首席证券周刊2018.5.8 周二

《中美贸易谈判在“无法达成共识上”达成了共识，A股会崩吗？》中美双方“在无法达成共识上”达成了共识。这是民间舆论对中美上周贸易谈判的精辟表述。

而且，从一些舆论提到“恍然1840、不平等条约、鸦片战争翻版、霸权主义”等用词，可以感受到美国人的狮子口大开、漫天要价。盛气凌人、颐指气使、无耻之尤，真真是气煞国人！

所以，每一个已经通过微博、微信等社交媒体见到了这份美国方面提出的“条件清单”的中国网友，几乎都被激怒了。

就连一些给美国和西方媒体供职的媒体人，都觉得这份清单的态度几乎就是在“直接拿枪抵住中国政府的头”！

那么，之前一直对贸易争端当做重大利空，充满恐慌、回避情绪的A股，这次还会再次崩掉吗？

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中美贸易谈判在“无法达成共识上”达成了共识，A股会崩吗？

而且，从一些舆论提到“恍然1840、不平等条约、鸦片战争翻版、霸权主义”等用词，可以感受到美国人的狮子口大开、漫天要价。盛气凌人、颐指气使、无耻之尤，真真是气煞国人！

就连一些给美国和西方媒体供职的媒体人，都觉得这份清单的态度几乎就是在“直接拿枪抵住中国政府的头”！

虽然官方的表述很温和、很克制：双方就共同关心的中美经贸问题进行了坦诚、高效、富有建设性的讨论。双方均认为发展健康稳定的中美经贸关系对两国十分重要，致力于通过对话磋商解决有关经贸问题。中美双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换了意见，在有些领域达成了一些共识。双方认识到，在一些问题上还存在较大分歧。双方同意继续就有关问题保持密切沟通，并建立相应工作机制。

关于美方代表团列出了哪些让国人血脉上冲、强烈愤慨的美式霸权条款，网上已经有很多翻译罗列，我就不一一详述。

1、我给你扣的什么屎盆子带的什么绿帽子，你都得配合我给扣好了带好了，不能摔了。

3、你要让我轻松加愉快地从你这里大把捞钱，但绝不能有任何想让我付出对应对价的念头。

在产业升级问题上，我说的都对，我想怎么整你就怎么整你，你不能抗议不能反对。尤其制造业2025这种威胁我技术地位的计划，不能搞了。

在知识产权问题上，你要承认之前保护不力，对我伤害会很大，今后要切实搞好保护，付我更多的版权费吗，对于我限制你收购或投高科技，不能持异议。

实际上中国的态度也非常强硬，这也即是我们的社评所说：中方坚定的态度，让美方一再确认了中国绝不拿核心利益做交易的决心，中国是压不垮的……中国人民勤奋劳作、诚实交易，我们没做错什么，所以襟怀坦荡。中美贸易战无论还要打多久，怎么收场，其最终结局都不可能是对勤劳和诚实的背叛。

1：美国对农产品很在意：七个条款里面，有两个涉及到农产品，第二个条款知识产权保护，特意事无巨细的列出了中国不要对农产品进行哪些报复措施，以及第七个条款，要求中国扩大进口美国农产品，看来选票很重要。

一个是阻止美国技术向中国外流。另一方面，美方又明确表示要限制中国通过投资美国关键技术领域获取技术，同时对中国通过各种措施让在华外资企业转让技术不满，要求取消。

其余三个条款里面，知识产权条款里面其实也是想中国更多付费购买美国知识产权，但是美国公司不被强制转让技术。直接要求中国降低非关键进口产品关税。

所以，当然不可能达成共识，要知道现在的我们，可是一年就能够下水一个中等国家规模海军的军队建设速度！

当然，也有乐观派认为，七个条款里面有六条都是可以谈的，谈判还是有转机的可能——除了第三条限制中国对美国投资敏感技术领域双方很难谈得拢以外，其他都是可以谈的。

第二条的知识产权，中国本来也有加强保护的动机，不然会阻碍自己的创新，

第五条的关税和贸易壁垒，中国本来也在进行，例如汽车进口关税就在下降。

也就是说，基本都可以谈，就是美国人一来开口要价太高了？！

降低关税就降低关税吧，一下子全部降到和美国同等的水平？

保护知识产权就保护知识产权吧，你只想赚知识产权费却任何先进技术都不想转让给我？

看完这个美方谈判框架，我们基本上心里就有数了——美国人虽然气势汹汹，整个框架里面一大堆无理霸道的要求，最终他们想要的还是：既想从中国赚钱，又不想中国更强大。

个人以为，从这次谈判双方的交锋来看，接下来无论是从谈判策略（要互相给对方下马威），还是从真实目标来看（美国就是要遏制中国，而中国一定要实现强大），中美接下来的对抗恐怕会很快进一步升级！

当然，辩证来看，中美谈崩了，A股是不是就要崩呢，结构性的利好依然有。

近来，金融开放的政策步伐“超预期”的推进：5月4日，证监会就存托凭证公开发行管理办法公开征求意见；5月2日，首家合资证券公司变更实际控制人的（“瑞士银行绝对控股瑞银证券的股权变更”）申请已获证监会受理，进入审批程序。而诸如MSCI、沪伦通、D股等也将陆续推出，资本市场国际化很可能“超预期”，国内券商股对国际资金的吸引力在提升。与此同时，资管新规的落地，也是券商龙头的事件驱动力——但总体上，相比金融蓝筹的这点利好，A股整体承压的负面影响还是主要矛盾！

焦点透视




周策略：贸易谈判正式启动，等待“靴子”落地

当前由于中美贸易开启正式谈判，但结果尚未出现明晰，市场仍担忧后续出现不利结果影响股市的运行格局。

整体来看，三大指数均出现缩量盘整的态势，整体资金面未现明显改观，受制于中美贸易谈判，市场投资者的观望情绪较浓。

当前MACD指标已经出现红柱，并有向上发散趋势，黄白两线低位金叉，指数仍将处于弱势整理等待方向选择。

5月2日-5月4日当周仅三天行情，两市窄幅震荡，大盘指数继续在3100点下方潜行。

政策大势方面有：资管新规正式发布、美国财长等来华进行贸易谈判，还有证监会对信批要求、加大实施创新驱动发展战略，银保监和证监会公布对外资开放的管理办法等。

市场也没有因此而即刻提升整体风险偏好。

该文章认为，由于认为中国的经济已经足够强大，有足够的韧性来平衡美国，并且对于西方有关中国在谈判中处于弱势地位的建议感到不快，在美国谈判人员本周抵达北京时，中国将拒绝讨论特朗普提出的最强硬的贸易要求。

所以市场在等待中美贸易谈判消息落地，整体多空都不是很明显。

从技术分析的角度来看，目前上证指数跌破3100点，尚且守在3030点上方。整个指数呈现横盘震荡的态势。当前MACD指标已经出现红柱，并有向上发散趋势，黄白两线低位金叉，指数仍将处于弱势整理等待方向选择。

一是，前期妖股炸板，华锋股份开板，市场炸板率较高，机构接力动能不足。

展望后市，投资者应密切留意贸易谈判相关消息的后续进展。

分类指数周涨跌幅统计：上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.99%，中小板指数上涨1.87%，创业板指数上涨0.51%，沪深300指数上涨0.37%。

最近关于“底部”的呼声越来越多，特别是一些大机构认为当前中国股市已经接近底部，风险大体消化。那么，当前股市真的不用恐慌了吗？

但是理性只会迟到，永远不会缺席。

一方面是白马股的大跌，业绩出台无论高于预期还是低于预期基本下跌，让人很是郁闷。

如此种种使得市场投资者的主观感受就是风险很大。但是不同的事情却情况大不相同，但是多种复杂因素纠缠之下确实让市场感受到的风险很大。但是我认为事实情况来看，当前A股的真实风险并不大。

事实上，投资当中暴露的风险往往并不可怕，而且通常这种风险会在股价上已经充分作出反应，所以市场的低估已经充分反映了市场的投资预期。而那些可怕的恰恰是隐藏的风险。

以2017年为例，高于30%的行业有房地产、钢铁、公用事业、交通运输、有色金属、采掘、建筑装饰和建筑材料。其中，钢铁、采掘、建材等行业景气度处于高位，暂时安全。而房地产、公用事业、建筑等行业景气不佳，或者内部分化比较大，应重点关注，尤其是其中的民营企业。

但是，从PE的变化来看，我认为姜超说的还是更理想客观一点，即“白马股基本面不差，短期调整源于基金调仓”。而恰恰是这种已经暴露出来的调整风险使得市场感受到的是可能还有更多的隐藏的调整风险。

最后，我认为当前市场只存在价格波动的风险，而不存在本金永久性损失的风险。

这种水位的市场，只存在价格波动性风险而不存在本金永久性损失的风险。

就像美国的VIX指数用来衡量市场的波动性，每次触底恰恰是VIX的高点，大多数人熬不住斩仓的时候往往是底部到来。

近期中美刚结束首轮贸易谈判，在谈判之前，市场预期都普遍认为“谈不拢”，而在谈判前夕A股市场却并未出现大幅下跌的恐慌性抛盘，这也恰恰反映出市场对这轮贸易谈判已经在走势中消化了部分负面影响。

5月2日，刚刚在4月底调研武汉时强调“更快地占领一些制高点”的习总书记，又在北大调研时再次强调“努力在颠覆性技术创新上取得更大突破，抢占科技创新制高点”！

……

早在4月25日，博览首席经济学家李宏图先生明确指出《别犹豫了，抄底去！》，并且强调“自主创新，还靠创业板！”

考虑到当前中美贸易谈判已经开始，市场大概率会把“高科技产业”发展的政策故事先聚焦到芯片、半导体产业链上，而这也就“成全”了创业板！

据悉，美国总统特使、财政部长姆努钦率美方代表团于3日至4日访华，与中方就经贸问题“交换意见”。

……

4月底，在武汉调研时，习总书记就反复强调要“加快脚步，更快地占领一些制高点”，“要摒弃幻想、靠自己”；明确指出科技攻关要发挥“制度优势”，集中力量办大事！

5月3日，国务院通报称，2018年将对杭州、深圳、武汉等8个城市，在全面创新改革试验、创新创业、“互联网+”试点示范、发展数字经济及对接战略性新兴产业政银企合作等相关工作中予以优先支持。

早前有媒体称，中国高层官员汇集行业协会和监管部门，召开多次会议，研究探讨进一步加速推进本土芯片产业发展的具体措施。

……

5月2日，《长江日报》披露，武汉光电国家研究中心正全力研发“下一代存储芯片”。该芯片的读写速度会比现在快1000倍，可靠性提高1000倍，一旦产业化成功，将颠覆产业格局。目前，英特尔等产业巨头也在研究这一方向。

几乎同时，中芯国际宣布拟与国家集成电路基金等投资成立半导体产业基金！

……

可见，对股市而言，高科技产业的驱动事件力度不减！

当前芯片应用领域扩大，半导体行业进入高景气周期确定。随着AI芯片、5G芯片、汽车电子、物联网等下游的兴起，全球半导体行业重回景气周期。

在此前的研究当中，博览研究员坚持认为，“有业绩基础+政策扶持”的新经济行业，是值得坚持的“加仓”对象——

数据显示：从2017年开始，政府开始按季度公布信息服务业这一代表新经济的行业增速，其增速接近30%，目前其占GDP的比例是4%，因此其对经济增速的贡献已经超过1%，去年实际上是新经济的高速增长稳住了经济。

总结

可以肯定的是，短期内，在官媒舆论、官方政策、市场情绪、北上资金等多重配合之下，芯片、软件等“当红科技小生”领涨创业板、进而领涨A股的态势，会反复活跃，而且，如果中美博弈对中国高科技产业当前的处境越不利，越会激发媒体的爱国情和投资人的盈利欲！a

决策参考




当投资者开始怀疑市场“不价值”时，才是价值投资好时机

这些白马股基本面并没有出现明显恶化，批量调整或有市场和资金层面原因。同时，批量调整的现象所隐含的市场意义是白马股的抱团可能正在终结。

抱团终结的背后：成长出奇

天风证券警告称，这充分说明了过于拥挤的交易蕴含着风险。拥挤的交易里，股价里经常是已经包含了非常高的预期，因此进一步超预期的概率会比较低。一旦低于预期，股价就容易出现踩踏。

那么，白马抱团的终结意味着什么？

白马股估值偏高导致回调，价值投资失效？

天风证券则选取了贵州茅台、五粮液等12只白马消费股构建组合，判断其收入和盈利增长都还比较稳定；从盈利能力和资产负债率的角度来看，这些白马消费股都非常优秀，具有极强的盈利能力和较低的资产负债率，在安全性和盈利性上都表现很好。

天风证券看到，今年1月份，这12只股票整体的PE（TTM）最高达到32.6倍，明显超出其历史均值的一倍标准差。调整到目前，其PE仍然要高于历史均值。但如果将2018年一致预期的业绩增长考虑进来，其PE2018就已经降到了历史均值附近，大约为20倍。

此外，近期的市场回调令市场不安，同时也出现了质疑价值投资的声音。

信达证券则称，阶段性的业绩回落和股价回撤，都未必意味其“投资价值”耗尽。

又是五一劳动节，优秀的劳动者都在庆祝彼此的成就，为什么我们很多股民一年到头在股市却一无所获成为“哥白劳”呢？为什么中国股市这么多年来一直原地踏步？为什么多年过去股指仍然横在3000左右，难涨难跌？我们的股市还有希望吗？业绩好跌停，业绩差跌停，这样的市场到底怎么了？带着这些问题，我们来聊聊……

中国一直以来是一个高储蓄率的国家，大叔大妈们基本上有钱都喜欢存到银行去。但是我们很清楚，商业银行并不喜欢把钱借给小微企业，反而是喜欢借给比较能够赚钱的房地产商。这样以来，多年的货币从央行出来后都经过商业银行之手流入到了楼市。而另一个极端就是小微企业很少能从银行贷到款，因为他们朝不保夕，很容易给银行带来坏账。

而过去的情况基本上就是IPO不好发了，政府就放水或者放松监管让市场活跃起来，吸引老百姓来投资，让他们自主完成存款搬家。而且在低利率的环境下，资本持有者追逐高收益的金融资产本身就是经济规律使然。等到市场活跃起来，政府就开始加大IPO的力度来分流资金。市场往往也是在IPO持续扩容的环境下出现见顶走势。

IPO迈向低谷期，是一个什么信号？

不过最近的情况，大家可以看到的是中国在IPO审核上已经出现了罕见的减速发行态势，包括前两年在上证50为代表的权重蓝筹的压阵之下，市场在维持稳定波动的同时完成了大量的IPO发行，堰塞湖现象也很大程度瓦解。

第一方面是类似于新兴产业独角兽的公司，会通过证监会开绿灯进来；

按照这种视角来看，融资功能较大程度地完成之后，市场需要考虑开启新的功能阶段，这个功能就是投资功能。

一个新时代开启的时候往往是曙光到来之前的黑暗痛苦期，目前A股市场阴跌起伏，经历了三年的去杠杆和金融强监管依然让人看不到方向，股民基本上是亏钱容易赚钱难，蓝筹小票齐齐杀跌。这个时候我要是说A股的投资功能时代开启，自然很多人嗤之以鼻，不以为然。

●2月底，为生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业“独角兽”企业上市开绿灯。

●2月5日,证监会主席刘士余现身深圳，视察科技类公司，称将帮助更多深圳优质企业特别是科技创新企业上市。

在3月份，刘士余列席十三届全国人大一次会议第二次全体会后接受记者采访时却开始这样说：

优秀的企业在哪上市是一个很重要的事情，在过去追求“融资功能”时代，哪里上都一样；但是在“投资功能”时代，必须要尽可能地让优质企业回归到中国市场，因为这些上市公司能够给投资者带来更大的超预期回报。

过去的上市公司大体上都是倾向于“交易功能”的，说句不好听的话就是个能够买卖倒差价的代码品种。就像发展到成熟阶段的美股市场，退市企业高达数万只，而留在市场的不过几千只。而且如今的现状是每年新上市的IPO比每年退市的还少。

记得去年中旬的一篇文章《房地产沦为弃子，李代桃僵花落谁家？》中就谈了资本市场国际化的趋势。当时就提到了初步迈向国际化之前的杀估值阵痛，去年经历了创业板的杀估值之痛，今年又经历了蓝筹白马股的杀估值之痛。背后的原因不是什么中美贸易摩擦，不是什么新经济，而是金融市场迈向新时代前必须要经历的事情（这其中也包括“郭嘉队”撤出的原因，不再展开）。

这几天监管层又开始扩大对金融领域的深度开放，并出台一系列政策细则增加外资持股比例。而对于眼前看着“要死不活”的A股，在我们似乎看不到希望的时候，或许曙光已在不远处。年初盲目看多白马蓝筹的和最近几天盲目看空白马蓝筹的其实大概率是同一拨人，但历史会证明过度悲观与过度乐观的这两种行为都是错误的。市场起起伏伏，股票还是那个股票，格局生变，你会看到不一样的风景。

附：对于资管新规，如果大家想知道对股市有没有什么影响，大可以换个角度去解读，例如之前的十九大发言，各行各业都涉及到了，基本上每个概念都有预期，最后的结果就是对市场不产生较大预期的影响。这次资管新规很多人的解读是想面面俱到，结果适得其反，大家看完长篇大论还是一脸懵逼。这次资管新规目前来看，很简单，预期层面影响的点就一个，那就是比之前19年底的传闻要推迟了一年，稍微有点积极作用，但是都不是一时三刻的事情。所以对市场没有太大的利好，只是小利好，整体的意思是抑制金融市场的活性，未来资产基本上告别了过去层层嵌套（变相加杠杆）的路数了，资本市场的尾部风险更小，但是波动性也比以前更低了。

投资参考




一场由“不分红”引发的血案！格力沦为价值投资的“弃婴”了？

格力25日披露2017年净利润创历史新高，但同时宣布本期利润不分红，留存资金用于集成电路等新产业。从业绩上来看，增速仍然较快。而至于说为什么机构大幅砸盘，我注意到有些人指出“因为机构长线投资者本身就是为了追求长期股利回报，它突然不分红，机构还买它干嘛？”。

我们来看看格力以前的分红情况，大体上也就5%左右的分红率。但是大家看看格力的股价，从2006年开始正式突破此前长期横盘的压制趋势，一路上攻，走出穿越牛熊的独立慢牛行情。这期间投资者资金从2006开始进入推高股价仅仅是为了这“5%”的分红而来的吗？

其实昨天的文章里，我已经就芯片高科技行业和格力白电行业写了一些话，现在再就当前的事情重复一遍。

把凑热闹的那些小企业给挤出去，耗死了，拖垮了，这几个大一点的才能更大更强更赚钱。就像2017年供给侧结构性改革去产能之下，大的煤炭、钢铁企业反而赚的钱历史罕见。

那么这次机构资金为何对格力不分红一事如此不爽呢？

26日一个奇葩的现象就是早盘大伙都跑去炒芯片概念股，而对这个PE10倍左右、且“刚宣称要搞芯片”的优质龙头股却置若罔闻。我认为更主要的原因在于市场担忧格力多元化的经营思路削弱格力电器在白电行业的定价权。

但是我认为市场的这种担忧后期会被证伪。

从当前空调行业的三大巨头来看，格力的资产负债率在68.91%，青岛海尔在68%，美的集团在66%。从资产负债率的情况来看，当前三家的情况基本相当。而且格力电器的资产负债率教往年来看也基本上处于往年数据较低的水位。

一个企业如果加杠杆四处投，且负债控制能力较弱则容易引发流动性问题，继而对公司产生较大的影响。但是目前来看，格力电器仍然在合理水平，且负债控制能力较强。结合三家白电巨头的经营情况，格力电器和美的集团的行业竞争力仍然极高。两家的营收和净利润增速都非常猛。

所以后期来看，我认为机构投资者投资格力电器的核心逻辑目前不会受到太大的影响。而且，当前对于格力电器而言，也并非一家单纯卖空调的企业，在智能装备、集成电路上投资科研经费也不会向外界理解的拿去专门搞芯片烧钱。

而至于说，目前为什么出现这种情况，我认为格力电器等价值白马蓝筹股涨幅较大，而且创出了历史高点，前期资金高位震荡更倾向于等待年报利好而出现一波抛售行为。从去年底到今年初，其实有心的投资者会看到有很多白马股都是借业绩利好出货。

但是在披露后往往容易下跌，格力或许就是这样一种情况。当前不排除部分机构还会抛售，不过这也会为格力的长线投资者带来再次上车的机会。

最后，落脚到整个市场来讲，对于前期涨幅较大而且即将公布业绩的白马都需要留心这种情况。而披露之后释放一定卖压的优质白马则可逐步接回。

智飞生物还要“飞”？可能再获“九价HPV疫苗‘独家代理权’”！

【博览财经研报】4月，国务院宣布对进口抗癌药实施“零关税”；

4月28日，国家药品监督管理局“有条件批准”用于预防宫颈癌的HPV疫苗上市。

据了解，此前，默沙东四价HPV疫苗于2017年5月在我国正式获批（由智飞生物独家代理），根据前 CFDA和卫计委联合下发的《关于贯彻实施新修订<疫苗流通和预防接种管理条例>的通知 》规定，进口疫苗境外疫苗厂商应在我国境内指定一家代理机构，因此，川财证券预计，此次默沙东九价HPV疫苗如果在国内顺利上市，智飞生物仍然有望获其指定协议区域的独家代理权。

5月2日，习总书记到北京大学考察。在“胞仔细察看新一代干细胞技术、碳芯片技术、微型双光子显微成像系统等科研成果”之后，习总书记再次强调：创新是引领发展的第一动力，是国家综合国力和核心竞争力的最关键因素。重大科技创新成果是国之重器、国之利器，必须牢牢掌握在自己手上，必须依靠自力更生、自主创新。在这个问题上，我们一定要保持清醒。要继续深化科技体制改革，把人、财、物更多向科技创新一线倾斜，努力在关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新上取得更大突破，抢占科技创新制高点。

就在5月2日当天，A股的热门板块，除了“吃鸡”，就是“疫苗”了。很可能获得“九价HPV疫苗独家代理权”的智飞生物表现抢眼，短期看，以“抗癌药”受到多番政策扶持为代表，疫苗行业的发展，正在迎来“行业爆发期”！相关公司虽然股价已经创出新高，但后续仍然可以在政策扶持与市场追捧下继续发展！尤其是，创新药，一方面得益于决策层“自主创新”的政策大背景，一方面，行业自身发展也进入“突破”阶段，成为下一阶段市场关注的焦点！

EV71病毒疫苗是国产疫苗创新的范例，其成功证明了国内疫苗行业不缺乏空间，只缺乏创新，疫苗创新在投资上也有重要价值。考虑到近年来相关企业在疫苗行业上的持续研发与市场拓展，疫苗类“创新药”正在进入新一轮“爆发期”——

人乳头瘤病毒疫苗（HPV）：国际市场规模仅次于PCV，作为成人疫苗拥有庞大的存量人群，研发领先企业有望最大程度受益存量人群的开发；

博览研究员注意到，此次，九价HPV疫苗从上市申请受理到获有条件批准上市，耗时仅 8 天，创下新药进口注册获批最快记录，这很可能预示着，我国灵活高效药审体系建立，临床急需药物将加快上市。此次该疫苗纳入优先审评程序后，药监局针对其境外临床数据、上市后安全监测情况与企业多次沟通交流，有条件接受境外临床试验数据，最短时间内有条件批准其进口注册，同时要求企业制定风险管控计划，并开展上市后研究工作，这反映我国以审评为中心、以临床为导向的灵活、高效的药品审评审批体系已初步建立，临床急需的，进口或国内在研创新药物加快上市的流程已经打通，可以预计，其他临床急需疫苗品种，如十三价肺炎疫苗、四价流感疫苗等也将加快上市。

博览研究员注意到，国内疫苗品种的创新机遇主要体现在以下方面：部分国内相对缺失的国际重磅品种、多联疫苗、自主创新疫苗。可以跟踪在上述领域创新品种布局丰富，有良好管线储备的创新领先者。

总结而言，博览研究员认为，从2017年开始，中国已进入“新型疫苗”时代，对长线投资人而言，是十年等一回的大机会。此前，于2016年上市的手足口病疫苗已尽显新型疫苗“暴力美学” ——17年收入近30亿元&净利润15亿元，但这仅仅只是开始，随着HPV、13价肺炎、三代狂苗、多联疫苗等相继发力，均有望打破传统药品&传统思维的放量速度和力度，因此，太平洋证券认为，每个疫苗将给相关企业贡献10亿级别净利润，超乎市场想象！

就具体的公司而言，除了多家券商持续关注的长生生物、华兰生物、沃森生物等，此前，默沙东四价HPV疫苗于2017年5月在我国正式获批（由智飞生物独家代理），根据前 CFDA 和卫计委联合下发的《关于贯彻实施新修订<疫苗流通和预防接种管理条例>的通知 》规定，进口疫苗境外疫苗厂商应在我国境内指定一家代理机构，川财证券预计，此次默沙东九价HPV疫苗如果在国内顺利上市，智飞生物仍然有望获其指定协议区域的独家代理权。

观察与思考




股市当前呈现七大特点，最核心变因还是贸易摩擦预期分化严重

1、作为影响短中线市场走向的核心因素，中美的贸易摩擦还处于一个敏感节点，没有人知道明天会出现什么消息，也就是说不确定性仍然很强，这导致机构等大资金会偏于谨慎。

3、盘面上，最大的问题是量能没有跟上，这导致所有利好都大打折扣。近几个交易日两市的成交量合计已经跌至4000亿左右，只有创业板量能还维持在1000亿左右，算是没有恶化，但是整体市场的存量博弈又开始变得严峻了。

5、同样因为资金量的问题，行情能够实现翘翘板的效应已经算是不错了（比如25日），而更多的情况下，则是如26日这般，万马齐喑，全杀。

7、市场最活跃的资金仍然看好创业板。但尴尬的是，贸易摩擦对创业板的预期是“双向”的——负面影响是，打击市场对国内新经济和创业板公司的“品质”预期，正面影响是，倒逼国产芯片、国产软件等的自主创新崛起预期在增强。所以市场情绪实际上存在自相矛盾。不同风偏的人，无论是从贸易摩擦升温预期，还是贸易摩擦降温预期，都总能读出自己已经有结论的依据。

对贸易摩擦的前景评估是后市关键，问题是现在市场对此没有共识

有人认为中美两强作为影响全球的强大力量，如果斗争失控，是全球不可承受之重。所以双方不可能撕破脸，摩擦不会失控，现在的一些强硬表态只不过是希望获得更多利益的手段而已，双方最终会通过和谈解决争端的可能。而且从美国方面的表态看，从不决绝协商的可能。这可算是乐观派了。

可以说，这两种看法在现在都很有市场，而且看起来都很有理，都无法说服对方，这种极端分化的逻辑，

在中国方面，据商务部网站消息，4月26日，针对美国可能对中国投资实施限制一事，中国商务部新闻发言人高峰称，中方坚决反对任何形式单边和保护主义做法。中国做好了应对任何可能的准备。表现出中方的强硬一面。

这固然是做好了两手准备的策略，但对市场而言，是容易造成误判的。

但是马上，美国媒体就披露美国将对华为展开“调查”。据报道，包括华为中兴，有19家中国技术公司被美国国会列入风险名单。选择此时爆出这份名单，可算是“有效威胁”。且调查单位不是美国商务部而变成了司法部。

因此，即使美方在近期真的来华磋商，这个谈判过程也依然艰巨曲折！

那么这种情况下，市场预期波动是比较剧烈的，行情自然也就一天一个样了。