织业主营收入同比增加6.3%，纺织企业景气指数回升，下游纺织业回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行。

申银万国证券推荐闰土股份，公司分散染料约11万吨，活性染料约6万吨，价格每上涨1000元/吨，EPS增厚0.19元。受益产品量价齐升，预计公司2017-2019年归母净利9.00、12.66、14.70亿，PE17X、12X、10X。对比2017Q1分散价格仅2万出头，预计2018Q1业绩同比有望实现翻倍增长。其余关注安诺其、吉华集团。安诺其具有分散染料约3.6万吨，活性染料0.7万吨，价格每上涨1000元/吨，EPS增厚0.05元；吉华集团具有分散染料约10万吨，活性染料3万吨，价格每上涨1000元/吨，EPS增厚0.22元。

海工装备发展五年行动计划印发 将迎来千亿级市场空间

建设海洋强国需要繁荣的海洋经济作支撑，而发展海洋经济需要拥有大量先进的海洋工程装备。当前，国家已将海洋工程装备制造业纳入战略性新兴产业。

海洋工程装备是《中国制造2025》明确的十大发展重点领域之一，是实施海洋战略、建设海洋强国的物质和技术基础，也是建设制造强国的重要支撑。“尽管在研发设计、配套设备、制造效率等方面，我国与美国、韩国、新加坡等国家还有一定差距。但总体看，我国已经进入世界海洋工程装备制造第一梯队。”辛国斌表示，中国海工联盟要在我国海洋工程装备制造产业由大到强的进程中发挥重要作用，重点打造协同创新平台、示范应用平台、标准规范制修订平台、国际合作与交流平台。

在海洋强国战略的推动，以及军民融合的加速推进，机构预计，海军装备市场将迎来千亿级市场空间。拥有军品资质和核心技术的民营企业将在船舶配套、海事电子设备等国防订单领域，获得市场份额提升契机。

海工装备概念股龙头：

太阳鸟：公司主营复合材料船艇，游艇和特种艇业务各占主营业务比例50%左右。受益于国家海洋维权力度的加大，公司特种艇市场需求将持续释放。

天海防务：公司主营船舶与海洋工程设计及工程监理业务，目前占据国内海监船监理80%的市场份额。公司管理层对国家重组海洋局十分重视，11日召开的管理层例会也对该事件进行了相关研讨，计划加大对海监船监理业务投入，抓住国家扶持海洋执法力量的契机，拓展公司的发展空间。

石化机械：公司是亚洲最大，世界第三的石油钻头制造商，其高端产品牙轮钻头在国内市场几近垄断，目前其市场占有率已经提升至70%左右，目前其业务主要覆盖原油、天然气和化工行业

热股聚焦




绿地控股：深耕雄安 长期受益于未来区域升值

★核心逻辑：科创产业顺利起步，推进全国布局。 据公司介绍， 这次的新项目“ 雄安绿地双创中心” 由绿地与清华控股旗下清控科创控股股份有限公司共同成立，初期总面积约15000平方米，为专门服务于雄安新区科技创新领域的服务平台。根据协议，绿地与清华控股未来还将在京津冀不同区域共建双创中心，包括“承德绿地双创中心”、“香河绿地双创中心”等。绿地之前已经在上海布局了四个创客中心产业园，交大绿地、复旦绿地两个“ 双创中心” 成功开业且运营状况良好，公司还在继续挖掘前沿科研成果及校企合作资源。 这次进军雄安和京津翼区域， 在助力新区发展的同时，绿地科创产业迈开了全国布局的步伐。

★估值分析：基于以上判断，预计2017、2018、2019年绿地控股的每股收益分别为0.64、0.71、0.81，对应的市盈率分别为12.72、11.52、10.06倍，首次覆盖该公司，给予“增持”评级。

风险提示：房地产市场调控从紧;金融监管趋严。

交易提示




557亿市值限售股解禁 环比减少33.46%

从解禁市值来看，1月8日是解禁高峰期，17家公司解禁市值合计348.91亿元，占本周解禁规模62.62%。按1月5日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：中国中冶（78.74亿元）、首旅酒店（72.98亿元）、天地科技（66.98亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：中国中冶（16.14亿股）、天地科技（13.64亿股）、吉电股份（4.94亿股）。

本周沪深两市交易备忘

停牌

债券发行

收益分配款发放日

(968012) 中银香港全天候中国高：每10份派1.50元，权益登记日：2017-12-28，除息交易日：2017-12-29，收益分配款发放日：2018-01-08

(460001) 华泰柏瑞盛世中国混合：每10份派0.20元，权益登记日：2018-01-08，除息交易日：2018-01-08，收益分配款发放日：2018-01-09

(519973) 长信纯债一年定开债券：每10份派0.30元，权益登记日：2018-01-08，除息交易日：2018-01-08，收益分配款发放日：2018-01-10

(460001) 华泰柏瑞盛世中国混合：每10份派0.20元，权益登记日：2018-01-08，除息交易日：2018-01-08，收益分配款发放日：2018-01-09

(519973) 长信纯债一年定开债券：每10份派0.30元，权益登记日：2018-01-08，除息交易日：2018-01-08，收益分配款发放日：2018-01-10

(511310) 富国中证10年期国债ET：发行日期2018-01-08至2018-03-09，债券型基金，基金管理人是富国基金管理有限公司

(005004) 交银品质升级混合：发行日期2018-01-08至2018-02-02，偏股型基金，基金管理人是交银施罗德基金管理有限公司

(005189) 海富通量化前锋股票A：发行日期2018-01-08至2018-02-02，偏股型基金，基金管理人是海富通基金管理有限公司

(005391) 工银创业板ETF联接C：发行日期2018-01-08至2018-02-02，偏股型基金，基金管理人是工银瑞信基金管理有限公司

(005443) 国金量化多策略混合：发行日期2018-01-08至2018-01-26，股债平衡型基金，基金管理人是国金基金管理有限公司

(005478) 长安鑫禧混合C：发行日期2018-01-08至2018-02-02，股债平衡型基金，基金管理人是长安基金管理有限公司

(005502) 华泰紫金智能量化股票：发行日期2018-01-08至2018-01-26，偏股型基金，基金管理人是华泰证券(上海)资产管理有限公司

(005552) 国富新趋势混合A：发行日期2018-01-08至2018-02-02，股债平衡型基金，基金管理人是国海富兰克林基金管理有限公司

开放式基金发行截止日

(005383) 富国绿色纯债一年定开：发行日期2017-12-11至2018-01-08，债券型基金，基金管理人是富国基金管理有限公司

收益分配款发放日

(460001) 华泰柏瑞盛世中国混合：每10份派0.20元，权益登记日：2018-01-08，除息交易日：2018-01-08，收益分配款发放日：2018-01-09

(161603) 融通债券A/B：每10份派0.10元，权益登记日：2018-01-09，除息交易日：2018-01-09，收益分配款发放日：2018-01-11

(161693) 融通债券C：每10份派0.10元，权益登记日：2018-01-09，除息交易日：2018-01-09，收益分配款发放日：2018-01-11

(161603) 融通债券A/B：每10份派0.10元，权益登记日：2018-01-09，除息交易日：2018-01-09，收益分配款发放日：2018-01-11

(161693) 融通债券C：每10份派0.10元，权益登记日：2018-01-09，除息交易日：2018-01-09，收益分配款发放日：2018-01-11

(005429) 渤海汇金睿选混合A：发行日期2018-01-09至2018-02-05，偏债型基金，基金管理人是渤海汇金证券资产管理有限公司

1月10日(周三)

(110032) 三一转债：债权登记日：2018-01-03，债券除权除息日：2018-01-04，每100元付息0.5000元，债券付息日：2018-01-10

(519972) 长信纯债一年定开债券：每10份派0.26元，权益登记日：2018-01-08，除息交易日：2018-01-08，收益分配款发放日：2018-01-10

开放式基金发行起始日

(005499) 国投瑞银兴颐多策略混：发行日期2018-01-10至2018-02-02，偏债型基金，基金管理人是国投瑞银基金管理有限公司

(601326) 秦港股份：2017年三季度分红，10派0.500000000(含税)，税后10派0.500000登记日

债券付息日

收益分配款发放日

(161605) 融通蓝筹成长混合：每10份派0.10元，权益登记日：2018-01-09，除息交易日：2018-01-09，收益分配款发放日：2018-01-11

开放式基金发行起始日

开放式基金发行截止日

(004795) 富荣福鑫混合C：发行日期2017-11-10至2018-01-11，股债平衡型基金，基金管理人是富荣基金管理有限公司

(601326) 秦港股份：2017年三季度分红，10派0.500000000(含税)，税后10派0.500000红利发放日

(601326) 秦港股份：2017年三季度分红，10派0.500000000(含税)，税后10派0.500000除权日

开放式基金发行起始日

(005545) 中银改革红利灵活配置：发行日期2018-01-12至2018-02-09，股债平衡型基金，基金管理人是中银基金管理有限公司

(510380) 国寿安保沪深300ETF：发行日期2017-10-13至2018-01-12，偏股型基金，基金管理人是国寿安保基金管理有限公司

(004637) 华夏鼎兴债券A：发行日期2017-10-23至2018-01-12，债券型基金，基金管理人是华夏基金管理有限公司

(005120) 上投摩根量化多因子混：发行日期2017-11-27至2018-01-12，股债平衡型基金，基金管理人是上投摩根基金管理有限公司

(005252) 中海添瑞定期开放混合：发行日期2017-11-06至2018-01-12，偏债型基金，基金管理人是中海基金管理有限公司

(005324) 前海开源泽鑫混合C：发行日期2017-11-13至2018-01-12，股债平衡型基金，基金管理人是前海开源基金管理有限公司

(005452) 鹏扬双利债券C：发行日期2017-12-08至2018-01-12，债券型基金，基金管理人是鹏扬基金管理有限公司

(005453) 前海开源医疗健康混合：发行日期2017-12-11至