《决策层“抢占颠覆性技术创新制高点”，创业板“身先士卒”！》：5月2日，刚刚在4月底调研武汉时强调“更快地占领一些制高点”的习总书记，又在北大调研时再次强调“努力在颠覆性技术创新上取得更大突破，抢占科技创新制高点”！5月3日，在诸多科技概念板块的带动下，此前短暂调整的创业板再次活跃！相关驱动事件不断，是其触发因素。2018年，内外压力和动力的驱动，都集中指向了高科技产业！也成就了A股市场上，新经济、独角兽概念，以及创业板，热度不减，反复活跃！早在4月25日，博览首席经济学家李宏图先生明确指出《别犹豫了，抄底去！》，并且强调“自主创新，还靠创业板！”而我也坚持认为，无论短期涨跌，应坚定加仓新经济产业链，越跌越买！“有业绩基础+政策扶持”的新经济行业，是值得坚持的“加仓”对象。考虑到当前中美贸易谈判已经开始，市场大概率会把“高科技产业”发展的政策故事先聚焦到芯片、半导体产业链上，而这也就“成全”了创业板！ 《市场两个改善迹象值得重视，但贸易谈判结果可能改变一切！》：短线市场预期变化很快。5月3日，主要指数低开探底，但最终震荡翻红。这改善了市场对短线走势的看法，但在贸易谈判的因素主导且结果不明的背景下，市场也很难有太长远的判断。 我们注意到，有两个迹象值得重视，一是创业板V型大反转后，机构对于创业板短调已经见底的判断非常一致。认为其企稳回升态势愈发明显。 二是主题热点中，券商板块表现抢眼。截至全天收盘，指数涨逾2.5%，居涨幅榜首位。我们注意到，多重催化因素正在共同推动对券商的热情。 我们认为，从上述市场预期来看，中美贸易谈判背景下的对外金融开放加速和关键核心技术领域的自主创新加速，都是确定的。如果这两天的贸易谈判比预想的乐观，则A股短线预期会继续好转，创业板和券商的强势会维持，而如果贸易谈判结果预判悲观，则短线市场还会存在反复。
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决策层“抢占颠覆性技术创新制高点”，创业板“身先士卒”！
【研究员】：田文
结论：5月2日，刚刚在4月底调研武汉时强调“更快地占领一些制高点”的习总书记，又在北大调研时再次强调“努力在颠覆性技术创新上取得更大突破，抢占科技创新制高点”！5月3日，在诸多科技概念板块的带动下，此前短暂调整的创业板再次活跃！相关驱动事件不断，是其触发因素。2018年，内外压力和动力的驱动，都集中指向了高科技产业！也成就了A股市场上，新经济、独角兽概念，以及创业板，热度不减，反复活跃！早在4月25日，博览首席经济学家李宏图先生明确指出《别犹豫了，抄底去！》，并且强调“自主创新，还靠创业板！”而我也坚持认为，无论短期涨跌，应坚定加仓新经济产业链，越跌越买！“有业绩基础+政策扶持”的新经济行业，是值得坚持的“加仓”对象。考虑到当前中美贸易谈判已经开始，市场大概率会把“高科技产业”发展的政策故事先聚焦到芯片、半导体产业链上，而这也就“成全”了创业板！
【博览财经研报】5月2日，刚刚在4月底调研武汉时强调“更快地占领一些制高点”的习总书记，又在北大调研时再次强调“努力在颠覆性技术创新上取得更大突破，抢占科技创新制高点”！ 旋即，武汉当地媒体就披露，武汉光电国家研究中心正全力研发“下一代存储芯片”。该芯片的读写速度会比现在快1000倍，可靠性提高1000倍，一旦产业化成功，将颠覆产业格局。 …… 5月3日，在诸多科技概念板块的带动下，此前短暂调整的创业板再次活跃！相关驱动事件不断，是其触发因素。2018年，内外压力和动力的驱动，都集中指向了高科技产业！也成就了A股市场上，新经济、独角兽概念，以及创业板，热度不减，反复活跃！ 早在4月25日，博览首席经济学家李宏图先生明确指出《别犹豫了，抄底去！》，并且强调“自主创新，还靠创业板！” 而我也坚持认为，无论短期涨跌，应坚定加仓新经济产业链，越跌越买！“有业绩基础+政策扶持”的新经济行业，是值得坚持的“加仓”对象。 考虑到当前中美贸易谈判已经开始，市场大概率会把“高科技产业”发展的政策故事先聚焦到芯片、半导体产业链上，而这也就“成全”了创业板！ 谈判，中国不打无准备之仗：决策层强调“抢占颠覆性技术创新制高点”！ 据悉，美国总统特使、财政部长姆努钦率美方代表团于3日至4日访华，与中方就经贸问题“交换意见”。 众所周知，美方“磋商”的醉翁之意不在贸易：这场经济战更主要是为了保护美国的技术优势。 …… 而美方针对中兴、华为的“责难”，激活了中国的“自主创新”模式—— 4月底，在武汉调研时，习总书记就反复强调要“加快脚步，更快地占领一些制高点”，“要摒弃幻想、靠自己”；明确指出科技攻关要发挥“制度优势”，集中力量办大事！ 5月2日，习总书记在北大调研时再次强调“努力在颠覆性技术创新上取得更大突破，抢占科技创新制高点”！ 5月3日，国务院通报称，2018年将对杭州、深圳、武汉等8个城市，在全面创新改革试验、创新创业、“互联网+”试点示范、发展数字经济及对接战略性新兴产业政银企合作等相关工作中予以优先支持。 5月3日，上海市政府宣布，启动建设北斗导航、低碳技术、机器人、临床研究、工业互联网、智能型新能源汽车等新一批研发与转化功能型平台…… 早前有媒体称，中国高层官员汇集行业协会和监管部门，召开多次会议，研究探讨进一步加速推进本土芯片产业发展的具体措施。 而早在今年3月就有媒体报道称，中国目前正在进行国家集成电路产业投资基金二期的成立工作，二期拟募集1500亿-2000亿元人民币，于今年下半年开始投资运作。 …… 其实，“奋发图强”的不仅仅是政策面，在市场上—— 5月2日，《长江日报》披露，武汉光电国家研究中心正全力研发“下一代存储芯片”。该芯片的读写速度会比现在快1000倍，可靠性提高1000倍，一旦产业化成功，将颠覆产业格局。目前，英特尔等产业巨头也在研究这一方向。 日前，寒武纪科技在上海宣布将发布两款产品（一款云端IP、一款AI芯片）； 几乎同时，中芯国际宣布拟与国家集成电路基金等投资成立半导体产业基金！ 而阿里先是“全资收购芯片公司中天微”，紧接着“全资收购先声互联”，或将布局语音专用芯片 …… 博览研究员认为，就整个2018年来说，高科技产业的政策扶持力度持续提升，且从中央到地方，各级政府都将加大政策落实力度，市场主体的参与积极性也大增。 可见，对股市而言，高科技产业的驱动事件力度不减！ 考虑到当前中美贸易谈判已经开始，市场大概率会把“高科技产业”发展先聚焦到芯片、半导体产业链上！ 当前芯片应用领域扩大，半导体行业进入高景气周期确定。随着AI芯片、5G芯片、汽车电子、物联网等下游的兴起，全球半导体行业重回景气周期。 从今年以来A股的表现看，市场是把高科技产业的政策利好，集中释放在了以创业板为代表的“新经济板块”上。 在此前的研究当中，博览研究员坚持认为，“有业绩基础+政策扶持”的新经济行业，是值得坚持的“加仓”对象—— 在解读“4.23政治局会议”时，博览研究员就强调指出“决策层‘维稳’的法宝是新经济！而非货币放松、基建内需！”，在“世界经济政治形势更加错综复杂”的“倒逼”之下，决策层用来应对外部风险的，更多是“如何高质量的增长”，而非担心“GDP滑坡”！2017年，实际上是新经济的高速增长稳住了经济，而非传统意义上的房地产和基建，出口！在外部压力之下，尤其是高端制造业遭遇外部围剿的大背景下，如何为高质量的发展“高端制造业、自主创新”，打造促进其发展的体制机制环境，锐意改革才是“正道”！高端制造业，自主创新产业，在2018年会迎来“红利释放期”！ 数据显示：从2017年开始，政府开始按季度公布信息服务业这一代表新经济的行业增速，其增速接近30%，目前其占GDP的比例是4%，因此其对经济增速的贡献已经超过1%，去年实际上是新经济的高速增长稳住了经济。 与此相对应，2018年以来，A股上涨得好的，都是大比例投入研发的公司！今年在医药、半导体、软件等行业上涨的一系列公司，其实都是研发费用比例比较大的公司。而华为之所以成为中国企业的骄傲，在于其是中国企业当中研发费用最多的，一年的研发费用接近900亿，占总收入的15%。 总结 美方对华的“高科技产业战略遏制”已经不可能回头，中国也已经“摒弃幻想、靠自己”！博览研究员坚持认为，决策层近年来对高科技的倾力打造，已经因为“外部压力”倒逼而“大幅提速”！由于已经没有退路，在高科技产业上已经被“逼到墙角”的中国，只有“加快脚步，更快地占领一些制高点”，发挥“制度优势”，集中力量办大事！“努力在颠覆性技术创新上取得更大突破，抢占科技创新制高点”！ 可以肯定的是，短期内，在官媒舆论、官方政策、市场情绪、北上资金等多重配合之下，芯片、软件等“当红科技小生”领涨创业板、进而领涨A股的态势，会反复活跃，而且，如果中美博弈对中国高科技产业当前的处境越不利，越会激发媒体的爱国情和投资人的盈利欲！a
博览视点
市场两个改善迹象值得重视，但贸易谈判结果可能改变一切！
【研究员】：柏双
结论：短线市场预期变化很快。5月3日，主要指数低开探底，但最终震荡翻红。这改善了市场对短线走势的看法，但在贸易谈判的因素主导且结果不明的背景下，市场也很难有太长远的判断。 我们注意到，有两个迹象值得重视，一是创业板V型大反转后，机构对于创业板短调已经见底的判断非常一致。认为其企稳回升态势愈发明显。 二是主题热点中，券商板块表现抢眼。截至全天收盘，指数涨逾2.5%，居涨幅榜首位。我们注意到，多重催化因素正在共同推动对券商的热情。 我们认为，从上述市场预期来看，中美贸易谈判背景下的对外金融开放加速和关键核心技术领域的自主创新加速，都是确定的。如果这两天的贸易谈判比预想的乐观，则A股短线预期会继续好转，创业板和券商的强势会维持，而如果贸易谈判结果预判悲观，则短线市场还会存在反复。
【博览财经研报】短线市场预期变化很快。5月3日，主要指数低开探底，但最终震荡翻红。这改善了市场对短线走势的看法，但在贸易谈判的因素主导且结果不明的背景下，市场也很难有太长远的判断。 我们注意到，有两个迹象值得重视，一是创业板V型大反转后，机构对于创业板短调已经见底的判断非常一致。认为其企稳回升态势愈发明显。理由有几个： 第一，创业板与主板之间盈利差正在扩大。据测算，2018年一季度主板非金融累计归母净利增速为25.5%；2018年一季度创业板（不含温氏股份、乐视网）归母净利增速自2017一季度以来首次超过主板非金融，达到34.5%；创业板与主板归母净利增速差从2017年三季度的-18.9%扩大至2018年一季度的9%。 进一步来看，当前A股盈利具有两个特征，一是板块盈利格局发生了反转，即创业板盈利高于主板，成长高于蓝筹；二是创业板内部盈利分化加大，创业板50指数的盈利增速远高于创业板。 第二，虽然贸易谈判的进展仍存在变数，但可以看到，国内政策层面早已按照应对贸易谈判最坏结果的打算，在坚定不移地推动对新经济、自主创新的落实工作，这让市场预期对创业板代表的新经济、高科技重新好转。 5月3日，国务院通报称，2018年将对杭州、深圳、武汉等8个城市，在全面创新改革试验、创新创业、“互联网+”试点示范、发展数字经济及对接战略性新兴产业政银企合作等相关工作中予以优先支持。 5月2日，习总书记再次强调“努力在颠覆性技术创新上取得更大突破，抢占科技创新制高点”！地方上，除了上述获得国务院“重点扶持”的8个“创新”城市，5月3日，上海市政府宣布，启动建设北斗导航、低碳技术、机器人、临床研究、工业互联网、智能型新能源汽车等新一批研发与转化功能型平台…… 与此同时，寒武纪科技在上海宣布将发布两款产品（一款云端IP、一款AI芯片），而中芯国际则宣布拟与国家集成电路基金等投资成立半导体产业基金！ 显然，5月3日创业板能够再次活跃！与相关驱动事件不断是其主要触发因素。 我们认为，2018年，内外压力和动力的驱动，都集中指向了高科技产业！也成就了A股市场上，新经济、独角兽概念以及创业板，热度不减，反复活跃！ 考虑到当前中美贸易谈判已经开始，市场大概率会把“高科技产业”发展先聚焦到芯片、半导体产业链上！当前芯片应用领域扩大，半导体行业进入高景气周期确定。随着AI芯片、5G芯片、汽车电子、物联网等下游的兴起，全球半导体行业重回景气周期。 从集成电路产业销售额看，2017年我国集成电路设计、制造、封测三个产业分别实现收入2073.5亿/1448.1亿/1889.7亿，同比+26.1%/+28.5%/+20.8%，显著高于全球市场增长率。中国作为世界半导体产业新的增长极，在全球晶圆制造设备市场份额仅有4%，成长空间较大。 随着半导体产业向中国的转移，本土企业将通过自主研发提高技术水平，未来中国将成为集成电路产业发展的核心地区。短期看，股市上相关概念板块仍然将持续受到事件驱动力的推进！ 在真金白银方面，今年财政方面已安排近百亿资金，重点聚焦集成电路、新材料、工业互联网等领域。目前，中央级政府专项基金已有17只，总量超8000亿元。其中，国家集成电路产业投资基金第二期方案已上报国务院并获批，二期募资规模将超过1500亿元。此外，今年还将在强化创新补短板等方面打出“组合拳”。 总之，就整个2018年来说，高科技产业的政策扶持力度持续提升，且从中央到地方，各级政府都将加大政策落实力度，市场主体的参与积极性也大增。这决定了对股市而言，高科技产业的驱动事件对板块的正面影响会不断出现！ 二是主题热点中，券商板块表现抢眼。截至全天收盘，指数涨逾2.5%，居涨幅榜首位。我们注意到，多重催化因素正在共同推动对券商的热情。 首要因素当然是证金公司在一季度大幅度增持券商股所带来的预期影响。 来自WIND等机构的数据证实，2018年一季度16家券商得到证金增持，增持最多的是申万宏源证券，招商证券、东方证券则分别位居第二第三。截至一季度末，证金公司对9家上市券商的持股比例达到4.9%，分别是中信证券、国金证券、海通证券、东方证券、东兴证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券和光大证券。 而财经舆论指出，自股灾之后郭嘉队在股市中的权重影响大增，证金公司已经成为A股市场一个重要的“风向标”，它的调仓动作往往极具导向作用。且向来都会对短中线市场热点产生重要影响。从一季度报的数据来看，证金公司大幅增持券商等金融股，对于后期而言也是意味深长。 其二，则是近期中国在金融业领域加快对外开放的深度和广度，分析认为，金融业的崛起和强大是未来新一轮对外开放过程中的趋势。同时，基于中国银行业的行业壁垒较强，国家控制力较大，证券行业或许是后期更能够注入改革活力的一个方向，所以这一点也与证金公司调仓不谋而合。 总之，加快金融市场开放，放宽外资机构准入，扩大沪港通、深港通额度，加快推进沪伦通，MSCI红利即将落地等，均将为券商板块带来新机遇。可以坚定的认为，券商板块向下空间已极其有限，利好资本市场政策的推出与流动性的改善等将成为板块向上的直接催化剂。 此外，近期资管新规落地，金融行业的担忧也在短中期内有所减弱。 一个很重要的原因就是存量监管有所放松，好于预期。其中最重要的因素就是《资管新规》过渡期延长。所以，证金公司先前大幅增持金融股叠加中国金融业大力开放以及资管新规的利好都使得金融股在后期有修复的预期。 我们认为，从上述市场预期来看，中美贸易谈判背景下的对外金融开放加速和关键核心技术领域的自主创新加速，都是确定的。如果这两天的贸易谈判比预想的乐观，则A股短线预期会继续好转，创业板和券商的强势会维持，而如果贸易谈判结果预判悲观，则短线市场还会存在反复。
焦点透视
当投资者开始怀疑市场“不价值”时，才是价值投资好时机
【研究员】：田文
摘要：天风证券指出，白马股基本面并没有出现明显恶化，批量调整或有市场和资金层面原因，隐含白马抱团正在终结的市场意义。目前来看，白马股仍是核心资产，但需等待时间或股价来消化偏高的估值。
【博览财经观察】最近几个交易日，伊利、格力、东阿阿胶等几只白马股变身“黑天鹅”，回调幅度较大，偶有跌停情况出现。 这些白马股基本面并没有出现明显恶化，批量调整或有市场和资金层面原因。同时，批量调整的现象所隐含的市场意义是白马股的抱团可能正在终结。 天风证券还认为，白马抱团的终结意味着资金迁移仍在持续，有利于“成长出奇”策略的演绎。白马股仍是核心资产，但需等待股价消化偏高估值。 抱团终结的背后：成长出奇 天风证券以年初老板电器调整为例指出，由于此前市场对其业绩预期已经比较高，进一步超预期的概率较低，因此其股价所面临的收益和风险不对等，上涨空间有限、下跌空间不小。对于那些股价处于较高位的白马股而言，或多或少都面临这种收益、风险不对等的尴尬境地。 天风证券警告称，这充分说明了过于拥挤的交易蕴含着风险。拥挤的交易里，股价里经常是已经包含了非常高的预期，因此进一步超预期的概率会比较低。一旦低于预期，股价就容易出现踩踏。 天风证券预计，部分做风格轮动、追逐阿尔法收益的投资者正在从白马股中撤离，去寻找风险收益特征更加舒服的资产。 那么，白马抱团的终结意味着什么？ 天风证券称，这意味着资金迁移仍在持续，在存量资金博弈的环境，这些撤离白马股的资金将继续在市场中寻找阿尔法的机会。考虑到当前宏观经济仍有一定的下行预期、成长股业绩改善的趋势更加明显、政府对加快培育新动能的持续推动和相当部分成长股仍处于估值和股价的低位，我们认为“成长出奇”是资金寻找阿尔法的重要方向。成长股将是今年获取超额收益的关键。 白马股估值偏高导致回调，价值投资失效？ 回望白马股2017年的亮眼表现，信达证券谷永涛、李博喻看到价格的攀升抬高了估值水平，导致市盈率中枢位置上移。投资者相信白马股的业绩能够支撑估值，因此给出了偏高的估值。 天风证券则选取了贵州茅台、五粮液等12只白马消费股构建组合，判断其收入和盈利增长都还比较稳定；从盈利能力和资产负债率的角度来看，这些白马消费股都非常优秀，具有极强的盈利能力和较低的资产负债率，在安全性和盈利性上都表现很好。 天风证券分析称，由此可以看出，白马消费股仍然是中国最优质的核心资产，其长期价值仍然不容置疑。但短期来看，偏高的估值仍是一个大问题。 天风证券看到，今年1月份，这12只股票整体的PE（TTM）最高达到32.6倍，明显超出其历史均值的一倍标准差。调整到目前，其PE仍然要高于历史均值。但如果将2018年一致预期的业绩增长考虑进来，其PE2018就已经降到了历史均值附近，大约为20倍。 这意味着，作为一个整体，这12只白马消费股的估值里已经将2018年的业绩增长反应进去了。换句话说，股价的表现提前反映了今年的业绩增长，需要通过时间来消化偏高的估值。或者通过股价的调整来消化估值，就像老板电器所经历的那样。当估值修正到历史均值后，这些白马消费股的长期价值就会再次出现。 此外，近期的市场回调令市场不安，同时也出现了质疑价值投资的声音。 天风证券认为，对于白马股的投资者来说，好消息是这些股票的核心竞争力并没有出现根本性的变化，因此这些公司不会给投资者带来永久性的本金亏损，只是受到风格和资金因素影响出现的阶段性调整。 信达证券则称，阶段性的业绩回落和股价回撤，都未必意味其“投资价值”耗尽。 跑步机上的期望值，终有不能满足之时，股价的调整不可避免，但企业价值是否受损，才是影响投资决策的关键。价值投资的核心在于判断企业价值的能力，和与企业一起成长的决心。价值投资中的“价值”，是指企业的价值，短期的业绩和股价若不影响企业价值，那么其投资价值亦不受影响。以合理或者低估的价格，买入基本面持续向好的企业，投资的价值随着时间不断增长，方能实现价值投资。优秀企业的价格回调，会为价值投资者提供更好的买点，市场的魅力正在于此，当投资者开始怀疑市场“不价值”时，或许正是价值投资的好时机。
新视野
你在股市为何一直是“哥白劳”？
【研究员】：江桥
结论：政府监管层之所以较前几年态度大转弯，且对IPO开始实质性减速发行，主要原因还是在于新时代后中国对资本市场的战略定位出现较大转向，简言之，中国的股市要开始反映中国企业的增长了。这几天监管层又开始扩大对金融领域的深度开放，并出台一系列政策细则增加外资持股比例。而对于眼前看着“要死不活”的A股，在我们似乎看不到希望的时候，或许曙光已在不远处。年初盲目看多白马蓝筹的和最近几天盲目看空白马蓝筹的其实大概率是同一拨人，但历史会证明过度悲观与过度乐观的这两种行为都是错误的。市场起起伏伏，股票还是那个股票，格局生变，你会看到不一样的风景。
【博览财经研报】又是五一劳动节，优秀的劳动者都在庆祝彼此的成就，为什么我们很多股民一年到头在股市却一无所获成为“哥白劳”呢？为什么中国股市这么多年来一直原地踏步？为什么多年过去股指仍然横在3000左右，难涨难跌？我们的股市还有希望吗？业绩好跌停，业绩差跌停，这样的市场到底怎么了？带着这些问题，我们来聊聊…… 中国很多问题不是因为发展太慢，而是太快了。1998年美国总统克林顿参观上海证交所，美国证券界人士向总统汇报：中国股市发展很快，8年上了800只新股，美国100年才上了800只新股。中国证券界人士当时脸都红了。 不知道是满面春光的红，还是羞愧的红。但是面对大洋彼岸全世界最大的交易所，我们却用了8年的时间干完了人家100年的事。 中国一直以来是一个高储蓄率的国家，大叔大妈们基本上有钱都喜欢存到银行去。但是我们很清楚，商业银行并不喜欢把钱借给小微企业，反而是喜欢借给比较能够赚钱的房地产商。这样以来，多年的货币从央行出来后都经过商业银行之手流入到了楼市。而另一个极端就是小微企业很少能从银行贷到款，因为他们朝不保夕，很容易给银行带来坏账。 政府为了完成存款转移支持小微企业的发展，就通过加大直接融资的力度来实现。回顾过去二十多年的股市历程，中国更多是在完成IPO的发行。当前中国上市公司也俨然已经高达3000余家，这种速度世界罕见。 而过去的情况基本上就是IPO不好发了，政府就放水或者放松监管让市场活跃起来，吸引老百姓来投资，让他们自主完成存款搬家。而且在低利率的环境下，资本持有者追逐高收益的金融资产本身就是经济规律使然。等到市场活跃起来，政府就开始加大IPO的力度来分流资金。市场往往也是在IPO持续扩容的环境下出现见顶走势。 过去几十年的股市基本上就是在为存款搬家服务小微企业的融资需求（当然这其中资源更多还是涌向了国企）。 IPO迈向低谷期，是一个什么信号？ 不过最近的情况，大家可以看到的是中国在IPO审核上已经出现了罕见的减速发行态势，包括前两年在上证50为代表的权重蓝筹的压阵之下，市场在维持稳定波动的同时完成了大量的IPO发行，堰塞湖现象也很大程度瓦解。 有人指出后面还是有很多企业排队嘛，并不是说已经没有企业需要上市了。但是我认为后面需要上市的更主要是两方面： 第一方面是类似于新兴产业独角兽的公司，会通过证监会开绿灯进来； 第二方面是非常垃圾的公司，基本上等于无效产能，这种企业上市除了能够圈钱给市场带来多一个交易的代码之外，没有太大作用。而且从已经上市的3000余家来看，这种企业也已经有很多需要淘汰出去了。所以站在国家供给侧结构性改革的思路来看，这种无效需求不需要耗费资源进行供给。 按照这种视角来看，融资功能较大程度地完成之后，市场需要考虑开启新的功能阶段，这个功能就是投资功能。 投资功能逐步开启，新时代股市阔步走来 一个新时代开启的时候往往是曙光到来之前的黑暗痛苦期，目前A股市场阴跌起伏，经历了三年的去杠杆和金融强监管依然让人看不到方向，股民基本上是亏钱容易赚钱难，蓝筹小票齐齐杀跌。这个时候我要是说A股的投资功能时代开启，自然很多人嗤之以鼻，不以为然。 过去在考虑融资功能的时候，监管层对于企业在哪里上市的问题并不很在意。2017年2月10日，证券期货监管工作会议上，刘士余主席讲话其中重要的一点就是关于中国企业在哪上市的问题。 但是进入2018年开始，证监会的态度确实有了很大的变化。 ●2月底，为生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业“独角兽”企业上市开绿灯。 ●证监会在2018年1月底的证券期货监管工作会议上提出“吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度”。 ●2月5日,证监会主席刘士余现身深圳，视察科技类公司，称将帮助更多深圳优质企业特别是科技创新企业上市。 ●2月26日，新华社发文称“中国资本市场的“BATJ梦”该圆了！”，提到“没有了源源不断涌现优质企业的根基，资本市场就是无源之水；跟不上创新经济发展的步伐，资本市场就难有大的发展。能否抓住当前的机遇，不仅关系到我国资本市场的未来，更关系到经济结构转型升级的国家战略。” 在3月份，刘士余列席十三届全国人大一次会议第二次全体会后接受记者采访时却开始这样说：
优秀的企业在哪上市是一个很重要的事情，在过去追求“融资功能”时代，哪里上都一样；但是在“投资功能”时代，必须要尽可能地让优质企业回归到中国市场，因为这些上市公司能够给投资者带来更大的超预期回报。 从新华社和刘士余的表态可以看出监管层在进入十九大新时代后，已经在战略高度意识到了资本市场未来强国战略下对伟大优质企业的依赖性了。因为国家战略层面如果转向“投资功能”，资本市场是不能够在留下一些只具有“炒作交易功能”的壳子企业。 过去的上市公司大体上都是倾向于“交易功能”的，说句不好听的话就是个能够买卖倒差价的代码品种。就像发展到成熟阶段的美股市场，退市企业高达数万只，而留在市场的不过几千只。而且如今的现状是每年新上市的IPO比每年退市的还少。 政府监管层之所以较前几年态度大转弯，且对IPO开始实质性减速发行，主要原因还是在于新时代后中国对资本市场的战略定位出现较大转向，简言之，中国的股市要开始反映中国企业的增长了。 记得去年中旬的一篇文章 《房地产沦为弃子，李代桃僵花落谁家？》中就谈了资本市场国际化的趋势。当时就提到了初步迈向国际化之前的杀估值阵痛，去年经历了创业板的杀估值之痛，今年又经历了蓝筹白马股的杀估值之痛。背后的原因不是什么中美贸易摩擦，不是什么新经济，而是金融市场迈向新时代前必须要经历的事情（这其中也包括“郭嘉队”撤出的原因，不再展开）。
这几天监管层又开始扩大对金融领域的深度开放，并出台一系列政策细则增加外资持股比例。而对于眼前看着“要死不活”的A股，在我们似乎看不到希望的时候，或许曙光已在不远处。年初盲目看多白马蓝筹的和最近几天盲目看空白马蓝筹的其实大概率是同一拨人，但历史会证明过度悲观与过度乐观的这两种行为都是错误的。市场起起伏伏，股票还是那个股票，格局生变，你会看到不一样的风景。 附：对于资管新规，如果大家想知道对股市有没有什么影响，大可以换个角度去解读，例如之前的十九大发言，各行各业都涉及到了，基本上每个概念都有预期，最后的结果就是对市场不产生较大预期的影响。这次资管新规很多人的解读是想面面俱到，结果适得其反，大家看完长篇大论还是一脸懵逼。这次资管新规目前来看，很简单，预期层面影响的点就一个，那就是比之前19年底的传闻要推迟了一年，稍微有点积极作用，但是都不是一时三刻的事情。所以对市场没有太大的利好，只是小利好，整体的意思是抑制金融市场的活性，未来资产基本上告别了过去层层嵌套（变相加杠杆）的路数了，资本市场的尾部风险更小，但是波动性也比以前更低了。
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发表于 2018-5-4 08:55:35
