深度调研
下游需求稳中向好 稀土全产业链战略价值有望持续提升
【所属概念】
【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
2020年全球化学药CDMO行业规模375亿美金，预计2020-2025年复合增长10.1%，高于化学药终端增速，主要是由于大药企的研发外包率持续提升，以及高外包率的biotech数量持续增长。受益于国内成本与效率优势，产业链不断往国内转移。正如智研咨询数据显示，目前国内CDMO占全球比重约为11%，CDMO本质为专利期原料药外包，参考目前中国在特色原料药全球供应链中的占比28%，预计未来国内份额仍有进一步提升空间。
根据 Fierce Biotech 统计数据，2018-2021年，全球 TOP10 药企的营业收入、研发投入呈现稳步增长趋势。其中，2021 年，全球TOP10 药企的营收、研发投入分别同比增长 15.45%、12.51%。全球 TOP10 药企研发投入占营收的比重由 2018 年的 18.03%提升至 2021 年的 19.26%。考虑到近几年大型制药企业的经营情况整体稳中向好，预计未来几年，其研发投入也将稳步增加。
（1）收入体量稳居国内第二（国海证券周小刚《研发驱动，小分子CDMO稳健增长，新业务逐渐成型》2022-8-12）
（2）积极拓展海外市场（国海证券周小刚《研发驱动，小分子CDMO稳健增长，新业务逐渐成型》2022-8-12）
【风险提示】
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【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
根据SMM数据，2022年3月中国稀土永磁出口4273吨，同比增长24.8%，环比增长16.55%。中国稀土永磁主要的出口方向为欧、美、日、韩等国家和地区，从2022年一季度出口数据看，其中出口欧洲978吨，占比22.9%，出口美国575吨，占比12%，出口韩国448吨，占比10.5%，出口日本120吨，占比2.8%。随着海外疫情政策的放开，新能源汽车、风力发电等下游需求有望持续增长，预计2022年中国稀土永磁出口量或呈逐季增长态势。
《稀土管理条例》征求意见稿于去年1月公布，2021年7月初工信部副部长王江平指出将推动《稀土管理条例》尽快出台，今年3月工信部稀土办公室就稀土价格问题约谈重点企业，进一步体现了国家层面对于稀土行业发展的战略定位之高，稀土全产业链战略价值有望持续提升。
中国稀土主要从事稀土氧化物等产品的生产运营，以及稀土技术研发、咨询服务。公司主导产品包括高纯的单一稀土氧化物及稀土共沉物产品，其中80%以上的产品纯度大于99.99%，高纯氧化镧、高纯氧化钇等部分稀土氧化物纯度可达99.9999%以上。公司建立有完整的质量管理运行体系，所属分离企业均已通过了ISO9000/ISO14000/OHSAS18000三体系认证，分离工艺、环保技术、产品质量控制水平等处于国际领先水平。
下游需求放量不及预期；主要稀土产品价格大幅波动的风险；资产整合重组进度不及预期；疫情影响公司生产经营。
【所属概念】
【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
据 IQVIA 统计，新兴市场未来 5 年药品支出 CAGR 为 5%-8%，略高于发达市场的 2%-5%。2021 年，中国药品支出达 1690 亿美元，相比 2011 年的 680 亿美元增长超 1000 亿美元。未来 5 年，受创新药上市数量和用量增加的驱动，中国药品支出预计以 3.8%的 CAGR 增长，5 年支出累计增加 350 亿美元，预计到 2026 年将达到 2050 亿美元。
以价换量，进入医保是创新药快速放量的催化剂。纵观历次医保谈判，谈成药品的价格平均降幅基本稳定在 50%~60%，价格的下降换来的是药品更快的放量及更大的市场份额。以 2017 年医保谈判新增的高血压药物阿利沙坦酯（信立坦）为例，其在2013年获批上市，在纳入医保药品目录后，销售额和销售数量都迎来了快速增长。此外，2020 年 12 月，3 款国产 PD-1 单抗进入医保，销售额在接下来的两个季度保持了快速的增长。
（1）国内制药领军者（东方证券刘恩阳《始终走在创新前沿，变革中期待突破》2022-9-29）
（2）集采影响逐渐弱化（东方证券刘恩阳《始终走在创新前沿，变革中期待突破》2022-9-29）
【风险提示】
创新药研发不及预期的风险，创新药销售不及预期的风险，仿制药进入集采的风险。
发表于 2022-10-17 08:30:31
