首席证券周刊2018.7.3

《七翻身？龙头“跃龙门”，蛇尾“难翻身”！》连续下跌之后，创业板为代表的高科技板块，估值风险相对释放，而此时相关行业扶持政策不断出炉，会吸引资金的关注度。随着“金融去杠杆”的持续，叠加实体经济政策在“高科技产业上‘加杠杆’”，A股市场“两极分化”态势会更加明显，高科技产业上下游相关产业链，则是获得政策扶持、资金关注的驱动力的焦点。7月行情仍然要注意两个层面分化——1、反弹初期，新经济板块修复更加迅速。就权重蓝筹与新经济板块而言，跌幅更加明显的创业板，反弹会更加强势，而新经济品种，由于兼具“业绩预期+政策扶持”两个驱动力，相较于“主要靠业绩稳定预期”支撑的传统行业而言，其上涨力度会更大；2、后续发展，资金都将抱紧龙头来取暖。无论是传统品种还是新经济板块，仍然会凸显“龙头效应的‘两极分化’”态势，不能挤进“头部领域”的“后进者”，很难获得“日益收缩”的资金面的青睐，因此，无论是主板还是创业板，都会呈现出“抱团取暖、两极分化”的夸张表演。

《救市已开始！政策已见底！但市场要见底，还有三座大山要翻！》基于“宣传口立新规（要求多谈经济正面，保证会出手维稳市场预期）、四部门齐表态（股权质押总体安全）、科技股被爆买（新经济体现优势）等政策和市场表现，大胆论断：股市至少已经“政策见底”。不过，虽然政策已经见底，但“市场要见底”，显然还面临三个不确定因素：PSL（棚户区改造贷款）上收的实际目的：对地产板块的影响？对经济增速预期的影响是？ 人民币贬值未来趋势：人民币已经十连跌了，虽然说有利于出口行业，但对整体流动性预期的影响恐怕并不是好事，保汇率还是保利率已经成为一个矛盾问题。中美贸易战走向：虽然市场已经对这一因素出现麻木感，但特朗普政府还在花式翻新地找茬，而7月份正是美国宣布的关税制裁生效的时候，对市场的负面影响依然不容忽视。本周以来，大盘指数依旧动荡不安，地产产业链个股及权重股延续调整，而创业板也是好一天，跟这三个因素关系很大。

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七翻身？龙头“跃龙门”，蛇尾“难翻身”！

【博览财经研报】连续下跌之后，创业板为代表的高科技板块，估值风险相对释放，而此时相关行业扶持政策不断出炉，会吸引资金的关注度。研究员认为，中报具有良好业绩，并在系统性的估值下行中被错杀的标的，已经开始释放驱动力。

在6月底《即将到来的“七月变局”！》一文当中，研究员明确指出，对7月份，乃至下半年影响最大的“变量”，是决策层对下半年“一系列宏观政策”是否、以及如何“微调”（甚至不排除某些具体政策上的“大开大合”），这是投资人当前必须把握的“关键”！

只不过，两相比较，研究员认为，7月行情仍然要注意两个层面分化——

2、后续发展，资金都将抱紧龙头来取暖。无论是传统品种还是新经济板块，仍然会凸显“龙头效应的‘两极分化’”态势，不能挤进“头部领域”的“后进者”，很难获得“日益收缩”的资金面的青睐，因此，无论是主板还是创业板，都会呈现出“抱团取暖、两极分化”的夸张表演。

6月28日，新华社撰文称：目前A股市场已经有不少积极因素显现。判断资本市场的长期走势最根本还是要看经济基本面和企业盈利。当前，中国经济稳中向好，大部分上市公司的业绩在持续提升，助推经济社会发展的改革措施不断落地，这些都是中国资本市场长期稳健发展的底气。

比普通投资人更加关心股市平稳运行的监管层，不仅“口惠”更加“实至”——

流动性“合理充裕”引发想象：央行的2018二季度货币政策报告，与2017年四季度内容相比，再次将流动性定调由“合理稳定”回调到2014年四季度至2016年三季度的“合理充裕”，这是一个“重大”的政策变化。此外，2017年四季度例会所提及的“有效控制宏观杠杆率”此次并未出现，新增的表述则是“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”、“稳定市场预期”等。

长期看，年内仍有降准必要，一方面可释放信贷额度，另一方面提振市场情绪。当前出台的扩大MLF抵押品范围、定向降准政策等一系列政策仍处于政策“微调”的初期，随着实体经济形势的变化，尤其是小微企业的生存环境，高科技、新经济的发展状况，后续政策仍有许多值得“关注”的时点。

创业板超跌反弹。短期看，技术面的“报复性修复”是直接因素，但中期看，相关行业政策的持续加码，才是新经济、高科技品种云集的创业板，能够持续获得事件驱动力的关键。

日前，科技部、财政部提出加强国家重点实验室建设发展的若干意见，在干细胞、合成生物学、园艺生物学、脑科学与类脑、深海深空深地探测、物联网、纳米科技、人工智能、极端制造、森林生态系统、生物安全、全球变化等前沿方向布局建设。

6月27日，工信部、上海市联手推出《上海市工业互联网产业创新工程实施方案》，助力国家在工业互联网发展中的主导力和话语权。与此同时，工信部、财政部、证监会等多个部门正在研究支持工业互联网企业的相关财税、金融政策。预计在“十三五”期间中国工业互联网行业仍将保持 25%左右的复合增长率，未来市场规模有望达到超万亿。

根据工信部数据，2018年第一季度中国软件和信息技术服务业完成软件业务收入13，099亿元，同比增长14%，增速同比提高1.1个百分点，较1-2月增速提高0.7个百分点；全行业实现利润总额1，576亿元，同比增长10.8%，增速同比提高1.2个百分点，较1-2月增速提高3.5个百分点，反映中国软件业正加速发展。预计2017-2022年，我国工业软件市场年均复合增长率维持在 12%，预计到 2022年市场规模将达到 2489 亿元。

连续下跌之后，创业板为代表的高科技板块，估值风险相对释放，而此时相关行业扶持政策不断出炉，会吸引资金的关注度。随着“金融去杠杆”的持续，叠加实体经济政策在“高科技产业上‘加杠杆’”，A股市场“两极分化”态势会更加明显，高科技产业上下游相关产业链，则是获得政策扶持、资金关注的驱动力的焦点。

博览视点




抓紧博弈短线反弹的机会，但不宜太乐观、不宜期望太高！

导致上涨的最重要原因，一是，央行措辞变了，市场对流动性改善预期显著增强。与去年四季度例会公布的会议内容相比，在货币政策、去杠杆以及金融改革等方面均出现调整，再次将流动性定调由“合理稳定”进一步改变至“合理充裕”。

首先，货币政策取向的表述似乎比之前更加“松”一些。比如货币供给总闸门从“切实管住”改成了“管好”，“维护流动性合理稳定”重回2014年四季度至2016年三季度的“合理充裕”。这是一个巨大的政策变化，货币在流动性方面将面临进一步宽松。

本次会议新增“主动有序扩大金融对外开放”的表述，但未再提“提高直接融资比重”、“深化利率和汇率市场化改革”等表述。这表明了，央行坚定金融对外开放政策不变，而扩大直接融资带来的股市扩容有可能会进一步放缓。监管层对汇率的表述也表明了其允许汇率一定合理范围的贬值。

可以说，央行的表述对市场情绪的好转，具有重要的影响。

另外还有分析认为，A股整体估值接近历史低点。而历史统计来看，如果把上证指数每一轮跌幅20%作为一次股灾的话，那么2018年一月底到2018年六月底左右指数跌幅21.68%，可以称之为股灾4.0。而在股灾之后，都有一波不小的修复行情。

不过，上周五的反弹是否代表股市见底并不能确定。个人依然将之定性为短线反弹，持续性待观察。毕竟如我之前所言，虽然“政策底”确实已显，但市场对政策稳定市场的“认同度有多高”或者还只是把政策救市作为赶紧跑路的喘息之机，现在是要打个问号的！

对于股市而言，尽管未来有可能局部放松的货币政策对股市有一定的提振，但是监管层仍然是不希望资金流入股市，脱实向虚。看似有所放松的货币政策只能起到一定程度稳定市场的作用。但降准的利好其实市场已经提前反应了。而监管层坚持把握去杠杆的节奏以谨防系统性金融风险为底线，包括对股权质押爆仓风险的评估来看，市场的风向并没有明显减弱。

除了5月经济数据全面下滑引发各种不妙的猜想。国家统计局6月30日发布的6月份中国采购经理指数显示为51.5%，比上月回落0.4个百分点——这个数据看起来变化不大。但这里需要提醒注意的一点是，官方公布的制造业PMI指数此前一向都是比财新网公布的一项比较侧重于民企的PMI指数在此之前已经连续背离了8个月，且官方数据一直是好于财新数据的，但现在官方数据都呈现下滑，可见实际情况比数据表现的是要更差的！从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。这表明了企业补库存以及招工扩大再生产的意愿不强。可能有可能没有，有的可能2年、3年、甚至5年才有成果。没有的，可能就永远被深深的套进去了。因此，我个人仅仅强调博弈短线反弹机会，但上周五的大反弹是否意味着一轮行情到来，恐怕不宜太乐观！



救市已开始！政策已见底！但市场要见底，还有三座大山要翻！

不过，虽然政策已经见底，但“市场要见底”，显然还面临三个不确定因素：

人民币贬值未来趋势：人民币已经十连跌了，虽然说有利于出口行业，但对整体流动性预期的影响恐怕并不是好事，保汇率还是保利率已经成为一个矛盾问题。

可以说，本周以来，大盘指数依旧动荡不安，地产产业链个股及权重股延续调整，而创业板也是好一天，跟这三个因素关系很大。

尽管国开行相关人士6月27日“澄清”：对于媒体报道所谓“国开行全部收回棚改审批权限，将控制货币化安置比例等事宜”，经核实，国开行从未授权任何人员参加该电话会议并代表开发银行发表言论，有关言论不代表国家开发银行——但实际上是澄而不清，房地产趋严的大趋势不会改变。

但分析结合国开行官方给出的数据，估算出2018年2季度PSL增量与去年同期相比，增速几乎为0，与一季度翻一番的数据形成鲜明对比。而据了解，从今年年初开始，地方棚改办和国开行的合同审批权就已经上移，执行口径为：新增项目谨慎受理，存量项目仍旧执行，但也要视具体情况来区分，国开行今日给出的数据也大致可以对应了从年初开始的这一调整。

实际上，国开行仅仅强调“没有授权任何人与会、发言”，但2018年580万套需要发放棚改货币贷款支持的新开工项目建设，并没有“明确其未来的棚改政策究竟会如何执行”。而二季度国开行PSL贷款零增长的态势本身也凸显出政策态度。

原因就在于，由于棚改货币化安置疾速推进，人为制造了天量购房需求，导致许多库存压顶、人口净流出、经济竞争力弱的小城去年以来出现了普遍的房价上涨——据悉，2016年棚改货币化安置消化库存2.5亿平方米，占全年商品房销售面积15%。2017年的数据尚未公布，但货币化安置比例会大幅提高，棚改户购房面积占比可能会接近20%——如今，在决策层“年中总结、很可能调整下半年相关政策”的敏感时刻，国开行“很可能是奉命”做了“预调微调”……

而某西部某省会城市城投公司负责人表示，今年以来棚改项目推进速度慢了下来，地方债防风险、资管新规落地造成融资渠道收紧是主要原因。

当前市场可能在想两个问题：房价是不是要跌了？如果房价跌了，那资金是不是会重新回到股市——也就是虽然利空地产股，但有利于整体流动性预期？

所以，一则楼市会不会因此降温，还很难说；二则，如果楼市真降温，那股市恐怕会更惨（因基本面恶化的更快）。

央行宣布降准的随后三天里，人民币就如坐滑梯般的，直直下跌。截止6月27日，在岸人民币跌破6.6关口。离岸人民币兑美元也跌破6.6关口，连跌10天，追评连跌记录，已经创出2016年以来最长连跌纪录。位于五个月最低水平。4月至今，人民币对美元汇率已贬值超过3.4%。

但从趋势上看，7月份人民币可能继续维持贬值的态势。

原因一方面是，美元的持续强势带来的人民币必然相对贬值。美国总统特朗普在6月下旬称，美国单季GDP增速将进一步上升，预计会非常接近实现4%的经济增长，甚至会超过4%。美国经济的复苏向好给了强美元底气，因此人民币有可能在一段时间内呈现出“低位区间运行”的态势。

另一方面，人民币适度的贬值（意味着部分资金流出，转道美国去投资），是符合特朗普的“振兴美国经济”诉求的，而对价则是在一定程度内，让中国制造业出口获利，算是“双赢”。

不过，分析指出，人民币贬值虽然利好部分出口行业（这两天人民币贬值概念确实有所表现），但整体上会加剧市场对人民币资产外流，对降准利好是有冲击的，不利于股市流动性预期的好转——事实上，美联储在6月份再次进行了加息，并表示FOMC支持渐进加息，继续渐进加息的理由强大，通胀接近美联储2%的目标。但这次美联储加息，中国并没有跟随。这使得美中之间的利率水平有所拉大，再加上美国经济走强预期，就会吸引全世界的资金或许也包括在中国的一些海外资金，转道去美国获取更大投资收益。

第三，中美贸易争端在下半年仍然是一个不确定的风险。

当前美国特朗普政府的核心诉求是“贸易对等”，而中国的对外贸易核心诉求则是“互利”，这明显不是美国政府的真实需求。所以后期中美贸易摩擦还很难言结束。

总之，我们认为，救市已开始！政策已见底！但市场要见底，还有三座大山要翻！

焦点透视




外资或将主导这场周期“剩宴”！

好股票有好价格才有好机会，垃圾股如果极度便宜也有长期回报收益。站在今天的环境和视角，定然是很多人否认这句话，但是放眼美国等发达国家的金融发展史，“捡烟屁股”的时候也能发财。

对于中国近几十年的股市，可以说是无数次“骗局”的轮回演绎。企业圈钱造富收割散户，并购重组讲故事吸引接盘侠。

那么，当前小市值股票遇到这种历史极低值还无人愿意接手，这是不是意味着企业已经放弃了这种投机的游戏呢？我认为并不是，只是说国内的企业以及金融机构已经被绑住了双手，而且已经是“泥菩萨过江，自身难保”，过去的这一两年大批大股东定增质押抄底已经把自己给搞死了。它们已经无力再玩“老游戏”了。

如今的中国作为已经发展了三十余年增量经济的新兴市场，增量的资本投入已经带不来有效产出，反而加剧恶性的存量竞争。所谓供给侧结构性改革就是要把这些无效供给给“饿死、耗死”。

对于外资来讲，随着中国股市的这种高比例质押、股权分散、股权转让的企业大规模爆仓几次后，由于此前股权质押新规，也会让增量风险产生的可能性越来越小。这样下去，股市的这种闪崩爆仓风险将会慢慢平息。而股市的这些小市值企业的战略价值将会涌现出来。这对于外资、跨国企业而言，也是控股中国大批实业企业的黄金时期。

况且，对于外资而言，在股权风险多次爆发后的低风险时期，他们继续以过去中国企业大股东惯用的伎俩来收割散户也是很简单的事情。

而在此之前，中国散户投资者将面临很长一段时间的分化局面，结构性的机会存在于那些现金流充沛、市值较大的优质企业；而结构性的风险将存在于那些资产负债率高企、市值较小的危险企业。

但是需要意识到的是，预期上的缓转并不意味着监管层真有心想挽救这些小市值企业。只不过是守住不发生系统性金融风险底线思维的体现而已。所以虽然近期短期观点上我强调不宜过度悲观，但是从较长时间的周期来看，中国很多小市值企业正在面临一场“生死存亡”的大决战。

【博览财经研报】大批上市公司成为了“杀人不见血”的“黑洞”，很多股票每天基本上“少有人问津”，成交寥落，总以为它已经死掉了，但是收盘前几分钟和开盘前几分钟它总是会偶尔诈尸快速拉升，在看盘软件的快速涨幅榜那诱惑更多的散户接盘。

可以看到的是很多上市公司陷入了股权大比例质押或者股权分散严重和股权转让的情况，这些企业妄想着通过质押抄底自家股票或者通过配资平台获取抄底资金运作股票收割散户，亦或是和民间的机构合作，让自家股票沦为“庄股”，被民间机构高度控盘来收割散户进行市值管理，维持公司的股价，摊平自家的风险。

而有时候遇到资金链断裂的情况，这些上市公司里面的民间机构会因为市场下跌，资金链遇阻而被相关配资平台断掉资金，进而发生强平风险，这样一来，大批的个股闪崩跌停就成了家常便饭。

现在的情况是监管层还要继续去杠杆，而无论是民间机构还是正规金融机构都不轻易愿意把钱借给上市公司了。

22日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司(下称“全国股转公司”)通过微信号发布消息称，将协调完善外商投资新三板相关制度。合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)以及符合国务院相关部门规定的境外战略投资者，均可参与投资新三板挂牌公司。

正如近期钮文新所担忧的……

大批企业在“金融去杠杆+金融开放”的新时代都将很难熬过去。而面对着当前股权日益分散、股权大批转让、高比例股权质押的上市公司，外资将遇上了一个控制中国实业企业的绝佳机会。

在很多投资者看来，中国股市已经走在美股化，国际化，去散户化的道路上了，对于此前一路狂跌的垃圾股，很多投资者基本上认为是没救了。但是在我看来，这些股票不一定是真没救了。至于其内在的真实原因，我们下期再接着聊，外资到底是选择白马股还是选择更便宜的垃圾股呢？这是一个值得思考的问题……

“高支持率”诱川普剑指“中国制造2025”，“PSL冻结”毁了降准利好

【博览财经研报】在降准利好的扶持下，A股仍难改被关“小黑屋”的命运，而贸易战冲击的还有美股，这种连锁反应，在川普意欲将下一阶段的斗争矛头指向中国的“中国制造2025”的时候，有较大概率扩散到包括A股在内的全球资本市场……

美国总统拟动用上世纪70年代通过的《国际紧急经济权力法》限制中资收购或投资于《中国制造2025》所列战略行业的美国企业。

据报道，美财政部正在起草规则，限制中资收购涉及“重大工业技术”的美国公司。该消息令投资者担忧贸易进展，美股早盘大幅下挫，道指盘中一度大跌近500点。但美股尾盘，白宫经济顾问Navarro表示市场对此反应过度，美股随即回升，道指收盘跌幅缩小至约320点。科技股大跌，纳指跌超2%。标普跌1.37%。布油跌约1%，盘中一度跌2%。10年期美债收益率下跌。伦锌创10个月新低，LME期锌收跌2%，进入技术性熊市。

根据白宫此前声明，美国将在6月30日出台有关限制中国赴美投资的措施。美国总统特朗普可能以"国家安全"为名，限制中资投资特定行业甚至具体公司，同时政府也在推动国会关于外商投资审查的立法工作。

……

1、A股要顺利反弹，离不开外围环境、尤其中美贸易战预期的改善。但遗憾的是，以目前川普通过“大打贸易战”获得的高支持率看，川普要带领共和党赢得年底的美国国会中期选举，就断不可能在近期“停下贸易战的重拳”！

君不见，此前风风火火带领美国代表团与中国“打得火热”的那位美国财政部长，已经被“打入冷宫”多时，媒体现在连人都“找不到”，倒是被传出与他在中国就谈判问题“对骂”的“鹰派”，美国贸易代表，如今“圣眷正浓”，那叫一个风生水起……

美国媒体CNBC的全美经济调查显示，半数以上的美国民众赞同特朗普总统的经济政策。特朗普总统的经济支持率上升6个百分点，至51％，持反对意见的民众之占36%，比三月份的调查结果下降了6个百分点。CNBC认为，特朗普经济政策支持率如此之高，与美国经济的强劲密不可分。

目前，美国经济增长速度高于奥巴马执政时期美国经济增速一个百分点，失业率接近20年来历史新低。

自大选以来，对美国经济的积极看法飙升了20点，认为美国经济良好的美国民众所占的百分比首次超过了认为美国经济很差的。

对美国的贸易伙伴很不妙的景况就是，美国选民似乎开始日益相信川普编制的这个“神话”：打贸易战，对美国经济增长有利——

45%的民众支持特朗普的关税政策，仅有38%的民众持反对意见。

换言之，短期内，只要美国经济增速仍然保持“接近3%”（川普信誓旦旦今年有望实现4%）的“高增长”，川普的支持率还有可能上升，这个“神话”还不会被证伪。

换言之，中美贸易战，至少在年底美国中期选举之前，还有“进一步激化、恶化”的可能，其对包括A股在内的全球资本市场的风险冲击，才刚刚开始，切不可掉以轻心……

尽管当日晚间国开行相关人士出门“澄清”，只是“调整棚改方式和节奏”，并没有“一刀切”，但面对上半年“零增长”的PSL增速，以及“审批权”上收总行，整个市场都不淡定，对“定向降准”带给A股的些许“利好幻想”，立马“一风吹”……

对此，国家开发银行新闻办公室透露：截至5月末，开行今年发放棚改货币贷款4369亿元，有力支持了棚改续建及2018年580万套新开工项目建设。目前各项工作正在有序展开。

但分析结合国开行官方给出的数据，估算出2018年2季度PSL增量与去年同期相比，增速几乎为0，与一季度翻一番的数据形成鲜明对比。

此外，部分地方国开行易地扶贫搬迁已经全部暂停，棚改项目审核权限也已做了调整，预计新增项目审核会相对严格。

研究员注意到，这几年，最让人意外的是，在严密调控之下，去年三四五线城市还是出现了房价大涨。为何在许多库存压顶、人口净流出、经济竞争力弱的小城出现了普遍的房价上涨？

正是这一场人为制造的天量购房需求，棚改户大规模集中入市直接导致了2017年三四五线城市房地产销售火爆，房价狂飙。

总结

研究员再次强调，决策层已经看到国内外相关风险对中国经济、金融市场稳定性的冲击，并且已经开始释放出“政策微调”的信号，这或许可以视为“A股的一个关键的政策底”，但短中期内市场是否能够就此稳定住，仍然要看投资人如何评价上述国内外风险的演绎情况，研究员个人倾向于认为，有关风险短周期内，仍然有可能占据市场的主导权，除非决策层立马公开、明确相关政策调整的内容，且要能够让市场感受到这种“变化”足以令其“改变内外风险的预期”，否则，内外风险仍然有可能压制投资人的预期，导致行情持续低迷！这一不确定性风险，投资人仍然要警惕！

投资参考




周策略：政策面释放预期暖意，后续反弹与否观察实操进展

开市盘前央行宣布定向降准消息，预期流动性达7000亿。但鉴于实施日期定在7月5日，流动性仅存在预期上的改善，并未出现实质性的投放动作。以至于信心疲软的市场再次陷入冲高回落的剧情。周一当天两市冲高回落，市场人气不佳。

降准之际，人民币却连续贬值！自4月阶段性探底以来，美元/人民币指数一路走高。特别是进入6月中下旬，攀升的势头更盛。以至于当前股市已经对这次贬值产生了较大的担忧情绪。

周三，由于触发蓝筹下跌的主因在于人民币贬值预期和棚改取消货币化安置。这两点，起到了对航空（人民币贬值）、地产银行水泥基建（棚改取消货币化安置）的精准打击。所以相比之下，创业板反而成了资金短期“避险”的好去处。

而这些大跌之后，消费白马股也跟随快速暴跌，甚至出现比千股跌停当天还要大的跌幅。

周四市场继续阴跌调整之后，周五迎来全面反攻，市场一片暴涨。

官方媒体及央行齐齐出面稳定市场的悲观预期，在此刺激之下，市场终于有了反弹的底气。

从技术分析的角度来看，目前上证指数收回5天线。

分类指数周涨跌幅统计：上证指数下跌1.47%，深证成指下跌0.32%，中小板指数下跌0.33%，创业板指数上涨3.68%，沪深300指数下跌2.71%。

【博览财经分析】6月28日，在国资委近日召开的中央企业重组整合工作座谈会上，国资委副主任翁杰明指出，要进一步加大工作力度，扎实推进整合融合，确保实现重组预期目标。

而国际因素方面，受特朗普政府加大对伊朗石油制裁的影响，美油在27日大涨逾3%收复70美元关口。据悉，特朗普施压其盟友，要求到11月4日各自对伊朗石油进口量降至零，美方并不打算在石油进口问题上提供任何豁免。

而另一个重要产油国沙特的实际产量水平将取决于油市整体需求和沙特国内的需求。其中一个不可忽视的因素在于，在夏季期间，沙特需要通过原油来为空调发电，因此其国内需求激增，一定程度上也会影响该国原油对外出口。

结合此时国资委力推能源、化工等央企重组进程，又为相关板块带来额外的事件驱动力。实际上，近期除了国际油价延续上涨，而国内原油期货、A股油服板块也相继上涨。

就在油价持续上涨同时，化工品涨价也在持续——

无水氢氟酸价格28日上涨9.27%。目前部分装置仍处于停产状态，局部地区货源依旧偏紧，新单价陆续报出，送到价调涨至10500-11000元/吨左右。

随着巨头企业对PA66的不断调涨，国内PA66厂家也开始跟进。27日，浙江华峰华南市场价已经上涨500元/吨。

国际市场上，各大厂家频频因为“不可抗力”诱发“停产、检修”，而在国内，环保高压也持续制约相关能源、化工产品的生产——

辽宁省印发《辽宁省污染防治攻坚战三年专项 行动方案(2018—2020年)》的通知，要求坚决打赢蓝天保卫战，严防矿产资源开发污染土壤，坚决化解过剩产能。

值得注意的是，今年以来，能源、化工行业持续涨价，上半年的涨价因素即将体现到半年报、三季报当中。

与此同时，截至6月26日，A股共有1170家上市公司发布了半年度业绩预告。

而股市也非常买账，多只化工股已经成妖。

当然，从盘面来看，受制于当前股市整体较为疲弱，而且短线风偏暂时比较集中于创业板，周期股整体表现优先，对化工板块也只能界定为短线（大概能涨3天就不错了）博弈机会，要把握节奏。

蓝筹背后的两大“痛点”或将收敛！

最后的结论是抓小放大，回避蓝筹白马。

这里依然再提1个问题：白马蓝筹当前继续大跌的持续性强不强？

从目前来看，人民币汇率走势也在历史强压区，这个地方继续上突的空间已经不大。作为汇率走势的重要阻力位，往常K线运行到这个地方就会面临较长时间的横盘期，这也暗示了此处汇率多空交战势均力敌，作为央妈的一个重要“山头”，我暂时对此处还是放心的，所以我个人认为包括市场人士YY的煽动性逻辑在内的汇率利空有望收敛。

自4月阶段性探底以来，美元/人民币指数一路走高。特别是进入6月中下旬，攀升的势头更盛。以至于当前股市已经对这次贬值产生了较大的担忧情绪。

近期全球主要市场货币随着强势美元的冲击，相继贬值。从中国的情况来看，当前资本流出的势头并不猛，外汇储备虽有小幅缩减，但是跨境资金流动仍然平稳。截至5月底，境外机构持有我国债券数量达到14098.59亿元，连续16个月攀升，同比增长82.44%。

综合各方面的情况来看，本轮贬值形势可控，不宜过于恐慌。而从中国央行的立场来看，在与美国贸易上相处不愉快的环境下，顺势让人民币在可控范围内贬值，本质上还是有利于中国的对外贸易形势的。所以，近段时间央行在人民币贬值上保持的淡定态势或有意为之。所以，大伙意识到这一点就足够了，人民币后期稳定格局还是不变。