《股神“金玉良言”拯救大A？这明明是反击美帝的“爱国行情”好嘛？！》：5月7日的3000+普涨，很多财经舆论观点在强调“股神的作用不容忽视”（巴菲特和芒格再次强调自己看好中国股市）。认为这是A股进入一个上升期的拐点征兆，但我仍将之界定为“爱国行情”或者说叫“反击美帝行情”—— 在被美国人在贸易谈判中的极端傲慢、盛气凌人、漫天要价还一副理所当然的丑恶嘴脸，彻底恶心到出离愤怒后，市场的情绪化很浓厚。 被美国贸易谈判代表团的霸王条款激怒的国人，誓要让我大A股走出不同于此前“闻贸易争端摩擦就色变，以避险为先”的新行情特征！ 我认为这一因素对昨日大涨的影响，比股神发话要更大一些。 股神此时的言论，只能说是恰好给了一个市场更加充分的做多理由，算锦上添花罢了。何况在中美贸易谈判的关键当口——美帝正蛮横企图让我们大开国门，放华尔街之狼们大举进攻中国金融市场呢——股神的这番看好中国股市的言论，实在有点其心可诛啊！ 甚至，要警惕的是，愤怒情绪激发下的A股的做多力量，来的快恐怕去的也快！一旦中美贸易谈判愤怒情绪下降重新回归理性（这必定在未来数日中发生！），恐怕随时要防范市场又重新回到剧振之后的疲软。对股市而言，这也将始终是悬在市场头上的达摩克利斯之剑！ 《对“反转”持怀疑态度，但几个迹象预示短线“反弹”还能持续数日！》：博览研究员柏双先生对7日的大涨是否代表行情反转持非常怀疑的态度，但我对短线还能反弹几日，是持乐观观点的。 关于“政策”早已见底，这个相信大家都是有共识的。从之前的特别版降准，后来的证金大幅增持券商股、资管新规延迟落地一年，再到金融开放政策公布、CDR制度公布，都在佐证，政策维稳呵护股市的预期。 大家比较疑惑的是“市场底”何时可见？巴菲特在股东大会上的表态会否成为行情转折点？（虽然我对巴菲特的价值投资照搬到A股并不感冒），但我认同，至少看到的短线几个乐观迹象，有助于维持反弹继续维持几天。 一是纸张、纯碱、甲醇、水泥、轮胎等工业半成品产品涨价，已经成为当前市场的一个最重要的催化剂——实际上最近几个交易日涨价概念都是领涨板块之一。 二是茅台换帅、证金增持券商等金融股，让白酒等白马股预期逻辑重新改善。
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股神“金玉良言”拯救大A？这明明是反击美帝的“爱国行情”好嘛？！
【研究员】：柏双
昨天的3000+普涨，很多财经舆论观点在强调“股神的作用不容忽视”（巴菲特和芒格再次强调自己看好中国股市）。认为这是A股进入一个上升期的拐点征兆，但我仍将之界定为“爱国行情”或者说叫“反击美帝行情”—— 在被美国人在贸易谈判中的极端傲慢、盛气凌人、漫天要价还一副理所当然的丑恶嘴脸，彻底恶心到出离愤怒后，市场的情绪化很浓厚。 被美国贸易谈判代表团的霸王条款激怒的国人，誓要让我大A股走出不同于此前“闻贸易争端摩擦就色变，以避险为先”的新行情特征！ 我认为这一因素对昨日大涨的影响，比股神发话要更大一些。 股神此时的言论，只能说是恰好给了一个市场更加充分的做多理由，算锦上添花罢了。何况在中美贸易谈判的关键当口——美帝正蛮横企图让我们大开国门，放华尔街之狼们大举进攻中国金融市场呢——股神的这番看好中国股市的言论，实在有点其心可诛啊！ 甚至，要警惕的是，愤怒情绪激发下的A股的做多力量，来的快恐怕去的也快！一旦中美贸易谈判愤怒情绪下降重新回归理性（这必定在未来数日中发生！），恐怕随时要防范市场又重新回到剧振之后的疲软。对股市而言，这也将始终是悬在市场头上的达摩克利斯之剑！
【博览财经研报】昨天的3000+个股普涨，很多财经舆论观点在强调“股神的作用不容忽视”（巴菲特和芒格再次强调自己看好中国股市）。认为这是A股进入一个上升期的拐点征兆，但我仍将之界定为“爱国行情”或者说叫“反击美帝行情”—— 在被美国人在贸易谈判中的极端傲慢、盛气凌人、漫天要价还一副理所当然的丑恶嘴脸，彻底恶心到出离愤怒后，市场的情绪化很浓厚。 被美国贸易谈判代表团的霸王条款激怒的国人，誓要让我大A股走出不同于此前“闻贸易争端摩擦就色变，以避险为先”的新行情特征！ 我认为这一因素对昨日大涨的影响，比股神发话要更大一些。 股神此时的言论，只能说是恰好给了一个市场更加充分的做多理由，算锦上添花罢了。何况在中美贸易谈判的关键当口——美帝正蛮横企图让我们大开国门，放华尔街之狼们大举进攻中国金融市场呢——股神的这番看好中国股市（声称其还很便宜，会跑赢美股）的言论，实在有点其心可诛啊！ 实际上，巴菲特和芒格在上周的股东大会上，的确被问到了对中美贸易摩擦的看法。而他也给予了大篇幅的回应。 作为一个超级精明的商人，从上述表态当然无法直白的看出巴菲特的倾向，但从他谈话中的只言片语提到“在全世界贸易中，中国也扮演非常重要的角色，而且世界公民的角色也同样包含在内……这两个国家，我发觉有一些不平衡的现象，当然特别是在贸易上，我们也看到了这样的状况……两个最聪明、最具智慧的国家，绝对不会做一些非常愚蠢的事情，当然有时这些小事也会发生……当然我不希望进口、出口的缺口差距有这么大……有一方想说我想多赢一点，另外一方也想多赢一点，就会吸引大家的注意力。但是，我们不会牺牲全世界的利益以及全世界的繁荣，我们不会做这方面的牺牲”等等用词的蛛丝马迹，你是可以看到巴菲特的真实态度的！ 那就是，当然跟自己的祖国美利坚合众国态度一致！美中贸易逆差不应该这么大！ 在这种情况下，再看股神说的“A股很便宜，很有投资价值”，你是要警惕的！ 至于巴菲特和芒格二人在股东会上说到“对中国的未来是看涨的”观点，就跟我大A的股民调侃说“沪指总有一天会上一万点”一样，同时是基于历史环境演变及对未来长远的预判，而并不是说现在A股市场已经到了抄底的时候了！ 以下是巴菲特在股东大会上关于看好中国股市的表述截图 芒格的说法是：“中国最好的企业比美国的便宜。我不认为一个聪明的人，在中国找不到四五家好公司来投资。”芒格表示，他的家族在中国有大量投资，从14年前就开始投资中国。 但实际上，巴菲特在3年前也说过看好A股—— 结果呢，然并卵，过去3年多A股经历了什么？除了金融大鳄们、吸血鬼们、妖精们确实赚到了钱，广大股民多数都做了接盘侠！ 老美傲娇的尿性已经暴露无遗，不要再迷信这些外国的“神”了！ 简单来说，对于昨天的大涨，我认为应定性为，如果说市场此前都是以避险为主，此次中美直接摊牌并激起国内民众怒火后，也不排除是情绪上的物极必反、否极泰来的结果。 股神的表态只不过是个时间刚刚好的马甲、托辞罢了。其给了短线做多的机会，但也不能太当真了！ 甚至，要警惕的是，愤怒情绪激发下的A股的做多力量，来的快恐怕去的也快！一旦中美贸易谈判愤怒情绪下降重新回归理性（这必定在未来数日中发生！），恐怕随时要防范市场又重新回到剧振之后的疲软。 重申我个人对贸易争端谈判后续的演化看法，是比较悲观的，双方的诉求差距是如此之大，都触及到对方的核心利益，特别是中国的国家战略不可能动摇！因此，这并不是通过灵活妥协就能解决核心矛盾的，而是涉及到各自的崛起和遏制威胁老大地位的后来者的国家战略。 从这次谈判双方的交锋来看，接下来无论是从谈判策略（要互相给对方下马威），还是从真实目标来看（美国就是要遏制中国，而中国一定要实现强大），中美接下来的对抗恐怕会很快进一步升级！ 对股市而言，这也将始终是悬在市场头上的达摩克利斯之剑！ 所以，不要一根阳线就改变信仰了好嘛？
对“反转”持怀疑态度，但几个迹象预示短线“反弹”还能持续数日！
【研究员】：柏双
我个人对昨日的大涨是否代表行情反转持非常怀疑的态度，但我对短线还能反弹几日，是持乐观观点的。 关于“政策”早已见底，这个相信大家都是有共识的。从之前的特别版降准，后来的证金大幅增持券商股、资管新规延迟落地一年，再到金融开放政策公布、CDR制度公布，都在佐证，政策维稳呵护股市的预期。 大家比较疑惑的是“市场底”何时可见？巴菲特在股东大会上的表态会否成为行情转折点？（虽然我对巴菲特的价值投资照搬到A股并不感冒），但我认同，至少看到的短线几个乐观迹象，有助于维持反弹继续维持几天。 一是纸张、纯碱、甲醇、水泥、轮胎等工业半成品产品涨价，已经成为当前市场的一个最重要的催化剂——实际上最近几个交易日涨价概念都是领涨板块之一。 二是茅台换帅、证金增持券商等金融股，让白酒等白马股预期逻辑重新改善。 三是在中美贸易争端聚焦对中国制造2025战略的遏制与反遏制，中国高层对创新经济、核心高新技术必须掌握在手的迫切性空前高涨背景下，今年创业板的结构性机会注定更多，只要条件略有好转，随时都会有不同的题材热点崛起。
【博览财经研报】我个人对昨日的大涨是否代表行情反转持非常怀疑的态度，但我对短线还能反弹几日，是持乐观观点的。 关于“政策”早已见底，这个相信大家都是有共识的。从之前的特别版降准，后来的证金大幅增持券商股、资管新规延迟落地一年，再到金融开放政策公布、CDR制度公布，都在佐证，政策维稳呵护股市的预期。 大家比较疑惑的是“市场底”何时可见？巴菲特在股东大会上的表态会否成为行情转折点？（虽然我对巴菲特的价值投资照搬到A股并不感冒），但我认同，至少看到的短线几个乐观迹象，有助于维持反弹继续维持几天。 一是纸张、纯碱、甲醇、水泥、轮胎等工业半成品产品涨价，已经成为当前市场的一个最重要的催化剂——实际上最近几个交易日涨价概念都是领涨板块之一。 ★造纸板块：央视财经消息，5月份成品纸市场掀起涨价潮，包括白板纸、瓦楞纸、箱板纸等纸种价格全面上调。据悉，从5月1号到5月4号短短4天的时间，全国已经有32家纸厂宣布涨价。各纸种涨价幅度在每吨100元到300元不等。目前，主流高克重瓦楞纸全国均价在每吨4350元左右，相比年初上涨11％以上。成品纸价格上涨还有一个主要因素是废纸价格上扬。 ★化工中的纯碱：据监测，近期纯碱价格持续上涨，主流厂家3月下旬以来已多次上调出厂价格，目前纯碱近一个半月已上涨超过20%。机构认为，纯碱供给缺口较大，近五年没有净增量，目前开工率已经达到90%以上。而5-6月大批纯碱厂商进入集中检修期，供给量将明显减少。 ★化工中的甲醇：甲醇产业链5月第一周多数产品也普遍维持上涨趋势，甲醇及下游周涨幅集中在1-3个百分点。 ★化工中的轮胎：据轮胎报消息，住友橡胶旗下飞劲轮胎5月1日涨价生效，建新轮胎5月1日起部分规格涨价100元，方兴轮胎5月1日起半钢子午胎价格上调3%，优科豪马5月1日起美国和加拿大市场工程机械轮胎价格上涨6%。卡博特公司6月1日起将在北美地区提高橡胶炭黑增强材料价格。 ★水泥板块：据水泥人网消息，五月刚开始，云南大昆明地区就迎来一波涨价，涨幅在30元/吨。华新水泥发布调价通知称，自2018年5月2日起各品种水泥在原执行价格基础上上调30元/吨。据统计，1月初至今全国各区域的涨幅不等，部分地区涨幅超160元/吨。 我们注意到，尽管市场对上述品种后续涨价的持续性判断不同。 比如，造纸的涨价持续性预期最强——分析指出，从目前情况看，造纸厂面临调整能源结构、环保监管趋严、原材料成本上升的局面。短期来看，纸品旺季到来，加上外废政策的持续收紧，造纸企业只能将成本向下游转移，纸价整体易涨难跌。包括此前的煤改气，导致造纸行业整体用电成本增加。 而从目前的趋势来看，造纸普遍涨价也使得后期主要龙头企业的盈利能力大增。 考虑到政府的环保措施，大批落后产能淘汰，污染较为严重的造纸企业基本上关停，这也使得整个行业出现了类似于此前煤炭钢铁企业去产能后行业集中度大幅提升的情况。所以这反而增强了造纸行业内部龙头企业的定价权，活下来的企业则是赢家通吃。 而对甲醇的涨价持续性预期最差——据悉，甲醇国内供给和需求并没有出现太明显的变化，然而近期甲醇价格涨势凶猛，其中主要原因是海外装置大规模集体检修导致甲醇进口量短期大幅下滑。甲醇社会库存非常紧张，市场流通货源大幅减少，从而抬升了甲醇价格并构成强支撑。 进入到4月份，国外甲醇装置计划检修较多，其中包括伊朗ZPC165万吨/年、FPC100万吨/年、文莱85万吨/年、新西兰等停产产能共计就高达800万吨左右。加上今年以来，进口船直接进驻MTO工厂货量相比增多，导致市场流通货源大幅减少。预计自4月下至5月份甲醇进口总量还将进一步下滑。据悉4月下旬华东地区仅有25万吨到港计划，5月上旬华东地区到港计划降至19万吨，且多集中终端下游企业，实际流入市场数量比重较小。 但涨价概念的此起彼伏，既反映经济中的结构性供需好转局面，考虑到主要是传统产品在涨价，也反映了今年来持续调整的周期股，已经重新具备了阶段性机会！ 二是茅台换帅、证金增持券商等金融股，让白酒等白马股预期逻辑重新改善。 5月7日，茅台集团高层进行调整，李保芳被提名为茅台集团董事长人选，袁仁国不再担任茅台集团董事长职务。受益于茅台集团换帅的消息，当天二级市场上，贵州茅台一路高涨，尾盘涨近6%，股价一度重回700元大关。截至收盘，贵州茅台涨5.33%，每股报698.17元，市值增加逾443亿元。 分析指出，茅台除了茅台酒主品牌，其他品牌和非白酒业务发展却并不亮眼。业内认为李保芳上任后，应该还会平衡茅台的价格与政策，发力系列酒，真正做到人民的“国酒”，这也是茅台的重要举措。蔡学飞认为，此次李保芳出任茅台集团董事长，对于茅台实现千亿计划应该说帮助很大。 这让市场白马股重新有了期待。 至于作为风口的新经济、创业板，已经不用再多说，在中美贸易争端聚焦对中国制造2025战略的遏制与反遏制，中国高层对创新经济、核心高新技术必须掌握在手的迫切性空前高涨背景下，今年创业板的结构性机会注定更多，只要条件略有好转，随时都会有不同的题材热点崛起。 简单来说，创业板短线市场能接棒轮动的热点是不缺的。
决策参考
外围扰动暂退次位，A股短期内有望再次回到内部逻辑剧本
【研究员】：江桥
结论：目前很明显的是进入到了第二阶段，第二阶段的特点是从“互相伤害”走向了“坐下来聊聊”，既然说第一轮谈判没有达成互相满意的结果，那么后面还会继续开展新的谈判。第二阶段相较于第一阶段更稳定，预期会更明晰。包括双方也会提前告知谈判时间表来引导市场预期，这就不像第一阶段那样没人知道还要闹出什么新的幺蛾子。对于大家而言，需要清楚的除了意识到市场大涨背后是因为“利空暂时落地的利好”之外，还需要意识到事情并未彻底完结，后续还有不同的新阶段。外围利空暂退次位，A股短期内有望再次回到内部逻辑剧本。从目前指数来看，后期有进一步上修的空间。反弹剧本来看，大致两条。第一条是：MSCI资金注入前的白马修复逻辑。第二条是：创业板科技股继续演绎“新业态”故事的逻辑。但是从当前市场格局来看，资金层面仍然是倾向于存量博弈。所以想要在5月份以一个市场完成两大故事的演绎，我认为难度有点大，所以两者交替轮动的可能性更高。从短期（本周）来看，我认为短期普涨的持续性不高，接下来按照此前存量格局中惯有的特性将进入到“超跌修复+利好刺激”。前期跌得多的和目前有利好政策的将是反弹的先锋。从相对中期（5月）来看，我还是继续坚持“白马、创蓝筹两手抓”的策略思路。
【博览财经研报】无论是近期的月策略还是周策略，甚至是接连的文章中我都强调白马股的风险大体释放，市场的预期过度悲观。在市场还在担忧中美“谈不拢”的利空影响时，博览研究员及时地剖析了当前的市场风险强弱，并指出了市场过度悲观的预期是非理性的。 7日，三大指数一片大涨，集体悲观的时候往往容易迎来反转的曙光。 贸易摩擦进入“第二阶段”，稳定性提升 股民投资者总是倾向于“高点高仓位、低点低仓位”，7日一根大阳线很多人的信仰马上又开始切换到高度看多。在此，我认为更多时候需要去理解多空背后的要素变化。 近日中美贸易首轮谈判结束，可以说是一个利空暂时落地的利好。对于这种利好该如何去定性？ 最近有朋友指出“贸易摩擦目前不确定性还很大，而且也没谈出什么成果，想等事情真正落地了再做”。之前我们的策略其实也是这样，希望等待事情明朗了再做。但是这次为什么又变了呢？ 我认为需要对贸易问题进行阶段划分。 第一阶段是摩擦期——纠纷期 第二阶段是纠纷期——谈判期 第三阶段是两种情况：其一是谈判期——妥协期；其二是谈判期——加剧纠纷期。前者影响会逐步淡化，后者会令事态向更严重的方向发展。 至于第三阶段后的新阶段暂时不多联想。 目前很明显的是进入到了第二阶段，第二阶段的特点是从“互相伤害”走向了“坐下来聊聊”，既然说第一轮谈判没有达成互相满意的结果，那么后面还会继续开展新的谈判。从官方媒体的表态也可以看到两国目前贸易摩擦在很多层面都有细节问题需要解决，所以后面继续谈是必要的。 所以，第二阶段相较于第一阶段更稳定，预期会更明晰。包括双方也会提前告知谈判时间表来引导市场预期，这就不像第一阶段那样没人知道还要闹出什么新的幺蛾子。 对于大家而言，需要清楚的除了意识到市场大涨背后是因为“利空暂时落地的利好”之外，还需要意识到事情并未彻底完结，后续还有不同的新阶段。 目前抢反弹之后，故事又开始回到国内市场了。 外围利空暂退次位，A股短期内有望再次回到内部逻辑剧本 回顾年初以来的盘整，在进入4月中旬后，市场一直在震荡收敛中等待方向的选择。而7日可以说已经对前期较长时间的横盘震荡选择了小级别的方向。 技术走势上看，一方面突破了前期压制股指多日的斜向颈线压力位，另一方面也突破了4月中旬以来的小箱体。 从目前指数来看，后期有进一步上修的空间。 从当前的剧本逻辑来看大体明面上有两条： 第一条是：MSCI资金注入前的白马修复逻辑。
从相关数据来看，4月份北上资金买入最大的前十位还是贵州茅台等优质白马股，反映出白马的资金支撑力量仍在。 而6月MSCI资金注入A股的时间窗口开启，以当前中国股市的估值来看，优质白马蓝筹仍是外资青睐的品种，所以机构资金自前期出逃白马蓝筹之后，5月份来个“回马枪”，再次杀回白马蓝筹的可能性很大。而且从7日超级品牌指数的大涨也可以看出，大批白马股封涨停背后的机构气氛浓厚。 所以，这个剧本在5月份占据主导的概率较大。 第二条是：创业板科技股继续演绎“新业态”故事的逻辑。 近期CDR细则也陆续发布，坚决推动国内高新技术企业自主创新，并利用资本市场做大做强，对抗美国人对我们的制造业2025的封锁限制基本上成为近期推动相关科技股大涨的一个重要逻辑。所以新业态还是后期的一个重要方向。 但是从当前市场格局来看，资金层面仍然是倾向于存量博弈。所以想要在5月份以一个市场完成两大故事的演绎，我认为难度有点大，所以两者交替轮动的可能性更高。 从短期（本周）来看，我认为短期普涨的持续性不高，接下来按照此前存量格局中惯有的特性将进入到“超跌修复+利好刺激”。前期跌得多的和目前有利好政策的将是反弹的先锋。 例如7日盘后就有新的利好故事了…… 国防科工局、中央编办、财政部、人力资源社会保障部、国资委、科技部、国家税务总局、国家市场监督管理总局联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》(科工计[2018]510号)。批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业，明确了转制适用政策，需要开展的重点工作和程序，提出了有关要求。 中国兵器装备集团自动化研究所是本次军工科研院所分类改革中批复的第一家转制为企业的单位，标志生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。 基于短期即时性利好，即期关注军工板块的短线机会。 从相对中期（5月）来看，我还是继续坚持“白马、创蓝筹两手抓”的策略思路。
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刘主席给龙头券商勾勒了一幅怎样的“富贵图”？
【研究员】：田文
结论：证监会要让扶持新经济、扩大直接融资比重，这一“政治任务”能够更好的“持续”，就要将其“经济价值”发掘出来，受益者多，则“得道多助”，事业就能够干得更好！显然，此次监管层的举措首先就是要让“优质的龙头券商”有更好的“发挥舞台”，进而相关上市公司的业绩自然都将受益！ 身处其中的优质大券商，既有借势大发展的契机，更有顺势“提高政治站位”的要求！博览研究员认为，由于去杠杆持续推进，直接融资重要性逐步提升，券商承销业务需求仍然强劲，而“金融业对外开放”的提速，使得优质券商能够更多获得“发展新业务”的“先机”，这些都使得龙头券商实力进一步凸显，同时以供给侧资源优化为导向的并购重组业务动力提升，有利于进一步发挥资本、平台以及品牌优势，协同发展满足客户多元化需求，核心竞争力有望逐步增强！证券行业的发展空间已经打开，龙头公司，尤其是“积极创新转型”的优质上市券商，值得关注！
【博览财经研报】近日，证监会再出重拳，又一个“黑嘴”被重罚上亿元！强监管一直是本届证监会的一块“金字招牌”，但与此同时，证监会更加“根本的政治任务”，仍然在“服务实体经济，尤其是新经济”上，证监会近来在这方面动作颇多，无论是“配合金融对外开放”，还是“践行国内的去杠杆、强监管”改革，根本目标还是要“扩大直接融资比重”，以服务于实体经济的转型升级！ 证监会在扶持新经济、扩大直接融资比重，这一“政治任务”上，一直走在时代的前列。而要让这一“政治任务”能够更好的“持续”，就要将其“经济价值”发掘出来，受益者多，则“得道多助”，事业就能够干得更好！ 显然，此次监管层的举措首先就是要让“优质的龙头券商”有更好的“发挥舞台”，进而相关上市公司的业绩自然都将受益！ 某种程度上说，在今年的国务院机构改革的大潮当中，证监会仍然“独立于”其他监管机构的“合并趋势”，关键也就在于要让其能够发挥“专注于‘服务实体经济’”的政治站位与工作智慧，而身处其中的证券市场，尤其是作为整个市场“中介平台”的优质大券商，既有借势大发展的契机，更有顺势“提高政治站位”的要求！ 博览研究员认为，由于去杠杆持续推进，直接融资重要性逐步提升，券商承销业务需求仍然强劲，而“金融业对外开放”的提速，使得优质券商能够更多获得“发展新业务”的“先机”，这些都使得龙头券商实力进一步凸显，同时以供给侧资源优化为导向的并购重组业务动力提升，有利于进一步发挥资本、平台以及品牌优势，协同发展满足客户多元化需求，核心竞争力有望逐步增强！证券行业的发展空间已经打开，龙头公司，尤其是“积极创新转型”的优质上市券商，值得关注！ “稳步推进创新和优质企业上市”+CDR临近，龙头券商持续受益 证券时报网消息，上海证券交易所近日召开干部大会，中国证监会主席、党委书记刘士余出席会议并讲话。刘士余称，稳步推进创新和优质企业上市、落实一线监管责任、坚定不移推进资本市场对外开放等各项工作。 而5月4日，证监会官网发布的《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，则预示着，金融业开放又将迈出标志性的一步，考虑到此前：“瑞银证券股权变更”，瑞士银行实现对瑞银证券的绝对控股，外管局扩大QDII规模等，金融业开放的步伐明显加速！ …… 博览研究员认为，“扩大直接融资比重”，“扩大金融对外开放”，诸多政策都有利于A股上的龙头券商获得可持续的资金关注度。 扶持优质新经济企业，已经是“既定国策”，证监会正在落实对独角兽企业的优惠政策。除了此前几家“快速上市”的IPO项目，日前CDR征求意见稿的发布，预示着海外上市优质企业的“海归”为期不远。而作为落实这一系列政策的“具体载体”，券商，尤其是优质龙头券商的持续受益，是可持续的！ 值得注意的的是，CDR的发行将增厚龙头券商的净利润，证券行业集中度也将持续提升，且在围绕机构业务创新发展的中长期逻辑下，龙头券商的竞争优势将更加明显。另外，企业发行CDR后，可在A股获得再融资权利，享受上市公司待遇，相关券商的业务范围也将随之扩大！ 就在海外企业借助政策创新可能会批量“海归”的同时，国内新经济企业的上市浪潮也正在成型，在决策层明确要求“提升直接融资比重、重点扶持新经济”的融资政策指引下，新经济将带给投行新机遇，优质品牌券商成为核心竞争力。 随着A股IPO常态化发展，2017年累计募资2178亿元，同比+33%，再融资及债券年中回升，市场并购重组交易金额4.27万亿，同比+34%，其中，中金、中信、中信建投市占率持续提升； 再融资债券承销规模持续回升，并购重组交易金额6336亿元，同比+11%。 由于去杠杆持续推进，直接融资重要性逐步提升，券商承销业务需求仍然强劲，龙头券商实力进一步凸显，同时以供给侧资源优化为导向的并购重组业务动力提升，有利于进一步发挥资本、平台以及品牌优势，协同发展满足客户多元化需求，核心竞争力有望逐步增强。 另一方面，资管新规的落地，将助推主动管理时代的券商龙头溢价。 与传统经济重信贷、重抵押不同，新经济部门对直接融资尤其是股权直接融资的依赖更强，为顺应时代大潮，全社会资产定价中心和风险管理中心由商业银行转向资本市场，具备正确定价能力的机构化资本市场不可或缺，丰富的风险管理衍生品谱系不可或缺。 因此，依托多层次资本市场和标准化资产的直接融资、净值化产品和主动管理体系，是未来金融市场的大方向。 在即将到来的主动管理时代，优秀的券商凭借对这种新趋势的“把握能力”，有条件率先抢占市场，迎来持续的龙头估值溢价。 ◆就行业基本面而言，当前券商板块的历史估值大底已现，行业的集中度加速提升，也有助于大券商“龙头地位”与“估值溢价”的提升。 近五年来，券商行业的集中度整体呈持续、加速提升趋势。2017年证券行业业绩小幅下滑，但上市券商中大中型券商业绩领跑，尤其是龙头券商逆势增长，竞争优势凸显。核心原因之一就是经纪、投行等业务集中度提升，龙头下滑幅度较低。 博览研究员注意到，行业集中度、资源优势向龙头券商集中，上市券商是这一趋势的主要贡献者，2017年上市券商的总营收占行业比重为89.5%，相比2016年的82.2%大幅提高了7.3个百分点。其中，2012年-2017年，营业收入排名行业前10的大型券商占行业总收入的比重由51.8%提升至63.8%，每年提升约2.4个百分点。 而在行业集中度提升的同时，券商行业估值则处在“较低”位置：统计显示，2018年3月26日券商指数PB回落至1.46，是近14年（两轮完整牛熊周期）的大底。
随着资本市场的发展壮大，叠加金融开放的启动事件驱动，证券行业发展空间扩大，对长期资金而言，那些“被低估”的券业龙头，正是加大跟踪的时机。 总结 博览研究员再次强调，监管层近来一系列“扩容+开放”的政策举措，让“优质的龙头券商”有了更好的“发挥舞台”，进而相关上市公司的业绩自然都将受益！身处其中的优质大券商，既有借势大发展的契机，更有顺势“提高政治站位”的要求！博览研究员认为，由于去杠杆持续推进，直接融资重要性逐步提升，券商承销业务需求仍然强劲，而“金融业对外开放”的提速，使得优质券商能够更多获得“发展新业务”的“先机”，这些都使得龙头券商实力进一步凸显，同时以供给侧资源优化为导向的并购重组业务动力提升，有利于进一步发挥资本、平台以及品牌优势，协同发展满足客户多元化需求，核心竞争力有望逐步增强！与此同时，证券业在连续两年业绩下滑后，基本面与估值已触底（目前大型券商估值仅1.36倍2018PB），博览研究员看好直接融资发展带来行业机遇，同时集中度加速提升驱动龙头券商市场份额上行、业绩持续稳健增长，带来长期投资价值。而对外开放的提速，也将反复刺激相关金融行业的“题材故事”，证券行业的发展空间已经打开，龙头公司，以及“积极创新转型”的优质上市券商，值得关注！
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发表于 2018-5-8 08:45:24
