“AI+”引爆全场！准备潜伏一个确定主线

“AI+”引爆全场！准备潜伏一个确定主线

无惧美联储25bp加息，A股市场再次迎来突破万亿成交的反弹。

其中，领涨主力依旧是近期大热的AI主线，科创50大涨超2%，以AI芯片为代表的硬科技获得资金的大手笔加持。不得不说，以AI为代表的新一轮科技革命正在持续刷新投资者的“认知”，同时也在向资本市场源源不断地“输送”强势热点。

更重要的是，本轮AI科技革命与国内数字经济共振，进一步强化了相关板块的受益逻辑。随着市场认识的加深，预计这一主线炒作还会继续向纵深演绎，可以持续关注。

回归指数，对于美联储加息，市场给的反映是“靴子落地”，一方面是因为3月加息25bp是近期投资者的共识，符合预期；另一方面，虽然美联储的声明仍然偏鹰，但即使5月加息继续推进，这一轮加息周期也已临近尾声，市场关注点也逐步从此前的“通胀风险”转为“衰退风险”。随着美元、美债从阶段高点回落，美联储后续货币操作对A股市场的影响将边际趋弱。

不过，欧美银行业风险远未出清，需要密切跟踪关注，谨防“黑天鹅”事件再次发生。而国内在两会后，消息面比较平静。由此来看，指数大概率还会延续震荡分化走势，需控制仓位。

配置上，继续关注“AI+应用”软科技和“AI+基础设施”硬科技两类机会的进一步扩散。同时，地产弱复苏下，装修、家电等相关产业有回暖迹象。另外，随着一季度财报季的临近，高业绩主线会逐步凸显，投资者可逐步挖掘，逢低布局。

【题材研判】

遇到“对”的题材，“马后炮”永远不晚！

一季度行情临近尾声，是时候做一个“马后炮”式的复盘了！

回顾前三个月，市场热点看似凌乱，但一个词足以总结——“含数率”，或者“含A量”。

以全国两会为分界点，在一季度上半场，政策预热是核心矛盾。而到了下半场，AI革命与数字经济共振，科技股成为全A最靓的“仔”。

然而，再强的热点，也有中场休息的时候。这不，近期卖方机构非常罕见又一致地开始讨论科技股的“拥挤度”（成交占比，越高说明资金布局越集中），这一举动也成功把跟风资金“吓退”。

“拥挤”是正常的，也是暂时的

一般而言，高级别的主题炒作要经历以下几个阶段：

  数字经济目前正处于题材炒作向主题投资演绎的过渡期。在这一阶段，由于市场对主题的认识比较“朦胧”，故而行情炒作往往是多点开花，全面活跃。

  本轮数字经济主线行情就符合以上特征：从上游通信、算力基础设施，到中游5G/6G、人工智能，再到下游传媒、游戏等行业应用，主题演绎自上而下贯穿全产业链。

  在这个阶段，由于资金扎堆布局，就很容易出现交易“拥挤”的局面。

图：数字经济产业链

  而高“拥挤度”大概率意味着短线炒作步入最高潮，随之而来的可能是情绪退潮，板块回调。所以，当前需要警惕数字经济主线的震荡分化风险。

  不过，参考过往几轮科技主线行情来看，交易“拥挤”只是产业趋势形成初期的正常现象，并不意味着行情的终结。换一个思路来看，高“拥挤度”也说明市场对产业趋势的强烈认同，这往往又是主线地位确立的信号。

  以2020-2021年新能源主线行情为例。

  可以看出，这一波新能源行情多次因为成交占比过大而出现回调，但并不妨碍整个主线的趋势性行情。这背后的核心逻辑在于产业趋势确立。

  数字经济主线也类似。数字经济作为继农业经济、工业经济之后的下一个经济形态，被决策层赋予极高的战略地位：对外而言，数字经济是抢占新一轮科技革命和产业变革的制高点；对内而言，数字经济可以破除供需堵点，且能通过供给创造需求，可以很好地平衡短期稳增长目标和中长期高质量发展要求。

  简而言之，数字经济既是产业趋势，又是国家战略，有极大可能走出趋势性行情。现阶段因为成交“拥挤”而出现的阶段波动只是趋势性行情的小“插曲”。

下一主升浪可能在年中

  不过，这也并不是说，现在就可以逢回调抄底了。

  从上文的新能源案例可以看出，趋势性主线的调整不会是一蹴而就，而是一个长期过程，调整的时间周期一般是月度级别，甚至是季度级别。

  所以，数字经济主线的调整也很难在一两天之内完成，目前先不慌抄底，不妨让子弹再飞一会！

  基于主线调整客观规律与政策发布节奏，数字经济下一轮主升浪可能在6-7月。

  一方面，本轮机构改革之后，科技部主抓举国体制，而国家数据局牵头推动数字经济各项规划制定与落地，预计二季度还会有密集的政策催化；

  另一方面，年中关于二十届三中全会的预期可能开始发酵。按照惯例，三中全会一般聚焦经济与改革，往往是国家级“大课题”的出处。举国体制很大概率成为核心议题。

  同时，相较于第一波全面开花，数字经济下一波主升浪预计将会进一步聚焦符合政策导向与产业升级趋势的方向。

  在这里，我们大胆给出两个预测：

  一是坚守安全底线，关键资源与核心技术要掌握在自己人手（央企、国企、国产替代）中。

  比如，底层的数据、算力以及通信基础设施要由央国企主导，例如三大运营商作为数字经济主力军，要承担产业链链主的角色。产业链的其他环节（比如基础软件、数据库、工业软件等）要尽可能实现国产替代（信创），解决“卡脖子”问题。

  二是最具应用前景的，且最有可能率先落地的行业应用。

  长期来看，数字经济更广阔的的天地一定是在下游行业应用。在投资布局上，我们应该尽可能选择数字化转型条件相对成熟，并且资本市场共识度较高的方向，比如智能网联汽车、传媒&互联网等。