深度调研
政策大力扶持 储能行业延续快速增长
【所属概念】
【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
受益于全球新能源行业快速发展，叠加钠离子电池产业化加速，我们预计 2022-2025 年全球电池铝箔需求将分别达到 37.0/53.2/73.4/98.7 万吨，对应期间 CAGR 为 44%。但由于电池铝箔性能要求较高，生产流程复杂，设备调试、产线认证以及产能爬坡的周期较长，产能释放或不及预期。我们预计 2022-2024 年全球电池铝箔供给缺口分别为 6.0/3.2/0.3 万吨，行业供给将维持偏紧态势。
根据宁德时代及中科海钠的钠离子电池产线规划，我们预计 2023 年起钠离子电池会逐步应用于下游市场。届时，钠离子电池有望率先在 A00 级别汽车用动力电池、对能量密度要求不高的储能电池以及部分小动力电池市场获取一定的份额。我们预计到 2025 年，钠离子电池在全球动力电池、储能电池以及小动力电池市场的渗透率分别达到 4.5%/5.5%/4.5%。据 SMM 数据，电池铝箔在钠离子电池中的单耗为 700 吨/GWh，因此预计 2025 年钠离子电池铝箔需求量约7.3 万吨。
（1）电池铝箔龙头企业（中信证券敖翀《战略前瞻+策略巧妙，电池铝箔龙头加速成长》2022-9-28）
（2）产品性能及技术积累领先同行（中信证券敖翀《战略前瞻+策略巧妙，电池铝箔龙头加速成长》2022-9-28）
【风险提示】
山东章鼓（002598）
储能
近日，国际首套百兆瓦先进压缩空气储能国家示范项目在河北张家口顺利并网发电。该示范项目技术由中国科学院工程热物理研究所提供，于2020年10月开工建设，2021年12月完成设备安装及系统集成，总规模为100MW/400MWh，核心装备自主化率100%，每年可发电1.32亿度以上，能够在用电高峰为约5万户用户提供电力保障，每年可节约标准煤4.2万吨，减少二氧化碳排放10.9万吨，是目前世界单机规模最大、效率最高的新型压缩空气储能电站。
（1）储能行业保持快速增长（民生证券邓永康《储能行业洞鉴储能·7月刊：国内稳步推进，欧洲户用高景气延续-220710》）
（2）政策大力扶持储能行业发展（民生证券邓永康《储能行业洞鉴储能·7月刊：国内稳步推进，欧洲户用高景气延续-220710》）
【主营业务】
【风险提示】
阳光电源（300274）
光伏、储能、风电
近日，隆基绿能西咸新区泾河新城高效单晶电池项目正式投产，这也是全球单体最大、产能最高的光伏电池生产基地。上述项目投产，无疑对光伏行业转换效率的提升有深远意义。随着制造及材料成本下降，相关电池片产能有望迎来爆发，将创造广泛的光伏设备更新换代空间。
（1）光伏市场加速增长，储能装机迎来爆发（中信证券华鹏伟《逆变技术平台型龙头，光储业务加速增长》2022-10-10）
（2）成本下降推动下游需求增长（开源证券刘强《短期困难已过，逆变器王者有望继续穿越周期成长》2022-4-21）
【核心优势】
公司聚焦“光风储电氢”主赛道，构建以电力电子变换技术为核心的平台和生态圈，主要产品包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏系统、智慧能源运维服务等，并致力于提供全球一流的清洁能源全生命周期解决方案。截至 2022H1，公司在全球已累计实现逆变设备装机量超 269GW，全球市场份额约 30%。随着市场需求加速放量，以及原材料成本逐步回落，2022H1 公司营收达 122.81 亿元（+49.6% YoY），归母净利润达 9.00 亿元（+19.0% YoY），业绩迎来加速增长。
公司2021年储能系统出货量达3GWh，同比增长275%，储能业务实现营业收入31.38亿元，同比增长168.51%，收入占比达到13%。储能市场维持高景气度，公司储能系统出货量连续多年市占率第一，未来有望充分受益于行业快速成长。
光伏市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、原材料成本上升等
发表于 2022-10-12 09:06:10
