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沪指再失3000点，如何应对？ 12月5日，大盘全天低开低走，三大指数均跌超1%，沪指失守3000点。总体上个股跌多涨少，全市场超4600只个股下跌。沪深两市成交8225亿，较上个交易日缩量287亿。北向资金全天净卖出75.21亿元。
结构上看，消费股逆势大涨，食品饮料、预制菜等方向领涨；医药股午后走强；券商股午盘一度拉升，但尾盘再次回落。跌幅榜来看，科技赛道集体回调，华为昇腾、鸿蒙概念、存储芯片、光刻机等板块跌幅居前。
指数单边下跌，沪指再失3000点，北上资金大幅净流出，都显示出当下投资者情绪比较悲观，预计短线市场继续维持防御心态，多看少动为上。 虽然短线下跌超出近期策略的判断，但当前政策底线明确，年末重磅会议临近，资本市场维稳预期渐强，市场底支撑依然坚实，对中期趋势不用太过担心。 复盘来看，今年以来，A股市场走势总体上差强人意，主要源于国内经济修复节奏不及预期、美元加息强度以及市场流动性压力等因素压制。目前来看，美元加息周期大概率已经结束（虽然预期可能还会有反复，但趋势不变），国内资本市场引导长期资金入市的政策也正加快落地。虽然宏观经济复苏动能仍比较弱，但国内财政、货币政策加码预期很强，这有望强化宏观复苏动能，夯实A股的基本面支撑。 配置上，具备防御属性且估值优势明显的食品饮料板块表现抢眼，短线可酌情关注；华为链等科技主线大幅杀跌，但中期仍受认可，等待二次上车机会；继续关注受益于稳增长政策加码的金融、消费（商贸、纺服、家电等）、医药（创新药）以及周期（煤炭、钢铁、有色等）等方向。 【题材研判】“平价消费”，为什么成为市场主线？ “平价消费”已成为近期市场的一大主线。 一是惠发食品八连板。公司此前在互动平台表示，公司与沙县小吃集团合作，运营沙县小吃品牌； 二是良品铺子日前宣布，门店在售300余款产品会员价平均降价22%，最高降幅45%,近期股价表现也相对强势。 借鉴日本的经济，中国当下正面临“消费平替”，即供给侧的国货平替加速，需求侧的实用主义与理性消费成为新的消费趋势。 那么，在这种新的消费趋势下，消费股的投资逻辑会发生哪些变化呢？ 为什么市场开始关注“平价消费”？ 我们先来看两组数据： （1）来自央行的数据显示，2022年全年，人民币存款增加26.26万元，同比增加6.59万亿元，其中居民存款增加17.84万亿元； （2）截止2023年上半年，人民币存款增加20.1万亿元，人民币存款余额同比增长11%，其中居民存款增加11.91万亿元。 近年人民币存款增速的持续走高，说明人们的储蓄倾向已经远远高于消费倾向，存款热情高涨。 为什么存款热情高涨？一个核心原因即，在房地产风险、人口老龄化、居民杠杆率高企等多个长期问题交织下，市场对国内经济预期不好，这就直接体现出来，一则，居民“不敢”消费，毕竟现在就业形势不佳，还未完全恢复到疫情之前的情况；二则，市场上可投资产较少，无论是股票基金还是房地产，都表现疲软。 因此，一部分消费者基于收入增长约束，不得不捂紧钱袋子，被迫“节流”；另一部分消费者更加注重产品与服务质量，回归消费本身，以可用性、性价比、必要性为基本逻辑进行物质选择。 镜鉴日本，寻找逆势增长的“平价消费” 当前国内的经济形势，和90年代日本所处的环境很像，比如都处于资产负债表收缩期，居民、非金融企业、政府杠杆率都在历史高位；都经历了高速的经济发展后，出现了增速放缓的形势；且人口结构相似，老龄化严重，适龄青年生育意愿低。 这一时期，日本的“平价消费”也顺势崛起： 第一个，跟生活必需品息息相关——食品类的消费逆势上涨。 下图是日本统计局2021年的数据，跟1992年家庭支出的见顶时间相比，近30年的时间里，饮料（茶饮、咖啡、碳酸），乳制品（酸奶、奶酪）、预制菜（主食、色拉、速冻）、部分调味品（酱油衍生品、色拉酱）等大部分必须消费品出现了翻倍的涨幅。
乳制品中，酸奶的消费不断上升。值得一提的是，日本酸奶除了改善肠道功能外，还有抑制幽门螺旋杆菌、减少癌症患病率、预防流感等等，功能五花八门，打中的就是大众越来越重视健康的这一心理。 预制菜全分项均出现上涨，主打的也是健康、便捷、性价比高等因素。 第二个，户外运行相关领域逆势上涨—— 虽然服装产业是日本消费降级的代表，但并非所有的服装品牌都在走下坡路，与运动相关在逆势增长，如露营相关、运动服、健身房等占比都在不断攀升，代表高消费的滑雪等运动则在下降。
第三个，美妆产业节节攀升，“药妆店”爆发—— 日本经济下行期，为缓解家庭压力，日本全职主妇渐渐走出社会，近三十年，日本的“双职工家庭”增长了一倍，从1980年600万户增加至2020年的1200万户。
伴随着女性劳动力市场逐步提升，美妆市场也出现爆发： 一方面，美妆的单价跨度非常大，“药妆店”中大众化妆品占绝大多数，消费单价偏低仍，类似于欧美市场中一个著名的经济学范本：口红效应； 另一方面，化妆品不仅满足低消费的前提，还能在感官上直接弥补缺乏感，一定程度上抹平了现实与理想的鸿沟。 对我们有什么启示？ 综上，在日本经济下滑期间，消费趋势存在以下特性： 1、必选消费品整体小幅上升，以饮料、乳制品、预制菜等细分赛道为代表的赛道出现持续上涨，表现相对较好； 2、可选消费整体较为疲软，服装、家电、旅游等方向整体趋势下行，但露营装备、运动服饰、美妆个护均出现逆势上涨。 由于日本经济的特征和国内当前存在一定共性，因此在社会需求，心理情感乃至消费观也存在的一定共性，比如我国的预制菜产业，顶层设计正在抓紧制定中，一旦出炉将是一个万亿级别的大赛道，值得投资者重视；另外，若乳制品行业也出现类似于日本的产品创新，增长潜力也极为可观；还有美妆个护领域，已经迎来“国货平替”的契机，这一趋势仍在加剧。 通过本篇研究，希望能够给大家在消费赛道投资中，带来一点启示。
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发表于 2023-12-6 08:54:19
