《成也萧何败也萧何，独角兽的大热也激化了整体流动性紧张担忧》：之所以独角兽概念股持续活跃，是“中国证监会披露了小米CDR招股申请书”，还有“百度冲刺准备CDR，进度反超阿里和京东”等等一系列的催化消息，为CDR概念再添了一把火，逆势成为市场热点。但同时，独角兽快速推进上市或回A的消息所引发的流动性抽水负面预期，也成了导致大盘整体疲软的主因：在上周五和本周一，这种独角兽概念独秀，其他个股普跌的迹象都非常雷同。 在我们看来，这反映在市场集中追捧独角兽的同时，资金严重堆积在这一概念上，但其他的板块却均被抛弃，导致了严重的板块分化现象，大盘也难有表现，连监管层面也已经不得不顾及市场的情绪了。 而从未来一段时间市场的关注度来看，独角兽概念依旧会大热。同时，监管层面对强监管和保持新股发行速度的态度没有变化。另外，本周四，投资者将迎来一个重要时间点。美联储大概率宣布加息决定，这也会产生倒逼中国央行加息的预期，至少，市场会产生这种担忧。包括世界杯开幕，也是一个不可忽视的要素。可以说，多重利空都集中在本周，市场仍然没有见底！ 《窥一斑知全豹，全市场的高质押率是独角兽抽血外另一大风险》：屋漏偏逢连夜雨。范爷6千万阴阳合同的事还没搞清楚，结果却把其前老东家华谊兄弟大股东疯狂质押的问题给挖出来了。实际上，华谊的大股东高比例质押的问题不是个案，而是普遍现象，在影视娱乐行业更是非常严重。这也是现在股市面临的实际的流动性紧张局面之外，市场对股市失血的另一大担忧。 据悉，当前A股几乎“无股不押”。股票质押总体规模达5.95万亿（占A股总市值的9.9%），分行业来看，休闲服务、通信、计算机、非银和建筑等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。在我们看来，虽然各项分析都在强调股权质押风险可控，可以料想监管层也不会允许股权质押的风险大面积暴露，但是对投资者而言，高质押率的问题首先就代表了公司的稳定性存在问题，只要这种预期担忧在，市场必然以负面反馈。所以，影视娱乐板块还得继续跌！大盘整体也仍难以看到好转迹象。
博览视点
A股流动性在加速枯竭，主要受哪些因素影响？
【研究员】：可可
【博览财经研报】上证指数从成交量上来看,上一次最低成交量是1480亿,而6月11日的成交量为1430亿,再次创出了新低。博览研究员认为，除了当前市场多空双方交投清淡外，导致成交量呈现地量更重要的是，如下几个短期因素在加速A股流动性枯竭： ◆按照ADR的融资模式测算以及结合A股过去历史融资情况，ADR大概会带来940-2657亿元的新增融资。而，在国内上市的独角兽则是占用流动性更大。比如独角兽药明康德上市，市值近千亿，宁德时代预计估值1300亿元…… 关于CDR带来的新增融资需求，考虑到新发行的六大战略基金带来的市场增量资金，另外一方面今年前5个月IPO+定增金额累计已经缩减达3400多亿，所以从全年来看，股权融资总量保持平衡是大概率事件，因此从中长期来看超级独角兽的上市和CDR的推出对流动性影响可能有限，但是发行的窗口期可能会造成市场短期资金偏紧。 ◆近期信用债违约事件频发，而，信用风险又会影响到流动性风险。尽管当前离触发流动性风险还有相当距离，但是频繁曝出的债务违约地雷在预期作用下同样会使得市场流动性紧缩。 ◆主要发达经济体加息同样会给中国带来资金外流的压力。同时，新兴市场面临的风险会降低A股市场的风险偏好。 综合以上因素，博览研究员认为，这些因素短期都会影响到A股的流动性，同时在预期作用下降低A股的市场风险偏好，因此短期投资者应以“避险”为主。 独角兽依次上市，CDR首发，A股市场流动性进一步枯竭 ◆博览研究员注意到，近期独角兽概念密集上市—— 除了独角兽纷纷上市之外，国内第一张CDR已花落“小米”：从中国证监会官网获悉，证监会已于6月7日接收并受理小米集团的《首次公开发行股票并上市》。至此，小米成为CDR试点的第一单申请。 而，近期监管层也陆续发布了关于独角兽上市的政策—— 6月6日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法，同时发布了包括IPO办法、创业板IPO办法在内的8份配套文件，为创新企业在境内发行股票和存托凭证（CDR）做好了制度安排。 北京证监局5月28日披露了《中金公司关于唱吧首次公开发行A股股票并在创业板上市辅导工作总结报告》。 博览研究员认为，按照目前的趋势，互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的独角兽企业，都能通过相关渠道、特别是CDR在A股上市或A股。 ◆A股流动性能承受多少独角兽？ 目前，符合发行CDR标准的境外上市公司有阿里、腾讯、百度、京东、网易等5家，目前只有腾讯明确表示暂不考虑发行CDR。按照ADR的融资模式测算以及结合A股过去历史融资情况，大概会带来940-2657亿元的新增融资。 而，在国内上市的独角兽则是占用流动性更大。比如独角兽药明康德上市，市值近千亿，宁德时代预计估值1300亿元…… 关于CDR带来的新增融资需求，考虑到新发行的六大战略基金带来的市场增量资金，另外一方面今年前5个月IPO+定增金额累计已经缩减达3400多亿，所以从全年来看，股权融资总量保持平衡是大概率事件，因此从中长期来看超级独角兽的上市和CDR的推出对流动性影响可能有限，但是发行的窗口期可能会造成市场短期资金偏紧。 债务违约引发的信用风险或也会加剧市场流动性风险 博览研究员注意到，近期信用债违约事件频发，部分信用较好的上市公司也出现了违约，从而引发了市场对信用风险的高度关注。而，更为重要的问题是这会不会触发流动性风险。 信用风险如何向流动性风险转变？信用风险通过两条渠道影响流动性风险。 首先是资产变现能力，信用违约风险增加带来金融机构产品估值下行。在较大的赎回压力下，金融机构不得不卖出流动性较好的资产来应对赎回。当这样做的机构越来越多时，由于缺乏对手方，将导致整个金融市场流动性严重紧缩。 其次，对信用风险的担忧会传染给相应的金融机构，加剧整个金融同业市场的“惜贷”情绪，同业之间的资金融通变得更加困难。极端情况下只能依靠央行。 从资产变现与金融市场流动性两个角度来看，当前离触发流动性风险还有相当距离，但是频繁曝出的债务违约地雷在预期作用下同样会使得市场流动性紧缩。 外部不确定性增加也同样拖累A股 从全球流动性来看，整体趋向收紧趋势，这个进程中往往会有风险暴露。和每一轮全球美元流动性收紧周期中期类似，我们近期看到新兴市场货币大幅贬值，阿根廷、土耳其等国先后调高基准利率，本周印度央行也意外宣布加息，我们认为这验证了新兴经济体资金流出的压力。 从此轮新兴市场货币危机来看，目前影响较为严重的阿根廷、土耳其等经济体都是在2015年美国加息以来仍持续加杠杆的经济体，未来仍有个别经济体（墨西哥）可能存在资本外流风险。 主要发达经济体加息同样会给中国带来资金外流的压力。同时，新兴市场面临的风险会降低A股市场的风险偏好。 综合以上因素，博览研究员认为，这些因素短期都会影响到A股的流动性，同时在预期作用下降低A股的市场风险偏好，因此短期投资者应以“避险”为主。
成也萧何败也萧何，独角兽的大热也激化了整体流动性紧张担忧
【研究员】：柏双
结论：之所以独角兽概念股持续活跃，是“中国证监会披露了小米CDR招股申请书”，还有“百度冲刺准备CDR，进度反超阿里和京东”等等一系列的催化消息，为CDR概念再添了一把火，逆势成为市场热点。 但同时，独角兽快速推进上市或回A的消息所引发的流动性抽水负面预期，也成了导致大盘整体疲软的主因：在上周五和本周一，这种独角兽概念独秀，其他个股普跌的迹象都非常雷同。 在我们看来，这反映在市场集中追捧独角兽的同时，资金严重堆积在这一概念上，但其他的板块却均被抛弃，导致了严重的板块分化现象，大盘也难有表现，连监管层面也已经不得不顾及市场的情绪了。 而从未来一段时间市场的关注度来看，独角兽概念依旧会大热。同时，监管层面对强监管和保持新股发行速度的态度没有变化。另外，本周四，投资者将迎来一个重要时间点。美联储大概率宣布加息决定，这也会产生倒逼中国央行加息的预期，至少，市场会产生这种担忧。包括世界杯开幕，也是一个不可忽视的要素。可以说，多重利空都集中在本周，市场仍然没有见底！
【博览财经研报】昨日（11日），沪指再现单边下跌之势，3连阴创年内新低，量能持续萎缩。板块上，只有因CDR导致的独角兽概念股一枝独秀，逆势大涨，填权股、世界杯概念股紧随其后。但其他板块几乎全墨，次新、医药、食品饮料等方向跌幅居前。 之所以独角兽概念股持续活跃，是“中国证监会披露了小米CDR招股申请书”，还有“百度冲刺准备CDR，进度反超阿里和京东”等等一系列的催化消息，为CDR概念再添了一把火，逆势成为市场热点。 但同时，独角兽快速推进上市或回A的消息所引发的流动性抽水负面预期，也成了导致大盘整体疲软的主因：在上周五和本周一，这种独角兽概念独秀，其他个股普跌的迹象都非常雷同。 6只战略配售基金6月11日集体首发，某基金半天卖出100亿，一机构高管集体顶格认购，还有多位投资客豪掷300万定格申购6只战略配售基金。此外，因市场火爆，传有银行系统宕机。 但就在同一天，传闻监管机构对CDR基金的销售进行了窗口指导，提出6支基金的发行稳步推进，不冲规模，二三百亿差不多。此外，针对部分基金公司存在有奖销售、风险提示不充分等不规范宣传销售行为，监管层严厉叫停，目前正在调整整改，以避免误导投资者。虽然这个传闻很快被澄清，但监管层确实表态只是要求适度发行可行可控规模的基金产品，即不到500亿元也可结束募集。 在我们看来，上述消息变化，其实侧面反映出在市场集中追捧独角兽的同时，资金严重堆积在这一概念上，但其他的板块却均被抛弃，导致了严重的板块分化现象，大盘也难有表现，连监管层面也已经不得不顾及市场的情绪了。 从未来一段时间市场的关注度来看，独角兽概念依旧会大热。 除了药明康德、工业富联、宁德时代等独角兽已经上市，稍后还有中国人保等“巨无霸”正在IPO路上，而根据证监会公布的小米CDR申请，市场认为其CDR发行申请或很快获批，可能打破目前由宁德时代保持的24天上市过会记录。 关键是这个独角兽上场之后，根据其他战略配售基金透漏的消息来看，BAT，也就是京东、腾讯、百度、阿里巴巴，包括携程、网易都会接踵而来。 而在政策层面，深交所总经理王建军日前在谈证监会CDR细则时透露，本月中旬将发布交易所配套规则。针对创新企业需求，推动制定差异化、多元化的发行上市条件。 所以，上述情况在打新基金眼中，这样的情况对他们来讲是个好事，因为他们又有了配售的一个机会。但是对于股市二级市场而言，却意味着抽血预期比监管层宣扬的可控，完全是两码事！ 除了独角兽抽血的负面影响大约预期，同时，监管层面对强监管和保持新股发行速度的态度没有变化。 证监会副主席李超表示，保持新股发行常态化，积极支持创新型企业上市融资。CDR创新试点重点支持两类企业，一是特别少量的、已经发展比较成熟的、已在境外上市的创新型企业；还有一部分是不一定非常成熟，还处于成长期，但具有核心技术、成长潜力较大、前景相对比较明确的创新企业。 另外，本周四，投资者将迎来一个重要时间点。这一天，除了中国投资者最关心的5月份主要宏观数据，来自美联储及欧洲央行的货币政策成为市场博弈焦点。这也会产生倒逼中国央行加息的预期，至少，市场会产生这种担忧。包括世界杯开幕，也是一个不可忽视的要素。 利率市场预计这次会议上美联储宣布加息的概率超过91%。除了美联储，日本央行将在14日开始议息，欧洲央行也将在当日晚间公布最新利率决定。就在欧洲央行准备开会前，一些“鹰派”信号划破市场寂静。在6月份第一周，部分新兴经济体已经纷纷启动或加速加息步伐。 印度央行成为上周最受关注的央行之一。该行宣布将基准利率上调25个基点至6.25%，为2014年1月来首次上调。此后一天，土耳其央行宣布上调基准利率至17.75%，而就在两周前，该行刚刚进行了紧急加息。 其他数家央行也采取加息行动。阿根廷央行上月紧急加息3次，印尼和菲律宾央行今年5月也都宣布加息。而加拿大央行上周表示可能在7月再度加息，该行今年1月时加息25基点。这些新兴经济体央行不约而同加息也会倒逼中央央行加息的市场联想。当然，中国应该不会加息，但是也不可能完全不受外部影响。至少，市场是会产生同步的负面预期的。 分析指出，从央行的调控节奏来看，未来一段时间稳住市场流动性，防止利率大幅波动是调控目标之一，进而可以基本奠定6月整个市场流动性的基调。但市场流动性也不会过于宽松，在财政存款下放较多的时点，央行可能减少公开市场净投放规模。因此，预计银行间市场利率中枢在6月将保持平稳。 当然，还有所谓世界杯魔咒和招商策略会的因素。也都不可忽视。 可以说，多重利空都集中在本周，市场仍然没有见底！
决策参考
窥一斑知全豹，全市场的高质押率是独角兽抽血外另一大风险
【研究员】：柏双
结论：屋漏偏逢连夜雨。范爷6千万阴阳合同的事还没搞清楚，结果却把其前老东家华谊兄弟大股东疯狂质押的问题给挖出来了。实际上，华谊的大股东高比例质押的问题不是个案，而是普遍现象，在影视娱乐行业更是非常严重。这也是现在股市面临的实际的流动性紧张局面之外，市场对股市失血的另一大担忧。据悉，当前A股几乎“无股不押”。股票质押总体规模达5.95万亿（占A股总市值的9.9%），分行业来看，休闲服务、通信、计算机、非银和建筑等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。在我们看来，虽然各项分析都在强调股权质押风险可控，可以料想监管层也不会允许股权质押的风险大面积暴露，但是对投资者而言，高质押率的问题首先就代表了公司的稳定性存在问题，只要这种预期担忧在，市场必然以负面反馈。所以，影视娱乐板块还得继续跌！大盘整体也仍难以看到好转迹象。
【博览财经分析】屋漏偏逢连夜雨。范爷6千万阴阳合同的事还没搞清楚，结果却把其前老东家华谊兄弟大股东疯狂质押的问题给挖出来了。 6月6日，某知名公众号推送了《抛开崔永元，说说危险的华谊与中国影业》一文。在文中提到，华谊兄弟可能面临极大的商誉减值风险。对于华谊兄弟来说，最大的风险不在今天，而在未来。 然而在同一天，华谊兄弟对外发布公告。公告宣布了华谊兄弟持股人王中军、王中磊的股份质押状况。截止2018年3月31日王中军持股612,229,855股，占公司总股本22.07%。截止公告日，王中军共向中信建投证券有限公司质押股份550,879,999股，占公司总股本19.86%，作为第一大股东、公司法人，手里仅剩2.21%的公司股份。王中磊持股171,681,986股，占据公司总股本6.19%，质押股份142,799,999股，占据公司总股本5.15%，手里仅剩1.04%。 也就是说，两人质押股票合计占其持有量的近九成。 两个大股东究竟为何要质押几乎全部身家，这个只能是仁者见仁智者见智了。 针对质押股权，华谊兄弟回复称：股权质押不是抛售股票，更不代表不看好华谊未来，也不会影响华谊兄弟的正常经营。主要是“王中军与王中磊先生一直关注各个行业的创新发展，也希望这些领域可以与上市公司有更好的联动，促进华谊兄弟的整体发展。他们股权质押的资金用途，主要用于项目投资及股权投资，为引领行业发展注入新的活力。 ” 大白话来说就是，在现在监管层各种防堵加杠杆、银行融资成本高的背景下，加杠杆办法不多大股东就把股权质押了，套现之后去干其他的投资项目了。 看起来似乎没有问题，但也有不少分析机构指出，上市公司的这种股权形式及解释非常的耳熟，细思发现与现在“天天在回国的路上”的前乐视网实际控制人贾跃亭简直神似。 打开乐视的股东资料，目前贾跃亭仍以10.24亿股份占有公司25.67%的股份是形式上的乐视网第一大股东，但事实呢？其股份也大部分被质押，并且其全部股份都被法院进行着“轮候冻结”，也就是说，当法院最后宣布对其股份进行依法执行拍卖后，贾跃亭基本是一股都没有了，所以也才有也贾跃亭以造车名义一直滞美未归。 实际上，华谊的大股东高比例质押的问题不是个案，而是普遍现象，在影视娱乐行业更是非常严重。比如，华策影视6月10日晚间发布公告称，公司控股股东“大策投资”于 2018 年 6 月 7 日将其所持有的本公司无限售条件流通股 2300万股质押给中国进出口银行进行融资。就在华策和华谊之前，唐德影视和欢瑞世纪的股权质押问题愈演愈烈，某种程度已经出现了重大危机。 5月16日，唐德影视发布公告称，公司实际控制人吴宏亮分别质押给海通证券、万联证券的共计3805万股用于融资的股票，将质押到期日延长至2019年5月17日——就是说，唐德的境遇就更惨，已经暂时无力回购或赎回。 更惨的是欢瑞世纪，6月8日消息，近期深交所再次就欢瑞世纪本身的股价暴跌进行调查，根本原因是欢瑞世纪已经没有能力解除大股东的股权质押，只能依靠与资金融出方商议暂时稳定局面，而公司控股股东随时有被爆仓的可能性，从而失去公司控制权。现在就是“听天由命”的局面。 这也是现在股市面临的实际的流动性紧张局面之外，市场对股市失血的另一大担忧。 机构的统计指出，股票质押一直以来都是上市公司大股东获得融资的重要渠道。 其中，质押率（即融资金额和质押股票市值的比值）和利率是反映股票质押的杠杆水平和融资成本的重要指标。一般来说，主板、中小板和创业板公司的质押率分别为50%、40%和30%左右，而目前股票质押的利率普遍在7%左右。 当前A股几乎“无股不押”。股票质押总体规模达5.95万亿（占A股总市值的9.9%），其中以券商为主体的场内质押业占比达51.78%。截止6月8日，A股中有3447只股票仍有未解押的股票质押，占A股数量的86.2。 高质押率会带来什么风险呢？股票质押的主要风险是平仓风险： 1）在市场急剧下跌在市场急剧下跌的情况下，质押股票的市值急剧下降，股票质押将面临平仓风险； 2）而对于个股来说，质押率（杠杆率）越高的个股股票质押更容易达到平仓线，因此平仓风险越大； 3）此外，一旦发生平仓风险，质押比例越高的个股容易形成较强的负反馈，受到的影响较大。 4）最危险的是，股权质押一旦平仓就可能带来连锁反应，会连带其他高质押比例的公司，因受质押方调整质押率的影响呈现多米诺骨牌效应。 而近期市场波动加大，正是个股股票质押风险需要高度警惕的时候。 统计还指出，分行业来看，休闲服务、通信、计算机、非银和建筑等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。
在我们看来，虽然各项分析都在强调股权质押风险可控，可以料想监管层也不会允许股权质押的风险大面积暴露，但是对投资者而言，高质押率的问题首先就代表了公司的稳定性存在问题，只要这种预期担忧在，市场必然以负面反馈。 所以，影视娱乐板块还得继续跌！大盘整体也仍难以看到好转迹象。
焦点透视
未来的黑马躲在哪个角落？小城故事多！
【研究员】：江桥
中国决策层在力求实现全面小康的进程中，不论是出于为民的考量，还是出于对冲外部贸易冲击，中国在城镇化进程下会再次显示出中国宏观经济的强大韧性。所以对于经济没必要过度悲观。 而另一方面对于消费升级的相关概念，同样从长期来看，我依然认为其空间巨大。
短线市场仍然是风险因子较多，避险也前几日就提到了，今天给大家分享一点生活中的思考…… 这几个周末基本上都是在小城市度过的，闲逛的同时还是带着研究发现的心态去观察身边的变化。这一站是在湖北黄石大冶下辖的小县城阳新。 一个不能够再普通的小县城，如果上回说到鄂州的消费升级故事，还有人说是因为鄂州市要建华中快递中心的缘故的话，那么今天我想说阳新应该是当前中国很多小县城正在上演的城镇化中的一个现象。 因为亲戚在这边的缘故，我会偶尔到这来，不过来的次数很少。但是恰恰是这次来给我感觉是阳新变了个样。 老城区步行街不再有多少人，而新城区则灯火通明，亮如白昼。莲花湖骑行，湖畔都是在建的高楼。城市广场、阳新光谷广场，新城区的一些街道很有省城武汉的模样。 而前一两年的阳新在我看来，公共基础设施建设还很不完善，街道狭窄而拥挤。 新城区旁边的大饭店和楼盘鳞次栉比，这和我上次说的鄂州的变化如出一辙。 其实投资说难很难，说简单很简单。善于观察的话，会看到很多机会。 总的来看，我想谈几点感受： 第一个就是关于中国经济。 当前美国特朗普政府在贸易上的刁难也使得中国作出了不少让利，这种环境下，出口的不乐观让很多人对中国经济更加悲观。 我依然认为当前中国经济的韧性十足，当然这种韧性或许在很多人看来只不过是走老路。 从目前来看，中国城镇化建设依然还有很大空间，在4.25政治局会议决策层提出扩大内需之后，未来为了对冲中美贸易摩擦的负面冲击，一方面中国需要开源节流。还有一个重点方向就是扩大内生需求。 扩大内需目前切实可行且能够令经济避免硬着陆的就是加快推进四五线城市的城镇化建设。 从某种程度看，这确实是在走依靠房地产来救中国经济的老路。但是与老路不同之处却是没有通过大水漫灌的刺激手段来实现。 当前对于中国经济持悲观看法的基本上是中产阶级为主，但是小城市和小县城的人对于经济的感受却是大大不同于大城市的人，因为身边基础设施的飞速扩张和物质生活的真实改善让他们切实感受到的是中国经济依然很好。 我们常常看到一些专家学者说前几年家电下乡推进之后，农村的消费能力基本被透支了，依靠扩大内需也没啥希望。 但是事实情况却并非如此，过去类似家电下乡这种手段，也仅仅能够满足尚且有点消费能力的农村居民。因为过去也有很多农民工在房地产黄金时代有了一定的积蓄。但是要想形成规模性的效果，必须依靠城镇化建设。 中国很多地方的农村居民要解放其消费能力还得需要城镇化来实现，这部分人不像其他城市居民那样是由于房贷提前透支了他们的消费能力。他们确确实实是因为没钱消费。 而习近平总书记上任以来，特别是最近两年一直着重强调精准扶贫。 过去我们更多是在走“城市包围农村”的道路，依靠城市的发展和辐射效应带动周边地区的经济发展和消费扩张。但是这个路子已经慢慢走不动了。 而现在中国更多是在走“农村包围城市”的道路，现如今在很多四五线城市都已经形成了多核心的城市发展模式。 就像阳新县城，现在已经成了可以不逛“步行街”（老城区），但是不能不去城市广场（新城区）。 我相信大家也能真实感受到身边的这种变化，多核心的发展模式已经极大地改变了现代人的消费习惯。 以武汉为例，过去很多人要想“消费升级”一把，还得过江去汉口等老城区。现在随着光谷的飞速发展，反而是越来越多的人过江到这边来了。引申到其余小城市也是同样的道理。 我们并不能因为现在依靠城镇化建设释放农村居民的消费能力就说政府在走房地产救中国的老路。我们看到的是越来越多的老百姓过上了好日子，越来越多的农村居民成为了城里人。 这就是新时代的中国消费群主力。 从5年左右的时间来看，我认为会是中国四五线及六七线城市城镇化建设的高峰期。这段时间会让中国的小城市的房价水平得到一个大的提升。而基于棚改货币化安置会让很多农村居民变得富起来，起码在5年左右的时间他们还是很有消费能力的。 所以说这个期间内对于中国经济没有必要过度担忧，在平衡对冲美国贸易摩擦的负面影响的环境下，中国也不会像很多人调侃的那样简单的在北上广深各建一个小区来解决。 中国的增量消费群体不在原有的一线二线大城市，而在一个个不起眼的四五线、六七线城市。 对于这些地方发展所涌现出的投资机会，我认为有几个方向： 第一个就是这种地方的房子会有不错的升值空间。专家学者们说话动辄就是要买地铁口的，要买学区房的，这种二百五都知道的事情还用得着他们说。 我现在告诉大家的是不要对这种过去不起眼的小城的房子太过轻视（当然，房地产投资这个东西除了买的早，未来也要卖得早）。 过去说白了，房价起不来更多是与背后的基础设施建设和居民消费能力有关。而现在很多小城镇的房子和基础设施建设都可以与二三线城市相媲美，叠加政府城镇化建设征收了大量的农村土地，大批农村居民变成城里人，他们也有了消费能力。 所以，对比之下，我认为有必要重新审视小城镇的房地产价值。 第二个就是在资本市场上仍然要重视消费领域的长期投资机会。 一个时代的投资机会往往与时代的发展进程密切相关。 90年代，中国刚刚走上改革开放和市场经济道路，物资匮乏，需求旺盛。轻工业和家电等是当时的热门，四川长虹也是当年中国股市的风向标。 00年代，中国飞速发展时期，房地产成为中国最赚钱的生意，招保万金成了中国股市的大热门。 当前处于10年代的末期，但是透过贵州茅台、格力电器、美的集团、爱尔眼科、海康威视、大族激光、涪陵榨菜、海天味业、桃李面包等大牛股，我们可以看到的是新的时代，中国呈现出高科技与消费升级同步共振的局面。 而在这个期间，我认为消费升级仍然更胜一筹。这主要还是由于现阶段中国经济转型升级切换到高科技的进度和条件还不成熟。 虽然说十九大和两会都着重强调科技自主创新，但是透过中兴事件可以看到的是起码在现阶段中国要想避免经济硬着陆还靠不上新经济，扩大内需来稳住经济阵脚才更靠谱。 其实透过在小城市的生活观察，我也能感受到居民的消费升级确确实实在为消费股带来强大的后劲。 不仅仅是在吃上面，除了茅台酱油榨菜面包外，其实城镇化的同时居民的消费也在逐步强调“质”的提升，例如街头养宠物遛狗或者抱着猫的越来越多了，所以上市公司里面宠物食物的公司也在无形中体现出消费升级的强大力量。 例如，街边婴儿养护，早教的；学生补习中心等，这背后的一些变化都是普通居民的消费能力提升的反映。 所以最后我想说的是，中国决策层在力求实现全面小康的进程中，不论是出于为民的考量，还是出于对冲外部贸易冲击，中国在城镇化进程下会再次显示出中国宏观经济的强大韧性。所以对于经济没必要过度悲观。 而另一方面对于消费升级的相关概念，同样从长期来看，我依然认为其空间巨大。
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发表于 2018-6-12 08:38:41
