短线已到关键阻力位4.6

《指数短线已到关键阻力位，但热点题材机会全面爆发》：自从3月25日大盘指数展开反弹以来，指数的重心是稳步上移，但就市场整体赚钱效应来说，感受不到系统性机会的存在，依然是结构性行情特征非常明显。

展望未来一周行情，几点判断如下：1、基本面方面，国内政策面中性，对股市牵引力不足，市场继续按自身逻辑展开技术性反弹。从技术角度看，大盘指数依然是修复性反弹，目前主要的大盘指数已经接近关键的阻力位（3500-3580附近），也就是3月8日大阴线杀跌的位置，多空可能有一定缠斗，因为上方有比较多套牢盘！通常来说，反弹行情遇到重要阻力位，就可能戛然而止，如果受阻回落，下跌力度不大，则有可能弱转强，反弹行情会继续延伸，打开进一步的空间。近期大盘的反弹成交量水平很低，要启动大级别反弹，成交量得明显扩大。

2、我注意到了，半导体，白酒等核心资产最近有开始启动反弹的迹象，但我依然认为，他们只是前期跌幅太深，进行修复性反弹，并非是重新确立了中期上涨的逻辑，也不是“抱团”的信念死灰复燃。我认为，核心资产的大级别反弹，需要有重要的利好驱动，或者说美债收益率显著回落，或者说国内货币政策出现进一步宽松的预期。目前这2方面的利好因素出现的可能性都不大，故核心资产以及其所带动的大盘指数，继续反弹的空间期望值不要太高。

3、市场还是结构性行情为主，3月份碳中和与次新股如日中天，但进入4月份，很明显碳中和概念已经式微，“鱼尾”行情虽然还是有些机会，但可操作性在下降，次新股则是继续炒作，3月还出现过2个题材，H&M和中伊概念，但从市场表现来看，资金对这2个方向的认同度不高，导致这2个概念的炒作昙花一现，接下来我们还是重点关注次新板块，以及碳中和的尾端行情仅存的机会，至于半导体和白酒等核心资产，以短线反弹看待，其持续性存疑。

4、海外方面，美国3月非农大增91.6万人，创去年8月以来最大增幅。随着美国疫苗接种顺利推进，一些社交隔离措施正在逐步放开。4月全球经济有望继续呈现“美强欧弱”格局，而一些新兴市场国家的经济复苏也存在不确定性。这将支撑美元汇率走强，我们预计二季度美元指数将保持强势。此外，3月份，部分受益于全球经济复苏的资产价格（比如大宗商品）出现回调，这次公布的3月非农数据将有助于降低市场的上述担忧，令大宗商品重拾上涨动力。

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指数短线已到关键阻力位，但热点题材机会全面爆发                 
【研究员】：大双


                                 

【博览财经研报】自从3月25日大盘指数展开反弹以来，指数的重心是稳步上移，但就市场整体赚钱效应来说，感受不到系统性机会的存在，依然是结构性行情特征非常明显。

展望未来一周行情，几点判断如下：

1、基本面方面，国内政策面中性，对股市牵引力不足，市场继续按自身逻辑展开技术性反弹。从技术角度看，大盘指数依然是修复性反弹，目前主要的大盘指数已经接近关键的阻力位（3500-3580附近），也就是3月8日大阴线杀跌的位置，多空可能有一定缠斗，因为上方有比较多套牢盘！通常来说，反弹行情遇到重要阻力位，就可能戛然而止，如果受阻回落，下跌力度不大，则有可能弱转强，反弹行情会继续延伸，打开进一步的空间。近期大盘的反弹成交量水平很低，要启动大级别反弹，成交量得明显扩大。

2、我注意到了，半导体，白酒等核心资产最近有开始启动反弹的迹象，但我依然认为，他们只是前期跌幅太深，进行修复性反弹，并非是重新确立了中期上涨的逻辑，也不是“抱团”的信念死灰复燃。我认为，核心资产的大级别反弹，需要有重要的利好驱动，或者说美债收益率显著回落，或者说国内货币政策出现进一步宽松的预期。目前这2方面的利好因素出现的可能性都不大，故核心资产以及其所带动的大盘指数，继续反弹的空间期望值不要太高。

3、市场还是结构性行情为主，3月份碳中和与次新股如日中天，但进入4月份，很明显碳中和概念已经式微，“鱼尾”行情虽然还是有些机会，但可操作性在下降，次新股则是继续炒作，3月还出现过2个题材，H&M和中伊概念，但从市场表现来看，资金对这2个方向的认同度不高，导致这2个概念的炒作昙花一现，接下来我们还是重点关注次新板块，以及碳中和的尾端行情仅存的机会，至于半导体和白酒等核心资产，以短线反弹看待，其持续性存疑。

4、海外方面，美国3月非农大增91.6万人，创去年8月以来最大增幅。随着美国疫苗接种顺利推进，一些社交隔离措施正在逐步放开。4月全球经济有望继续呈现“美强欧弱”格局，而一些新兴市场国家的经济复苏也存在不确定性。这将支撑美元汇率走强，我们预计二季度美元指数将保持强势。此外，3月份，部分受益于全球经济复苏的资产价格（比如大宗商品）出现回调，这次公布的3月非农数据将有助于降低市场的上述担忧，令大宗商品重拾上涨动力。

国内：股指震荡磨底，大反弹还需要大利好刺激

近期A股市场反弹，主要源自对海外疫情显著改善，经济修复预期升温。

就国内政策面来说，下一步的政策动向我们从央行1季度货币政策执行报告里足以一窥端倪，还是稳为主，但政策强调，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。考虑到1季度的货币供应量增长较快，2季度预计货币政策大概率会微调，对股市来说，倒也谈不上是重大利空，但市场的总体成交量还不活跃，股指很难有大的上涨机会。

预计大盘指数接下来还是会震荡磨底，继续蓄势，如果有重大的利好因素刺激，则有望走一波行情，对春节以来的下跌进行一次充分的修复，目前只是小反弹。

此外，深交所将于4月6日正式实施主板与中小板两板合并，此次合并虽然对投资者实际影响有限，但却对我国资本市场建设具有重要的历史意义，这将为后续全面实行股票发行注册制做提前准备。

深市两板合并对个股估值影响很小

3月31日深交所官宣将在4月6日正式实施主板和中小板合并，深交所称各项准备工作已经就绪。未来深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局。据了解，原中小板上市公司的证券类别变更为“主板A股”，证券代码和证券简称保持不变；原中小板指数、中小板综合指数、中小板300指数等指数的名称调整自合并正式实施日起生效。

也就是深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局。深交所表示，两板合并是资本市场全面深化改革的一项重要举措，对于完善市场功能、夯实市场基础、提升市场活力和韧性、促进资本要素市场化配置、更好服务国家战略发展全局具有重要意义。

对此，市场有以下几点判断：

其一，两板合并主要解决深市主板与中小板趋同问题，立足于厘清不同板块的功能定位，构建结构更简洁特色更鲜明、定位更清晰的多层次市场体系。

其二，深交所主板与中小板合并不意味着全面注册制很快实施。

其三，合并后主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，不会直接导致市场短期内加速扩容。

其四，虽然之前主板和中小板市盈率存在一定差异，但未来深市主板、中小板合并后，对股票估值的影响并不会很大。其对交易没啥实际影响，就像你左边口袋的钱拿到了右口袋，结果是一样的！

也就是说，两板合并对短线市场影响很小，投资者基本无感，而中长期影响虽然很大，但是潜移默化的，需要持续观察，可能也会平稳度过。

但值得注意的是，在两板合并的同时，IPO似乎有提速的迹象。上周五证监会核发5家IPO批文，加上本周二4家科创板，周三4家创业板，合计13家公司获得批文，较上周提速了1家。这到底是针对目前次新股的疯炒进行降温之举，还是说为推动全面注册制做铺垫？需要观察。

海外：美国3月非农大超预期，有望助推大宗商品反弹

美股正在演绎史上最强牛市，同时媒体又在鼓吹美股泡沫超历史峰值，巴菲特指标（美股总市值/美国GDP）已经达到190%，高于2000年初互联网泡沫峰值，甚至超过1929年“大萧条”前夕的峰值。泡沫史上最大，但人家就是不跌。逻辑一个是天量流动性还在持续，另外美国经济也在迅速复苏。基本面加流动性双刺激下，谁也不知道泡沫什么时候会开始破。

4月2日，美国公布的3月非农就业人数录得增加91.6万人，远超预期的增加64.7万人，为去年8月以来最大增幅；美国3月失业率录得6％，与预期持平，前值为6.2％，续创去年3月以来新低。

数据公布后，美元指数短线波动不大，美国十年期国债收益率一度重回1.7％上方，但很快便回落，跌至1.677％。 美国五年期国债收益率短线走高，现报0.93％，日内涨幅达2.5％。

随着新一轮财政刺激逐步落地，疫苗接种不断加速，防控措施陆续放开，经济修复将继续加快。美国3月ISM制造业PMI指数上升至64.7%，为1983年以来新高。随着防控措施放开，本轮美国通胀上行速度和幅度可能会非常快。尽管美联储提高了对于通胀的容忍度，但整体3%以上的通胀水平或许仍会形成很大的影响。而且通胀上行本身就会带动更快的就业修复，改变美联储对于经济前景的预判。从历史上来看，美联储不会等到失业率降到最低才会去紧缩。

联想在3月25日，美联储主席鲍威尔已经开始口头调控“紧货币”，虽然只是象征性的姿态，但我认为，随着拜登刺激计划开始付诸实施，以及后续大规模基建计划逐步揭晓，市场对于美国财政和货币政策方面的宽松预期也会日益收窄，至少是缺乏更大的想象空间了。

这对于仍处于高位的美股来说是一个风险隐患，而对于大宗商品来说，美国经济修复持续加快，和当前游离于实体经济之外的天量美元流动性，都是大宗商品的“助燃剂”，继续关注大宗商品的中期上涨机会。

道琼斯指数目前仍然处于历史最高位，高处不胜寒，美股还需要进一步的宽松刺激才能更上一层楼，“药不能停”，我们要密切关注美股的动向，也许风光无限的道琼斯指数最终可能只是被一根稻草所压垮。

短线策略：继续关注碳中和与次新，半导体看持续性

科技里的芯片半导体板块再次爆发涨停潮，是否能接棒碳中和与次新概念的炒作，给市场确立接下来的主线炒作方向，这个问题非常重要。

其实芯片缺货的消息也不是这两天才出来的，早就出来了，但为什么直到现在才开始爆发呢？因为当前的市场是存量市场，碳中和不彻底凉，谁都别想冒头，再好的逻辑都没用。

以最近一周的市场表现来看，碳中和虽然继续衰退，但短线机会依然有，毕竟市场对这个题材的认同度很高，而次新的方向因为有大龙头作为标杆，整个板块的跟风度也很高。此外，还有医美概念最新也颇受市场关注。

半导体板块单靠涨价这个因素刺激，不足以启动中期行情，这只是短线情绪性反弹，后续持续性有待观察，或者说看资金对这个板块能否重新凝聚共识，毕竟春节后的惨跌杀伤力太大了，人气都打散了。

但也必须要承认，目前缺芯对半导体短线的刺激非常大，正面影响还在。之前芯片尚是国内话题，现在上升到世界科技强国的重大话题！日本、美国和中国和韩国，都在警告芯片短缺的严重性，连日本一场火灾，也给紧张的芯片供应雪上加霜。

当然，A股缺芯话题并不新鲜，之前科技股比较“渣”，是缺乏真正的催化剂；随着台积电、中芯国际相继宣布涨价、业绩大涨等，国内半导体、芯片等才全面爆发。上周五（4月2日）资金介入迹象明显，这个板块容纳资金体量足够，上涨或有一定持续性！

另外，需要注意到的是，现在钢价上涨也是一个市场热点。4月2日唐山钢坯价格一天上涨140元/吨，最高报价已突破5000元/吨大关，再创历史新高，甚至出现坯价和钢价倒挂的怪象。由于市场需求旺盛，而资源又非常紧张，已有多家板带加工企业被迫停产。

分析指出，钢铁的持续上涨，一国内去产能，二全球经济复苏，三拜登的基建计划刺激。而大宗商品被外资掌控定价权，现在无论螺纹钢，铜、还是原油的涨价，对产业链都带来巨大压力，极大影响中国制造业的竞争力。

当然，对钢铁、有色、化工、水泥玻璃等顺周期板块，这个消息又带来了利好。这波顺周期回调不少，涨价的消息刺激将推动他们再次回暖。