政策与产业双驱动，9月市场将如何演绎

政策与产业双驱动，9月市场将如何演绎？

8月最后一周，大盘先抑后扬，两市成交量从不足5000亿放大至8000多亿。对存量房贷利率调降的期待成为弱势行情的突破口。

不过，三大指数呈现出明显的分化格局，深市表现好于沪市，创业板指收涨2.17%，领涨两市。结构上看，消费电子、光伏设备、游戏等板块表现较好，而以银行为首的红利资产集体回调。

那么，短期反弹有没有持续性？9月市场又该如何看？

短期或延续结构性行情

短线市场走强，主要源于政策层面的有力催化，即存量房贷利率调降的预期。

8月各项经济数据显示，经济基本面较前期并未出现大的变化，有效需求不足是主要矛盾之一。而地产是推动居民消费信心回升的关键，故投资者对地产重磅政策期待较高，相应的，资本市场的反馈也比较积极。

除此之外，9月是消费电子新品旺季，叠加美联储降息预期下，流动性预期较为宽松，共同驱动消费电子、传媒等TMT赛道反弹，成为提振市场偏好的重要力量。

短期来看，政策与产业层面的乐观预期还会持续，预计大盘仍能延续结构性修复行情。不过，后市需要密切关注地产政策落地的节奏和力度。

9月还是震荡格局

综合国内外大势来看，预计9月大概率延续震荡格局。

首先，前瞻指标（制造业PMI连续四个月处于收缩区间）显示，9月市场面临的宏观环境难以出现实质性的变化。

其次，地产政策上的乐观预期需要快速兑现，才能持续推动行情修复。而考虑到目前银行面临的净息差收窄压力，即便存量房贷利率真的下调，预计下调幅度也不会很大，可能不及市场预期。并且，政策兑现后的效果还需要进一步跟踪，目前不宜太过乐观。

最后，9月外部扰动因素可能会增多。一是，虽然美联储9月降息是大概率事件，但市场预期比较充分，且降息幅度仍不确定，可能会引发经济预期的波动（“软着陆”与“硬着陆”的分歧）。二是，9月美国大选新一轮辩论也将开启，届时选情的反复变化可能也会扰动全球风险资产。

在此背景下，大盘还不具备全面反弹的基础，底部震荡仍或是主旋律。

关注结构性机会

综上所述，在政策与产业利好催化下，预计短期市场有望延续震荡反弹走势。不过，后市需要密切跟踪相关政策的落地节奏，目前不宜预期太高。鉴于9月经济基本面变化不大，政策落实节奏还需观察，以及外部扰动还在，因此中期来看，大盘还是底部震荡格局。

配置上，9月是消费电子新品旺季，持续跟踪AI眼镜、AI手机、折叠屏等消费电子板块；十一长假临近，文旅、餐饮、酒店等出行链还或有博弈机会；在美联储降息、美国大选选情变化以及局部地缘局势升级的背景下，黄金和军工也或有主题行情。

【机会前瞻】

荷兰限制asml中国区半导体维修服务能力，光刻机国产替代有望走强

题材					市场催化	关注方向
短中	据海外媒体报道，荷兰计划限制ASML Holding NV在中国维修半导体设备的能力，据熟悉内情的人士透露，在 ASML 某些在中国提供服务和备件的许可证于今年年底到期后，很可能不再为其续期。 报道提到，中国大陆是阿斯麦仅次于台湾地区和韩国的第三大市场，约占其目前积压订单的20%。中方此前明确表示，敦促荷方以实际行动维护中荷两国和双方企业的共同利益。 荷兰公司的芯片制造设备在出售时附带了维护协议，这对设备的正常运行至关重要。取消这种支持可能会导致至少部分设备最快在明年就无法运行，这一决定预计将涉及该公司的顶级深紫外光刻（DUV）设备。 鉴于光刻机行业的强烈垄断性，国产技术的突破显得至关重要。随着荷兰最新的出口管制计划实施，光刻机自主可控逻辑再度吸引资金关注，有望迎来一波炒作，关注国产光刻机产业链。	苹果产业链	苹果公司计划在9月10日举行今年最大规模的产品发布会	早前在2024年WWDC大会上，苹果首次以“AI”为宣传点，推出了新款个人智能系统Apple Intelligence。这款系统适用于iPhone、iPad和Mac，能结合生成模型的强大功能与个人实际情境，为用户提供既实用又贴切的智能服务。它依靠Apple芯片的强大算力，精准判断用户当前情境，并联动多个APP，助用户高效决策，做对要事。 苹果的AI手机为iPhone15Pro/iPhone15ProMax及以后机型，因此将2024年的iPhone预测拆分为新机型、上一代Pro+ProMax和其他机型三部分。假设24年物料成本率上升3%，中性测算下，苹果链有26.93%的增长空间。 此外，苹果产业链较为封闭，且供应链认证严格，供应商需要具备大量产能以满足苹果需求，仅少数玩家参与。 后续为支持Apple Intelligence 运行，iPhone 16 将引入初步的硬件升级（8GB内存有望成为全系标配），预计将于2025年推出的iPhone 17 及下一代iPad 有望迎来更多的硬件升级，国内产业链有望获得更多机会。 苹果产业链板块
短中	8月27日，两大光伏硅片龙头上市公司（隆基绿能和TCL中环）同日宣布涨价。 硅片行业回调价格，旨在通过价格调整推动行业走出低价竞争泥潭，回归健康竞争环境。 统计数据显示，2024年上半年光伏主产业链价格已跌破Tier1公司现金成本，行业亏损面扩大，但随着过剩产能的出清，预计下半年价格将得到支撑。 龙头企业率先减产对于稳定中长期产业链各环节仍是积极利好的。目前硅片行业超半数库存集中在一两家企业中，短期内这几个企业的生产计划将成为市场关注的重点方向。中长期，随着产业链各环节产能加快清出，市场价格也有望回归到合理水平。 目前市场对光伏板块的利空认知比较充分，投资者当前更看重β的企稳和反弹，排产、需求、出清、价格探涨等这些都是后续行情的刺激点。关注有技术迭代储备的龙头企业。	中非合作论坛	2024年中非合作论坛峰会将于9月4日至6日在北京举行	这是这个月中国最大的主场外交，近期时政热点基本就是围绕中非论坛展开，关注有无实质性带路方向合作利好政策释放。 随着大会论坛时间临近，相关媒体吹风会开始预热升温。外交部副部长陈晓东表示，中国共产党二十届三中全会对进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出战略部署，将为包括非洲在内的世界各国带来更多机遇和希望。此次峰会将为双方应对挑战凝聚广泛共识，为共享发展机遇搭建广阔平台。中国愿同非方以此为重要契机，携手奔赴现代化新征程，推进中非命运共同体建设再上新台阶。 近年来，中国对非直接投资保持增长态势，中国对南非、埃及、赞比亚等国家的直接投资流量连续多年保持在1亿美元以上。 非洲业务占比较高的国内企业
短中	9月1日，重庆房地产市场再次迎来重大调整。调整限售管理，将“现房销售的新建商品住房不纳入限售”调整为“新购新建商品住房和二手住房均不纳入限售”。住房套数认定不再区分中心城区和非中心城区。 值得注意的是，外媒彭博社还报道称，中国有关方面正在考虑进一步下调存量房贷利率。 事实上，当前房地产行业的核心问题在于守住行业潜在风险，为行业平稳度过周期打好基础。守住房地产行业风险不仅在于防范房地产企业债务再暴露，同时也包括防范需求侧购房者的债务违约问题，即企业和个人的资产负债表均需要修复。房地产政策目标是清晰的，即要企稳房地产市场、化解房地产行业风险，对此市场均有较为强烈的预期变化。 当前环境下，宽松的政策以及新房市场逐渐市场化的过程中，龙头地产开发商向下有安全边际，向上有弹性，期权属性明显。 房地产开发、房地产服务等