汽车大厂再现缺芯 功率半导体龙头有望延续强势

1、4月1日，大小指数早间集体低开，随后震荡回升，三大股指盘中集体涨超1%，银行等权重板块走强，上证50一度涨近2%，黄白二线分化明显，创业板指冲高回落。
个股：个股绿多红少，两市今日成交9356亿元。
2、房地产板块午后再度走强，阳光股份、信达地产、中交地产、南国置业等十余股涨停，万科A一度大涨超9%。
港口航运板块大幅拉升，中远海控、连云港、上港集团、重庆港等多股封板。
旅游股再度活跃，金陵饭店、天目湖、岭南控股、西安饮食等涨停。
此外元宇宙、NFT概念走强，湖北广电、美盛文化、博瑞传播、华媒控股等封板。
3、观点：情绪预期越差，往往护盘和政策对冲就越强，所以最悲观的时候不是大家知道坏消息的时候，而是坏消息还没发酵的时候。同时，市场情绪越是冰冷，活跃资金越是会去寻找有温度的主线抱团，主线热点会表现出比平时更强的持续性与反复性。指数多次探底回升拉起，已经显示出了足够的底部韧性。
方向：除了地产与医药这两个主线之外，能够进入热点轮动的有效思路还有三个，一季报预增，稳增长，商品涨价。在这个逻辑下已经走出了农业、纺织、航运、旅游、基建。顺着这个思路去挖，预计还有军工、油气设服、光伏这些方向，想埋伏轮动可以往这个方向去做。
【今日头条回顾】
事件：据财新网消息，4月1日发布的2022年3月财新中国制造业PMI较上月回落2.3个百分点至48.1，再度落入收缩区间，录得2020年3月以来最低值。
点评：
3月以来国内疫情迅速升温，防疫措施不断收紧叠加国际地缘冲突仍存在不确定性，我国企业的生产经营活动受到了一定影响。因此，3月份财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.1，降至2020年初首轮疫情防控以来最低水平。这一走势与日前公布的官方制造业PMI一致。3月份官方制造业PMI录得49.5，5个月来再次跌入收缩区间。
从财新中国制造业PMI分项指标来看，3月生产指数和新订单指数均为2020年3月以来最低，制造业供需两端同步走弱。这主要是受到疫情影响，制造业供应链受阻，局部地区部分企业临时停工停产，上下游企业生产经营也受到影响，整体需求较为疲弱。
外需方面也有所恶化。在疫情导致海运受阻、俄乌局势影响市况的背景下，3月新出口订单指数在收缩区间进一步下滑，录得22个月以来的新低。
不过，3月就业指数却结束了连续七个月的收缩态势，重回扩张区间。从官方数据看，这或许是由于高技术制造业的带动，3月份高技术制造业PMI有所回落，但是仍处于扩张区间。并且3月高技术制造业从业人员指数录得52.0%，表明企业对高技术制造业发展仍有信心。
值得注意的是，当前制造业成本压力仍大。受近期国际大宗商品价格大幅波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至近5个月高点，两个指数连续三月攀升，显示通胀压力持续加大。
展望后市，当前制造业生产经营压力仍大，政策层面仍需继续推动各项助企纾困措施落地，从而为制造业继续稳定增长提供有力的支撑，稳定市场预期。
落脚到A股市场，随着“稳增长”政策不断落实，未来制造业有望逐步复苏，利好股市运行基础。结构性机会重点把握新能源、节能环保、专精特新等领域。
【复盘总结】
观点：指数震荡筑底
1.主板反弹力度增强
2.稳增长逻辑是夯实底部的关键
3.关注主板3300点压力
题材方向：新能源、环保、农业种植


                        

两市共71只个股成功封涨停                 
                                  【涨停分析】
2022年4月1日，两市共71只个股成功封涨停（不含ST），较上个交易日增加16只。沪深两市低开反弹收阳，沪指上涨0.94%，创业板指上涨0.28%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                            题材前瞻
                 



信贷政策放松，房地产销售或在二季度企稳                 
                                 

房地产                     

政策评估：★★★☆☆

信贷政策放松，房地产销售或在二季度企稳。三月以来，百城房贷利率持续下降，信贷端对住房需求的刺激力度不断加大。预计，房地产销售和投资可能在二季度触底。从销售端来看，房贷利率下调到商品房销售触底大约传导1个季度，预计商品房销售企稳将在二季度。从投资端来看，2021 年地产投资两年平均同比增速的顶部在二季度，下半年则出现失速下滑。受基数影响，2022 年地产投资单季同比的底大概率出现在二季度，下半年将显著抬升。

市场评估：★★★☆☆

信贷政策放松，房地产销售有望回暖，房地产板块有望维持上涨趋势

强势龙头：万科A（000002）

万科企业股份有限公司创于1984年，历经30余年发展，目前已成为国内地产业标杆性龙头。公司的主营业务为房地产开发和物业服务；主要产品及服务为房地产、物业管理、投资咨询。公司自2016年以来持续蝉联《财富》世界 500 强企业，实力雄厚。

操作策略：平安证券《毛利率下滑等拖累业绩，多元业务发展向好》（20220331）一文中维持“推荐”评级。

风险提示：1）当前行业基本面面临下行压力，若政策改善力度与出台时间低于预期，可能影响未来公司规模增长，并带来项目减值风险；2）因限价与地价上升，后续公司毛利率仍面临下滑风险；3）公司多元化业务拓展存在不及预期的风险

                                 
                                           价值掘金
                 



万科A（000002）:毛利率下滑等拖累业绩，多元业务发展向好                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



疫情冲击进行时，该行业基本面二次探底！局部亮点驱动估值修复                 
                                 

4月1日，旅游酒店板块掀起涨停潮。政策面，文化和旅游部3月31日发文，要求拿出十大举措，推动《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》落细落地落实，增强旅游企业政策获得感，稳住行业恢复发展基本盘。

自新冠疫情爆发以来，旅游行业持续受到冲击，旅游股股价波动较大。

国泰君安刘越男在《旅游行业：景区股，逆大盘而动-20220331》中对旅游板块走势进行复盘，发现：疫情之下，旅游景区板块走势呈现出阶段性与大盘反向走势的特征。

具体来看，2020年疫情之前，旅游景区板块跟大盘走势基本一致。2020年初起发生疫情，2021年逐步进入疫情常态化阶段，从2021年到2022年，旅游景区股呈现阶段性逆大盘趋势：

（1）2021.1-2021.3：期间上证综指先上涨6%，后下降1.2%，旅游及景区（申万）先下降8.6%，后上升25.7%；

（2）2021.5-2021.7：期间上证综指上涨3.7%，旅游及景区下跌18.5%；

（3）2021.12-2022.1：期间上证综指下跌4.1%，旅游及景区上涨15%。

国泰君安认为，这种阶段性背离主要源于疫情反复背景下多因素推动：

一是复苏预期。2021年初、2021年中旬和2021年末至今出现国内疫情反复情况，与景区板块逆大盘阶段吻合。相比其他行业，旅游景区标的基本面对疫情变化预期更敏感；

二是概念催化。“元宇宙”相关概念与景区融合，催化文旅板块上涨。

三是交易结构。旅游景区板块标的市值普遍较小，截至2022年3月29日，17家旅游景区市值标的平均市值约62亿。与当前市场风格吻合。

四是机构持仓。截至2021年报，除宋城演艺外，三特索道、中青旅和丽江股份的基金持股比例为6.5%、6.4%和5.8%，剩余旅游景区标的的基金持股比例多在5%以下。

国泰君安认为，2022年春节后国内疫情形势反复，景区标的基本面二次见底。但未来伴随疫情边际改善，叠加概念催化及市场风格转变背景下有望出现投资机会。

从行业基本面来看，中银国际张译文在《社会服务行业周报：旅游复苏迎严苛挑战，疫情反复致行业承压-20220326》中提出：短途游成21年恢复新动力，旅游业营收持续恢复。

根据携程集团发布的2021年财报，其去年全年净营业收入为200亿元，约恢复至2019年的56%。同比2020年，业绩出现明显好转。相较于2020年，2021年企业在本地游、周边游市场上持续发力，部分产品的交易额甚至高于疫情前的2019年水平。

中银国际指出，疫情并没有浇灭民众对于旅游的热情，在国门未开启的情况下，游客将目光转至国内，若国内疫情得到有效控制后，预计国人旅游需求在短途、周边、近郊游市场将保持增长势头。

相关标的（中银国际）：

免税龙头：中国中免

文旅恢复逻辑：首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江旅游、众信旅游、岭南控股

冰雪旅游需求释放：长白山

注重高频消费场景与生活服务创新标的豫园股份

                                 
                                           深度调研
                 



汽车大厂再现缺芯   功率半导体龙头有望延续强势                 
                                 

扬杰科技（300373）

【所属概念】

氮化镓、半导体、国产芯片

【事件驱动】

近日，有消息指出福特汽车Flat Rock工厂因芯片供应短缺问题而停工。

【技术图解】

【行业前景】

（1）国产替代加速（安信证券薛缘《功率器件国产替代加速，业绩大幅上升》2022-1-10）

2021年，疫情背景下居家办公推动消费电子产品需求增长，同时受益于国家新基建政策、双碳政策，功率器件的终端市场前景广阔。随着国内企业逐步突破高端产品在芯片设计、制程等环节的核心技术，中国功率半导体应用市场对进口器件的依赖将会减弱；并且，中美贸易争端和技术封锁将加快我国功率半导体自主化进程。

（2）行业高景气有望延续（民生证券王芳《高景气&新品表现突出驱动业绩大增》2021-6-30）

受益于新能源、疫情宅经济的需求增长，功率半导体产业呈现需求强劲-产能满产-订单饱满-库存低位-产品涨价的格局，国内外功率半导体企业从 20 年下半年开始陆续上调价格、延长交期，近期部分企业已再次涨价。我们预计在供需紧张的背景下，行业高景气趋势未来仍将持续。

【核心优势】

（1）功率半导体龙头（安信证券薛缘《功率器件国产替代加速，业绩大幅上升》2022-1-10）

公司是国内功率器件领域的规模企业，IGBT是公司的主营产品之一。公司采用垂直整合 IDM（原材料硅片+芯片设计+晶圆制造+高端封装+品牌销售）的经营模式，是 A 股稀缺的优质公司。2018年3月份公司控股一条位于宜兴的 6 寸晶圆线，产品以 MOSFET为主，同时可以小批量生产 IGBT 芯片，公司将依托新产品的突破拓展新的下游应用领域。公司现有产线都对照汽车电子标准建线，应用领域拓展仍值得期待。

（2）氮化镓新产品业绩突出（安信证券薛缘《功率器件国产替代加速，业绩大幅上升》2022-1-10）

公司新增氮化镓研发团队，形成了从晶圆设计研发到封装产品研发，从硅基到第三代半导体碳化硅、氮化镓研发，从售前技术支持到售后技术服务的完备的研发及技术服务体系。公司新产品业绩突出，MOSFET产品营收同比增长130%，小信号产品营收同比增长82%，IGBT产品营收同比增长500%，模块产品营收同比增长35%。

【风险提示】

半导体行业发展低于预期；公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期；下游应用拓展和客户拓展低于预期等。

中远海控（601919）

【所属概念】

航运

【事件驱动】

日前，中远海控发布2022年第一季度业绩预增公告，预计实现净利润约276亿元，同比增长约78.6%。而去年在火爆的集运市场助推下，中远海控净利同比增长近8倍。

【技术图解】

【行业前景】

（1）美国恢复352项中国进口商品关税豁免，提振美线集运需求（中信建投韩军《美国恢复352项中国进口商品关税豁免，集运需求维持旺盛态势》2022-3-29）

近日，美国贸易代表办公室宣布，重新豁免此前549项待定产品中的352项352项中国进口商品的关税，适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。美国重新豁免关税的352项中国进口商品中，主要涉及商品为集装箱运输相关的消费品，有效提振美线集运需求。

（2）国内疫情延缓出货节奏，预计4月份将迎来集中出货潮（中信建投韩军《国内疫情反复影响出口，预计4月或迎来集中出货潮》2022-3-20）

本轮国内疫情反复波及上海、深圳、青岛等主要港口城市及周边，3月11日交通运输部会议表示继续坚持“货开客关”总要求，但疫情不可避免地造成仓库、码头和工厂等环节延误，马士基、地中海、达飞等多家航运公司暂停部分城市线下柜台服务，马士基关闭部分深圳仓库。参考历次国内抗疫情况，最快两周内便能控制住疫情，预计4月份因疫情积压的货物或集中出货，叠加船期延误加重，运价或迅速上升。

【核心优势】

（1）运价上涨提升公司毛利率（国金证券郑树明《年报业绩符合预期，推出利润分配方案》）

公司不断提升双品牌船队营运效率，2021年跨太平洋航线平均周运力同比增幅约26%，亚欧航线平均周运力同比增幅约6%；公司加大对第三国市场、新兴市场和区域市场的开发力度，双品牌在新兴市场的箱量同比增幅达到9%。集装箱航运业务完成货运量2,691.19万标准箱，同比增长2.15%。受益运价上涨公司毛利率提升28.09%至42.3%。

（2）持续推进航运端到端和数字化建设（国金证券郑树明《年报业绩符合预期，推出利润分配方案》）

公司持续推进全程端到端物流供应链业务发展，湘粤非铁海联运、大湾区-西部陆海新通道等的顺利运作，中欧陆海快线、中欧班列、西部陆海新通道等服务通道的市场影响力不断增强。公司推动业务数字化转型，为客户提供全流程、多渠道、可视化的在线海运服务和产品，不断拉近了上下游的距离，持续扩大了覆盖面。

【风险提示】

航企运力大幅扩张风险；油价大幅上涨风险；全球经济超预期下滑风险。

中科金财（002657）

【所属概念】

数字货币

【事件驱动】

近日，央行召开2022年货币金银和安全保卫工作电视会议。会议要求，扎实推进数字人民币研发试点，有序扩大试点范围，持续完善设计和使用，逐步建立健全管理制度框架。

【技术图解】

【行业前景】

（1）中国数字人民币发展领跑全球（平安证券王维逸等《数字货币“焕新”，数字人民币构建全新支付体系》2022-3-18）

中国对央行数字货币的探索试点，走在世界主要经济体前列。数字人民币（eCNY）是由中国人民银行发行的数字形式的法定货币，具备支付即结算、可控匿名等特点。数字人民币能大幅降低传统法定货币发行和兑换成本，具有更高的支付清算效率，有利于人民币国际化。

（2）数字人民币渗透率仍有极大提升空间（平安证券王维逸等《数字货币“焕新”，数字人民币构建全新支付体系》2022-3-18）

截至2021年底，累计开立个人数字人民币钱包2.61亿个，交易金额876亿元，相比于2021年6月底分别增长11.5倍、154%，但较移动支付每季度百万亿级的交易金额仍有极大提升空间。2022年初，数字人民币（试点版）App正式上架各大手机应用商店，数字人民币普及速度或将持续提升。

【主营业务】

中科金财的主营业务为应用软件开发、技术服务及相关的计算机信息系统集成服务,主要面向数据中心、银行影像和IT服务管理三个细分市场,为企业、政府、银行等客户提供数据中心建设解决方案、银行影像解决方案、IT服务管理解决方案。公司的主要服务是金融科技综合服务、数据中心综合服务。

【风险提示】

疫情导致宏观经济不及预期；支付习惯较难改变，数字人民币推进不及预期风险；数字货币相关底层技术不成熟风险。

                                 
                                           热点聚焦
                 



美国就业市场持续改善，5月大幅加息概率提升                  
                                 

※外围市场

1、据美国劳工部1日公布数据显示，3月非农新增就业43.1万人，略低于市场预期的49万人。但1、2月合计上修9.5万人；失业率从3.8%降至3.6%，好于预期；时薪增速环比0.4%，同比5.56%，好于预期。

点评：作为5月议息会议前的最后一份非农报告，在当前通胀率高达7.9%创下40年最大涨幅的背景下，3月非农数据使得美国通胀压力进一步提高，5月美联储采取激进加息的概率提升。短期来看，预计美国就业和通胀仍将继续上行。美国大幅加息或对市场有一定的干扰，主要体现在汇率贬值、外资流出、市场情绪等。随着近期市场持续调整，A股相对性价比已经突显，短期低估值“稳增长”板块可能会有相对收益，如银行、地产、券商等。

※经济数据

1、据财新网消息，4月1日发布的2022年3月财新中国制造业PMI较上月回落2.3个百分点至48.1，再度落入收缩区间，录得2020年3月以来最低值。

点评：3月以来国内疫情迅速升温，防疫措施不断收紧叠加国际地缘冲突仍存在不确定性，我国企业的生产经营活动受到了一定影响。因此，3月份财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.1，降至2020年初首轮疫情防控以来最低水平。当前制造业生产经营压力仍大，政策层面仍需继续推动各项助企纾困措施落地，从而为制造业继续稳定增长提供有力的支撑，稳定市场预期。

2、据财联社，4月20日，“全球元宇宙大会”即将在上海举办。此次大会由上海市政府和中国移动通信联合会联合主办，会议将由元宇宙主题报告会、产业领袖论坛、产业硬科技论坛、产业投资论坛组成，并且在大会中还将发布《元宇宙世界宣言V1.0》和《宇宙产业计划V1.0》。

点评：自Facebook宣布改名Meta进军元宇宙后，元宇宙受到各界高度关注，随着本次大会的召开，有望再次加速产业发展进程。基于巨头布局、应用场景广泛、产业链上下游联动，元宇宙行业年内发展有望提速。据机构预计，今年全球元宇宙市场规模有望达到2800亿美元（同比76%），其中硬件设备同比增速有望达到46.9%，中国市场高于全球增速，VR头显销售有望达到297万台（同比增加108%）。

3、据央视财经消息，近期稀土产品市场价格持续上涨、居高不下。广西、江西多家稀土冶炼分离、磁材生产企业表示，由于终端消费领域需求强劲，公司生产线持续满负荷运行。

点评：近年来，随着全球新能源发展和各国环保政策的推行，新能源汽车、稀土永磁电机、风电等迎来高速发展，高性能钕铁硼磁性材料的应用场景正在从传统的消费电子向新兴领域迈进，带动稀土需求迅速上涨，在供给没有显著增加的情况下，稀土价格或将维持在高位。未来在新能源汽车、工业电机、风力发电等领域的持续拉动下，稀土需求或将持续高增，预计全球稀土供需缺口将持续扩大，未来几年稀土价格或继续维持强势。

※政策风向

1、据财联社消息，央视新闻3月31日报道，《求是》杂志发表领导层重要文章《坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，举全党全社会之力推动乡村振兴》。

点评：鉴于当前全球粮食供应局势紧张，《求是》文章中指出，要牢牢把握粮食安全主动权。尽管目前国内不存在整体上的粮食安全问题，但结构性风险依然突出，比如国内大豆对外依存度高达80%以上，且主要从美国、巴西、阿根廷等国进口，提升种植链生产效率势在必行。因此，粮食安全战略的重要性不断在提高。粮价上涨提升种粮积极性，提振用种需求和良种需求，预计2022年头部种子公司有望迎来量价齐升的景气局面。

2、据中国网，3月31日，文化和旅游部办公厅发布《关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知》（简称“《通知》”），称拿出十大举措，推动《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》（简称“《若干政策》”）落细落地落实，增强旅游企业政策获得感，稳住行业恢复发展基本盘。

点评：本次文旅部发的通知是对此前《若干政策》的进一步落实，核心看点有三：1）普惠性纾困政策，继续减税降费，倡导减租和金融支持等；2）专项纾困措施，如保证金扶持政策、失业保险“免申即享”等；3）强调精准防控，助于边际改善行业经营现状。这些政策从根本上帮助企业解决困难，有助于稳住行业基本盘。待本轮疫情企稳，市场对防疫政策调整的预期仍将升温，相关标的股价反应或领先于基本面复苏。

※关联市场

1、沪指缩量涨近1%，地产股午后再度走强，航运、旅游板块全天强势

点评：情绪预期越差，往往护盘和政策对冲就越强，所以最悲观的时候不是大家知道坏消息的时候，而是坏消息还没发酵的时候。同时，市场情绪越是冰冷，活跃资金越是会去寻找有温度的主线抱团，主线热点会表现出比平时更强的持续性与反复性。指数多次探底回升拉起，已经显示出了足够的底部韧性。

备注:

字体颜色	定义
红色	消息面利好A股市场
蓝色	消息面一般影响A股市场
绿色	消息面利空A股市场

以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！