深度调研
钠离子电池发展提速 龙头企业加码布局
【所属概念】
【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
黄金价格与实际利率负相关，美债实际收益率变动成为影响黄金价格的主要因素。近年来上游能源品新增产能释放下滑或成为未来压制能源产量增速的重要因素，全球供应链受阻问题难以快速解决，通胀或持续压制实际利率。美联储将美国全年经济增长预期中值进一步调降至 2.8%，同时将全年 PCE 由 2.6%上调至 4.3%，经济增速与通胀预期同步大幅反向调整一定程度上反映了美国经济全年的滞胀压力。美国经济增速全年或面临进一步放缓风险叠加全球通胀率或仍居高不下，美联储加息或难以对实际利率产生显著影响，美债实际收益率或长期维持低位，金价预计将维持较高水平。
高通胀背景下全球央行采取了激进紧缩政策，但同时经济基本面低迷，全球经济衰退预期增强，结合美元作为国际货币地位开始动摇，黄金在国际货币体系中的锚定作用显露。俄罗斯计划重新建立金本位制货币体系以远离美元影响，通过将卢布与黄金绑定，扩大本币结算范围与积极参与新国际结算体系来对抗美国的金融制裁，目前中俄天然气贸易已经开始使用卢布与人民币结算；基于美元体系的金融限制也削弱了美元的国际地位，加剧国际市场美债抛售潮：外国投资者自今年 2 月份以来连续 5 个月大规模抛售短期美国国债，美债收益率或将走高，进一步加剧紧缩效应，黄金作为避险资产对美元的替代性增强。【核心优势】
公司主要享有国内外六座矿山资源，截至 2021年底，境内矿山保有黄金资源量约 52.57 吨。海外金矿资源 Sepon 铜金矿及Wassa 金矿，保有黄金资源量分别约 158 吨及 364.8 吨。公司近年来逐步聚焦黄金主业，对资源综合回收利用业务及非黄金采矿业进行优化，实现公司业务纯度持续提升。
公司加大技改投入，有效提升生产规模。国内方面，五龙矿山技改完成后，矿石处理能力将由 1200 吨/天提升至 3000 吨/天，截至 2021 年底项目已正式竣工达产。吉隆矿业矿石处理能力计划由 450 吨/天提升至 1000 吨/天，预计技改项目将于 2023 年竣工。海外方面，Sepon 铜金矿及 Wassa 金矿年处理矿石能力均达 300万吨。
金价大幅下跌；项目进度不及预期；环保政策变化。
【所属概念】
【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
储能方面，预计未来表前侧储能和用户侧储能市场景气度将迅速增长，到2025年储能市场新增装机量预计将超300GWh。钠离子电池成本下降空间大，使其有望显著改善大储能的收益率，并在大储能领域快速渗透。预计2025年，中性/乐观情况下，钠电池在储能领域的渗透率有望提升至6%/13%，在两轮电动车领域渗透率有望提升至20%/40%，预计全球钠电池总需求量有望超过30/70GWh。
目前钠电池暂无大批商业化应用，但由于有锂电池成熟产业链为基础，钠电池从0到1的过程将加快推进。2022年三季度中科海纳和华阳股份GWh级别产能已经实现投产，新兴企业维科技术、传艺科技等+锂电企业宁德时代、多氟多等有望2023年实现GWh级的产能投产，正极、负极、电解液等钠电池材料产能也有望于2023年集中投产，钠电池产业化元年已经开启。
永太科技是具有完整垂直一体化产业链的含氟医药、农药与新能源材料制造商，且在含氟芳香类中间体方面产能全球领先，能够为国内外客户提供定制研发、生产及技术服务业务。
下游需求不及预期，扩产进度不及预期，行业竞争加剧风险。
【所属概念】
【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
现今我国氟化工市场正以 15%-20%的速度增长，与美国、日本、欧盟一道成为世界四大氟产品的生产和消费区。围绕十四五的发展目标，产业链正在全面扩张，强势包围中下游涉及到的诸多领域，产业布局着眼于高端增值市场。随着新能源、光伏、半导体的崛起，电子级氟化物迎来了春天，现阶段自主创新能力进一步增强，一批关键性技术得以突破。
随着国家对未来新能源行业的推动，将在能量密度与安全性方面提出更高的要求，六氟磷酸锂作为锂电池的主要电解质材料，是提升锂电池综合性能的重要保障。得益于欧美新能源汽车产业发展、储能行业的加速扩张以及小动力应用市场的转型升级，六氟磷酸锂的需求量仍处于增长趋势。六氟磷酸锂的热稳定性较差，较易水解，容易造成电池容量快速衰减并带来安全隐患，新型电解质溶质锂盐是未来发展的重要方向。在这些新型锂盐中，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI ）是目前发展前景较为明朗的新型锂盐之一。【核心优势】
公司借助自身的行业地位和研发优势，不断深入高性能、高附加值氟产品领域。目前，拥有锂电池的主要电解质材料——六氟磷酸锂年产 2 万吨的生产能力，该产品现已成为市场普遍认可的高性价比进口替代产品，未来还将释放 3.5 万吨年产能。现阶段性能更好的新型锂盐双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）年产 1 万吨的项目在建设中，预计不久将实现投产。公司还布局了锂电池用粘结剂——聚偏氟乙烯（PVDF）年产能 1 万吨，该产品市价已上升至 50 万元/吨，将成为未来提振业绩的另一匹黑马。动力锂电池已有 3.5GWh 的产能，未来在建的 20GWh 锂电池全部投产，整套产业体系将拉动业绩奔跑。
公司通过“氟”、“磷”、“锂”三种元素的全面布局，有效控制上游材料成本；在六氟磷酸锂产品的制备中创新了反应和结晶新工艺，提升了原材料转化率，实现降本增效，指标处于行业领先水平，在保证产品质量的同时，单位投资成本持续下降。公司“低品位氟硅资源制备电子级氢氟酸精馏节能关键技术开发及产业化”被国家发改委列为绿色低碳技术攻关专项，进一步提高节能降耗水平。
宏观政治、经济环境变化不利于市场和生产经营的风险、原材料涨价给产品制造带来的成本风险、投资项目未达预期的风险、规模扩张引起的管理风险。
发表于 2022-11-25 08:56:44
