本周谨慎，但中下旬有望再启升势

11月行情怎么走？在我看来，《重大风险事件美总统选举将至，11月行情“内忧外患”！》

第一，11月中旬以前的行情持续调整的风险比较大，内因的利空还在释放，有更多的资金在“觉醒”，更麻烦的是11月3日美国的总统选举是全球最重大的风险事件，可能给全球金融市场造成很大的冲击波，看海外风险因素尘埃落定之后，股市能否企稳。

第二，可转债作为10月唯一的资金交投比较活跃的品种，也因深交所10月30日晚一纸公告，彻底要“歇菜”，类似7-8月份炒创业板垃圾股，这说明监管层对市场投机炒作容忍度很低，这也不利于股市热点炒作想象空间，毕竟“暴利”才能刺激活跃交投和增量资金介入。

第三，关于19届五中全会的相关政策倾向，其实所涉及的领域并没超出此前炒作范围，无非是新兴产业和新基建等方向，5G，新能源汽车，半导体，国防军工等，而这些在过去2个多月炒作已很充分，利好兑现成利空，相关题材近期反倒是下跌的。

第四，对于短期行情调整的力度和幅度，接下来大概率考验3150缺口，这是7月行情的重要支撑位。目前看，大金融，大消费，大科技这些主要方向都不稳，大消费甚至带头砸盘，靠市场内部力量维稳股指，殊为不易。更关键的是美国选举，如有黑天鹅事件发生，全球股市恐都会重挫。

所以，上证指数短期防守3150都不稳，可能要被击穿，如海外风险因素爆发，恐怕类似3月份杀跌会再现，这是内因主导下跌趋势，外因加速催化。故策略上，先谨慎观望，防守为宜，短期热点题材固然也有一些结构性机会，但操作难度很大，现在每天涨幅大于7%的票数量明显减少。

不过，转机也不是没有。在周末期间，金稳委和证监会分别开会，《金融监管层部署落实五中全会，对股市有以下深远影响！》——尽管这两个会议最核心目标都指向加速推动全市场注册制，也就是进一步强化为实体经济输血。但会议对强化退市的安排，对于金融创新相比此前容忍，对资本市场向科技创新的倾斜扶持态度，对股市仍算是改革红利，并会带来创业板的结构性机会。因此，相比短线A股市场遭遇的内外部压力，围绕落实五中全会和十四五规划而出现的有关政策利好，才是A股摆脱困境的关键。

从金融监管层的紧迫表态来看，全面注册制这个事，预计今年底或者明年初两会之后就要落地有关路线图了，而大概率明年上半年就能实施。A股的长期机会仍然是在茅台美的格力这些大白马身上；至于科技股，则可能呈现两极分化——少数能够成长为创新行业龙头的科技股，将具有比传统白马更高涨幅。相当一部分科技股恐怕经历追捧又被抛弃（增速或业绩证伪的话），甚至一少部分会面临退市；

甚至有乐观分析认为，全面注册制+退市，同步共振将有希望为A股带来长期慢牛。不过，在我看来，A股长期以来的赌性和投机性根深蒂固，历来只有“疯牛、短牛”，且经常“一管就死，一放就疯”走极端。要想改变市场运作态势，既需要根本性的制度改革推动，也需要更多时间来逐渐扭转投资思维，这是难以一蹴而就的。

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重大风险事件美总统选举将至，11月行情“内忧外患”！                 
【研究员】：考股砖家
结论：11月行情怎么走？在我看来，第一，11月中旬以前的行情持续调整的风险比较大，内因的利空还在释放，有更多的资金在“觉醒”，更麻烦的是11月3日美国的总统选举是全球最重大的风险事件，可能给全球金融市场造成很大的冲击波，看海外风险因素尘埃落定之后，股市能否企稳。 第二，可转债作为10月唯一的资金交投比较活跃的品种，也因深交所10月30日晚一纸公告，彻底要“歇菜”，类似7-8月份炒创业板垃圾股，这说明监管层对市场投机炒作容忍度很低，这也不利于股市热点炒作想象空间，毕竟“暴利”才能刺激活跃交投和增量资金介入。 第三，关于19届五中全会的相关政策倾向，其实所涉及的领域并没超出此前炒作范围，无非是新兴产业和新基建等方向，5G，新能源汽车，半导体，国防军工等，而这些在过去2个多月炒作已很充分，利好兑现成利空，相关题材近期反倒是下跌的。 第四，对于短期行情调整的力度和幅度，接下来大概率考验3150缺口，这是7月行情的重要支撑位。目前看，大金融，大消费，大科技这些主要方向都不稳，大消费甚至带头砸盘，靠市场内部力量维稳股指，殊为不易。更关键的是美国选举，如有黑天鹅事件发生，全球股市恐都会重挫。 所以，上证指数短期防守3150都不稳，可能要被击穿，如海外风险因素爆发，恐怕类似3月份杀跌会再现，这是内因主导下跌趋势，外因加速催化。故策略上，先谨慎观望，防守为宜，短期热点题材固然也有一些结构性机会，但操作难度很大，现在每天涨幅大于7%的票数量明显减少。

                                 

【博览财经研报】在上周提出的周策略里，我明确提示《A股短期风险系数陡然提升，上证指数大概率再回踩3200点！》，10月30日A股再次大幅杀跌，上证指数跌至3224点，离3200点一步之遥。

为什么10月行情“肉眼可见”市场情绪急转而下？究竟发生了什么？是内部因素还是海外因素，11月行情怎么走？

在我看来，A股4季度行情转弱，最主要的原因当然是内部因素，具体来讲就是货币政策已经悄然开始“后撤”——从上半年的超宽松状态逐步回归到常态，最具有标志性的信号就是，央行行长明确表态，要“把好货币供给的总闸门”，潜台词就是货币总量控制的目标还是有的，上半年超宽松，4季度自然是会偏紧，这样才能实现全年的总量控制目标。

这个逻辑其实很通俗，很直接，没有什么好争议的，但我不知道还有有部分人士坚定看好4季度行情，乃至跨年度行情，其逻辑无非是“十四五规划”释放政策利好，长期利好A股如此云云。我们不能用长期利好来“掩饰”短中期利空，并“麻痹”自己，一切都很好，股市涨起来只是时间问题，可是这对实战操作来说却是非常有误导性的。

近期市场出现的一些异常事件，明确证实，行情的杀跌风险已经开始释放，3200点我认为大概率也撑不住。

1、涪陵榨菜，伊利股份等大消费板块的优质品种先后跌停，表明资金出货意愿很坚决，估值严重畸高的品种在流动性开始收紧的环境下是风险报酬比很低的资产。

2、证券板块也开始破位下跌，表明市场主流预期开始转空，这个风向标板块大家都盯着的。

还是按惯例，先给出几个纲领性的观点，再分述之。

第一，11月中旬以前的行情持续调整的风险比较大，内因的利空还在释放，有更多的资金在“觉醒”，更麻烦的是11月3日美国的总统选举是全球最重大的风险事件，可能给全球金融市场造成很大的冲击波，看海外风险因素尘埃落定之后，股市能否企稳。

第二，可转债作为10月唯一的资金交投比较活跃的品种，也因为深交所10月30日晚的一纸公告，彻底要“歇菜”了，类似7-8月份炒创业板垃圾股，这说明监管层对于市场的投机炒作的容忍度是很低的，这也不利于股市热点炒作的想象空间，毕竟“暴利”才能刺激活跃的交投和增量资金的介入。

第三，关于十九届五中全会的相关政策倾向，其实所涉及的领域并没有超出市场此前的炒作范围，无非是战略性新兴产业和新基建等方向，5G，新能源汽车，半导体，国防军工等，而这些在过去了2个多月炒作已经很充分了，所以政策利好兑现成利空，相关题材近期反倒是下跌的。

第四，对于短期行情调整的力度和幅度，我认为接下来大概率要考验3150缺口位置，这是7月行情的重要支撑位。目前看来，大金融，大消费，大科技这些主要方向都不稳，大消费甚至是带头砸盘，靠市场内部力量维稳股指，殊为不易。更关键的是美国的选举，如果有黑天鹅事件发生，全球股市恐怕都会迎来重挫。

所以，A股市场，上证指数短期防守3150都不稳，可能要被击穿，如果海外风险因素爆发，恐怕类似3月份的杀跌会再现，这不是耸人听闻，而是内因主导下跌趋势，外因加速催化。故策略上，我认为先谨慎观望，防守为宜，短期热点题材固然也有一些结构性机会，但操作难度很大，现在每天涨幅大于7%的票数量明显减少。

海外：美国总统选举很快揭晓，谨防“黑天鹅”事件

全世界都在翘首以待美国的总统选举结果，这可能是史上最有争议的一次吧。

华尔街也早就开始“押注”，美股先跌为敬，尤其是科技股，因为市场担心拜登若当选，科技股要加税以及其他的监管措施可能更苛刻。纳斯达克也到了技术上关键的变盘节点，第一种情况是直接下挫，第二种情况是在前低位置再次反弹，构造一个W型结构再选择突破。

从近期的民调来看，共和党人特朗普支持率略有提升，上周统计数据是44.5%，当前支持率为45.6%，提升了1.1个百分点；民主党候选人拜登支持率仍维持在49.9%，两大候选人支持率差距正在缩小。

美国大选也是全球赌场的重头戏，各大赌场也相当激烈。英国博弈企业GVC控股估算，全球押注下一任美国总统人选的赌金总额已经超过10亿美元，不仅是2016年的2倍，甚至超越所有运动赛事，可望成为史上最大市场。赌盘大致看好拜登当选，但最后1周押注特朗普连任的下注暴增。

特朗普如同2016年一样，再度沦为不被看好的一方。但在选前最后一周，预测特朗普连任的押注数量却暴增。最近一周70%下注都押在特朗普身上，也就是说，民调认为拜登大约有65％胜算，而特朗普只有10％机会翻转全局，但博弈市场整体而言更加支持特朗普，认为其连任机率大约是35%至45%。

如果特朗普再次赢得选举，美国内部冲突很可能持续激化，这对于金融市场来说不是好消息。答案很快揭晓，拭目以待，谨防“黑天鹅”。

国内：货币政策的走向是焦点，十四五规划对股市短期影响不大

国内重大旨在制定政策的会议往往备受市场关注，但股市往往提前就开始炒作，10月底的十九届五中全会关于十四五规划制定的议题，股市提前2个多月就开始酝酿，炒作了，所以会议结束，相关受益的方向表现差强人意也可以理解。

市场最关心的宏观政策，一是货币政策，二是产业政策。十四五规划主要是涉及产业政策的制定，但既然是五年规划，那自然是远景目标，对股市来说，“望梅止渴”。

我们关注一项政策，通常考虑2个因素：

1、政策可信度，也就是提出政策或表态的级别越高，政策越容易受到市场的重视，其影响力也越大。

2、政策的落地问题，这涉及时间和力度，比如十四五规划，有些领域落地速度和规模都比较乐观，新能源汽车就是，所以市场的炒作持续性也比较好，但光伏，风电，环保等方向就涉及逻辑的进度和力度的问题，还有第三代半导体，政策非常重视，但这个行业弯道超车并不是容易的事情，需要时间积累，但股市等不起，股市从来都是“今朝有酒今朝醉”。

相对于十四五规划所涉及的产业政策利好，我认为货币政策的“后撤”对市场的影响是立竿见影的，原因很简单，流动性行情一旦遭遇“釜底抽薪”，资金溃败的速度会很快。绩优白马股被砸跌停都不是什么稀罕事了，说明市场现在就一个信念——现金为王，提前过冬！

因此，股市11月中旬以前，我认为继续释放风险的可能性大，短期机会太稀缺了。

策略：大盘短线调整风险很明确，不要急于抄底！

从技术面来看，10月份可以说是几乎调整了一个月，因为就10月9日和12日涨了两天，然后就持续调整，一个月就这样结束了，股指也再次回到了10月起涨的原点。

现在面临的问题是，短期股指大概率要再次考验7月缺口位置，这个缺口的心理支撑意义的重大的，7月以来已经多次测试了这个缺口位置，这是行情中期性质的分界点，若跌破，则意味着中期调整风险进一步扩大。

因此，从策略上，我们要注意防范大盘接下来的调整风险，不要急于抄底，而且还要密切关注美国总统选举和美股动向，谨防外部冲击。

明星股点评

(一)三季报业绩：海川智能

公司主营智能组合秤，失重秤及其配套设备，前三季度净利润同比大增59.4%。近期3季报业绩较好的公司备受市场关注，这算是比较确定的逻辑。从技术形态来看，突破前高后，回踩确认，然后放量开始加速拉升中。

新能源汽车：国机汽车

公司取得Model S车型的中国3C认证，与特斯拉正式签署了物流合作协议，为特斯拉进口车型提供仓储、物流等服务；正与恒大汽车在3C认证等领域合作展开讨论。技术面来看，股价长期处于低位，构造了一个头肩底形态后，蓄势等待突破，一旦突破，上升空间将打开。

                                 
                                           决策参考
                 



内外形势仍不利于A股，本周仍强调避险                 
【研究员】：大双
结论：尽管经济复苏和防疫领先的底气，让A股在上周表现出了相对的独立性行情表现，但海外第三波疫情的汹涌来袭导致的外盘暴跌，显然让A股也无法完全独善其身。按照目前海外疫情发展趋势以及美国两党在刺激计划上的扯皮趋势，本周预计A股还得受到外围的冲击。个人以为，如果本周开盘低开幅度不大可以先行减仓一些，等到市场出现盘中急跌再加回来。 除了外围冲击风险本周仍难忽视，在内部监管层对可转债炒作的打压恐怕也会进一步降低市场活性。10月30日，深交所发布公告调整可转债交易规则。按照新规可转债成交量预计会大幅下降，流动性更堪忧。总之，内外形势依然不利于本周的行情，仍强调避险。策略上，如果周一开盘低开幅度不大可以先行减仓一些，等到周中美大选结果明朗后再加回来。

                                 

【博览财经分析】尽管经济复苏和防疫领先的底气，让A股在上周表现出了相对的独立性行情表现，但海外第三波疫情的汹涌来袭导致的外盘暴跌，显然让A股也无法完全独善其身。

10月30号美国新冠新增确诊近10万例，再次刷新历史高点，10月31号8万多依旧没有怎么降下来。而连续几周来，美国每日新增确诊病例比上月激增82.68%。目前美国确诊病例已突破900万，7天日均新增病例也创下新高。累计死亡人数超过23万例。全球疫情局势也不容乐观，单日新增已超过50万例，累计确诊直逼4500万。除了美国以外，法国目前每天也是大几万的新增，现在已经爆发了大规模的骚扰和抗议。英国已经宣布全面封禁英格兰地区，意大利也开始对部分省市进行封禁。

可以说欧美等国已经陷入了“第二轮封国期”。疫情在欧美地区的加速趋势超出想象。值得注意的是，华盛顿大学医学院的健康指标与评估研究所表示，到1月中旬，美国很有可能每天有超过2000例新冠死亡病例，死亡率为目前的三倍。很显然之前，全球投资者都过于高估欧美政府的防控意识了。

本已深陷疫情阴霾，能提振股市的刺激计划也遥遥无期。因此毫不意外，10月30号晚上美股继续下跌，道指、标普500分别收跌0.58%及1.21%，纳指跌2.45%，惨遭黑色星期五。总体看，道指及标普500上周受重挫，跌幅分别近6.5%及5.64%，创三月以来最高。尤其科技巨头上周五也普跌。因财报不及预期，苹果一日大跌5.6%，市值蒸发超7000亿人民币，Facebook大跌6.31%，推特暴跌21%。而财报整体超预期的脸书及亚马逊也跌超5%，此外，微软跌1.1%，奈飞跌5.65%，特斯拉跌5.55%，财报大超预期的谷歌涨幅也高开低走，涨幅从7.3%回落至收盘的3.43%。市值排名居前的七大互联网公司市值蒸发超2万亿人民币。

另外，上周末的热门中概股也多数收跌，阿里巴巴 跌2.56%， 京东 跌1.83%， 百度 涨0.83%； 玖富 跌19.02%， 团车 跌14.14%， 百世集团 跌9.82%， 蛋壳公寓 跌8.91%， 拼多多 跌4.4%，蔚来汽车跌4.44%； 唯品会 涨2.66%， 虎牙直播 涨1.91%。

有分析师放话，超预期也不能让市场满意，科技股行情或许到头了。比如，瑞银资产管理的多资产战略负责人称，正如我们从这些大公司一些业绩引发的反应中看到的那样，超出预期也不足以让这个市场满意，我认为这可以说明其中很多股票的估值已经到顶了。

如果说海外疫情虽然让人绝望但也见怪不怪，那么让市场更加失望的就是，能提振股市的刺激计划也遥遥无期。

上周五（10月30日），多位美国高官又对美国新一轮财政刺激进行表态，但对于计划出台的具体时间表，却又出现许多矛盾之处。

参议院共和党领袖麦康奈尔称，他预计，会在明年年初处理有关新抗议救助方案的议案，议案将专门面向受疫情打击的小企业和正在应对二次疫情的医院。

同一天，众议院议长、民主党领袖佩洛西称，她预计，国会肯定会在新总统上任时就能拿出新的刺激案。但她又说，“我们不想等那么久，人们需要它。”

特朗普还在推动更快推出新刺激，他周五称，“我们在大选后很快就会有一个（规模）庞大的刺激方案。”

高盛经济学家认为，若特朗普在大选中击败拜登，目前的议案很可能获得通过。若拜登获胜，且民主党人控制了参众两院，那么他们推动法案通过的动机就会减少，因为届时薪酬保护计划可以通过一系列零星的法案获得资金，从获得更大规模的救济。

简言之，按照目前海外疫情发展趋势以及美国两党在刺激计划上的扯皮趋势，本周预计A股还得受到外围的冲击。个人以为，如果本周开盘低开幅度不大可以先行减仓一些，等到市场出现盘中急跌再加回来。

除了外围冲击风险本周仍难忽视，在内部监管层对可转债炒作的打压恐怕也会进一步降低市场活性。

10月30日，深交所发布公告调整可转债交易规则。新规指出：盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，临时停牌时间为30分钟；盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，临时停牌至14:57。

这个规则相当于是变相控制可转债的涨跌幅，等到涨跌超过30%的时候基本上就躺着不动等收盘竞价了，另外一个角度来说，对于一些波动很大的可转债，可能只会给参与的人提供几分钟时间交易，你原本想得“七进七出”频繁交易套利可能根本不现实。

这么一搞，可转债这方面的成交量预计会大幅下降，流动性更堪忧，功夫不好的还是看看就行了。

有观点说，抑制了可转债炒作后，可能会把这部分资金重新逼回股市，这对场内流动性是好事，但个人以为恐怕是想当然了。就如我们之前所言：可转债T+0交易、没有涨跌幅限制，那么赌徒习惯了100厘米后，还会对10、20cm感兴趣吗？答案可能是回不去了。利益驱动下，在可转债大规模亏钱前，这批资金肯定不会回来；而即使带着伤痕被赶了回来，经过这100%+的波动，对股市还有一战之力吗？这就好比打麻将，你习惯打20的麻将，让你打100的就会虚；等到你打惯100的，20的估计就懒得上桌了——这既对股市的活性不利，又违背了政策意图。

总之，内外形势依然不利于本周的行情，仍强调避险。策略上，如果周一开盘低开幅度不大可以先行减仓一些，等到周中美大选结果明朗后再加回来。

                        

金融监管层部署落实五中全会，对股市有以下深远影响！                 
【研究员】：大双
结论：在周末期间，金稳委和证监会围绕领会和部署落实五中全会精神召开了两个重要会议。在我们看来，尽管这两个会议的最核心目标都指向了加速推动全市场注册制，也就是进一步强化为实体经济输血。但会议对强化退市的安排，对于金融创新的相比此前更为容忍，对于资本市场向科技创新的倾斜扶持态度，对股市仍算是改革红利，并会带来创业板的结构性机会。因此，相比短线A股市场遭遇的内外部压力，围绕落实五中全会和十四五规划而出现的有关政策利好，才是A股摆脱困境的关键。 从金融监管层的紧迫表态来看，全面注册制这个事，预计今年底或者明年初两会之后就要落地有关路线图了，而大概率明年上半年就能实施。A股的长期机会仍然是在茅台美的格力这些大白马身上；至于科技股，则可能呈现两极分化——少数能够成长为创新行业龙头的科技股，将具有比传统白马更高涨幅。相当一部分科技股恐怕经历追捧又被抛弃（增速或业绩证伪的话），甚至一少部分会面临退市； 我的一位大V朋友乐观认为，全面注册制+退市，同步共振将有希望为A股带来长期慢牛。不过，在我看来，A股长期以来的赌性和投机性根深蒂固，历来只有“疯牛、短牛”，且经常“一管就死，一放就疯”走极端。要想改变市场运作态势，继需要根本性的制度改革推动，也需要更多时间来逐渐扭转投资思维，这是难以一蹴而就的。

                                 

【博览财经分析】在周末期间，金融监管层围绕领会和部署落实五中全会精神召开了两个重要会议。在我们看来，尽管这两个会议的最核心目标指向了加速推动全市场注册制，也就是进一步强化为实体经济输血。但会议对强化退市的安排，对于金融创新的相比此前更为容忍，对于资本市场向科技创新的倾斜扶持态度，对股市仍算是改革红利，并会带来创业板的结构性机会。因此，相比短线A股市场遭遇的内外部压力，围绕落实五中全会和十四五规划而出现的有关政策利好，才是A股摆脱困境的关键。

10月31日，金融委召开专题会议，传达学习19届五中全会精神，研究部署金融系统贯彻落实工作。

会议表示，建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制。

会议有以下关键表述：

1、建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制，健全市场化利率形成和传导机制。

2、构建金融有效支持实体经济的体制机制，提升金融科技水平，增强金融普惠性。

3、深化国有商业银行改革，支持中小银行和农村信用社持续健康发展，改革优化政策性金融。

4、增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。

5、完善现代金融监管体系，加强制度建设，提高金融监管透明度和法治化水平，完善存款保险制度。

6、坚决整治各种金融乱象，对各类违法违规行为“零容忍”。

7、积极稳妥防范化解金融风险，坚决维护金融稳定，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

8、当前金融科技与金融创新快速发展，必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系。

9、既要鼓励创新、弘扬企业家精神，也要加强监管，依法将金融活动全面纳入监管，有效防范风险。

10、要增强业务信息披露全面性和透明度，保护金融消费者合法权益，加强投资者教育。要督促上市公司规范使用募集资金，依法披露资金用途。

总结而言就是，刘副总一锤定音，A股主板的注册制，大概率明年上半年就能推出。但同时除了强化退市，还要配套强监管整治加速注册制后产生的各种金融乱象。

而会议对金融科技的表述感觉是针对蚂蚁金服和马云说的。对于金融科技，引发的讨论比较多，但上边的总体基调还是加强监管。

另外，10月30日，证监会召开扩大学习会，传达学习19届五中全会精神，研究部署六方面重点工作，包括：

加快完善多层次资本市场体系，进一步畅通直接投融资入口。

把支持科技创新放在更加突出位置，加快建成优质创新资本中心。

以注册制和退市制度改革为抓手，全面加强资本市场基础制度建设。

着力健全市场风险的预防、预警和防范处置机制。

推动构建以科技手段为支撑的监管执法新模式。

把坚持和加强党对资本市场的领导落实到资本市场改革发展稳定各项工作中。

我们认为，上述两大会议，对于市场短期影响不大，毕竟创业板已经执行注册制一段时间了，当前的IPO频率也足够高，融资额不小。短期内不太可能更进一步加速融资节奏了。

但对A股的中长期影响显然不容忽视。从金融监管层的紧迫表态来看，全面注册制这个事，预计今年底或者明年初两会之后就要落地有关路线图了，而大概率明年上半年就能实施。而退市制度也会迅速进行改进，中心思想就是加大强制退市力度。

分析认为，注册制和退市加码是A股加速向成熟市场靠拢之举。当前主要还是为了尽快抹平交易双轨制，将20cm扩展到整个资本市场，防止类似天山生物和豫金刚石的投机。但导致的一个最直接结果就是A股加速港股化、美股化，僵尸股会越来越多，长线利空小中小盘绩差股。一些业绩不行的垃圾股会越来越没资金参与，到时候沦为港股里面的“仙股”一样，直到退市。

从注册制全面开启以及退市制度加速的趋势来看，A股的长期机会仍然是在茅台美的格力这些大白马身上。这些业绩稳定性较高的白马股退市的可能性微乎其微，而且业绩长期稳定。所以后面这些股仍然是A股的长期机会所在。

至于科技股，则可能呈现两极分化。由于科技创新失败的几率不小，因此相当一部分科技股恐怕经历追捧又被抛弃（增速或业绩证伪的话），甚至一少部分会面临退市；但少数能够成长为创新行业龙头的科技股，则将具有比传统白马更高的涨幅，因为这些科技龙头其实也就相当于新的大白马了，只不过了他们会比传统白马增长性更强，具有大象起舞的特质。

我的一位大V朋友乐观认为，全面注册制+退市，同步共振将有希望为A股带来长期慢牛。如今，全面推行注册制指日可待，这个市场会变得更加成熟，垃圾股将不再长期占着茅坑不拉屎浪费资源，优质业绩股会得到市场的超额溢价，其希望全面注册制早日到来！

不过，在我看来，A股长期以来的赌性和投机性根深蒂固，历来只有“疯牛、短牛”，且经常“一管就死，一放就疯”走极端。要想改变市场运作态势，继需要根本性的制度改革推动，也需要更多时间来逐渐扭转投资思维，这是难以一蹴而就的。

                                 
                                           投资参考
                 



机构怎看11月行情：本周谨慎，但中下旬有望再启升势                 
【研究员】：大双
编者按：10月行情以外盘暴跌，而A股虽相对独立但仍难不免遭受局部拖累而告终，那么对于从本周开始的11月行情怎么看？我们注意到，目前券商分析师们对后市行情出现分歧，但乐观者仍居多。 最典型的唱多行情券商还是今年来的死多头中信证券，其认为，11月初科创板新增IPO和美大选两事件进入落地期，增量资金倾向观望，部分存量资金有兑现收益动机，整个市场处于流动性弱平衡状态。预计经历短暂预期修正和月初两事件落地后，A股将进入持续两个月的内外部扰动真空期，基本面持续改善将驱动增量资金入场，打破当前流动性弱平衡格局，重启A股中期慢涨。 而长城证券等部分谨慎的券商认为，海外疫情叠加美大选等因素，VIX恐慌指数大幅升高，风险偏好有所降低。中国经济恢复态势良好，股市驱动因素逐渐由分母端转向分子端。资金面，机构资金紧密抱团医药、食品、TMT现象有所松动，低估值板块获加仓，同时四季度机构资金趋向保守，寻求“落袋为安”。 综合券商观点也就是，本周短期市场进入避险模式，待不确定因素尘埃落定后，中下旬有望再启升势。

                                 

【博览财经分析】10月行情以外盘暴跌，而A股虽相对独立但仍难不免遭受局部拖累而告终，那么对于从本周开始的11月行情怎么看？我们注意到，目前券商分析师们对后市行情出现分歧，但乐观者仍居多。

当然，最典型的唱多行情券商还是今年来的死多头中信证券，其认为，11月初科创板新增IPO和美大选两事件进入落地期，增量资金倾向观望，部分存量资金有兑现收益动机，整个市场处于流动性弱平衡状态。预计经历短暂预期修正和月初两事件落地后，A股将进入持续两个月的内外部扰动真空期，基本面持续改善将驱动增量资金入场，打破当前流动性弱平衡格局，重启A股中期慢涨。

而长城证券等部分谨慎的券商认为，海外疫情叠加美大选等因素，VIX恐慌指数大幅升高，风险偏好有所降低。中国经济恢复态势良好，股市驱动因素逐渐由分母端转向分子端。资金面，机构资金紧密抱团医药、食品、TMT现象有所松动，低估值板块获加仓，同时四季度机构资金趋向保守，寻求“落袋为安”。

券商有多空分歧，这是市场常态。我们认为，首先，对于中信今年来频频唱多A股，需要辩证来看。从前三季度行情表现看，结构性行情结构确实比较多，并不为错。但如果从指数角度看，尤其在7月、10月等两个月份中信也坚持唱多但实际的行情表现看，中信的唱多准确度又不算太高。个人以为，中信频唱多恐怕除了代表其部分专业分析外，也有部分“政治正确”的成分在内。毕竟，今年来中信和中信建投合并的传闻屡屡传出。简单说，对于中信频唱多，不能无视，也不能太过较真。

其次，对于谨慎看待11月行情的券商，也需要辩证来看，从时间节奏来看，谨慎的机构更强调，11月中上旬，海外第三波疫情叠加美大选的不确定性对A股的冲击。但在本周过后，美大选的不确定性将消失，随后美国刺激计划的时间表也会明朗。欧美第二轮封国对疫情的效果也将逐渐显现，所以动态来看，一味谨慎，似乎也有失偏颇。

此外，10月来几乎每天都有白马闪崩，显示出临近年末投资者落袋为安情绪增强，而这对11月行情难免会产生持续震荡影响。对此券商观点也是两面。上海证券认为，部分机构对明年资产配置重新布局，难免调整持仓结构，止盈部分估值较高持仓；另三季报业绩不及预期甚至没业绩爆发点，都可能促使资金向基本面下更少白马龙头集中。

但也有券商观点认为，三季报收尾，不及市场预期蓝筹杀跌影响有望缓和。而回顾A股历史上“抱团取暖”，出现最强势、最优质公司补跌现象，往往是大盘调整接近尾声一大标志。阶段性A股将呈现逐步抗跌，以时间换空间并间歇性反弹格局。

总之，综合券商观点也就是，本周短期市场进入避险模式，待不确定因素尘埃落定后，中下旬有望再启升势。

即，虽然欧美疫情的失控对短期市场有点负面影响干扰了A股的反弹节奏，但是11月仍然是一个值得做的时间段。三季报业绩落地，市场不再受到业绩面的暴雷影响，美国大选也将慢慢尘埃落定。市场的不确定性会慢慢消失，行情有希望迎来转机——券商的意思大概是看11月中下旬会否有否极泰来的机会。

但我个人以为，A股市场真正迎来转机，除了外部美国大选尘埃落定，更重要的是国内围绕五中全会精神和十四五规划出台更多利好。

另外，要注意到，对于中期行情而言，虽然监管层加速推进全市场注册制让流动性预期承压，但作为对冲，我们看到监管层也在同步加速扩大吸引外资等机构资金入场。

在这个周末沪深交易所发布新修订的QFII、RQFII实施细则，自11月1日起施行。修订内容主要包括：扩大投资范围，新增允许合格境外投资者投资存托凭证、股票期权、政府支持债券等，允许合格境外投资者参与债券回购、融资融券、转融通证券出借交易；完善持股比例披露及超比例减持安排，将外资持股比例披露指标由26%调整至24%；优化持仓与平仓相关事项，完善外资合计持股超过30%情形的相关处理方式；便利投资运作，修改信息报送要求，完善明确非交易过户相关规定；

数据显示，目前我国共有337家合格境外机构投资者（QFII）与278家人民币合格境外机构投资者（RQFII）。据首创证券数据，截至9月28日，QFII/RQFII持有A股总市值1957.27亿人民币，占A股流通市值的0.34%。分析指出，随着金融市场对外开放稳步推进，境外资本进入中国仍具有较大的增长空间和增长动力。中金预计未来5到10年，外资占A股总市值的比例将提升至5%至10%，外资年均净流入A股的规模预计在2000亿元至4000亿元。

因此，中期看，预计大盘指数或继续维持震荡格局，而呈现结构性机会为主的态势。