流动性泛滥苗头再现，1月或是最好赚钱时光

《将指数推上5年新高，但专治不服的抱团股分歧依旧！》：我们在元旦首期产品“展望1季度：重视三大结构机会，警惕四点不确定性”中明确指出， 2021年一季度行情不会差，因有流动性护航。所以，即便短期出现单日大跌，马上也有人进场捡便宜货。

在元旦后第二个交易日的盘前内参中我们更明确指出：“流动性泛滥苗头再现，1月或是最好赚钱时光”，而1月份上证指数很可能会快速上攻突破3600点区域，然后瞄准下一个目标3900。

而昨日，上证指数在继前一日全线杀跌后迎来猛烈的反转上攻，强势逼空突破3600点，果然续创5年多的新高。很多人声讨的“机构抱团”，仅仅调整了一天，就再一次抱出高潮，仿佛天空才是极限！

但我们既不是马后炮，也没有任何表功的意思。而是想说，自从2021年元旦以来抱团股行情过度“极化”后，日线上明显加剧的涨跌波动，让很多散户包括机构都感到困惑：到底是继续坚持信仰？还是回归理性？

现在随着抱团逻辑分歧加大，投资者情绪变化很快，有时候你需要点对投资逻辑的坚持，有时候又要灵活调仓。但冷静坚持的耐心，与顽固不化漠视变化，其实只在一线之间，身处行情波动中的我们，往往难以分清。

即便是十多只抱团股再创新高，我们认为市场对抱团股的分歧恐怕会继续，甚至会随着有关个股再创新高而进一步加剧。想在抱团股上赚钱已显著变难。

理性而言，树不会涨到天上去，任何一个板块概念也不会只涨不跌。但你也不能忽视的是，去年的很长一段时间，大A就是专治各种不服。在这个市场用正常思维炒股，估计底裤都不剩。所以，现在机构对热门赛道里龙头公司的抱团是否已经到了瓦解之时，依然是莫衷一是，分化严重。有坚持继续看多的，也有认为现在泡沫太大已经不值得追了的。

对此本内参的看法是，这要视乎你是什么风格的投资者。如果你是短线交易者且风险承受能力较低，那不再建议你继续博弈抱团股，短线波动风险太大，失败几率太大。而可以选择在低位绩优股中坚守，或许能喝点汤，或许市场依然不认可，但宁错过，不做错。

如果你是有长期持股耐心的，那是可以坚守或者说只要在龙头中换仓就好。必须认识到：在全面注册制和退市加速下（普遍认为在2021年全国两会后全面推行注册制或可期），从长期来看，资金抱团龙头是不可逆的：龙头可能会变，但龙头泡沫化不会变。就像段子说，白富美就算当下被高富帅抛弃了，也不会迁就屌丝的；她会去找下一个高富帅，换另一个行业龙头抱起来！如果哪天抱不动了，更可能是市场一起崩。一句话，“抱团可能会买贵，不抱可能会要命”。

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将指数推上5年新高，但专治不服的抱团股信仰已没那么强！                 
【研究员】：大双


                                 

【博览财经研报】我们在元旦首期产品《展望1季度：重视三大结构机会，警惕四点不确定性》中明确指出， 2021年一季度行情不会差，因有流动性护航。所以，即便短期出现单日大跌，马上也有人进场捡便宜货。

在元旦后第二个交易日的盘前内参中我们更明确指出：《流动性泛滥苗头再现，1月或是最好赚钱时光》，而1月份上证指数很可能会快速上攻突破3600点区域，然后瞄准下一个目标3900。

而昨日，上证指数在继前一日全线杀跌后迎来猛烈的反转上攻，强势逼空突破3600点，续创5年多的新高。行业层面，非银金融、休闲服务、国防军工领涨。牛市旗手券商股大涨近7%，共有53股创历史新高(不包括新股)。

尤其是在一片抱团是否会瓦解的讨论声中，部分核心资产也在12日再次创下历史新高。贵州茅台大涨2.91%，招商银行大涨2.64%，万华化学大涨3.99%，中国中免大涨6.94%。

不过，我们上述最初对往期产品的截图验证，既不是马后炮也没有任何表功的意思。而是想说，现在随着抱团逻辑分歧加大，投资者情绪变化很快，有时候你需要点对投资逻辑的坚持，有时候又要灵活调仓。但冷静坚持的耐心，与顽固不化漠视变化，其实只在一线之间，身处行情波动中的我们，往往难以分清。

前天还是跳水式回调行情，昨天就上演惊天逆转，大A专治各种不服。在这个市场用正常思维炒股，估计底裤都不剩。很多人声讨的“机构抱团”，仅仅调整了一天，就再一次抱出高潮，仿佛天空才是极限！

分析认为，央行保持流动性合理充裕，基金发行火热，外资保持持续流入的强度，三因素共同推动市场大涨。方正直接喊出“牛市第三阶段进入加速期”，而其逻辑观点与我们如出一辙——虽然我们始终更愿意用“结构性行情”的表述。

方正的研报观点写道：中央经济工作会议定调积极，政策不急转弯，保持连续性，提前或彻底收紧的担忧消解，叠加央行自去年12月份以来积极维护流动性合理充裕，1月将是流动性和风险偏好主导的行情，目前这一判断得到持续验证，春节之前流动性有望维持相对宽裕的格局，后续需要关注央行公开市场操作的频率以及月中MLF的投放情况。热点方面，政策相对维持积极有为的格局，后续将围绕着科技创新的主旋律逐步深化落地，1月重点关注各部委年度工作会议以及地方两会，需要关注各部委对中央经济工作会议的具体落实情况以及各地对于增长目标的提法、重点任务、投资项目的布局情况。

中信建投表示，不认为以公募持续加仓将导致极端的泡沫，现在这种“抱团”，反而是大A定价成熟的表现！因为爆款基金发行反映了储蓄入市，这种方向将在未来10年中持续，优质龙头会持续得到资金配置。

现在，是要观察大盘指数攻击3900点的可能了。

天量基金入场+年报行情到来，让部分白马龙头再回血

毫无疑问，充裕流动性是行情最大动力。从股市的层面来看，现在机构的钱很多。无论是外资机构还是内资机构，都处于发行、建仓的高峰期。2021年第一周，新成立偏股类公募基金发行规模达到780亿份，为2020年以来单周规模的次高水平，本周一五只爆款基金当日累计销售超1100亿元。而开年以来的6个交易日，逾3000亿元资金蜂拥而入，认购新基金。

另据外资机构透露，目前外资的申购也较为活跃，配置需求更是旺盛。1月以来流入规模超过200亿，昨日流入规模超过84亿元。甚至有观点认为，为何“机构抱团”迟迟没有瓦解？因为每一次分歧，都被汹涌而来“北上资金”给轻松化解了，你敢卖，我就敢买！

安信证券预测，2021年权益类规模基金发行量在1.4亿份至1.9亿份之间；考虑赎回和基金股票仓位情况，大约能为市场带来6000亿元至9000亿元的增量资金。

而很多基金契约是不允许空仓的。来了钱，就得尽快满上。那买什么呢？有投资经理如此说：作为大资金，大蓝筹是肯定要配的，比如茅台、五粮液等股票，买了即使亏损也不会挨批，因为这些都是市场证明过的好公司、好股票。此外，热门股如光伏、新能车估值的确是很高，不好下手，有调整也会买。因为现在无论是公募、私募还是游资，体量都越来越大！对公司要求就是市值比较大，流动性要好，可以几个月不用换股，能随时的进出...满足这些条件的公司，A股市场不会超过400家！

另外，虽然部分抱团股的质疑声增大，但年报行情渐入佳境，也让业绩预增股周二接棒大幅飙升。TCL科技、应流股份、沃特股份、明泰铝业、东方雨虹等逾10股涨停，北鼎股份、御家汇、科顺股份等多股涨幅超10%。市场预计2021年上市公司企业盈利水平将迎来10年最佳水平，盈利增长将覆盖流动性回收带来的估值压缩，成为A股的核心驱动力。

此外，受蔚来汽车“固态电池”影响，周一部分锂电概念股暴跌，但包括博览财经在内的诸多机构都在周一盘后就提示了固态电池并不会改变现有锂电池投资逻辑的观点。因为：

一个是固态电池的新技术概念离商业化还很远。蔚来自称该电池投入使用时间最早在2022年第四季度，也就是近2年后。而多家机构测算，全固态电池商业化量产仍需5-10年时间。

二是，固态电池现阶段也面临许多技术障碍，比如快充性能不佳、制备工艺复杂、成本较高等。相比目前主流应用液态锂电池，固态电池用固态电解质代替了液体电解液和隔膜，在能量密度和安全性方面有极大提升。但其实此次蔚来发布的电池也仅为半固态电池，即传统电池和固态电池之间的过渡技术，仍将使用隔膜、电解液等。

三是，即便固态电池也并非完美，缺点也很明显，例如采用固态电解质和电极之后，要直接面临导电率低的问题，同时，电解质和正负极材料的集成、生产技术和工艺等都是挑战。

所以我们在昨日的内参中就明确指出，固态电池技术概念大概率只能是短炒几天就会消退，然后等待下一次消息刺激的到来。而现有锂电池的投资逻辑依然延续。

但是，新能源车之前的大涨对于作为细分板块之一的锂电池产生的拖累不容忽视。多个基金经理指出，新能源车的长期看好与短期涨幅的确过大之间，预期矛盾持续在加剧，理性来看需要一个整理和巩固的阶段，让股价等一等经营业绩。

但指数3600之后，对抱团会否继续的困惑依旧

别看很多人声讨的“机构抱团”，仅仅调整了一天就再一次抱出高潮，仿佛天空才是极限！但现在市场对抱团股的分歧恐怕会继续，甚至会随着有关个股再创新高而进一步加剧。想在抱团股上赚钱已显著变难。

理性而言，树不会涨到天上去，任何一个板块概念也不会只涨不跌。但你也不能忽视的是，去年的很长一段时间，大A就是专治各种不服。在这个市场用正常思维炒股，估计底裤都不剩。所以，现在机构对热门赛道里龙头公司的抱团是否已经到了瓦解之时，依然是莫衷一是，分化严重。有坚持继续看多的，也有认为现在泡沫太大已经不值得追了的。

就如之前有机构统计，A股的资金特征正在快速走向美股和港股的那种去散户化、机构化。资金向龙头股集中，强者恒强马太效应其实是过去五年A股的基本特征。但同时，相比日韩和港美股，A股龙头集中趋势其实才刚刚开始，你认为龙头已经涨到天上了，但未来它们可能会更高！

但也有多家公募表示，不要预测市场。面对这些高估值的好公司，公募也不敢提前下车，因为“当下所谓的极致行情，未来会不会成为常态？是每一个投资者都需要思考的命题。”

有一个需要警惕的信号是，国内经济的快速恢复，货币政策开始偏向谨慎。12日的央行数据显示，中国12月货币供应量M2同比增长10.1%，预估为10.7%，表现是低于预期的。对A股而言，12月的金融数据算小利空，说明国内货币政策开始趋紧。

当然，整个2020年，无论是社融规模，新增人民币贷款，还是M2的增速，基本上都是新高，只是年底有点降速了。这充分践行了“不急拐弯”的理念，肯定要拐弯的，只是速度会慢，会保持市场的流动性！另外，政策强力摁住房地产和互联网金融，倒逼储蓄流向资本市场；居民资产配置的车轮，加速从房地产和理财转向股票基金，这是不可逆的。所以在货币政策平缓回收的大方向下，资金向股市的外溢规模似乎并没受到什么影响。

对机构抱团股的新策略

总而言之，自从2021年元旦以来抱团股行情过度极化后，日线上明显加剧的涨跌波动，让很多散户包括机构都感到困惑：到底是继续坚持信仰？还是回归理性？

对此本内参的看法是，这要视乎你是什么风格的投资者。如果你是短线交易者且风险承受能力较低，那不再建议你继续博弈抱团股，短线波动风险太大，失败几率太大。而可以选择在低位绩优股中坚守，或许能喝点汤，或许市场依然不认可，但宁错过，不做错。

如果你是有长期持股耐心的，那是可以坚守或者说只要在龙头中换仓就好。必须认识到：在全面注册制和退市加速下（普遍认为在2021年全国两会后全面推行注册制或可期），从长期来看，资金抱团龙头是不可逆的：龙头可能会变，但龙头泡沫化不会变。就像段子说，白富美就算当下被高富帅抛弃了，也不会迁就屌丝的；她会去找下一个高富帅，换另一个行业龙头抱起来！如果哪天抱不动了，更可能是市场一起崩。一句话，“抱团可能会买贵，不抱可能会要命”。