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情报精选：超重磅！中央经济工作会议：更加积极有为、适时降准降息、提高赤字率；打通中长期资金入市卡点堵点

1、中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议确定，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。明年要抓好以下重点任务，大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策，更大力度支持两重项目，加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资，大力实施城市更新，实施降低全社会物流成本专项行动。

3、欧央行今年第四次降息。欧洲央行宣布下调利率25个基点。拉加德表示，经济增长正在失去动力，而通胀问题尚未完全解决。中性利率可能比之前略高。与此同时，美国11月PPI同比增长3%，预估为2.6%，前值为2.4%；美国11月PPI环比增长0.4%，预估为0.2%，前值为0.2%。上周首申失业24.2万人，预估为22万人，前值为22.4万人。美国经济数据公布后，交易员加大对美联储明年降息的押注。此前，瑞士央行将基准利率下调50个基点至0.50%，为连续第四次降息，市场普遍预期降息25个基点。

5、商务部发言人表示，中方一直通过中美商务部沟通交流机制与美方商务部团队保持密切沟通。我们也对与新一届美国政府经贸团队接触沟通持开放态度。中方反对单边加征关税措施的立场是一贯的。中方愿本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，与美方加强对话协调、妥善管控分歧，推动双边经贸关系行稳致远。

7、中组部、人社部等10部门印发《关于进一步做好留学人才回国服务工作的意见》，将留学回国人才纳入国家统一的就业政策体系，促进留学回国人才高质量充分就业。支持留学人才回国创办企业，鼓励留学人才以多种形式为国服务。加强留学人员创业园、博士后科研流动站和工作站建设，举办创新创业大赛，为留学回国人才创新创业搭建平台。

9、从国铁集团获悉，2025年春运将于明年1月14日启动，春运首日火车票将于本月31日起售，针对春运期间学生预约购票，铁路12306于12日上线了新功能。

市场

2、个人养老金制度将于12月15日推广至全国，首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资范围。财联社统计显示，纳入个人养老金可投产品，涵盖了沪深 300指数、中证500指数、中证800指数、中证A50指数、中证A100指数、中证A500指数等核心大宽基指数，也覆盖了上证50指数、科创板50指数、科创创业50指数、创业板指、创业板50指数等单市场、跨市场指数，此外，中证红利指数、红利低波指数等风格策略类指数。

4、12日，冰雪产业活跃。进入12月，冰雪旅游消费也迎来旺季。从数据上看，东北旅游热潮将持续至春节。美团数据显示，截至12月9日，东北(12月-次年1月)的文旅预订单量同比增长35%。

6、李嘉诚在中国邮储银行的H股持股比例从5.07%降至4.96%。

8、消息称，2026年iPhone 18 Pro的A20 Pro处理器将首度采用台积电2纳米制程生产，芯片价格将自目前的50美元扬升至85美元，涨幅高达70%。随着成本高涨，iPhone 18 Pro手机报价可能调涨。

行业

2、全球移动通信系统协会有关报告显示，2023年中国以5G为代表的移动生态系统创造了约800万个就业岗位。据中国信息通信研究院测算，5G商用5年来直接带动经济总产出约5.6万亿元，间接带动约14万亿元。上海市透露，目前上海已建设超过8.3万个5G室外基站和超过1万个3CC 5G-A基站，处于全国领先水平。

4、英伟达中国官方微博发声明，称近日社交媒体上传英伟达断供中国为不实传闻。而针对“英伟达天猫旗舰店清空下架全部商品”的传闻，知情人士称，天猫旗舰店一直仅用作展示商品，不直接售卖，不存在“下架”一说。

6、李斌透露，明年蔚来有三个品牌，仅乐道一个月即可实现2万辆交付量，萤火虫品牌单月也可实现几千台交付量，蔚来品牌还会有一些增长，即可达到超40万辆的年交付量。萤火虫品牌将会于明年出海。

机会

点评：在2025年“超常规逆周期+适度宽松”的宏观政策呵护下，有利于形成楼市预期向好、刚需与改善需求的持续释放。以央国企、优质房企为代表龙头地产估值仍处低位区间。随着政策的持续发力，板块估值有望抬升。

2、据新浪财经，日前美国劳工统计局公布数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，符合预期，前值为2.6%；11月CPI环比增0.3%，较10月的0.2%有所上涨，为今年4月以来最高水平，同样符合预期。

公司调研：

中机认检：积累了无人驾驶车辆、军工装备等检测技术并已实现应用

魅视科技：海思控制器芯片替代方案成功量产 效果良好

东华测试：六维力传感器项目处于小批量试制阶段

神州泰岳：助TestBird完成广告平台业务在AWS Global区的部署、上线

康隆达：公司产品暂未直接销售给人形机器人、航天航空制造相关企业

中电兴发：公司目前不涉及量子技术或应用

高凌信息：拟发行股份及支付现金购买欣诺通信71.98%股权 股票继续停牌

哈森股份：筹划购买辰瓴光学100%、苏州郎克斯45%股权 股票停牌

山推股份：收购山重建机100%股权交割完成

安恒信息：股东阿里创投拟询价转让204.54万股公司股份

莱美药业：控股股东拟协议转让23.43%公司股份 实控人或变更

宜宾纸业：终止2022年度向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件

艾可蓝：实际控制人拟协议转让公司5%股份

方正证券：完成对全资子公司方正香港金控增资5000万元人民币

美芝股份：三级子公司广东劲捷中标佛山西站兴业东路南侧工业地块项目施工总承包

万盛股份：拟投资2.16亿元建设泰国生产基地

欣旺达：子公司与厦钨新能签署《固态电池战略合作框架协议》

国际实业：全资子公司签署7.36亿元智能仓储项目工程总承包合同

骏鼎达：拟投资不超1亿元设立摩洛哥子公司

赣能股份：控股孙公司拟投资1746.53万元建设光伏发电项目

美力科技：全资子公司德国美力拟810万欧元购买MSSC AHLE GmbH相关资产

重庆百货：授权多点（深圳）数字科技有限公司开展软件经销业务

吉电股份：拟投资建设河北省张家口市怀安县200兆瓦风光储一体化项目

业绩&分红

渤海轮渡：拟向全体股东每10股派发现金红利2.2元特别分红

中原高速：2024年11月份通行费收入3.73亿元

中国人保：前11月三家子公司保费收入合计约6469亿元

杰克股份：首次回购股份11.13万股

惠城环保：调整回购公司股份价格上限至不超过130元/股

成都银行：欣天颐公司增持0.13%股份

宇瞳光学：董事及其配偶拟3000万元-6000万元增持公司股份

宏华数科：股东新湖智脑减持公司5%股份

富瀚微：股东杰智控股减持公司股份 持股比例降至4.99998%

栖霞建设：南京高科近日减持3%股份

德才股份：红塔创新计划减持不超1%公司股份

每日复盘




放量普涨，市场有望震荡向上！
【每日收评】

【热点回顾】

【趋势展望】

展望后市：市场题材炒作的人气仍然较高，在一系列的利好消息刺激之下，接下来市场有望震荡向上。

【消息】据新浪财经，日前美国劳工统计局公布数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，符合预期，前值为2.6%；11月CPI环比增0.3%，较10月的0.2%有所上涨，为今年4月以来最高水平，同样符合预期。

具体来看，整体通胀回升与食品和能源价格波动有关：能源价格方面，11月布油价格走平，能源项整体环比录得0.2%（前值0.0%），能源商品、汽油、燃油价格均上涨；食品价格方面，涨势提速，11月食品环比0.4%（前值0.2%），同比2.4%（前值2.1%）。

展望后市，美联储12月降息没有太大的阻力，但基调或“偏鹰”，预计在本月的议息会议上，鲍威尔可能强调通胀仍在放缓的道路中，但由于近期表现有所停滞，美联储不急于再次降息，市场可能会将其解读明年1月暂停降息的信号。同时关注新的点阵图发布，2025年的降息次数预测或有所下调。

根据Choice数据库，黄金、扩内需相关概念股包括：湖南黄金（002155）、四川黄金（001337）、中百集团（000759）、中国人保（601319）等。

2024年12月11日，两市共156只个股涨停，与上个交易日持平。两市震荡走高，创业板指领涨。沪指涨0.85%，深成指涨1%，创业板指涨1.35%。以下为部分精选涨停个股分析：

题材前瞻




5G基站提前完成“十四五”目标 后续应用市场空间大

政策评估：★★★☆☆

市场评估：★★★☆☆

强势龙头：海格通信(002465）

操作策略：东方证券《海格通信(002465)：2024H1业绩短期承压，看好公司长期成长空间-240828》一文中给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；军品采购价格下降风险；产能投放不及预期。

价值掘金




海格通信(002465)：5G基站提前完成“十四五”目标 后续应用市场空间大

概念		关注区间		名称	机构	海格通信	5G	5G规模化应用方案有望支撑新型工业化和信息通信业现代化，为建设网络强国、推进中国式现代化构筑坚实物质技术基础，规模经济效应赋能成效有望凸显。	20241213
002212	中信证券《《网络数据安全管理条例》正式发布，关注网安行业投资机遇-241009》	中航证券《天融信(002212)：2024三季报点评：Q3经营回暖，业务或近拐点-241028》一文中给予“买入”评级	新晨科技		AI大模型 华泰证券《AI大模型商业化进程与Scaling Law的下一步-241202》	浙商证券《新晨科技(300542)：低空经济积极开拓，与华为合作推动大模型落地-241031》一文中给予“买入”评级	我爱我家	房地产	展望2025年，我们认为房地产政策将持续宽松，更多积极的财政及货币政策有望出台，购房信心将修复企稳，市场销售数据有望企稳	20241210
603108		自2016年起,我国便开始围绕AI出台相关政策,从宏观角度出发,推动AI技术在医疗领域的应用,2024年,国家和地方层面的政策更是密集发布	20241209

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

产业纵横




酒企竞逐春节旺销机会！四季度业绩仍分化，但分红或增多

近日，酿酒板块的消息催化不断：

与此同时，近日多份研报聚焦酿酒板块，看多逻辑如下：（1）白酒双节需求仍平淡，酒企已理性降低“开门红”期待；（2）两大龙头酒企加大分红提振信心，或有表率作用；（3）啤酒需求进入淡季，但生产成本回落较为突出。

短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比的中高端酒企中长期机会。

【核心逻辑】

数据显示，10月份全国白酒产量34万千升，同比-12.1%，回落明显。

比如，12月初汾酒召开经销商大会，提出稳定压倒一切，2025-26年重要的不是增长，是提升品牌价值，彰显龙头对于行业环境不确定性的理性认知。

从批价表现看，近期飞天茅台、普五、茅台1935等各价位主流单品批价保持略有小幅回落、总体相对平稳，但预计伴随后续开门红回款开展、密集发货叠加需求侧疲软，渠道端批价仍会有下行空间。

2、两大龙头酒企加大分红提振信心，或有表率作用。

另外，五粮液发布2024年中期利润分配预案公告，拟向全体股东每10股派发现金红利25.76元（含税），合计拟派发现金红利100亿元（含税）。

总体上，今年白酒动销面临一定压力，业绩有所降速，板块内部呈现分化。但两大龙头纷纷加大分红一定程度上提振了市场信心，预计后续还会有部分二线酒企龙头跟进宣布分红方案。

啤酒进入淡季，各家企业主要消化库存为主，销量基本企稳，部分品牌（如百威）有常态化提价。

截止12月5日， 大麦均价2197.5元/吨，较11月21日增加7.5元/吨，月环比持平，同比下降6.5%；包材价格中，玻璃现货价为16.3元/平方米，较11月21日下降0.3元/平米，同比下降26%；铝锭现货均价为20530元/吨，较11月21日下降80元/吨，月环比下降1.9%；不过，瓦楞纸出厂价较11月21日增加130元/吨，月环比增加6.2%，同比下降0.14%。

白酒行业仍处于去库存、筑底的调整期，考虑到我国消费实际情况，预计2025年春节白酒仍面临一定的压力测试。但是强品牌、强动销的龙头酒企2025年预计整体经营平稳，尤其一季度开门红仍值得期待。

山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、五粮液、舍得酒业、燕京啤酒。

上海证券王慧林等《食品饮料行业周报：白酒春节预热，大众食品新品频出-241209》

平安证券张晋溢等《食品饮料周报：经销商大会召开，定调高质量发展-241208》

板块跟踪（市场热度70℃/100℃）

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友阿股份、居然智家、茂业商业、视觉中国、引力传媒、熊猫乳业、李子园、海欣食品、惠发食品

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细分

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核心逻辑

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AI应用

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10%

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中科金财、福石控股、天娱数科、岭南股份、返利科技、易点天下、蓝色光标、值得买、物产金轮、华凯易佰、焦点科技、当虹科技、万兴科技、因赛集团、浙文互联、宣亚国际、引力传媒、元隆雅图、中国电信、新国都、视觉中国、天龙集团、昆仑万维、拓尔思、中国移动、恒信东方、首都在线、盛天网络、凌云光、捷成股份、科大讯飞、大胜达、华策影视、富春股份、凡拓数创、三人行、风语筑、吉宏股份、奥雅股份、佳都科技、超讯通信、会畅通讯、芒果超媒、网达软件、东方国信、光云科技、粤传媒、新华网、川网传媒、掌趣科技、果麦文化、数码视讯、亚康股份、人民网、中文在线、中电兴发、开普云、电魂网络、数字政通、东软集团、山水比德、超图软件、千方科技、东港股份、厦门信达、深信服、完美世界、汉仪股份、鸿博股份、紫光股份、东方通、福昕软件、金山办公、华设集团、浪潮信息、科大国创

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人形机器人概念、灵巧手概念、PEEK材料概念等

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近日，东莞极目机器有限公司发生工商变更，注册资本由8.7亿人民币增至38.9亿人民币，增幅约347%。2023年6月，极目机器成立，由华为技术有限公司全资持股该公司，该公司法定代表人、董事长由李建国担任。目前，李建国是华为常务董事、制造部总裁，同时还担任华为机器有限公司、华为精密制造有限公司的法定代表人。近期，华为机器人相关的消息明显多了，而且比较高调，从深圳集中签约一些合作公司，到这次增资3倍多，说明华为机器人已进入提速发展阶段。作为科技领域的领先企业，华为的入局将加速国产人形机器人技术的突破和产业化进程。从具体产品来看，与华为签约的生态伙伴涵盖空心杯电机、谐波减速器、传感器、PEEK材料等，相关领域有望加快发展。海外方面，11月28日，特斯拉发布机器人灵巧手视频，与上一代产品相比，该新手/前臂拥有双倍的自由度（手上有22个自由度，手腕/前臂上有3个自由度），受到市场的高度关注。灵巧手是人形机器人的核心部件，其性能直接决定了机器人对精细任务的执行能力。灵巧手的性能和成本受其三大核心组件——驱动、传动和传感装置的共同影响。国产企业在仿生设计、微型传感器集成和多自由度驱动器方面取得了重要进展。例如，通过高精度电机和AI算法优化，国产灵巧手已能完成诸如抓取鸡蛋、系鞋带等复杂任务。未来，随着力控技术和材料工艺的进一步优化，灵巧手的性能有望逐步达到国际领先水平。另外，人形机器人的轻量化，是提高能效和运动灵活性的关键因素之一。目前，PEEK（聚醚醚酮）材料由于其高强度、耐高温和生物兼容性，已广泛应用于机器人关节、壳体和传动部件。国产PEEK材料生产技术日趋成熟，生产成本持续下降，使得这一高性能材料在国产机器人中的应用更加普及。轻量化材料的广泛应用不仅降低了机器人的整体重量，还提高了耐用性和可靠性。GGII预测，2024年中国人形机器人市场规模将达到21.58亿元，到2030年达到近380亿元，2024-2030年复合增长率将超过61%，中国人形机器人销量将从0.4万台左右增长至27.12万台。有报道称，华为人形机器人最快有望明年量产，有望带动国内人形机器人产业链的快速发展，重点关注在灵巧手及PEEK材料领域布局领先的国内企业。

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消费电子

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消费电子、AI手机概念等

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近期，部分省份如江苏省宣布消费补贴扩充，其中新增手机等27类立减15%，每件不超过1500~2000元。此举为贯彻落实党中央国务院关于促消费和惠民生有关要求，进一步提振消费，充分释放消费品以旧换新政策红利，从而安排的省级财政资金开展3C数码产品补贴专项活动。在江苏省正式开展“3C数码产品补贴专项活动”的首个自然周，补贴后价格诱人引发抢购和代购，有消费者甚至从凌晨开始排队，紧俏产品动辄排队一小时以上；多款手机销量激增，其中华为Mate70系列、尤其是Mate70 Pro以上的型号配置，基本都已售罄，处于一货难求的状态；苏宁易购门店出现近年来罕见的排队购机潮，手机数码销售同比暴增1701%。换新需求集中在手机、平板电脑，其次是智能手表、蓝牙耳机等品类。值得注意的是，“国补”范围正在呈现扩大之势。9月以来，深圳、杭州、合肥等地陆续追加3C数码品类“政府补贴”。自今年10月多地推出纳入手机等3C产品的消费券后，国内手机消费需求得到显著刺激。随着11月乃至未来各地持续推出针对手机等3C产品的消费券和将手机纳入以旧换新的扩容政策，有望刺激手机需求全面回暖。另外，从手机端来看，Al手机中大模型是手机的核心卖点，Al大模型的流畅性和底层技术能力对app的调用直接影响未来手机的用户体验和可持续性。Al大模型带来的“手机自动驾驶”将逐步探索在端侧和云侧相互配合下的具备强客户粘性的Al终端应用的可能性。在供给侧方面，AlI大模型提高手机本身的创新和技术能力;在雷求侧方面，叠加手机产品补贴，将进一步推动AI手机消费的更新。苹果在AI领域深度布局，有望将进一步强化其在消费电子高端市场的品牌地位。我国大陆供应商数量当前仍居全球首位，苹果最新公布的187家供应商中超1/3的工厂位于中国大陆，22-23年由151家增至157家，体现了大陆厂商的制造技术领先性和性价比优势；具体环节方面，光学和PCB等领域在此轮创新周期中预计尤其受益充分。AI终端尤其是手机等消赀补贴政策的出台从而带来的手机换机动力，关注手机产业链上的核心企业。

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美国当地时间12月7日，美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，该版本兼顾了众议院以及参议院两方的提案。NDAA最新版本显示，生物安全法案未被列入其中。按照流程，该版本要获得美国总统签字之后才能生效。美国今年国会立法时间仅剩下周和下下周共2周时间，单独立法后续流程为：参议院排期讨论、参众两院协商一致、递交总统签字，剩余时间或已不充分，单独立法途径年内落地概率非常低。生物安全法案重大更新，CXO板块边际迎来重大改善！1、ND&#173;AA不包含生物安全法案：根据报道，ND&#173;AA参众两院协商版本明确不包含生物安全法案。这意味着生物安全法案没有通过ND&#173;AA夹带途径被通过，减少了对CRO企业的潜在影响。2、单独立法途径年内落地概率低：由于美国国会立法时间仅剩两周，单独立法途径年内落地的概率非常低。这进一步降低了生物安全法案对CRO企业的短期影响。3、生物安全法案更新，CXO板块迎来边际改善：生物安全法案的更新，特别是豁免权可能延伸至2032年，为美国药企提供了约8年的时间来更换合作伙伴。这减少了法案对CRO企业的即时影响，使得CXO板块迎来边际改善。4、CRO行业增长趋势：CRO行业整体增速接近30%，景气度很高。行业拐点进一步确定，业绩开始改善，订单情况大幅好转。这表明CRO企业的整体发展趋势是积极的。5、政策风险逐渐弱化：随着生物安全法案事件的影响逐渐弱化，CRO板块已经逐渐修复，并趋于稳定。6、行业估值合理性显现：受益于需求端的复苏趋势以及行业影响因素逐渐消除，CRO板块估值合理性不断显现，当前估值处于历史较低水平。综上，生物安全法案的重大更新对CRO企业来说是利好的，减少了政策风险，改善了行业前景，并且行业整体增长趋势强劲。另外，近期AI应用进展迅速，AI+医药受到关注。关注此前受到影响而下跌的CRO相关企业，以及在AI+医药布局领先的企业。

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10%

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黑芝麻、万辰集团、新赛股份、亚通股份、粤桂股份、宏辉果蔬、莫高股份、仲景食品、好想你、新农开发、华茂股份、神农种业、中粮糖业、荃银高科、雪榕生物、诺普信、天禾股份、中百集团、华孚时尚、云图控股、岭南股份、康惠制药、朗源股份、金丹科技、冠农股份、敦煌种业、博闻科技、晨光生物、华绿生物、中信尼雅、农发种业、广康生化、万向德农、登海种业、丰乐种业、吉林敖东、亚盛集团、大北农、史丹利、广宇集团、众兴菌业、苏垦农发、北大荒、隆平高科、厦门象屿、海南橡胶、振东制药、丰林集团、湖南海利、统一股份、美晨科技、益盛药业、东方集团、远大控股、浙农股份、富邦股份、红四方

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注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

深度调研




主力资金连续三个交易日增仓，累计净流入14.63亿

视觉中国（000681）

1. 盘面异动：日价格涨跌幅达7%。

3. 榜史概况：此次是视觉中国今年第5次上榜。

5. 盘面趋势：视觉中国作为人工智能+豆包概念，换手二连板涨停。榜单显示，国泰君安上海分进场接力（本身这个席位有多人共用，但特大手笔出手应该是同一人），再加上方新侠、上海中山东路继续做T持有，新加入的南京胜太路（新席位，低位板、连板接力都有）、龙井路也是市场敏锐的短线资金，可见各类市场资金对AI认可度都较高。后续应该会有分歧，考虑做T持有。

京沪高铁：12月12日公司在大宗交易平台以6.37元／股的价格成交38140.96万股，占公司流通股本的0.78%。

雪人股份(002639）

冰雪产业

12月12日，《吉林省冰雪经济高质量发展实施意见》新闻发布会正式召开，考虑到此前第二届世界寒地冰雪经济大会新闻发布会的相关介绍，冰雪经济愈发受到地方政府重视。

对于冰雪经济，国务院办公厅稍早前印发的《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》提出，到2027年，中国冰雪经济总规模达到1.2万亿元；到2030年，冰雪经济总规模达到1.5万亿元。东北地区冰雪资源得天独厚，冰雪旅游持续火爆，冰雪经济不断升温，“冷资源”转化为“热经济”正在成为东北振兴的新亮点。

聚焦冰雪产业，提供专业设备

【风险提示】

【研报参考】

东莞证券《制冷设备龙头，布局燃料电池》—20191021

热点聚焦




市占率不足5%、估值不足0.2%，这个“关键领域”国产替代再提速

1、据教育部网消息，日前，教育部、国家版权局发布关于做好教育系统软件正版化工作的通知。2027年底前，教育系统软件正版率显著提升，全面使用正版操作系统软件、办公软件和杀毒软件，使用未经软件著作权人授权的软件情况基本杜绝。

2、据《科创板日报》消息，针对当前AI“魔改”影视剧赚取流量日益引发争议，广电总局近日发布《管理提示（AI魔改）》。一是明确对AI“魔改”表达了批评。二是提出了具体的整改要求。

政策要求规范AI技术在短视频领域的应用，有利于短视频行业走向更有序的发展环境，并确保AI特效功能不被滥用，也有助于保护观众尤其是年轻人免受错误价值观的影响。展望后市，对一些依赖AI技术进行内容创作的短视频创作者来说，审核趋严可能会对AI技术应用创新带来一些制约，短期内可能对文化娱乐内容创作的多样性受到一定影响。但从中长期看，AI技术在短视频、影视、游戏等领域都有巨大扩张潜力，及时明确AI应用创新的底线，对于未来“AI+文化传媒”细分领域的持续健康增长更有利。能够在AI技术应用合规前提下，实现商业变现创新的相关“AI+”概念企业，值得关注。

点评：杭州此举有望带动更多的城市跟风，市内免税行业有望迎来加速发展。近期，中央提出“大力提振消费”，预计2025年刺激消费的相关政策有望进一步发力，推动消费的复苏。免税行业作为消费领域的重要分支之一，正契合这一政策导向。市内免税店新政落定，有望延展离境免税经营时间与空间，助力免税业中长线发展。展望后市，仅考虑国人出境的购物需求，预计未来国内市内店市场（不含离岛）或达480亿元；同时，入境游快速崛起，未来入境游客免税购物需求的增量潜力也值得期待。市内免税店经营要求具全国范围内免税经营资质的运营商绝对控股，关注持牌免税运营商、有获得免税牌照潜力的上市公司以及杭州本地相关上市公司。

点评：近期，冰雪经济相关的政策利好不断，提升居民参与冰雪运动热情，推动冰雪经济成为扩大内需的新增长点！冰雪经济涵盖旅游、体育、餐饮、住宿、装备制造等多个领域，具有很强的消费带动性，在政治局会议提出“大力提振消费”的背景下，冰雪经济有望获得更多的政策支持。展望后市，政策端自上而下加快冰雪运动市场发展，万亿级冰雪经济前景可期，2023年我国冰雪产业规模达到8845亿元，2024年预计将达到9700亿元，到2025年我国冰雪产业规模有望突破1万亿元，预计到2027年冰雪经济总规模达到1.2万亿元，2030年达到1.5万亿元。冰雪经济产业链较长，关注冰雪旅游、冰雪运动、冰雪器材与设备、户外装备、东北本地酒店餐饮等相关环节上市公司。

※外围市场

点评：美国11月CPI继续回升，但数据完全符合预期，同时核心服务通胀环比放缓，数据发布后，市场预计12月降息25bp的概率高达100%。展望后市，美联储12月降息没有太大的阻力，但基调或“偏鹰”，预计在本月的议息会议上，鲍威尔可能强调通胀仍在放缓的道路中，但由于近期表现有所停滞，美联储不急于再次降息，市场可能会将其解读明年1月暂停降息的信号。同时关注新的点阵图发布，2025年的降息次数预测或有所下调。美国11月CPI强化了短期降息预期，美元和美债利率或有所回落，一方面利好以美元计价的黄金资产，叠加近期地缘局势动荡，或支撑金价反弹；另一方面利好以人民币计价的核心资产，加上国内扩内需政策利好释放，以消费、大金融、地产为代表的大蓝筹或迎来估值修复。

※关联市场

点评：市场小幅放量普涨。个人养老金制度12月15日起全国实施，有望为资本市场提供长期的资金来源；同时，市场预期重磅会议将有利好消息出炉，共同推动市场普涨。展望后市：市场题材炒作的人气仍然较高，在一系列的利好消息刺激之下，接下来市场有望震荡向上。