《内外新增多项积极因素，短期市场料平稳反弹！》：对外，贸易摩擦在7月6日第一波“交锋”之后，暂时来看双方相对“缄默”，事态暂时未出现进一步恶化。对内，还可以看到近日证券日报刊文《多位部长集中喊话 将把A股拉回正轨运行》，从措辞来看，当前监管层仍然是有意维稳。所以，综合国内外的各项消息面来看，就下周行情个人倾向于看多。周末的这些新增要素可以说进一步强化了上周四收盘后我描绘的剧本。长期内外扰动之下，A股没有多少好日子，且做且珍惜吧。 《一石三鸟！扩大老外直接A股开户范围，不仅是要强化本周反弹预期！》：继上周接连出手维护股市稳定后，周末又有一项意在“为A股吸纳活水”的重磅利好政策公布。允许老外可以直接在A股开户和享受股权激励了！在上周出现两次V型反弹后，预计这将进一步改善本周的股市短线企稳预期。 这一政策可谓绝妙！无论从中美贸易战的博弈胜负手的策略——美方希望中方扩大金融开放，我们现在开放了，而且步子更大。但同时，我们又明确了，这是我们自己想开放，绝不是迫于压力；还是从中长期资本市场建设、成长的要求——A股要走向成熟，必然是要扩大对外开放的；或者说是短期维护股市稳定（现在股市迫切需要增量资金、增量投资者）的角度来看，都达到了一石三鸟的目的！ 博览首席经济学家李宏图先生指出，从战略大局的视角而言，当前监管层一方面在與论上强势，对特朗普政府加征关税的做法予以强硬回击，但另一方面，从发改委，证监会等部委在纷纷出台各种开放外资进入的新政，这些都为中美贸易战从对抗走向协商作准备，可以说兼顾了软硬兼施的两手准备，特别是这种开放也符合中国资本市场本身的建设需要。 结合高级别金融委的成立，我们重申，这代表着政策导向出现实质变动，维稳成为下半年主要工作！这都会显著强化市场对本周短线市场进一步企稳的信心，有助于上周五的反弹延续。
博览视点
内外新增多项积极因素，短期市场料平稳反弹！
【研究员】：江桥
结论：对外，贸易摩擦在7月6日第一波“交锋”之后，暂时来看双方相对“缄默”，事态暂时未出现进一步恶化。 对内，还可以看到近日证券日报刊文《多位部长集中喊话 将把A股拉回正轨运行》，从措辞来看，当前监管层仍然是有意维稳。 所以，综合国内外的各项消息面来看，就下周行情个人倾向于看多。周末的这些新增要素可以说进一步强化了上周四收盘后我描绘的剧本。长期内外扰动之下，A股没有多少好日子，且做且珍惜吧。
【博览财经研报】上周四收盘后的一篇文章基本上把周五的剧本给描绘了一下，其结果基本如我所料。 那么，周末有没有改变或者强化这个“企稳”剧本的新要素呢？不妨来看看： 首先还是关于贸易摩擦的： 美国贸易代表办公室宣布，给予进口中国商品美国公司90天申请豁免增加关税，公示14天后根据公众意见决定，部分中国产品加征关税有望取消。 我看到不少人认为，这是特朗普“认怂”的表现。其实不然，3月份的232条款钢铝关税，同样公布了“豁免程序”（《Section 232 Tariff Exclusion Process Explained》）。根据该豁免程序，6月20日批准了7家企业提出的42项豁免申请，否决了11家企业的56项豁免申请。 公布关税豁免程序”属贸易战的必经流程，并不代表美国政府和特朗普的态度变化。 不过，值得注意的是，截至目前依然没有新消息出来，特朗普的推特也一直没有新消息，这时候大概相当于静默期。 双方都在试探底线和态度，就像我此前说的，特朗普第二次“发病”高峰期在8月。所以这段时间来看，双方保持克制缄默的可能性要稍微大点。 其次，是关于对外开放的： 7月8日，证监会会同有关部门上报《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策请示》，已获国务院原则同意；此次主要是放开以下两类人员在境内开立A股证券账户：一是在境内工作外国人；二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。 从目前证监会的动作来看，依然在坚定不移地落实金融对外开放的政策。虽然特朗普此间似乎搞得一副“我不和你们玩了”的样子，但是中国监管层却依然在谋求开放，国内监管层依然寄希望于双方走向一定程度的和解，这种有原则的“求稳”倾向仍然可见一斑。 但是不管是此前内部的降准措施，还是此间的扩大外资投资A股范围，都需要意识到的一点是，只有“赚钱效应”出来了才能吸引投资者参与，不然放水又有何用？钱都不愿意进股市。更别提这些境外参与者了。 最后，就是关于资管新规： 据财新网报道称，理财新规已于2018年6月22日在小范围内征求完意见，本有望于6月末7月初推出。 中原银行首席经济学家王军在2018年中国财富论坛上表示，理财新规延期发布是正确选择。近期国内市场风雨飘摇，在这种情况再叠加过强过严的监管会引发不大不小的危机。监管要把握好度，避免简单粗暴，防范风险的升级。 近期金稳委召开第一次会议之后，接着就是资管新规的“不定期延迟”，这仍然反映出监管层对于当下疲弱的市场心态有意维护。虽然这事迟早还是要出来，但是目前的环境这样做还是希望稳定市场。毕竟市场预期一乱，资产价格更将下跌。 结合上述三则消息来看： 对外，贸易摩擦在7月6日第一波“交锋”之后，暂时来看双方相对“缄默”，事态暂时未出现进一步恶化。 对内，还可以看到近日证券日报刊文《多位部长集中喊话 将把A股拉回正轨运行》，从措辞来看，当前监管层仍然是有意维稳。 所以，综合国内外的各项消息面来看，就下周行情个人倾向于看多。周末的这些新增要素可以说进一步强化了上周四收盘后我描绘的剧本。长期内外扰动之下，A股没有多少好日子，且做且珍惜吧。
决策参考
一石三鸟！扩大老外直接A股开户范围，不仅是为强化本周反弹预期！
【研究员】：柏双
结论：继上周接连出手维护股市稳定后，周末又有一项意在“为A股吸纳活水”的重磅利好政策公布。允许老外可以直接在A股开户和享受股权激励了！在上周出现两次V型反弹后，预计这将进一步改善本周的股市短线企稳预期。 这一政策可谓绝妙！无论从中美贸易战的博弈胜负手的策略——美方希望中方扩大金融开放，我们现在开放了，而且步子更大。但同时，我们又明确了，这是我们自己想开放，绝不是迫于压力；还是从中长期资本市场建设、成长的要求——A股要走向成熟，必然是要扩大对外开放的；或者说是短期维护股市稳定（现在股市迫切需要增量资金、增量投资者）的角度来看，都达到了一石三鸟的目的！ 博览首席经济学家李宏图先生指出，从战略大局的视角而言，当前监管层一方面在與论上强势，对特朗普政府加征关税的做法予以强硬回击，但另一方面，从发改委，证监会等部委在纷纷出台各种开放外资进入的新政，这些都为中美贸易战从对抗走向协商作准备，可以说兼顾了软硬兼施的两手准备，特别是这种开放也符合中国资本市场本身的建设需要。 结合高级别金融委的成立，我们重申，这代表着政策导向出现实质变动，维稳成为下半年主要工作！这都会显著强化市场对本周短线市场进一步企稳的信心，有助于上周五的反弹延续。
【博览财经分析】继上周接连出手维护股市稳定后，周末又有一项意在“为A股吸纳活水”的重磅利好政策公布。在上周出现两次V型反弹后，预计这将进一步改善本周的股市短线企稳预期。 证监会7月8日就《证券登记结算管理办法》《上市公司股权激励管理办法》等相关规定的修改草案向社会公开征求意见。而这两项政策修改都指向了一条核心内容： 允许老外可以直接在A股开户和享受股权激励了！ 允许老外开户直接买A股，会带来哪些预期影响？ 据悉，此前，A股市场允许三类外国人直接开设A股账户：1、取得我国永久居留身份证的外国人；2、外国人在境内依法设立外商投资股份有限公司并在A股上市的，可以开立A股证券账户持有本公司股票；3、A股上市公司中在境内工作的外籍员工，参与公司股权激励的。 而这次政策扩大了允许外国人开户的范围：境内工作的外国人、在境外工作的境内上市公司外籍员工，无论是否在中国，都可以开立A股证券账户参与交易。 虽然这次放开并不是针对所有国家的所有投资者，而是有一个前置前提，即必须是与中国证监会建立了监管合作机制的证券监管机构所在国的投资者才行。 但公开数据显示，证监会已与62个国家和地区签署了双边合作协议，有资格参与A股市场的人数理论上约有几十万人。因此政策影响面还是比较广的。 监管层并表示，下一步，中国证监会将继续发布此次扩大开放的配套制度安排，相关部门也将从税收制度、外汇管理等方面给予专门支持。 简单来说，具有更成熟投资理念熏陶的老外可以更直接地影响A股内资散户们的投资习惯了； 可以投资A股的群体进一步扩大了； A股将迎来一些增量资金的预期至少短期内得到强化了！ 而监管层的表态也非常直白：这对进一步丰富资本市场投资主体，拓宽资金入市渠道，优化资本市场结构，提高资本市场对外开放程度和国际化水平，具有重要意义。 这一政策可谓绝妙！一石三鸟！ 无论从中美贸易战的博弈胜负手的策略——美方希望中方扩大金融开放，我们现在开放了，而且步子更大。但同时，我们又明确了，这是我们自己想开放，而绝不是迫于压力，既实现了里子，又护住了面子； 还是从中长期资本市场建设、成长的要求——A股要走向成熟，必然是要扩大对外开放的； 或者说是短期维护股市稳定（现在股市迫切需要增量资金、增量投资者）的角度来看，政策都达到了一石三鸟的目的！ 博览首席经济学家李宏图先生指出，从战略大局的视角而言，当前监管层一方面在與论上强势，对特朗普政府加征关税的做法予以强硬回击，但另一方面，从发改委，证监会等部委在纷纷出台各种开放外资进入的新政，这些都为中美贸易战从对抗走向协商作准备，可以说兼顾了软硬兼施的两手准备，特别是这种开放也符合中国资本市场本身的建设需要。 显然，面子、里子，我们都要维护！ 结合高级别金融委的成立，我们重申，这代表着政策导向出现实质变动，维稳成为下半年主要工作！ 那么对股市而言，再结合周末传出的涉及“理财新规”延期出台消息（财新网披露称，该政策本有望于6月末7月初推出；但监管部门考虑到市场情绪，因此决定延迟，还会观望一段时间）；机构预测6月份信贷及社融数据相比5月份可能暴增回升（某机构首席预测，6月新增贷款将高达1.95万亿元，环比和同比均大增）；以及监管层已经开始进行窗口指导，对IPO、再融资、CDR、发债等进行全面推迟或放缓（据悉，本周仅核发IPO批文1家，募资金额未公布未来两周解禁股数量大幅减少）。 显然，政策环境有利于金融市场的“稳定”，这都会显著强化市场对本周短线市场进一步企稳的信心，有助于上周五的反弹延续。 事实上，7月以来，从“外事工作会议”到“金稳委”会议，各领域的相关政策都呈现出“新动向”。已经不断有专家和官媒开始释放“去杠杆”可能“微调”为“稳杠杆”的政策信号。 当然，考虑到股市已经持续疲弱已久、去杠杆大格局未改、作为股市基本面的经济下行压力依旧、中美贸易战的中期走向仍不明，虽然股市政策底已明，虽然短线反弹预期越来越强，但是否意味着股市见底，甚至趋势好转，仍然不宜乐观，还要走一步看一步。 正如我的同事所言，现在市场关键的障碍是，尽管已经出了不少所谓利好，但市场依然非常缺乏赚钱效应。现在任何维稳股市政策的出炉，都会被部分散户认为是“老乡别走”的套路，而无法让市场形成预期强化的正向预期。而只有“赚钱效应”出来了才能吸引投资者参与，不然放水又有何用？钱都不愿意进股市，更别提这些并不是那么好忽悠的境外参与者了。
贸易对峙第一波风云渐过，市场反抽企稳待观察
【研究员】：江桥
结论：6日市场深V再现目前是否说明已经靴子落地，市场担忧情绪瓦解还需要观察。从技术分析的角度来看，目前上证指数失守5天线。 当前MACD持续绿柱的趋势，不过有拐头向上试探的趋势。显示出短期市场维持震荡横盘或者继续小幅反抽的可能性较大。
【博览财经研报】7月2日-7月6日当周，两市阴跌破位调整，大盘失守2800点。 在6月底最后一个交易日百股涨停之后，市场资金对“7翻身”的憧憬使得资金提前卡位，但是从整体市场心态来看，仍然倾向于“赚一把就走人”的超短线思维。《人民日报》海外版“侠客岛”发布的文章再次引起了市场“地产衍生链条行业”的集体大跌。所以周一再度出现大跌，市场探新低。 此外，人民币近期继续贬值，3日盘中，离岸人民币兑美元跌破6.72关口，日内连破6.70、6.71和6.72三大关口，大跌400点，刷新近1年以来新低。继续使得机场航运板块大跌。 周二市场基于隔夜汇率回稳，市场探底回升，深V反转。 但是好景不长，市场已经充分习惯了“红绿相间”的走势，抄底浮盈盘一旦得逞，便快速斩仓了结，造成市场大跌调整。 周三，市场下跌主要原因有两点： 第一个：碧桂园因“取消三四五线城市项目‘全覆盖’”传闻而大跌，带动港股地产股，继而带动内地房地产股票再度大跌。 第二个：和上次反弹后快速下跌一样，日内抄底获利盘的再度斩仓。 周四市场继续阴跌调整，证券日报就刊文《打赢A股市场保卫战》，文章中说：这场保卫战一定要打赢。片面强调融资功能显然不利于市场的稳健发展，只有投、融资得到足够重视，并且找到平衡点，A股市场才会走上稳健发展的道路。上人民银行货币政策委员会委员刘世锦指出，去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。 然而我大A已经早就过了“耳听爱情”的年纪，官方媒体的“情话”已经没什么药效了。 7月5日是这次定向降准正式投放货币流动性的日子，此前监管层一直做预告不见真招，这次传说中的7000亿要来了。但是市场已经审美疲劳，而且这个资金也并非完全针对股市，所以在没有赚钱效应的吸引下，市场资金也并不愿意到股市。 不过周五就是美国公布第一波贸易关税制裁的时间。面临“最后一关”（下次再“发病”还有段时间），所以从市场博弈心里的角度来看，该跑的，要避嫌的这两天都差不多跑了。 落脚到周五来看： 市场低开之后一波下杀，恐慌盘出逃，市场深V反抽，随后美国正式公布贸易制裁生效。市场这种走势c 分类指数周涨跌幅统计：上证指数下跌3.52%，深证成指下跌4.99%，中小板指数下跌4.87%，创业板指数下跌4.07%，沪深300指数下跌4.15%。 三大权重板块指数周涨跌幅统计：金融指数下跌2.69%，地产指数下跌8.98%，有色金属下跌5.34%。
焦点透视
贸易战风险暂时已不足为惧！唯股民对股市信心不足才是主要问题
【研究员】：柏双
结论：中美互加关税在7月6日落下实锤。而当日A股再度上演V型反转。所以，贸易战对A股的影响，现在是叫“靴子落地”，利空变利好了？个人以为，虽不能简单认为，中美贸易战对A股的预期风险不会再放大，但至少就短中期而言是可以理解为，市场将转向观察我方“示强”的阶段，而A股也自然需要有所“强势表现”予以配合。 我们看到，由于事件延续数月，中间跌宕起伏，中国监管层经历美方的多次出尔反尔后，对应对贸易战已经有了充分的预案。而就在更早一点的7月4日，在应对与美国的贸易争端方面，中国似乎与欧洲也达成了“一致关系”，这对于减弱中国的外部压力，同样是有大用的。 但在股市层面，明明大家都知道股市政策底已现，但股市就是涨一天的跌一天。显然，按照股市的“主次矛盾论”，贸易战开打后至少在短中线都已只是次要的、基本被消化的因素。当务之急，是如何挽救股民对救市严重的不信任感甚至是逆反心理！这才是股市保卫战的关键！
【博览财经分析】中美互加关税在7月6日落下实锤。中美贸易战正式从之前的“互秀肌肉、唇枪舌剑”，进入“赤膊上阵，真刀真枪”阶段。而当日A股再度上演V型反转，股商汇齐涨，尤其农机股、农业种植、乡村振兴等被认为与贸易战关联紧密的农业板块当日全部大涨。似乎颇有示威、展现实力之意。 所以，贸易战对A股的影响，现在是叫“靴子落地”，利空变利好了？ 个人以为，虽不能简单认为，中美贸易战对A股的预期风险不会再放大，但至少就短中期而言是可以理解为，市场将转向观察我方“示强”的阶段，而A股也自然需要有所“强势表现”予以配合。 我们看到，由于事件延续数月，中间跌宕起伏，中国监管层经历美方的多次出尔反尔后，对应对贸易战已经有了充分的预案。 在特朗普政府公布消息后，中国商务部新闻发言人马上就美国对340亿美元中国产品加征关税发表了措辞严厉的谈话。 发言人指出，这种征税行为是典型的贸易霸凌主义，正在严重危害全球产业链和价值链安全，阻碍全球经济复苏步伐，引发全球市场动荡……不但无助、还将有损于美国企业和人民利益……中方承诺不打第一枪，但为了捍卫国家核心利益和人民群众利益，不得不被迫作出必要反击。我们将及时向世贸组织通报相关情况，并与世界各国一道，共同维护自由贸易和多边体制。 占据贸易战外交舆论斗争制高点的目的一目了然!而且显然这也是非常必要的。 另外，金融监管层面也马上就进行了维稳。 央行货币政策委员会委员马骏6日说——中美之间500亿美元规模的贸易战对中国经济的影响有限。500亿美元规模的贸易战已经被市场讨论了两个多月，对经济、行业和企业的影响基本上已经被消化，有些甚至被过度解读了。因此6日的中美贸易战正式开打，未必会对资本市场和汇率有多大的影响。 另外，马骏认为，对某些受到影响相对较大的行业，有关方面还会考虑必要的对冲措施来降低贸易战带来的冲击。 而就在更早一点的7月4日，在应对与美国的贸易争端方面，中国似乎与欧洲也达成了“一致关系”，这对于减弱中国的外部压力，同样是有大用的。 据新华社消息，高层7月4日下午应约同欧盟委员会主席容克通电话表示，当前国际形势纷繁复杂，单边主义、保护主义不断抬头。中国和欧盟作为世界上两支重要力量，应当凝聚共识，扩大合作，拓展共同利益，携手应对挑战……共同维护多边主义、促进贸易和投资自由化便利化，维护世界和平稳定与发展……而容克回应，当前国际形势下，欧盟各国一致同意应采取多边主义的政策……同中方就支持多边主义、自由贸易等发出强有力的声音。 简单说，一句话：中欧要通过强化经济和贸易对话，在推进多边主义、自由贸易和投资自由便利等方面加强合作，双方共同应对特朗普的反WTO、反贸易自由化的态度非常明确了。 因此，总结而言可见: 从目前监管层表态看，中国早已预料到了对方的出尔反尔。所以接下来贸易摩擦进一步扩大的可能性仍然很高。 但从短期层面看，的确500亿的制裁额度不大，而且已经被市场提前消化了，影响有限。 从后期来看，中美贸易对峙格局继续演绎和宣泄的概率较大。但是从时间节点来看，两周之内或许不会再次有明显升级的举动。 实际上，除了对外的争锋相对和外交上的合纵连横，监管层在稳固内部上，也是下了功夫的——维稳股市，可以说就是这种侧面之一。 我们看到，一方面，除了央行行长喊话、人民币汇率企稳、高级别金融委成立，监管层近期也加大了实质性放水力度。 除了7月5日定向降准落地，释放资金达7000亿元。媒体还预计，6月新增信贷情况大概率会显著好于5月，包括6月社融数据较之5月数据的“断崖”，有较大程度“修复”。采访多地银行分行人士均反馈6月获得信贷额度有所增加。天风证券银行业首席分析师廖志明预测，6月新增贷款1.95万亿元，环比和同比均大幅多增。社融也有望大幅放量。分析指出，三方面因素令7月份股市流动性会好转： 1）强监管下，部分表外融资需求转向表内信贷，推升信贷需求； 2）据中国日报6月14日报道，政府已向国有银行发放额外信贷额度且要求6月底前部署到非金融部门，带来大行信贷放量； 3）政策出现小幅调整，定向降准缓解了银行负债压力提升了信贷投放能力，叠加信贷额度放松，行业观察显示中小行6月新增贷款大幅增加。 另一方面，近期监管层已在放缓融资抽水的节奏。 7月4日，对目前冷清的再融资市场，监管层又作出最新窗口指导。知情人士透露，对于7月1号以后申报的再融资项目，要求发行人的财务数据更新到6月30日。一位接近证监会的人士透露，该窗口指导主要目的是顺应目前严监管的需要，及时摸清发行人的财务状况，提高发行人的再融资项目质量。 一位投行人士表示，之前只要更新至上一个会计年度。虽然只是提交未经审计的半年报，但工作量也着实不小。他感慨，这无疑增大了申报再融资的工作量，延缓了市场的再融资进程。 而有关方面早前也约束了“股权质押”的相关行为，以减少对市场预期的冲击。 另外，CDR发行已经事实上“暂缓”。小米已“主动推迟”了CDR发行，单独赴港上市；最近又传出阿里、百度等也倾向于“暂缓”CDR。 有关方面也做出了对融资的“调控”：除了上述“再融资”的“新要求”，央行二季度货币政策报告也没有像此前那样强调“扩大直接融资比重”，新近召开的“金稳委”工作会议也把工作重点放在了“研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作”上，对“扩容”问题未做一字。 实际上，随着IPO“堰塞湖”的逐步消解，有关方面对扩容节奏的把握，似乎应该更有“调控的空间”。 其实，不仅A股，其他市场的融资也受到影响：7月4日消息称，“因市场波动较大”，陕西有色金属控股集团取消发行15亿元中期票据。 几乎与此同时，规模达到390亿的网贷平台牛板金，也出现近亿元逾期（合计9852余万元的借款项目发生逾期），目前已暂停赎回、充值业务。 就连被视为“最稳健”的陆金所，其代销的“资管计划”也出现“二季度利息兑付逾期”（据悉，相关上市公司已承诺于7月20日之前兑付逾期的利息）。 可以看到，随着决策层“年中总结”日益临近，有关方面陆续释放出“总结经验教训，微调有关政策”的信号——维稳股市的态度已经非常直白了！ 因此，相关负面因素的冲击力“边际效用递减”、A股“修复性反弹”的希望，的确在增强。 不过，考虑当前市场的疲弱心态，叠加目前中国股市的内在基本面遭遇债务危机、流动性收紧等问题也使得整体的利空情绪比较严重。未来并不能说已利空出尽，甚至不排除未来可能再度风险上升的可能——但这是中期以后的事情了，现阶段可以说是风险收敛的。 尤其现在的问题是，当前股市最大的风险已经不是政策预期和流动性的问题，反而是市场层面投资者在政策接连发声股市却接连暴跌后，对政策救市的“逆反心理”越来越强！ 可以说，近两周以来，关于救市喊话不过是“忽悠老乡别走”的网络舆论氛围非常浓厚，导致但凡有维稳的监管层喊话或实际政策出台，唱反调的市场声音就甚嚣尘上，让救市政策效果大打折扣。 所以，明明大家都知道股市政策底已现，但股市就是涨一天的跌一天，不信任感弥漫。 可以说，当前政策救市的态度已经非常明朗，但在多番流于表面的喊口号却并没有触及问题根源的表态后，已快速地消耗了政策本应发挥的预期引导作用。 正如我们在之前的文章中所言：我大A股熊冠全球已经数年，但至今股市连创新低的根源到底是因为什么，依然缺乏深刻的反思和根本性的整改，开口闭口都是不接地气、没有营养的冠冕堂皇，这种预期引导无法GET到市场情绪的救市，当然只能救一时，而且潜在的负面影响会越来越显著！ 综上可以说，按照股市的“主次矛盾论”，贸易战开打后至少在短中线都已只是次要的、基本被消化的因素。当务之急，是如何挽救股民对救市严重的不信任感甚至是逆反心理！这才是股市保卫战的关键！
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发表于 2018-7-9 08:47:04
