投资策略
跳水并非都是“加息”惹的祸 周四将演变强弱转换点
综合市场人士观点，周四午盘后市场回落比较明显，周四凌晨美联储议息公告，加息是预期中的，所以市场也有一个提前消化，黄金股也有明显拉升。但不仅如此，游资派发情况也很明显，次新股开板，概念股跳水，这也是为何创业板跌幅大于主板。如今是场内存量资金有所收敛，场外资金观望，这就导致微妙格局，包括创业板上周刺破1900点后回落，如今一周多的横盘还没有方向；主板方面，3335点上方阻力还是比较大，需等待量能跟进和权重放大。两会周期后，游资撤离是一种大势所趋，概念股、次新股虽然猛，但毕竟是投机模式，已有一些资金获利兑现，如今稍有风吹草动就会加速，毕竟两会后资金还有调仓需求，尤其年报、季报因素会让市场重新回归基本面因素。
整体看，两市量能没有太多改变，主板金融股、石油石化等两大重要权重板块，都出现明显活跃，这是指数突破3300点走强的关键因素，如今主板还是上有阻力3335点，下有支撑（岛形缺口），等待量能释放；概念股和次新股火爆后，创业板承压明显。两会周期后，市场往年都是惯有转向大盘股，主要源于市场进入到年报和季报周期因素影响。
技术上，沪市30分钟MACD指标红柱缩短和KDJ指标线死叉，显示对应级别调整还有下跌动能，击破日线布林带中轨的股指有靠近下轨道欲望。沪市60分钟布林带下轨3259点指向下倾斜牵引股指与其靠近，5分钟KDJ指标线运行到低位，提前发出对应级别反弹信号；预计周四大盘向上反抽256日线3283点再调整，然后小幅拉起，沪市反弹压力位分别是3300点和3317点，强压力位3328点，调整支撑位分别是3268点和3251点，强支撑位3237点。
从2月初市场剧烈调整后反弹看，创业板指数大幅跑赢其他指数。自2月7日盘中一度跌至1571点低位以来，创业板指数一度反弹至1901点，涨幅超20%。技术上讲，涨幅超20%就被认为进入牛市。经历一轮剧烈调整后，市场风格会否由此转换，以创业板为代表的成长股能否迎来牛市，成市场关注焦点。综合近期政策、市场等方面，有六大利好因素正在推动创业板行情。
二、创业板估值水平已处于历史底部区域。据安信证券研报，创业板相对沪深300的估值在历史底部水平，创业板2018年PEG水平在历史底部水平。A股估值体系今年将包容新经济，会更多使用PS新经济估值模式。意味此前适用成熟期蓝筹的股的静态PE为主导的估值体系构成新经济板块的估值底。
四、资金持续流入创业板ETF。今年来，创业板ETF整体保持资金持续净流入状态，在3月初有所回落后，创业板ETF的份额最近一周又增长逾亿份，一周内资金流入近10亿元。而创业板50ETF份额则是加速增长，从年初不到3亿份，如今已有超35亿份，资金流入逾20亿元。
六、创业板指数现技术牛。从近期最大涨幅看，创业板指数涨幅已一度超过20%，技术上已形成牛市初期景象。
创业板现“技术牛”初期景象 今年仍难有系统性机会（二）
今年成长股和蓝筹白马股都有机会，主要投资思路仍是业绩为王，业绩不好或被证伪的公司应不会有什么表现。影响市场最重要是因素是经济，目前可能出现的风险是美国的系统性风险。一方面，美股处于历史高位，经济数据较好，美联储加息步伐加紧，可能会引发泡沫戳破的风险，如之前纳斯达克的科技股泡沫、2007年的房地产泡沫被戳破，都跟美联储缩表有关。不过，现在还没有看到出现风险的迹象，暂时不用太过担心。创业板中，相对看好互联网、军工等领域。
现在工作重心已经转化为新经济新动能，核心原因是经济还要发展，今年的政府工作报告、山东省新旧动能转换大会、独角兽回归等等，都释放非常明显的政最终还是要具体看个股的风险收益比，但要在新经济的方向上去寻找好的公司和好的股票。站在目前时点，主要的交易核心在两方面：传统经济方面，在去杠杆大环境下，融资难度上升或者政府考核导向的变化，可能会使传统行业需求低于预期。在高产能利用率的背景下，边际需求变化，对利润的边际影响弹性极大。在新经济方面，在政策预期推升上涨之后，还是要看企业的业绩能否跟上，在4月底前重点关注一季报业绩超预期的品种。新经济里面半导体、新能源汽车、5G是有产业逻辑的扎实的方向；飞机发动机、工业互联网和新材料是虚的方向，从行情演绎看应偏主题，创新药则介于两者之间。
创业板现“技术牛”初期景象 今年仍难有系统性机会（三）
融通成长30基金经理付伟琦表示，目前市场是2016年以来大股票强于小股票局面的终结。从基本面看，2017年最具竞争力的龙头股集体上涨，到春节前后，这些公司估值已处于合理偏高的位置。龙头溢价的逻辑不断向低估值地产银行板块蔓延，大银行和大地产公司在经历两年长牛后，进入加速上升期，股价中蕴含较多情绪性因素。综合而言可以说大盘股主升已告一段落。创业板中相对看好计算机、电子。
海富通香港子公司副总经理兼投资总监孟宁认为，经过2月的调整，目前市场处于相对均衡状态。部分小市值股已大幅反弹，大市值股也逐渐回到相对合理的估值区间。因此，从估值看，小股票已不具备长期的上涨趋势。但目前市场上的新发产品和资金追逐或短期内利好小股票。整体而言，今年市场在均衡配置前提下，收益率预期较去年或有所调整。更看好相对均衡的组合配置，投资主要逻辑是估值水平与业绩是否有确定性。当前看，银行板块基本面相对健康，经济复苏的过程中坏账率修复明显，估值也相对安全。短期市场热点并不是所追逐的方向，确定、有长期机会的板块才值得关注。
“两会”后行情如何演绎？ “独角兽”概念或进入“去伪存真”阶段（一）
长江证券表示，两会结束后一个月，上证指数有75%的几率出现上涨。通过对2000-2017年数据进行统计，市场整体呈现出上行走势。从板块涨跌幅统计看，中小板表现优异，显著优于其他板块。主题配置方面，建议关注半导体、5G、机器人、供给侧结构性改革补短板等。
国金证券分析师李立峰表示，监管部门将“恶意操纵股价、扰乱市场秩序”等违法行为作为监管重点，对“违规资金”形成威慑力；再者，市场聚焦两会后资管新规正式稿出台时间及实施细则，对风险偏好回升形成制约。
但也有业内人士指出，短期内市场风险偏好将得到抑制。一机构投资者表示，从国内看，两会闭幕后，维稳预期下降，市场担忧情绪有所上升；从国外看，特朗普政府关税政策致使全球贸易摩擦升温，并引发对贸易战的担忧。因此，影响风险偏好的因素总体偏空。
“两会”后行情如何演绎？ “独角兽”概念或进入“去伪存真”阶段（二）
去年12月，胡润研究院发布《2017胡润大中华区独角兽指数》，这份榜单筛选出120家有外部融资且估值超10亿美元的国内“独角兽”企业。据媒体梳理，这份榜单中除今年有望在A股上市的宁德时代等企业外，大部分“独角兽”未来是否将在A股上市还是未知数。
开源证券研报指出，“独角兽”企业其实是稀有物种，据机构统计，2003~2013年在获得风险投资的逾6万家美国软件和互联网行业的公司中，只有39家公司的估值达到“独角兽”的标准，因此，预计未来只有一小部分的“四新”企业可以成为“独角兽”；从二级市场看，目前市场上某些所谓的“独角兽”概念股只是沾了“独角兽”企业的光，只是真正“独角兽”企业的上游或下游产业链的某一个环节。有的概念股虽参股“独角兽”企业，但持股比例低，受益并不明显。这些概念股缺乏基本面支撑，如果短期内股价涨幅过大，未来难免陷入调整。
对直接IPO的“独角兽”，某公募基金经理指出，“独角兽”通常为初创企业，估值通常较高且波动较大。从国外市场经验看，一级市场对“独角兽”的估值也会出现泡沫，因此，有时“独角兽”上市后到二级市场的估值甚至会比一级市场低，有不少“独角兽”企业长期待在一级市场就是担心IPO后会露出真容。
“两会”后行情如何演绎？ “独角兽”概念或进入“去伪存真”阶段（三）
据Wind数据统计，中金对“独角兽”及CDR（中国存托凭证）潜在融资规模进行估算：四新类（新技术、新产业、新业态、新模式）中概股、四新类港股市值规模分别约为0.9万亿美元、0.8万亿美元，合计1.7万亿美元。海外中资股通过CDR登陆内地市场可期。预计可能的时间表是两会后发布有关CDR发行上市规则的征求意见稿，在征求意见期结束一定时期后发布正式实施规则，并开始接受企业申报，预计首批四新类企业最早可能在今年内通过发行CDR实现内地上市。摩根士丹利预计，今年底前，中国或发行2-3支CDR。近期IPO过会率收紧，或旨在为CDR留出更多资金。
机构人士认为，前段时间“独角兽”概念飙升势头很猛，龙头股涨幅较大。不过，近期交易操作上，建议还需谨慎看待背后炒作因素的影响，切勿盲目跟风追进。第一波从中获利的资金选择止盈离场，后续强势较难延续，个股行情出现分化，获利难度也会加大。东吴期货分析师认为，行情暂告一段落，本轮反弹的核心品种独角兽概念股等开始进入休整阶段。
光大证券表示，在保持对中资金融蓝筹的战略性配置基础上，以动态估值为准绳，综合考量业绩展望和合理估值；积极关注成长价值型标的，如地产、电子、软件绩优股；及周期板块中的超低估值的优质龙头标的。
发表于 2018-3-22 12:55:28
