创业板已进入技术性熊市

《创业板已进入技术性熊市！牛市不在了？企稳正近！》：周末一堆利好，但行情依然没有给重磅会议面子，逢会必跌的规律依旧。3月8日，A股再度是史诗级暴跌的一天。上证指数收跌2.30%，报3421.41点，跌破了近期的前低（3446）；深证成指跌3.81%；创业板指从涨1%到大跌4.98%。竟没有一丝抵抗力！个股呈普跌格局，逾3000家收跌，跌幅超9%个股逾60家。

而随着昨日（3月8日）下跌，A股三大股指年内已尽数翻绿。上证指数年内累计下跌1.49%；深证成指、创业板指年内跌幅分别扩大至4.19%、8%。而创业板较近期高点回撤已超20%。可以说，至少创业板已经进入技术性的熊市。

接连的暴跌，也让基金又跌上了热搜，从明星基金的表现也可见，当下更棘手的问题是，茅台已跌破2000了，北上资金依然大举甩卖，可见有多么恐慌。作为带头大哥，如果一直止不住下滑，“基民赎回+基金经理被迫减仓+基金重仓股进一步下跌”的负循环，想要依靠市场自身的力量，自行中止下跌，难度实在很大或者说后果会很惨烈。而对指数的拖累也会更大。

我们认同的看法是，现在还有心情说几句段子，说明市场还没有绝望。经历过15年的人才知道，真正的股灾，你剩下的只有恐惧，绝望，甚至是麻木。你每天想的就是跑，哪有心情出来调侃！

但周末这么多利好，A股居然可以这样暴跌，市场已经变得微妙。基于上述的市场变化和思考，当下投资者越来越认同的是，在2020年估值提升情况下，由于今年流动性相比2020年边际收紧毫无悬念，短中期看，市场面临估值向下、基本面向上的概率极大。未来资金在热点选择上将会明确地倾向于布局短期业绩快速落地，而非讲故事、炒预期的行业和个股。

至于抱团股，春节后至今所呈现的“大小再平衡”令市场担忧大小风格的系统性切换，但多数券商仍强调机构抱团股（或者说核心资产），中长期看仍然是市场的主线机会所在。

另外，跌破新低之后，对于股票投资者而言，坚定投资信心与克服恐惧心理，就变得更加折磨人心。但个人以为，短线距离企稳也越来越近了。

除了新低之后市场自身的强反弹意识会增强——历史规律来看，牛市下来的第一次崩盘，一般总会有一波5%-10%的反弹；茅股最近普遍回调30%-40%，做一波反抽机会还是很大的，但就考验散户敢抢反抽的决心以及撤退的时机把握了。

还有就是，伴随新基金发行的降速，牛年之后的IPO明显降速了，这其中有决策层的主动压缩，也有上会企业自己的撤回。但总之从结果上看，发行数量节节走低，短线有明显的“救市”呵护的意味

而从经济数据也不难推断，今年一季度，上市公司的整体业绩也将有一飞冲天的同比惊人增长。另外，美联储1.9万亿美元的大撒币，在全球股市和资本市场都掀起了涛天巨浪。国际原油价格已升破了70美元，泛滥的流动性将推动万事万物水涨船高。

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创业板已进入技术性熊市！牛市不在了？企稳正近！                 
【研究员】：大双


                                 

【博览财经分析】周末一堆利好，但行情依然没有给重磅会议面子，逢会必跌的规律依旧。3月8日，A股再度是史诗级暴跌的一天。上证指数收跌2.30%，报3421.41点，跌破了近期的前低（3446）；深证成指跌3.81%；创业板指从涨1%到大跌4.98%。竟没有一丝抵抗力！个股呈普跌格局，逾3000家收跌，跌幅超9%个股逾60家。

盘面上，白马股成为重灾区，白酒、光伏、军工等板块杀跌。抱团股进一步瓦解。贵州茅台跌4.86%，每股跌破2000元，比亚迪、隆基股份、泸州老窖等跌停。通策医疗、爱尔眼科、片仔癀等大跌逾9%，仅中国平安微涨不足1%。

而随着昨日（3月8日）下跌，A股三大股指年内已尽数翻绿。上证指数年内累计下跌1.49%；深证成指、创业板指年内跌幅分别扩大至4.19%、8%。而创业板较近期高点回撤已超20%。可以说，至少创业板已经进入技术性的熊市。

从板块来看，28个申万一级行业中，国防军工板块年内累计跌幅已居第一，达17.16%。但从概念看，还是抱团股最惨。过去1-2周，很多抱团股跌幅30%以上，那些整天吹嘘茅台真便宜，拥抱核心资产的年轻人们，终于被教育了，还是经历的太少啊！

有段子手结合日期写出段子：三八福女节，管钱袋子的人放假半天，所以A股下午就跌成了狗。还有很多人在心里不由的三连问：牛市还在吗？反弹还有吗？大家还能撑住吗？

果然，在让人失望这件事情上，大A从未让人失望。

接连的暴跌，也让基金又跌上了热搜，如张坤、刘彦春、葛兰等几大明星的基金净值跌幅较大，牛年春节回来，甚至已有基金跌幅接近30%。

从明星基金的表现也可见，当下更棘手的问题是，茅台已跌破2000了，北上资金依然大举甩卖，可见有多么恐慌。作为带头大哥，如果一直止不住下滑，“基民赎回+基金经理被迫减仓+基金重仓股进一步下跌”的负循环，想要依靠市场自身的力量，自行中止下跌，难度实在很大或者说后果会很惨烈。而对指数的拖累也会更大。

但值得注意的是，昨日市场仍有75只个股涨停，从市值看，其中仅有12只个股市值在100亿元以上，仁东控股、济民制药、南岭民爆、朗博科技等小盘超跌股，昨日迎来涨停潮。尤其是仁东控股无视3月5日深交所关注函（或者说是把它视为利好了），走出9天8个涨停板。

我们认同的看法是，现在还有心情说几句段子，说明市场还没有绝望。经历过15年的人才知道，真正的股灾，你剩下的只有恐惧，绝望，甚至是麻木。你每天想的就是跑，哪有心情出来调侃！

但周末这么多利好，A股居然可以这样暴跌，市场已经变得微妙。很多人已悲观预测，大A到底会重演2018年年初的走势，还是会重演2015年的走势？从创业板跌幅看，有点类似于2015年的感觉，堪称踩踏式下跌。但跟2015不同的是，最近核心资产大跌时，中小创是不怎么跌的（昨天大盘这么惨，市场中位数跌幅-1.2%，个股并未全线溃败），而且今年也没有2015年那种猛烈去杠杆的政策环境，所以这一波复制2015年那种跌法概率不大，现在更像是2018年初，开年就一顿猛杀，让大家措手不及！

基于上述的市场变化和思考，当下投资者越来越认同的是，在2020年估值提升情况下，由于今年流动性相比2020年边际收紧毫无悬念，短中期看，市场面临估值向下、基本面向上的概率极大。未来资金在热点选择上将会明确地倾向于布局短期业绩快速落地，而非讲故事、炒预期的行业和个股。

至于抱团股，春节后至今所呈现的“大小再平衡”令市场担忧大小风格的系统性切换，但多数券商仍强调机构抱团股（或者说核心资产），中长期看仍然是市场的主线机会所在。

比如国君认为，这更多的是高估值蓝筹回调下的防守，盈利还是核心因素。在大市值面临拥挤交易之殇、小市值存在风险偏好之梏的背景下，中盘蓝筹将在其盈利弹性及估值合理优势的加持下焕发荣光。未来盈利修复和景气将向更宽的范围扩散，关注细分小白马及中盘蓝筹崛起。

中银证券指出，对于白酒股而言，名酒2021年春节旺销，2021年一季度白酒业绩有望实现较快增长，近期回调迎来较好的长期布局时点；医药行业白马股短期面临估值过高的压力，目前的调整延续到何时尚不能判断，但从长期来看，医药行业创新如火如荼，创新药械（肿瘤免疫治疗、基因治疗、细胞治疗、mRNA疫苗、精准放疗等）、商业模式大爆发才刚刚开始。

还有机构指出，即便流动性预期的回落让指数在3月份乃至二季度重新回到震荡格局，但监管层同时强调“不急转弯，保证合理充裕”，决定了市场是永不会缺结构机会的。从估值性价比角度，全球通胀预期上行将持续推升有色、化工、机械等周期板块和制造业相关板块的景气度；从政策导向角度，“碳中和”下高碳排放行业如交运、有色、化工、造纸、煤炭、钢铁或迎新一轮供给侧改革，科技创新方向以5G应用为代表的新基建、人工智能、大数据、物联网等相关板块值得关注。

另外，跌破新低之后，对于股票投资者而言，坚定投资信心与克服恐惧心理，就变得更加折磨人心。个人以为短线距离企稳也越来越近了。

除了新低之后市场自身的强反弹意识会增强——历史规律来看，牛市下来的第一次崩盘，一般总会有一波5%-10%的反弹；茅股最近普遍回调30%-40%，做一波反抽机会还是很大的，但就考验散户敢抢反抽的决心以及撤退的时机把握了。

还有就是，伴随新基金发行的降速，牛年之后的IPO明显降速了，这其中有决策层的主动压缩，也有上会企业自己的撤回。

据悉，这个月才开始第一周，有10家公司撤回了A股IPO申请。而从发行家数上看，IPO的数量也在不断递：2月发行28家，周均7家；1月发行40家，周均10家；去年12月发行54家，周均13.5家。

企业大量撤回IPO申请，是因为3月1日起，据新的司法解释，提供IPO虚假文件最多要判10年——“带病发行”入刑，终于起到了巨大的威慑作用！

但总之从结果上看，发行数量节节走低，短线有明显的“救市”呵护的意味，从中长期看，今年必定会推的IPO全面注册制改革也需要一个稳定祥和的市场氛围。

另外，中国经济仍然在强劲复苏：海关总署昨天公布的数据显示；2月份，我国外贸进出口2.42万亿元，增长57%；其中，出口1.33万亿元，增长139.5%；进口1.09万亿元，增长10.3%；贸易顺差2472.8亿元。而按美元计价，合并今年前2个月，中国进出口总值8344.9亿美元，增长41.2%。

在2月份春节长假还有这么好的成绩单，除了战疫率先胜利经济率先复苏的先发优势之外；最重要的是一点是去年“封城”经济停滞增长的低基数，带来了今年初同比飙升的奇迹；

而从经济数据也不难推断，今年一季度，上市公司的整体业绩也将有一飞冲天的同比惊人增长。另外，美联储1.9万亿美元的大撒币，在全球股市和资本市场都掀起了涛天巨浪。国际原油价格已升破了70美元，泛滥的流动性将推动万事万物水涨船高。

从更长远来看，中国把2021年的GDP增长目标设定为“6%以上”。但国内外舆论普遍认为这是个非常保守的目标，考虑到摆脱新冠疫情打击的反作用力增大，国际机构预计2021年中国实际的经济增长率在8%左右——而经济增速的“超预期目标”增长也会给股市提供结构机会。

后市走向的关键，还看美联储和央妈

从开年以后的市场表现看，美联储货币政策及拜登刺激政策，中国央行的货币政策，是决定美股和A股市场的最核心变因。

包括昨日隔夜美股的两重天（道指盘中新高、纳指跌超2%），也是对流动性预期收益性不同的反馈。即，美国财长耶伦称，抗疫刺激法案不太可能导致通胀问题，让银行、工业等得益于复工和经济复苏的行业上涨，游戏驿站采取加快业务转型的行动后股价高涨，其他散户抱团股随之大涨，但科技股大跌，拖累纳指和标普盘中转跌。美债收益率攀升继续给股市施压。

但当下折磨着各国货币政策决策者的一个大矛盾是，经济复苏的目标还未全面实现，但通胀、国债收益率攀升等量化宽松引起的不良反应已随之而来；过早缩减，则不能创造充足的就业机会；太迟缩减，通胀攀升也会抑制经济增长。正是这种矛盾性，让进入2021年后，美股也是频频剧振。

相对而言，中国算是在货币政策决策上的两难性最低，也最不纠结的了。在正在召开的重磅会议上，依然重申了“不急转弯”的基调，要求稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，并要处理好恢复经济与防范风险的关系，同时提出今年货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配——这意味着今年股市的“流动性行情特征”恐怕将难以为继，但股市仍可能寻找到新的上涨逻辑。

大跌也是盲目成为基民的散户自我反思的时候

在市场调整之下，不少基金投资者对后市担忧升温，不知道应该如何布局基金，但辩证看，暴跌不是坏事。这次市场震荡，正好是投资者检验自己实际风险偏好的最好时机。

过去连续两年基金回报突出，让许多不了解基金的投资对基金收益率产生了“一厢情愿”的预期。

通过这次市场震荡，正好投资者可以重新审视：一是基金现在这样的损失风险，我是否能忍受；

二是我现在投入基金的这笔资金金额，产生的损失金额，是否影响我的生活；

三是基金现在出现损失的原因，我是否愿意能理解、是否愿意去了解？

如答案是肯定的，可以考虑继续观察、了解和布局，如答案是否定的，就需要重新调整自己的投资，赎回换成风险等级更适合的产品，或者调整投入的金额水平。

另外，对于基金投资也需要更新理念。一是今年要对股票型基金需整体降低收益预期。二是思考是否是用了合适的资金、适当的风险权益仓位比例去投资股票型基金。