主编点评
【本期主编】：柏双
《引爆牛市情绪！大涨后，周末两关键消息火上再浇油！》：经过上周五（22日）的大涨后，市场的亢奋情绪明显又上了一个大台阶，周末一片看多。早前率先喊出“牛市”口号的几家机构，似乎声音底气都更加足了。而周末的气氛那也是相当热烈，私募忙着募资，研究员电话被打爆。而周末出现了两大关键性的消息面利好，可能完全颠覆此前市场虽然有机构喊牛市起步，但绝大多数投资者还是“走一步看一步”的短线思维，而将投资者预期向牛市进一步统一！1、原计划上周五就结束的中美贸易磋商又延长了2天，而24日央视新闻的消息称双方已经达成重要共识。美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施；2、最高决策层宣布“金融供给侧改革”来了，最高决策层的其中一点要求非常让人振奋：要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。市场认为“资本市场战略地位从此完全不同了”。分析指出，实体行业的供给侧改革酿就了2017年周期股的涨价潮，金融供给侧改革对金融股的冲击力也是很大的，所以券商和泛金融股上周的火爆应该是提前知道政策风声的资金在哄抢。 《在牛市的期待之中，有人在考虑是否“撤退”？》：券商股掀起涨停潮，一股牛市的味道扑面而来。因为，券商股是牛市里面最受益的板块之一，也是历史上的数轮牛市行情中都会最先启动的板块之一。但是，历史规律同样显示，每一次熊市转为牛市也不可能一蹴而就。因为，牛市并不仅仅依靠情绪来运行，来自基本面的支撑力量对牛市来说更为关键。
博览视点
引爆牛市情绪！大涨后，周末两关键消息火上再浇油！
【研究员】：柏双
经过上周五（22日）的大涨后，市场的亢奋情绪明显又上了一个大台阶，周末一片看多。早前率先喊出“牛市”口号的几家机构，似乎声音底气都更加足了。而周末的气氛那也是相当热烈，私募忙着募资，研究员电话被打爆。 在一些盘后的分析指出，市场还有很大上涨空间。但在我看来，最重要的是，周末出现了两大关键性的消息面利好，可能完全颠覆此前市场虽然有机构喊牛市起步，但绝大多数投资者还是“走一步看一步”的短线思维，而将投资者预期向牛市进一步统一！ 1、原计划上周五就结束的中美贸易磋商又延长了2天，而24日央视新闻的消息称双方已经达成重要共识。美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施；2、最高决策层宣布“金融供给侧改革”来了，最高决策层的其中一点要求非常让人振奋：要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。市场认为“资本市场战略地位从此完全不同了”。分析指出，实体行业的供给侧改革酿就了2017年周期股的涨价潮，金融供给侧改革对金融股的冲击力也是很大的，所以券商和泛金融股上周的火爆应该是提前知道政策风声的资金在哄抢。
【博览财经分析】经过上周五（22日）的大涨后，市场的亢奋情绪明显又上了一个大台阶，周末一片看多。早前率先喊出“牛市”口号的几家机构，似乎声音底气都更加足了。而周末的气氛那也是相当热烈，私募忙着募资，研究员电话被打爆。 在一些盘后的分析指出，市场还有很大上涨空间。从板块概念层面看，上周一些重要领头品种，已经突破，或者即将突破关键价位了。不过市场核心的热点其实主要在金融，手机和5g产业链。鉴于现在市场还在5g和金融这些核心板块拉升的阶段。后续等这些板块出现调整后，其他没涨的品种，还会不断轮动。 另外从结构上看，上证50指数已经连续涨了7周，创业板指数却只涨了2周，这就是巨大的差别。所以节后，白马股明显疲软，很多拿白马的价值投资者，很郁闷，满仓踏空。而中小创更加强势，这除了科创板这一头等政治任务主要对市场的带动作用也是中小创上，与市场的结构性的涨跌失衡（现在需要平衡）也有一定关系。 但在我看来，最重要的是，周末出现了两大关键性的消息面利好，可能完全颠覆此前市场虽然有机构喊牛市起步，但绝大多数投资者还是“走一步看一步”的短线思维，而将投资者预期向牛市进一步统一！ 1、原计划上周五就结束的中美贸易磋商又延长了2天，而24日央视新闻的消息称双方已经达成重要共识。 24日央视新闻报道称，美国当地时间2月24日下午，第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束。美国总统特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。 双方进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识，围绕协议文本开展谈判，在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展。在此基础上，双方将按照两国元首指示做好下一步工作。 现在已经可以看到一个相对凸显的迹象是，似乎美国对华为的5G的封锁开始松动。曾经对华为持“封杀”态度的英国、新西兰似乎也重新向华为抛出橄榄枝。 据上周记者在提问特朗普“在5G和6G领域，美国将不靠封杀当下更先进的技术”对象是否包括华为，特朗普表示，“我更倾向让所有的公司都有机会参与竞争。我不想人为地封锁别人，不管是出于某种借口还是出于安全考虑，我不想有安全方面的问题。” 另外，在三星、OPPO等竞争对手都宣称首发后，华为也发布了5g折叠屏手机。大屏幕还是有点吸引力的，虽然手机也是贼贵。 因此，贸易争端这个最大的风险事件如果尘埃落定，短期内市场预期会进一步明朗，尤其是对科技股这块。不排除已经涨了不少的5G概念、华为概念和柔性屏概念，还要再折腾下。 不过，仍然要提醒注意的是，最终怎么拍板，理论上还是有不确定性。毕竟央视只是说“取得了实质性进展”，并没有更多的细节描述，而特朗普的说法也只是“延迟加征关税”，而不是说“取消”，所以后续仍要多留意黄金和人民币汇率最近的波动的，一有风吹草动，就会有反应。 2、最高决策层宣布“金融供给侧改革”来了，市场认为“资本市场战略地位从此完全不同了”。 据新华社消息，中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。习近平在主持学习时强调，要深化对国际国内金融形势的认识，正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革，平衡好稳增长和防风险的关系，精准有效处置重点领域风险，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，推动我国金融业健康发展。 本次会议对金融业来说有着举足轻重的作用，是高层罕见的就金融业下一步发展方向的定调，可以预见，未来很多金融行业的相关政策都将围绕本次会议确定的内容所落地实施。 尤为值得注意的是，习近平在本次中央政治局集体学习中就金融业的作用、金融业的定位、金融业下一步改革发展的方向发表重要讲话并亲自作出部署安排，其讲话内容的重磅性不言而喻。 习近平指出，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。改革开放以来，我国金融业发展取得了历史性成就。特别是党的十八大以来，我们有序推进金融改革发展、治理金融风险，金融业保持快速发展，金融改革开放有序推进，金融产品日益丰富，金融服务普惠性增强，金融监管得到加强和改进。同时，我国金融业的市场结构、经营理念、创新能力、服务水平还不适应经济高质量发展的要求，诸多矛盾和问题仍然突出。我们要抓住完善金融服务、防范金融风险这个重点，推动金融业高质量发展。 习近平强调，金融要为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。 这个金融大会议，很震撼，很重要，金融业内人士都非常关注。有几点基本的感受，其中最大的感触：是会议提出要处理好金融和经济的关系，要二者互相促进，其前提是要让金融市场本身非常好，涉及到银行，券商等方方面面。 针对金融供给侧改革，最高决策层的其中一点要求非常让人振奋：要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，加强对交易的全程监管。 这被解读为：从现在开始，资本市场的战略地位，不同了！ 当前经济的问题是，民营企业融资难，新兴产业没有开始盈利或者缺乏抵押品，怎么实现融资和发展？重要的点，就是靠发达的直接融资市场！这需要发达的资本市场。所以金融科技也是被重点提及的。有点像这个行业的公路把，基础设施。理解了这个层面，就会明白，上周五市场尤其是券商股为何那么激动了。 还有分析指出，实体行业的供给侧改革酿就了2017年周期股的涨价潮，金融供给侧改革对金融股的冲击力也是很大的，所以券商和泛金融股上周的火爆应该是提前知道政策风声的资金在哄抢。 所以本周重心就是这两个方向了。对于券商股上周五的集体涨停，技术上看现在这个位置肯定不会是终点。 另外，本周MISC的结果快出来了，最近外资一直流入，是跟这个事情有关的。那么一旦结果出来以后，是利好兑现，还是再烘热一把市场呢？
决策参考
在牛市的期待之中，有人在考虑是否“撤退”？
【研究员】：林飞
编者按：券商股掀起涨停潮，一股牛市的味道扑面而来。因为，券商股是牛市里面最受益的板块之一，也是历史上的数轮牛市行情中都会最先启动的板块之一。但是，历史规律同样显示，每一次熊市转为牛市也不可能一蹴而就。因为，牛市并不仅仅依靠情绪来运行，来自基本面的支撑力量对牛市来说更为关键。
【博览财经观察】上周五（2月22日），A股三大股指涨势如虹，沪指收盘涨近2%，收复2800点，周线七连阳。 关于牛市的讨论，似乎已经有了明确的答案。类似下图中的投票互动结果，展示了当前大多数投资者对于市场状态的认知——认为“牛市来了”的人数占了上风。
但是，另一方面，春节之后，A股市场的涨势太猛了，有些股民心里反而不踏实了。一些刚解套的人或赚到钱的人，这几天可能都考虑过一个问题——现在，要不要“撤退” ？ 这个问题确实令人纠结。从盘面特征来观察，A股市场目前热点依旧集中，赚钱效应仍在，预计短期仍然处于较好的做多窗口。但未来的收益率空间取决于政策的强度以及企业盈利复苏的匹配性。我们不妨以更长远的眼光看当下的市场。虽然近期A股市场的涨势较猛、涨幅较大，但其估值仍处于历史绝对底部，在全球来看，也是较低水平。这个时候理性地留在市场中，未来大概率会享受到估值回归收益。 牛市？多一点耐心！ 2月22日，沪深两市低开高走。午后券商板块掀起涨停潮，带领大盘上攻，沪指尾盘站上2800点。当天市场活跃度进一步提升，沪深两市逾140只个股涨停；两市合计成交6222.14亿元，较上一交易日略有放量。
截至2月22日，2019年以来，年沪指、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指分别上涨12.44%、19.50%、16.92%、20.96%、16.46%， 一切都是那么美好。 券商早已喊出“牛市起点”；私募今年1月出现近3年最猛加仓；北向资金连续18日净流入，今年流入已经超千亿元。“牛市”这两个字眼，正在越来越多频繁地被媒体、投资者和分析师提及。 那么，牛市真的来了吗？ 2月22日以及春节后的大涨，与近期的“一堆利好”有很大关系。 海外——美联储议息会议“鸽派”，超预期释放“缩表”结束信号，中美贸易磋商循序渐进。 国内——政策延绵不断，社融释放积极宽松信号、“科创板”加速推进、减税降费之风吹向资本市场。 据媒体报道，2月21日晚间，一份中国证券业协会发出的《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》成为市场热议的焦点。这份文件虽字数寥寥，却引发了市场一片猜测。 减税降费是深化供给侧结构性改革的重要措施，对减轻企业负担、激发经济增长有重要作用。对资本市场而言，无论是实质性影响还是情绪都在改善。于是，我们看到，22日A股创投个股在早盘率先活跃，随后尾盘券商放量大涨9.72%。 2月22日主题行业涨幅排名如下图所示：
券商股掀起涨停潮，一股牛市的味道扑面而来。因为，券商股是牛市里面最受益的板块之一，也是历史上的数轮牛市行情中都会最先启动的板块之一。但是，历史规律同样显示，每一次熊市转为牛市也不可能一蹴而就。因为，牛市并不仅仅依靠情绪来运行，来自基本面的支撑力量对牛市来说更为关键。 考虑到目前政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，企业经营与盈利状况的逐步改善，这些都是可以期待的。所以说，对于牛市，投资者还是需要多一点耐心。 进攻还是防守？ 在回答这个问题之前，先分析一下这波“春季攻势”行情的本质。 我们简单把今年这波行情分为2月之前、和2月到现在，并将所有股票（剔除新股）按照2月之前的涨跌幅从高到低平均分为10组，并观察在2月之后的大反攻中，这10组的平均涨幅。
从上图可以明确看出，2月之前跌得越多的那些股票，在2月至今的反弹中就弹得越暴力。归根结底是情绪的主导，超跌股的狂欢。 一般来说，投资者在股票市场里的收益有两大来源—— 其一，估值收益；其二，公司盈利能力。 春节后的A股市场给大家送上的“红包”应该属于估值收益的部分。 短期来看，估值常会出现阶段性波动。而长期来看，估值呈现均值回复的过程，估值过高就会下降、估值过低就会反弹。 我们不妨以更长远的眼光看当下的市场。虽然近期A股市场的涨势较猛、涨幅较大，但其估值仍处于历史绝对底部，在全球来看，也是较低水平。这个时候理性地留在市场中，未来大概率会享受到估值回归收益。
最近，某分析师在研报中提到：最乐观的情形是，现在市场处于牛市第一阶段，即进二退一，未来有更确定的右侧回撤配置机会，来日方长。 是的，来日方长，何必纠结于眼下。
再现集体涨停！券商板块持续性如何判断？
【研究员】：陈淼
结论：上周五（22日）指数再度大涨，券商板块一马当先，成为当日指数上涨主要功臣。通达信证券板块指数当日上涨9.73%，板块42股，32股涨停，仅10股未涨停。 由于券商板块的特殊性，如何看待券商板块后续走势，成了市场普遍关注的焦点。我们认为，金融监管放松趋势快速成立，或者央行降息快速落地，可能会成为券商板块继续上涨的主要催化剂。若券商板块再度集体涨停，根据2014年年底经验，可以考虑流动性溢出到保险、次新银行板块潜力。
【博览财经研报】上周五（22日）指数再度大涨，券商板块一马当先，成为当日指数上涨主要功臣。通达信证券板块指数当日上涨9.73%，板块42股，32股涨停，仅10股未涨停。 由于券商板块的特殊性，如何看待券商板块后续走势，成了市场普遍关注的焦点。我们认为，金融监管放松趋势快速成立，或者央行降息快速落地，可能会成为券商板块继续上涨的主要催化剂。若券商板块再度集体涨停，根据2014年年底经验，可以考虑流动性溢出到保险、次新银行板块潜力。 回顾历史：券商板块什么情况下会成为牛市指南针？ 必须明确的是，券商板块确实从来不炒基本面，只对两个东西敏感： 一是，金融政策、监管政策的改变，构成券商板块阶段性炒作的最强事件驱动。 比如，上周五券商板块大涨，直接催化剂是，周四晚间证券业协会可能降费的消息，以及周五中午证券时报传出券商接口准备向私募基金再度放开，增量资金或达到千亿的消息。 二是，券商板块对于A股板块轮动过程中，游资参与热度、尤其是游资参与能否产生极强的流动性溢价，及其敏感。 比如，2015年10月指数加速反弹行情，券商板块曾出现集体三连板，当时并无明确利好消息刺激，只是市场普遍看好指数反弹需要加速，所以在反弹趋势短期出现问题的情况下，有游资大手笔买起了券商板块，成为引燃那波行情的导火线。尽管从事后来看，舆论为券商板块上涨找的理由是：IPO重启了。 2014年券商板块成为牛市指南针，过程上是这样的。 当年4-5月就可以看出，央行在货币政策、房地产领域开启了明显放松动作，5-6月最先启动的板块是有色煤炭，之后券商板块接力上涨，在7月底同样出现过一轮集体大涨行情。之后8-9月，市场聚焦的重点反倒是一带一路、基建等主题。到了10月份，大量小票出现了获利了结，但是大票方面，在11月央行降息的带动下，杠杆资金加速进场，游资和杠杆资金在金融板块上形成了非常强的合力，券商板块再度大涨，并带动银行保险一起表现，保险大票甚至出现游资一个席位单日买入数十亿的大手笔动作。但与此同时，小票、科技股却在分化下跌。 之后，证监会表示要查场外配资，2014年12月9号市场集体大跌，市场集体重挫。但监管当时没有能成功压制杠杆牛，2015春节后，市场加速上涨，涨的更好的反倒是小票，若从2015年2月9日牛市启动点来算，到5178点截止，券商板块涨幅44%，连沪指都没跑赢。 这段历史，与当前市场相同、不同的地方很清楚。 房地产政策、货币政策基调类似，注意去年底以来，房地产、贷款等各个方面持续放松的趋势不改，至于货币政策……卖方已经高喊降息了。 但不同的地方却更关键。2014年7月券商启动之前，大盘已经磨底数年，且收敛趋势明显，但2018年市场刚刚经历了“最困难的时期”，所以目前此时反弹、解套资金不少，但当时基本都是获利盘。2014年除了游资龙头外，杠杆资金起到了决定性的作用，所以赚钱效应能够超高度集中，但周五早盘可以看出，市场板块轮动甚至有所退行。 因此可以得出两点结论： 首先，从策略角度来看，券商板块无论后续能否快速上涨，市场整体流动性聚集都已到了新阶段，这个阶段只要沪指不出现连续严重缩量，题材、市场整体活跃度是有保障的，短线投资者的仓位水平应该提高！ 其次，券商板块对于牛市的指导作用，需要后续更多、更强的流动性环境支撑。券商板块短期加大脉冲力度，并不一定后面就是牛市到来。还是2015年10月的例子，10月前，大盘已经反弹了整整一个月。 券商板块后续表现如何看待？ 由于本轮行情不能指望杠杆资金大规模、无节制入场，例如： 周五分级基金9只涨停。近日多家基金公司发布公告，对旗下分级基金做出了种种限制，目前已有10家基金公司发布暂停一千元以上申购的有关公告。界面·财联社独家获悉，近期部分基金公司接到有关部门窗口指导，由于分级基金规模增长较为显著，要求控制场内份额，不能高于去年年底的规模，需在本月月底前完成调整。 所以从板块自身角度来看，想连续上涨，两个催化剂值得期待。 市场对于更加宽松的金融监管政策的预期必须尽快实锤。我们观察到，易主席上任以来，还没有在公开场合有过发言，易指导接下来会否“新官上任三把火”，落下金融监管趋势性放松的“实锤”？ 降息利好曾是2014年金融板块整体大涨的催化剂，同样注意，央行降息利好能否像2014年一样尽快落地。 如果券商板块连续上涨，不追高券商，还能怎样选择？ 根据2014年经验，券商板块集体涨停，流动性溢出，往往会选择保险、次新银行板块作为进攻的重点，部分流动性承载能力强（日成交金额可以轻松突破20亿）的核心标的，值得投资者密切跟踪。
观察与思考
当前定性为“报复性春季中级反弹”更准确，本周这么办…
【研究员】：编辑 小白
编者按：本文摘自一篇微信大V文。文章标题“结构性牛市”的用词，相信读者就应明白，作者本人其实并不认同现在市场议论纷纷的“牛市”说。但同时，作者又非常认同局部机会很大。我比较认同的是，其将这轮行情定性为：超跌3年半后、报复性的春季中级反弹行情。而的确，春节后尤其是上周，市场涨的最好的、获利最为丰厚的、能够连扳的个股基本上都不是信奉“买大盘股白马股等于价值投资”的理念，而是被压抑了3年半的、超跌、低价、有政策倾斜的高科技、有可能转型升级为高科技的中小盘成长股。 展望本周，笔者认为，整固2800点和120天线，仍是主要任务。之后大盘会向“春季躁动”行情的第三目标——年线2840点左右发起攻击。然后需较长时间震荡反复，经过盘实后，“春生”行情将指向第四目标——补掉去年6月19日2984点——3008点的缺口。而个股，将进入轮番运作的阶段。对涨幅过大的个股需加强风险意识，以平常心，按照自己的预期目标，果断获利了结。重点应是努力去发掘滞涨的、仍处于下跌末端V字型坑里的、刚开始右侧放量上涨的超跌、中低价股、成长股、题材股。并通过不断地波段运筹，或调仓换股，在单位时间内获取比指数涨幅更大的效益。
【博览财经观察】2019年年初以来，可以说，市场走势超过了大部分人的预期。究其原因来看，主要是受到1月天量信贷带来的放水预期、生猪猪瘟蔓延预期、中美贸易谈判向好、资本市场减税降费、商誉雷和业绩雷一次出清后利空变利好等因素的影响，对应板块的标的也出现了较大幅度的上涨。但是从市场的结构来看，全市场个股上涨的中位数为11%，分化严重，很多私募更是踏空了。如何把握到强势板块？本文就探讨后续的机会和可能存在的风险点。 可以看到，有人将“春季躁动”行情的突然发动，归结于估值处于历史低位，1月新增贷款3.23万亿，新基建投资加码，舆论每天都在宣传1000亿北上外资抄底净流入。其实，这些都是外因，并且有过度渲染之嫌。我以为“春季躁动”行情能快速翻山越岭的主要动力，来源与基本面和政策面上的一些重大改变。 对今年上涨的四个“最充分”的事后理由解释 1、中美贸易谈判不断取得重要进展。 人们心里都很清楚，中美贸易摩擦是去年A股一路单边向下的重要原因之一。 而从1月底开始，双方谈判代表团你来我往于北京和华盛顿之间，现已进入第七轮谈判。从中美元首和商务部门的最新表态来看，双方已就诸多分歧达成重大共识，签署谅解备忘录已无悬念。而中美双方经贸关系的缓解和继续合作，不仅对中国经济、金融，而且对股市的每个投资者的心理具有中美国要的影响，对投资意愿和行为，都带来了极大的鼓舞。 2、证监会主席易帅。 1月26日，中央任命易会满会证监会主席。这被认为是扭转股市危局的重要举动，是“春季躁动”行情的导火索。 为何要赶在春节前就迫不及待地对证监会易帅？表明高层对中国股市长期低迷和危机重重的现状极为不满、忍无可忍，不得不“泥潭换马”。因为中央高层早已明确地定调：“要发挥资本市场牵一发而动全身的枢纽作用”，“要建立有活力、有韧劲的资本市场”，这必须通过人事变动来实现。 从历届证监会主席的易帅来看，都曾爆发过或大或小的一波行情，这次自然也不会例外，虽然新证监会主席尚无发表施政演说，但他是只做不说，已部分纠正了过往一些错误政策。 一是遏制了扩容大跃进，改变了了原来的每周发10—12只新股的“新常态”，他上任后，基本上是每周核准2家新股， 二尤其是，真正做到了对市场交易行为不进行行政干预，以表明激发市场活力的决心，人们定能看到“易帅”后带来的市场的新气象——冒出了6匹标杆性黑马股： 东方通信在第一波累计14个涨停之后，春节后又是11天10个涨停，股价从3.70元—30.64元，涨幅高达728%； 风范股份累计16板，从2.57元—9.66元，涨幅276%；全柴动力累计11板，从4.08元—13.55元，涨幅232%； 顺灏股份累计11个涨停，股价从3.47元—10.38元，涨幅199%； 国风塑业9连板，从2.54—7.28元，涨幅186.6%； 银星能源10天9连板，2月份从2.92元—8.09元，涨幅177% 但是，令人感到意外的是，证监会及相关部门都没有进行干预，没有要求他们特停。这就把市场的交易还给投资者，从而极大地激发了机构、大户、游资、广大投资者运作个股的积极性，用浓烈的赚钱效益向场内外资金发出了无声的入市动员令。 长期来只有亏钱效应的A股，顿时变得激情四射，新增资金鱼贯入场，赚钱效应和信心比黄金更宝贵!这难道不是证监会“易帅”的功劳吗？。 3、股权质押危机倒逼今年“春季躁动”必须是大行情。 由于连年来的扩容大跃进，上届证监会主席2年多发行700多只新股，不合理的大小非减持制度，一方面使大小非一旦解禁，就没完没了地减持；另一方面，在禁售期就用股权向银行和券商进行大比例质押融资。 据统计显示，95%以上的上市公司都进行股权质押，共计市值4.7万亿，其中2.82万亿跌破了强行平仓线。只是由于中央高层为支持民营企业，国务院“金稳委”强行规定券商不得对跌破平仓线的股权进行强行平仓，才避免了系统性金融风险的爆发，却把这个风险包袱甩给了银行和券商，造成了银行和券商比2015年股灾时场外配资的金额还要大一倍的坏账。 其恶果远比2015年的股灾时2-3万亿场外配资严重的多，导致了包括QFII、RQFII、MSCI、险资、社保、险资、券商、公募基金、私募基金和整个市场全面亏损。实际上这已就是系统性的金融风险，这也是我一再提醒投资者，在股权质押危机没有解除前，银行股和券商股不能炒的原因，因为他们的报表不真实，其隐形亏损远远大于现金流放大带来的交易费收入。 如何化解股权质押危机？一个办法是借鉴日本央行1987年入市大量购买股票和股权的做法，中国央行也通过发基础货币入市买股票和股权，但市场对此反对声颇为强烈。另一种办法，就是靠股市爆发大行情，用“人民战争”来化解危机。 分析认为，当前的“春季躁动”行情之所以如此火爆，管理层对持续的单边上涨非但不打压、不干预，反而还不断地发布利好政策激励刺激。连证监会旗下的媒体《证券日报》上周四（21日）也发表评论：《不要害怕A股上涨》，称：“除了市场环境、股票估值、增量资金、政策导向等条件继续优化外，以‘使交易进一步活跃’的改革措施也正在酝酿中，待时机成熟即可公布实施”。 可以说，高层换证监会主席的主要目的，就是为了尽快化解股权质押危机，正如周四央行发布的《2018年第四季度中国货币政策执行报告》中强调的：“切实防范化解重点领域金融风险，平衡好促发展与防风险之间的关系”。 4、推出科创板必须营造良好的市场氛围。 去年11月，在上海首届“进博会”上，高层钦定了将在上交所开设科创板并试行注册制，将在今年下半年正式推出。据悉，为稳妥起见，9月份推出、相国庆70周年献礼的可能性最大。 按照细则的规定，微利或亏损高科技公司也可以上市，前5天不设涨跌停板，以后涨跌停幅度扩大到20%，参与交易的投资者门槛为50万，新股发行时向养老基金等机构进行网下无需市值的配售占40%—60%。 这必然对市场形成新的压力： 一是沪深两市扩容竞争将加剧。在科创板降低上市门槛时，深交所近期也表示，创业板也将要降低上市门槛。一旦两市为争夺上市资源而进行恶性竞争，将给市场带来新的冲击。 二是涨跌幅度的扩大，将进一步加大市场风险。按照险资、社保基金、养老基金、QFII、RQFII、MSCI、公募基金现有的投资理念，基本上不会去碰科创板。能去的只有私募基金和大户。当上市股票达到一定数量后，当网下配售机构的大量抛售，和今后的小非和打非减持时，市场有多少资金参与科创板，并能承受科创板的不断扩容，需打个问号！ 三是目前存量资金极度缺乏。据Wind统计，目前市场1.46亿开户投资者中，50万以上资金的户头，只有557万户，仅占比3.8%，一旦这些人去参与了科创板后，势必造成沪深主板、中小板和创业板的资金分流。 为此，必须通过发动一波“春季躁动”大行情，将投资者的资金实力做大，如让50万的投资者变为100万，让二三十万的投资者变成50万，并吸引更多的场外新增投资者入市。 展望后市：“估值理念革命”将继续拓展 对春节后的行情，笔者至今仍不认同牛市开始的观点。因为，得不到经济基本面、货币政策面、上市公司业绩面和后续增量资金面的支持，并且，科创板的细则，依然不去解决新上市公司的一股独大和大小非没完没了地减持的毒瘤。 我们仍把这轮行情定性为：超跌3年半后、报复性的春季中级反弹行情。但是，我对行情看得比较好，尤其是结构性的个股行情。 因为，在科创板推出前后，由于其上市公司盈利门槛降低，今后的股价定位的估值较高，因而会打破过去几年市场占据主导地位的“唯市盈率论”，使传统产业、周期性行业的大盘股的低估值，对投资失去吸引力（当然外资等大机构会坚守），市场宝贵的存量资金，可减少无为的消耗，把好钢用在刀刃上。 市场更倾向于用价值成长、价值再发现的理念，对拥有核心技术的，但微利和亏损的高科技公司，给予较高的估值，以期在在若干年后，获取其成长性价值，如腾讯、亚马逊、微软等公司那样。这便是“估值理念的革命”！ 人们不能低估科创板这种估值理念的革命对主板和中小创产生的积极影响。如前面提到的6个标杆性黑马的惊人表现，便是“估值理念革命”的预演，最典型的是东方通信，0.09元的业绩，30.64元的高价，340倍的市盈率照样受到了市场的强烈追捧（当注意风险）。 春节后，尤其是上周，市场涨的最好的、获利最为丰厚的、能够连扳的个股基本上都不是信奉“买大盘股白马股等于价值投资”的理念，而是被压抑了3年半的、超跌、低价、有政策倾斜的高科技、有可能转型升级为高科技的中小盘成长股。 不禁为市场的投资理念的百花齐放拍手叫好。没有理念的革命，没有一大批2--10连扳的黑马，就不可能有当前市场火爆的场面！ 人们当珍惜这一波难得的化解危机行情、生产自救行情、吃饭行情、为科创板造势行情！ 展望本周行情，笔者认为，整固2800点和120天线，仍然是主要的任务。之后，大盘会向“春季躁动”行情的第三目标——年线2840点左右发起攻击。然后，需要有较长时间的震荡反复，经过盘实之后，“春季躁动”行情将指向第四目标——补掉去年6月19日2984点——3008点的缺口。 而个股，将进入轮番运作的阶段。人们对涨幅过大的个股需加强风险意识，以平常心，按照自己的预期目标，果断获利了结。重点应是努力去发掘滞涨的、仍处于下跌末端V字型坑里的、刚开始右侧放量上涨的超跌、中低价股、成长股、题材股。并通过不断地波段运筹，或调仓换股，在单位时间内获取比指数涨幅更大的效益（作者/莫克）。
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发表于 2019-2-25 08:52:54
