《6月7日起试点企业可申请CDR，个人对单只“战略配售基金”申购上限50万》：本周以来，相关利空因素逐步消化（光伏产业大佬集体拜会“有关方面”积极寻求“平稳推进限产新政”，中美贸易摩擦风波进入“博弈、管控”阶段），而消费类权重股又开始受到资金的追逐（数据显示，尤其是受益于MSCI刺激的沪股通，有大量买盘追逐茅台股份，直接推动其股价突破800元），如今，证监会“深夜急发9文”力挺CDR，加速“优质独角兽”来A股，在当前市场预期“恢复稳定、转向乐观”的氛围下，又会给股市提供新的炒作热点，有利于行情的反弹！ 《六大战略配售基金与打新基金不同，多数有较长限售期，极端情况下可能亏损》： 6月6日深夜，证监会连发9文，CDR制度核心规则全面落地，根据相关政策，创新试点企业6月7日起可递送CDR发行申请，证监会有关部门负责人透露，试点企业将是少数符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。总体上看，门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准。6月6日，备受关注的6只公募战略配售基金顺利获得批文，这距离6只产品5月29日上报材料仅用了7个工作日，个人投资者对单只“战略配售基金”基金的申购上限为50万，认购费或0.6%。 6只公募战略配售基金（又称“独角兽基金”）作为一种创新型的品种，给普通投资者提供了参与CDR投资渠道，同时这类产品的费率也有较大的优惠。从这个角度而言，独角兽基金都是具有创新性的值得关注的品种。但在考虑其创新意义的同时，投资者也应该注意，独角兽基金作为权益基金品种，自然也要承担一定的风险。是否抢购，要看自己对亏损的承受能力。
 焦点透视
6月7日起试点企业可申请CDR，个人对单只“战略配售基金”申购上限50万
【研究员】：田文
编者按：本周以来，相关利空因素逐步消化（光伏产业大佬集体拜会“有关方面”积极寻求“平稳推进限产新政”，中美贸易摩擦风波进入“博弈、管控”阶段），而消费类权重股又开始受到资金的追逐（数据显示，尤其是受益于MSCI刺激的沪股通，有大量买盘追逐茅台股份，直接推动其股价突破800元），如今，证监会“深夜急发9文”力挺CDR，加速“优质独角兽”来A股，在当前市场预期“恢复稳定、转向乐观”的氛围下，又会给股市提供新的炒作热点，有利于行情的反弹！6月6日，备受关注的6只公募战略配售基金顺利获得批文，这距离6只产品5月29日上报材料仅用了7个工作日，个人投资者对单只“战略配售基金”基金的申购上限为50万，认购费或0.6%。
【博览财经研报】本周以来，相关利空因素逐步消化（光伏产业大佬集体拜会“有关方面”积极寻求“平稳推进限产新政”，中美贸易摩擦风波进入“博弈、管控”阶段），而消费类权重股又开始受到资金的追逐（数据显示，尤其是受益于MSCI刺激的沪股通，有大量买盘追逐茅台股份，直接推动其股价突破800元），如今，证监会“深夜急发9文”力挺CDR，加速“优质独角兽”来A股，在当前市场预期“恢复稳定、转向乐观”的氛围下，又会给股市提供新的炒作热点，有利于行情的反弹！ 6月6日深夜，证监会连发9文，CDR制度核心规则全面落地，根据相关政策，创新试点企业6月7日起可递送CDR发行申请，证监会有关部门负责人表示，符合试点条件的红筹企业，可优先选择通过发行CDR在境内上市；符合股票发行条件的也可选择发行股票。符合试点条件的境内企业，可直接在境内市场IPO。此次试点工作，重在制度建设，并根据试点情况加以改进完善，条件成熟时，逐步扩大试点企业范围。证监会将成立中国证监会科技创新咨询委员会 (下称“咨询委”)，提供专业咨询意见。咨询委定位为证监会的政策咨询机构，负责向证监会以及发审会、并购重组委、沪深交易所、全国股转公司提供专业的咨询和政策建议。 CDR规则发布当天，备受关注的6只公募战略配售基金获得批文，距上报材料仅用7个工作日。与创新试点企业相关的券商在加班加点准备相关材料。有券商人士称，目前公司有最少两个以上团队待命，相互替换，确保项目以最快速度推进。 一、深夜连发9文，CDR制度核心规则全面落地 6月6日深夜，证监会连发9文，CDR制度核心规则全面落地—— 1、《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》） 修改并发布了： 2、《首次公开发行股票并上市管理办法》（以下简称《首发办法》） 3、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（以下简称《创业板首发办法》） 4、《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》 5、《中国证监会科技创新咨询委员会工作规则（试行）》 6、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第23号——试点红筹企业公开发行存托凭证招股说明书内容与格式指引》 7、《试点红筹企业公开发行存托凭证并上市申请文件》 8、《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》 9、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第22号——创新试点红筹企业财务报告信息特别规定（试行）》 二、证监会对CDR试点的“八项基本原则” 1、 存托凭证的交易方式比照A股，保证交易制度基本稳定，投资者交易习惯不发生重大改变，技术系统无需做大的调整，确保交易平稳，严守不发生系统性风险的底线。 2、 本次支持创新企业境内上市工作以试点方式开展，设定了较高的准入门槛。门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准，宁缺勿滥。发行审核会严格把关，审慎选取试点企业，充分考虑国内国际市场情况，把握好试点的数量和节奏，平稳有序的开展试点工作，不会一哄而上。 3、 没能纳入试点的企业，正常的IPO渠道始终是畅通的。那些运营情况良好、运营规范、符合发行条件的企业，都可以按现有程序提交IPO申请，正常审核。 4、 证监会不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断，证监会不为试点企业质量背书。投资者应充分评估试点企业的各项风险，自主判断试点企业的投资价值，自行承担投资风险。 5、 证监会科技创新咨询委员会定位为政策咨询机构，不定期召开会议，围绕申请创新试点企业的技术状况、模式特征，发展前景等相关情况进行讨论，试点企业经过反馈会和初审会后，再召开发审会，对企业是否符合法定发行上市条件进行审核。 6、 试点创新企业发行股票或存托凭证需询价，询价将强化专业机构投资者的在定价过程中的影响力。监管部门要求发行人及其主承销商根据企业情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制，促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价，在充分询价的基础上确定合理的发行价格和估值。 7、 此次试点工作，重在制度建设，并根据试点情况加以改进完善，条件成熟时，逐步扩大试点企业范围。 8、 对于可能出现的对试点企业的过度炒作，交易所将强化一线监管，加强盘中实时监控，对影响市场局部或整体运行的异常情形及时发现，及时处置。发挥券商对客户交易行为的管理作用，督促会员重点监控频繁参与炒作的客户。加强投资者教育，加大风险提示力度，引导投资者理性参与交易。对于炒作中存在的违法违规行为，证监会和交易所将按照依法全面从严监管要求，坚决打击，毫不手软。 三、投资人要明确的5个问题 1、创新试点企业6月7日起可递送CDR发行申请。九份文件发布完毕之后，创新试点企业的基础框架基本搭建完毕，但接下来还要等待一些更加具体的细则来补充整个规则的框架体系。 其中值得注意的是，此次新增了“特殊尽调要求”。 为了规范和指导保荐人保荐创新企业境内发行股票或CDR的尽职调查工作，提高尽调质量，证监会制定发布了《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》（下称《尽调规定》），明确了对创新企业特殊情况的尽职调查要求。 《尽调规定》共十二条，主要包括下述三项内容： 1）增加了对创新企业特殊情况和相关风险的尽职调查要求。 包括：在公司治理方面，增加保荐人对协议控制架构、不同投票权结构、投票协议或其他公司治理特殊安排的尽职调查要求； 在存托凭证发行方面，增加了保荐人对存托托管安排和对存托凭证持有人权益保护安排、存托人对基础证券及其相关财产的安全保障安排、托管人资格资质情况及其他与存托凭证发行上市相关事项的尽职调查要求； 在风险因素方面，增加了保荐人对境内外法律制度差异、公司治理特殊安排、基础股票变动等因素导致的风险的尽职调查要求； 在投资者保护方面，增加了保荐人对于投资者权益保护的总体安排是否不低于境内法律要求的尽职调查要求； 此外，还增加了对创新企业境外违法违规情况、境内证券事务机构设立情况等的尽职调查要求。 2）简化了部分对创新企业不适用、不必要的尽职调查要求。 具体而言，一是对不存在改制等环节的创新企业，豁免了保荐人对相关情况的尽职调查要求。 二是对红筹企业，简化了对改制设立、历史沿革、发起人等情况和境外市场募集资金情况的尽职调查要求。 三是对符合规定的创新企业，简化了对本次募集资金情况的尽职调查要求。 3）完善了对部分创新企业的尽职调查方法。 允许保荐人通过查阅境外招股说明书、年度财务报告等具有法律效力的公开披露文件、利用境外中介机构出具的专业意见等方式进行尽职调查。
2、创新试点企业将要如何申请试点？ 证监会安排的步骤是这样的：7日起相关准备好材料的企业，在有经验机构的保荐下可以向证监会提交申请材料； 试点企业的申请先要过科技创新咨询委员会这一关。根据之前文件的要求，证监会成立科技创新咨询委员会，对申请企业是否纳入试点范围作出初步判断。 6日晚发布的《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》中对对试点企业选取标准进行了细化完善，明确了试点企业的审核程序。
3、试点企业将是少数符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的“有相当规模的创新企业”。 证监会6日晚表态将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏。 证监会设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。创新试点企业的门槛高于各种分类标准下的所谓“独角兽”企业。证监会将把握好试点数量和节奏，平稳有序开展试点，不会一哄而上。也希望市场各方理性投资，不要跟风炒作。 博览研究员认为，前期市场热烈讨论的“独角兽”概念，并不能与我国资本市场重点支持的创新试点企业范围完全重合。 我国资本市场此次支持的“创新企业”须满足较高的准入门槛。试点企业的选择标准比所谓“独角兽”，还是高不少的。 《若干意见》明确的试点企业硬门槛包括： 已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。 证监会有关部门负责人透露，试点企业将是少数符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。 总体上看，门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准。
4、相关项目以最快的速度推进。 6月6日，备受关注的6只公募战略配售基金顺利获得批文，这距离6只产品5月29日上报材料仅用了7个工作日，由此可见战略配售基金审批之神速。 而与创新试点企业相关的券商正在加班加点准备相关材料，其中一家券商表示，目前公司有最少两个以上的团队待命，相互替换，确保项目以最快的速度推进。
5、个人投资者对单只“战略配售基金”基金的申购上限为50万，认购费或0.6%。 6日下午，招商、华夏、南方、汇添富、易方达、嘉实等6家公司,晒出战略配售基金的批文，首批以战略配售股票为主要投资标的的基金即将面市，这些基金可投资以IPO、CDR（中国存托凭证）形式回归A股的科技巨头。 按照计划，这6只基金将在6月11日启动配售。其中，6月11日至15日这5天面向个人投资者发行，6月19日面向机构发行，并于当天结束募集。其中，个人投资者单只基金的申购上限为50万，具体情况需以各基金公司招募说明书为准。 据悉，每个战略配售基金总募集金额或为500亿，超出500亿的按比例配售。按照每只最高500亿元测算，6只战略配售基金的总发行额度或为3000亿元。 封闭期三年，6个月之后将在交易所上市，每半年开放申购一次。不少基金应该在3年后自动转型。 战略配售基金比较重要的投资是布局CDR、独角售等，其他还可以做固定收益投资等。业内有说法是，战略投资不参与网下网上配售，可能是优先给战略投资，大约有12个月锁定期。
六大战略配售基金与打新基金不同，多数有较长限售期，极端情况下可能亏损
【研究员】：田文
编者按：独角兽基金作为一种创新型的品种，给普通投资者提供了参与CDR投资渠道，同时这类产品的费率也有较大的优惠。从这个角度而言，独角兽基金都是具有创新性的值得关注的品种。但在考虑其创新意义的同时，投资者也应该注意，独角兽基金作为权益基金品种，自然也要承担一定的风险。是否抢购，要看自己对亏损的承受能力。
【博览财经研报】此次发行的招商、华夏、南方、汇添富、易方达、嘉实等6家“战略配售基金”，或曰“独角兽基金”作为一种创新型的品种，给普通投资者提供了参与CDR投资渠道，同时这类产品的费率也有较大的优惠。从这个角度而言，独角兽基金都是具有创新性的值得关注的品种。但在考虑其创新意义的同时，投资者也应该注意，独角兽基金作为权益基金品种，自然也要承担一定的风险。是否抢购，要看自己对亏损的承受能力。 关于新股首发战略配售，我国《证券发行承销与管理办法》（2018年征求意见稿）第十四条规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，或者在境内发行存托凭证的，可以向战略投资者配售股票。发行人应当与战略投资者事先签署配售协议。发行人和主承销商应当在发行公告中披露战略投资者的选择标准、向战略投资者配售的股票总量、占本次发行股票的比例以及持有期限等。战略投资者不参与网下询价，且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。 战略配售基金的优势—— 一、命中率或远高于“打新” A股市场在拥抱新经济的浪潮声中，频频向创新经济伸出橄榄枝，已先后迎来三六零、药明康德、富士康、宁德时代的发行上市或借壳上市。 优质的大型企业上市，“打新”收益往往相当丰厚。以收获16个涨停开板的药明康德为例，截至6月5日收盘，药明康德股价为119.78元，相对于21.6元的发行价，中一签就意味着已有10.89万元盈利入账。 但是普通个人投资者，通常而言因为资金量较小，打新中签率比较“渺茫”（宁德时代中签率仅为0.0937%）。参考工业富联的案例，由于采用“战略配售+网下部分锁定”的创新发行方式，其战略配售数量约占发行总数量的30%。 二、个人投资者享受与机构同等配售优先权。 根据相关政策，部分战略配售基金上限为500亿元，且分阶段销售：第一阶段时间，内仅对个人投资者发售，单一个人投资者限额50万元；第二阶段时间内，仅对特定机构投资者发售，特定机构投资者指全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金和职业年金基金四类机构投资者等。 优先个人投资者认购，若第一阶段时间内对本基金达到募集规模上限，则提前结束募集。 这意味着：普通个人投资者享受着和全国社保、养老金等机构同等的配售优先权！ 但这是否意味着个人投资者对“独角兽、战略配售基金”可以“全心拥抱”呢？ 博览研究员还是强调先“冷静”，看清楚“需要警惕的潜在风险”，再决定是否“介入这个完全陌生的‘西部地区’去淘金”—— 投资“独角兽”也并非全无风险。 一方面，投资“独角兽”企业的风险不比投资初创型企业小，主要是因为“独角兽”企业的经营模式大都成型，一旦遇到发展瓶颈，调整难度较大，“独角兽”企业面临着经营风险； 另一方面，市场对于“独角兽”企业有着更高的期许和估值，市场溢价通常处于较高的水平，而投资者也需要承担相应的市场风险和溢价风险。 类似药明康德的大涨以及赚钱效应，某种程度上而言不具有参考性。工业富联上市后如果出现大涨，参考价值也不大。 六大战略投资基金与当前打新基金不同，多数存在较长的限售期，极端情况下甚至可能亏损。 其实，独角兽基金作为一种创新性的品种，是否值得投资者购买，目前市场各方对此也充满疑虑。 支持者认为，独角兽基金有配置的价值，并建议可积极购买。理由是：证监会主导，在制度上享有一定红利。例如以往采用战略配售的IPO案例来看，直接发行和战略配售的价格往往是一致的，并无"折价"的实际案例。但6只战略配售基金在参与投资CDR时，将有望获得一定折价，这是突破之一。 反对者认为，独角兽企业本身存在炒作过热现象，独角兽企业海外破发的情况比比皆是，独角兽基金封闭三年对资金流动性是极大的限制，并不建议购买此类基金。 甚至已经有不少段子传播开来，例如：这波独角兽上市，又是一场财富大转移，普通人可以做到以下两点：1:千万别买CDR基金，千万别买！2:关注独角兽企业所在地的~~房子！反向收割。 …… 博览研究员认为，由于初期创新试点企业标的较少，这些企业上市后受到资金追捧的可能性很大。 但市场因此产生了三方面担忧：一是以询价方式定价可能定出的价格比较高；二是创新试点企业发行上市对二级市场流动性带来影响；三是创新企业上市后遭遇爆炒。 博览研究员注意到，监管部门对上述三个问题均已有关注，并进行了相关的工作准备，一方面要求发行人及中介机构审慎定价、公平配售；另一方面则将加强一线监管，防范过度炒作。具体而言： 1、询定价阶段，监管部门将充分发挥专业机构投资者在稳定市场和价格发现过程中的积极作用，作出针对性的规则和监管安排。 2、监管部门将要求发行人及其承销商根据企业各自的特点，本着审慎定价、公平配售、有利于市场稳定和企业长远发展的原则科学设计发行方案，在充分询价的基础上确定合理的发行价格。 3、对于可能出现的过度炒作，将重点做好四类工作： 交易所加强盘中实时监控，密切关注市场交易变化，对影响市场局部或整体运行的异常情形及时发现，及时处置； 充分发挥证券公司对客户交易行为的管理作用，督促重点监控频繁参与炒作的客户； 加强投资者教育，加大风险提示力度，引导投资者理性参与交易； 对于炒作中存在的违法违规行为，证监会和交易所将依法坚决打击，毫不手软。 无论如何，独角兽基金作为一种创新型的品种，给普通投资者提供了参与CDR投资渠道，同时这类产品的费率也有较大的优惠。从这个角度而言，独角兽基金都是具有创新性的值得关注的品种。但在考虑其创新意义的同时，投资者也应该注意，独角兽基金作为权益基金品种，自然也要承担一定的风险。是否抢购，要看自己对亏损的承受能力。
决策参考
涪陵榨菜与贵州茅台齐齐刷新历史高点！消费降级还是升级？
【研究员】：江桥
结论：说贵州茅台是升级可以理解，但是涪陵榨菜真的是消费降级吗？同样是生活在一片国土里面的人，生活究竟是变好了还是变坏了？市场到底在炒什么逻辑？我认为有两方面的原因：第一个就是城镇化建设叠加房地产去库存极大地推动了四五线城市的消费能力。第二个是去杠杆下的龙头强者恒强去杠杆会使得行业内部的资金借贷能力整体压缩，而依靠负债经营的往往会受到很大的冲击。这个时候，越是资本积累雄厚，负债端没有大的风险的龙头企业越能够在去杠杆的洪流中站稳脚跟。这也是为什么这么多龙头企业在近两年能够一路高歌。我认为类似于涪陵榨菜这种受益于房地产去库存下的城镇化消费升级的上市公司在未来仍有空间。在中美贸易争端之下，未来扩大内需大概率继续依靠城镇化建设来完成。或许我们很多人已经处于长时间没有消费升级了，但是未来中国走向消费升级的普通老百姓却在逐步增多。
【博览财经研报】“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”…… 不知不觉间涪陵榨菜和贵州茅台纷纷在6月6日创下新高。贵州茅台更是一度达到万亿大关。 在今年不少分析当中，就说贵州茅台大涨是消费升级，涪陵榨菜涨是消费降级。 所谓消费升级就是说人们日子越来越美好了，吃喝玩乐越来越高级。说贵州茅台是升级可以理解，但是涪陵榨菜真的是消费降级吗？同样是生活在一片国土里面的人，生活究竟是变好了还是变坏了？市场到底在炒什么逻辑？ 榨菜这个东西就是一个小菜，食之无味的时候配合着吃。但是在很多五六线城市，普通家庭过去还是以自家腌制咸菜为主。榨菜虽然看似价格不高，但是很多小城市的家庭的消费频次依然不高。 而同样的调味品行业里面的海天味业也是如此，过去小企业的酱油在超市很常见，但是现在超市里面的调味品基本上都是牌子货。这是为什么呢？ 我认为有两方面的原因： 第一个就是城镇化建设叠加房地产去库存极大地推动了四五线城市的消费能力。 以我的老家鄂州市为例，一个武汉周边很小的城市，近年来由于顺丰快递规划建设华中地区物流中心，以及光谷东向葛店、华荣等开发区扩张的辐射效应，迅速带动了当地的基建建设力度。各处房子拔地而起，街头巷尾开的店面最多的就是中端餐饮店。 开发的地方有一个特点就是暴发户多了，消费能力起来了。过去舍不得买的基本上都舍得了。但是受益开发的人想做生意并没有多少好路子，结果是竞相扎堆到餐饮这个不管怎样饭得照吃的地方。 通过我的观察，这些店面都可以和此前当地的中高端餐饮店面相媲美。可以看到突然有钱开店的人确实快速增多，而且是你追我赶似的。整体上对食品方面的消费大幅提升。 当然，包括汽车方面的需求快速增长，道路拓宽工程不断加码等微观现象都不少。 总的来讲有一点是确定的，那就是居民百姓的消费能力在不断增长。 过去我们可以看到的是很多大爷大妈们腌制咸菜都是在自家大缸或者坛子里。而随着城镇化加速，很多农村人被转移到城市后，基本上就没有或者大幅减少了这种生活习惯。所以还喜欢吃咸菜的基本上很多都在通过购买涪陵榨菜等便捷消费品了。 包括一些人提到说抖音、拼多多是消费降级，其实我认为这也恰恰是消费升级。 背后的逻辑是，随着经济的发展和科技的进步，越来越多的人具有看视频和短创作的时间和精力，手上的手机性能和带宽，也能支撑这些需求。 6日，我看到工信部发布《关于推进网络扶贫的实施方案（2018-2020年）》的数据，到2018年，国家“十三五”规划纲要明确提出的“宽带网络覆盖90%以上的贫困村”目标提前完成。 看看这个数据就能够意识到这两年在精准扶贫政策下，相伴而行的网络扶贫其实也取得了很大的扩张。各地网络接连贯通，很多人都开始用上了智能手机。什么火山小视频、快手APP、抖音等网络娱乐平台大火。 这背后与普通老百姓的消费能力提升有很重要的关系。网络扶贫背后定然是基建扶贫，基建扶贫的背后是城镇化的加速。 说完了这些消费升级背后的核心逻辑外，还有一个驱动贵州茅台等龙头股票大涨的一个原因就是去杠杆。 第二个是去杠杆下的龙头强者恒强 去杠杆会使得行业内部的资金借贷能力整体压缩，而依靠负债经营的往往会受到很大的冲击。 这个时候，越是资本积累雄厚，负债端没有大的风险的龙头企业越能够在去杠杆的洪流中站稳脚跟。这也是为什么这么多龙头企业在近两年能够一路高歌。 关于这一点，市场普遍都有共识，就不多费口舌了。 需要讲讲的是，在我看来，涪陵榨菜、海天味业、桃李面包等看似降级消费的其实和贵州茅台一样，本质上都是消费升级。 从目前来看，中国城镇化建设依然还有很大空间，在4.25政治局会议决策层提出扩大内需之后，未来为了对冲中美贸易摩擦的负面冲击，一方面中国需要开源节流。 比如最近独角兽公募基金，六家银行代销已有具体分工。而采取这种战略配售然后长期锁定的思路本身就是国家需要开源节流的真实体现。既不想多印钞票，又想支持独角兽融资，还不想股市抽血发生动荡。还有类似的太阳能光伏补贴政策取消等等概如此。 除了开源节流之外，还有一个重点方向就是扩大内生需求。要扩大这个需求其实有两个方法： 第一个方法就是让老百姓的收入增速超过房价，从目前来看，这点不现实。房地产已经透支了很多人未来几十年甚至终身的消费能力，要想解决这个长期性的问题需要为中国老百姓找到可替代的保值增值投资渠道，股市是一个可取且可参照美国401K计划来实施的方向，但是时间上不是一年两年之内能够实现的，很多人可能短期内还等不到依靠享受资本市场红利康波来扩大消费的时候。 第二个方法就是进一步加快城镇化建设。 从我上面讲的鄂州市的例子，大家就可以管中窥豹了。这种政策的本质还是让那些过去没有消费能力的人有能力消费起来。 目前全国有很多四五线城市都像鄂州一样，城镇化建设加快推动棚改，很多人不管是主动还是被动反正都摇身一变成了“城里人”。这个时候大家也会因为货币化棚改安置而在起码5到10年内有较强的消费能力。 所以，我认为类似于涪陵榨菜这种受益于房地产去库存下的城镇化消费升级的上市公司在未来仍有空间。 在中美贸易争端之下，未来扩大内需大概率继续依靠城镇化建设来完成。或许我们很多人已经处于长时间没有消费升级了，但是未来中国走向消费升级的普通老百姓却在逐步增多。
缓解贸易摩擦，助推制造业升级，知识产权保护概念持续催化
【研究员】：可可
结论：在博览研究员看来，中国加强知识产权保护是中美双方共同的利益诉求。以知识产权保护为名挑起贸易纠纷是更高形式的贸易战。对知识产权缺乏尊重的新兴市场企业及个人在TPP的框架里生存将面临巨大的合规成本。对于美国，TPP被用在“贸易保护”已经不是什么新鲜的事，甚至可谓是被无所不用其极。对于中国而言，加强知识产权保护有利于倒逼企业转型升级，助推企业涌入中高端制造业的过程当中，从而有助于中国企业应对诸如他国贸易保护之类的风险。此外，中国经济要想保持强劲的生命力，也必须开始重视知识产权的保护和尊重。总之，博览研究员认为，关于“知识产权保护”相关的政策还会陆续出台，该板块后续还有持续催化的预期。
【博览财经研报】6月6日，人民日报发布评论称，坚定不移加强知识产权保护，将更有力地推动我国经济发展转向创新成为第一动力、协调成为内生特点、绿色成为普遍形态、开放成为必由之路、共享成为根本目的的发展。持续加大知识产权保护力度、加快建设知识产权强国，才能更好发挥知识产权作为国家发展战略性资源和国际竞争力核心要素的关键作用，推动实现建设世界科技强国的目标。 此前中美贸易摩擦中，美方谈及的一个重要议题就是关于知识产权保护。在博览研究员看来，中国加强知识产权保护是中美双方共同的利益诉求。 ◆以知识产权保护为名挑起贸易纠纷是更高形式的贸易战。对知识产权缺乏尊重的新兴市场企业及个人在TPP的框架里生存将面临巨大的合规成本。对于美国，TPP被用在“贸易保护”已经不是什么新鲜的事，甚至可谓是被无所不用其极。 从当前中国的一系列举措来看，无论是取消光伏太阳能产业的补贴政策还是强调知识产权保护，都是有意减少中美贸易摩擦的负面影响。假定该板块后期没得到政策足够重视或是假定效果不及预期，特朗普政府势必不会善罢甘休。 ◆对于中国而言，加强知识产权保护有利于倒逼企业转型升级，助推企业涌入中高端制造业的过程当中，从而有助于中国企业应对诸如他国贸易保护之类的风险。此外，中国经济要想保持强劲的生命力，也必须开始重视知识产权的保护和尊重，否则对于专心科研的创新型企业将造成信心的动摇。所以对内发展而言，加强知识产权保护也是大势所趋。 总之，博览研究员认为，关于“知识产权保护”相关的政策还会陆续出台，该板块后续还有持续催化的预期。 以“知识产权保护”为名挑起贸易纠纷是更高形式的贸易战 6月6日，人民日报发布评论称，坚定不移加强知识产权保护，将更有力地推动我国经济发展转向创新成为第一动力、协调成为内生特点、绿色成为普遍形态、开放成为必由之路、共享成为根本目的的发展。持续加大知识产权保护力度、加快建设知识产权强国，才能更好发挥知识产权作为国家发展战略性资源和国际竞争力核心要素的关键作用，推动实现建设世界科技强国的目标。当天，A股整体跌多涨少，盘面整体表现清淡，但是知识产权保护板块则表现较为强势。 博览研究员注意到，在此前中美贸易摩擦中，美方谈及的一个重要议题就是关于知识产权保护—— 从当前中国的一系列举措来看，无论是取消光伏太阳能产业的补贴政策还是强调知识产权保护，双方都是在有意减少中美贸易摩擦的负面影响。 ◆传统的贸易战主要以“征收关税、汇率操纵”等形式挑起。甚至，在5月22日中美第三轮贸易谈判结束之后，不到一个多星期，特朗普突然变脸，继续使用“关税工具”挑起贸易摩擦，扬言将对中国价值500亿美元高科技产品征收25%关税。 尽管如此，但是博览研究员认为，事实上中美贸易摩擦模式早已经升级，不仅仅停留在“征收关税”层面，而是“订立新的法规和条例”。 你要遵守这些新的法规和条例就得付出重大的经济代价和成本。如果付不起这些重大的经济代价和成本，就请从我的市场里滚蛋。对于美国，TPP被用在“贸易保护”上可谓是无所不用其极。 美国如何用TPP来打这场“贸易战”的？ 首先，TPP要把美国在知识产权保护方面的上层建筑推广到参与国。虽然近几十年来，中国经济取得了惊人的超高速发展，但是以中国为首的新兴国家对美国的知识产权确实极为不尊重。根据美国知识产权委员会最新的“美国知识产权侵盗”报告，全世界盗取美国知识产权成果的行为每年给美国造成的经济损失达3000亿美元之巨。这相当于美国对亚洲一年的出口总值。TPP立意把包括医药在内的专利年限提高到20年以上，并且降低全球申请专利的门槛。对破解和侵犯版权保护的行为进行严厉的打击。这样一来很多新兴国家的企业可能就要面临灭顶之灾。 比如谷歌，苹果和三星就可以利用他们庞大的移动技术专利群和缺乏专利群保护的小米打侵权官司，届时雷军恐怕要被天文数字的罚单和没完没了的诉讼给拖垮。连小米都将不堪一击，其他的中国IT企业怎么玩转TPP？ 还有一个比较可怕的事实是，在美国转基因种子的某一个特定的DNA序列也是受专利保护的，如果由于花粉传播等原因，中国的农作物里包含了受美国专利保护的DNA序列，那也算是侵犯了美国的知识产权，这将对中国的粮食安全构成巨大的威胁。另外电脑里下载了美剧，好莱坞大片和盗版微软的新兴国家网民应该了解一下Reddit创始人Aaron Swartz自杀的故事，须知美国的版权法执行的威力十分强大，就像生命一样绝非儿戏。 总之，以知识产权保护为名挑起贸易纠纷是更高形式的贸易战。对知识产权缺乏尊重的新兴市场企业及个人在TPP的框架里生存将面临巨大的合规成本。 从中国自身看，加强知识产权保护是倒逼企业转型升级应对外部风险的重要措施 ◆加强知识产权保护有利于倒逼企业转型升级，助推企业涌入中高端制造业的过程当中，从而有助于中国企业应对诸如他国贸易保护之类的风险。 在博览研究员看来，特朗普除了“要钱”，更想遏制中国制造业转型升级！在中美第三轮贸易谈判后，中方承诺将大幅度从美国购买商品和服务，其中包括美国美国农产品、石油和清洁能源、高科技产品。但是，在博览研究员看来，中美长期的矛盾并非是缩短“美对中贸易赤字”这么简单。长期，美国的矛头必将指向的是《中国制造2025》。 由于此前美国高端制造业对中国的输入一定程度上帮助了中国制造业的兴起和转型升级。中美在制造业方面从“互补”关系演变成了“竞争”关系。中美关系已经进入了修昔底德陷阱。中国企业尤其是制造业企业竞争力的提高，对美国企业构成越来越强有力的直接竞争。例如，中国C919还没有拿到适航证，但是已经拿到八百多架订单，对波音公司产生了很大竞争压力。未来还会把C919卖到欧洲、日本或者亚非拉国家，成为波音公司的竞争对手，所以这些受到冲击的企业不会再在美国国会进行游说或奉行友好的对华政策立场。 “中国制造业转型升级成功”才是特朗普所害怕的。“中美贸易战”终极目标之一就是“美国高端制造业回流，既让美国更加强大，同时增加美国的本土就业，另一方面企图遏制中国制造业转型升级”。因此，中长期看，中国加强知识产权保护有利于中国制造业转型升级，抵御外部风险。 ◆目前中国经济体主要矛盾是结构性问题。中国经济体已经从过去“粗放型发展”向“集约型发展”模式转型。中国经济增长更加注重“质量”而非数量。因此，加强知识产权保护也显得尤其重要。中国经济要想保持强劲的生命力，也必须开始重视知识产权的保护和尊重，否则对于专心科研的创新型企业将造成信心的动摇。所以对内发展而言，加强知识产权保护也是大势所趋。 对此，博览研究员认为，关于“知识产权保护”相关的政策还会陆续出台，该板块后续还有持续催化的预期。
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发表于 2018-6-7 08:52:38
