《中国下调汽车及其零部件关税对中国影响到底有多大？》：虽然下调汽车关税短期对中国汽车自主品牌的高端市场影响较为直接且负面，但是降低汽车关税利空靴子总算落地，同时也意味着中美贸易摩擦短期缓解迹象较为明显。而，更长时间看，博览研究员认为，下调汽车关税却有助优化传统汽车板块格局，倒逼行业技术升级，长期反而会利好国内龙头车企。此外，中国已经开始全面布局“新能源汽车”试图实现弯道超车。从目前中国新能源汽车产业的规模、市场化的进程来讲，我们已经是引领者，仅在技术上还慢半拍，但是迎头赶上困难不大。中国在这一产业提前布局，中国新能源汽车目前占据较强的市场地位，无惧汽车及其零部件关税的下调。新能源汽车上中小游龙头和独角兽值得关注。 《特朗普“不满意”，国内为中兴“备货”，半导体仍是今年最确定行业！》：就在中美还在为高科技博弈的同时，中国相关的新经济产业仍然在快速发展：2017年半导体板块上市公司整体营收同比增长46.09%；而工信部数据显示：一季度，基础和新兴领域产品生产增速较快，其中生产集成电路399.9亿块，同比增长15.2%！整体来看，在全球景气周期+国内政策支持+行业成长拐点等因素共同作用下，半导体将是今年趋势最明确行业，未来仍有持续不断的事件驱动力的支撑。
博览视点
中国下调汽车及其零部件关税对中国影响到底有多大？
【研究员】：可可
结论：虽然下调汽车关税短期对中国汽车自主品牌的高端市场影响较为直接且负面，但是降低汽车关税利空靴子总算落地，同时也意味着中美贸易摩擦短期缓解迹象较为明显。而，更长时间看，博览研究员认为，下调汽车关税却有助优化传统汽车板块格局，倒逼行业技术升级，长期反而会利好国内龙头车企。此外，中国已经开始全面布局“新能源汽车”试图实现弯道超车。从目前中国新能源汽车产业的规模、市场化的进程来讲，我们已经是引领者，仅在技术上还慢半拍，但是迎头赶上困难不大。中国在这一产业提前布局，中国新能源汽车目前占据较强的市场地位，无惧汽车及其零部件关税的下调。新能源汽车上中小游龙头和独角兽值得关注。
【博览财经研报】5月22日，财政部发文称，自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。 中国下调汽车及其零部件关税对中国影响到底有多大呢？ 虽然下调汽车关税短期对中国汽车自主品牌的高端市场影响较为直接且负面，但是降低汽车关税利空靴子总算落地，同时也意味着中美贸易摩擦短期缓解迹象较为明显。 而，更长时间看，博览研究员认为，下调汽车关税却有助优化传统汽车板块格局，倒逼行业技术升级，长期反而会利好国内龙头车企。 此外，中国已经开始全面布局“新能源汽车”试图实现弯道超车。从目前中国新能源汽车产业的规模、市场化的进程来讲，我们已经是引领者，仅在技术上还慢半拍，但是迎头赶上困难不大。 前不久，中国允许特斯拉独资建厂，如今又降低了汽车零部件的关税，因此博览研究员认为，中国新能源汽车领域也将面临更为激烈的竞争。而，中国在这一产业提前布局，中国新能源汽车目前占据较强的市场地位，无惧汽车及其零部件关税的下调，新能源汽车上中小游龙头和独角兽值得关注。
短期下调汽车关税可能带来结构性的影响 ◆中国下调汽车及其零部件关税对中国影响到底有多大呢？ 按照有关部门的解释：一部指导价90万的车，税减少超过2.4万。以在中国市场指导价约90万元的进口汽车为例，该车进口到岸价24万元人民币，关税税率25%时，关税税额为6万元。关税税额占厂商在我国市场指导价的7%。此次降税后，关税税率由25%降为15%，这款进口车将征收关税3.6万元，相比降税前减少2.4万元。受降低关税影响，汽车进口环节增值税和消费税也将相应降低。 数据计算可知，这次降税总体上是一种比较温和的降税，因此对国内汽车市场的影响也是温和的，这一点对整车和零部件厂商都一样。此外，对于进口车及其零部件降低关税之前市场就有预期，且降税幅度似乎低于预期，反而利空靴子落地变成利好。 ◆降低整车和零部件关税对中国汽车行业长期有哪些影响？ 进口车关税降低时，C级车的价差比会明显降低，而B级车和A级车的价差比相对变化较小，因此降低关税对C级车子影响最为直接。然而，C级车的降价势必会对B级车产生挤出效应。因为B级车中的购买力较强的客户可能会因此选择购买C级车，而B级车销量的下降必会引起B级车的降价以保持原有销量。依次类推到A级车，但是作用力度会逐步递减。 国内进口汽车多为大排量豪华车型，进口关税下调或将对部分型号国产汽车价格带来压力，短期可能将对国产汽车利润构成挫伤，但是好于预期。 然而，博览研究员认为，下调汽车关税短期对中国汽车自主品牌的高端市场影响较为直接且负面。长期看，下调汽车及其零部件关税长期有助优化该行业格局，倒逼行业技术升级。 中国拥有核心行业壁垒，细分行业前景明朗，盈利能力可持续性强的零部件企业以及整车龙头短期虽然受到冲击，但是却构成长期利好，激烈的市场竞争会促使强者更强。 中国已经开始全面布局“新能源汽车”试图实现弯道超车，降低传统燃油车关税长期影响有限 中国的汽车行业的转型升级主要包含两个层面： 其一、传统的燃油车由“中低端”向“高端”转型。 其二、汽车行业实现产业的迭代，即从主要发展燃油车向“新能源汽车”方向发展。 在博览研究员看来，从经济体量上来说，后者对中国经济增长的影响要远远超过前者。而在后者方面，中国的步伐已经领先于其他主要国家发达体。中国已经开始全面布局“新能源汽车”试图实现弯道超车，且中国该领域发展已经具有较大的国际影响。 ◆新能源电池是新能源汽车中成本最高以及最为核心的零部件。而，以锂矿为主的新能源电池现在以及未来很长时间都将主导“新能源汽车动力电池”领域。所以，现在谈到新能源电池基本就是“锂电池”。可以说，谁拥有了最先进的技术和相对较高的市场占有率，谁就更可能拥有“动力电池”领域的话语权，甚至是新能源汽车产业链上的强势地位。 博览研究员注意到，中国在新能源汽车最核心的零部件“锂电池”板块已经开始逐步实现弯道超车。 2017年，在全球动力电池销量排名中，中国“锂电池”独角兽宁德时代成为第一，老牌新能源动力电池生产商比亚迪雄踞第三。 以中国这家“锂电池”独角兽宁德时代为代表的新能源汽车领域自主超级品牌将不断促进中国汽车行业领域实现产业迭代升级以及在国际上实现弯道超车。 ◆在下游车企领域，中国当局和产业界果断地从中间突破，力推新能源汽车的纯电动路线。据数据统计，中国市场世界上最大的新能源汽车市场，占到全球市场份额的50%，这种趋势在5年内难以逆转。从产业的规模、市场化的进程来讲，我们确实是引领者。 对标国际水平来看，中国新能源汽车国内技术水平与国外的产品有两三年的差距，也就是半代产品的差距—— 中国将新能源汽车作为七大战略性产业之一。习近平总书记提出：发展新能源汽车是我国从汽车大国走向汽车强国的必由之路。 通过以上分析，目前中国新能源汽车产业的规模、市场化的进程都处在国际领先水平，在技术方面虽然整体上还落后半拍，但是也是在迎头赶上。 前不久，中国允许特斯拉独资建厂，如今又降低了汽车零部件的关税，因此博览研究员认为，中国新能源汽车领域将面临更为激烈的竞争。而，中国在这一产业提前布局，中国新能源汽车目前占据较强的市场地位，无惧汽车及其零部件关税的下调。
焦点透视
特朗普“不满意”，国内为中兴“备货”，半导体仍是今年最确定行业！
【研究员】：田文
结论：就在中美还在为高科技博弈的同时，中国相关的新经济产业仍然在快速发展：2017年半导体板块上市公司整体营收同比增长46.09%；而工信部数据显示：一季度，基础和新兴领域产品生产增速较快，其中生产集成电路399.9亿块，同比增长15.2%！整体来看，在全球景气周期+国内政策支持+行业成长拐点等因素共同作用下，半导体将是今年趋势最明确行业，未来仍有持续不断的事件驱动力的支撑！
【博览财经研报】与农产品、军工等“受益于”中美贸易博弈而上涨，因为中美贸易休战而回潮的板块不同，半导体、芯片的市场逻辑，也在走“自主”的道路：无论美方是否“赦免中兴”，中国都将加大“自主创新”的力度，在全球景气周期+国内政策支持+行业成长拐点等因素共同作用下，半导体将是今年趋势最明确行业，未来仍有持续不断的事件驱动力的支撑！ 一系列扩大开放举措明显是冲着特朗普“对于中美谈判不满意”去的 央视新闻称，特朗普指出对于上周中美华盛顿谈判并不满意，并称这是与中国政府达成最终协议的第一步，希望接下来的贸易谈判快速进行。 博览研究员认为，无论特朗普对中美贸易谈判的阶段性成果作何评价，有一点现在是明确的，双方还会继续“谈”下去，“打”下去的概率已经很小，中方这两天迅速做出“7月1日起大幅度降低汽车进口关税”，降低外资企业注册门槛，进一步扩大进口等“最惠国”措施，明显是冲着特朗普所谓“对于上周中美华盛顿谈判并不满意”去的，以满足特朗普“希望接下来的贸易谈判快速进行”，虽然在特朗普看来“这（只）是与中国政府达成最终协议的第一步”，但既然有了“美方乐意见到的良好开端”，那么，后续谈判至少还能够继续下去（至少不是“打下去”）！ 最新消息称，美方代表团将于近期到北京，与中方展开进一步的“磋商”…… 博览研究员此前的研究明确指出，中美双方通过谈判“避免贸易战”的可能性很大，“双方‘都会’付出一定的代价”，而最艰难的，还在“细节”的博弈，这方面仍然面临变数，尤其是在特朗普时不时“发推”，以发泄情绪的情况下。 但既然“谈下去，而非打下去”的大方向已经明确，那么，接下来的“底价”，也就好确定，无非是在细节上要多几个来回，彼此试探清楚对方的“底线”而已！ 好的消息是，中兴通讯应该能够获得“解除销售禁令”，开展“正常的业务”，不好是消息是，还是要付出“巨大代价”—— 央视新闻消息称，特朗普在白宫表示，美国政府尚未与中国政府就中兴事宜达成任何协议。对中兴执行禁令也将损害美国企业利益。预想可能会要求中兴支付高达13亿美元的罚款并且更换管理层，成立新董事会，并采取“非常、非常严格的安全规定”。特朗普还预想中兴未来将从美国采购很大比例的部件和设备。 此前，中兴通讯在回应“美国将取消销售禁令”的传闻时称：消息属实。有媒体援引消息人士说法称，美国将取消中兴通讯销售禁令，根据讨论的协议维持其业务。 但有个趋势是明确的，不会改变的，那就是“自主创新、国产替代”：在解决被制裁问题上，中兴通讯一方面积极沟通争取早日解除禁令，另一方面加快“国产替代”步伐，就部分可替代的国产IC加快验证。有中兴通讯供应商表示，公司已经在准备生产中兴通讯需要的国产产品。 中美贸易博弈的新进展确认了两个逻辑：内外环境改善、自主创新加速！ 1、A股运行的宏观环境进一步改善。虽然中美贸易谈判还有诸多细节尚待博弈，仍面临变数，但“谈”的大方向已经明确，因此，一方面外部经贸与地缘安全环境得以改善，一方面，国内传统经济“稳定发展”，而新经济更是保持高增长，这决定了中国有希望在2018年能够专注于国内的改革与对外开放，为A股运行的内外环境提供了利好的契机，尤其是对那些受益于转型升级的行业而言。 博览研究员认为，中美基本达成了“不打贸易战”的共识，外部风险因素对中国经济和金融市场的压力，暂时缓解；与此同时，中国周边地缘安全环境也得到了大幅改善，中印、中日领导人相继会晤，为彼此间的有关分歧寻找“共识”，而最新消息称，澳大利亚总理“希望”实现年内访华，为中澳关系“增进友谊与商机”。 就在地缘安全得到改善的同时，中国内部的经济形势也保持“向高质量发展”的势头：4月份，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.8%和10.3%，增速分别比规模以上工业快4.8和3.3个百分点。高技术制造业和装备制造业投资同比均增长7.9%，增速均比制造业投资快3.1个百分点。 2、半导体行业不会因为“中兴事件”的“和解”而放慢“自主创新”的速度！可以肯定一点的是，中兴通讯可以在“美国的赦免”之下恢复喘气，但中国高科技产业的自主创新，绝不能够在外部约束下“靠授权来发展”！相反，此次“正反两方面的经验教训”告诉国人，高科技发展“绝不能被别掐着脖子”活下去！ 因此，与农产品、军工等“受益于”中美贸易博弈而上涨，因为中美贸易休战而回潮的板块不同，半导体、芯片的市场逻辑，也在走“自主”的道路：无论美方是否“赦免中兴”，中国都将加大“自主创新”的力度，发展自己的高科技产业，氧气罐还是抱在自己的手中放心些！ 此次中兴通讯事件如果确如消息所称“取消销售禁令”，则将有助于中国发展高科技产业能够更多的“借助国际资源”来加速自己的技术进步，而不会因为“豁免”而放慢发展的进步！ 因此，一方面贸易摩擦后中国有望更加注重培育本土半导体设备企业，另一方面中美双方鼓励双向投资强调公平竞争，国内外半导体设备产业环境有望更加健康，本土半导体设备企业有望加速发展。
近年我国半导体及设备产业政策不断出台，多维推动本土产业补齐短板。博览研究员认为，《国家集成电路产业发展推进纲要》《中国制造2025》等纲领，财政部针对先进集成电路生产、装备企业的税收优惠政策，以及地方政策规划正在形成合力，为本土半导体产业链的投融资、研发创新、产能扩张、人才引进等方面创造良好环境。
其实，就在中美还在为高科技博弈的同时，中国相关的新经济产业仍然在快速发展：2017年半导体板块上市公司整体营收同比增长46.09%；而工信部数据显示：一季度，基础和新兴领域产品生产增速较快，其中生产集成电路399.9亿块，同比增长15.2%！ 整体来看，在全球景气周期+国内政策支持+行业成长拐点等因素共同作用下，半导体将是今年趋势最明确行业，未来仍有持续不断的事件驱动力的支撑！
决策参考
各类商品相继涨价，猪价也逼近现金成本，养殖龙头具备安全边际
【研究员】：田文
结论：博览研究员倾向于认为，1-2年内，猪价已经接近现金成本，因此下跌空间已经不大。A股近期热点不断，就在半导体等新经济板块受益于“美国可能解除针对中兴的销售禁令”的同时，传统产能部分，则早已开始了“轮番涨价”的故事，持续推动相关板块轮涨。就在化工、苹果、棉花此起彼伏的时候，猪价却仍然低迷，但最新的数据显示，猪价已逼近现金成本“铁底”，不久就可能也要反弹了！
【博览财经研报】5月22日，农业农村部定点监测，4月份生猪、能繁母猪存栏环比分别下降0.8%和1.4%，同比分别下降1.5%和2.1%。 博览研究员倾向于认为，1-2年内，猪价已经接近现金成本，因此下跌空间已经不大。 A股近期热点不断，就在半导体等新经济板块受益于“美国可能解除针对中兴的销售禁令”的同时，传统产能部分，则早已开始了“轮番涨价”的故事，持续推动相关板块轮涨。就在化工、苹果、棉花此起彼伏的时候，猪价却仍然低迷，但最新的数据显示，猪价已逼近现金成本“铁底”，不久就可能也要反弹了！ 1、猪价已接近“阶段性底部”，下跌空间不大，反弹预期抬升。 1月中下旬以来，中国活猪价格持续下跌，截至目前已跌32%。2月以来，行业亏损已经达到三个月，且目前仍处于深度亏损，按当前价格水平测算，每出栏一头商品肥猪亏损300元左右，4月全国商品肥猪养殖场户亏损面达88.6%。 历史数据显示，2014年5月生猪价格为10.52元/kg，而养猪的现金成本为10.27元/kg，此后猪价开始回升。而目前猪价在10元/kg左右，而现金成本大概在8.7元/kg附近，以此观之，猪价下跌空间已经不大。 农业农村部日前的监测也显示，猪价总体止跌企稳，部分生猪价格出现反弹迹象。 由于猪价暴跌导致养殖户补栏热情锐减，2018年4月份至8月份生猪供应预计小幅收缩，叠加中秋旺季消费来临，预计在此前后可能成为猪价反弹的时间窗口。 博览研究员注意到，国君农业团队已经喊出“5月不买猪，6月徒伤悲”的口号。而兴业农业团队更直接称：下半年反弹幅度可能超过40%。 2、行业集中度提升，养殖龙头已具安全边际，驱动力随时激活。 博览研究员注意到，近年来环保的拆迁和行业集中度提升，使得高成本产能持续退出；而对标美国，中国养殖业的集中度还有很大的提升空间（目前国内年出栏500头以上的规模化养殖场，占国内产能的50%，而美国年出栏超过5000头的生猪养殖场，占美国国内存栏的62%）。未来散户逐步退出，市场的行业集中度将持续提升！ 当前，大型规模养殖企业产量近年来以30%左右增速持续扩张。随着小规模养殖户（散养户）的持续退出，未来龙头成长空间巨大，叠加龙头的资金优势和成本优势，生猪养殖龙头出栏量将持续增长。当前养殖龙头已具备安全边际，且随着公司出栏量快速持续增长，企业内在价值持续提升。
供需两旺+“天灾”助力，“棉花”价格可能冲高回落，但中长期仍看涨！
【研究员】：可可
编者按：棉花期货短期上涨过快，价格可能冲高回落，但中长期仍然看涨。新棉上市前，棉价上涨有动力。首先，服装行业转向景气，带动了上游棉纱等纺织品需求增长。棉纱行业持续增长利好棉花需求。其次，国内外天气因素也是引发棉花涨价的重要因素。国际主要产棉区价格上涨带动国内棉花价格上涨。此外国储棉有效地补充了供应缺口，但是库存下降引起市场涨价预期。总之，服装行业转向景气，带动了棉纱需求，面纱需求又带动了上游棉花的需求。目前国内棉花供给缺口主要由抛售国储棉弥补，棉花短期供给面难以有改善，因此棉花有较强的涨价预期。从细分行业来看，棉花涨价应重视以下几个维度：其一、叠加消费升级概念炒作，留意棉花储备充足的纺织类企业。其二、粘胶和棉花具备一定替代性，随着棉花涨价，粘短概念炒作潜力值得跟踪。粘短作为化工品种，本就是近期市场关注的重点。其三、棉花种植类概念股也值得留意。
【博览财经分析】近期棉花期现价格大幅上涨。棉花主力合约CF1809上周（5月14日至18日）大涨6.57%。21日再度上涨4.01%，22日继续小幅度上涨。期货价格上涨带动现货跟随。新赛股份皮棉现货继上周上调300元/吨之后，21日再次上调300元/吨。博览研究员认为，棉花期货短期上涨过快，价格可能冲高回落，但中长期仍然看涨。新棉上市前，棉价上涨有动力。 首先，2017年以来国内服装零售持续回暖，2018年1-4月国内服装鞋帽针织品零售额同增9.7%，增速同比提升百分点。服装行业转向景气，带动了上游棉纱等纺织品需求增长。棉纱行业持续增长利好棉花需求。今年一季度，中国棉纱、棉混纺纱产量同增 2.23%、5.65%，拉动上游棉花需求改善。据国家棉花市场监测系统数据显示，今年4月份全国棉花工业库存约环比减少18.8%，棉花库存下降。 其次，国内外天气因素也是引发棉花涨价的重要因素。国际主要产棉区价格上涨带动国内棉花价格上涨。美国西南棉区天气干旱，弃耕率提高导致棉花减产，全球棉花供需格局再次进入偏紧态势。国内方面，棉花主产区新疆今年农业生产面临恶劣气候，自然灾害不断，严重影响棉花产量。 此外国储棉有效地补充了供应缺口，但是库存下降引起市场涨价预期。今年3月份，国储棉开始轮出销售，至今国储棉累计出库成交76.96 万吨，成交率为 55.80%，目前国储棉库存约为 470 万吨。 总之，服装行业转向景气，带动了棉纱需求，面纱需求又带动了上游棉花的需求。目前国内棉花供给缺口主要由抛售国储棉弥补，棉花短期供给面难以有改善，因此棉花有较强的涨价预期。 从细分行业来看，棉花涨价应重视以下几个维度： 首先，叠加消费升级概念炒作，留意棉花储备充足的纺织类企业。 其次，粘胶和棉花具备一定替代性，随着棉花涨价，粘短概念炒作潜力值得跟踪。粘短作为化工品种，本就是近期市场关注的重点。 此外，棉花种植类概念股也值得留意。 棉花期现价格同步大幅上涨主要原因 近期棉花价格暴涨。这从期货棉花走势上即可看出，上涨力度堪比苹果期货！ 为什么近期棉花价格出现如此暴涨行情，后续价格是否还能维持高位？博览研究员认为，主要有以下几个方面的原因或引发今年棉花价格持续维持高位。
◆首先，需求端纺织业复苏，带动上游棉纱等纺织品需求增长。2017年以来国内服装零售持续回暖，2018年1～4月国内服装鞋帽针织品零售额同增9.7%，增速同比提升2.6个百分点。 纺织业景气度回升带动上游棉纱等纺织品需求增长。2018年一季度中国棉纱出口4.45亿美元，同增20.30%，增速同比显著提升。内外棉价差持续处于低位，国内棉纱竞争力有所提升。 国内外需求回暖，棉纱行业进入旺季。据2018年4月中国棉花网、中国棉花协会调研信息显示，中国河南、湖北等地棉纺企业大都保持满产，纱线订单供不应求。棉纱行业持续增长利好棉花需求。 2018年一季度，中国棉纱、棉混纺纱产量分别为524.3万吨、135.5万吨，同增2.23%、5.65%，拉动上游棉花需求改善。 据国家棉花市场监测系统数据显示，2018年4月全国棉花工业库存约84.3万吨，环比减少18.8%，棉花库存有所下降，今年4月初准备采购棉花的棉纺企业占67.1%，环比提高 0.9百分点，对棉花需求逐渐提升。 ◆国储棉有效地补充了供应缺口，但是库存下降引起市场涨价预期。 国储棉库存下降成定局，年内棉价存上行空间。2018年3月国储棉开始轮出销售，截止时间暂定8月底，至5月16 日，2017年和2018年两个年度国储棉累计出库成交76.96万吨，成交率为 55.80%，目前国储棉库存约为470万吨，在市场存在供需缺口情况下国储棉抛储保证棉花充足供应，棉花现货价格基本保持稳定。但是虽然棉花现货保持稳定，但是由于国储棉库存不断下降势必会引起棉花涨价预期。 ◆国内外天气原因也是导致棉花价格上涨的重要因素。新疆今年农业生产面临恶劣气候，自然灾害不断，严重影响棉花产量！ 棉苗在子叶期最易感病，棉苗出土的1个月内如果土壤温度持续在15℃ 左右，甚至遇到寒流或低温多雨，立枯病就会严重发生，造成大量死苗，引起成穴或成片的棉苗发病甚至死亡。因此今年棉花产量预计会出现大幅下降！ 国际方面，主要产棉区价格上涨带动国内棉花价格上涨。美国西南棉区天气干旱，弃耕率提高导致棉花减产，全球棉花供需格局再次进入偏紧态势，提振了美棉价格。7月合约上涨1.52美分，涨幅为1.79%。主产区德州天气持续干旱，预期仍未有有效降水，棉价将再度走高。 ◆从细分行业来看，棉花涨价应重视以下几个维度： 首先，叠加消费升级概念炒作，留意棉花储备充足的纺织类企业。 其次，粘胶和棉花具备一定替代性，随着棉花涨价，粘短概念炒作潜力值得跟踪。粘短作为化工品种，本就是近期市场关注的重点。 此外，棉花种植类概念股也值得留意。
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发表于 2018-5-23 09:02:55
