《不排除今天千股再跌停，自我打脸后旗帜鲜明的救市，已经不远！》：从昨天市场再现千股跌停的局面来看，这毫无疑问就是股灾再现了！上次千股跌停还得追溯到2016年年初的熔断股灾期间。 在外有中美贸易战正式开打，内有流动性预期枯竭和热点全被干掉的内忧外患背景下，想靠股市自身完成救赎，已经不可能了! 市场情绪已经是单边恐慌！踩踏已经形成！这个时候，除了郭嘉队直接出手救市+监管层面直接喊话维稳市场，而且必须是旗帜鲜明地强力出手表态稳定市场，已经别无他法！ 目前一片哀鸿的股市急需的是重口、猛药，而且必须立即见效！否则局面就要崩坏了！在这种情况下，市场本身已经风声鹤唳草木皆兵，即便暴跌之后出现小反弹，那也不过是会被视为逃出生天的最后机会罢了，然后就可能是更大幅度的暴跌！ 现在除了靠政策出手，而且必须是旗帜鲜明地强力出手表态稳定市场，已经别无他法！实际上，从央行19日当天一次性放水3000亿，包括证监会和小米共同决定暂缓原本在19日当天应该进行的小米CDR发行申请的审核会议来看，监管层已经有救市之意。或者，至少也已经感到市场形势很不妙。 但我们注意到，在19日的盘后，尽管监管层已有加码救市之意，但似乎依然在畏首畏尾，遮遮掩掩。央行行长和新华社的所谓护盘表态，依然在粉饰太平，不痛不痒。 因此，今天（6月20日），大概率还是要继续暴跌，不排除千股跌停再现！ 不过，我们相信，政策正式大涨旗鼓的救市不会太远的，如果再这样跌一两天，已经沉默数月未发金句的士余主席，是必定会强势出手稳定市场预期的。 因为，必须要注意到，一个很让人震惊的统计是：刘主席上任以来，不知不觉中，我们早就已经回到了股市熔断之前的惨状！而对于政治敏锐性极高的刘主席而言，是绝不会让历史重演的。 所以，一边看世界杯找安慰，一边安心坐等救市吧！
 博览视点
千股跌停再现！抄底吗？
【研究员】：江桥
当前市场下跌的深层次逻辑到底是什么？千股跌停的背后形成的负反馈是什么？在大跌之后，哪些板块有望迎来错杀修复？高弹性品种目前抄底需要等待哪几个信号呢？让我们一起来看看今天的视频解读……
内忧外患不堪重负，但急盼的救市还在扭扭捏捏！
【研究员】：柏双
从昨天市场再现千股跌停的局面来看，这毫无疑问就是股灾再现了！上次千股跌停还得追溯到2016年年初的熔断股灾期间。 在外有中美贸易战正式开打，内有流动性预期枯竭和热点全被干掉的内忧外患背景下，想靠股市自身完成救赎，已经不可能了! 市场情绪已经是单边恐慌！踩踏已经形成！这个时候，除了郭嘉队直接出手救市+监管层面直接喊话维稳市场，而且必须是旗帜鲜明地强力出手表态稳定市场，已经别无他法！ 目前一片哀鸿的股市急需的是重口、猛药，而且必须立即见效！否则局面就要崩坏了！ 在这种情况下，市场本身已经风声鹤唳草木皆兵，即便暴跌之后出现小反弹，那也不过是会被视为逃出生天的最后机会罢了，然后就可能是更大幅度的暴跌！ 现在除了靠政策出手，而且必须是旗帜鲜明地强力出手表态稳定市场，已经别无他法！ 实际上，从央行19日当天一次性放水3000亿，包括证监会和小米共同决定暂缓原本在19日当天应该进行的小米CDR发行申请的审核会议来看，监管层已经有救市之意。或者，至少也已经感到市场形势很不妙。
【博览财经研报】坐等政策救市，除了这个指望，没有其他办法了！ 从昨天市场再现千股跌停的局面来看，这毫无疑问就是股灾再现了！上次千股跌停还得追溯到2016年年初的熔断股灾期间。 在外有中美贸易战正式开打，内有流动性预期枯竭和热点全被干掉的内忧外患背景下，想靠股市自身完成救赎，已经不可能了! 市场情绪已经是单边恐慌！踩踏已经形成！这个时候，除了郭嘉队直接出手救市+监管层面直接喊话维稳市场，而且必须是旗帜鲜明地强力出手表态稳定市场，已经别无他法！ 如果政策再继续冠冕堂皇下去，比2015年中，以及熔断时期更严峻的股灾，马上就会接连上演！ 且不说在外患方面，中美贸易战的斗争进入白热化。 在特朗普宣布对中国500亿美元商品征税后，中国以对原产于美国价值约500亿美元进口商品加征25%的关税作为回应。面对中国的强硬反击，华盛顿时间6月18日夜，不甘心的特朗普又出新招，宣称将对2000亿美元中国商品加征10%关税；而且，他还威胁，如果中国继续反击，美国将对额外2000亿美元中国商品追加额外关税。 500亿+2000亿+2000亿，美国变本加厉、步步急逼，中美贸易此前的谈判成果可能全部会推倒重来。 而且除了贸易战加码，美国人还再次开动了军事威吓的套路，放话要派军舰穿越台湾海峡，甚至要参加台君军演，而据悉，我方也以侦察船抵近侦察美日印联合演习作为回应。 中美贸易战现在这才叫真正开打，双方已经剑拔弩张，这真是一场史无前例的贸易战！ 对于股市而言，贸易战虽然不是直接的影响流动性，但考虑到这一问题间接对作为股市根基的经济基本面具有重要干扰，对于作为创业板代表的芯片等高新技术板块也具有至关重要的影响，是直接打击中国的自主创新战略的，市场当然会予以高度重视！ 而内忧更是形势严峻。 国内金融继续坚持去杠杆、债市违约潮、楼市火爆对流动性天量吸附、高质押股频频强平等背景下，流动性呈枯竭之势，高质押股票的爆仓预计会越来越多。面临着严重流动性风险。 尤其是这次的CDR创新，更是惹来巨大的争议，但监管层仍然我行我素。 在这种情况下，市场本身已经风声鹤唳草木皆兵，即便暴跌之后出现小反弹，那也不过是会被视为逃出生天的最后机会罢了，然后就可能是更大幅度的暴跌！ 现在除了靠政策出手，而且必须是旗帜鲜明地强力出手表态稳定市场，已经别无他法！ 实际上，从央行19日当天一次性放水3000亿，包括证监会和小米共同决定暂缓原本在19日当天应该进行的小米CDR发行申请的审核会议来看，监管层已经有救市之意。或者，至少也已经感到市场形势很不妙。 6月19日，央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，同时弥补银行体系中长期流动性缺口，决定同时开展MLF操作2000亿元和逆回购操作1000亿元，尽显对6月下旬流动性的呵护之情。 考虑到当前股市风险主要就集中在流动性问题上，央行加大货币投放，显然有明显的维稳之意。甚至市场还预计，未来央行至少会有2次降准的行动。 另外也在6月19日，小米官方微博称，公司经过反复慎重研究，决定向证监会申请推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。而是分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。对此，证监会称，尊重小米集团的选择，决定取消发审会会议。 虽然小米称“暂停”CDR发行，是“公司自己的抉择”，但考虑到上周监管层就开始“警示新经济的炒作风险”，而A股近期持续回调，“不差钱”的小米肯定是要“提高站位”的，显然双方是互相都达成了默契共识的—— 对小米来说，既然可以先行到港股IPO，就没必要非得在当前A股行情不好的这个当口来给市场添乱。待到A股行情好转，投资人情绪回升，再来“分享新经济红利”不迟。对于监管层而言，此前市场对独角兽海归，最担心的就是“估值和圈钱”两大压力。现在显然市场对CDR这一创新已经非常恐惧，那自然需要评估扶持新经济、独角兽的“时机、力度与平衡”问题。 而周末国务院公布的《关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知》也被一些政策研究机构挖掘出，利用外资稳定A股的正面意义——政策文件允许符合条件的外国自然人投资者依法投资境内上市公司；部分期货品种引入境外交易者；提高外商投资企业资金运用便利度。 另外，19日个人所得税提高起征点的一系列改革也获得全国人大批准，也被认为监管层面从长远上推动经济向扩大内需、消费升级转型，以便对抗外部贸易争端压力的意图明显。 分析指出，假设按照税前万元月薪（扣除五险一金后按8000元）来算，个税起征点从3500提高到5000，每月个税缴纳将从345元降到195元，也就是至少能省150元的个税缴纳。考虑到过去一年个税缴纳已超万亿，而且缴纳对象绝大部分都是广大的工薪阶层。此次调整，预计中等以下收入群体税负下降明显——也就是说，无论是宏观层面的“消费升级”趋势，还是股市层面的“消费降级”概念，都将受益于此次“个税改革”带来的事件驱动力。 问题是，对于当前A股岌岌可危的形式而言，这一长远布局，都有点远水难解近渴！
决策参考
不排除今天千股再跌停，自我打脸后旗帜鲜明的救市，已不远！
【研究员】：柏双
目前一片哀鸿的股市急需的是重口、猛药，而且必须立即见效！否则局面就要崩坏了！ 但我们注意到，在19日的盘后，尽管监管层已有加码救市之意，但似乎依然在畏首畏尾，遮遮掩掩。 今天（6月20日），大概率还是要继续暴跌，不排除千股跌停再现！ 不过，我们相信，政策正式大涨旗鼓的救市不会太远的，如果再这样跌一两天，已经沉默数月未发金句的士余主席，是必定会强势出手稳定市场预期的。 因为，必须要注意到，一个很让人震惊的统计是：刘主席上任以来，不知不觉中，我们早就已经回到了股市熔断之前的惨状！而对于政治敏锐性极高的刘主席而言，是绝不会让历史重演的。 所以，一边看世界杯找安慰，一边安心坐等救市吧！
【博览财经研报】目前一片哀鸿的股市急需的是重口、猛药，而且必须立即见效！否则局面就要崩坏了！ 但我们注意到，在19日的盘后，尽管监管层已有加码救市之意，但似乎依然在畏首畏尾，遮遮掩掩。 比如央行行长易纲表示：一、6月19日股市出现波动，要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。二是中国的资本市场有条件健康发展，我对此充满信心。三是中国是一个有13亿多人口的大市场，经济内生潜力巨大，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。四是央行高度重视外部冲击的影响，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏。五是中国必将继续坚定不移地深化改革、扩大开放。 而新华社在19日盘后的发文标题是《多方积极信号将支撑A股行稳致远》，文章引述不知道哪里来的“市场分析”称：在下跌行情中，目前A股市场已经有不少积极因素显现。上市公司业绩持续改善，外部资金不断流入，改革开放政策稳步推进等多种有利因素，将支撑A股行稳致远。 只想呵呵一声! 现在这叫“有涨有跌”？除了领导们，谁还能理性？信心何在？流动性现在是“合理稳定的”吗？ 但可以预料，如此粉饰太平的不疼不痒表态，根本无法让股灾自我终结！ 今天（6月20日），大概率还是要继续暴跌，不排除千股跌停再现！ 不过，我们相信，政策正式大涨旗鼓的救市不会太远的，如果再这样跌一两天，已经沉默数月未发金句的士余主席，是必定会强势出手稳定市场预期的。 因为，必须要注意到，一个很让人震惊的统计是：刘主席上任以来，不知不觉中，我们早就已经回到了股市熔断之前的惨状！ 回顾历史，2016年2月20日，在熔断制度这一肖钢时代所谓的创新，几乎把股市搞垮之际，刘士余正式赴证监会履新主席职务。 但在刘主席履职的这28个月时间，上证指数基本回到原点——（2016年2月19日，也就是刘士余正式上任前一天，上证报收于2860点。而昨天上证盘中最低到了2870点，收于2907点； 创业板指数跌了30%——创业板指数在刘士余上任前一天是2211点，昨天报收1547点。 2857只可比（2016年2月19日在交易）个股中，仅500多只正收益，2000多只负收益，1000多只跌幅超过40%，600多只股票被腰斩。 相应的政策背景是，过去两年来，证监会一直以响应上级号召，政治正确为首。至于市场是否能够承受如此的融资抽血，以及去杠杆的节奏是否适当，似乎并不在考虑之内—— 但正如博览首席经济学家李宏图先生所言，口口声声“没有不讲政治的金融”，但什么是政治？为人民服务创造美好生活才是最高政治！讲政治不讲市场，不如卖国债，还搞什么股市呢？讲政治不讲群众，还谈什么保护中小投资者权益？监管层落实直接融资是国家战略无可厚非，但是一边说让大家价值投资，一边拼命地让垃圾企业上市，股民买到垃圾股到底是谁的错？ 因此，千股跌停式的股灾是再一再二不能再三，只要再像昨天这样跌个两三天，我们的股市就不仅仅是全面回到熔断时期——那可是一个千夫所指、全民开骂证监会的时期，最终肖刚主席也是在熔断导致千股跌停第三回时黯然去职的——而恐怕是回到十年前低点的可能性都存在，那可就“政治又不正确”了。 而对于政治敏锐性极高的刘主席而言，是绝不会让历史重演的。 所以，一边看世界杯找安慰，一边安心坐等救市吧！ 坐等救市！坐等旗帜鲜明的救市！坐等自我打脸后幡然悔悟的救市！这是必定会来的！
焦点透视
贸易战“失序化”，压倒A股、拖累美欧、摧毁新兴市场！
【研究员】：田文
结论：从自由贸易到公平贸易，美国反对的是“政府补贴”，造成竞争不公平，尤其是美方认为“中国从制度上展开国进民退”，这种不公平是由制度保障的，长期的。这也是博览首席经济学家李宏图先生反复强调的，中美贸易战，美国的根本诉求是逼中国市场化，而不是“国有化”！所以，中美贸易战是40年发展不平衡的必然！从中美双方近期的政策表态，与国家利益角度看，短期内，双方谁都不可能“改变既有的政策立场”，由此，导致中美之间“贸易冲突”短期无解！而作为全球最大、复苏势头最明显的两大经济体，彼此之间的“对决”，只会加大全球资本市场的“避险情绪”，所谓的全球股灾、千股跌停，恐怕一时难以遏制！由于中美这两家“体量最大、复苏趋势最好”的经济体，开启了“互相伤害”的贸易战模式，那么，本就有些“气若游丝”的“全球经济复苏”，就更加危险！中美的贸易战几乎是在给全球资本市场“预演”一波“双杀”的脚本！
【博览财经研报】从自由贸易到公平贸易，美国反对的是“政府补贴”，造成竞争不公平，尤其是美方认为“中国从制度上展开国进民退”，这种不公平是由制度保障的，长期的。这也是博览首席经济学家李宏图先生反复强调的，中美贸易战，美国的根本诉求是逼中国市场化，而不是“国有化”！ 而从中美双方近期的政策表态，与国家利益角度看，短期内，双方谁都不可能“改变既有的政策立场”，由此，导致中美之间“贸易冲突”短期无解！ 中美贸易战给全球资本市场预演“双杀”的脚本！ 博览首席经济学家李宏图先生明确指出，导致此次A股再次“千股跌停”，进而出现“全球股灾3.0”的直接原因，是中美这全球最大的两家经济体之间贸易战的“失序化”—— 从短期来看，美方在贸易立场上一再的“出尔反尔”，使得市场根本不可能预期未来中美贸易战究竟会“恶化”到何种程度，既然无法预期，风险市场自然就只能做“最坏的打算”，离场避险是“最明智”的选择； 而更重要的是，从中长期看，由于中美这两家“体量最大、复苏趋势最好”的经济体，开启了“互相伤害”的贸易战模式，那么，本就有些“气若游丝”的“全球经济复苏”，就更加危险！实体经济前景不明，也就难以给资本市场的未来予以预期的支撑，而中国的“去杠杆（或曰降杠杆、稳杠杆）”，美国的“加息、缩表”，又从流动性层面在抽紧市场对资本市场未来价格的预期。 从这个角度上说，中美的贸易战几乎是在给全球资本市场“预演”一波“双杀”的脚本！ 奇葩的是，有些“看戏”的，却比两位“主演”死得还难看：亚洲跌完欧洲跌，欧洲跌完美国跌，而新兴市场看着诸位主角的“壮举”，自己个自觉的跳楼了…… 就在A股上演“第N次千股跌停”之后，欧洲股市也开始了“自戕”的壮举—— 英国富时250指数收跌0.78%；德国DAX30指数收跌1.22%；法国CAC40指数收跌1.10%；欧洲STOXX600指数连续第三个交易日下跌。 美股在标普、纳指大跌后收窄跌幅，美油跌超1%。美债收益率下跌，美元指数上涨。 而真正“深受其害”的，还是自身毛病一大把的“新兴市场”：统计显示，亚洲新兴市场遭遇2008年以来最大规模资本外逃，经济、金融均遭重创—— 欧美央行货币政策正常化进程持续，叠加美国贸易保护主义日趋严重的影响，全球市场避险情绪高涨。今年目前为止，投资者从印度、印尼、菲律宾、韩国、泰国、台湾等地区或国家的股票市场撤出资金已经达到190亿美元，创下2008年金融危机以来最快资金外逃速度。 明晟新兴市场指数已跌入技术盘整区间；彭博摩根亚洲美元指数也连续两周下跌，周一跌至年内新低。 中美贸易战，根本是“发展模式与体制”的冲突，短期无解！ 在中方针对美国对华500亿美元进口商品征收关税的计划采取报复措施后，美国总统特朗普立马要求美国贸易代表罗伯特-莱塞泽尔在中国进口商品中确定价值2000亿美元的产品，这些产品可能会被征收10%的关税。特朗普还威胁称，如果中国试图对这些额外关税进行报复，他将再找出2000亿美元的货物作为加征关税的目标。 中国商务部发言人则表示：美方变本加厉，威胁将制定2000亿美元征税清单。这种极限施压和讹诈的做法，背离双方多次磋商共识，也令国际社会十分失望。如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制。 博览研究员强调，这种“互动”，事实上超出了“对等报复”的水平。这些针锋相对的贸易报复措施将继续升级，最后将对个别国家的经济以及全球市场情绪产生严重的后果。可以预料的是，由于贸易战不断升级的冲击导致全球股指重挫，投资者正在逃向避风港。 而令人忧虑的是，中美之间的贸易冲突，根本并不在“互征多少关税”，甚至不是简单的“贸易政策上的差异”，而是中美之间横亘着一条“巨大的贸易体制鸿沟”—— 中国坚持此前40年行之有效、获利颇多的“自由贸易”，强调“互惠”； 美国改变其曾经主导的“自由贸易”强调“公平贸易”，要求“对等”； 博览研究员要强调的是，二者的分歧，不仅在于中国坚持“过程的‘自由’（发挥各自经济体的‘资源禀赋’），追求结果的‘互惠’”，而特朗普则开始追求“起点的‘公平’”，认为中国“市场+政策”双轮驱动的经济、贸易模式，导致了美国企业在双边贸易上的“不公平地位”，是其长期“贸易逆差”的根本！ 考虑到近年来中国国内改革加强了政策对市场的“宏观调控”能力，而部分媒体，尤其是西方经济、政治界更多强调中国的“国进民退”，导致中美之间的“贸易争端”，异化成了“市场化”与“国有化”的冲突。 换言之，美方要求的“对等”，是“市场机制、竞争机制的对等”。 而所谓的“互惠”讲的是可以数量化的好处，而“对等”是讲市场进入条件和竞争政策方面，你要和美国接近，这个是新的“门槛”。 众所周知，美方是自由放任的资本主义经济，西方则认为中国现在是“国家资本主义”，或者行政管制干预比较厉害的、对企业和行业提供比较强的政策支持的“国家干预型经济”，因此，在目前“自由贸易”体制下，中方绝对是赢家——在西方看来，如果是自由放任的经济，中国应该对有些国家逆差，有些国家顺差，这和贸易本身经济结构有关系，但中国现在对全球100多个国家全都贸易顺差，而且额度还不小，所以这套体制有点一边倒。 美方对此一直不满，只不过到了特朗普时期，来了个“总爆发”—— 中美之间的贸易不平衡需双向调整，不是单向。 从这个角度看，目前双方对彼此的500亿贸易额互征“罚金”，也是一种调整方式，只不过这是双方“情绪化的调整”。 从自由贸易到公平贸易，美国反对的是“政府补贴”，造成竞争不公平，尤其是美方认为“中国从制度上展开国进民退”，这种不公平是由制度保障的，长期的。 这也是博览首席经济学家李宏图先生反复强调的，中美贸易战，美国的根本诉求是逼中国市场化，而不是“国有化”！ 所以，中美贸易战是40年发展不平衡的必然，不是特朗普，也会有另一个人来发难，只是程度不同罢了！ 总结 从中美双方近期的政策表态，与国家利益角度看，短期内，双方谁都不可能“改变既有的政策立场”，由此，导致中美之间“贸易冲突”短期无解！而作为全球最大、复苏势头最明显的两大经济体，彼此之间的“对决”，只会加大全球资本市场的“避险情绪”，所谓的全球股灾、千股跌停，恐怕一时难以遏制！ 由于中美这两家“体量最大、复苏趋势最好”的经济体，开启了“互相伤害”的贸易战模式，那么，本就有些“气若游丝”的“全球经济复苏”，就更加危险！中美的贸易战几乎是在给全球资本市场“预演”一波“双杀”的脚本！ （PS：中美之间的贸易冲突，产生的根源究竟是什么，美方要达成怎样的“战略目标”？中美冲突是否真的“无解”，全球资本市场就此开启“杀跌”模式了吗？这个问题，下次再详述，敬请关注！）
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发表于 2018-6-20 08:58:00
