《贸易战2.0：“握手言和”与“全面开战”两极分化下，短中线行情怎演绎？》今日市场开盘毫无疑问的首要关注因素就是贸易战，另外，博鳌亚洲论坛开幕能否在股市激起点小浪花，也是短期事件焦点。而今日市场对贸易战如何进行反馈——是紧随清明节期间（4月6日）美股的暴跌而跟跌，还是在多番反复后转而比较淡定？——则决定了未来几个交易日这一因素对A股的影响力以及持续性。 市场当前有两种极端分化的看法一种是“握手言和论”，可称淡定派，另一种是“全面开战论”，可称悲观派。总体上，市场比较有共识的是，节后短线受美股暴跌及节前最后一个交易日本身就表现疲软的影响，再度大跌的概率较大。而机构观点比较分化的是，贸易战的阴影对行情中线的影响大不大？从“可能性”的几率来说，目前很难说贸易战的“前景”已经明朗化了，很难说悲观派和淡定派到底谁的判断更准。因为事情实在变化太快，不是靠引经据典、分条列项找理由就有充足说服力的，两种观点都不过是在先入为主后再“猜”，策略上，保持高度敏感的观察和仓位的谨慎灵活，估计会是接下来很多投资者的选择。 不过，无论是极端悲观还是淡定的投资者，机构共同认同的一点是，节后首日继续跌的概率大，总体上节后短线要保持谨慎，减仓甚至空仓的水平。悲观派与淡定派之间主要观点差别在于中线，前者认为股市面临中期（整个4月）下跌的风险，甚至就是熊市；而后者则认为短线调整后，中期股市走向还是要看国内因素为主，看内因的政策推动创新经济方面会否有更多亮点以令创业板至少维持结构性机会。 而短线可以提醒作为机会性的概念，唯有“博鳌”了。 官媒给独角兽热炒降温！《新华社质疑部分独角兽是否“货真价实”？概念股要领跌！》 CDR等上市新规呼之欲出，将“独角兽”毫无悬念地顶上热搜榜，成为继“黑天鹅”“灰犀牛”“大白马”之后又一个与资本市场相关的刷屏词，独角兽概念，但就在昨日（4月8日），新华社发文质疑：蹭热点、找背书……热潮中的众多“独角兽”是否货真价实？似是而非的高估值背后有多少水分？资本追逐之后会否出现“一地鸡毛”？市场在欢迎的同时也难免担忧。 文章认为，目前资本市场蹭热点，试图分羹“独角兽”政策红利的投机氛围开始浓厚，投资者还需多留心，别被乱花迷了眼。如何保证进入“绿色通道”的“独角兽”货真价实？如何避免“准独角兽”做大估值蜂拥上市？如何防止企业上市后资本退出，给Ａ股留下“一地鸡毛”？这不仅是市场关注的焦点，也是相关制度设计亟待解决的难点。 博览研究员认为，考虑到当前政策动向对独角兽概念预期的强大影响力，这一对独角兽热炒的理性政策信号，再叠加贸易战对整体市场的阴影，节后的短线，独角兽概念有可能领跌！
 博览视点
贸易战2.0：“握手言和”与“全面开战”两极分化下，短中线行情怎演绎？
【研究员】：柏双
结论：今日市场开盘毫无疑问的首要关注因素就是贸易战，另外，博鳌亚洲论坛开幕能否在股市激起点小浪花，也是短期事件焦点。而今日市场对贸易战如何进行反馈——是紧随清明节期间（4月6日）美股的暴跌而跟跌，还是在多番反复后转而比较淡定？——则决定了未来几个交易日这一因素对A股的影响力以及持续性。 市场当前有两种极端分化的看法一种是“握手言和论”，可称淡定派，另一种是“全面开战论”，可称悲观派。总体上，市场比较有共识的是，节后短线受美股暴跌及节前最后一个交易日本身就表现疲软的影响，再度大跌的概率较大。而机构观点比较分化的是，贸易战的阴影对行情中线的影响大不大？从“可能性”的几率来说，目前很难说贸易战的“前景”已经明朗化了，很难说悲观派和淡定派到底谁的判断更准。因为事情实在变化太快，不是靠引经据典、分条列项找理由就有充足说服力的，两种观点都不过是在先入为主后再“猜”，策略上，保持高度敏感的观察和仓位的谨慎灵活，估计会是接下来很多投资者的选择。 不过，无论是极端悲观还是淡定的投资者，机构共同认同的一点是，节后首日继续跌的概率大，总体上节后短线要保持谨慎，减仓甚至空仓的水平。悲观派与淡定派之间主要观点差别在于中线，前者认为股市面临中期（整个4月）下跌的风险，甚至就是熊市；而后者则认为短线调整后，中期股市走向还是要看国内因素为主，看内因的政策推动创新经济方面会否有更多亮点以令创业板至少维持结构性机会。 而短线可以提醒作为机会性的概念，唯有“博鳌”了。
【博览财经研报】今日（4月9日）市场开盘毫无疑问的首要关注因素就是贸易战，另外，博鳌亚洲论坛开幕能否在股市激起点小浪花，也是短期事件焦点。而今日市场对贸易战如何进行反馈——是紧随清明节期间（4月6日）美股的暴跌而跟跌，还是在多番反复后转而比较淡定？——则决定了未来几个交易日这一因素对A股的影响力以及持续性。 总体上，市场比较有共识的是，节后短线受美股暴跌及节前最后一个交易日本身就表现疲软的影响，再度大跌的概率较大。而观点比较分化的是，贸易战的阴影对行情中线的影响大不大，不同机构看法不一。 因为不知贸易战延续至何时，目前阶段基本属于打打嘴炮，漫天要价的第二阶段（是谓贸易战2.0）。而对于贸易战，市场当前有两种极端分化的看法： 一种是“握手言和论”。认为贸易战不过是历史上历次贸易争端的再一次重演，最终还是会回到谈判桌上，能够通过协商皆大欢喜收场，这从特朗普反复无常的表态，中国官媒的信心满满“斗争赢家论”（虽然总有YY成分），都可见一斑。至少，双方的谈判一直没有停止，这也具有一定迷惑性。 另一种是“全面开战论”。认为这次的贸易战不同以往，具有非同一般的历史大变局前的拐点的征兆，贸易战只是双方博弈的表象，本质是中美两国在全球政经、国际影响力等方面竞争矛盾，已经上升到根本不可调和地步的表现，未来具有持续对抗升级的必然性、矛盾影响的持续扩散深远等。 这两种言论目前都有一定的市场（前者略占上风），在这种两极分化的判断下，市场对A股在清明节后股市的表现也分为两种： 一种认为，经过多番嘴炮之后，市场恐慌情绪已经在淡化，贸易争端对国内行业影响不大了，而之前一些被认为受损较大的行业（通信、电子、家电等），可能并不会如预想的那么糟糕。比如中金的最近观点就认为，短期贸易争端阴云仍然笼罩，但贸易争端影响已经在逐步消化，且贸易只是影响中国经济增长的一部分，并非全局。这与博览首席经济学家李宏图先生在最新的接受上证报采访时表达的观点异曲同工。 博览财经首席经济学家李宏图先生接受中国证券网采访时表示，这份清单是一份预案，距离真正实施还有两个月的时间。从发布加税清单到最终实施的过程中，双方会回归谈判桌，彼此互换筹码、相互妥协。不排除美国高调发布清单，以换取谈判桌上更多空间的可能性。 双方在梳理清单时，都会考虑对本国影响最小化。对于当前已出现的贸易摩擦，双方还是相对克制。市场预期不必过度恐慌。贸易摩擦的起因是彼此经济发展不平衡。贸易摩擦的目的，只是为了建立平衡，各取所需、各有退让。总之。贸易摩擦本质上还是做贸易。 而之前气势汹汹（声称不排除美方或额外对1000亿美元商品加征关税）的特朗普，在昨天又再度发文“似乎说了软话”： 不管两国在贸易争端上发生什么事，他与习主席将永远是朋友。中国将取消贸易壁垒，因为这是正确的做法。税收将是互惠的，双方将就知识产权达成协议。两国都会有美好的未来！——不论这是不是又是一种谈判技巧，但这种反复无常的态度、这种自相矛盾的话语，实在也让市场捉摸不透，贸易战到底打不打的起来？！ 换言之，如果是这种路径演绎，那么之前因恐慌而跌幅较大的这些行业板块（主要集中在外贸优势板块），是不是存在错杀，而可能反而会有短线反弹可能？ 我们注意到，基于这种不同的思路，有公号列出了所谓贸易战受益股的列表（如下），从行业分布来看，大致上在机构是有共识的：农业、牛肉、医药、军工、车、页岩气等。这是节后从贸易战的角度可以初步筛选作为防御或进攻的范畴——当然，个股方面由于数量较多且还有很多其他因素的干扰，在目前市场整体疲软的情况下，是否受益程度有这么大，值得商榷。
但同时，另一种对贸易战看法比较悲观的预判逻辑下，则认为贸易战给节后股市造成的负面冲击会非常巨大，而且这种负面冲击会持续较长时间。 因为，市场一直在讨论“贸易战”的命题，但很多证据都显示，美国人从一开始就是醉翁之意不在酒，关注的不仅仅是贸易逆差，而是对中国制造2025等高科技产业转型和崛起的遏制上。而中国的回应也是“对等回应，奉陪到底”的架势，认为这种中国核心利益，必须坚决斗争到底。 因此，我们内部均认为节后首个交易日A股大概率会受到清明期间美股暴跌的影响，9日大概率同样会出现暴跌，而短线暴跌之后，A股未来可能中长期受制于贸易战的阴影而处于对系统性风险爆发的担忧中。影响涉及的行业层面和宏观面上，远比目前的局面会严峻很多。 如公号“泽平宏观”所言，中美双方未来各自可出的牌还有很多（如下）： 而如果这些牌果真陆续打出来，就很难简单认为贸易战不失控了！而体制内的智囊有这种担忧的也不少。 因此，也有不少机构列出了利空个股表，下面是一张关于中美贸易战中对美出口占比较大的A股上市公司名单图，可相对谨慎参考： 当然，个人这里同样要提醒的是，对美出口较大并不意味着风险就大，比如所谓对美出口依赖最大的思创医惠，从贸易战以来其市场表现看，并没有太大程度受到影响，部分原因还在于该公司所在的是医药+人工智能行业，有业绩也有政策风口来对冲所谓外贸占比的影响，所以个股的筛选方面，在出口贸易占比这个要素之外，还需要更多的筛选条件。 目前从“可能性”的几率来说，很难说贸易战的“前景”已经明朗化了，很难说悲观派和淡定派到底谁的判断更准。因为事情实在变化太快，不是靠引经据典、分条列项找理由就有充足说服力的，双方都不过是在先入为主后再“猜”，策略上，保持高度敏感的观察和仓位的谨慎灵活，估计会是接下来很多投资者的选择。 不过，无论是极端悲观还是淡定的投资者，机构共同认同的一点是，节后首日继续跌的概率大，总体上节后短线要保持谨慎，减仓甚至空仓的水平。 对贸易战的悲观派与淡定派之间主要的观点差别在于中线观点，前者认为股市面临中期（整个4月，甚至贸易战继续升级的话会持续更久）下跌的风险，甚至就是熊市；而后者则认为短线调整后，中期股市走向还是要看国内因素为主，看内因的政策推动创新经济方面会否有更多亮点以令创业板至少维持结构性机会。 而短线可以提醒作为一个机会性的概念，唯有“博鳌概念”了。 4月8日-11日，博鳌亚洲论坛在海南召开，会议期间，中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东表示,在博鳌会议期间在深化改革等方面肯定会有很大举措，包括自由贸易港等，中国肯定会往前走一大步，具体就可能过一段时间你们就可以看到了。可能也会涉及金融业的进一步开放，但金融业这一块，推的力度到底有多大目前尚不能确定。金融开放之后外部风险到底有多大？监管层也是边做压力测试边往前走。 在我看来，高层既可能借这次论坛重新展现应对贸易战的自信和筹码。另外也会释出一些“善意”与美国做好战与和的两种准备，而这些善意，大概率就是股市层面的利好，比如上述说到的自贸港和金融开放等对的自贸区概念，外资权重概念等。 当然，我也是从卖方、短线催化的逻辑来提示，在当前预期整体受制贸易战阴影之下，市场的认同度尚需观察，而且即便有认同度但鉴于博鳌会期很短，热度持续性也很有限。
背景参考
勿谓言之不预！贸易战急剧升温！
【研究员】：江桥
结论：在美国方面采取先行措施之后，中国如果采取忍让妥协策略势必会正中下怀，而只有让美国深刻感受到这次贸易战带来的“疼痛感”才能让这次贸易纷争尽早收场。所以此一役何时完结，关键不在中国而在美国。从利害关系我们很清楚的就是中美贸易战大规模实施的可能性并不高，因为这不符合最终的利益。特朗普作为商人出身明白这个道理，而他之所以把事情越搞越大还是为了逼迫中国让步。如果说到了该实施的时候，中国依然坚持不妥协，则特朗普最后采取沟通（退而求其次）的概率更高。毕竟要真按目前双方的措施来实行，特朗普无疑会落得“腹背受敌”。所以博览研究员认为贸易战在最终结果上采取和谈的概率更大，但是在和谈之前不排除特朗普为了继续向中国施压而采取更多极端措施（虽然这些措施可能仅仅停留在口号上），因此，这对于资本市场而言将会对市场预期造成较为持续的负面影响。当前中国官方权威媒体已经再度引用“勿谓言之不预”的备战宣言，贸易战急剧升温之下对于资本市场而言仍需谨慎视之。
【博览财经研报】时下的中美贸易战让博览研究员想起了苏洵《六国论》里面的几句话： 今日割五城，明日割十城，然后得一夕安寝。起视四境，而秦兵又至矣。然则诸侯之地有限，暴秦之欲无厌，奉之弥繁，侵之愈急。故不战而强弱胜负已判矣。至于颠覆，理固宜然。古人云：“以地事秦，犹抱薪救火，薪不尽，火不灭”。 以贸易制裁为谈判筹码来侵蚀中国利益完全行不通！ 最近特朗普年轻时候接受采访的短视频四处传播。视频中的大致意思是特朗普很早就看不惯美国“被欺负”（利益受到损失），从这一点上客观地来看，这位商人角色的政治家目的性极强，在对中国的态度上也决定了他是个“占尽便宜不知收敛”的角色。 所以在美国方面采取先行措施之后，中国如果采取忍让妥协策略势必会正中下怀，而只有让美国深刻感受到这次贸易战带来的“疼痛感”才能让这次贸易纷争尽早收场。所以此一役何时完结，关键不在中国而在美国。 从利害关系的角度来看（特朗普此一役必败）： 最近中国宣布针对美国公布的301调查结果，中方决定对原产于美国的大豆、汽车、飞机等进口商品加征25%的关税。随即我们看到美国大豆协会不满地表示“这是农民真正的金钱损失，它完全可以避免（豆农单日损失超100亿）”。 大豆是美对中国出口的第二大产品。2017年出口额达150多亿美元，相当于美对华出口总额的11%，占美对中国农产品出口额的58%。美大豆出口的60%以上是中国市场。95%以上的美大豆都集中在美国中西部10个农业州。 其中8个在2016年美国大选中是支持特朗普的。可以说这8个州是特朗普赢得大选的重要票仓。 我们很清楚的是除了大豆，中国也是美国大量电子产品的需求方。如果美国真要一意孤行，那么中美贸易战之后将会使得美国经济遭受重创，而这也意味着特朗普在中期选举上的筹码更少，人心更淡。 所以，只要我们态度够坚决，作为“后发者”，我们师出有名且有理有据。而特朗普一旦从中国得不到好处便将危及到其执政地位。 美国底层民众之所以在美国大选中放弃希拉里而选了个奇葩般存在的特朗普，更大原因在于此人的承诺更能代表底层人的利益诉求。而如今中国保持强硬的态度之下特朗普“偷鸡不成蚀把米”反而坑害了大批农民和制造业企业家。 这样下去局势对中国更有利，况且以中国如今的经济体量，随着一带一路贸易版图的拓展，中国进可攻，退可守。目前中美纷争完全不似以前的美欧和美日那般力量悬殊。所以特朗普根本打不起这场贸易战。 从局势演绎来看（正式实施之前均有回旋余地）： 随着中美贸易战反反复复，和解和开战的戏码在投资者心里上演了无数次。但是不变的一点就是：特朗普低估了中国政府在应对本次贸易斗争上的决心和战略眼光并且想步步侵蚀中国利益。 特朗普一再地把贸易纠纷做大本质上还是想恫吓中国，希望中国能够服软给出更大的利益让步，从而让美国继续占便宜。但是经过此前的贸易关系来看，即使中国在百日计划上对美国给出不少优惠，但是特朗普已经到了“不要脸”的地步。 从利害关系我们很清楚的就是中美贸易战大规模实施的可能性并不高，因为这不符合最终的利益。特朗普作为商人出身明白这个道理，而他之所以把事情越搞越大还是为了逼迫中国让步。 所以，局势上看目前的确愈演愈烈，但是我们看得到的是白宫官员帮特朗普灭火“追加关税没有一项会立刻生效”。 现在的情况是看似中美双方财经官员未曾开展任何谈判，但是本质上的“谈判”早已开启。用可能采取的制裁措施来逼迫对方让步进而获取自己想要的筹码已经在几轮交锋之下“互试深浅”了。 如果说到了该实施的时候，中国依然坚持不妥协，则特朗普最后采取沟通（退而求其次）的概率更高。毕竟要真按目前双方的措施来实行，特朗普无疑会落得“腹背受敌”。 综上来看，博览研究员认为贸易战在最终结果上采取和谈的概率更大，但是在和谈之前不排除特朗普为了继续向中国施压而采取更多极端措施（虽然这些措施可能仅仅停留在口号上），因此，这对于资本市场而言将会对市场预期造成较为持续的负面影响。 勿谓言之不预！中国已进入最高战备状态 近期无论是“232”还是“301”，从特朗普上台以后，我们就看到这位看似“玩世不恭”的奇葩，在对中国政策上却比以前奥巴马等注重脸面的政治家更难缠。 遇到讲规矩的对手，其实是很好应对的，在规则之下寻求更多的利益点也并非难事。但是遇到特朗普，我们可以看到这个角色从上任到现在就是一个“得寸进尺”的人。此前屡屡以朝鲜问题做筹码，甚至军事打击叙利亚来“吓唬人”，随着中美百日计划达成，特朗普的脸又变成晴天。 但是2018年美国对中国贸易大幅逆差的事实再次让特朗普找到“撒泼”的由头。而本次应对美国贸易斗争上，中国的反制可以说效率高，态度硬，判断准。 韬光养晦数十载，中国经济取得飞速发展之下，中国已经取得了与外界相抗衡的综合实力。俗话说“以战止战”，和平是“打”出来的！面对大洋彼岸“欲壑难填”的特朗普，继续采取妥协的韬光养晦策略已经毫无意义。 唯有瞄准特朗普的痛处才能让中国在国际贸易竞争中少掉不讲规矩的对手，否则后患无穷。 对于本次中美贸易战，最后是否坐到桌子谈对于目前而言意义不大。反而是从中传递出的意味让我们意识到中美在错位平衡发展几十年之后已经出现了不平衡的格局，而即使这个不平衡是公平的，但是今后美国在对中国贸易问题上反复带来摩擦斗争的可能性将很高。 而且，博览研究员注意到这次在舆论反击上，官方媒体的态度也已经到了非常规的规格…… 这句话的意思是“不要说没有提前告诉你”（丑话说在前头，后果自负）。但是人民日报和新华社的层级还是不太一样的。通常人民日报发表社论中说到“勿谓言之不预”才是终极武器。 第一次毛泽东《中共发言人关于命令国民党政府逮捕冈村宁次和内战罪犯的谈话》中引用了； 第二次抗美援朝，周总理曾经警告美国，美军越过北纬38°线，中国将出兵朝鲜。麦克阿瑟置若罔闻，结果抗美援朝战争开启了； 第三次1962年9月22日，《人民日报》发表题为《是可忍，孰不可忍》的社论。那时候的原话是这样的：“局势是险恶的，后果是严重的，我们正告印度当局，勿谓言之不预也”； 第四次珍宝岛战役。1967年7月3日，苏联间谍在我国窃取情报，新华社就发文提出警告，结尾使用了“勿谓言之不预也”，随后多次抓捕苏间谍。结果1969年，珍宝岛战争爆发； 第五次对越自卫反击战1978年12月25日，《人民日报》的社论《我们的忍耐是有限度的》也用了这样的警告：“我们要严正警告 越南当局，如果你们仗恃有 苏联的支持， 得寸进尺，继续 恣意妄为，必将受到应得的惩罚。我们把话说在前面，勿谓言之不预”； 第六次2012年钓鱼岛问题上，新华社发微博警告：勿谓言之不预； 而这一次可以说是第七次了！ 近期关于中美贸易战“升温——降温——升温……”的频繁切换之下，市场更多地因为传闻中的沟通谈判消息而有所缓解。但是博览研究员注意到4月6日商务部的一段访谈： 记者：我们注意到，最近有美国高官说中美正在就贸易冲突进行谈判，请问商务部对此有何评论？谢谢。 高峰：中方注意到，美方不同官员都表达了刚才你说的这个意思，但是这不符合实际情况。一段时间以来，双方的财经官员并没有就经贸问题进行任何谈判。美方公布301调查报告以及产品建议清单以后，中方予以坚决回应；美方再次提出增加1000亿征税商品，中方进行了更加坚定的回应；在这种情况下，双方更不可能就此问题进行任何的谈判。谢谢。 从现在的这种表述来看，基本将前期所谓的沟通谈判预期给证伪了，既然目前双方的态度已经到了如此恶劣的地步，那么从短期来看我们要继续采取观望的态度来应对此次贸易战对股市的负面冲击。
决策参考
贸易战下的短中长投资策略
【研究员】：江桥
结论：首先从短期来看：贸易战升温之下，市场风险偏好再次降温。清明节期间美股最后一个交易日再度暴跌，对于9日A股而言，再次遭到拖累的可能性很大。从短期来看，可以继续布局黄金、农业、军工（大飞机）、页岩油等受益于贸易战的概念。其次从中期来看：4月9日-4月底这段时间，特别是4月15日之后，将会迎来一季度报和年报的披露高峰，博览研究员此前就提到过4月份中小创将会因为财务报表业绩问题而再次遭遇“爆雷”考验。所以4月份这段时间内，我个人认为是一段“垃圾交易时间”。对于这段时间来讲，保持空仓观望的策略也是较为适宜的（除非官方权威层面开始缓解贸易纷争）。最后从长期来看：这个事情最终带来的效果也无非是全球股市带来一次较大的回调。回调之后则会随着中美贸易战的结束而使得股市的逻辑再次回到国内政策主导上来，而2018年随着届时中美贸易战化解也将令监管层在扶持高科技以及独角兽上更加紧迫和积极。博览研究员认为展望长期格局来看，这次中美贸易战将会为中国高科技概念股带来绝佳的抄底机会。此前炒高了的创业板科技股和独角兽们也将因为这次贸易战的负面扰动而带来新的上车机会。对于担忧贸易战持续性问题的投资者而言，则可以对相关科技股采取定投的策略。这也有利于熨平贸易战的风险。
【博览财经研报】通过《勿谓言之不预！贸易战急剧升温！》一文的论述，我们清楚的一点是：在中美双方没有到正式实施贸易制裁及反制措施的日程之前，特朗普不大可能会愿意坐下来“和谈”，而更大可能性是变本加厉地提出某些可能会实施的打击措施来恫吓中国进而争取更多的利益。 所以在中美制裁及反制措施面临实施之前，博览研究员个人仍然认为中美在打“嘴炮”的层面上不会立马止步，且有愈演愈烈之势。那么这就意味着在6月（此前美国确定的实施期限）之前，来自于中美贸易纠纷上的负面消息将会反反复复地影响市场的预期。 这对于市场而言，也会使得清明节后的短期市场走出类似于节前那种反复震荡的格局。 从策略的视角，博览研究员想从短、中、长三个视角来论述后期的投资策略： 首先从短期来看： 贸易战升温之下，市场风险偏好再次降温。清明节期间美股最后一个交易日再度暴跌，对于9日A股而言，再次遭到拖累的可能性很大。 从短期来看，可以继续布局黄金、农业、军工（大飞机）、页岩油等受益于贸易战的概念。而且贸易战一时三刻难终结的话，这类股票在短期内还有反复表现的空间，可以把握好消息面冷暖的节奏进行高抛低吸。 其次从中期来看： 4月9日-4月底这段时间，特别是4月15日之后，将会迎来一季度报和年报的披露高峰，博览研究员此前就提到过4月份中小创将会因为财务报表业绩问题而再次遭遇“爆雷”考验。所以4月份这段时间内，我个人认为是一段“垃圾交易时间”。 所以，一方面是持续不断的中美贸易纷争，另一方面是中小创估值上的“财务洗澡”，将可能形成一次“双杀”。对于这段时间来讲，保持空仓观望的策略也是较为适宜的（除非官方权威层面开始缓解贸易纷争）。 最后从长期来看： 博览研究员认为中美贸易战最终仍然最有可能以和解谈判的方式解决，站在特朗普的角度去思考也很难真刀真枪地和中国打贸易战。所以这个事情最终带来的效果也无非是全球股市带来一次较大的回调。 但是回调之后则会随着中美贸易战的结束而使得股市的逻辑再次回到国内政策主导上来，而2018年随着届时中美贸易战化解也将令监管层在扶持高科技以及独角兽上更加紧迫和积极。 毕竟展望未来，按照目前的速度中国赶超美国是迟早的事情。 据数据显示：2017年美国GDP总量大约是130万亿元，而中国大约是82万亿元，两个国家分别占据世界经济总量的24%和15%,但是由于中国的GDP增速要快于美国，所以二三十年之后，中国的经济总量一定会超过美国。 所以后续美国频繁施压找茬的事情少不了，而博览研究员注意到这次中美贸易战的一个尴尬之处在于（仅仅在贸易反制上，中国面临着没多少牌的尴尬局面）。就像下图所示…… 所以，未来为了能够在中高端制造业上挤占更多优势空间而取得更多的贸易反制手段，中国必须要加大对高科技产业的投入，并抓紧节奏在这方面迎头赶上发达国家的水平。 因此，特朗普闹了这一出之后将意味着中国在发展高科技这条路上没有“回头路”可走。所以博览研究员认为展望长期格局来看，这次中美贸易战将会为中国高科技概念股带来绝佳的抄底机会。 此前大家觉得炒高了的创业板科技股和独角兽们也将因为这次贸易战的负面扰动而带来新的上车机会。对于担忧贸易战持续性问题的投资者而言，则可以对相关科技股采取定投的策略。这也有利于熨平贸易战的风险。
焦点透视
新华社质疑部分独角兽是否“货真价实”？概念股要领跌！
【研究员】：柏双
结论：官媒给独角兽热炒降温！CDR等上市新规呼之欲出，将“独角兽”毫无悬念地顶上热搜榜，成为继“黑天鹅”“灰犀牛”“大白马”之后又一个与资本市场相关的刷屏词，独角兽概念，但就在昨日（4月8日），新华社发文质疑：蹭热点、找背书……热潮中的众多“独角兽”是否货真价实？似是而非的高估值背后有多少水分？资本追逐之后会否出现“一地鸡毛”？市场在欢迎的同时也难免担忧。 文章认为，目前资本市场蹭热点，试图分羹“独角兽”政策红利的投机氛围开始浓厚，投资者还需多留心，别被乱花迷了眼。如何保证进入“绿色通道”的“独角兽”货真价实？如何避免“准独角兽”做大估值蜂拥上市？如何防止企业上市后资本退出，给Ａ股留下“一地鸡毛”？这不仅是市场关注的焦点，也是相关制度设计亟待解决的难点。 博览研究员认为，考虑到当前政策动向对独角兽概念预期的强大影响力，这一对独角兽热炒的理性政策信号，再叠加贸易战对整体市场的阴影，节后的短线，独角兽概念有可能领跌！
【博览财经研报】官媒给独角兽热炒降温！ CDR等上市新规呼之欲出，将“独角兽”毫无悬念地顶上热搜榜，成为继“黑天鹅”“灰犀牛”“大白马”之后又一个与资本市场相关的刷屏词，独角兽概念，但就在昨日（4月8日），新华社发文质疑：蹭热点、找背书……热潮中的众多“独角兽”是否货真价实？似是而非的高估值背后有多少水分？资本追逐之后会否出现“一地鸡毛”？市场在欢迎的同时也难免担忧。 文章认为，目前资本市场蹭热点，试图分羹“独角兽”政策红利的投机氛围开始浓厚，投资者还需多留心，别被乱花迷了眼。如何保证进入“绿色通道”的“独角兽”货真价实？如何避免“准独角兽”做大估值蜂拥上市？如何防止企业上市后资本退出，给Ａ股留下“一地鸡毛”？这不仅是市场关注的焦点，也是相关制度设计亟待解决的难点。 博览研究员认为，考虑到当前政策动向对独角兽概念预期的强大影响力，这一对独角兽热炒的理性政策信号，再叠加贸易战对整体市场的阴影，节后的短线，独角兽概念有可能领跌！ 3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》。这一新政的发布，不仅为优秀创新企业登陆资本市场开辟了“绿色通道”，也将今年以来持续升温的“独角兽”热推升到了新高度。 文章指出，自从监管层就支持创新企业上市发出信号，各种“独角兽”榜单、名录就层出不穷。其中，3月下旬一份冠之以“科技部认定”的《2017年中国独角兽企业报告》，一度在网络上疯传。在这份164家企业入选的名单中，互联网金融企业和电子商务企业占比超过30%，曾陷入舆论漩涡的多家P2P企业，以及与比特币挖矿相关的比特大陆赫然在列，引发网友争议。 尽管科技部此后澄清并未参与评选和发布“独角兽”企业榜单，这份标注着科技部下属事业单位之一“科技部火炬中心”字样的榜单仍被部分投资者视为“背书”。于是乎，入选企业弹冠相庆，落榜企业则纷纷打探如何挤进榜单，以便为日后上市攒下优先条件。 为吸引创新企业落户，多地政府也不约而同打出“独角兽”牌。成都欲打造全球首个“独角兽岛”，天津要建“独角兽大厦”，珠海设立“独角兽投资基金”…… 官媒的文章强调：但，是不是有了“背书”就能成为直通股市的“独角兽”？ 文章并引述星石投资合伙人、首席策略师刘可的观点指出，证监会公布的试点范围给出了答案：属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等7大产业，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币的未上市企业。而明确行业范围和规模门槛有助于严防一些企业伪装成“独角兽”扰乱资本市场。 值得注意的是，与美国“独角兽”集中于以技术创新为主的人工智能、大数据、云计算以及医疗保健等领域不同，当下中国的“独角兽”更多来自文化娱乐、教育、游戏、出行、物流等消费、商业服务行业。 官媒引述专业人士建议，中国更应着眼于对新技术、新产业、新业态、新模式等“四新”产业的扶持。“这不仅有利于资本推动实体经济转型升级发展，也将更快推进中国经济结构与资本市场结构更加均衡。” 由此，官媒提出，要严防“独角兽陷阱”！ 文章称，监管层对于“独角兽”的“偏爱”，本意在于吸引国内优秀新经济企业登陆资本市场，也为鼓励一级市场更多地投资于创新型企业，培育、发掘更多的“独角兽”。然而： 一是，对于创新企业IPO“估值不低于200亿元”的界定标准，可能引发部分企业通过最后一轮融资“抱团取暖”，通过虚高估值的方式达到“独角兽”标准。这让一些业界人士担忧。 事实上，短短两三个月内，逾千亿资本密集涌入斗鱼直播、寒武纪科技等“独角兽”企业，这些企业的估值也随之水涨船高。 二是，《意见》规定尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员，在试点企业实现盈利前不得减持上市前持有的股票，但对于突击入股者及股权投资机构则留下了可乘之机。 对此有机构指出，对于未来可能通过IPO登陆Ａ股的“独角兽”而言，没有盈利指标可能加大其发展不确定性和市场波动性，投资弹性和风险将同步提升。 一家创投机构合伙人表示，进入资本市场的“独角兽”应是在新兴行业中有一定影响力的企业。如果某些“独角兽”在自己所处的行业价值链中没有明确的地位，过热的投资和过高的估值或沦为“击鼓传花”的游戏。 原国泰君安证券总经济师谢荣兴则建议，针对可能存在的“独角兽陷阱”，监管层应在调整上市规则的同时同步修改减持标准，如规定创始股东、最后一轮融资方以及所有风投股东必须三年以后减持，控股股东包括最后一轮融资方应有三年业绩承诺，达不到预定目标则须按一定比例缩股。 简单来说，新华网的最新对热炒独角兽概念，提出了很多值得重视的理性思考，这其实也是市场此前一再对A股“独角兽”概念热炒产生质疑的地方： ●以成立时间、估值规模这两个条件来圈定独角兽看似标准清晰，实际是否合理？ ●独角兽企业到底要不要看营收和盈利数据？ ●“技术创新性”即便在平台型公司中，到底应占有多大权重？ ●对于借着政策风口空手套白狼的行为如何防范？ 以下是入职恒大研究院首席经济学家的任泽平4月8日发布《中国独角兽报告》的十万+阅读量所谓深度文章之后，读者的文后留言（该文章列出了近100家中国独角兽），我们可以看到，很多散户投资者对于中国很多独角兽概念的认可度并不高。 我们认为，不排除在官媒发声之后，具有很高政策觉悟的证监会很快也会有类似“防范独角兽过度滥炒”的表态出炉！ 那么，从股市预期层面来说，无疑，短线独角兽概念必然要降温了！再考虑到中美贸易战现在已经进入2.0阶段，前景难料，市场预期分化严重，节后本身避险情绪就较高。独角兽概念这时再出降温声音，甚至其可能领跌！
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发表于 2018-4-9 20:13:55
