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《周末利好“有点大”，本周A股“稳了”？》“第一阶段经贸协议文本达成一致”是一个利好。如果后续进展顺利，能够达成最终协议，其意义在于中长期封杀了A股市场的下跌空间。至于A股未来能涨多高，还是取决于稳增长的措施能否落到实处，取决于中国经济转型、升级和创新能否取得显著成效，取决于A股上市公司的业绩能否大面积改善。
博览视点
周末利好“有点大”，本周A股“稳了”？
【博览财经分析】上周五（12月13日），晚上11点，当天A股收盘后、美股开盘不久，在国务院新闻办公室举行的发布会上，传来了重磅消息——中美第一阶段经贸协议文本达成一致。 从2018年以来，经贸关系的反复变化一直都是影响A股市场的重要变量。在双方多番较量的背景下，2018年A股从2月份跌到12月份，长达11个月的单边下跌，是不折不扣的熊市。现在这个不利因素终于出现了松动、瓦解，未来甚至还有完全消除的可能。 不得不说，确实是个大利好。个人认为，这个消息得到官方确认之后，短期内将提振市场情绪，中长期将封杀A股下跌的空间。但要注意的是，如果市场情绪高涨，那么个人投资者可能会群情激昂，而机构投资者会更加理性。从近期A股市场的走势来看，是有一批资金在博弈贸易关系改善的，北向资金连续净流入20多个交易日，可谓是“先知先觉”。既然利好已经兑现，那么一部分获利资金或将暂时撤离，短期市场波动幅度有望加大，贸然追高的投资者将面临较大的风险。 如何理解这个“大利好”？ 一根大阳线，千军万马来相见！ 12月13日，A股市场全面上涨——沪指收盘涨1.78%，收报2967.68点，回补了“双11”留下的低开跳空缺口；深成指收盘涨1.71%，收报10004.62点，收复万点大关；创业板指收盘涨2%，收报1755.41点，创逾8个月新高。 沪深两市12月13日共成交5655亿元，较前一交易日增加千余亿元，明显放量；北向资金全天净流入52.71亿元，已经连续第22日净流入。 可谓“捷报频传”，上涨的原因就不必多说了，海外传来的消息，被解读为大利好，“市场先生”认可就行了。 看了一些相关的公开信息，说几点吧。 第一，第一阶段经贸协议文本达成一致，是利好无疑，短期将提振市场风险偏好，A股市场或有继续上攻的动力。理论上讲，2018年因为经贸关系闹得比较僵，沪指是从3587点一路跌下来的，现在既然谈拢了，那么A股市场是不是应该修复到下跌前的位置？当然，这种看法可能过于乐观了。 第二，在乐观的同时，也要看到，经过近两年时间的博弈，经贸关系对A股市场的影响力呈现边际递减。也就是说，现在市场对这类消息并不十分敏感。这一次短期上涨的动力会有多强？需要观察。 第三，所有人都知道的利好，那么就是“不值钱”的利好。所谓“不值钱”，就是这个消息不能让绝大多数人都从中获利。老股民都知道一句话“利好出尽是利空”，市场总是和大众思维反着来。真正聪明的是那些提前博弈相关利好的资金，比如连续20多天一直买买买的北向资金。 从12月13日晚间消息公布之后的美股走势来看，道琼斯、标普和纳斯达克等三大指数均是冲高回落的走势，几乎以平盘报收。短线获利资金的出逃，不可不防。所以，本周重点关注市场风向标——北向资金的动作。如果它们继续大规模流入，我们也就没必要过于担忧短期的波动——即使这个波动的形式是“高开低走”。 第四，相较于经贸关系的改善，我们更重注中国经济的内生性，打铁还需自身硬，大政方针都是“以我为主”。一方面，中国经济增长现在对外贸的依存度较低。另一方面，11月的数据已经显示中国经济有回暖的迹象，那么这个势头能否延续？企业盈利是否随之出现改善？这才是未来A股市场能够走强的核心因素。 最后，说点题外话，现在只是第一阶段协议文本达成一致，意味着后面还有第二阶段、第三阶段？同时，文本达成一致，还不是最终签署协议，这期间或许还有一些变数。即使签了协议，以唐总的性格，分分钟也可以让协议变废纸。到时候，也没地儿说理去。有一个细节，从出席12月13日晚间发布会的人员来看，都是各部门的副职。也许“一把手”还在大洋彼岸继续工作呢，等着最后“一锤定音”。 总结 总之，在我看来，“第一阶段经贸协议文本达成一致”是一个利好。如果后续进展顺利，能够达成最终协议，其意义在于中长期封杀了A股市场的下跌空间。至于A股未来能涨多高，还是取决于稳增长的措施能否落到实处，取决于我们自身经济转型、升级和创新能否取得显著成效，取决于上市公司盈利能否大面积改善。
需警惕，短线市场风险正在悄悄靠近
【博览财经分析】昨天（12月12日），A股市场未能维持连续上涨走势，而是出现震荡回调。沪指止步“八连阳”，12月的第一根阴线就此产生。 9月以来的三个月时间里，A股市场都遵循了在月初连续上涨之后，随后展开回调的规律。具体来看，沪指9月初六连阳，10月初五连阳，11月初三连阳。而在当月的第一根阴线出现之后，就会开启回调。 我们并不清楚12月份是否会遵循这个规律，但在连续上涨之后，作为行情的主线——科技板块内部开始分化，虽然轮动依然有序，但获利盘出逃的迹象十分明显。从近五个交易日的资金流向来看，科技板块是资金流出的“重灾区”。个人认为，高位科技股的风险已经积聚到了必须释放的时刻。
此前，我们谈到，市场进一步上涨需要两个前提，一是作为本轮反弹行情的主线，科技股不能“倒下”。现在来看，科技股继续高举高打的可能性并不大。至于另外一个前提，逆周期调节和基本面改善的信号得到进一步强化，暂时也没有形成。 从中央经济工作会议的内容来看，在稳增长层面，并没有什么超出预期的措辞。 那么，两个前提条件都没达成，A股市场也就失去了短期继续上涨的动力，短线回调的风险反而更加突出。 值得注意的是，截至12月11日，两市已有551家上市公司公布业绩预告，其中预喜公司数量达266家（含预增、略增、扭亏、续盈），占比48.28%；预亏公司数量165家（含首亏、续亏、预减），占比29.95%；略减公司数量25家，占比4.54%；另有95家公司业绩情况不确定，占比17.24%。 经济下行压力较大，上市公司业绩明显分化。年末了，各种雷都出来了。业绩变脸、商誉减值、债券违约……今年也许会比去年少一点，但也不可能完全没有。所以，该躲的雷还是得躲，机构投资者也不例外。 短线“减仓”的信号出现了 12月12日，A股市场走势依然分化，“八连阳”的沪指没能延续上涨势头，而前一交易日回调的创业板指则略有上涨。 截止12月12日收盘，沪指收报2915.70点，跌幅0.30%；深成指收报9836.23点，跌幅0.17%；创业板指报1720.99点，跌幅0.16%。 12月12日盘面上有几个细节，值得注意。 一是，科技股内部的分化更加明显。之前，我们提出一个观点，科技股是这波反弹行情的主线。如果主线走弱了，那么反弹可能也就要结束了。从12月12日的市场表现来看，之前强势的无线耳机概念股虽然风光不再，但国产芯片又崛起了。科技股内部的热点切换比较流畅，看上去还是不错的。 但问题在于，12月12日涨得比较好的芯片概念股，要么是低位补涨、要么是冲高回落，除了少数几个新高的品种之外，真正强势的并不多。这种走势意味着，在经过12月以来的持续上涨之后，不少科技股已经收获了较大的涨幅，获利盘出逃的意愿增强了，短线上涨的动力变弱了。 二是，12月12日沪深两市合计成交4488.70亿元，较上一交易日的4665.88亿元略有缩量。即使在北向资金连续净流入的示范作用之下，增量资金入场的节奏还是犹豫犹豫的。 在技术层面，我们一直期待本轮反弹行情能够出现放量突破的标志性阳线，但截止12月12日收盘，这根阳线却苦等不来。 最后一个，应该是最最重要的。从今年9月份开始，A股市场的走势呈现一个规律。那就是——月初连续上涨，沪指也是连阳，而一旦上涨停止，出现第一根阴线之后，接下来就是震荡回调。
12月以来，沪指已经走出“八连阳”，12月12日又出现了本月第一根阴线，意义重大。如果上述规律再次应验的话，对于12月中下旬的行情就不能那么乐观了。至少，对于那些高位的科技股，减仓是很有必要的。
焦点透视
贸易利好尘埃落定 股指将直面3000点压力测试
【博览财经研报】投资者等股市的大行情等了很久了，2018和2019年尤其难熬，经济增速放缓，贸易问题时不时打击市场情绪。 12月13日终于迎来了贸易方面的大利好，第一阶段协议文本达成，这也是近一年多来艰苦谈判的初步成果。 这次达成一致，应该会按照约定的时间正式签署，不会再有什么超预期事件了。就协议文本的章节来看，所涉及的领域还是比较广泛的，但更多的核心利益博弈应该是后续阶段会继续进行磋商的。我们尚不明确究竟中美此番达成了什么样的实质性成果，不过有一点是明确的，也就是双方原计划12月15日加征的税都取消，对于此前已经加的税，给出的方案是——口头达成一致，美方将履行承诺。这也埋下了一个伏笔，后续阶段的谈判料想会更艰巨，而美方分阶段取消此前加征关税也是一个变数。毕竟对于这种口头承诺，“违约”的可能性还是比较大的。 因此，金融市场目前是先消化此次的利好，至于后续阶段的谈判前景，现在无从预测。 我看了下新加坡A50指数12月13日晚上的走势，是冲高回落的。 所以，对于12月16日股市的表现，恐怕要降低些预期，不是说不会上涨，而是上涨高度可能受到制约，暂时先看上证指数能不能冲破3000点关口吧。原因有二： 一方面，12月13日白天的上涨本身就是在提前反映贸易的消息； 另一方面，这次尘埃落定并不算非常超预期，要知道此前本来就传出过消息，双方非常接近于对第一阶段协议文本达成一致，但是后来又有变数。 至于这次贸易谈判成果的中期影响，我认为主要是阶段性提振了市场风险偏好，A股究竟能不能启动大级别上涨行情，还是看内因，也就是基本面和资金面。 股市的大行情启动讲究天时、地利、人和三因素共振，天时可以代表基本面（宏观经济及政策），地利代表资金面，人和就是情绪面。 中央经济工作会议对2020年的政策进行了明确的定调，积极的财政政策和稳健的货币政策。 积极的财政政策和稳健的货币政策这样的措辞我们很熟悉，关键是后面紧跟的具体表述，说的很细。财政政策旨在做好重点领域保障，也就是“托底”，货币政策再次提到了，保持流动性合理宽裕，这样的措辞意味着2020年货币政策偏宽松还是可以期待的。 国内政策取向有利于资金面宽裕，而国外环境也很有利，美联储的议息会议暗示明年很长一段时间都将维持低利率水平。 货币政策是影响资金面的重要因素，这是全社会总体资金池的水位，其次是证监会为股市引入各类中长期资金的举措。尽管这不是短期立竿见影，但只要市场转暖，这些长线资金就是底部稳定的筹码。 从情绪面来看，贸易博弈这个最大的一个靴子已经落地，后续就是第二，第三阶段谈判，眼下市场的情绪还是比较亢奋的，市场还在消化这次贸易博弈的利好消息。 综合上面三个因素的分析，我对2020年行情还是很看好的，大行情酝酿不是一朝一夕的事情，而且左侧往往伴随着一定的不确定性，行情总是在犹豫中前行。 此外，要注意的是，本周401亿市值限售股解禁，环比增加95.22%。共有37家公司限售股陆续解禁，合计解禁量28.17亿股，按12月13日收盘价计算，解禁市值为401.21亿元，较上周解禁市值205.41亿元上升95.32%。解禁的影响肯定是偏负面的，不过大环境好，市场是无惧解禁的。有这样的利空因素正好对本周的盘面做个压力测试，看看是不是真能发动大级别上涨行情。 券商股很关键，券商股就是一个行情级别的“试金石”，拭目以待。
两波“万亿增量资金”，为啥激不活成交量？
【博览财经研报】日前，中国股市在消息面上迎来了至少两波“万亿增量资金”，但沪市的成交量还是没能迈过1800亿。 博览研究员肯定监管层在“引入长期资金”方面的努力，但要想真正见效，成功为A股市场从源头引入活水，却并非是朝夕之功。 银行理财资金入市分的是基金的蛋糕
12月6日，中国结算官网发布关于修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》的通知， 商业银行理财子公司因投资范围符合《商业银行理财子公司管理办法》有关规定的， 可申请开立证券账户。 市场人士指出，这意味着，银行理财资金入市打通最后一环，海量资金入市蓄势待发，万亿级的长线资金将投向权益市场。据预测，未来理财子公司带来的增量资金将达到1.34万亿元。 在博览研究员看来，这样的纯数字游戏显然是太乐观了，从消费场景来看，大部分居民在购买银行理财产品时，基本上以固收类（保本）产品为主，老百姓也基本上接受了，银行理财产品收益高于银行，风险几乎没有这样的主观认知。 在线下银行网点，如果是希望购买权益类（偏股）产品，也会选择购买基金产品，即使在银行理财经理的劝说下，买了权益类理财产品，那更多也是分了偏股型基金的蛋糕，带来的增量相对有限。 这条渠道最大的意义，在于一旦牛市来临，那些来不及开户的新股民，可以第一时间通过银行理财渠道进场入市。 MOM产品或是网红基金的孵化器 12月6日，证监会发布重磅消息，证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引开始实施。 业内人士指出，这也就意味着MOM产品的推出已经没有障碍，估计很多公募基金们已经在筹备类似的产品了，马上市场会再次迎来长期资金入市，保守估计也应该是一个万亿人民币的规模。 又是一个“万亿资金”，对于MOM产品，博览研究员倾向于认为，最大的好消息是引入竞争机制，在一母基下面孵化出若干个小基，引入不同的“老师”来操盘，让基金内部产生良性竞争，促进产品净值的增长，并为市场带来更多活力。在同一个主题下面，谁的策略做的好，水平高低一目了然。
但能否到达带来万亿增量的效果，还是要用产品收益说话，网红级爆款基金都是因为有着卓越的历史战绩。 仅从产品属性上来看，MOM产品不如分级基金自带杠杆的魔力，更接近于FOF基金。 盘活存量、引入增量的股票期权 12月7日，深交所发布了股票期权试点交易规则，个股期权是自带金融杠杆的产品，在股市持续“去杠杆”之后，监管层释放出的新信号，让市场多了一份期待。 老股应该还记得，作为 2005 年股改产物的权证（股票期权），曾经作为一种高杠杆交易工具，在股民中红极一时——许多人都做着买对权证暴富的梦想。 但现实是残酷的，除了在大幅波动中亏钱之外，券商创设高溢价权证，更成为了割散户韭菜的超级收割机。 最后一只认沽权证——南航权证，成为了史上争议最大的权证，26 家券商无限创设了 123 亿份南航JTP1，为他们赢得了超过 200 亿元的账面利润，直接的亏损人就是参与者，包括游资和散户。但也正是价值为零的废纸，迫使管理层为了平息广大散户的怨气而授意券商在其到期前全部注销创设筹码，回吐了约 66 亿元。 正因此，南航 JTP1 之后再无权证。 此次股票期权再度以试点的方式重现江湖，表达了监管层对于股市中金融创新有了正面、积极的态度，市场流动性会因为金融衍生品的丰富而极大活跃。 而股票期权不仅仅是盘活存量资金，还是引入长期资金最重要的风险管理工具，对金融机构来说，股票期权出现，也丰富了投资组合和对冲策略，可以衍生出无限的财富管理产品。 当然，目前的股票期权还在试点阶段，覆盖的范围和品种可能在初期会比较少，面向散户的投资门槛也相对较高（50万资金、相关衍生品投资经验），想要魔力全开，还需要假以时日。
热点聚焦
中央经济工作会对股市提振仍有限，但结构机会明确
【博览财经分析】在12.6中央政治局会议召开一周后，总结2019年经济工作、分析当前经济形势、部署2020年经济工作的中央经济工作会议，果然如期在12月10日至12日召开。 不过，正如我们此前对12.6政治局会议的解读认为《研究明年经济工作的重磅会议，给股市带来的振奋有限》类似，此次基本继承完善了12.6政治局会议主要政策思想精神的经济工作会议，总体上也没有提出太多新的政策观点。 所以，我们对会议召开给股市的短中线，尤其是对中期市场走向的预判，依然也是持谨慎态度。认为难有牛市期待，能在“增长质量”相关的科技、白马股方面抓住一些确定的结构性机会就算不错了。 我们注意到，此次会议指出的明年要抓的“坚定不移贯彻新发展理念、打好三大攻坚战、确保民生、继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策、着力推动高质量发展、深化经济体制改革”等六件大事，其实在12.6政治局会议中都有所提及。并且政策表述基本是一致的。 而此前，对于12.6政治局会议，我们的解读指出： 首先，会议并没有对明年提中高速增长的目标，只强调“保持经济运行在合理区间”在这种经济增速平稳回落而强调增长质量之下，股市也难有牛市期待，能在“增长质量”相关的科技、白马股方面抓住一些确定的结构性机会就算不错了。 本次会议强调未来一段时间的重要工作是“六稳”，即“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”。这是决策层对未来一段时间工作任务的主次和轻重之分。但换句话说，也是当前决策层对“不稳定”因素的排序看法。其中，就业问题排在第一毫无疑问，而金融则排在第二位，从正面解读来说，决策层对希望金融稳定的要求非常重视，非常紧迫，这给市场带来了希望和鼓励。 但换句话是否也可以说，对当前金融市场的判断是“不太稳定”，也在当前决策观点中排第二？——实际上，个人以为，稳金融的表述本身就意味着对金融市场的负面担忧居于主要，而对其寄予的希望，并不是太高。 其二，我注意到，有部分分析人士对会议通稿中提高的“运用好逆周期调节工具”(这是去年没有的口径)而感到兴奋。但必须要提醒的是，决策层对逆周期调节工具恐怕是有相当的条件限制的。绝不等于大水漫灌，也绝不是降息、降准什么工具都可以随便用的。明年至少在一季度，无论股市外围还是内部，钱“紧”将仍是常态。 第三个值得注意的是，楼市“缺席”经济工作会议。今年楼市表现非常平稳，既没有暴涨也没有骤跌，可以说让决策层十分放心，所以，是不是说明年楼市政策依然不会有太大变化？ 总体上，这次政治局会议给股市的关注或者说希望，都非常稀薄……实际上，从此后一周A股市场的反馈来看，对12.6会议确实只是基本中性略偏乐观——虽然8连阳但涨幅却不足2%，这还与北上资金持续流入有关系。 那么基于12.6会议并没有让市场太振奋，此次中央经济工作会议我们同样并不认为会改变市场当前的弱势格局。 不过，也不是没有不同之处，与上周召开的政治局会议对股市楼市都未提及不同，此次中央经济工作会议对股市和楼市皆有着墨。 关于资本市场，会议提出，要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，深化农村信用社改革，引导保险公司回归保障功能。 更为值得关注的是，此次中央经济工作会议对于金融有一个整体的、较高的评价：我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任。 关于房地产，会议指出，要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。 简单说，金融市场总体健康的评价恐怕主要是指银行和保险一个比较稳健、一个增长迅速，而股市重心还是提高上市公司质量、强化退市和创业板改革，这之前证监会早已强调过多次，并无新意——所以，虽然经济工作会议提了股市，但也没有什么好兴奋的。 楼市则依然是强调因城施策和长效机制不变，也依然是对既有政策的重申——结合此前张家港取消限购一日游，大约意味着，未来较长一段时间楼市调控政策基调会继续坚持今年的不变，那么也意味着明年楼市将整体依然承压（当然这对股市预期可能不是坏事）。 另外，经济工作会议在“着力推动高质量发展”的部分对产业方面做出的具体指导部署，我们认为还是会带来一些较明确的结构性机会。 要坚持巩固、增强、提升、畅通的方针，以创新驱动和改革开放为两个轮子，全面提高经济整体竞争力，加快现代化经济体系建设。 要狠抓农业生产保障供给，加快农业供给侧结构性改革，带动农民增收和乡村振兴。 要加快恢复生猪生产，做到保供稳价——养殖股可能需要继续规避。 要深化科技体制改革，加快科技成果转化应用，加快提升企业技术创新能力，发挥国有企业在技术创新中的积极作用，健全鼓励支持基础研究、原始创新的体制机制，完善科技人才发现、培养、激励机制。 要支持战略性产业发展，支持加大设备更新和技改投入，推进传统制造业优化升级。 要落实减税降费政策，降低企业用电、用气、物流等成本，有序推进“僵尸企业”处置。 要健全体制机制，打造一批有国际竞争力的先进制造业集群，提升产业基础能力和产业链现代化水平。 要大力发展数字经济。 要更多依靠市场机制和现代科技创新推动服务业发展，推动生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，推动生活性服务业向高品质和多样化升级。 要重视解决好“一老一小”问题，加快建设养老服务体系，支持社会力量发展普惠托育服务，推动旅游业高质量发展，推进体育健身产业市场化发展。 要着眼国家长远发展，加强战略性、网络型基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目建设，稳步推进通信网络建设，加快自然灾害防治重大工程实施，加强市政管网、城市停车场、冷链物流等建设，加快农村公路、信息、水利等设施建设。 要加快落实区域发展战略，完善区域政策和空间布局，发挥各地比较优势，构建全国高质量发展的新动力源，推进京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设，打造世界级创新平台和增长极。 要扎实推进雄安新区建设，落实长江经济带共抓大保护措施，推动黄河流域生态保护和高质量发展。 简单说，除了养殖股需要规避，5G、先进制造业等新兴产业和粤港澳、雄安等区域经济，以及消费升级，将是2020年A股主要的结构机会。
决策参考
仅协议文本一致、变数仍存！仍只是短线大利好
【博览财经分析】此前均声称达成没有时间表、且双方看起来斗法非常激烈、并让市场越发倾向认为可能要推迟的中美贸易协议，却非常出人意料地，赶在市场此前预计的12月15日之前达成了第一阶段的协议文本。而由于这种显著的超预期性，中美金融市场随后也都以大涨给予了热烈的回应。 尤其是A股更是情绪爆棚。13日，沪综指收升1.78%，报2967.68点，录得两个半月最大单日涨幅。沪深300指数收升1.98%，至3968.22点，为11月8日以来最高位。深综指收升1.48%。 不过，我个人依然要强调，在13日的大涨将乐观情绪释放后，接下来很快投资者预期仍会回到国内层面，反而贸易谈判接下来的预期将转向“达成一致的协议文本何时能够正式签署，特朗普是否会再出幺蛾子”的疑虑中。 简单说，我个人仍不认为协议文本达成一致是A股可以中期乐观的信号，我仍将之界定为短线的一个超预期利好，但很快就会消化完。 首先，协议文本达成一致的确可以略振奋一下。 中方12月13日发布声明称，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。 特朗普总统当天也宣布与中国达成贸易协议。美国贸易代表莱特希泽说，该协议是“向前迈出的非常、非常重要的一步”。美国财政部长姆努钦14日在卡塔尔首都多哈强调，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致是“历史性的”，利好全球发展。他表示，对两国达成的一致感到高兴，并期待推进到下个阶段。 而随着双方达成第一阶段协议，美方已经承诺将取消部分对华拟加征和已加征的关税，并且会加大对中国输美产品关税豁免的力度，推动加征关税的趋势，从上升趋势转向下降趋势。 中国国务院关税税则委员会也宣布，对原计划于12月15日12时01分起加征关税的原产于美国的部分进口商品，暂不征收10%、5%关税，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。除上述措施外，其他对美加征关税措施继续按规定执行，对美加征关税商品排除工作继续开展。 据悉，中美协议有四大关键词最值得关注，对应股市的风险或机会。 关键词1，关税。美方已承诺加大对中国输美产品关税豁免力度。 关键词2，农产品。扩大从美进口农产品 包括猪肉、禽肉、小麦、玉米等。 关键词3，水产品。美方积极承诺尽快解除输美水产品自动扣留。 关键词4，知识产权。药品相关知识产权问题中美双方深入讨论达成共识。 这意味着，外贸企业、水产品及知识产权概念将在股市层面受益，但部分面临进口压力的农产品概念将需要规避。 简单说，中方坚持的底线原则得到了认可，而美方扩大对中国农产品出口的诉求也得到了满足。 对此，美国业界普遍表示欢迎，他们一直呼吁特朗普取消对中国商品加征的关税。这一消息将增强投资者的信心。分析称，协议虽然没有达到高管们的期望（大多数人希望完全取消加征的关税），但特朗普显然暂停了贸易战。 分析指出，美中达成第一阶段贸易协议的文本一致，至少暂时缓解了人们对世界上最大的两个经济体之间贸易战升级的担忧，股市层面可以继续乐观数日，但后续的变数仍在——因双方现在尚未正式签署。 从13日中国商务部召开的发布会上获悉，协议是中美双方在平等和相互尊重原则基础上达成的，历时22个月。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和终端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。 双方约定，下一步双方将各自尽快完成法律审核、翻译校对等必要的程序，并就正式签署协议的时间、地点、形式等具体安排进行协商。 关于中美双方下阶段磋商，中央财经委员会办公室副主任、财政部副部长廖岷回应说，第二阶段磋商将取决于第一阶段协议的落实情况。双方现在刚刚就第一阶段协议达成了一致，当务之急是把这份协议签下来、落实好，后续磋商何时开始，何时进行，目前都有待双方工作层继续商量。 中方并表示，协议签署后，希望双方能够遵守协议约定，努力落实好第一阶段协议相关内容，多做有利于双边经贸关系发展和全球经济金融稳定的事情，维护世界和平与繁荣。 在我看来，从10月双方达成贸易协议共识，到13日宣布协议文本达成一致，已经过去快两个月了，但是现在仍然还没有正式签署。特朗普把一个本来应该是在共识达成后，就在较短时间内、较少步骤内就应该能完成的协议签署过程，硬生生分解成了“达成共识-继续通话磋商-博弈、反复无常施压-达成协议文本一致”等多个非常细致的分解动作。而现在还不清楚，协议文本达成一致后的下一个动作是不是就是“正式签署”这份协议了？在完成正式签署这个动作前特朗普会不会再有幺蛾子？协议签署之后就能约束一贯反复无常的特朗普认真执行吗？谁也无法打包票。 反正我们看到的是，从特朗普在达成共识之后的一系列细致分解的骚操作来看，其从始至终都是把贸易协议的签署与否，作为他推特治国、推涨美股、制造经济政绩、为2020大选造势，以及缓解国内弹劾对他的压力等等一系列利益诉求的最大化来干的。 但是，这届特朗普领导的美国政府，在极度的“美国优先、单边主义”思维下，对我国是以长期的防范、围堵为政策核心。 在这一大背景下，贸易协议的签署，也并不代表双方问题的终结，斗争是趋于长期化的——这次特朗普政府连对法德等盟友都开打贸易战，且在近期坚持把WTO的多边贸易磋商机制搞停摆，最近出台的2020年国防经费授权法案，进一步强化了对华为、海康威视等中国企业的禁令，都可见一斑。 所以，我们估计，为了继续利用好贸易谈判这张牌，为他的核心利益服务，特朗普在接下来签协议和执行的协议的步骤中，恐怕大概率会继续做各种幺蛾子。 所以，我们也看到，文本达成一致后，中方谈判官员才意味深长地说，“当务之急是把这份协议签下来、落实好，后续磋商何时开始，何时进行，目前都有待双方工作层继续商量；协议签署后，希望双方能够遵守协议约定”——其中的警告和暗示意味，也是非常不言自明的。 对于股市而言，这恐怕仍只是短暂的一夕欢愉，随时要防范新的幺蛾子出现，又再度打击市场预期。
“八连阳”后要继续上涨的“两个前提条件”
【博览财经分析】沪指实现“八连阳”，但对于短期走势，个人认为，上涨空间有限，主线开始走弱，节奏正在变慢，小心一些没错。“八连阳”之后才开始的乐观情绪，正如沪指2857点时的悲观，也许都是冲动的。 个人认为，如果市场进一步上涨，那么需要达成两个前提条件。 一是，本轮反弹行情的主线——科技股要继续承当冲锋的角色，在短暂回调后，再度上攻。 二是，逆周期调节和基本面改善的信号得到进一步强化。这个信号的来源可能是在12月召开的中央经济工作会议。 …… 首先声明，本文仅对12月份中下旬A股市场的行情做一些粗浅分析。如果是长线投资者，不用慌。借用朋友的一句话，2900点的时候不买，什么时候买？ 昨天（12月11日），A股市场呈现“沪强深弱”格局。沪指已经走出了“八连阳”，市场氛围越来越乐观了。But，市场先生的动作通常是和大众思维反着来的。 当大多数人都认为邮储上市会破发时，它就很难破发！ 当大多数人觉着在“八连阳”之后，A股还能涨的时候，也许就很难涨——至少上涨的速度和节奏会变得更加拖沓。 资金层面，12月11日沪深两市成交4665.88亿元，与前一交易日基本持平。此前我们多次强调，如果沪指放量突破30日均线，那么就调高后市的反弹目标空间。现在，沪指30日均线是站上去了，但成交量没放出来。 从12月11日盘面看，科技股明显分化。无线耳机和国产芯片等科技细分领域是这一轮反弹行情的龙头和主线，如果龙头的上涨停滞了，行情可能也就接近尾声了。好在，目前只是分化，某些科技股还比较坚挺，继续观察。如果整个板块走弱得到确认，那么就得小心了。 北向资金连续20个交易日净流入，这种资金志在长远，目前是什么意图，也不好评说。早就听过一个段子，现在A股市场里面最坚定的多头就是海外机构，最坚定的空头就是忙于减持的大股东。 年底了，钱紧，债市那边已经开始爆雷了。A股去年爆过一大波，今年的雷可能会少一些，但也不可能完全没有。 医药白马海正药业公告计提减值准备13.1亿元，这意味着今年前三季度赚的钱，被这一纸公告给亏光了，今年搞不好成了亏损。 兰州民百发布公告，公司实控人因个人原因被公安机关采取强制措施，股价应声大跌。 你说炒股容易么，不但需要堤防上市公司业绩爆雷，还需提心吊胆的预防董事长被抓。 继续上涨需要达成两个前提条件 12月11日，A股市场走势出现分化。截止当天收盘，沪指小幅上涨0.24%；而创业板指下跌0.91%，基本回吐了前一交易日的涨幅。从盘面上看，12月11日漫步者大股东的减持公告是触发科技板块跳水的导火索。12月以来，A股市场连续反弹，无线耳机板块成为市场领头羊，一些个股短期内涨幅较大。短时间快速上行导致了筹码换手不充分，投机性资金介入较深，回调可能尚未结束。事实上，自11月下旬以来，龙虎榜的机构席位也一改之前几个月以净买入为主的势头，开始在大幅净卖出漫步者、共达电声等无线耳机板块的核心概念股。 12月11日，板块轮动的迹象还是十分明显的，金融，汽车等行业崛起，推动沪指上行。由于投资者持币观望情绪依然较重，成交量没有放大，致使股指反弹乏力，沪指全天基本围绕2917点窄幅波动。沪指自12月2日以来，已连续八连阳，目前已抵达半年线的位置，预计短线有一些整固的需求。 这一波反弹，和逆周期调节加码之后，基本面出现改善的预期有密切联系。11月超预期的PMI和信贷社融数据，是能够刺激市场敏感神经的先行指标。 根据上述分析，个人认为，如果市场进一步上涨，那么需要达成两个前提条件。 一是，本轮反弹行情的主线——科技股要继续承当冲锋的角色，在短暂回调后，再度上攻。 二是，逆周期调节和基本面改善的信号得到进一步强化。这个信号的来源可能是在12月召开的中央经济工作会议。 因此，未来两个交易日，在密切关注科技股是否能够再度走强的同时，也要对中央经济工作会议予以重视。根据公开报道，中央财经委员会办公室副主任将于12月14日在2019-2020中国经济年会上解读中央经济工作会议精神。这意味着，我们很快就能得到清晰的答案。 总结 海外市场一只靴子落地，北京时间12日凌晨03:00，美联储宣布暂停降息，维持利率在1.50%-1.75%不变。美股三大指数收涨，外围市场的氛围对A股来说比较友好。总之，短期来看，A股或许还有上冲的惯性。但目前市场所处位置离我们预期这波反弹的目标——沪指上方缺口2949点已经不远了。上涨空间有限，主线开始走弱，节奏正在变慢，小心一些没错。“八连阳”之后才开始的乐观情绪，正如沪指2857点时的悲观，也许都是冲动的。
多维观察
多重利好来袭，主力资金却借机“出逃”？
【博览财经观察】受“中央经济工作会议定调2020”、“国际贸易局势向好信号出现”等消息刺激，上周（12月9日-12月13日）A股市场主要指数均有不同程度上涨。其中，沪指大涨1.91%，收于2967.68点；创业板指全周上涨1.66%，收于1755.41点。上周主要指数涨幅如下图所示——
这样的行情，看着就过瘾，又让人感觉到了身处牛市之中的幸福。然而这种幸福，很可能只是属于少数人的。 我的一个朋友，还算是幸福的，因为他之前在沪指三千点之上买的平安、太保，终于解套了。这也得亏他机智，在半山腰补过仓。不然，哪有那么快就解套了？ 另一哥们，前几天看着科技股新高不断，忍不住杀进去了，没想到12月13日风格切换了，那些生猛的科技股不涨反跌，妥妥跑输大盘了。 其实跑输大盘也不是什么丢人的事情。12月13日创业板指数涨了2%，但是涨幅超过2%的个股，也就600多家。这意味着大多数股民手里的票，都是跑不赢大盘的。真正聪明的还是外资。之前就疑惑北向资金为什么、凭什么可以每天几十亿元持续净流入，现在看来，外资又成功抄底了。 赚了指数不赚钱，股民的获得感和幸福指数没有实质性提升。只能寄希望于接来下的日子里，A股能够再接再厉，在“大利好”的刺激下，继续上涨。让那些从3000点开始就一路站岗的朋友早点解套，让12月13日追涨的投资者能够全身而退。 但是，有迹象表明，就在股民等着大干一场的时候，主力资金已经开始边打边撤了。虽然A股中长期的大方向仍然往上，但是短期仍未有效摆脱震荡攀升的格局，沪指在前期价值中枢3000点附近以及3022附近仍然有较大阻力。因此短期仍然维持A股市场有望震荡攀升，而非快速上涨的判断。 市场概况 从申万一级行业看，上周计算机、非银金融、钢铁板块涨幅领先，周涨幅均达3%，仅农林牧渔、食品饮料板块小幅回调。上周主要行业板块涨幅如下图所示——
资金层面，上周北向资金净流入205.06亿元，连续三周实现大幅净流入，反映了外资对中美贸易谈判和汇率的乐观预期。上周前4个交易日融资净买入91.13亿元，较前一周的71.08亿元继续回升，融资买入占A股成交额的比重为9.31%，较前一周明显回升，市场情绪有所好转。 上周沪深两市A股日均成交金额为4815.76亿元，较前一周增长28.19%；日均换手率为1.04%，比前一周增长25.91%，市场活跃提明显提升。
不过，要注意的是，在一片乐观的氛围中，上周主力资金呈现净流出状态。尤其是近期涨幅较大的科技板块，是资金出逃的“重灾区”。
总结 上周，北向资金持续流入、中央经济工作会议落地、贸易摩擦也出现比较超预期的缓和迹象，短期有利于提升市场做多情绪。这个周末，经贸关系的改善得到了官方确认，密切关注下周主力资金能否在该利好因素影响之下恢复净流入。 12月以来，随着各项经济数据的改善，市场已经蕴含了部分经济没有这么差或者阶段性企稳的预期，但真正的“坐实”则需要相对持续的经济数据改善叠加不错的国内外经济政策环境，而这也是突破的重要条件。当前企业盈利、库存周期均处于底部区间，积极逆周期政策下，宏观经济和企业盈利阶段性企稳的预期或将进一步提升。战术上，短期可关注大金融板块和低估值基建板块。一方面，科技股近期涨幅较大，短线资金获利了结的意愿可能比较强。另一方面，金融、基建板块，与年初以来涨幅较大的核心品种相比，涨幅滞后，安全边际较强。
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发表于 2019-12-17 09:14:37
