焦点透视
相敬如“冰”：行情这是闲得有多“蛋疼”，才会替土豪们“操心”
【博览财经研报】萎靡不振的市场预期，这是要闲得有多蛋疼，（或许也是审美疲劳吧）才让中美贸易、决策层大动作，都被“崔冰”了……
人家早就说过“我就是‘壕’门”，但这次再上风口，不是因为“戏”演得如何，而是因为一出“被置顶的‘真人秀’”：最新消息称，对目前事件的进展，崔永元表示始料未及，“好像被逼上梁山……一开始我只是想跟刘XX、冯XX讨个清白”。而在媒体的求证下，崔永元明确指出，“4天6000万片酬合同”涉事明星并非范XX，涉案金额也远超目前曝光金额的十倍以上。
看来娱乐圈的“八卦”还得继续“开挂”……
不管是出于私仇还是激于公愤，这次针对娱乐圈大咖们的“斗私批修”，至少已经成就了一次“现象级”的围观，随着有关方面的介入调查，是否会成为一次波及相关娱乐业上市公司的“大事件”，值得我们关注……
日前，崔永元在微博上爆料称某明星以大小合同、阴阳合同的方式签下6000天价片酬，并涉嫌逃税。国家税务总局已经责成无锡市滨湖区地税局介入调查取证。崔永元最新回应称，愿意配合税务部门展开调查，愿主动将电话提供给无锡相关部门。该明星经纪人在接受采访时表示暂时还不清楚相关情况。
北京市中永律师事务所律师周兆成指出，如果崔永元所说属实，大小合同共计6000万元，按照税法计算，当事人可能涉嫌逃避个人所得税2000多万。但2009年刑法修正案对偷税罪进行了修改，初次违法免罪，只需补缴应纳税款和缴纳滞纳金。
因此，如果该明星此前没有受到过逃税处罚，那么其行为很可能不会构成犯罪。如果受到过二次以上行政处罚仍逃税的，则可能被判三年以上七年以下有期徒刑。
其实，明星也有多种手段避税。周兆成介绍，有的明星挂名成立工作室走个体户纳税通道，不但可以大额抵扣应纳税所得额，还可以将个税税率最高档由45%降至35%；在税收优惠地区注册公司、工作室，包括大名鼎鼎的避税天堂霍尔果斯、横店影视城所在地浙江东阳、明星工作室齐聚的上海松江区以及无锡数字电影产业园等；或者直接放弃国籍成为非居民纳税人，这样对于来源于中国境内的收入只需承担有限纳税义务。
早时年间，远在中国和哈萨克斯坦边境线附近的霍尔果斯，就有个江湖诨号：“避税天堂”。为了吸引投资，这座正在加速建设中的边境小镇，享受着国家优厚的税收政策。
有媒体曾算了这样一笔账：据现行企业会计准则，假如某影视公司年营业额1亿元，该企业一年需缴纳各种税额877.2万元。但在霍尔果斯，能节省税款近300万元。此外，对动辄片酬上千万的明星来说，霍尔果斯的个税优惠让此地成了“避税天堂”。
从2011年至今，来自内地的影视文化类企业在霍尔果斯注册的有1600多家，其中不乏影视明星所属的公司。据当地税务部门向相关企业公布的一项统计，每年至少有200家企业各自向霍尔果斯注册子公司转移2000万元以上利润。
……
此前数年虽然“贵圈好乱”，但至少也与资本市场“隔离”得不错，如今随着资本向娱乐圈渗透，而娱乐圈也向资本市场伸手，在一众吃瓜群众看来，除了那些借助“明星效应入手‘原始股’”而一夜暴富的明星赚得盆满钵满，其他层面，基本上是“负反馈”的多，这一次不知道又会掀起多少江湖恩怨……
萎靡不振的市场，这是要闲得有多蛋疼，（或许也是审美疲劳吧）才让中美贸易、决策层大动作，都被“崔冰”了……
1、特朗普“狼来了”的故事讲得太多了，资本市场对其“风险折旧”，估计一时半会不能轻易“摊销”；
6月2日至3日，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤带领中方团队与美国商务部长罗斯带领的美方团队在北京钓鱼台国宾馆就两国经贸问题进行了磋商，双方在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极、具体的进展。磋商成果来之不易，更需用诚意和信任精心呵护，倍加珍惜，否则可能前功尽弃，一切归零。
但由于特朗普“狼来了”的故事讲得太多了，外界的神经估计也被“半夜鸡叫”锻炼得“如钢铁一般”了……
因此，博览研究员坚持认为，2035年之前，中美摩擦都会呈现出一种非理性对抗的特征，打打停停，停停打打。在2035年以后中美才可能回到理性的对话与理性的合作。因此中美两个大国在2035年之前，管控风险、管控冲突、管控对抗，对两个大国、对世界都是至关重要的。
后续的变数仍然很大，资本市场对其的“风险折旧”，估计一时半会不能轻易“摊销”……
2、决策层强调“形势逼人”指出A股“去向”！
博览研究员注意到，2018年开始政策着力点慢慢偏向“一补”，政策开始向新经济倾斜。拉长时间成长优势会更明显，当前仍坚持业绩为王，成长性行业里看好先进制造业中能先释放业绩的基础创新，包括通信（5G）、电子（半导体）、医药（医疗服务、创新药）等。
5月28日，习近平，李克强，王沪宁，韩正等4位党和国家领导人出席中国科学院第十九次院士大会、中国工程院第十四次院士大会。习近平总书记出席会议时强调，一定要大力发展科学技术，努力成为世界主要科学中心和创新高地。形势逼人，挑战逼人，使命逼人。我国广大科技工作者要把握大势、抢占先机，直面问题、迎难而上，瞄准世界科技前沿，引领科技发展方向，肩负起历史赋予的重任，勇做新时代科技创新的排头兵，努力建设世界科技强国。习近平强调，要充分认识创新是第一动力，提供高质量科技供给……推进互联网、大数据、人工智能同实体经济深度融合，推动制造业产业模式和企业形态根本性转变，促进我国产业迈向全球价值链中高端。
此前消息显示，今年4月份以来，包括国资委党委书记、主任、副主任等的多位负责人分头对20余家央企进行了调研，核心围绕“自主创新和突破关键核心技术”。对央企调研年年有，往年关注点多在国企改革进度和企业经营情况，而本轮调研中，除继续关注改革进展外，国资委对关键核心技术的重视程度前所未有。博览研究员认为：未来我国对大型战略新兴产业的发展会有一些措施。
5月31日，按照《中央对地方专项转移支付管理办法》要求，发改委对战略性新兴产业专项拟支持项目予以公示。公示期2018年5月31—6月6日。
近日，中央政府采购网挂出“2018-2019年中央国家机关信息类产品（硬件）和空调产品协议供货采购项目征求意见公告”，增设了“国产芯片服务器”这一新的类别；
博览研究员认为，国产CPU与操作系统被明确列入本次中央政府采购项目的征求意见公告，是政府有意加速推动芯片与软件的国产化进程的一个明确信号
其实，决策层也一直在坚持“自主创新”，尤其是在中美贸易摩擦以来的“芯痛”经历，强化了中国“抢占部分高科技制高点”的决心……
……
3、行业龙头呈现出“虹吸效应”，非龙头企业相对折价。
博览研究员注意到，统计显示，A股相对于经济走势、大宗商品、港股出现了一轮系统性折价，究其原因，大约因为如下三点——
其一，供给收缩、金融和实体去杠杆、技术创新这三大宏观线索都更有利于各行业龙头企业，从而导致以往估值弹性更大的非龙头企业相对折价；
其二，贸易摩擦导致市场对中国增长的外部环境判断谨慎（政治局会议亦指出“世界政治经济形势更加错综复杂”），从而影响市场整体风险偏好；
其三，金融去杠杆推进的同时融资环境变紧，信用利差扩大，违约事件点状出现。市场一则存在向实体传递的担忧，二则有局部风险出现的担忧。
博览研究员认为，后面二者都在强化第一个趋势：“龙头企业”强者恒强！
而这一点，在5月PMI数据当中也得到印证——
5月PMI生产指数54.1，是2017年12月以来的新高。但要强调的是，支撑PMI新高的，更多是“‘规模以上’的国企、中大型企业的‘复苏’”，而大中型企业生产与订单的繁荣，是以小型企业加快出清为代价的——
关键就在于，在经历市场化去产能、行政化去产能后，多数行业集中度提高是不争的事实。
由于行业集中度提高，龙头企业加快生产，对PMI生产项的影响比较明显。
毕竟，官方制造业PMI统计样本是3000家企业，尽管官方没有公布范围，但市场多认为是以国企、中大型的企业为主。
市场份额向大的企业集中，而官方制造业PMI统计样本以国企、大中型企业为主，它们是这一轮市场份额再分配中的受益者。
4、“强者恒强”的分化态势也已经在A股市场上“快速提前”兑现。
截止5月28日，A股总共有22只百元股，相较于去年的12只，已接近翻倍：有8只来自医药生物行业，2只来自白酒行业，3只来自家居用品行业。可见消费股已占据了13只，即有超过一半的百元股为消费股。
与上述这种医药、白酒扎堆百元股的股市状况相配套的，是上述行业的“强势”——
a、白酒“逆势”涨价：国窖1573预计部分产品普涨30元/瓶。水井坊也对几个核心产品提价，幅度分别为30-50元。而舍得涨价幅度也在30元左右。
b、药企“顺势”并购：5月，上海医药宣布出资1.44亿美元收购武田瑞士全资子公司，绿叶制药、亿帆医药、江中药业先后发布有关收购或被收购的公告。受政策鼓励创新药发展、仿制药一致性评价期限将至等医药大环境影响，国内药企开始进入并购期。
值得注意的是，根据前面的分析，短中期内，A股的预期环境仍然面临内外风险的挑战，在此背景下，A股上市公司的质量差异会日益凸显，股价的分化以及资金的“抱团取暖”很可能会进一步加剧！只有那些真正具有业绩支撑，且稳定性强的行业，才会有可持续的事件驱动力，在经历了回调风险的考验后，再丰富“百元股”的榜单。
而再次此时，海外资金借助“MSCI”加入到A股的“估值优选”当中，也势必进一步加剧A股内部的“两极分化”：海外资金也青睐“大盘绩优股”。据分析，资金流入规模较大的板块包括：银行、食品饮料、证券、医药生物、保险。沪股通中，外资最喜欢的公司，从持股市值方面看，沪股通排名靠前的股票几乎都是大盘蓝筹股，行业主要涉及食品饮料、金融和汽车等，贵州茅台、恒瑞医药和中国平安排名前三。而从占流通A股的比例来看，外资持股占流通股最高的是上海机场，其次是顾家家居和方正证券。而除了部分大银行，占流通A股比例高的公司，大多数都与外资持股市值最大的公司相重叠。
最后要强调的是，在国内去杠杆的大背景下，资产负债表稳健的公司将越来越受关注。在去杠杆的大环境下按照财务静态指标选出的抗风险公司，属于标准市场运行之中典型的价值投资公司，这样的公司主要集中在酿酒、优势医药、百货、大消费龙头和公用事业等行业中。但是大多数扩张型新兴前沿科技公司不符合这个标准，它不会有这么高的现金流，也不可能不高负债。
决策层强调“形势逼人”指出A股“去向”！
【博览财经研报】2018年开始政策着力点慢慢偏向“一补”，政策开始向新经济倾斜。
5月28日，决策层出席中科院会议时强调，一定要大力发展科学技术，努力成为世界主要科学中心和创新高地。形势逼人，挑战逼人，使命逼人。
今年4月份以来，包括国资委党委书记、主任、副主任等的多位负责人分头对20余家央企进行了调研，核心围绕“自主创新和突破关键核心技术”。
5月31日，按照《中央对地方专项转移支付管理办法》要求，发改委对战略性新兴产业专项拟支持项目予以公示。
稍早前，中央政府采购网挂出“2018-2019年中央国家机关信息类产品（硬件）和空调产品协议供货采购项目征求意见公告”，增设了“国产芯片服务器”这一新的类别；
根据上述情况总结，研究员认为，在决策层持续强调“自主创新、把握高科技”的政治诉求下，中国选择半导体、芯片行业作为战略新兴产业“突破口”的概率相当大：股市当中有“创新能力”的半导体、芯片行业会受到资金的进一步关注。
与此同时，内外风险的相继积聚、释放，使得A股上的防御性品种再次受到关注，于是“吃喝玩乐”又大行其道，业绩稳健的消费类上市公司自然备受青睐；
……
A股迎来大反弹，未来又会如何走？
研究员认为，虽然5月31日A股出现大幅反弹，海外市场的风险（无论是中美贸易博弈的泡沫剧，还是欧猪风险大起大落）还会有起伏，只是“波幅”大小，会跟随当时具体的事件变化而不同，但大概率是要持续下去的；
而国内这一块，债务违约持续爆发+实质性退市“正常化”，对股市预期的压力估计还将持续。
1、上市公司违约增多。截止目前，2018年新增违约发行人已达到8家，与过往不同，一大显著特征是上市公司违约增多，2014-2017年上市公司信用违约共4家，占违约主体7%，今年截止目前上市公司违约就达4家，占比36%。
2、A股退市股又来一只：这次是深市的*ST烯碳，重要的是，这也是A股首只“非标”退市股。加上前几日公布的两只沪市退市股（*ST吉恩和*ST昆机将于5月30日进入退市整理期），6月的A股将迎来3只退市股。
因此，内外风险的相继积聚、释放，都使得A股上的防御性品种再次受到关注，于是“吃喝玩乐”又大行其道，业绩稳健的消费类上市公司自然备受青睐；
而在决策层持续强调“自主创新、把握高科技”的政治诉求下，股市当中有“创新能力”的半导体、医药行业会受到资金的进一步关注。
政府有意加速推动芯片与软件的国产化进程的一个明确信号
在短期内市场风险仍然可能随时卷土重来的情况下，寻找资金避风港就是当务之急——
博览研究员注意到，2018年开始政策着力点慢慢偏向“一补”，政策开始向新经济倾斜。拉长时间成长优势会更明显，当前仍坚持业绩为王，成长性行业里看好先进制造业中能先释放业绩的基础创新，包括通信（5G）、电子（半导体）、医药（医疗服务、创新药）等。
5月28日，习近平，李克强，王沪宁，韩正等4位党和国家领导人出席中国科学院第十九次院士大会、中国工程院第十四次院士大会。习近平总书记出席会议时强调，一定要大力发展科学技术，努力成为世界主要科学中心和创新高地。形势逼人，挑战逼人，使命逼人。我国广大科技工作者要把握大势、抢占先机，直面问题、迎难而上，瞄准世界科技前沿，引领科技发展方向，肩负起历史赋予的重任，勇做新时代科技创新的排头兵，努力建设世界科技强国。习近平强调，要充分认识创新是第一动力，提供高质量科技供给……推进互联网、大数据、人工智能同实体经济深度融合，推动制造业产业模式和企业形态根本性转变，促进我国产业迈向全球价值链中高端。
此前消息显示，今年4月份以来，包括国资委党委书记、主任、副主任等的多位负责人分头对20余家央企进行了调研，核心围绕“自主创新和突破关键核心技术”。对央企调研年年有，往年关注点多在国企改革进度和企业经营情况，而本轮调研中，除继续关注改革进展外，国资委对关键核心技术的重视程度前所未有。博览研究员认为：未来我国对大型战略新兴产业的发展会有一些措施。
5月31日，按照《中央对地方专项转移支付管理办法》要求，发改委对战略性新兴产业专项拟支持项目予以公示。公示期2018年5月31—6月6日。
近日，中央政府采购网挂出“2018-2019年中央国家机关信息类产品（硬件）和空调产品协议供货采购项目征求意见公告”，增设了“国产芯片服务器”这一新的类别；
博览研究员认为，国产CPU与操作系统被明确列入本次中央政府采购项目的征求意见公告，是政府有意加速推动芯片与软件的国产化进程的一个明确信号
其实，决策层也一直在坚持“自主创新”，尤其是在中美贸易摩擦以来的“芯痛”经历，强化了中国“抢占部分高科技制高点”的决心……
……
业绩稳健足以抵御内外风险，消费板块还将持续发力！
近期以来，市场都在寻找“确定性”强的“避风港”，无论是此前“百元股”扎堆的医药、白酒，还是打着“消费降级、世界杯概念”的食品饮料等，表面上看起来各板块的故事五花八门，但归根到底，骨子里透出的还是投资人对当前海内外面临的诸多“不确定性因素”意外频发的“不安全感”。
1、面对外部风险冲击，消费类独立性更强，“最不容易受牵连”。就国际坏境来说，无论是中美贸易的节外生枝，还是“欧猪风险”再次“坐大”，都在威胁市场预期，尤其是当索罗斯等人再次喊出“更严重金融危机”的警告的时候，人们对美联储加息所可能引发的冲击，就已经不仅仅局限于“部分债台高筑”的新兴经济体了，全球资金回流美国的态势日益明显，只有那些“拥有独立根据地，能够自给自足”的行业，才有可能承受未来更多的不确定性风险冲击。从这个角度说，A股上反复选择消费类作为“抱团取暖”的对象，也就是看重了“国内消费能力”主要受益于国内改革开放持续深化，而与海外经济、金融市场波动的关联性较低，“独立性”更强，最不容易被“外部风险冲击”所“联想”，是作为“避风港”的首选，一时半会难以被替代。
2、面对国内债务违约，公司退市等风险时，消费类则凭借“业绩的稳定性”，能够最大程度避免被波及。债务违约风险的一个关键就在于相关公司“过度举债”，经不起“降杠杆，收缩流动性”的冲击，而一旦业绩又跟不上，势必遭遇“双杀”。而A股上的消费类公司，多数经营稳健，鲜有激进扩张者，而随着国民消费能力的释放，业绩“护城河”足够宽阔，有能力用“业绩的稳定性”抵御“金融风险的不确定性”，同时，业绩的稳健也就避免的“退市之虞”。
医药等防御性品种仍是当前“资金避风港”
值得注意的是，医药板块作为2017 年滞涨的防御性板块，2018年初至今已上涨16.6%，但由于医药行业业绩拐点已经明确，而医药行业估值仍低于历史平均值，仍是“慢牛”的起步。
业绩上，2017年医药生物上市公司整体收入达到12,004.22亿元，增长18.12%；归母净利润达到863.76亿元，增长19.67%；同时毛利率和净利率均有上升，行业进入业绩上升期的趋势得到印证。
配置上，关注目前估值较为便宜，安全垫高，并具有一定成长性的标的，若板块出现系统性回调，也可关注细分领域龙头标的。
长期来看，一方面新药审批加速，近年内重磅品种上市数量可能超预期，biotech公司的估值在不断创新高；另一方面，随着18年各省医保目录调整和新一轮招标逐步落地，医保放量逻辑正在不断印证。
策略上，重点关注——
（1）消费升级带来品牌OTC的需求上升，提价预期对相关企业的业绩增厚；
（2）从政策到个股，创新升级不断，关注具备研发实力优秀的创新药企业以及医疗器械企业；
（3）细分行业景气度提升，业绩有望进一步提升相关标的，如POCT、零售药店等板块。
总结
研究员再次强调，在决策层持续强调“自主创新、把握高科技”的政治诉求下，中国选择半导体、芯片行业作为战略新兴产业“突破口”的概率相当大：股市当中有“创新能力”的半导体、芯片行业会受到资金的进一步关注。与此同时，内外风险的相继积聚、释放，使得A股上的防御性品种再次受到关注，于是“吃喝玩乐”又大行其道，业绩稳健的消费类上市公司自然备受青睐。
龙头股日益凸显出“强者恒强”的稀缺价值！
【博览财经研报】研究员要强调的是，在内外风险“倒逼”，以及经济结构改变，外资加大流入等多重因素的共同作用下，一段时间内，A股市场资金向“大盘绩优股”集中的“两极分化”格局会更加明显，强者恒强，龙头股日益凸显出“抱团取暖”的“稀缺价值”，成为6月份投资决策必须考虑的因素：“百元股”会更多，同样，垃圾股，或者“有风险‘嫌疑’”者，则很可能被打翻在地，甚至堕入“十八地狱”……
特朗普有能力做他想做的任何事：美国对三个最大的贸易伙伴打响贸易战
全球贸易的不确定性再次升级：美国对三个最大的贸易伙伴打响了贸易战的第一枪，宣布开始对来自欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品征收进口关税，自6月1日起生效。
看来5月底白宫方面“突兀”的推翻此前中美谈判达成的“不互征关税”的承诺，是想给他的“盟友”们梳理一个“典范”：要想“豁免”就得“认真”的来谈，中美之间谈了，所以“关税实施的时间，‘延迟’到6月底了”，你们“不谈”，今天就开始征税（对欧、加、墨的征税6月1日起生效）！
美国商务部长罗斯就表示，“中国不是唯一个产能过剩的国家，全球都产能过剩。”（虽然）与欧盟的谈判取得了进展，但是不足以继续豁免其关税。美国仍希望继续与加拿大、墨西哥和欧盟就贸易进行谈判。因为在贸易问题上特朗普有能力做他想做的任何事，未来仍有可能做出调整。
罗斯还威胁称：如有国家采取报复，并不意味着不会有更多的谈判。
而对此，欧盟委员会表示“对世界贸易来说，今天是糟糕的一天。”，欧盟将实施对摩托车和花生酱等美国产品征收关税的计划。
法国财长警告称，欧盟将别无选择，只能同美国“打一场贸易战”。“我们的美国朋友必须知道，如果他们要对欧洲采取咄咄逼人的行动，欧洲将不会没有反应。”
墨西哥表示，将对美国钢铁、猪肉、苹果、葡萄和蓝莓等一系列产品征收报复性关税。
预计加拿大也将采取措施（加拿大方面称，将对美国的钢铝产品以及日用消费品等征收报复性附加关税，总价值约为128亿美元）。
无论这轮美欧加墨之间，最终如何“撕逼”，有一点的可以肯定的，全球范围内的不确定性因素，至少在一段时间内是“抬升”的，考虑到美联储6月加息几乎是板上钉钉的，新兴市场的货币、金融危机，似乎也不会就此“停歇”，未来继续扩散的可能性较大，而欧猪国家也随时面临着被“下一个‘意外’”踢爆的可能性……
总之，对中国的经济和金融市场而言，短期内，不确定性风险上升是大概率事件，叠加国内的债务违约、公司退市等问题，即使有“A股入摩”的利好，也难以彻底扭转投资人的“寻找确定性”的情绪，由此，研究员倾向于认为，在接下来的时间里，A股市场上“抱团取暖、强者恒强”的严重分化格局，会再次出现并且强化，“百元股”会更多，同样，垃圾股，或者“有风险‘嫌疑’”者，则很可能被打翻在地，甚至堕入“十八地狱”……
从这个角度说，6月A股的投资策略，其实“很简单”：趋利避害，在“业绩稳定、政策安全”的强者身上抱团、扎堆！
行业龙头呈现出“虹吸效应”，非龙头企业相对折价
研究员注意到，统计显示，A股相对于经济走势、大宗商品、港股出现了一轮系统性折价，究其原因，大约因为如下三点——
其一，供给收缩、金融和实体去杠杆、技术创新这三大宏观线索都更有利于各行业龙头企业，从而导致以往估值弹性更大的非龙头企业相对折价；
其二，贸易摩擦导致市场对中国增长的外部环境判断谨慎（政治局会议亦指出“世界政治经济形势更加错综复杂”），从而影响市场整体风险偏好；
其三，金融去杠杆推进的同时融资环境变紧，信用利差扩大，违约事件点状出现。市场一则存在向实体传递的担忧，二则有局部风险出现的担忧。
研究员认为，后面二者都在强化第一个趋势：“龙头企业”强者恒强！
而这一点，在5月PMI数据当中也得到印证——
5月PMI生产指数54.1，是2017年12月以来的新高。企业生产加快，与高频数据一致。5月六大发电集团日均耗煤72.2万吨，而4月只有67.3万吨，环比提高了7.2%。全国钢厂高炉开工率在5月份也是不断上升的。
但要强调的是，支撑PMI新高的，更多是“‘规模以上’的国企、中大型企业的‘复苏’”，而大中型企业生产与订单的繁荣，是以小型企业加快出清为代价的——
关键就在于，在经历市场化去产能、行政化去产能后，多数行业集中度提高是不争的事实。
由于行业集中度提高，龙头企业加快生产，对PMI生产项的影响比较明显。
毕竟，官方制造业PMI统计样本是3000家企业，尽管官方没有公布范围，但市场多认为是以国企、中大型的企业为主。
这一点也可以从规模以上工业企业利润数据中看出。根据国家统计局的解释，规模以上工业企业指的是年主营业务收入为2000万元及以上的工业法人单位。2017年9月之前，官方公布的规模以上工业企业利润增速，与市场分析机构根据规模以上工业企业利润数据计算的增速，基本是一致的。但是2017年9月之后，两个的缺口在扩大。今年1-4月官方公布的规模以上工业企业利润增速15.0%，而根据两年同期利润数据计算的增速，只有-6.6%。
之所以会有这两个数据分化，在于一批企业由于主营业务收入的回落，不再是规模以上工业企业了。市场份额向大的企业集中，而官方制造业PMI统计样本以国企、大中型企业为主，它们是这一轮市场份额再分配中的受益者。
“强者恒强”的分化态势也已经在A股市场上“快速提前”兑现
截止5月28日，A股总共有22只百元股，相较于去年的12只，已接近翻倍：有8只来自医药生物行业，2只来自白酒行业，3只来自家居用品行业。可见消费股已占据了13只，即有超过一半的百元股为消费股。
与上述这种医药、白酒扎堆百元股的股市状况相配套的，是上述行业的“强势”——
a、白酒“逆势”涨价：国窖1573预计部分产品普涨30元/瓶。水井坊也对几个核心产品提价，幅度分别为30-50元。而舍得涨价幅度也在30元左右。
b、药企“顺势”并购：5月21日，上海医药宣布出资1.44亿美元收购武田瑞士全资子公司， 5月7日-18日，绿叶制药、亿帆医药、江中药业先后发布有关收购或被收购的公告。受政策鼓励创新药发展、仿制药一致性评价期限将至等医药大环境影响，国内药企开始进入并购期。
值得注意的是，根据前面的分析，短中期内，A股的预期环境仍然面临内外风险的挑战，在此背景下，A股上市公司的质量差异会日益凸显，股价的分化以及资金的“抱团取暖”很可能会进一步加剧！只有那些真正具有业绩支撑，且稳定性强的行业，才会有可持续的事件驱动力，在经历了回调风险的考验后，再丰富“百元股”的榜单。
而再次此时，海外资金借助“MSCI”加入到A股的“估值优选”当中，也势必进一步加剧A股内部的“两极分化”——
一方面，海外资金规模不可小觑。5月31日，A股正式纳入MSCI指数前的最后一天，北上资金流入放量。截至收盘，沪股通、深股通使用额度分别达36.26亿元和30.03亿元，环比大增。而通过沪、深港通，从香港进入内地的海外资金目前已超6000亿元；再加上QFII的1500亿，目前A股中海外资金累计已接近8000亿元。更长远的角度，根据券商预测，A股目前只是按5%的市值因子纳入，今年会有上千亿资金流入，而未来如果按100%纳入将到1.8万亿左右的增量资金。
另一方面，海外资金也青睐“大盘绩优股”。据分析，资金流入规模较大的板块包括：银行、食品饮料、证券、医药生物、保险。沪股通中，外资最喜欢的公司，从持股市值方面看，沪股通排名靠前的股票几乎都是大盘蓝筹股，行业主要涉及食品饮料、金融和汽车等，贵州茅台、恒瑞医药和中国平安排名前三。而从占流通A股的比例来看，外资持股占流通股最高的是上海机场，其次是顾家家居和方正证券。而除了部分大银行，占流通A股比例高的公司，大多数都与外资持股市值最大的公司相重叠。
投资者更直观的感受是，5月31日，上证50指数明显强于创业板指数。而上证50，基本都是要纳入MSCI的成分股。
总结而言，在内外风险“倒逼”，以及经济结构改变，外资加大流入等多重因素的共同作用下，一段时间内，A股市场资金向“大盘绩优股”集中的“两极分化”格局会更加明显，强者恒强，龙头股日益凸显出“抱团取暖”的“稀缺价值”，成为6月份投资决策必须考虑的因素！！
发表于 2018-6-5 08:46:19
