醉酒到醒酒

《从“醉酒到醒酒”，潜藏着全球政经治格局的“躁动不安”！》：年底的市场，最大的问题，是“不确定性”陡增。

从蚂蚁约谈（责令回归支付本源、剥夺银行产品代销资格、旗下证券类金融机构、金融服务机构纳入监管）、刑法修正（信披造假最高判10年、欺诈发行最高15年刑期、造假个人罚款无上限）、到“英国病毒”扩散（目前已有十几个国家发现变异新冠病毒感染者），大部分投资人尚未就“突然到来”的2021“重大变局”做好心理准备，国内外政治经济形势的“骤变”，不是靠着“一瓶酒”去“买醉”就能够自我麻痹的。

因此，把年底市场的疲弱归结于“一瓶酒”，多少冤枉（高抬）人家了……

所谓的“或有利空”，不过是“年底市场情绪转向‘注重不利因素’时的借口”！

众所周知，白酒最大的优势就在于其“业绩预期的‘确定性’”，尤其是“酱香科技”更是“液体黄金”般的存在！

之所以在年底“突然”出现所谓的“白酒倒下”的故事，根本原因是那些“没有什么拿得出手的业绩支撑的‘外围白酒’”，在被游资“玩腻”了之后，不出意外的“始乱终弃”（12月24日盘后的龙虎榜数据显示，当天酒业股暴跌背后，主要是游资席位参与，机构席位参与较少，且机构席位卖出力度要较买入力度总体要大）。

因此，与其说“白酒还行不行”，不如说“干‘外围’的白酒是不行了”，但“酱香科技”这类自带流量的“当家花旦”们，那仍然是各路大咖们主要的“婚恋”对象，更是一些忙着各种年底业绩排名的“颜值担当”，那是时不时要牵出来秀一秀红毯、搏个C位的，你敢说“酱香科技”就“不香”了？

博览财经要强调的是，在“酒去酒又回”的表象之下，潜藏的是全球经济政治格局“躁动不安”的变局——

需要强调的是，短期内看，似乎是“不利因素突然增多了”，或者“利好因素突然减少了”，但更关键的是“人心变了”，投资人更倾向于“注重风险层面的变化”，相对的，能够被想起来的“利好因素”，已经“交易多时”、“估值已经很充分”，也该“轮到风险演绎一番”了。

◆国内这边，互联网巨头再次聚集了“相关政策变化的关注度”（虽然理性的分析都承认这是整个经济和相关行业的“长期利好”，但短期的“监管成本”总得有人去“埋单”，于是乎“食客们”纷纷选择了“飞单”……）。

针对互联网巨头（不要只盯着马爸爸，这是由政策引导的一场整个行业的“生态化反”浪潮）的“反垄断、以及涉及金融问题的‘无序扩张’”监管，再次激发了市场对未来相关行业政策面“变动幅度”的关切（抑或是“焦虑”）；

而经济复苏已经成为“有共识的常态”，相较而言，在2020年最后一个交易周，投资人很可能更倾向于“交易不确定性”（或曰 “贩卖焦虑”）；

到了新年的第一个季度，投资人则很可能“又大概率按照‘常规打法’”，在新一年度的“流动性投放”背景下，重新去“交易经济复苏”！

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从“醉酒到醒酒”，潜藏着全球政经治格局的“躁动不安”！                 
【研究员】：田文
编者按：年底的市场，最大的问题，是“不确定性”陡增。 从蚂蚁约谈（责令回归支付本源、剥夺银行产品代销资格、旗下证券类金融机构、金融服务机构纳入监管）、刑法修正（信披造假最高判10年、欺诈发行最高15年刑期、造假个人罚款无上限）、到“英国病毒”扩散（目前已有十几个国家发现变异新冠病毒感染者），大部分投资人尚未就“突然到来”的2021“重大变局”做好心理准备，国内外政治经济形势的“骤变”，不是靠着“一瓶酒”去“买醉”就能够自我麻痹的。 因此，把年底市场的疲弱归结于“一瓶酒”，多少冤枉（高抬）人家了…… 博览财经要强调的是，在“酒去酒又回”的表象之下，潜藏的是全球经济政治格局“躁动不安”的变局—— 需要强调的是，短期内看，似乎是“不利因素突然增多了”，或者“利好因素突然减少了”，但更关键的是“人心变了”，投资人更倾向于“注重风险层面的变化”，相对的，能够被想起来的“利好因素”，已经“交易多时”、“估值已经很充分”，也该“轮到风险演绎一番”了。 ◆国内这边，互联网巨头再次聚集了“相关政策变化的关注度”（虽然理性的分析都承认这是整个经济和相关行业的“长期利好”，但短期的“监管成本”总得有人去“埋单”，于是乎“食客们”纷纷选择了“飞单”……）。 针对互联网巨头（不要只盯着马爸爸，这是由政策引导的一场整个行业的“生态化反”浪潮）的“反垄断、以及涉及金融问题的‘无序扩张’”监管，再次激发了市场对未来相关行业政策面“变动幅度”的关切（抑或是“焦虑”）；

                                 

【博览财经研报】年底的市场，最大的问题，是“不确定性”陡增。

从蚂蚁约谈（责令回归支付本源、剥夺银行产品代销资格、旗下证券类金融机构、金融服务机构纳入监管）、刑法修正（信披造假最高判10年、欺诈发行最高15年刑期、造假个人罚款无上限）、到“英国病毒”扩散（目前已有十几个国家发现变异新冠病毒感染者），大部分投资人尚未就“突然到来”的2021“重大变局”做好心理准备，国内外政治经济形势的“骤变”，不是靠着“一瓶酒”去“买醉”就能够自我麻痹的。

因此，把年底市场的疲弱归结于“一瓶酒”，多少冤枉（高抬）人家了……

白酒不行了？错！是游资“不干了”……

虽然白酒确实面临着诸如“市场监管的压力”（市场监管总局加强茅台等名优白酒市场价格监管）、“大股东可能减持的压力”（茅台、老白干等都接获通知“无偿划转股份至省国有资本运营公司、财政厅持有”等），甚至“海外新冠疫苗的接种也可能成为看空酒类的原因”（据报道，俄罗斯卫生官员表示，接种新冠疫苗要戒酒两个月）。

但笔者认为，这些所谓的“或有利空”，不过是“年底市场情绪转向‘注重不利因素’时的借口”！

众所周知，白酒最大的优势就在于其“业绩预期的‘确定性’”，尤其是“酱香科技”更是“液体黄金”般的存在！

之所以在年底“突然”出现所谓的“白酒倒下”的故事，根本原因是那些“没有什么拿得出手的业绩支撑的‘外围白酒’”，在被游资“玩腻”了之后，不出意外的“始乱终弃”（12月24日盘后的龙虎榜数据显示，当天酒业股暴跌背后，主要是游资席位参与，机构席位参与较少，且机构席位卖出力度要较买入力度总体要大）。

因此，与其说“白酒还行不行”，不如说“干‘外围’的白酒是不行了”，但“酱香科技”这类自带流量的“当家花旦”们，那仍然是各路大咖们主要的“婚恋”对象，更是一些忙着各种年底业绩排名的“颜值担当”，那是时不时要牵出来秀一秀红毯、搏个C位的，你敢说“酱香科技”就“不香”了？

博览财经认为，经历了“鸡犬升天”的爆炒之后，白酒板块进入了一个新的阶段，从之前的个股普涨转变分化。具体来说，是高端酒与中低端酒的分化。

中低端的那些“垃圾白酒股”，是“被市场游资炒作起来的，压根就没有投资价值”。从长远来看，高端白酒的成长性就是建立在中低端白酒市场份额被挤占的基础上，“中低端白酒死则高端白酒生。”

“醉酒到醒酒”的表象之下，潜藏的是全球经济政治格局“躁动不安”的变局

博览财经要强调的是，在“酒去酒又回”的表象之下，潜藏的是全球经济政治格局“躁动不安”的变局——

需要强调的是，短期内看，似乎是“不利因素突然增多了”，或者“利好因素突然减少了”，但更关键的是“人心变了”，投资人更倾向于“注重风险层面的变化”，相对的，能够被想起来的“利好因素”，已经“交易多时”、“估值已经很充分”，也该“轮到风险演绎一番”了。

◆国内这边，互联网巨头再次聚集了“相关政策变化的关注度”（虽然理性的分析都承认这是整个经济和相关行业的“长期利好”，但短期的“监管成本”总得有人去“埋单”，于是乎“食客们”纷纷选择了“飞单”……）。

针对互联网巨头（不要只盯着马爸爸，这是由政策引导的一场整个行业的“生态化反”浪潮）的“反垄断、以及涉及金融问题的‘无序扩张’”监管，再次激发了市场对未来相关行业政策面“变动幅度”的关切（抑或是“焦虑”）；

而经济复苏已经成为“有共识的常态”，相较而言，在2020年最后一个交易周，投资人很可能更倾向于“交易不确定性”（或曰 “贩卖焦虑”）；

到了新年的第一个季度，投资人则很可能“又大概率按照‘常规打法’”，在新一年度的“流动性投放”背景下，重新去“交易经济复苏”——

国家统计局发布的全国规模以上工业企业绩效数据显示：1-11月工业企业利润环比改善显著，营收首度转正：1-11月规模以上工业企业利润同比2.4%，前值0.7%；工业企业营收同比增长为0.1%，前值-0.6%。

工业增加值增速基本恢复到疫前水平，环比增速扩大，新兴经济体供应能力尚未完全恢复，我国工业企业生产和利润获得外需的提振。大部分行业利润改善的同时也出现了部分行业增速回调的情况，意味着部分行业利润增速或已达到疫前水平。

在此背景下，与原材料较为密切的工业制造行业将直接受益于价格上涨，预计未来一段时间黑色金属冶炼加工、石油煤炭等上游原材料行业将对工业利润增速带来更大的边际贡献。

……

蚂蚁风暴：扎牢“科技金融”的篱笆

12月25日，全国人大常委会就反不正当竞争法执法检查报告进行分组审议。与会人员指出，这份报告“对新业态、新领域当中不正当竞争的一些问题点得很准”，该报告要求，要高度重视和加强对互联网、电子商务、直播平台等新兴领域的监督，依法严厉查处利用新技术手段实施不正当竞争的违法行为。针对新经济、新业态快速发展的现状，抓紧完善法律配套制度，提高法律的精准度和可操作性。

12月26日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门联合约谈了蚂蚁集团。针对性的提出“五点要求”——

一是回归支付本源，提升交易透明度，严禁不正当竞争。

二是依法持牌、合法合规经营个人征信业务，保护个人数据隐私。

三是依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规。

四是完善公司治理，按审慎监管要求严格整改违规信贷、保险、理财等金融活动。

五是依法合规开展证券基金业务，强化证券类机构治理，合规开展资产证券化业务。

12月25日，银保监会发布银行理财产品销售管理新规，互联网代销平台无缘了！根据这份“新规”要求，未经金融监督管理部门许可，任何非金融机构和个人不得直接或变相代理销售理财产品。对此，有分析称“互联网平台和其他专业机构暂时还无法获得代销资质”。

与此同时，从接近监管层的相关人士处了解到，证监会将依法持续加强对蚂蚁集团旗下证券类金融机构、金融服务机构的监管。蚂蚁集团作为相关机构的股东，应当保证机构经营独立性，督促机构强化风险管理与内部控制、切实维护投资者利益，坚决防止不当利益输送。

12月27日，蚂蚁集团表示，会在金融管理部门的指导下，成立整改工作组，全面落实约谈要求，规范金融业务的经营和发展。

蚂蚁集团将积极对照和落实监管要求，坚守服务实体经济和人民群众的本源，遵循市场化、法治化的原则，健全公司治理、梳理相关业务和机制、提升法律法规意识和水平、扩大开放共赢力度和范围、加强消费者权益保护，全面提高业务经营的合规水平和社会责任意识。蚂蚁集团已立即着手制定整改方案和工作时间表，并将在过程中及时寻求监管的指导。

在全力保证业务合规的同时，蚂蚁集团会加强业务风险管控，保持业务连续性和服务质量。在整改过程中坚持“两不加、两不降”原则：不增加消费者成本、不增加金融机构等合作伙伴成本；不降低消费者服务体验、不降低风险防范标准和要求。

法律吓阻：刑法修正案大幅提升证券违法成本

12月26日，人大常委会通过了刑法修正案，大幅提高了欺诈发行、信息披露造假等犯罪的刑罚力度，并将于2021年3月1日起施行。

修正案对多项刑事处罚做了重大修改，关于资本市场的内容更是做了重大修改，具体有以下几点：

1）欺诈发行犯罪的处罚力度提高。

将刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑；

将对个人的罚金由非法募集资金的1%-5%修改为“并处罚金”，取消5%的上限限制；

对单位的罚金由非法募集资金的1%-5%提高至20%-1倍。

2）信息披露造假犯罪处罚力度提高。

刑期上限由3年提高至10年；

罚金数额由2万元-20万元修改为“并处罚金”，取消20万元的上限限制。

3）中介机构违规处罚范围和力度加大。

明确将保荐人作为犯罪主体适用该罪追究刑事责任；

中介机构人员在证券发行、重大资产交易中提供虚假证明，情节特别严重的，明确适用更高一档的刑期，最高可判处10年有期徒刑。

需要强调的是，此次刑法修正案是继证券法修改完成后涉及资本市场的又一项重大立法活动，加大资本市场违法犯罪的成本，使得财务造假、内幕交易逐步越少，中长期必然是利好资本市场的健康发展，但是短期要注意，新法可能将促使一些“问题公司”在明年披露年报的时候进行财务洗澡，业绩差的公司“暴雷”的可能性提升，投资者需警惕。

“英国病毒”在扮演“上帝之鞭”

在国内，中风险地区，又增12处。12月27日，北京市顺义区南法信镇西杜兰村、高丽营镇张喜庄村上调为中风险地区，辽宁大连10个社区列为中风险地区。而作为“积极应对”的措施，自12月28日起，在深圳地区的留学生、因公出国人员、因私出国人员可自行预约接种新冠疫苗。至此，深圳市已全面启动重点人群接种新冠疫苗。主要对象包括：进口冷链物流相关人员、隔离场所工作人员、入境人员闭环管理从业人员、海关边检人员、内地籍跨境司机及接驳司机、医疗卫生人员、基层防疫人员、公共交通从业人员、因公因私出国工作及学习人员等高风险人员。此外，上海等多地也开始了新冠疫苗接种。

但国外那边，西方“教条主义的民主自由（zi si zi li）”，正在为自己的“食古不化”持续埋单。只不过，这一次是“英国病毒”在扮演“上帝之鞭”……

随着气温的逐渐降低，全球正迎来第三波新冠疫情，部分国家新增数据再创纪录，同时多地出现变异病例。

一方面，海外新增数据持续高位，部分国家新增数据再创纪录。

截至北京时间12月27日19时，全球新冠肺炎确诊病例达8000万例，死亡病例177万例。包括美国、巴西、印度、俄罗斯等国在内的至少29个国家单日新增确诊病例数均超过千例，其中美国新增173143例，印度新增18732例，巴西新增17246例。

其中英国、日本等部分国家新增数据再创纪录，出现明显的第三轮疫情高峰。

此前疫情防控较好的亚洲地区，新冠疫情状况也在死灰复燃，相关疫情数据正在节节攀升。

比如日本进入12月后，全境日均感染人数已达2000人左右，且单日新增人数在刚刚过去的26日刷新纪录。（日本政府26日宣布，从当地时间28日0时起至明年1月底，暂停来自所有国家和地区的新入境，新政策不含中国大陆等疫情控制较好国家及地区）

与日本类似，韩国的新增病例在进入11月以后节节攀升，韩国本周单日新增确诊病例数首次超过1000例。

另一方面，英国、法国、日本、黎巴嫩、爱尔兰近期先后宣布在本国境内出现感染变异新冠病毒的确诊病例。

……

多重扰动共振会导致市场局部投机性抱团瓦解

“英国病毒”的扩散，加剧了疫情的扰动，一方面新毒株存在一定削弱疫苗有效性的可能，另一方面高传染性叠加假日人口流动，海外疫情或再度抬头，市场对于经济复苏的斜率将逐步下修。尤其值得警惕的是，进入11月以来，包括日本、韩国等此前“抗疫成功”的国家疫情也在节节攀升，这可能对该地区明年一季度经济造成影响。

从今年几轮疫情对A股的影响来看，海外疫情对市场整体的冲击逐步衰退，但是结构上仍有较为明显的影响，海外疫情干扰下，市场对于线上经济模式相关产业的成长预期有望进一步升温。与此同时，海外疫情的持续以及气温的逐渐降低，国内疫情防控压力也会加大，预计口罩、手套等防护用品与病毒检测等需求将保持旺盛。

中信证券称，局部散发性病例将压制“疫情受损股”的修复行情，反垄断举措升温将导致市场对平台型企业短期情绪承压，加之跨年后资金博弈行为趋于缓和，多重扰动共振预计会导致市场局部投机性抱团瓦解。建议配置上坚守顺周期主线，重点关注工业板块的基本金属和能源金属，可选消费板块的家电、汽车、家居等品种；跨年后建议布局十四五“五个安全”战略背景前期相对滞涨、具备长期空间的高性价比品种，主要包括军工、半导体、消费电子、种植链和种子等；局部抱团瓦解后，借调整继续配置前期快速轮动的新能源、医药和食品饮料中的龙头。