《后贸易摩擦时代：中国如何对冲中美共识的“负面冲击”？》对手虽然转瞬成为朋友，但是我们对外妥协，对内又该如何发力求超越呢？恰恰在中美二轮谈判结束的尾声，中国监管层发布了一个重要的政策。5月18日，国务院国资委、财政部、证监会联合发布了《上市公司国有股权监督管理办法》(国资委 财政部 证监会令第36号)。这个政策有利于国有企业实质性做大做强。而资本市场也能够更好地为国有企业降杠杆、降负债。在美联储加息周期，要在维持外汇稳定的情况下稳住实体经济，发挥地方政府财政能力的也就只能在做强做优做大国有资本这一块动心思了。特使们回国之后，能够拿来对冲的为数不多的工具就是资本市场。而能够寄予希望给地方财政带来更多资本收入的还是国企股的市值壮大（且关键时刻方便卖出去）。但是在国有企业正式兑现收益之前，资本市场大概率会迎来一轮级别较大的上升行情。
《为何我们强调至多是“本周反弹”，而并不认为是趋势反转！》首先，从昨天的盘面来看，最新市场欢迎的还是次新板块，但次新受捧也说明当前市场还是一种非常明显的投机心态。虽认同贸易谈判的结果对预期的短暂改善，但也随时准备撤退。其次，正如我的分析所言，中美贸易谈判只能说是“暂时休战”，但在美国人要遏制中国更进一步崛起的深刻历史背景下，反复无常的特朗普不排除随时再变脸，未来变数随时再度发生。此外，比中美贸易争端更宏大，对A股影响也更直接的一个因素是，在贸易谈判的利空暂歇后，“强美元”因素对包括A股在内的新兴市场的负面干扰依然存在，甚至更强！而在A股的内因来看，在货币稳健中性基调和持续去杠杆的大环境下，流动性的存量博弈情况在相当长期内都难以改变，这直接决定了反弹走不长。实际上今年来债市大面积违约，互联网金融伪创新大案远比预期更严重等问题，都严重打击了对股市流动性预期。
博览视点
后贸易摩擦时代：中国如何对冲中美共识的“负面冲击”？
【研究员】：江桥
结论：对手虽然转瞬成为朋友，但是我们对外妥协，对内又该如何发力求超越呢？恰恰在中美二轮谈判结束的尾声，中国监管层发布了一个重要的政策。5月18日，国务院国资委、财政部、证监会联合发布了《上市公司国有股权监督管理办法》(国资委 财政部 证监会令第36号)。这个政策有利于国有企业实质性做大做强。而资本市场也能够更好地为国有企业降杠杆、降负债。在美联储加息周期，要在维持外汇稳定的情况下稳住实体经济，发挥地方政府财政能力的也就只能在做强做优做大国有资本这一块动心思了。特使们回国之后，能够拿来对冲的为数不多的工具就是资本市场。而能够寄予希望给地方财政带来更多资本收入的还是国企股的市值壮大（且关键时刻方便卖出去）。但是在国有企业正式兑现收益之前，资本市场大概率会迎来一轮级别较大的上升行情。
【博览财经研报】刘特使与特朗普会谈达成共识，中美贸易摩擦暂时止住纠纷。前期虽然官媒很硬气，诸如“勿谓不言之预也”的出师表也说出来了，但是中美之间的真实悬殊还是可以通过一度自我感叹“可能会休克”的中兴身上看出差距。 对手虽然转瞬成为朋友，但是我们对外妥协，对内又该如何发力求超越呢？或者换句话说，按照美国的条件，如果我们没有实质性的措施，经济出现较大困难是可见的。所以这就像刘煜辉所说的“领导回国后心里可能就想着一个事：对冲、对冲、加快对冲。当然很多筒子更愿意相信体制‘枕上思量千条路,明朝依旧卖豆腐’，但这回怕是要‘竹杖芒鞋’，豁出去了”。 卧薪尝胆！中国拿什么对冲贸易上的“损失”？ 那么，领导们该拿什么来对冲呢？ 恰恰在中美二轮谈判结束的尾声，中国监管层发布了一个重要的政策（说实话，我个人而言先前也的确忽视了）。 5月18日，国务院国资委、财政部、证监会联合发布了《上市公司国有股权监督管理办法》(国资委 财政部 证监会令第36号)。其中最为值得关切的是第二章《国有股东所持上市公司股份通过证券交易系统转让》！ 另外三点重大变化值得注意（这里引用业内老友“小马哥”的3点看法）： 1、两部门变三部门统一规则！ 此次部门规章的发布单位由此前的国务院国资委和证监会两部门调整为国务院国资委、财政部和证监会三部门，把财神爷拉进来，更好的变卖资产入库！ 2、国务院国资委审核下放地方！ 此前涉及国有股东转让上市公司股份事项由国务院国有资产监督管理机构统一负责审核，此次调整后，地方上市公司国有股权管理事项，将全部交由地方国有资产监督管理机构负责。 3、股权变动既包括减持也包括增持！ 证监会对上市公司股东、董监高减持股份已有明确规定，上市公司国有股权变动需严格遵守减持规定，36号令出台不会导致上市公司国有股减持显著增加。 这和贸易摩擦有何关系？ 看到这里，很多人会问，这个和中美贸易摩擦有什么关系？ 我认为最大的关系在于这个政策有利于国有企业实质性做大做强。而资本市场也能够更好地为国有企业降杠杆、降负债。 2016年7月4日，全国国有企业改革座谈会召开，总书记指出“理直气壮做强做优做大国有企业”。而截至5月21日，央企国资改革板块累计下跌4.9%左右。起码从资本市场的数字层面来看，国有企业还没有实现做大做强。 而十九大上，对于国企改革的论述，站位更高，内容更丰富，表达更充分，更厚重。会议指出“促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大，有效防止国有资产流失”。 对比之后，会看到做强做优做大的对象从“国有企业”变成“国有资本”。一方面外延更丰富，另一方面资本市场的指向性更明确。 那么，直到5月18日的36号令，才算是真正为国有资本做强做优做大打开了想象空间。 随着中美这次达成共识，后期中国经济的压力更大。对比中美各部门杠杆率后，可以发现地方政府部门、企业部门的杠杆率仍然较高。在最近三年来，依靠棚改货币化安置以及基建加码和逐步冷冻一二线房地产流动性，使得三四线城市的房地产加速去库存。这也造成了这三年来居民部门的杠杆率进一步推高。 从后期来看，一方面维持房地产稳定长效机制不变的前提下，面对美联储加息周期，防止人民币外流，继续冷冻楼市依然是大概率事件。而地方政府在“稳增长”这一选项上确实可以说是一筹莫展。三四线去库存之后，继续制造供给侧改革下的阶段繁荣已经成为空想，除非监管层继续大水漫灌来解决问题。 虽然今年423政治局会议，中央提出要“扩内需”，稳定经济的诉求可见一斑。但是，从这届领导班子来看，很明显房地产这块是在逐步冷冻的。这个已经成为“弃子”，是下下策。从雄安新区、海南自由港等的初衷和底线看，严禁房地产炒作是确定无疑的。 楼市靠不住，水又不能放，地方经济如何“背水一战”稳增长？ 所以，千好万好不如股市的钱好。“直接融资”是多么美妙的四个字！ 在美联储加息周期，要在维持外汇稳定的情况下稳住实体经济，发挥地方政府财政能力的也就只能在做强做优做大国有资本这一块动心思了。以前，我们可以看到国企股即使遇上政策扶持的时候也只是“纸上富贵”，机构资金进出倒差价就完事了。 但是这次36号令，则能够让国有企业做大市值的积极性更强。中国有句俗话是“输钱为了赢钱起”，同样的道理，国企增持还是为了减持起。所以，结合目前央企国资改革板块的走势来看，低位滞涨的环境下国有资本减持一方面不符合常理，另一方面也不符合做大做强国有资本的政策导向。 最近，看到很多人都在刷曾经的金融市长黄奇帆的一篇文章，具体黄奇帆指出“资本市场加快了社会财富特别是金融资产的增长，以前中国人主要靠增量来增加家庭财富，现在可以用存量来增加财富。国际经验表明，如果从50年到100年时间跨度看，股票、房地产、国债、黄金四方面投资收益，最高的是股票，第二是房产，第三是债券，最后是黄金”。 有心的读者应该好早就看过我写的“股市代替楼市，完成后四十年财富储蓄的任务”观点。所以，随着目前中美贸易谈判达成新的共识，未来在利率方向背离（一边加息，另一边降准）的调控政策环境下，中国政府已经比以往任何时候都需要资本市场来帮其完成目标。 甚至换个视角来看，在中美贸易谈判下，中国虽然主动但也是符合对方需求地将金融市场的对外开放拓宽到了前所未有的新高度，甚至是后四十年可以比肩前四十年制造业开放的高度。那么，未来在资本市场上要想做大做优做强国有资本，没有了“郭嘉队”的控盘，中国如何防范外资对中国资本市场的负面扰动？那就是需要给国企股在增减持上以更大的权限。 所以，特使们回国之后，能够拿来对冲的为数不多的工具就是资本市场。而能够寄予希望给地方财政带来更多资本收入的还是国企股的市值壮大（且关键时刻方便卖出去）。但是在国有企业正式兑现收益之前，资本市场大概率会迎来一轮级别较大的上升行情。
贸易谈判“成果”的利好迅速消化，见好就收！
【研究员】：柏双
结论：本周末，中美发布同意停打贸易战的联合声明，让周一的股市大涨，天然气、石油、环保、新能源等受益于贸易谈判陈果的概率毫无悬念齐齐大涨。 但如果你仅从字面上的（不打）表述，就以为这场经济战将就此结束，甚至认为A股已经迎来“历史大底”（比如大霄又在喊儿童底了！），那就真是图样图森破了! 外交辞令上的真实意思表述，往往远比字面丰富。 在我们看来，贸易谈判目前的结果的确是股市的重大利好。但是也并不太超预期，经过一个月的消化后，市场其实对其利好预期已经在淡化。而更需警惕的是，鉴于中美此前贸易谈判深刻的、复杂的背景（中国实力的进一步崛起，美国实力的相对削弱，已经在全球范围内影响美国的霸主地位，也已经让特朗普政府如坐针毡），目前达成的“成果”只能说是“暂时的休战”，未来纷争随时还会再起。 能期待美国人坐视我们进一步强大吗？我们必然会更加强大的历史滚滚洪流，当然是无法阻挡的，但过程一定是重重艰难险阻的！而这个斗争的过程，对股市而言，就是波动的风险！ 也因此，我们只强调的是，看好本周的反弹预期，但并没有太长久的观点！因此，从股市策略上来说，还是只应将之当成短线利好，见好就好。而随时准备应对下一轮双方可能的剑拔弩张——虽然最后可能又是握手言和，但过程中，股市仍难免波动。
【博览财经研报】本周末，中美发布同意停打贸易战的联合声明，让周一的股市大涨，天然气、石油、环保、新能源等受益于贸易谈判陈果的概率毫无悬念齐齐大涨。 但如果你仅从字面上的（不打）表述，就以为这场经济战将就此结束，甚至认为A股已经迎来“历史大底”（比如大霄又在喊儿童底了！），那就真是图样图森破了! 外交辞令上的真实意思表述，往往远比字面丰富。 在我们看来，贸易谈判目前的结果的确是股市的重大利好。但是也并不太超预期，经过一个月的消化后，市场其实对其利好预期已经在淡化。而更需警惕的是，鉴于中美此前贸易谈判深刻的、复杂的背景（中国实力的进一步崛起，美国实力的相对削弱，已经在全球范围内影响美国的霸主地位，也已经让特朗普政府如坐针毡），目前达成的“成果”只能说是“暂时的休战”，未来纷争随时还会再起。 因此，从股市策略上来说，还是只应将之当成短线利好，见好就好。而随时准备应对下一轮双方可能的剑拔弩张——虽然最后可能又是握手言和，但过程中，股市仍难免波动。 我们看到，从中英文翻译来看，中美对谈判达成的成果各自是各有“避重就轻”的。 中国代表团团长刘鹤对媒体表示：中美达成共识，不打贸易战。而美方的解读则是侧重于美国和中国进行贸易谈判的过程中，增加关税的事情暂停。但是竟避而不谈中兴问题！ 我们注意到，在兴奋不过两天字后，媒体更多关于美方的表述观点被披露出来，这与我们对谈判侧重在强调，中方的让步是一个双赢的结果。是有所不同的。美方财长的解释侧重在： 第一，同意暂停征收关税；接下来商务部长Ross将跟进这次在中国的承诺——今年农业进口35%-40%,能源进口100%;接下来3-5年内，能源进口USD 500-600亿/年； 第二，存在削减逆差的具体行业和数量目标，但是不公开； 第三，如果中国未遵守承诺，总统随时可以恢复对USD 1500亿商品征收关税； 第四，中兴是执法问题，跟贸易战无关。 看到了吗？美方说的是“暂缓”，然后还派了商务部长来中国监督！而中兴的问题到底是否如川普此前所言的给一个重生机会，此次似乎并没有达成共识！美方并没有给任何明确承诺。 而人民日报海外版旗下的微信公号 “侠客岛”以一篇“中美达成共识 守住中方不可退让的3大底线”为贸易谈判进行了官方定调。文章认为：审视联合声明全文，我方守住了不可退让的三大底线—— 1、以中国扩大进口的积极主张缓解贸易不平衡，而不是中国减少出口的消极主张； 2、没有设定美方当初提出的“中国削减两千亿美元贸易顺差”指令性计划指标； 3、维护了中国追求产业升级、自我发展的权利。 至于中国扩大从美国进口两大重点领域——农产品和能源，其实是符合双方共赢原则的。 比较而言，可以看到，双方对于削减逆差到底有没有具体目标，是多少？表述是又各有差异的。 对于“中国制造2025”等涉及高技术的研发和进口、投资、收购等比贸易平衡更加重要的、事关两国未来根本前途的问题，也根本没有提及，那么对此是已达成共识？还是留待下一步继续谈判？也是未知！ 至于美国人期待的中国金融开放，虽然中方已经主动做出了开放承诺，但此次谈判中双方是否有具体指令性目标，也没有提及。 而正如我在昨日文章中所言，在高技术进出口、金融对外开放等关键问题上双方的闭口不言，都给后续留下的变数。 实际上，在5月21日外交部的例行记者会上，就有媒体提到，“有一些美国官员表示，中美经贸磋商达成的协议只是暂时停战。美方现在的模式是先加剧紧张，然后达成一个暂时协定，短暂地恢复平静，然后又再次加剧紧张。”对此中方是怎么看的？而我外交部发言人的回应，虽然从正面语境特别强调了中美合作是大局、是主流，但也坦承“我们当然不希望出现反复……（但）我们也很难担保以后相互不会再有新的摩擦、新的分歧和新的不同看法。” 显然，中美竞争的问题远比想象中复杂，想靠这次声明真正结束贸易争端是不现实的。 实际上，有一些分析指出，我们此次是采用了缓兵之计，是以可接受的让步换战略时间。 也就是说，2018年对中国充满了挑战，内外问题都在不断凸显；对于美国要求中国做减法的策略，这在国内根本无法实施。 因为一旦做了减法，外汇、就业立马出问题。所以，中国的想法就是既然做不了减法，那就做加法，增加对美国的进口。在保证稳定的前提下，保持维稳就业和外汇水平。简单来看，就是先用钱解决眼下的问题！ 对转型的中国来说，这次联合声明，如果美国内部不发生大的矛盾，局势可以稳定一年。 这对中国来说是关键的一年。既然，中国这次在贸易战暴露了这些问题，那么我们接下来就是：头疼医头，脚疼医脚。 中国将在争取来的时间中，加快补齐短板。接下来，估计国内将迎来各种改革的新举措。高新技术将成为中国经济新动力，科技类、高端制造主题将成投资新思路。 但对于上述策略换一种表述也就是：我们正处于酝酿新一轮深化改革以实现在进一步崛起的关口，我们正在艰苦奋斗，希望尽量避免外界干扰打乱既定步骤。但美国人也看到了我们的决心和我们当前受到的制约，并且正在利用这种情势，遏制我们顺利实现更进一步崛起的目标。 所以，能期待美国人坐视我们进一步强大吗？我们必然更加强大的历史滚滚洪流，当然不会轻易被打破，但过程一定是重重艰难险阻的！ 而这个斗争的过程，对股市而言，就是波动的风险！ 也因此，我们只强调的是，看好本周的反弹预期，但并没有太长久的观点！
为何我们强调至多是“本周反弹”，而并不认为是趋势反转！
【研究员】：柏双
结论：首先，从昨天的盘面来看，最新市场欢迎的还是次新板块，但次新受捧也说明当前市场还是一种非常明显的投机心态。虽认同贸易谈判的结果对预期的短暂改善，但也随时准备撤退。其次，正如我上文的分析所言，中美贸易谈判只能说是“暂时休战”，但在美国人要遏制中国更进一步崛起的深刻历史背景下，反复无常的特朗普不排除随时再变脸，未来变数随时再度发生。此外，比中美贸易争端更宏大，对A股影响也更直接的一个因素是，在贸易谈判的利空暂歇后，“强美元”因素对包括A股在内的新兴市场的负面干扰依然存在，甚至更强！ 而在A股的内因来看，在货币稳健中性基调和持续去杠杆的大环境下，流动性的存量博弈情况在相当长期内都难以改变，这直接决定了反弹走不长。实际上今年来债市大面积违约，互联网金融伪创新大案远比预期更严重等问题，都严重打击了对股市流动性预期。
【博览财经分析】为什么我们强调贸易谈判的结果只是一个短期利好，而并不像一些机构那般将其当成一个中长期利好？ 首先，从昨天的盘面来看，最新市场欢迎的还是次新板块，受益新股申购空档期，以及近期叠加热门题材（油漆、化工、环保等）的超跌标的，相比于老票面临的众多黑天鹅（债务危机、股权质押风险、减持解禁等），这些上市未满一年的次新股，没有历史包袱，各方面优势都相当明显，自然更受到游资和散户的青睐。但次新受捧也说明当前市场还是一种非常明显的投机心态。虽认同贸易谈判的结果对预期的短暂改善，但也随时准备撤退。 其次，正如我上文的分析所言，中美贸易谈判只能说是“暂时休战”，但在美国人要遏制中国更进一步崛起的深刻历史背景下，反复无常的特朗普不排除随时再变脸，未来变数随时再度发生。所以预期随时都会逆转。 此外，比中美贸易争端更宏大，对A股影响也更直接的一个因素是，在贸易谈判的利空暂歇后，“强美元”因素对包括A股在内的新兴市场的负面干扰依然存在，甚至更强！ 自4月中旬以来，美元指数显著走高，已从89.4上涨至目前的93附近，涨幅接近4%。其已经成了包括中国在内的新兴市场的一个恐慌指标。美元的走强让一些新兴经济市场利率不断上涨、货币大幅波动，阿根廷、土耳其最近都不太平。在历史上，美元几次强周期阶段都曾导致金融危机。 分析指出，自4月中旬以来，美元指数显著走高，已从89.4上涨至目前的93附近，涨幅接近4%。与此同时，美国10年期国债收益率也在不断上扬，4月下旬，10年期国债收益率突破3%的心理关口，市场一片哗然。对于 为何美国十年期国债收益率上升威力如此之大？ 简单的说，美国十年前国债收益率，通常又被当做一个锚，或者说是全球金融市场的定海神针，是全球金融资产的定价核心。它的波动，将通过定价逻辑传导到所有金融资产，包括股市、债市、汇市、大宗商品和房地产市场。为什么3%会引发如此大的市场动荡？因为这是十年前国债收益率往上突破趋势线的水平。 果不其然，十年期美债收益率后面节节攀升，截止5月17日，最高触及3.12%，为2011年以来新高。有金融市场人士估计，本轮美国10Y收益率将突破3.5%。 而我们相信，在贸易谈判的利空因素暂消后，美国人极大概率会再次应用强美元这一武器继续在金融市场遏制中国的发展，虽然我们的 而在A股的内因来看，在货币稳健中性基调和持续去杠杆的大环境下，流动性的存量博弈情况在相当长期内都难以改变，这直接决定了反弹走不长。实际上今年来出现的债市大面积违约，互联网金融伪创新大案远比预期更严重等问题，都严重打击了对股市流动性预期。 5月21日，一则知名企业发债失败的消息刷屏财经圈。PPP明星企业东方园林发布的公告显示，该公司公开发行不超过15亿元债券已经获批，原本计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元。而受债券发行失利消息影响，东方园林股价放量走低，盘中一度跌超9%。 对此，东方园林一位证券部人士表示，目前整个债券市场的情况比较两极化，投资者都喜欢国企和央企，对民企比较谨慎。很多机构反馈对民企就直接不看了，所以最终(融资)结果确实没有之前预想的那么多。尤其是在我们发行簿记的这段时间债券违约的新闻也在发酵，投资者也比较恐慌，很多之前跟我们有反馈投资意向的投资人都临时放弃了。 在我们看来，从这一个案中可见，一则是当前流动性局面极其紧张，连明星企业也面临融资难的问题；二则是融资失败对于上市企业未来的增长预期又是直接的利空。尤其对于民企和高新企业聚集的创业板，是一个打击1 综上，所以我们认为只能以“短视的心态”看待昨日的大涨！而并不适宜谈反转的问题，贸易谈判结果乐观，并不能改变当前股市的羸弱局面！
投资参考
生猪头均亏损达到历史最大，预计将触底反弹！
【研究员】：可可
编者按：通过历史表现可知，无论是周期是属于反转还是反弹时期，当行业头均亏损幅度到达低点时，生猪养殖板块后期均将呈现持续上涨的态势。如今生猪养殖已经跌破成本线，亏损幅度赶超历史最低值2014年的305元/头。行业亏损的底部已经基本确认。一方面，从供给方面来看，当前行业产能低于2014年水平。另一方面，今年因为年前雨雪天气影响，仔猪存活率或也将处于较低水平。预计，猪价在底部盘整近两个月后，有望在二季度末迎来季节性反弹，短中期看好生猪养殖板块。当然猪肉需求端下滑会拖累其价格反弹。
【博览财经分析】通过历史表现可知，无论是周期是属于反转还是反弹时期，当行业头均亏损幅度到达低点时，生猪养殖板块后期均将呈现持续上涨的态势。如今生猪养殖已经跌破成本线。截至2018年5月18日，生猪养殖行业自繁自养头均亏损幅度已达326元/头，超过历史上的最低值2014年的305元/头。 目前，行业亏损的底部已经基本确认。一方面，从供给方面来看，当前行业产能低于2014年水平。另一方面，今年因为年前雨雪天气影响，仔猪存活率或也将处于较低水平。 当然尽管供给减少，但是需求也没明显增加，甚至还微幅下滑。2017年零售市场猪肉消费需求同比下降1%左右，预计今年消费需求仍将延续小幅下降趋势，因此预计生猪市场供需总体相对平衡。生猪价格只因严重亏损有较强的上涨动力，需求端会拖累其价格反弹。 总之，当前生猪养殖板块行业头均亏损幅度已经达到历史低点。猪价在底部盘整近两个月后，有望在二季度末迎来季节性反弹，短期看好生猪养殖板块。 生猪养殖板块买点该如何选择？ ◆通过对历史数据的分析，我们发现，行业亏损到达底部后板块股价上涨明显。过去几年的猪周期大致分如下几个阶段： 在2010-2011年周期中，行业亏损底部见于2010年6月4日，头均最大亏损幅度达到123元/头。亏损持续时间为3个月。由于行业的亏损带来的产能淘汰以及叠加当年生猪疫病的爆发的影响，使得行业后期出现反转，生猪养殖板块股价在此之后3个月和6个月的涨幅分别达11%和79%。 在2011-2015年周期中，虽然2013年5月份时期也出现过亏损，但行业并未出现探底现象，一方面由于头均亏损最大幅度仅127元，亏损持续时间仅2个月，尚未对于养殖户现金流有较大影响，另一方面从能繁母猪存栏量情况来看也未开始呈现持续下滑趋势，2013年8月能繁母猪存栏量还出现回升。因此主要分析后两次行业亏损探底情况。 ●第一次时间为2014年4月18日，头均最大亏损幅度305元/头，亏损时间持续6个月。在行业亏损幅度见底后猪价即出现反弹，反弹幅度最高达47%，由10.45元/公斤涨至15.36元/公斤，生猪养殖板块股价在之后3个月和6个月的涨幅分别达17%和28%。 ●第二次探底时间为2015年3月13日，头均最大亏损幅度达167元/头，亏损时间持续5个月。在行业亏损幅度见底后生猪养殖板块在之后3个月和6个月涨幅分别达89%和28%。 通过历史表现可知，无论是周期是属于反转还是反弹时期，当行业头均亏损幅度到达低点时，生猪养殖板块后期均将呈现持续上涨的态势。
当前头均亏损达到了历史最大值，生猪养殖板块或将迎来反弹行情 如今生猪养殖已经跌破成本线。截至2018年5月18日，生猪养殖行业自繁自养头均亏损幅度已达326元/头，超过历史上的最低值2014年的305元/头。2014年，在那一轮行业亏损幅度见底后猪价开始反弹，反弹幅度最高达47%。
目前行业亏损的底部已经基本确认： 一方面，从供给方面来看，当前行业产能低于2014年水平，而亏损幅度高于上轮的主要原因为短期生猪积压集中出栏的因素影响。目前能繁母猪存栏量仅3369万头，较2014年高点下滑31.3%，即使考虑psy水平的提升和生猪体重的增长，预计今年供给也将低于2014年，因此前期猪价大幅下跌主要是短期阶段性影响造成。主要原因或是在于年前大猪积压叠加年后消费淡季影响，目前随着大猪消化完毕，供给后期将逐步偏紧。 另一方面，由于冬季仔猪存活率偏低，历史上5月-8月份猪价均将会迎来季节性的上涨。2007年至2017年平均上涨幅度达16%，且在猪价低点年份涨幅更加明显，2014年猪价从底部上涨幅度达47%。今年因为年前雨雪天气影响，仔猪存活率或也将处于较低水平。
◆此外，尽管供给减少，但是需求也没明显增加，甚至还微幅下滑。从需求方面看，2017年零售市场猪肉消费需求同比下降1%左右。预计，今年消费需求仍将延续小幅下降趋势。因此，预计生猪市场供需总体相对平衡。生猪价格只因严重亏损有较强的上涨动力。 总之，当前生猪养殖板块行业头均亏损幅度已经达到历史低点，同时供给端进一步压缩。猪价在底部盘整近两个月后，有望在二季度末迎来季节性反弹。
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发表于 2018-5-22 08:50:26
