环保再迎政策调控，相关概念股有望受益

三大指数延续高位震荡   特高压医药股领涨两市                 
                                  【盘面要点回顾】
1、11月25日，沪指延续高位震荡行情，全天振幅不到0.4%。上午指数回落试探5日均线支撑，11点之后随着医药、电力股崛起，指数重心略有反弹，中小盘股整体走出日内新高。创业板指同样高位窄幅震荡，中小个股较为活跃。两点半之后两市略有跳水，但幅度不大。整体来说，目前市场中小盘明显活跃，市场热点轮动较快，人气仍然很高，指数权重走的相对不及预期。
2、特高压板块在利好刺激下爆发，中辰股份、安靠智电等十余股涨停或涨幅超10%；第六批全国药品集采即将开标，医药医疗股大幅走强，康泰医学、新天药业等多股封板，此外养老概念、华为鸿蒙等走势活跃。元宇宙概念重挫，天下秀、宝鹰股份跌停，佳创视讯、恒信东方等多股跌超10%。
3、从技术面来看，沪指在涨过3600点整数关口之后连续调整，走势相对偏弱但上升通道依然保持，延BOLL上轨向上的格局还未完全打破。后市弱想继续走高，还是需要确认对3600点的突破。创业板指的连续盘整在意料之中，目前来看，5日均线支撑尚未跌破，但相对偏弱。目前两大板块依然可以看高一线，只是盘整时间可能比之前预期的要长。
行业看市场分化依旧明显，热点轮动有加速趋势。电力股表现出色，但元宇宙、锂电池等明显走弱。低估板块同样只有医药最强，其余如券商、房地产和消费都表现一般。操作层面建议继续回避光伏、风电、锂电池、资源板块个股的调整，谨慎寻找做多机会。其余专注创新药、券商、食品饮料、半导体等景气度明显反转或有强烈做多预期的行业。
【今日头条回顾】
事件：据新华社消息，中共中央、国务院发布《关于加强新时代老龄工作的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，大力发展养老相关产业融合的新模式新业态，各地要通过直接建设、鼓励社会投资等多种方式发展机构养老。
点评：
近年来我国老龄化程度持续加深。预计“十四五”时期，我国60岁及以上人口将突破3亿，从轻度老龄化迈入中度老龄化阶段。在此背景下，“十四五”规划纲要草案将积极应对人口老龄化上升为国家战略。本次《意见》再次强调实施积极应对人口老龄化战略，后续配套举措有望加快落地，推动相关产业发展。
具体来看，《意见》明确将老年人需求和解决老龄化问题相结合，并从健全养老服务体系、培育银发经济等五个方面提出具体要求。应对老龄化是一个长期过程，以老年群体消费需求为主导的消费结构变革将催生巨大的产业机会。
据艾瑞咨询测算，预计到2030年我国养老产业的市场规模将达到22.3万亿元（2020年为7.7万亿）。养老服务业或将成为最具潜力的“朝阳产业”。
从产业链来看，目前中国养老产业链主要包括养老服务运营、养老产品、养老地产以及养老金融四大板块。从增长确定性与发展空间来看，未来银发经济比较核心的赛道包括健康护理、医疗、旅游等。
以医疗为例，《意见》提出完善医疗服务体系，加速康复医疗服务发展。目前我国在康复医疗机构、床位与康复医师数量等方面还存在较大的供给缺口。本次《意见》落地有望加快这些缺口的补足，从而进一步加速释放人口老龄化带来的巨大康复需求。
落脚到A股市场，随着政策不断加码，养老产业规模有望维持高速增长。养老服务、保健品、医疗器械以及商业养老险等相关行业将迎发展机遇。
【复盘总结】
观点：指数震荡修复
1.电力设备接力概念炒作
2.资金高低切换迹象明显
3.指数蓄势后将再冲关
题材方向：周期、消费、半导体


                        

【涨停分析】                 
                                  2021年11月25日，两市共73只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日减少16只。沪深两市全天小幅下跌，沪指下跌0.24%，创业板指下跌0.12%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                            题材前瞻
                 



南网规划确定行业成长性，新型电网建设加速！                 
                                 

新型电网                  

政策评估：★★★★☆

11 月 12 日，南方电网印发《南方电网“十四五”电网发展规划》，提出 “十四五”期间，南方电网总体电网建设将规划投资约 6700 亿元，其中配网投资 3200 亿元。在加快建设新型电力系统背景下，“十四五”期间电网投资的力度与结构较“十三五”均有所不同，建议重视电网侧投资机会。

市场评估：★★★★☆

南网规划确定行业成长性，新型电网系统建设加速！

强势龙头：国电南瑞（600406）

今年电网投资有望平稳增长，在双碳、新型电力系统背景下调度、配用电、特高压直流等存在结构性增长机会。预计在此背景下调度、配用电、特高压直流、储能等领域面临结构性增长的机会，同时二次设备和电网智能化投资有望在电网投资中占比提升

操作策略：东吴证券曾朵红在《2021 年三季报点评：Q3 符合预期，新型电网龙头稳进》（2021-11-03）一文中给予 买入 评级，目标价 43.75 元。

风险提示：电网投资不及预期，竞争加剧。

                                 
                                           价值掘金
                 



国电南瑞（600406）：Q3 业绩符合预期，新型电网龙头稳进                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



政策扶持导向明显！绝对估值优势提升板块配置价值                 
                                 

11月25日，中药板块强势上涨，新天药业、众生药业领涨。

湘财证券认为，对中药行业而言，“利好政策频出+产业链延伸凸显消费属性+具备绝对估值优势”构成中药行业投资机会。我们认为拥有自有种植、养殖基地的企业具有成本优势，拥有独特配方和稀缺原材料使用许可的企业具有产品优势，建议关注具有资源成本优势和独家品种优势的品牌中药企业。

投资观点：

（1）利好政策频出，扶持导向较为明确（西南证券杜向阳《未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线》-20211102）

中药行业近年来利好不断，政策扶持的导向较为明确，主要表现为以下几个方面：

1）中药创新方面，鼓励经典名方中药复方制剂研制，鼓励应用新工艺、新剂型对已上市中药二次开发，同时夯实中医药人才基础。

2）中药国际化方面，鼓励向境外人士提供中医医疗服务、加大中药及中医服务出口的支持力度。

3）中药质量控制方面，强化对中药配方科技质量控制，对中医药服务强化监督，行业规范程度提升。

4）中医医疗服务方面，进一步加强综合医院中医临床科室建设，推动综合医院中西医协同发展。

（2）中药板块表现居医药子板块之首，具备绝对估值优势（湘财证券许雯《因低基数效应减弱，中药行业Q3增速略有放缓》-20211110）

2021 年以来医药板块整体震荡向下。截至 11 月 4 日，医药板块绝对涨幅为-10.59%，相对涨幅（沪深 300）为-4%，跑输沪深 300 指数。分板块来看，受疫情催化的医疗器械和生物制品呈现出回调态势，医疗服务在政策和高估值两因素作用下亦出现一定程度回调，中药表现居各子板块之首。截至 11 月 4 日，中药板块绝对涨幅为 7.89%，跑赢沪深 300 指数 14.5个百分点，跑赢医药生物指数 18.48 个百分点。

截至 11 月 4 日，医药板块 PE（TTM 整体法）约 33.47 倍，PB（LF）约4.16 倍；中药板块 PE（TTM 整体法）约 30.15 倍，PB（LF）约 2.83 倍。中药板块相对于沪深 300 的估值溢价率为 130.87%。中药板块估值有所修复，目前接近近一年以来中位水平，与其他子板块相比，中药板块具有较低的绝对估值，且整体稳定性较好，具有相对较强的抗跌性。

相关标的（西南证券）：片仔癀、云南白药

                                 
                                           深度调研
                 



环保再迎政策调控，相关概念股有望受益                 
                                 

龙净环保（600388）

所属概念：环保

事件驱动：生态环境部网站11月24日披露，生态环境部日前组织起草了《关于进一步加强重金属污染防控的意见（征求意见稿）》，现公开征求意见。意见表示，到2025年，重点行业产业结构进一步优化，全国重点行业重点重金属污染物排放量比2020年下降5%以上，重点行业环境管理水平进一步提升，推进治理一批突出历史遗留重金属污染问题。

技术图解：

行业前景：

从政策层面来看，生态环境部应对气候变化司副司长陆新明表示，生态环境部将强化顶层设计，发挥制度优势，分类施策，支持有条件的地方率先达峰，将达峰行动纳入中央环保督查，加强考核监督评估。同时统筹做好控制二氧化碳排放和打好污染防治攻坚战，实现减物降碳协同效应。陆新明还透露，将加快全国碳市场建设，推动《全国碳排放权交易管理暂行条例》立法审查进度，争取今年出台。做好全国碳市场发电行业第一个履约周期工作，争取在今年上半年实现碳市场线上首单交易。编制并争取出台《国家适应气候变化战略2035》，持续推动28个气候变化适应型城市建设试点。（天风证券郭丽丽《收购优质危废处置运营商，加大运营板块投入》2020-8-27）

核心优势：

公司是国内大气污染治理领域的领军企业，也是国内最大的工业环保综合提供商，专注于大气污染控制领域环保产品的研究、开发、设计、制造、安装、调试、运营，主营除尘、脱硫、脱硝、电控装置、物料输送等五大系列产品。多年来公司营收稳定增长，利润率相对稳定。（天风证券郭丽丽《收购优质危废处置运营商，加大运营板块投入》2020-8-27）

风险提示：

公司新增合同下降，项目的生产交付延迟，环保新业务市场开拓风险和技术开发风险。

康泰生物（300601）

所属概念：生物疫苗、医药

事件驱动：11月25日，在广州举行的2021中国网络媒体论坛上，钟南山院士发表主题演讲，他表示，目前我国新冠疫苗完成两剂接种者已达10.8亿，占全国人口的76.8%，到今年年底，接种率就将超80%，为建立群体免疫打下了基础。

技术图解：

行业前景：

展望后市，我们认为核酸检测和抗原抗体检测在新型冠状病毒检测中均有重要作用，核酸试剂是金标准，而抗原抗体检测试剂特别是胶体金法试剂灵活快捷，二者有望协同互补，共同提升医疗机构诊断质量。随着多项新冠病毒核酸检测和抗体检测产品先后获批，新冠检测已经进入了规范化 IVD 时代。未来新冠试剂研发、临床、审评、使用等各环节的监管将趋于规范化，我们看好研发申报能力强、运营规范，销售渠道有优势的头部企业获得优势市场份额。（国元证券刘慧敏《行业景气度提升，全年收入高速增长》2021-6-20）

核心优势：

公司专注于开发基因工程疫苗、DNA 疫苗、新型疫苗佐剂等创新技术，在研产品包括重组呼吸道合胞病毒肺炎疫苗、乙肝治疗性疫苗、新型冠状病毒 DNA 疫苗等。公司利用 Treg 免疫调控技术平台开发出了一系列针对传染性疾病、自身免疫性疾病和癌症在内的预防性/治疗性疫苗产品，其中重磅品种 RSV 疫苗已经在海外启动临床实验，研发进度全球领先。（国元证券刘慧敏《行业景气度提升，全年收入高速增长》2021-6-20）

风险提示：

新品种获批进度或销售低于预期；行业监管政策调整的风险。

富瀚微(300613)

所属概念：芯片  

事件驱动：11月24日，富瀚微公告发布投资者关系活动记录表，其中公司表示，公司目前已有数款芯片通过 AEC-Q100 车规认证，并已应用于知名车企。现在还有新产品正在过认证。车规级芯片已在多家前装车企实现量产，当前也有新产品正在前装用户进行联合调试。

技术图解：

行业前景：

在高清化、智能化的共同推动下，视频监控新市场不断打开，“泛安防”时代到来，安防从传统领域延伸至人们生产生活的方方面面，覆盖范围更广泛、终端应用更多元，2G/2B/2C需求持续增长。2020年我国IPCSoC市场规模约为23.9亿元，车载ISP市场规模约为10亿元，安防ISP市场规模约为4.2亿元，DVR/NVRSoC市场规模约为7.3亿元（华西证券孙远峰《国内安防监控芯片龙头，持续拓展下游应用市场》2021-11-07）

核心优势：

富瀚微是国内视频多媒体处理芯片设计的领先企业。从上市至今，安防监控业务一直是公司主营占比最大业务，公司主要客户包括海康威视等视频监控行业龙头。随着疫情的缓解及物联网快速发展，安防监控业务需求回暖，智能硬件、智能车载等下游应用领域也出现旺盛增长势头。未来公司积极布局车载视觉芯片领域、人工智能与 5G 物联网智能视频领域，助力传统行业转型升级。（华西证券孙远峰《国内安防监控芯片龙头，持续拓展下游应用市场》2021-11-07）

风险提示：

新产品研发进度不及预期；下游需求出现大幅波动

                                 
                                           热点聚焦
                 



PVDF价格再次上涨，一体化企业盈利空间增大                 
                                 

※经济数据

1、据新浪网消息，11月24日，国际半导体产业协会(SEMI)估计，今年半导体厂房建设投资可望攀高至180亿美元，将创下历史新高，2022年将进一步逼近270亿美元。

点评：在下游需求持续旺盛背景下，全球晶圆产能也迎来新一轮扩产潮，行业中短期景气度无忧。晶圆厂商在产能利用率持续满载的情况下，毛利率出现向上拐点。从现有产能规划看，我国晶圆代工产能增速非常突出，预计2030年大陆地区晶圆代工总产能占比将占到全球的24%。中长期来看，受益扩产带动，大陆晶圆厂有望进入扩张周期。展望后市，业内预计，以当前的订单能见度测算，预计产能紧缺将至少持续到2023年，晶圆代工厂盈利有望在中短期维持高位水平。

2、据百川盈孚数据，11月23日，R142b价格已上涨至 18 万元/吨，年初仅 2 万元/吨，锂电级 PVDF 主流报价区间为 40.0-43.0 万 元/吨，涂料及 PVDF 上涨至 34 万元/吨。

点评：锂电、光伏行业迅速发展带动了 PVDF 需求增长，但短期内投产量较小，原料R124b产能受限，PVDF的供给短缺问题无法得到缓解。故供需格局存在明显缺口，PVDF价格短期有望维持高位，同时将拉动主要原材料R142b价格大幅上涨。从需求端来看，电池级PVDF需求占比从整体10%提升到2021年的20-30%，据机构预计2025年需求占比将提升至63%。从供给端看，2022年底前，PVDF供需都将处于紧张局面。目前 R142b 环节利润已占产业链总利润超过80%，这对缺乏一体化布局的PVDF厂商产能释放和盈利能力造成很大影响。

※政策风向

1、据科创板日报消息，11月25日，全国首个自动驾驶出行服务商业化试点在北京开放，这标志着国内自动驾驶领域从测试示范迈入商业化试点的新阶段。

点评：因法律法规等问题，此前自动驾驶汽车应用主要聚集在智慧园区/示范园区等限定区域，而此次开放的试点是全国首个商业化试点，在北京经开区内60平方公里的范围内，企业可采取市场化定价方式，向消费者收费。这意味着自动驾驶的商业化之路正式踏出了第一步。自动驾驶发展确定性高，政策上有明确支撑。2020年L2级别智能车搭载的ADAS同比增长300%，后市随着智能车商业化市场加速，ADAS仍有不小的爆发空间。展望后市，据IDC预测，2035年全球智能驾驶汽车产业规模将突破1.2万亿美元，中国市场规模将超过2000亿美元。

2、据成都市住建局消息，11月23日，成都市住建局就“支持建筑业提质增效和房地产业平稳健康发展”为主线，发布《关于精准应对疫情冲击全力实现年度目标的通知》（以下简称《通知》）。

点评：近两年，国家对房地产行业严加管控，信贷投放明显减少，房地产销售和开发投资大幅下滑，楼市普遍降温，成都是第一个明确发文加大房贷投放的城市，向市场释放出了积极信号，打响了房贷松绑第一枪。自11月以来，为减轻“保交付”压力，各地方政府都在收紧预售资金监管，也让房地产流动性进一步枯竭。虽边际政策宽松，10月全国房地产开发投资与销售增速仍同比下降。可以预计四季度末房地产市场供需有望改善，企业端投资信心将进一步得到提振，合理购房需求得到保障，11月份部分地区房地产投资和销售数据有望企稳回升。

3、据新华社消息，中共中央、国务院发布《关于加强新时代老龄工作的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，大力发展养老相关产业融合的新模式新业态，各地要通过直接建设、鼓励社会投资等多种方式发展机构养老。

点评：近年来我国老龄化程度持续加深，我国60岁及以上人口将突破3亿，从轻度老龄化迈入中度老龄化阶段。本次《意见》再次强调实施积极应对人口老龄化战略，后续配套举措有望加快落地，推动相关产业发展。应对老龄化是一个长期过程，以老年群体消费需求为主导的消费结构变革将催生巨大的产业机会。养老服务业或将成为最具潜力的“朝阳产业”。本次《意见》落地有望加快这些缺口的补足，从而进一步加速释放人口老龄化带来的巨大康复需求。

※关联市场

1、指数午后延续盘整，特高压、医药板块全天强势

点评：行业看市场分化依旧明显，热点轮动有加速趋势。电力股表现出色，但元宇宙、锂电池等明显走弱。低估板块同样只有医药最强，其余如券商、房地产和消费都表现一般。操作层面建议专注创新药、券商、食品饮料、半导体等景气度明显反转或有强烈做多预期的行业。

备注:

字体颜色	定义
红色	消息面利好A股市场
蓝色	消息面一般影响A股市场
绿色	消息面利空A股市场

以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！


                                 
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投资日历（11月26日）                 
                                 

                                 
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两市机构资金合计净流出438.29亿元                 
                                 

截止11月25日收盘，两市机构资金合计净流出438.29亿元，83个行业中有11个行业呈现净流入状态。

其中，机构重点增持：电网设备（14.13亿）、医药制造（9.50亿）、医疗器械（9.29亿）、中药（3.85亿）、医疗服务（2.81亿）；

机构重点抛售：光伏设备（-42.13亿）、汽车整车（-26.54亿）、电子信息（-24.15亿）、光学光电子（-21.72亿）、文化传媒（-20.25亿）；

个股方面，11月25日机构净流入前五的股票分别为：卓胜微（5.32亿）、舍得酒业（2.96亿）、恒瑞医药（2.85亿）、西藏城投（2.77亿）、安泰科技（2.63亿）；

机构净流出前五的股票分别为：隆基股份（-21.53亿）、比亚迪（-11.35亿）、中国中免（-9.36亿）、通威股份（-7.92亿）、长安汽车（-5.37亿）。