《监管有望从不协调到协调，市场静待贸易摩擦的“第一只靴子”落地》现在很多个股在维持持续地量的情况下出现一直阴跌的走势，反映出来的是市场心态的极度脆弱。目前市场还是对美国关税制裁很担忧。昨天我们说了，目前面临“最后一关”（下次再“发病”还有段时间），所以从市场博弈心里的角度来看，该跑的，要避险的这两天都差不多跑了。 虽然5日尾盘显示出市场放量出逃，但是总体来看，当前上证依然“平量阴跌”，没有出现很大的恐慌。考虑到尾盘继续下行而没有拉回的这种走势，不出意外6日跳空低开再杀一波恐慌盘，然后收V拉回的概率较大。 因为当前50权重已经整体企稳，汇率和棚改的利空已经被市场大体集中消化了。次新股创业板这些高弹性品种近期也大幅补跌，接下来的市场，我认为不用过度恐慌。特朗普即使公布第一波关税制裁，预计随后市场短暂消化利空之后也会企稳。 《落地五穷六绝后，七翻身抓住确定性品种》从内在来看：放眼7月份，如何将“讲政治”实落到“发展实体经济”上来，应是此次“年中总结会”的主要议题！而以“内需为导向的全面振兴经济新政”，将在三季度确立！金融环境应有所解冻，6月20日的国务院常务会议强调“运用‘定向降准’工具”，应该就是一个信号！ 后期从某种程度上来看，如果中美贸易摩擦难解，则中国采取扩大内需的方针之时会适当地增加货币流动性的投放，届时对于股市而言则是边际潜在流入资金在增加，市场的长期趋势有望逐步好转。而这种路子也会使股市的反弹斜率更大。另外一种路子就是中美贸易摩擦化解，双方影响不大，中国继续推动海外建设，而对于股市更大的方针是依靠金融开放政策来引进外资为发挥资本市场直接融资功能提供资金支持。这种角度看市场中长期也还行，但是股市反弹的斜率将稍小一点。
 投资参考
传媒没护城河，但“药神”大火+暑期档+低估值推动下的短炒可以有！
【研究员】：柏双
编者按：对于有不少机构谈到：并不看好影视传媒行业乃至与之很相似的手游等行业有持续性机会。因“这些公司大体上都没有别人无法代替的护城河”——游戏迭代快；电影要看季节性和时间节点。 我是非常认同的，不过，这不意味着短线传媒股没有机会。如果考虑到现在大盘如此脆弱，本身就是抱着打一枪赚点零花钱就走的目标；如果考虑到历史上，票房超预期向来都是传媒股最直接最有效的屡试不爽催化因素。短炒的机会还是可以有的——当然，也非常考验博弈短线的技术，一旦节奏踏错，风险同样非常大！ 个人以为，近期热度较高的几只传媒股局部的反弹或许暂时还不会结束。这既与电影《我不是药神》的大火有关，也是因为暑期档到来，加上传媒板块的低估值带来的安全感。当然，也要看市场整体维稳但效果有待观察之下，创业板未来的表现结合来看。 当然，传媒股短线最直接的催化因素，还是“药神”的爆发！这里需要提示两点注意：其一，关于受益性大小，首看《我不是药神》的具体投资情况。其二，股价上涨持续性看影片上映周期及票房超预期程度。 而目前市场对该片的票房预测都是往40亿之上看的。所以，即便考虑到股价会提前反馈业绩，但考虑到其如此高的口碑，票房盛宴才刚刚开启，后面的投机机会应还没完全结束。
【博览财经分析】对于有不少机构谈到：并不看好影视传媒行业乃至与之很相似的手游等行业有持续性机会。因“这些公司大体上都没有别人无法代替的护城河”——游戏迭代快；电影要看季节性和时间节点。 我是非常认同的，不过，这不意味着短线传媒股没有机会。如果考虑到现在大盘如此脆弱，本身就是抱着打一枪赚点零花钱就走的目标；如果考虑到历史上，票房超预期向来都是传媒股最直接最有效的屡试不爽催化因素。短炒的机会还是可以有的——当然，也非常考验博弈短线的技术，一旦节奏踏错，风险同样非常大！ 个人以为，近期热度较高的几只传媒股局部的反弹或许暂时还不会结束。这既与电影《我不是药神》的大火有关，也是因为暑期档到来，加上传媒板块的低估值带来的安全感。当然，也要看市场整体维稳但效果有待观察之下，创业板未来的表现结合来看。 当然，传媒股短线最直接的催化因素，还是“药神”的爆发！ 乐观的分析认为，在此轮大盘下跌过程当中，传媒板相对强势，已先于大盘企稳，此时，《我不是药神》作为一剂强心针的催化，使得传媒板块具备持续释放驱动力的条件。 我个人并不看好整个传媒板块所谓的驱动机会，但对围绕“药神”一片的投资方、受益方等等的个股公司挖掘，依然抱有信心。 上周末《我不是药神》全国大规模点映，好评如潮，该片目前在豆瓣得分为9.0，成为华语影史上第九部豆瓣9分电影。从网络上也可以看到，当前观众对该片的评价非常好。各类影评还在层出不穷地写出来不断地发酵。 猫眼专业版统计显示，该片在7月3日凭4757万点映票房夺下内地单日票房冠军，点映两天累计票房达1.08亿。随后，该电影提档到7月5日公映，比原定7月6日提前一天。而截至5日晚20点34分，该电影已收获票房超3亿元，上座率达18.9%，排名第一。有机构预测，《我不是药神》或复制去年《战狼2》的成功，再创票房奇迹。 目前市场对该片的票房预测都是往40亿之上看的。所以，即便考虑到股价会提前反馈业绩，但考虑到其如此高的口碑，票房盛宴才刚刚开启，后面的投机机会还没完全结束——当然，既然是投机，那就很考验技巧跟心跳的，不是一般的散户可以参与的。有没有那个技术水平，自己先要有点数。 据公开资料显示：《我不是药神》由宁浩背后的坏猴子影业、徐峥的真乐道文化传播有限公司、欢喜传媒以及北京文化、唐德影视、阿里影业等共同制作出品，北京文化和淘票票联合发行。 受此“重大利好”驱动，北京文化、唐德影视等已在二级市场有所表现，随着暑期档的来临，相关板块还有表现的空间。当然，北京文化可能风险就比较大了——Wind数据显示，自6月22日以来，北京文化股价由9.22元一路蹿升至14.52元，涨幅55.96%，市值涨约40亿。 让我们拭目以待，随着票房的高升，会不会有新的受益上市公司被挖掘出来。这里需要提示两点注意： 其一，关于受益性大小，首看《我不是药神》的具体投资情况。 据悉，作为出品方之一的欢喜传媒明确提到投资份额为20%，其余投资方，例如坏猴子影业、真乐道影业、唐德影视等都三缄其口，表示这是商业机密。而北京文化股价飙升，引发市场各种猜测，随后该公司自己表态称其为“主投方之一”，是第四投资方。投资额1500万元，占比约百分之十几。且还是影片的主控宣发方，自称宣发预算为不高于6000万元。 所以，如果不考虑到“吹牛”的成分，该公司或许称的上影片主要受益者之一。倒也与其最近的表现相得益彰。 其二，股价上涨持续性看影片上映周期及票房超预期程度。 从以往《泰囧》、《美人鱼》、《战狼2》等票房大片的上映周期看，往往随着观影评价的上升，打破原定的上映周期，带来的资本市场个股反馈也随着拉长。此次“药神”对局部传媒股的刺激同样需要关注这个问题。 短期传媒股可以炒还有一个基础条件是：今年上半年国产电影票房成绩表现不俗，预计暑期档会出现多部票房超过20亿元的影片，国产电影票房有望保持高增长。 根据国家电影局此前发布的数据：截至2018年6月30日，今年上半年国内电影票房为320.31 亿元，同比增长17.82%；总人次为9.01 亿，同比增长15.34%。 其中，国产影片票房为189.65 亿元，同比增长80.1%，占总票房份额的59.21%，占据了主要票房市场。 几乎就在此时，政策面也在给相关行业以扶持。北京市近日印发《关于推进文化创意产业创新发展的意见》。要求支持发展高精尖文化装备，推动先进技术在新闻出版、广播影视、广告会展、文化旅游等领域深度应用；聚焦广播影视，加快推动中国（怀柔）影视产业示范区建设。 此外，值得注意的是，经历了此前的下跌+以及“阴阳合同”等事件打击，传媒板块当前估值水平很低。 传媒板块目前行业估值已濒临10年最低水平，申万传媒指数PE（TTM）为28倍，估值不仅在TMT中为最低，而且也低于食品饮料等部分传统消费指数，和批发零售（22倍）、纺织服装（27倍）估值水平相近。 可以看到，与传媒经历类似下跌的低估值军工板块近期同样出现率先反弹动作，这表明市场对于传媒板块的低估是具备一定认同度的。 另外，当前，传媒行业仍然是市场上资产负债率较低的行业，在去杠杆的大环境下仍然是资金选择避险的一个方向。 总之，前有“高片酬、阴阳合同”风波，后有王中军“减持股份”的疑云，相关影视传媒股受舆论风波的影响一路大跌。而也带动了不少优质影视传媒股的大跌。但从种种迹象来看，过度反映了传媒股的真实状况。而在经历这些洗礼之后，传媒板块终于迎来修复。 虽然我们并不认同板块整体的反弹机会，但从本次《我不是药神》来看，至少和此前《战狼2》一样再次点燃了市场对部分相关传媒股的热情。
决策参考
《证券日报》对“这场A股保卫战该怎么打？”的探讨引人深思
【研究员】：柏双
编者按：尽管人民币在央行行长喊话后连续第三天大涨，尽管四大报接连发文力挺股市，尽管各种迹象显示政策底已现，但股市还是搞了个三连阴，还是在昨日创了新低，这不由得让一些散户哀叹。 但维护市场稳定的力量的增强有目共睹，并非没有作用，我们注意到，近期四大证券报频频集体发声力挺股市，一些建设性的意见也渐渐受到市场的关注。 我们注意到，尤其证券日报7月4日的这篇“打赢A股市场保卫战”，不仅仅是做一些冠冕堂皇的表态，而是非常有干货，其中对于当前股市存在的一些“生存环境”的看法，相信部分投资者是有共鸣的。 比较值得令人关注的是，文章重点探讨了“这场A股保卫战该怎么打？”并以“抛砖引玉”的谦虚口吻（实则算较中肯地）提出了以下观点——
【博览财经分析】尽管人民币在央行行长喊话后连续第三天大涨，尽管四大报接连发文力挺股市，尽管各种迹象显示政策底已现，但股市还是搞了个三连阴，还是在昨日创了新低。这不由得让一些人哀叹。 但维护市场稳定的力量的增强有目共睹，并非没有作用。我们注意到，近期四大证券报频频集体发声力挺股市，一些建设性的意见也渐渐受到市场的关注，相信会逐渐对市场产生潜移默化的正面影响。 尤其是，证券日报连续5日头版发布力挺股市的评论文章，可谓最卖力。其中包括6月28日《经济数据很亮眼支撑A股市场底气》、6月29日《中国股市应当走出自己的行情来》、7月3日《A股大跌是非理性的过度反应》、7月4日《中国股市做好三件事就能走强》以及5日的《打赢A股市场保卫战》。 我们注意到，特别是证券日报7月4日的这篇“打赢A股市场保卫战”，不仅仅是做一些冠冕堂皇的表态，而是非常有干货，其中对于当前股市存在的一些“生存环境”的看法，相信部分投资者是有共鸣的。 文章写道，“7月3日，国务院正式印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确了大气污染防治工作的总体思路、基本目标、主要任务和保障措施，提出了打赢蓝天保卫战的时间表和路线图。笔者由此想到，现在的A股市场是不是也需要打一场这样的保卫战呢？答案当然是肯定的，而且这场保卫战一定要打赢。” 比较值得令人关注的是，文章重点探讨了“这场A股保卫战该怎么打？”并以“抛砖引玉”的谦虚口吻（实则算较中肯地）提出了以下观点（注：以下均为《证券日报》原文引用，非本内参观点）： ★A股市场投资和融资环境的建设治理同样重要，厚此薄彼或者“一手软一手硬”显然是不利于市场稳健发展的。 ★央行新近发布的货币政策委员会第二季度例会公报中释放了重磅的政策信号，其中一条是取消了此前一直强调的“提高直接融资比重”的表述，进而更加强调“提升金融服务实体经济能力”，且提出要“稳定市场预期”。各界认为，A股市场的预期也应在稳定之列。 ★资本市场是一个服务实体经济的投、融资场所，片面强调它的融资功能显然不利于市场的稳健发展，过度放大它的投资功能则又会助长投机行为。只有投、融资得到足够重视，并且寻找到市场各方可以接受的一个平衡点，A股市场才会走上稳健发展的道路。 ★从投资角度讲，监管层要向A股市场投资者灌输理性投资、价值投资和长期投资的理念，运用税收、减免费用等各种政策工具把众多的散户投资者引向公募基金，强化对机构投资者的监管，切实保护各类投资者的合法权益； ★从融资的角度来说，要坚持IPO常态化不动摇，并且要找到IPO融资规模与市场可承受规模之间的契合点，严把IPO企业的准入关。 ★同时，金融监管层要及时向市场释疑金融政策和资本市场政策，准确传导政策意图消除市场疑虑。这些应该作为制度建设的一方面，提升各金融监管部门的使命自觉。 作为经济日报辖下的权威媒体，《证券日报》的这篇文章表述的很拗口，但其中的观点其实还是很清晰的: 其一，不能片面强调股市的融资功能，而要注重投资和融资的平衡。而怎么强化股市的投资功能是当前当务之急。 其二，怎么能够真正将A股的“价值投资倾向、机构化投资格局”落到实处，才是股市能否重新迎来希望的关键。 其三，虽然文章也说了坚持IPO常态化不动摇，但“找到IPO融资规模与市场可承受规模之间的契合点”显然更加重要。 实际上，我们注意到，不清楚到底是因为行情本身太脆弱，融资困难，还是政策已开始主动调整维护股市的策略，近期监管层已在放缓融资抽水的节奏。 7月4日，对于目前冷清的再融资市场，监管层又作出最新窗口指导。知情人士透露，对于7月1号以后申报的再融资项目，要求发行人的财务数据更新到6月30日。一位接近证监会的人士透露，该窗口指导主要目的是顺应目前严监管的需要，及时摸清发行人的财务状况，提高发行人的再融资项目质量。 一位投行人士表示，“之前只要更新至上一个会计年度。”虽然只是提交未经审计的半年报，但工作量也着实不小。他感慨，这无疑增大了申报再融资的工作量，延缓了市场的再融资进程。 其实，面对不断下行的股市，有关方面除了舆论维稳、信心喊话外，早前也约束了“股权质押”的相关行为，以减少对市场预期的冲击。另外，小米已“主动推迟”了CDR发行，单独赴港上市；最近又传出阿里、百度等也倾向于“暂缓”CDR。 有关方面也做出了对融资的“调控”：除了上述“再融资”的“新要求”，央行二季度货币政策报告也没有像此前那样强调“扩大直接融资比重”，新近召开的“金稳委”工作会议也把工作重点放在了“研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作”上，对“扩容”问题未做一字。 实际上，随着IPO“堰塞湖”的逐步消解，有关方面对扩容节奏的把握，似乎也应该更有“调控的空间”。 其实，不仅A股，其他市场的融资也受到影响：7月4日消息称，“因市场波动较大”，陕西有色金属控股集团取消发行15亿元中期票据。 几乎与此同时，规模达到390亿的网贷平台牛板金，也出现近亿元逾期（合计9852余万元的借款项目发生逾期），目前已暂停赎回、充值业务。 就连被视为“最稳健”的陆金所，其代销的“资管计划”也出现“二季度利息兑付逾期”（据悉，相关上市公司已承诺于7月20日之前兑付逾期的利息）。 既然行情已冷清到“扩容”都不得不“有所克制”，市场上的机会自然也就更加稀缺了——从这个角度来说，除了业绩预期明确的（如钢铁等周期品）和具有黄金等“避险属性”的品种外，未来次新股的机会依然是比较确定的，尽管近期其因获利盘较多出现抛售。
博览视点
监管有望从不协调到协调，市场静待贸易摩擦的“第一只靴子”落地
【研究员】：江桥
结论：现在很多个股在维持持续地量的情况下出现一直阴跌的走势，反映出来的是市场心态的极度脆弱。目前市场还是对美国关税制裁很担忧。昨天我们说了，目前面临“最后一关”（下次再“发病”还有段时间），所以从市场博弈心里的角度来看，该跑的，要避险的这两天都差不多跑了。 虽然5日尾盘显示出市场放量出逃，但是总体来看，当前上证依然“平量阴跌”，没有出现很大的恐慌。考虑到尾盘继续下行而没有拉回的这种走势，不出意外6日跳空低开再杀一波恐慌盘，然后收V拉回的概率较大。 因为当前50权重已经整体企稳，汇率和棚改的利空已经被市场大体集中消化了。次新股创业板这些高弹性品种近期也大幅补跌，接下来的市场，我认为不用过度恐慌。特朗普即使公布第一波关税制裁，预计随后市场短暂消化利空之后也会企稳。
【博览财经研报】 看完这几段话之后，里面有些描述却是是当前的直观感受。 首先一点就是监管的不协调，在去年4月份郭树清上任后就有一段时间出现“监管竞赛”，三会各自为政，引发股汇债市场多杀局面。在监管体系整合为一行两会制后，金稳委作为调节金融体系的一个综合性监管组织，近期更是召开了第一次会议。这种形势下召开会议恰恰也侧面反映出上文里面说的“监管不协调”的情况已经出现而且非常迫切。 刘掌柜人家按部就班地落实中央新经济独角兽战略，觉得自己没错…… 老郭继续梳理银保监会的去杠杆事务，觉得自己也没错…… 新任易老板继续“萧规曹随”延续“稳健中性”的货币政策，也觉得自己政治正确…… 那么到底是谁错了呢？难道又是这届韭菜不行？！ 主要还是在于大家要干的事情本身就是上面定下的，所以从监管工作层面讲，他们都没错。这也是监管层一直迟迟未对市场进行干预托底的一个比较“伟大光荣正确（冠冕堂皇）”的理由，具体内在还包括我之前说的，正是因为中国已经打开了金融市场的对外开放大门，继续通过“某队”来稳定市场很明显是外资不可接受的。 从现在的情况来看，除了继续靠官方媒体鼓吹“A股好，A股牛，A股顶呱呱，美股迟早药丸”以外，基本上看不到太多实质性的举措。 比如，今天一大清早，证券日报就刊文《打赢A股市场保卫战》，文章中说：这场保卫战一定要打赢。片面强调融资功能显然不利于市场的稳健发展，只有投、融资得到足够重视，并且找到平衡点，A股市场才会走上稳健发展的道路。 昨天晚上人民银行货币政策委员会委员刘世锦指出，去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。 然而我大A已经早就过了“耳听爱情”的年纪，官方媒体的“情话”已经没什么药效了。 从微观层面来看，我注意到现在很多个股已经回到了2014年8月份的水平了。 现在很多个股在维持持续地量的情况下出现一直阴跌的走势，反映出来的是市场心态的极度脆弱。目前市场还是对美国关税制裁很担忧。昨天我们说了，目前面临“最后一关”（下次再“发病”还有段时间），所以从市场博弈心里的角度来看，该跑的，要避险的这两天都差不多跑了。 虽然5日尾盘显示出市场放量出逃，但是总体来看，当前上证依然“平量阴跌”，没有出现很大的恐慌。考虑到尾盘继续下行而没有拉回的这种走势，不出意外6日跳空低开再杀一波恐慌盘，然后收V拉回的概率较大。 因为当前50权重已经整体企稳，汇率和棚改的利空已经被市场大体集中消化了。次新股创业板这些高弹性品种近期也大幅补跌，接下来的市场，我认为不用过度恐慌。特朗普即使公布第一波关税制裁，预计随后市场短暂消化利空之后也会企稳。
落地五穷六绝后，七翻身抓住确定性品种
【研究员】：江桥
结论：从内在来看：放眼7月份，如何将“讲政治”实落到“发展实体经济”上来，应是此次“年中总结会”的主要议题！而以“内需为导向的全面振兴经济新政”，将在三季度确立！金融环境应有所解冻，6月20日的国务院常务会议强调“运用‘定向降准’工具”，应该就是一个信号！后期从某种程度上来看，如果中美贸易摩擦难解，则中国采取扩大内需的方针之时会适当地增加货币流动性的投放，届时对于股市而言则是边际潜在流入资金在增加，市场的长期趋势有望逐步好转。而这种路子也会使股市的反弹斜率更大。另外一种路子就是中美贸易摩擦化解，双方影响不大，中国继续推动海外建设，而对于股市更大的方针是依靠金融开放政策来引进外资为发挥资本市场直接融资功能提供资金支持。这种角度看市场中长期也还行，但是股市反弹的斜率将稍小一点。
【博览财经研报】从外围不确定性来看： 从时间节点上来看，7月6日此前美国确定的一些贸易制裁征税将生效。而央行特意在最近安排降准在7月5日开始正式实施，注入流动性。央行的意味很明显，刚好卡在美帝搞事情的时候正式发挥利好的药效。虽用心良苦，但实际效果还得看市场是否买账。毕竟央行把时间有意安放在这一天，届时多空交战的力度不可小觑。 当前美国特朗普政府的核心诉求是“贸易对等”，而中国的对外贸易核心诉求则是“互利”，这明显不是美国政府的真实需求。所以后期中美贸易摩擦还很难言结束。但是可以期待的是，面对内忧外患的局面，决策层如何在年中经济工作会议上出台政策化解难题，打破僵局则令我们感到期待。 从内在来看： 放眼7月份，如何将“讲政治”实落到“发展实体经济”上来，应是此次“年中总结会”的主要议题！而以“内需为导向的全面振兴经济新政”，将在三季度确立！金融环境应有所解冻，6月20日的国务院常务会议强调“运用‘定向降准’工具”，应该就是一个信号！ 后期从某种程度上来看，如果中美贸易摩擦难解，则中国采取扩大内需的方针之时会适当地增加货币流动性的投放，届时对于股市而言则是边际潜在流入资金在增加，市场的长期趋势有望逐步好转。而这种路子也会使股市的反弹斜率更大。 另外一种路子就是中美贸易摩擦化解，双方影响不大，中国继续推动海外建设，而对于股市更大的方针是依靠金融开放政策来引进外资为发挥资本市场直接融资功能提供资金支持。这种角度看市场中长期也还行，但是股市反弹的斜率将稍小一点。 主题前瞻： 经过梳理分析，对于5月份有几类概念值得关注： 首先是芯片在内的科技股 此前一段时间，上市公司频繁暴露债务问题，市场流动性也较为匮乏，而且多数债务问题的公司都出在小企业身上，所以这次针对小企业的定向降准暂时能够缓解一时的饥渴。 而基于本次定向降准对于市场产生的利好刺激，对于受益于流动性改善的金融股、地产股、周期股等值的重视其修复机会。叠加此前数月，这几个板块都相对弱势，且跌幅较大，后期补涨的概率较大。 将上述这些现象结合在一起，都会让投资人“联想”到传统意义上的“稳增长”举措，有可能再次让周期品受益，相关板块或再度展现出“事件驱动力”。 其次，在周期品的催化几方面，主要是基于环保和需求超预期旺盛的原因，多个周期品种都获得了驱动力。 今年6月11日~17日,我国迎来了第28个全国节能宣传周，活动主题为“节能降耗 保卫蓝天”，全国多地都开展了环保大检查，导致部分周期行业生产大省纷纷停产，对周期品种供应产生了较大影响。 ★钢铁概念股西宁特钢涨停。而在消息面上，工信部6月上旬在河北开展防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。 ★6月以来，沉寂已久的稀土价格开始回升，镨钕镝铽价格持续上涨。截至6月中旬，氧化镨钕出厂含税报价34.4万至35万元/吨，较上周上涨6500元/吨；氧化镝出厂含税报价117.5-119万元/吨，上涨2万元/吨；氧化铽出厂含税报价305万至315万元/吨，上涨5万元/吨；合金镨钕出厂含税报价43.9-44.5万元/吨，涨1万元/吨；镝铁出厂含税报价118-120万元/吨，涨1.5万元/吨。而在催化因素方面，广东、福建等地方政府网站透露，近期正在严打盗采稀土行为。 分析指出，相对于北方地区，环保核查、稀土打黑对于南方地区的供应影响更大。各地停产限产措施都使稀土价格面临上涨预期，且鉴于前期沉寂已久后期有向上修复的动能。 ★昨日造纸概念股银鸽投资涨停，中国严禁洋垃圾入境，废纸进口收紧或推升纸价。 ★维生素概念股兄弟科技涨停，近期部分维生素品种出现持续上涨。其中维生素D3上周价格从250-300元/kg大涨至360-500元/kg，一周涨幅逾60%，6月以来涨幅高达80%。逼近历史高点。 而维生素上涨的逻辑是一样的：供给方面，全国大部分产能集中在浙江，而浙江一直面临较大环保压力。使国内维生素供给也在收缩。目前相关企业开足马力生产，也不能满足市场需求。而环保成本偏高背景下，短期内新进入者可能性较低，供给端形成缺口且细分领域趋于寡头垄断，带动维生素价格进一步上涨。需求端看，维生素下游是饲料添加剂、医药、化妆品和食品饮料等消费类，对维生素涨价并不敏感，所以需求比较稳定。此外，环保加码导致小企业逐渐退出，剩下的大型企业受益行业集中度提升，议价能力也在加强，龙头企业基本进一步改善。 此外，值得注意的是，就在A股持续回调、国内投资人“纷纷避险”的同时，海外资金则在持续流入A股，开始“抄底”优质低估的标的。 最近30个交易日内，外资通过“陆股通”已经累计买入784.82亿元左右国内股票，除了6?19大跌那天之外，其它交易日外资均呈净流入状态。2月份陆股通录得资金净流出26.3亿元之后，便开始加速流入。 据统计，3月陆股通净流入97.13亿元，4月386.5亿元，5月达到508.51亿元的规模，创下记录新高。截至6月15日，今年北上资金累计净流入1642亿元，而去年同期为843亿元，今年同比增加95%。 而数据显示，外资“抄底”的对象，除了“消费白马”这类有业绩稳定性的品种外，也同时对化工、钢铁、采掘类加大了布局。 综合上述因素看，短期内，受股市在下跌当中，结构性分化加剧的影响，周期股相对受益；中长期看，有关方面可能在下半年加大“稳增长”举措，也有利于发挥“基建”等周期行业的“余热”。 其次是白马股 2018年以来，即使A股出现了调整，海外资金增配的趋势却一直没有太大变化。 在经济高增长阶段，社会实体回报率高，小公司获得了比大公司更高的成长，导致高风偏的资金流向小公司，低风偏的资金流向实体，大量蓝筹无人关注，蓝筹消极造成股市指数滞涨。 但是当经济过度到瓶颈，甚至下滑的阶段，小公司开始逐渐淡出市场，社会实体回报率开始下降，而行业龙头开始受益于集中度提升。因此在经济的低增长阶段，行业龙头为主的蓝筹股开始体现稀缺性，获得资金更多的关注，带动指数上涨，出现指数牛市。 资金方面，A股未来的增量无法指望国内放水，更多的增量来自于外资和内部资金的集群效应，更多的烂公司会被抛弃，增量只是相对于少部分行业龙头。 2018年需要做的就是改变过去极端分化的资本对接局面，取而代之的是让更多的新兴产业的细分行业龙头也能够享受到资本溢价。而这对于证监会而言，就是要让A股出现业绩驱动，大小共舞的新时代价值投资的和谐局面。 可以注意到的是，7月份中报窗口渐行渐近，市场在内外环境不稳定的情况下选择白马等确定性大，流动性好的股票仍然是大势所趋，所以白马股依然是7月份值得重点观察的方向。
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发表于 2018-7-6 09:05:18
