中美股市以狂欢迎接拜登

《中美股市以狂欢迎接拜登，但要警惕“蜜月错觉”难持久》：昨日（21日）沪深两市携手创新高，上证再创新高，创业板一度站上3300也创新高，过去两天更是大涨6.5%。两市近百股涨停，成交量再上万亿，白酒抱团龙头重新反弹，满屏都是牛市的味道！除了新募基金持续蜂拥而入这个众所周知的关键利好，还有一个重要外部背景是拜登正式就任美国新总统。

拜登在宣誓就职典礼结束后几小时内就一口气签订了17项行政行动，几乎全盘推翻了特朗普“遗产。在内政和外交上表现出了与川普时期截然相反的态度。

而我国也对拜登上台给出了期待：一方面通过外交渠道表达对拜登上任的祝贺；另一方面，在拜登正式上台前夕，宣布决定对在涉华问题上严重侵犯我主权、负有主要责任的28名人员实施制裁，显然，中方希望与美新政府重新恢复友好交流，甚至重建合作而非对抗关系的态度非常清晰。

对此资本市场非常给面子，美股接连两日创出新高。而21日A股更是再度全线大涨，代表科技成长概念的创业板指大涨2.46%。可以说内外部环境均非常有利于A股突破。

市场比较明确的共识是：现在全球的狂欢时刻拜登上台后继续放水，外资流动性仍很充裕；内资公募机构更是没得说，基民疯狂入市，频频制造百亿日光盘。资金面大水泛滥，水涨船高，有望推动两地股指继续向上。我们在1月初的月度展望中多次重申：1月上证将站稳3600点，然后下一个目标位是3900；恒生3万点也已突破，技术分析认为下一个目标位将是33000！对投资者而言，策略上可以胆大一些。

不过，在北上资金持续买A股的同时（昨天净买入56.78亿），南下资金继续以更大的规模流出（昨日净买入高达150亿），“港股牛”的信仰在继续加深。而从机构抱团的角度看，内地和香港上周和本周均已呈现出明显的跷跷板格局，节奏轮动，你方唱罢我登场。21日A股大涨的还有一个背景就是港股暂歇（当日恒指跌0.12%），但港股近期也在不断创出历史新高，势头比A股其实更猛。所以，虽然在流动性泛滥之下，港A股在大趋势上都是向上创新高。但节奏上，两个市场可能会有一个此起彼伏的切换，投资者要保持好节奏。

此外，也要辩证看待的是，拜登上台并不意味着中美关系从此转入蜜月期。中美关系在过去几年的博弈加剧，美国将中国视为首要战略竞争对手，是中美综合实力对比持续此消彼长大背景下的必然结果，而新冠疫情的爆发、中美应对疫情的天差地远成绩，更加速了这种此消彼长。因此，中美今后的长期竞争博弈加剧关系是不会因美政府更迭而改变的。事实上，虽然内政大相径庭，但拜登和川普所在的两党在反华上却是一致的。更理性、更客观、更强调遏制策略性的拜登政府，实际上远比川普政府更难对付。

简单说，拜登上台带给资本市场外部环境的“蜜月错觉”，并不会很长，要警惕预期在一两周后就反转的可能。当然，仅就最近几天而言，市场预期还是偏乐观的。

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中美股市以狂欢迎接拜登，但要警惕“蜜月错觉”难持久                 
【研究员】：大双


                                 

【博览财经研报】昨日（21日）沪深两市携手创新高，上证再创新高，创业板一度站上3300也创新高，过去两天更是大涨6.5%。两市近百股涨停，成交量再上万亿，白酒抱团龙头重新反弹，满屏都是牛市的味道！除了新募基金持续蜂拥而入这个众所周知的关键利好，还有一个重要外部背景是拜登正式就任美国新总统，而美股也是接连两日创出新高。可以说内外部环境均非常有利于A股突破。

市场比较明确的共识是：现在全球的狂欢时刻拜登上台后继续放水，外资流动性仍很充裕；内资公募机构更是没得说，基民疯狂入市，频频制造百亿日光盘。资金面大水泛滥，水涨船高，有望推动两地股指继续向上。我们在1月初的月度展望中多次重申：1月上证将站稳3600点，然后下一个目标位是3900；恒生3万点也已突破，技术分析认为下一个目标位将是33000！对投资者而言，策略上可以胆大一些。

不过，在北上资金持续买A股的同时（昨天净买入56.78亿），南下资金继续以更大的规模流出（昨日净买入高达150亿），“港股牛”的信仰在继续加深。而从机构抱团的角度看，内地和香港上周和本周均已呈现出明显的跷跷板格局，节奏轮动，你方唱罢我登场。21日A股大涨的还有一个背景就是港股暂歇（当日恒指跌0.12%），但港股近期也在不断创出历史新高，势头比A股其实更猛。所以，虽然在流动性泛滥之下，港A股在大趋势上都是向上创新高。但节奏上，两个市场可能会有一个此起彼伏的切换，投资者要保持好节奏。

中美资本市场以狂欢迎接拜登上台，但要警惕“蜜月错觉”难持久

美国第46任总统的宣誓就职仪式与以往任何一场就职典礼都不一样。安保措施如同战场一般，没有拥挤的人群，华盛顿出奇地安静，宣誓就职仪式预计将是一场主要通过电视直播的庆祝活动。大约19.15万面美国国旗将覆盖国家广场的部分区域，代表无法前往华盛顿特区参加就职典礼的美国民众。

另外，从去年的民主党全国代表大会就可以看出，民主党搞线上活动套路很多，也很专业，所以拜登就职仪式虽然没有百万群众围观，但气势上并没有输给过去的总统就职典礼。比如有两大歌坛女王Lady Gaga和杰尼弗 洛佩兹倾情献唱。而在20号晚上的电视黄金档，汤姆·汉克斯主持了一场电视直播节目，前美国总统奥巴马、克林顿、小布什罕见联合录制了一段视频。

美国总统拜登在宣誓就职典礼结束后几小时内就一口气签订了17项行政行动，主要涉及新冠疫情，气候环境和移民政策等三领域。其中15项行政命令，包括将回归世卫组织、任命福奇为美国世卫组织代表团团长、寻求一项1.9万亿美元的纾困法案、重新加入《巴黎气候协定》、废除针对穆斯林国家的旅行禁令等，几乎全盘推翻了特朗普“遗产。而白宫新闻秘书詹·普萨基表示，首日行动只是一系列行动的一部分……纽约时报评论，这是现代以来，其他任何总统都没有的“快节奏”。

总之，拜登在内政和外交上表现出了与川普时期截然相反的态度。

而我国也对拜登上台给出了期待：一方面通过外交渠道表达对拜登上任的祝贺；另一方面，在北京时间21日的凌晨，也就是拜登正式上台前夕，宣布决定对在涉华问题上严重侵犯我主权、负有主要责任的28名人员实施制裁，包括特朗普政府中的蓬佩奥、纳瓦罗、奥布莱恩等人。

显然，中方希望与美新政府重新恢复友好交流，甚至重建合作而非对抗关系的态度非常清晰。

至于资本市场，世界头号幺蛾子不再能作妖，“一顿分析猛如虎，涨跌全靠特朗普”的日子一去不返，似乎也稳定了市场情绪。美国资本市场特别给面子，20日的标普创美总统首秀日最佳表现，纳指创近两周最大涨幅；道指创六周最大涨幅。由于普遍认为拜登上台会更重视科技、新能源，美国大型科技股组合“FAANMG”总市值在20日单日合计增加约2万亿人民币。

而21日A股更是再度全线大涨，更能代表科技成长概念的创业板指大涨2.46%。前期的抱团龙头白酒、煤炭在多日回调后迎来回暖，受供需矛盾或需求催化还令稀土、钛白粉和新冠检测等医疗器械板块应声走强，个股涨多跌少，涨停约百家，赚钱效应爆棚——虽然昨日A股大涨更多还是内因的流动性泛滥所致，但也不能不说外部环境预期的改善对于鼓舞机构资金对A股的信心也是有间接促进的。

不过，拜登上台并不意味着中美关系从此“哥俩好”了。我们在此前的分析中多次说过，中美关系在过去几年的博弈加剧，美国将中国视为首要战略竞争对手的定位，是中美综合实力对比持续此消彼长，甚至在局部领域我国已开始超越的大背景下的必然结果，而新冠疫情的爆发、中美应对疫情的天差地远成绩，更加速了这种实力对比的此消彼长。因此，中美今后的长期竞争博弈加剧关系是不会因美政府更迭而改变的——这从同在昨日，推特以所谓发布涉疆政策文章为由把中国驻美大使馆账号封了就可见，美国社会对我们的污蔑和敌视，是社会主流性的、根深蒂固的。

事实上，我们一再强调：虽然内政大相径庭，但拜登和川普所在的两党在反华上却是一致的。更理性、更客观、更强调遏制策略性的拜登政府，实际上远比川普政府更加难以对付。

简单说，拜登上台带给资本市场外部环境的“蜜月错觉”，并不会很长，要警惕预期在一两周后就反转的可能。当然，仅就最近几天而言，市场预期还是偏乐观的。

天量基金入市是A股最关键底气，但也决定了抱团风格长期化

我们看到，2020年经济增2.3%，社融增量上涨49%，股市上涨27%；

2019年经济增6.1%，社融增量上涨14%，股市上涨36%；

2018年经济增6.6%，社融增量下降14%，结果股市跌了25%。

可见央妈放水对股市表现的决定性影响。而今年尽管货币政策大趋势上是回收，但央妈早就一下重申不会轻易转弯，会保持流动性合理充裕。这保证了银行居民储蓄借道基金不断进入股市的大趋势不会变。

2020年以来，认购规模超过千亿的爆款基金已经有3只，认购规模在500亿以上的基金有9只。1月前两周，已有27只偏股基金合计发行规模2085亿元；而仅1月18日，就有21只新基金发行。整个一月份，还有51只新基金等待发行。有望使1月发行规模达到近5000亿元，创下历史新高。周末海通策略还算了个数字，说目前尚未建仓的公募基金规模6000亿，其中今年1月成立没建仓的2000亿，去年10月之后到年底4000亿。另外，测算认为今年进入股市的增量资金将达到2.1万亿，比去年的1.8万亿还要更高。

市场最瞩目的是，是国内公募基金大佬张坤，管理基金规模高达1255亿，国内首个公募千亿基金经理诞生了，前无古人。这是有里程碑的意义。基金规模越大，股市上越有优势！除了专业选股外，大资金如果集中砸向某一只股票，想不涨都挺难的！

而机构资金统治A股市场决定了抱团风格是长期性的。我们看到，这两天公募基金陆续公布年报，一批明星基金经理又交了作业！大体是这么持仓的：抱白酒的换了点光伏，抱光伏的换了点医药，抱医药的换了点新能源车，抱新能源车换了点白酒，然后大家一起买港股了。

简单总结就是，机构都在白酒、新能源、光伏、医药四大赛道中，抱团难改。科技、军工、券商这种在散户喜欢的，大机构建仓并不多，难怪科技只能偶尔炒炒了。

中国优势行业板块集体爆发，可能是市场的一个新方向

21日的涨停个股主要集中稀土永磁、光伏、新能源车、锂电池等中国在世界竞争中占优的行业中，其中，中国平安、宁德时代、阳光电源、通威股份等获得北上资金超亿元净买入，餐饮酒店、旅游、保险等板块略有回调。北上资金净买入56.78亿元，连续12日净买入。

从热点表现看，既与这些本身就是中国优势行业板块，不断有政策利好释放，似乎也与拜登的政策偏好有较明显的关联——贸易、科技、环保、新能源被认为是其政策重头。

比如稀土板块。中国虽是全球储量最多但并没有绝对优势（占比37%），关键是中国稀土冶炼能力全球遥遥领先（占全球比重高达88.2%）。近年来随着稀土战略价值越来越受到重视，我国也对盲目开采、无节制开采稀土采取措施，严格限制产量，相关政策频频出台，叠加疫情影响，从去年3月至今，主要稀土产品价格一直处于上升通道。截至1月21日，金属镨钕、镨钕氧化物、氧化镨、金属镨等今年以来价格涨幅均超过7％，其中氧化镨价格涨幅约10％。政策面上，日前，国内出台稀土管理条例征求意见稿，将加强全稀土产业链管理。

至于新能源车和光伏，日前工信部发布2020年12月汽车工业经济运行情况。数据显示，2020年我国新能源汽车销量达到136.7万辆，创历史新高，也占全球销量的比例高达逾62%。而中国光伏装机容量占全球比重35．45%，远远超过第二位日本的10.69%和第三位美国的10.46%。证实了新能源和新能源车板块的大涨都有基本面的基础。

不过，新能源车板块昨日放量上涨后，距历史最高点仅一步之遥，光伏板块则创历史新高，它们后续的上涨持续性空间，需要打个问号。

总之从21日的市场表现看，热点虽与抱团结构行情有较多重叠，但也有不同之处，那就是更强调行业基础优势，而非业绩增长。这是短线需要注意的变化。