反弹OR反转仍不明

《3月开门红但两大背离需警惕，反弹OR反转仍不明》：尽管周一迎来反弹，但从收盘的情况来看，市场也出现了两大背离：一是市场大举反弹，但成交却出现了萎缩，只有8700多亿；二是国内商品期市收盘多数下跌，但股票却多数上涨，而且相对强势。所以对反弹性质以及持续性市场总体持谨慎态度。

个人认为，尽管周一反弹说明上周外部因美债飙升引发的流动性预期风险在迅速消散，但是目前市场仍然缺乏一个具有市场认同度的、具有一定持续性的主线。尤其是像昨天稀土板块这种被政策预期吹起来的热点，消退是非常快的，估计一日游的概率很大，顶多炒两天。非常认同的一种观点是，随着短线市场进入到3月的两会节奏，短线或许进入拼手速的阶段。就是：领导讲什么，政策推什么，资金捧什么...基本上什么就是市场的主题！但最关键的，就看手速了，手快的能吃大肉，手慢的可能就买单了。

那么，美债是否就此已经消停？强周期是否还有戏？大盘能稳多久？

我们认为，综合来看，在上周的“急跌”后，类似这种一周指数回调5-10%的急跌情况短期发生的概率已经不大，但由于调整时间尚短、幅度仍小、估值仍不低，成交量也没有出现明显的萎缩，估计市场后续逐步从当前急跌转为平缓盘整，要注重自下而上选股。

另外，在经过上周的一段折腾之后，美债收益率有所回调。但这并不意味着没了余波，或者不会创出新高。有机构认为，目前美债10年期实际利率的阶段性低点很可能在今年初已经出现。预计年底前美债10年期收益率还有30-40bp的上行空间，至1.7%左右。若实际利率相对低点上升50bp，这将导致美股盈利收益率上升25-60bp，相当于5%-12%的美股跌幅。而随着美债收益率上升，美元指数可能还会上涨，进而会压制商品的空间。

总之，虽然3月迎来开门红，但是否已经见底反弹，不能太早断言。短线策略上，建议应转战新的主线，维度适当增配低估值高性价比防御板块并延续对顺周期板块配置，季度维度重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工并增配前期疫情受损板块。

不过仅就今日而言，对今日（2日）A股非常有利的是，在上周创至少一个月来最大周跌幅后，泛欧股指和美国三大股指在3月第一个交易日强劲反弹。鉴于上周以来，全球市场都高度关注美债收益率以及美国1.9万亿美元刺激政策动向，这对A股今日（2日）延续反弹显然是重要的利好支撑。

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3月开门红但两大背离需警惕，反弹OR反转仍不明                 
【研究员】：大双


                                 

【博览财经研报】我们在周一的盘前内参中明确认为，节后行情之所以这么动荡，核心资产大面积调整，最主要原因在外部不可控变因干扰。是10年期美债收益率的快速飙升让美股剧震并波及全球，A股也不可幸免。但从中期趋势看，无论美股还是A股的流动性预期环境是好的，并没有持续下挫的前提条件。也就是，虽然短线由于过度杀跌的恐慌情绪蔓延，可能继续影响本周。但随着市场看清流动性预期大势，负面预期也是会尽快恢复的。

果然，3月1日，随着外围美债风暴渐弱，两市股指迎来反弹。早盘，稀土板块爆发，北方稀土、包钢股份、广晟有色等涨停，港股中国稀土暴涨20%。稀土永磁大地熊、宁波韵升等大涨。此外，盘中钢铁、半导体亦出现大幅拉升。截至收盘，三大股指全线大涨，A股总市值飙升1.4万亿元。

从消息面的驱动来看，工信部是昨天市场热点的主角。3月1日，国新办举行新闻发布会，工信部部长肖亚庆表示，中国稀土没卖出“稀”的价格，卖出了“土”的价格，就是因为恶性竞争、竞相压价，使得这种宝贵的资源浪费掉了。此话一出，稀土板块立马拉升。其中，稀土指数暴涨超8%，港股中国稀土一度暴涨20%，尾盘有所回落。

随后，工信部又释放出关于钢铁和半导体等诸多信息，相关板块亦有非常强势的表现。工信部指出，提前两年完成“十三五”钢铁行业去产能1.5亿吨目标，累计退出“僵尸企业”的粗钢产能6474万吨。战略性新兴产业加快发展，量子通信、区块链、虚拟现实等前沿领域不断取得新的突破，新能源汽车产销量连续6年蝉联世界第一，2020年，高技术制造业和装备制造业增加值占规上工业增加值的比重分别达到15.1%和33.7%，成为引领带动产业结构优化升级的重要力量。

从整个大市来看，当天也是涨多跌少，上涨个股超过3600只，仅484只股票杀跌。此前杀跌的抱团股也有不错表现。核心抱团股集体大反攻，贵州茅台涨1.66%，五粮液涨3.22%、中国中免涨5.41%，海康威视涨4.81%、隆基股份涨4.74%、比亚迪涨6.91%、智飞生物涨6.61%、亿纬锂能涨5.93%、汇川技术涨5.39%、宁德时代大涨6.94%，各种“茅”单日回血4000亿，市场各方也松了口气。

消息驱动反弹，但是否见底仍不明

不过，从收盘的情况来看，市场也出现了两大背离：一是市场大举反弹，但成交却出现了萎缩，只有8700多亿；二是国内商品期市收盘多数下跌，但股票却多数上涨，而且相对强势。所以对反弹性质以及持续性市场总体持谨慎态度。

个人认为，尽管周一反弹说明上周外部因美债飙升引发的流动性预期风险在迅速消散，但是目前市场仍然缺乏一个具有市场认同度的、具有一定持续性的主线。

尤其是像昨天稀土板块这种被政策预期吹起来的热点，消退是非常快的，估计一日游的概率很大，顶多炒两天。非常认同的一种观点是，随着短线市场进入到3月的两会节奏，短线或许进入拼手速的阶段。就是：领导讲什么，政策推什么，资金捧什么...基本上什么就是市场的主题！但最关键的，就看手速了，手快的能吃大肉，手慢的可能就买单了。

那么，美债是否就此已经消停？强周期是否还有戏？大盘能稳多久？

我们认为，综合来看，在上周的“急跌”后，类似这种一周指数回调5-10%的急跌情况短期发生的概率已经不大，但由于调整时间尚短、幅度仍小、估值仍不低，成交量也没有出现明显的萎缩，估计市场后续逐步从当前急跌转为平缓盘整，要注重自下而上选股。

另外，在经过上周的一段折腾之后，美债收益率有所回调。但这并不意味着没了余波，或者不会创出新高。

有机构认为，目前美债10年期实际利率的阶段性低点很可能在今年初已经出现。预计年底前美债10年期收益率还有30-40bp的上行空间，至1.7%左右。若实际利率相对低点上升50bp，这将导致美股盈利收益率上升25-60bp，相当于5%-12%的美股跌幅。而随着美债收益率上升，美元指数可能还会上涨，进而会压制商品的空间。

总之，虽然3月迎来开门红，但是否已经见底反弹，不能太早断言。短线策略上，建议应转战新的主线，维度适当增配低估值高性价比防御板块并延续对顺周期板块配置，季度维度重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工并增配前期疫情受损板块。

欧美股市暴力反弹！A股今日反弹延续

对今日（2日）A股非常有利的是，在上周创至少一个月来最大周跌幅后，泛欧股指和美国三大股指在3月第一个交易日强劲反弹。道指涨超600点，和纳指、泛欧股指均创四个月最大涨幅，波音和苹果涨超5%领涨道指；标普涨超2%，科技和金融板块涨超3%。中概和小盘股跑赢大盘。特斯拉涨超6%，游戏驿站等部分散户抱团股涨超10%，Zoom盘后涨超10%。

分析指出，上周末美国众议院投票通过1.9万亿美元刺激方案，提交至参议院；美国食药监局（FDA）批准强生公司所研发新冠疫苗的紧急使用授权，美国拥有第三种获批使用的新冠疫苗，它也是美国首个单针接种的新冠疫苗。这两大消息被视为利好，推动周一欧美股市走高，欧债收益率回落，美债收益率升势缓和。

另外，美国2月ISM制造业指数由1月的58.7升至60.8，创约三年来新高，市场预期58.9，2月物价分项指数升至86.0，创2008年7月以来新高。

鉴于上周以来，全球市场都高度关注美债收益率以及美国1.9万亿美元刺激政策动向，这对A股今日（2日）延续反弹显然是重要的利好支撑。

芯片股或许比稀土板块更有持续性

上面说了，并不看好政策喊话催化下的稀土板块的炒作持续性。相对而言，我们对昨天同样在工信部吹捧下有表现的芯片股炒作持续性，更看好一些。

一则，虽然两个板块都是非常战略性的行业，但历史来看，市场明显对芯片有更多话题度；二则，市场已进入两会节奏，高科技自主化必定是重要政策风口之一，预期热度也会更高。

昨天港股中芯国际一度大涨8%，A股上涨4.7%，炒的是缓解国产芯片设备缺芯影响缓解。如果这个解封消息属实，今年（2日）肯定又能高开，公司最坏的时候过去了！

当然，中芯自从被老美制裁后，7nm制程工艺已经中断，也不能给华为供应芯片，高端旗舰手机被卡脖子了！但在消费电子、汽车芯片等领域，并不需要最先进的制程，中芯有望大有可为。

昨天芯片概念还有一个利好消息，国内某新能源车的车机芯片，可能更改为华为麒麟710A，由中芯国际代工...但现在还只是传闻，坐等企业回应吧！

作为“科技茅”，中芯国际如果来一波行情，芯片半导体又能嗨了。

市场进入两会节奏，今年两会行情可期

今年两会恢复到正常召开时间，也预示中国经济和股市逐渐回到疫前的常态化。从昨日工信部发话后稀土和芯片立马上涨表现，都可见投资者的关切也在“两会”行情转向。比较有利的是，盘点历年两会前后大盘的表现，整体上算是涨多跌少，3月份是历史上涨幅概率最大的一个月！而今年两会更是政策要重新回到延续2019年的改革转型任务的特殊一年，投资者们可以抱着最大的期待吧。

当然，最后也必须说，历史概率统计这问题，从来都只能作为参考，谁知道过去的概率会多大程度在今年重演呢？

2月PMI未能提供更振奋的经济复苏信心

2月28日，国家统计局数据显示，2月中国制造业采购经理指数（PMI）比上月回落0.7个百分点，连续12个月保持在荣枯线以上。表明我中国经济总体延续扩张态势，但步伐有所放缓。

2月官方非制造业商务活动指数环比下降1个百分点至51.4，继续维持在荣枯线以上，但为去年2月以来的最低。

不过，官方的解释也指出这并非是经济复苏出现了干扰，主要春节假期工作日短所造成的的波动。统计局的分析对此表示，今年春节假日落在2月中旬，假日因素对本月企业生产经营影响较大，使得制造业市场活跃度较上月有所下降，而分项指数变化显示，市场供需增速仍处于较好水平。

广发郭磊团队指出，值得注意的一点是，代表企业预期的分项明显较高。无论是制造业还是非制造业，PMI企业生产经营活动预期指数都显著高于1月，非制造业预期指数甚至还站上了2013年以来最高的位置。企业预期乐观是一个好的迹象：

考虑到开年周边国家出口增速较高，2月高频数据也比较稳定，在全球“走出疫情”大背景下，我们对经济仍持偏积极判断。

东北证券认为，“就地过年”并不代表不过年，所以春节因素的影响依然较为显著，但是“就地过年”可能会使得复产更快，3月底公布的3月份PMI可能会体现这一影响，但更可能体现在3月的同比经济数据中。从指标间的相互关系来看，新订单相对生产还是持续改善的，新出口订单相对新订单也是持续改善的，表明从结构上出口订单的重要性还在上升，新订单也可能给后续的生产一些持续的动力。

简单说，2月PMI数据并不能说明经济复苏出现波折，但我们要到3月PMI才能看到更好正面的数据。