《中朝元首会晤！从“朝核大战”的“笑话”看此次“中美贸易大战”的走向！》：最新消息称，应中共中央总书记、国家主席习近平邀请，朝鲜劳动党委员长、国务委员会委员长金正恩于3月25日至28日对我国进行非正式访问。访问期间，习近平在人民大会堂同金正恩举行会谈。习近平总书记和夫人彭丽媛为金正恩委员长和夫人李雪主举行欢迎宴会并共同观看文艺演出。 可以肯定的是无论是美国还是中国，作为两个具有完全独立的经济体系，并且都已经实现了经济复苏的两大经济体：一方面要相信他们的自愈能力，咱们也要相信政治最终就是利益的交换，并且最终也将由力量最薄弱的一方来承担最严重的成本。只不过这一次是中美两家站在拳击台的中心，真正应该瑟瑟发抖的是那些上不了台面的第三方。 还是说句“不要脸”的话，即使跟美国的贸易战“打输了”，咱们也是全球第二，一样能够让经济获得超常的发展。 哪怕在《广场协议》之后被诟病了二十年的日本，今天似乎依然健在，赖在全球第四的位置上的尚未退出。 因此，从这个意义上说，中美贸易战是中国经济的“晋级战”也是“正名战”。赢了（当然可能性较小），你就可能提前升级；输了，你还是老二。咱们就等着看戏吧！ 《如何看待上证50和创50的“冰火两重天”？》：博览研究员注意到，近期上证50和创50走势不断分化。如何看待这种分化？未来各自的走势又将如何？在博览研究员看来，显然这正是此前的市场风格转换（价值转向成长）持续延续的结果。两会结束、美联储加息、特朗普掀起贸易战，这些外部宏观冲击，更是市场借此来进一步确认市场风格转换，调仓换股的机会。对于上证50和创50的未来走势，博览研究员则认为，有着较强业绩基本面支撑的部分上证50在近期调整后有一定性价比，重点从海外收入占比较低的行业里选择。中长期则重点挖掘受益新旧动能转换的真成长，创50投资价值进一步凸显，高端制造、生物科技、人工智能、云计算四大行业相关标的值得持续关注。
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中朝元首会晤！从“朝核大战”的“笑话”看此次“中美贸易大战”的走向！
【研究员】：田文
编者按：可以肯定的是无论是美国还是中国，作为两个具有完全独立的经济体系，并且都已经实现了经济复苏的两大经济体：一方面要相信他们的自愈能力，咱们也要相信政治最终就是利益的交换，并且最终也将由力量最薄弱的一方来承担最严重的成本。只不过这一次是中美两家站在拳击台的中心，真正应该瑟瑟发抖的是那些上不了台面的第三方。 还是说句“不要脸”的话，即使跟美国的贸易战“打输了”，咱们也是全球第二，一样能够让经济获得超常的发展。 哪怕在《广场协议》之后被诟病了二十年的日本，今天似乎依然健在，赖在全球第四的位置上的尚未退出。 因此，从这个意义上说，中美贸易战是中国经济的“晋级战”也是“正名战”。赢了（当然可能性较小），你就可能提前升级；输了，你还是老二。咱们就等着看戏吧！
【博览财经研报】最新消息称，应中共中央总书记、国家主席习近平邀请，朝鲜劳动党委员长、国务委员会委员长金正恩于3月25日至28日对我国进行非正式访问。访问期间，习近平在人民大会堂同金正恩举行会谈。习近平总书记和夫人彭丽媛为金正恩委员长和夫人李雪主举行欢迎宴会并共同观看文艺演出。 …… 几个月前大喊“朝核大战”的人，不知道现在是何感觉。反正博览研究员一直是坚持认为，中国不可能让半岛游戏“失控”的！ 换言之，既然美朝这对死冤家，现在都“愿意”坐下来谈谈“核战争”的问题，不知道为什么还有国人对“中美经济新冷战”如此情有独钟？ 经济关系确实最终会上升到政治利益，但无论是哪种利益，只要能够转变为“钱”的关系，最终都能够“调和”（意识形态就比较麻烦了）。 中美贸易大战“姗姗来迟”，虽然有“好事者”又开始给它贴上了所谓“新冷战”的标签，但个人并不认同这种判断。作为一种媒体“博眼球”的方式可以，但中美之间的关系不可能套用“美苏”的模式。但这不妨碍我们从冷战的历史背景帮助我们更好地看待和分析当下中美竞争与合作的关系。 所以我们还是先从一个众所周知的“冷战”故事开始…… 1962年，赫鲁晓夫把核导弹摆在了美国人的眼皮子底下，可以说冷战的一个高峰就此开始。虽然“惊魂十三天”以后，苏联人很没面子地把所有的核武器撤回，美国人维护了自己家门口的国家安全，但这也带来了两个结果： 第一，美苏双方通过这一事件终于认识到，彼此在核战争的背景之下，谁都不可能彻底压垮谁，以此为分水岭，冷战进入到了长达二十多年的僵持阶段。 第二，古巴危机之后，苏联改变了进攻性的对美政策，开始强调所谓的“三和一少”，想与美国搞和平竞赛。也由此改变了中苏之间的“合作关系”，尤其是对美关系的分歧。间接导致了后来的中苏的分裂，促成了十年之后中美的接触，和最终的“结盟”。 此后，苏联最终犯下了一连串战略上的失误，走向了崩溃，冷战结束。 粗线条的回顾所谓的冷战历史，对于当下国际格局的借鉴意义大约能告诉我们如下几点—— 其一；随着特朗普发起贸易战，中美之间的战略关系正式进入到了一个全新的阶段。它既不是中美建交之后的前三十年那种美国主动出牌，中国被动适应；也不同于最近十年出现的中美合作，甚至组建所谓的“两国集团”这种理想化的模式。 博览研究员倾向于认为，这一次的贸易斗争在某种意义上看，如同当年的古巴危机一样，通过短兵相接，真刀真枪地干，让中美双方绝大多数人无论是最高决策层、社会精英、还是普通百姓都能够身临其境地切身感受一下中美果真互相伤害，几刀下去的痛苦指数是否是大家都能够承受的？ 还是说经过了这次痛苦以后，大家能够更深刻地以“切肤之痛”为代价，来认识到一个并不平衡、并不完美的贸易关系原来才是彼此之间的“最大公约数”。（特朗普对中国下狠手，很大程度上是考虑即将到来的“中期选举”压力，他要向他的“低白蓝”选民兑现“从中国抢回工作岗位”的承诺）。 其二，美国瞅准了中国在高科技上的“软肋”，而中国也似乎抓住了美国在农产品上的不足。但说实在话，双方是否真的愿意在5800亿美元的钱袋子上来一场真正意义上的火并，甚至真的让全球经济复苏的势头“火烧连营”，为中美斗争陪葬？ 如果真的这样，其结果估计就如同冷战时期双方都“豁出去”想干一场核战争一样。 当年，是核恐怖的平衡拯救了全球；但如今恐怕是这种贸易的恐怖平衡让大家幸免于难。 可以肯定的是至此以后，中美之间将长期在有关贸易的问题上展开谈判和斗争，甚至不排除年年都会有彼此就某些具体的贸易品种进行制裁与反制裁的游戏。就如同此前二十年半岛核问题一样，年年都是连年升级，但最终双方都是要走在谈判桌上来解决问题。 其三，仅就此次中美贸易战来说—— 一方面是前面强调的，中美关系进入到了一个更高水平的斗争与合作模式； 另一方面，美国也要学会适应一个经济规模已经是自己70%，且增速比自己还快，有望在未来二十年超过自己的对手。 而中方也要学会，甚至是习惯于“享受”强国待遇。说句“不要脸”的话，在这颗蓝色星球上已经能够享受这种待遇的也就只有咱铁哥们：俄罗斯。 美国人终于是把你当“人”看了，才拉开架势跟你单练…… 值得注意的是，特朗普也并不是蛮干。就在对华发起贸易战之前，他顶着国内巨大的“通俄门”压力，致电普京，祝贺其再次当选，并且表达了与普京会面的意向。看来我们共同的“老朋友”基辛格博士对特朗普的那句忠告还是起了作用的。 即不要同时与中俄两个对手对战，至少也要拉一个打一个。 而中国此次也不白给，“姗姗来迟”的中朝领导人会晤终于再次确认了，“中朝”方在半岛局势，乃至全球力量博弈上的“地位”！ 第四，普京也给了中国人很好的榜样力量——美国对俄的制裁这么多年下来，俄罗斯经济虽然乏善可陈，但这个极度依赖石油出口的经济体，并没有出现经济上的崩溃。反倒是这几年逐渐地自力更生，活了过来。普京又在中东和东欧使出各种手段盘活了自己的战略格局。 与普京关系极其密切的中国难道就没有学习他的调节能力吗？ 美国人都愿意坐下来和“金正恩”谈核武器这个几乎不可能谈拢的问题，咱们又为何不能坐下来谈贸易问题呢？ 因此，从经济属性上说中美之间的贸易争端，是中美这两大经济体，也是最先实现经济复苏的两大经济体在向危机时代挥手作别的时候在争夺谁更有条件和资格要其他的落后经济体来分担自己的经济复苏的转型升级成本，同时也让对方承担更多的政治“黑锅”。 也因此，中美贸易战打在彼此的身上，但是痛的是全球经济复苏，率先倒下的是全球资本市场。 第五，可以肯定的是无论是美国还是中国，作为两个具有完全独立的经济体系，并且都已经实现了经济复苏的两大经济体：一方面要相信他们的自愈能力，咱们也要相信政治最终就是利益的交换，并且最终也将由力量最薄弱的一方来承担最严重的成本。只不过这一次是中美两家站在拳击台的中心，真正应该瑟瑟发抖的是那些上不了台面的第三方。 还是说句“不要脸”的话，即使跟美国的贸易战“打输了”，咱们也是全球第二，一样能够让经济获得超常的发展。 哪怕在《广场协议》之后被诟病了二十年的日本，今天似乎依然健在，赖在全球第四的位置上的尚未退出。 因此，从这个意义上说，中美贸易战是中国经济的“晋级战”也是“正名战”。赢了（当然可能性较小），你就可能提前升级；输了，你还是老二。咱们就等着看戏吧！
博览视点
如何看待上证50和创50的“冰火两重天”？
【研究员】：柯彩
结论：博览研究员注意到，近期上证50和创50走势不断分化。如何看待这种分化？未来各自的走势又将如何？在博览研究员看来，显然这正是此前的市场风格转换（价值转向成长）持续延续的结果。两会结束、美联储加息、特朗普掀起贸易战，这些外部宏观冲击，更是市场借此来进一步确认市场风格转换，调仓换股的机会。对于上证50和创50的未来走势，博览研究员则认为，有着较强业绩基本面支撑的部分上证50在近期调整后有一定性价比，重点从海外收入占比较低的行业里选择。中长期则重点挖掘受益新旧动能转换的真成长，创50投资价值进一步凸显，高端制造、生物科技、人工智能、云计算四大行业相关标的值得持续关注。
【博览财经研报】博览研究员注意到，近期上证50和创50走势不断分化。创50持续走高上证50持续低迷，与此同时外资持续买入上证50国内市场机构则一致看好新经济。 为什么上证50和创50会“冰火两重天”？未来各自的走势又将如何？ ◆在博览研究员看来，显然这正是此前的市场风格转换（价值转向成长）持续延续的结果。两会结束、美联储加息、特朗普掀起贸易战，这些外部宏观冲击，更是市场借此来进一步确认市场风格转换，调仓换股的机会。 ◆对于上证50和创50的未来走势，博览研究员则认为，当前外部的利空因素都是阶段性的，最终市场将消化这些困扰构筑坚实的底部。短期来说，结构上需要重视防御性，有着较强业绩基本面支撑的部分上证50在近期调整后有一定性价比，重点从海外收入占比较低的行业里选择。中长期则部署进攻性，重点挖掘受益新旧动能转换的真成长，创50投资价值进一步凸显。 最后，博览研究员坚定看好独角兽能加快上市的四大行业——高端制造、生物科技、人工智能、云计算，既有政策扶植又受外部影响较小，此前本内参谈到的相关标的值得持续关注。 近期上证50和创50走势不断分化 博览研究员注意到，近期上证50和创50走势不断分化。3月26日，上证50跌幅近2%，盘中跌破前期2月9日低点，创5个多月来新低，而创业板指却涨逾3%。3月27日，两市延续昨日走势，创业板指大涨3.6%报1844.69点，创1个月来最大涨幅，创50赚钱效应进一步凸显，跳空上涨4.3%，上证50则依然低迷，收涨0.32%。 与此同时，不同的市场资金方对上证50和创50也显示出了不同的偏好。国内诸多机构一致看好科技成长股： 而外资却在持续买入上证50。
事实上，尽管外部宏观冲击不断，但对A股基本面影响有限，无论是对大多业绩较好的上证50（包括白马股、金融股、地产股），还是以国内市场为主的创50，实质性利空不多。但可以看到，无论是从近期走势还是从资金偏好来看，两者之间的分化正进一步加剧。 外部宏观冲击更助推市场风格转换推进 为什么上证50和创50会“冰火两重天”？未来各自的走势又将如何？ ◆在博览研究员看来，显然这正是此前的市场风格转换持续延续的结果。以白马股为代表的上证50，虽然有着不错的业绩支撑，但经过2017年的一整年上涨，估值有了大幅提升，因此估值存在调整的空间。而作为新经济代表的创50，一方面有着政策的大力支持，另一方面新动能不断凸显，加上此前有了长时间的调整，估值区间处于相对低位，因此迎来了上涨良机。而外部宏观冲击，更是市场借此来进一步确认市场风格转换，调仓换股的机会。 事实上博览研究员此前也曾指出，“尽管创新相关板块投资机会依然可期，但除了技术面风险外，未来还面临着业绩考验和资金认知切换这两重风险的挑战。” “首先就是业绩考验，部分上市科技公司业绩增长变化还需持续观察。就A股长期走势而言，不难发现业绩趋势的相对变化才是传统风格切换的逻辑起点，基本面趋势投资的起点仍是基本面。当然对于科技公司，其基本面包含的定义更广，有的时候用户数、流量等也属于另一个角度的业绩指标。其次，白马股和中小创两个市场的割裂仍在持续，中小创成交量有限，诸多高喊抓紧创新投资主题的机构仍在以主题投机的手法做多，科技股投资逻辑尚在建立之中，资金认知切换尚需要时间。正是在这样的政策利好、真实成长，又叠加上业绩考验和资金认知切换两重风险背景下，我们认为创新+价值将成为中长期内最值得关注的两大投资重点。” ◆对于上证50和创50的未来走势，博览研究员则认为，有着较强业绩基本面支撑的部分上证50在近期调整后有一定性价比，重点从海外收入占比较低的行业里选择。中长期重点挖掘受益新旧动能转换的真成长，创50投资价值进一步凸显。具体来看： 从短期来说，A股市场依然面临阶段性的经济与企业盈利预期下修，金融收紧等流动性担忧，以及美股市场下行影响风险偏好带来的压力，但这些因素都将是阶段性的，且其最终实际影响可控，最终市场将消化这些困扰构筑坚实的底部。短期来说，结构上需要重视防御性，近期主线依然是在成长性板块中寻找基本面扎实的优质公司，同时适当关注一些估值合理盈利平稳的消费品公司。从中期来说，新经济仍将是中期投资主线，新旧动能切换大势所趋，政策加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度的信号明确，优质新经济公司将更被A股市场包容，未来盈利预期和流动性预期的改善也将进一步推进成长股行情，当然投资者依然需要注意回避烂公司的纯粹题材炒作。站在中期角度，依然战略性看好创业板指数。 ◆最后，博览研究员坚定看好独角兽能加快上市的四大行业——高端制造、生物科技、人工智能、云计算，既有政策扶植又受外部影响较小，此前本内参谈到的相关标的值得持续关注。
决策参考
“生物医药”&“新能源汽车”风险小于“5G、人工智能”等概念！
【研究员】： 柯彩
结论：“5G”、“芯片”、“人工智能”、“新能源汽车”、“生物医药”等这些热门题材板块反弹出现了分化，力度不尽相同。“5G”、“芯片”、“人工智能”等题材板块反弹力度最大。而，生物医药、“新能源汽车”以及其子行业“锂电池”反弹力度不及前者。但是，另外一方面，在3月23日的暴跌行情中，“5G”、“芯片”、“人工智能”等题材板块几乎列入跌幅榜首。而，“新能源汽车板块”和“生物医药”板块则相对更具有抗跌性。可见，“5G”、“芯片”、“人工智能”等题材板块的风险大于“新能源汽车板块”和“生物医药”等板块。这是为什么呢？在博览研究员看来，“新能源汽车”、“生物医药”行业以及相关企业具有相对更为确定的高速增长预期，并且也从“政策驱动”进入到“政策+技术”双向驱动。其中，“生物医药”板块除了高速增长快，还具有“企业盈利状况良好”且“估值仍处在历史低位”的优势。对于“新能源汽车”公司，目前大多企业处在亏损状态，但是实现行业的“扭亏为盈”可期。相比之下，“5G”、“芯片”、“人工智能”等板块更多还处在政策驱动以及行业最初的孵化期，行业整体不确定性因素较高，风险也就高于“新能源汽车”和“生物医药”板块。
【博览财经研报】3月27日，上证指数上涨1.05%，深成指上涨2%，创业板大涨3.6%。3月26日，沪指下跌0.6%，深成指上涨1.19%，创业板大涨3.16%。可见，创业板和中小板在过去两个交易日均“强势”反弹。而，其中我们常见的热门题材板块反弹力度大于相应指数，比如“芯片”、“5G”、“人工智能”等。 然而，这些热门题材板块之间也出现了分化，反弹力度不尽相同。“5G”、“芯片”、“人工智能”等题材板块反弹力度最大。而，生物医药、“新能源汽车”以及其子行业“锂电池”反弹力度不及前面几个板块。但是，另外一方面，博览研究员也注意到，在3月23日的暴跌行情中，“5G”、“芯片”、“人工智能”等题材板块几乎列入跌幅榜首。而，“新能源汽车板块”和“生物医药”板块则相对更具有抗跌性。可见，“5G”、“芯片”、“人工智能”等题材板块的风险和受益均大于“新能源汽车板块”和“生物医药”等板块。 这是为什么呢？ 在博览研究员看来，“新能源汽车”、“生物医药”行业以及相关企业具有相对更为确定的高速增长预期，并且也从“政策驱动”进入到“政策+技术”双向驱动。其中，“生物医药”板块除了高速增长快，还具有“企业盈利状况良好”且“估值仍处在历史低位”的优势。对于“新能源汽车”公司，目前大多企业处在亏损状态，但是实现行业的“扭亏为盈”可期。 相比之下，“5G”、“芯片”、“人工智能”等板块更多还处在政策驱动以及行业最初的孵化期，行业整体不确定性因素较高，风险高于“新能源汽车”和“生物医药”板块。 中美贸易战局势得以缓和，A股“强势反弹”！ 3月23日，特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。特朗普宣布，将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购。根据白宫新闻稿，美国将对航空航天、信息通信技术、机械等产品加收25%的关税。 对此，中国宣布反制措施。中国商务部于3月23日清晨发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。 中美贸易战疑似将要打起！对此，3月23日，A股三大板块由于极度“恐慌”而大幅下跌，其中创业板指数跌幅最大。 3月24日，刘鹤应约与美国财政部长姆努钦通话，注意这是应约，美主动发起的。通话的内容，是大家最近都十分关心的内容，最后的观点是双方同意继续就此保持沟通。可见双方磋商的大门并没有完全关上。而历史上每次出现的中美贸易战基本最终都协议谈判解决。这一次极有可能也不例外。 3月26日，美国财政部长努钦表示，“谨慎乐观”地认为，美国可与中国达成贸易协议，从而避免执行特朗普提出的、对至少500亿美元中国出口品征收关税的命令。 据消息称，美国财长努钦正考虑亲赴北京进行谈判。总之，中美两国已展开幕后谈判，讨论扩大美国对中国的市场准入，以避免贸易战。中美贸易战紧张态势暂时得以缓解，从而给A股释放了压力，于是我们看到A股连着两个交易日强势反弹。 正如博览研究员在内参《中美贸易战“短中长”期投资机会在哪里？》中提到的，中美贸易战肯定会使得A股短期大跌，但是跌的惨烈后，下去的快上来的也同样很快。一旦事情过去了，这些利空也就都不存在了，因此3月26日和3月27日，A股处在一个快速“修复期”。 如下图所示，我们注意到，刚刚过去的两个交易日，“5G”、“芯片”、“人工智能”等题材板块反弹力度最大。而，生物医药、“新能源汽车”以及其子行业“锂电池”反弹力度不及前面几个板块。但是，另外一方面，博览研究员也注意到，在3月23日的暴跌行情中，“5G”、“芯片”、“人工智能”等题材板块几乎列入跌幅榜首。而，“新能源汽车板块”和“生物医药”板块则相对更具有抗跌性。 “新能源汽车板块”、“生物医药”、“5G”、“芯片”、“人工智能”这些热门题材板块风险收益情况如何？ 中国高科技崛起是必然趋势，科技股存在“错杀”因素。但是，就目前的行业风险看，“新能源汽车板块”和“生物医药”概念板块风险明显小于“5G”、“芯片”、“人工智能”等概念板块。 ◆首先，就目前数据看，近年来中国在高科技产业上快速发展，在部分领域甚至逐渐赶超美国已是趋势。 从科学与工程技术劳动力看，中国科学与工程学位授予量超越美国。根据最新估算，全球科学与工程第一大学学位授予量中，有近一半属于中国（22%）与印度（25%）。2000—2014年，中国的科学与工程学士学位数量增长率超过了350%，明显高于美国和许多其他欧洲和亚洲地区及经济体。从研究与开发绩效看，中国研发支出投入已超越欧盟，成为全球仅次于美国的第二大研发支出国。 2015年中国研发支出强度（研发支出占GDP比重）为2.1%，低于美国0.7个百分点，但是中国技术强度追赶速度远高于美国，2005-2015年期间，中国研发支出强度累计上升58%，高出美国46个百分点。 从风险投资资金流向看，美国是风险投资基金流向的主要目的地，2013年后中国对风险投资资金的吸引力快速上升并于2014年超越欧盟成为全球仅次于美国的第二大风险投资资金吸引国。从高新技术产出规模看，自2011年以来，中国超越欧盟成为全球最主要高新技术产出国，截止至2016年中国高新技术产出规模占全球比重高达32%，高出欧盟12个百分点。 ◆其次，决策层对高科技产业的扶持政策不断，未来新经济将会获得进一步发展。 3月7日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在广东代表团参加审议时曾强调：建设现代化经济体系，事关我们能否引领世界科技革命和产业变革潮流、赢得国际竞争的主动，事关我们能否顺利实现“两个一百年”奋斗目标。要更加重视发展实体经济，把新一代信息技术、高端装备制造、绿色低碳、生物医药、数字经济、新材料、海洋经济等战略性新兴产业发展作为重中之重，构筑产业体系新支柱。要以壮士断腕的勇气，果断淘汰那些高污染、高排放的产业和企业，为新兴产业发展腾出空间。 科技创新是建设现代化产业体系的战略支撑。要着眼国家战略需求，主动承接国家重大科技项目，引进国内外顶尖科技人才，加强对中小企业创新支持，培育更多具有自主知识产权和核心竞争力的创新型企业。 博览研究员认为，中国股市的长期机会还是在“科技股”领域。显然，“新能源汽车板块”、“生物医药”、“5G”、“芯片”、“人工智能”等行业均是习近平总书记提出的“7大”战略新兴产业之内，因此博览研究员仍长期看好这些板块。 ◆“新能源汽车板块”、“生物医药”具有相对更为确定的业绩增长预期，抗风险能力强于“5G”、“芯片”、“人工智能”等板块——
现阶段，该如何捕捉“新能源汽车”领域的独角兽？
【研究员】：柯彩
结论：预计未来三年内，新能源汽车将至少保持50%左右的增速，而到2025年这个行业将最少有10倍的增长空间，行业目前处在高速成长期，且是名副其实的中国未来高端制造行业，将持续性获得政策扶持。监管由于“补贴”的下滑导致车企极有可能在未来出现亏损，但是对于成长性的企业而言，其市场占有率和业务的增长速度指标重要性要远远大于利润增长相关指标。因此，博览研究员认为，有望成为这个行业的独角兽甚至是行业的龙头的企业也就是具备有“行业高增长+企业市场占有率高+企业主营业务收入高增长”等这些特征。按照这个逻辑，博览研究员认为，在新能源客车领域，龙头汽车毫无疑问是宇通客车(主攻国内市场)和比亚迪(主攻海外市场市场)。在新能源乘用车领域，比亚迪、北汽新能源(北汽集团旗下，即将在A股借壳上市的子公司)、吉利汽车等目前市场份额较高，排名前三，且其主营增长较快。因此，这些汽车在未来最有可能有望成为该领域的龙头。
【博览财经研报】从时间维度上来看，目前中国新能源汽车行业已经由“政策”驱动进入到了“政策+车型驱动”阶段。这是新能源汽车行业从“初创期”转向“成长期”的标志。 我们知道，“成长期”性行业一般都处在高速增长阶段，新能源汽车也不例外，预计未来三年内，新能源汽车将至少保持50%左右的增速，而到2025年这个行业将最少有10倍的增长空间。 我们知道，新能源汽车行业是典型的中国未来高端制造行业，将持续性获得政策扶持。监管由于“补贴”的下滑导致车企极有可能在未来出现亏损，但是对于成长性的企业而言，其市场占有率和业务的增长速度指标重要性要远远大于利润增长相关指标。 因此，博览研究员认为，有望成为这个行业的独角兽甚至是行业的龙头的企业也就是具备有“行业高增长+企业市场占有率高+企业主营业务收入高增长”等这些特征。按照这个逻辑，博览研究员认为： ●在新能源客车领域，龙头汽车毫无疑问是宇通客车(主攻国内市场)和比亚迪(主攻海外市场市场)。 ●在新能源乘用车领域，比亚迪、北汽新能源(北汽集团旗下，即将在A股借壳上市的子公司)、吉利汽车等目前市场份额较高，排名前三，且其主营增长较快。因此，这些汽车在未来最有可能有望成为该领域的龙头。 新能源汽车发展的三个不同阶段 在博览研究员看来，新能源汽车发展主要有三种力量：政策驱动、车型驱动、自身循环驱动。通常情况下，我们认为，这三种驱动力量大小依次为：政策驱动->政策+车型驱动->自身循环驱动，并且这三种驱动力量作用于不同时期。 ●2017年及以前：新能源主要靠“政策”驱动，国内没有爆款车型出现。 ●2018-2020年：一线车厂18年开始加大车型投入，爆款车型逐步出现并增多。 ●2020年后：自身循环驱动，电动车在没有补贴的情况下相对燃油车的边际经济性出现，智能化提升电动车的溢价能力，并且在这个阶段，政府的补贴将可能会逐步退去。 电动化和智能化有望2020年后交汇。根据各车厂规划，2020年前后，L4级别的智能汽车进入量产（电动智能车和传统车不再是同一类产品，诺基亚升级成苹果，价格翻倍，照样替代掉诺基亚）。2020年后，智能化和电动化形成交汇，交汇后，新能源汽车渗透率将快速提升，2016年1%->2025年20%，年化增长50%以上,9年30倍的增长。 ◆从时间维度上来看，目前我国新能源汽车行业已经进入到了“政策+车型驱动”阶段，这是新能源汽车行业从“初创期”转向“成长期”的标志。 我们知道，“成长期”性行业一般都处在高速增长阶段，新能源汽车也不例外。 “新能源锂电池”由“政策”驱动转变为“需求”驱动。根据中国汽车工业协会发布的运行数据显示，2017年中国新能源汽车产销量均接近80万辆，分别达到79.4万辆和77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%，产销量同比增速分别提高了2.1和0.3个百分点。2017年新能源汽车市场占比2.7%，比上年提高了0.9个百分点，略超市场预期。 据中国汽车工业协会统计，2018年1月新能源汽车产销量分别为4.06万辆和3.85万辆，同比增长4.6倍、4.3倍。我国新能源汽车行业在2018年的增速不减。 中国工信部副部长辛国斌去年9月9日在天津举行的2017中国汽车产业发展国际论坛上发表演讲时透露，中国政府已经开始研究制定传统燃油汽车停产停售的时间表。想想现在大街上新能源汽车的比例，恐怕连10%都不到，再想想未来大街上将全都是新能源汽车，也就是说，这个领域，最少10倍的增长空间。 2016年，中国新能源汽车销量为50.7万辆。2017年，中国新能源汽车销量为77.7万辆。根据国务院发布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，到2020年，新能源汽车实现当年产销200万辆以上，累计产销超过500万辆，CAGR达到41%。由此可见，未来三年内，新能源汽车将至少保持50%左右的增速。 谁将可能成为下游车企的独角兽？ ◆博览研究员认为，目前新能源汽车正处在风口浪尖、群雄逐鹿的时期，行业竞争加剧，最终竞争结果最有可能就是行业出现几个龙头。那么，这个行业中谁将是龙头呢？ ●在新能源客车领域，龙头汽车毫无疑问是宇通客车(主攻国内市场)和比亚迪(主攻海外市场市场)。 ●在乘用车领域，数据显示，2017年新能源车，国内产销量77.7万辆，同比增长53.3%，市场份额继续提高。如下图所示，我们注意到，在新能源乘用车领域，比亚迪、北汽新能源(北汽集团旗下，即将在A股借壳上市的子公司)、吉利汽车等目前市场份额较高，排名前三。 如下图所示，博览研究员注意到，在新能源汽车销售方面，比亚迪、北汽新能源(即将借壳上市)、老牌车企上汽和吉利等基本都是位居前列。 ◆新能源汽车现阶段就是典型的从“萌芽”迈向“成长期”的行业。行业涌进了非常多的热钱。 根据有关资料显示，蔚来汽车前后已经完成5轮融资，融资金额超146亿。其中不乏腾讯、京东、百度广为人知的投资方。紧随蔚来的小鹏汽车在融资方面也是声势浩大，尽管融资规模不如蔚来汽车但也已经超过50亿元，而且这仅仅是A+B两轮之后的规模。 除此之外，威马汽车B轮融资63.59亿人民币；拜腾汽车融资超16亿人民币……翻阅背后投资人发现，这批企业与外界熟知的BAT关系密切，也成为新能源汽车领域热钱与人才涌入最大的一环。 目前中国市场曾经时的房产、保险、金融、IT行业纷纷遇冷。房产遇调控、万能险管控、金融、IT行业格局已定。资本急需寻求下一个投资突破口，而新能源汽车行业正好符合资本寻求的长线发展要求。 根据目前的销售数据看，传统车企转型新能源汽车在市场占有率上还是要有优势。 ◆随着2019年新一轮补贴退坡的到来，新能源汽车企业极有可能在未来出现亏损。加之特斯拉等外资企业也将可能在中国投产，国内的新能源汽车企业将面临更大的竞争与压力。期间留给国内车企控制成本、提升技术的时间已经不多。 随着落后产能出清或被兼并，加上补贴退坡的影响，整个新能源汽车行业将在2019年迎来一轮洗牌，新能源汽车产业链也将迈向成熟的第一步。 由于补贴的下降，而有相关企业的财报显示，其利率已经在遭受大幅下挫。但是博览研究员认为，对于成长期的企业，其“市场占有率”指标的重要性要大于“利润增长”指标。对此，博览研究员认为，仍然看好目前这个行业市场占有率相对较高，增长较快的车企，比如比亚迪、北汽新能源、吉利汽车等。
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发表于 2018-3-28 08:56:54
