《央妈如期降准，财经圈里却全是“郭嘉希望老乡别走”的调侃！》：央妈终于降准了，据说放水7000亿元，然而，各大网站股吧和股友群里，却都是“这是郭嘉希望老乡别走”的调侃。而不少财经公号大V对本周的策略都是“定向降准没用，借着反弹赶紧走人；降准就是利好兑现，第二天高开低走；该买房的，还是要快点买房”！
甚至不少观点明确指出，现在需要逆向思维！即，如果今天（25日）高开太多就要谨慎，不仅要舍得卖，而且要管控手不要追高；如果今天平开甚至低开就值得乐观；而如果上午高开后严重杀跌，则是极好的入场点。
可见，市场对降准的功效并不感冒！正如博览首席经济学家李宏图先生指出，此次降准：缓解市场资金的紧张度；向市场发出积极信号；尤其是缓解了股市悲观市场预期；但实际资金是否流向股市，并不乐观。总体上，股市依旧是存量博弈格局未变。当然，资金相比上周有所活跃。如果中美贸易不出现新的恶化，则行情暂时可以启稳，抄底机会短期显现。
但我们不认为中线大盘会因降准止跌。抢个短线反弹后，还是尽快减仓观望吧。
《周策略：贸易隐忧叠加质押警报，市场延续疲弱态势》：从以往的经验来看，出现大面积跌停及指数暴跌之后出现缩量反攻后会有进一步的下探动作。因为市场抄底资金的心态是谨慎的，只是想搞一把就跑。而且往往这种情况下的一把可以说是“大肉”，10来个点都是很容易的。但是考虑到市场心态难以一时三刻从千股跌停中快速回暖，所以反弹之后容易再次出现获利盘斩仓造成的指数二次探底。
基于当前中美贸易摩擦仍然事态不明，使得市场对贸易摩擦担忧加剧。叠加质押强平风险未散，如此种种都让现阶段的短期行情并不好操作。
从技术分析的角度来看，目前上证指数依然在5天线下方运行。
当前MACD持续绿柱的趋势，且有拐头向下扩散的趋势。显示出短期市场维持阴跌或者震荡横盘的可能性较大。
博览视点
央妈如期降准，财经圈里却全是“郭嘉希望老乡别走”的调侃！
【研究员】：柏双
结论：央妈终于降准了，据说放水7000亿元，然而，各大网站股吧和股友群里，却都是“这是郭嘉希望老乡别走”的调侃。而不少财经公号大V对本周的策略都是“定向降准没用，借着反弹赶紧走人；降准就是利好兑现，第二天高开低走；该买房的，还是要快点买房”！ 甚至不少观点明确指出，现在需要逆向思维！即，如果今天（25日）高开太多就要谨慎，不仅要舍得卖，而且要管控手不要追高；如果今天平开甚至低开就值得乐观；而如果上午高开后严重杀跌，则是极好的入场点。 可见，市场对降准的功效并不感冒！正如博览首席经济学家李宏图先生指出，此次降准：缓解市场资金的紧张度；向市场发出积极信号；尤其是缓解了股市悲观市场预期；但实际资金是否流向股市，并不乐观。总体上，股市依旧是存量博弈格局未变。当然，资金相比上周有所活跃。如果中美贸易不出现新的恶化，则行情暂时可以启稳，抄底机会短期显现。 但我们不认为中线大盘会因降准止跌。抢个短线反弹后，还是尽快减仓观望吧。
【博览财经研报】央妈终于降准了，据说放水7000亿元，然而，不同于官媒的正面鼓吹，各大网站股吧和股友群里，却都是“这是郭嘉希望老乡别走”的调侃。而不少财经公号大V对本周的策略都是“定向降准没用，借着反弹赶紧走人；降准就是利好兑现，第二天高开低走；该买房的，还是要快点买房”！
甚至不少观点明确指出，现在需要逆向思维：如果今天（25日）高开太多就要谨慎，不仅要舍得卖，而且要管控手不要追高；如果今天平开甚至低开就值得乐观；而如果上午高开后严重杀跌，则是极好的入场点。
可见，市场对降准的功效并不感冒！
据央行的说法，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款。
但是，我们注意到，与官方舆论的各种正面鼓吹不同，市场分析人士普遍对于其给股市的影响极其谨慎。
一则，早在20日国常会提到“部署缓解小微企业融资难、融资贵，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地”等表述后，市场对于降准就已经并不意外了，再加上5月份的经济数据里面，社会融资额竟然萎缩至预期的一半，实在是让市场大吃一惊，也有必要一定程度放水，缓解市场紧张，但从20日、21日和22日三天股市的表现来看，已经对此放水消息有一定预期并进行了消化。
二则，央行所谓的放水7000亿元看似很多，实际上根本无法解决股市目前的存量博弈格局。
首先，无论是国常会之前对放水指向小微企业融资难、融资贵还是，还是此次降准的特定指向——5000亿元用于支持市场化法治化“债转股”项目；2000亿元主要用于发放小微企业贷款——都跟股市无关，即便有些资金溢散，但股市的受益也有限。何况，监管层也明确了稳健中性的货币政策不变，这次结构性放水的规模有限。
实际上，如果将4月的降准置换MLF也算作某种“定向”，那么央行此次降准已经是年内的第三次定向降准。加上2017年10月的降准，2018年5月宣布的MLF抵押品扩容，央行早已多次放水了，然而此间股市的表现呢？一跌再跌！
其次，在市场层面我们看到，作为股市加杠杆的两大主要通道，股票质押和两融近半个月爆仓惨烈。目前部分上市公司股东正在变卖上市体系外资产筹措资金，一些私募也接到上市公司股东电话，急求资金接盘。但愿意接盘的私募机构并不多。所以也就有了“大额强平需报批”的传闻；而从本周开始，上海证监局已要求券商上报两融日报，此举曾在三年前的股灾时期出现过——这都是市场流动性极度紧缺的征兆。
也说明了我们在之前警示的两个观点仍值得市场高度重视：
★导致A股当前惨状的关键政策背景是，过去两年来，证监会一直以响应上级号召，政治正确为首。至于市场是否能够承受如此的融资抽血，以及去杠杆的节奏是否适当，似乎并不在考虑之内——
而现在这些根本性矛盾依旧！债市违约潮、银行收紧委外、楼市对流动性天量锁定、独角兽抽水……等等中长期流动性矛盾都没有改变！而且从19日千股跌停后，证监会对市场关于IPO暂停的议论，依然是断然否决的态度可以看到，只要决策层面对于股市向实体输血且继续限制向股市“供水”的基本态度不变，再叠加外部干扰的推波助澜，则A股根本谈不上什么见底的问题！
★当前各方的喊话包括降准，都只能说是救急之举，但导致市场暴跌的核心矛盾依然没变！目前一片哀鸿的股市急需的是重口、猛药（重新对股市给予重要定位！），而且必须立即见效！市场本身已经风声鹤唳草木皆兵，即便暴跌之后出现小反弹，那也不过是会被视为逃出生天的最后机会罢了，然后就可能是更大幅度的暴跌！
正如博览首席经济学家李宏图先生指出，此次降准体现了以下意图：
★缓解市场资金的紧张度；
★向市场发出积极信号。
★尤其是缓解了股市悲观市场预期。
但是，实际资金是否流向股市，并不乐观。总体上，股市依旧是存量博弈格局未变。
当然，资金相比上周有所活跃。如果中美贸易不出现新的恶化，则行情暂时可以启稳，抄底机会短期显现。
但我们依然并不认为中线来看，大盘会因降准止跌。抢个短线反弹后，还是尽快减仓观望吧。
我们看到，近期市场已经出现了多种股灾迹象：
★截至上周五，已有77只个股跌破发行价。其中，浙商证券、财通证券等9只近一年来上市的次新股破发。而这9只个股中，还有两只系今年新上市——华宝股份和华西证券。
★1元股密集再现的现象引发市场关注。1个月来A股增加了22只1元股，2元以下的个股达到28只，其中1元股多为业绩增长乏力或者被处罚的“差评”股。
而分析指出，从行业来看，目前27只1元股中，采掘、钢铁、化工、有色金属等工业类居多——这也说明了周期品种近期的表现，定性为超跌反弹更为准确。
从基本面上看，1元股基本都属于有重大利空的“差评股”，业绩上巨额亏损、高额债务、公司管理严重失控、因违法等问题被立案调查等是多个1元股存在的共性问题。
尤其需要重视的是，尽管独角兽之一的小米暂缓了在A股的抽血之举，但对市场对这一概念的恐慌并没有消失。一则，已经上市的这几只独角兽已经把市场搞的风声鹤唳了。
看看这扎心数据：工业富联从最高点26.36元到上周五的18.7元已经大跌了近30%！市值没了1500亿元！开板接盘的几乎无一幸免被套！药明康德也没给二级市场接盘资金带来收益，最高点138.87元回调也30%了！另一只独角兽宁德时代市盈率已经高达84倍，再涨2板就上百倍市盈率。而其实做锂电池的上市公司低于20倍市盈率的一大把，但现在每天还有巨量资金封板宁德时代博傻。按机构给出的2000亿估值那要涨到90元以上，流通市值高达180亿！——完全就是不顾市场死活的狂吸血！
二则，未来必定还是会回A的小米，依然坚持高估值。日前在小米香港IPO路演中，雷军豪言，小米估值应为腾讯乘苹果。这一惊人表态可以看到创始大股东对圈钱的渴望有多高！
实际上，从小米公布招股区间，以目前披露的发行前总股本计算，对应IPO前估值区间为550亿到700亿美金，考虑超额配售权，估值为543亿到703亿美金。从最开始至少1000亿美金到寻求600-700亿美金发行，最终发行区间继续下调，小米IPO团队始终与投资者博弈以获得最高估值定价。
总之，当前的股市可说冰冻三尺非一日之寒，靠一次意料之内的降准，并不能解决积重难返的股市流动性困局！
决策参考
周策略：贸易隐忧叠加质押警报，市场延续疲弱态势
【研究员】：江桥
结论：从以往的经验来看，出现大面积跌停及指数暴跌之后出现缩量反攻后会有进一步的下探动作。因为市场抄底资金的心态是谨慎的，只是想搞一把就跑。而且往往这种情况下的一把可以说是“大肉”，10来个点都是很容易的。但是考虑到市场心态难以一时三刻从千股跌停中快速回暖，所以反弹之后容易再次出现获利盘斩仓造成的指数二次探底。 基于当前中美贸易摩擦仍然事态不明，使得市场对贸易摩擦担忧加剧。叠加质押强平风险未散，如此种种都让现阶段的短期行情并不好操作。 从技术分析的角度来看，目前上证指数依然在5天线下方运行。 当前MACD持续绿柱的趋势，且有拐头向下扩散的趋势。显示出短期市场维持阴跌或者震荡横盘的可能性较大。
【博览财经研报】6月19日-6月22日当周，两市阴跌破位调整，大盘指数失守2900点。
6月18日下午，央行放弃“端午节”休假，发布央行有关负责人接据记者采访的文章，题为《当前金融市场流动性合理稳定 经济金融运行平稳》。
面对已经失血严重且不断爆雷的股市，央行的这种“合理”的定性使得市场对期待已久的降准希望落空。
此外，在特朗普宣布对中国500亿美元商品征税后，中国以对原产于美国价值约500亿美元进口商品加征25%的关税作为回应。面对中国的强硬反击，华盛顿时间6月18日夜，不甘心的特朗普又出新招，宣称将对2000亿美元中国商品加征10%关税；而且，他还威胁，如果中国继续反击，美国将对额外2000亿美元中国商品追加额外关税。
当日沪指随即破位，出现罕见的千股跌停。
市场心态基本走坏，暴跌之后次日伴随着抄底盘的涌入，两市缩量反抽出现普涨行情。
但是好景不长，由于抄底资金并非增量资金，仅仅是情绪上的短线博弈，使得周四再现百股跌停的局面。
不过，细看周四百股跌停的细节可以发现，主要都是流动性极差或者股权质押严重或者业绩极差的“垃圾股”。
而跌幅超过5%的基本上是周三反弹时候获利盘较多的高弹性个股。
具体到周五来看，在隔夜美股大跌之后，沪指大幅低开继续下探低点。但恐慌盘出逃后，市场情绪稳定，开始反弹，最终出现普涨反弹的深V走势。
从以往的经验来看，出现大面积跌停及指数暴跌之后出现缩量反攻后会有进一步的下探动作。因为市场抄底资金的心态是谨慎的，只是想搞一把就跑。而且往往这种情况下的一把可以说是“大肉”，10来个点都是很容易的。但是考虑到市场心态难以一时三刻从千股跌停中快速回暖，所以反弹之后容易再次出现获利盘斩仓造成的指数二次探底。
基于当前中美贸易摩擦仍然事态不明，使得市场对贸易摩擦担忧加剧。叠加质押强平风险未散，如此种种都让现阶段的短期行情并不好操作。
从技术分析的角度来看，目前上证指数依然在5天线下方运行。
当前MACD持续绿柱的趋势，且有拐头向下扩散的趋势。显示出短期市场维持阴跌或者震荡横盘的可能性较大。
分类指数周涨跌幅统计：上证指数下跌4.37%，深证成指下跌5.36%，中小板指数下跌4.67%，创业板指数下跌5.6%，沪深300指数下跌3.85%。
三大权重板块指数周涨跌幅统计：金融指数下跌5.87%，地产指数下跌2.1%，有色金属下跌7.58%。
缩量普涨再现，见底了吗？
【研究员】：江桥
市场千股跌停后缩量普涨，接着百股跌停后又缩量普涨，市场这次见底了吗？当前的市场环境该拿多少仓位合适呢？
投资参考
供需错配等确定性带来性价比优势 看好三季度钢铁结构行情
【研究员】：柏双
结论：虽然我们并不认为降准会改变股市整体的弱势，但金融、地产、周期等蓝筹短线会相对受益的逻辑，却深入人心。尤其是对作为周期代表的钢铁股，市场具有相对的认可度。实际上，从6月来市场表现看，钢铁板块整体上涨逾5%，在28类申万一级行业中排名第一，明显高于排名第二的家电板块。而多家机构指出，基于涨价催化、业绩良好和机构看多等多重确定性带来的性价比优势，继续看好三季度钢铁供需错配行情！ 在我们看来，首先，价格上行、库存去化、需求强预期、业绩优秀等多重因素均支撑钢铁板块基本面持续向好。最关键的是，钢企盈利在较长期内（至少2-3年）持续保持高位，具有必然性。 而就在股市层面的反馈来看，我们注意到，部分券商钢铁分析师指出，从静态估值的角度来评估，今年钢铁板块预计将有40%的估值修复空间，而这个40%的估值修复空间预计有望在今年就能完成！
【博览财经分析】虽然我们并不认为降准会改变股市整体的弱势，但金融、地产、周期等蓝筹短线会相对受益的逻辑，却深入人心。尤其是对作为周期代表的钢铁股，市场具有相对的认可度。
从6月来市场表现看，钢铁板块整体上涨逾5%，在28类申万一级行业中排名第一，明显高于排名第二的家电板块。板块内，安阳钢铁、凌钢股份、柳钢股份、三钢闽光、西宁特钢、八一钢铁、新钢股份、华菱钢铁和首钢股份等月内涨幅均超10%。
而多家机构指出，基于涨价催化、业绩良好和机构看多等多重确定性带来的性价比优势，继续看好三季度钢铁供需错配行情！
在我们看来，首先，价格上行、库存去化、需求强预期、业绩优秀等多重因素均支撑钢铁板块基本面持续向好。
○5月全国20个城市五大类品种钢材社会库存合计环比继续下降，且降幅有所扩大。
○1-5月房地产开发企业房屋施工面积增速较前4个月提高0.4个百分点，房屋新开工面积增速提高3.5个百分点，房地产施工对建筑钢材需求拉动仍相对较强。另外，1-5月汽车及装备制造业投资维持高位也利好设备用钢需求。
○二季度钢铁股业绩大概率超预期。截止6月18日，从已经公布中报业绩预告的20家上市公司来看，其中16家业绩预增，延续一季度增长的良好态势。其中沙钢股份（190%）、常宝股份（142%）、久立特材（100%）预计中报净利润同比增幅在100%及以上；三钢闽光、永兴特钢和金洲管道预计中报净利润同比增幅也超50%。
因此，近期钢铁股的强势表现凸显在目前市场环境中，钢铁股由低估值、高业绩确定性带来的性价比优势，而这种优势具有持续性。
就2018年半年报来看，钢铁股盈利大幅增长的确定性很强，盈利表现值得期待，继续推荐钢铁板块。未来四大利好因素将超预期，中长期来看，钢铁板块具有四大确定性。继续助推钢铁板块持续走强：
1、“量”的持续性超预期：高利率环境下，铁矿石及钢铁制品社会库存持续低位超预期；
2、“高毛利”持续性超预期：供给收缩持续性超预期，吨钢毛利稳定，供需紧平衡持续超以往年份：
3、需求持续性超预期：房地产及制造业投资持续性超预期。
4、政策催化剂超预期：机构普遍预计，即将召开的年中经济工作总结会将重新在稳增长上发力，基建将再度发挥余热，周期品
因此，机构坚定看好三季度供需错配行情，经济的韧性和钢厂盈利的持续性终将驱动钢铁板块估值修复。
简单来说，钢铁板块的表现不会是短期现象，而具有持续性的基础。
最关键的是，钢企盈利在较长期内（至少2-3年）持续保持高位，具有必然性。
1、钢铁是国家供给侧改革的最重头。钢铁去杠杆的基石是靠盈利来去杠杆，而按2017年盈利水平，预计大概还要2-3年才能实现国家要求的大中型钢铁企业资产负债率下降10个点的目标。
也就是从国家供给侧改革角度，也会让钢企盈利保持在高位，即使需求下行，国家对钢铁搞供给侧去产能或环保的力度也大概率加强。
2、在各个大宗商品中，钢铁是受环保核查和限产影响最大的大宗品。而未来几年持续开展环保大督查，以落实健康中国、绿色中国目标也是必然。
在未来环保持续趋严背景下，钢铁供给端更是吃紧。所以钢铁是大宗品里供给相对缺乏向上弹性的品种，也是决定利润持续性很关键的一点因素。
即便假设长期看经济确实要下行，未来周期性行业的利润要下行，但钢铁也会是利润稳定性较强的大宗商品。
而就在股市层面的反馈来看，我们注意到，部分券商钢铁分析师指出，从静态估值的角度来评估，今年钢铁板块预计将有40%的估值修复空间，而这个40%的估值修复空间预计有望在今年就能完成！
首先，即便不讲在整体周期品估值的修复过程中，钢铁板块具备的相对优势，只按照把钢铁的估值向其他类似水泥和煤炭的估值修复靠拢来假设，估值最低的钢铁股从3-4倍修复到5倍以上、行业主流钢铁股修复到7倍PE附近都是较合理的——
这样中期的估值修复预期大概对应40%的空间！——这只是一个最保守的估计，如果考虑到作为周期领头羊的煤钢板块，去年的表现整体其实比绝大部分周期品都要强、市场认可度也高，这一静态测算其实是留下了不小的余地的。
而今年下半年就钢铁板块的影响要素来看：
○从估值修复催化剂看：短期一是中报利润特别亮眼；二是环保越发趋严对钢铁的供给压制明显。比如，5月下旬开始的环保督查及徐州限产抑制钢企短期的供给，上周全国高炉开工率71.41%，连续两周环比走低。
○外资已在持续流入A股，抄底优质低估标，除了“消费白马”这类业绩稳定性品种，也同时对化工、钢铁、采掘类加大了布局，这对市场风格的带动不容忽视。
○从宏观政策导向看，下半年监管层加码稳经济，大概率还是会指向基建等，钢铁也会首先受益。
○尤其到年底市场会看到钢铁今年利润非常好，更重要是分红能力极强，去年只有以方大特钢、三钢闽光为代表的钢铁股股息率能到10%以上，主要因好多公司过去有未弥补亏损，但今年都没包袱了，预计到时10%附近股息率的公司会较多，那时估值修复有望推动更大一波行情。
○从存量博弈看，以钢铁为代表的周期股和以医药为代表的消费和新兴行业存在对立，板块间轮动对估值也影响大，但如有切换资金流到周期，优选就是便宜的钢铁。
总之，虽然下半年股市整体表现依然让人不敢看的太远、太乐观，但无论降准、还是基于防守或者挖掘超跌优质股来看，钢铁般都是一个逻辑上较被认可的优选对象
发表于 2018-6-25 08:38:57
