《“理财新规”延期出台，监管层再次释放“政策缓和”信号！》：资管新规和理财新规主要适用于不具备条件成立理财子公司的银行。剥离理财业务成立子公司的银行，其要求与资管新规一致即可。其次是，理财新规新增了对“结构性存款”的规范和监管。从这点上来看，理财新规在监管上更为专业，针对性更强，对理财的监管更为全面。银行理财资金是近百万亿“大资管”的水龙头，嵌套各类自管产品，未来这部分业务逐渐受到限制。银行理财逐步向净值化产品转型，有的银行则直接不再做理财业务。那么，银行理财新规对股市的影响？短期内理财新规延期，再次体现了去杠杆政策缓和的暖风。博览研究员认为，短期市场反弹概率较大。但是，长期“严监管”仍然是趋势。理财新规在恰当时机仍会出台。这是避免系统性风险的需要。同时，美联储收缩，中国紧信用是趋势。因此，短期政策缓和只不过是减轻市场的阵痛，长期A股依旧处在“熊市”格局。 《中国力求“中欧统一战线”：不希望在此时“背后有人打冷枪”》：7月5日，国务委员兼外交部长王毅在维也纳表示，中国现在站在反对单边主义和贸易保护主义的前沿，不希望背后有人打冷枪。就在此关键时刻，中国总理李克强访问德国、以及中东欧国家，大体内容除了双边关系，主要就是如火如荼的“贸易战”，中欧是否能够“协调立场”？此前，针对外界传言的“欧盟拒绝与中国联手应对美国贸易大棒”的消息，中国外交部的回应就是“中欧之间就重大事项达成多项共识”，现在看来，克强总理在关键时刻的访欧之旅，大概率就包括如何把“多项重大共识”能够“落到实处”！
热点聚焦
“理财新规”延期出台，监管层再次释放“政策缓和”信号！
【研究员】：可可
结论：资管新规和理财新规主要适用于不具备条件成立理财子公司的银行。剥离理财业务成立子公司的银行，其要求与资管新规一致即可。其次是，理财新规新增了对“结构性存款”的规范和监管。从这点上来看，理财新规在监管上更为专业，针对性更强，对理财的监管更为全面。银行理财资金是近百万亿“大资管”的水龙头，嵌套各类自管产品，未来这部分业务逐渐受到限制。银行理财逐步向净值化产品转型，有的银行则直接不再做理财业务。那么，银行理财新规对股市的影响？短期内理财新规延期，再次体现了去杠杆政策缓和的暖风。博览研究员认为，短期市场反弹概率较大。但是，长期“严监管”仍然是趋势。理财新规在恰当时机仍会出台。这是避免系统性风险的需要。同时，美联储收缩，中国紧信用是趋势。因此，短期政策缓和只不过是减轻市场的阵痛，长期A股依旧处在“熊市”格局。
【博览财经研报】据财新网消息，理财新规已于2018年6月22日在小范围内征求完意见，本有望于6月末7月初推出，但国内外市场环境变化太快，股市、债市、汇市均有大幅波动，监管部门考虑到市场情绪，还会观望一段时间。另外各部委对理财新规提出了一些修订意见，因此还需要再修订、再上报，从博弈到最终出台，相关流程也还有一段时间。总之，诸多迹象表明“理财新规”延期。 博览研究员注意到，就在今年4月27日，“资管新规”正式出台。那么，“资管新规”与“理财新规”之间有什么区别和联系呢？ 资管新规明确指出要打破刚兑，禁止期限错配和多层嵌套。在这点上，理财新规也具有同样的要求。因此，资管新规划定的行业底线，理财新规的“自由发挥”空间已经不大。 二者不同之处在于，理财新规的严格要求，主要适用于不具备条件成立理财子公司的银行。剥离理财业务成立子公司的银行，其要求与资管新规一致即可。其次是，理财新规新增了对“结构性存款”的规范和监管。从这点上来看，理财新规在监管上更为专业，针对性更强，对理财的监管更为全面。 银行理财资金是近百万亿“大资管”的水龙头，嵌套各类自管产品，未来这部分业务逐渐受到限制。银行理财逐步向净值化产品转型，有的银行则直接不再做理财业务。 那么，银行理财新规对股市的影响？ 短期内理财新规延期，再次体现了去杠杆政策缓和的暖风。此前监管层已经多次表达“善意”，比如金稳委指出要避免去杠杆“一刀切”，央行指出货币政策流动性从“合理稳定”到“合理充裕”等。因此，博览研究员认为，短期市场反弹概率较大。但是，长期“严监管”仍然是趋势。理财新规在恰当时机仍会出台。这是避免系统性风险的需要。 同时，美联储收缩，中国紧信用是趋势。短期虽然市场有预期6月份信贷社融会好于预期，但是，中国央行长期依旧是“紧货币、紧信用”。政策短期缓和只不过是减轻市场的阵痛，A股依旧处在“熊市”格局。
焦点透视
中国力求“中欧统一战线”：不希望在此时“背后有人打冷枪”
【研究员】：田文
编者按：7月5日，国务委员兼外交部长王毅在维也纳表示，中国现在站在反对单边主义和贸易保护主义的前沿，不希望背后有人打冷枪。就在此关键时刻，中国总理李克强访问德国、以及中东欧国家，大体内容除了双边关系，主要就是如火如荼的“贸易战”，中欧是否能够“协调立场”？此前，针对外界传言的“欧盟拒绝与中国联手应对美国贸易大棒”的消息，中国外交部的回应就是“中欧之间就重大事项达成多项共识”，现在看来，克强总理在关键时刻的访欧之旅，大概率就包括如何把“多项重大共识”能够“落到实处”！
【博览财经分析】中美贸易战正式开打，而中美还同时在“另一条隐蔽战线”上互相“在斗争中寻求合作”，但所有人都要明确的是，中美之间是在一种怎样的氛围之下“过日子”的？—— 1、不久前，美国防长马蒂斯和随团10名记者乘坐美空军E-4B空中指挥机来华访问。而在离开北京的时候，记者被禁止携带任何在中国用过的电子设备回到飞机上。 “安全官员担心，中国的电子间谍技术可以把病毒或恶意软件植入手机和电脑，远程监控这架飞机。” “代表团官员和记者不得不携带一次性手机”，这些手机只在中国境内使用，离开中国前被丢弃。此外，《纽约时报》等媒体记者带到中国的笔记本电脑都被要求丢弃在中国，或者交给其在分支机构的同事。此前，澳大利亚也曾炒作官员访华期间为了防“中国间谍”丢弃手机电脑，引起舆论争议。 2、美国5月对中国逆差大幅增长。 全球贸易摩擦持续升温之际，美国出炉了最新的贸易数据，美国5月贸易逆差规模降至一年半新低。 但5月份，美国对中国贸易逆差从上月308亿美元增长18.7%至332亿美元，对墨西哥贸易逆差也增长18.8%。 …… 与此同时，中方的“舆论攻防战”也已经开始，除了官媒连篇累牍的强调“美方贸易霸凌、不得人心，中方坚决应战到底”等政治表态外（如，新华社评论员：美国鼓吹“经济侵略”充斥冷战思维等），也在打造“全球一致反对贸易霸凌”的舆论氛围—— 中央广播电视总台“国际锐评”7月5日刊播题为《美国智库：美国有可能成为“超级流氓大国”》的评论文章—— 文章指出，美国民调机构拉斯穆森报告近日发布一项调查显示，约有三分之一的受访者认为，美国“可能会在未来5年内经历第二次内战！”而联合国一份关于美国贫困和不平等报告则称，特朗普政府1.5万亿美元减税政策“极大地造福了富人，加剧了美国内贫富不平等现象”。 文章指出，被誉为美国“新保守主义外交政策理论家”的布鲁金斯学会高级研究员卡根最近撰文警告说，美国有可能成为“超级流氓大国”（rogue superpower）。他指出，近期美国在贸易、伊朗核协议、北约防务开支、甚至在朝鲜问题上，特朗普总统的所作所为表明，为了让一个难以对付的世界屈从、或至少是暂时屈从于他的意志，他将不惜突破以往美国总统们自愿接受的道义、意识形态和战略上的制约。 文章最后指出，很显然，当美国从“超级大国”摇身一变成为“超级流氓大国”之后，给世界带来的巨大威胁已经成为摆在国际社会面前一道急需解决的大难题。 …… 官媒称，这篇报道受到多家境外媒体（不过编者还是特别注意了一下这个“多家境外媒体”的属性）予以转载—— 葡萄牙里斯本彩虹调频台网站； 葡萄牙伊比利亚媒体集团APP； 土耳其方向电台网站； 土耳其经济观察网； 哈萨克斯坦《实业报》网站； 约旦环球电台脸书账号； 华人PT门户网站； 欧联华文网； 西非在线网站； 日本华商网； 非洲时报网站； 加拿大商报网站； 美洲商报网站； 葡新报APP（脸书账号、推特账号）也转发了这篇评论。 …… （不知道看官您认识上述几家“媒体”） 这就是我们当前要探讨中美贸易战时，所面临的“中美（中西方）关系”的一个现状。 搞清楚这个，俺们再来看中美这次“贸易博弈”未来会如何发展。 现阶段，为了实现彼此的“贸易战策略”，美国和欧盟在探讨“汽车关税同盟”，而中国则在全力追求“中欧‘统一战线’”—— 美欧之间的贸易新趋势 据英国《金融时报》报道，欧盟正在考虑提出建议，由欧盟、美国、韩国、日本等主要汽车出口国达成一项汽车关税削减协议，从而避免与美国发生全面贸易战。欧盟的主要动机是担心特朗普政府已经下定决心，要对从欧盟进口的汽车加征惩罚性关税，劝阻已经没有效果。 欧盟或许把这看作驱除美欧贸易战阴云的一个途径。此前特朗普指责称，美国从欧盟进口汽车的关税只有2.5%，而欧盟对美征收的汽车关税则高达10%，美国汽车业遭到了不公平对待。6月特朗普曾威胁，如果欧盟不拆除这一壁垒，就将对欧洲输美汽车征收20%的关税。同时，美国商务部正在调查从欧盟进口汽车及零部件是否损害美国国家安全，这也可能导致美国采取贸易限制措施。欧盟则在上周表示，假如美国采取行动，它将可能对价值3000亿美元的美国产品加征报复性关税。 也许可以把欧盟正在考虑的多方参与的关税协议理解为一种明智的折中。欧盟虽然口头上不服输，但也清楚贸易战的危害，不想和美国硬碰硬，它也没有阻止美国采取行动的实力。但是，假如欧盟面对强硬的特朗普单方面同意削减关税，就将意味着对于美国做出妥协。这会产生两方面的不良后果：可能让美国得寸进尺，同时欧盟显得无法在美国咄咄逼人的保护主义攻势面前维护自身经济利益，有损自身形象和威信。于是，欧盟或许在尝试把其他汽车出口大国拉进来，大家一起签署协议，从而一方面可以缓解美国施加的压力，另一方面趁机推动降低所有这些国家的汽车出口成本，既不损及面子又能实现现实目标，一举两得。 而就在此时，中国总理李克强访问德国、以及中东欧国家，大体内容除了双边关系，主要就是如火如荼的“贸易战”，中欧是否能够“协调立场”？此前，针对外界传言的“欧盟拒绝与中国联手应对美国贸易大棒”的消息，中国外交部的回应就是“中欧之间就重大事项达成多项共识”，现在看来，克强总理在关键时刻的访欧之旅，大概率就包括如何把“多项重大共识”能够“落到实处”！ 中国加强“中欧统一战线”：不希望在“反对贸易霸凌”时“背后有人打冷枪” 王毅：中欧应共同维护基于规则的自由贸易体系。 7月5日，国务委员兼外交部长王毅在维也纳同奥地利外长克奈斯尔共同会见记者时应询表示，中欧都是多边贸易体制的受益者和维护者。当前形势下，中欧应共同维护多边主义和基于规则的自由贸易体系，这既是我们的共同义务，也是我们对世界应当采取的负责任行为。中国现在站在反对单边主义和贸易保护主义的前沿，不希望背后有人打冷枪。 7月8日，李克强抵达柏林主持第五轮中德政府磋商并对德国进行正式访问。 李克强指出，在当前复杂多变的国际形势下，中德两国新一届政府各部门首次全面对接，要凝聚共识，深化合作，共谋发展。我们应为促进中欧合作添动力，为维护自由贸易、多边主义和公平正义的国际秩序作贡献。 在不久前，李克强在访问保加利亚时表示，中国从来不会主动挑起贸易争端，更不会主动打贸易战，但如果对方采取加征关税等做法挑起贸易战，中方必将采取相应反制措施。打贸易战不会有赢家。若执意为之，结果只能是损人害己。 李克强强调，面对复杂多变的国际形势，中国愿与中东欧国家一道，发挥互补优势，推动“16+1合作”向更广领域、更深层次拓展—— 我们要共同推动贸易自由化。搞单边主义、保护主义没有出路，打贸易战不会有赢家。应当坚决反对各种形式的保护主义和单边主义，坚决捍卫以规则为基础的多边贸易体制。 我们要加快基础设施互联互通。大力推进“硬联通”，推进中欧陆海快线建设，在沿线路段开展基础设施建设合作。还要大力推进“软联通”，进一步压缩货物通关时间，强化标准合作与服务。 我们要加强产能与投资合作。中方鼓励有实力的企业赴中东欧国家投资，在加工制造、绿色产业、园区建设、临海经济、“海外仓”等方面加强合作。欢迎中东欧国家企业扩大对华投资，共建16+1经贸合作示范区、中小企业合作区。 而保加利亚总理鲍里索夫表示，“16+1合作”目的是加强而不是分化欧洲，有利于帮助欧盟内部不那么发达的国家加快发展步伐，追赶发达国家，实现欧盟平衡发展。 显然，保加利亚的这个表态就是针对欧盟“核心国家”（西欧等国）对中东欧“靠近”中国所产生的担忧，毕竟现在是考验中欧之间“合作价值”的敏感时刻，中欧之间的“互相”成为“是否能够达成对抗‘贸易霸凌’主义”的关键！ 恰在此时中国不断的对欧洲释放“橄榄枝”—— 1、中欧所发布D股上市协议通用条款 明确D股市场准入条件。 中欧所要求初次上市的发行人满足如下财务指标之一：发行人过去一个会计年度主营业务收入达到5000万欧元，并且该发行人实施D 股发行后的预期最低市值达到5 亿欧元；或者发行人过去三个会计年度扣除非经常性损益后的净利润总额达到5000万欧元。 为完善中欧国际交易所D股市场制度建设，做好D股发行上市工作，明确中欧所D股市场的蓝筹股市场定位，中欧所于7月6日发布《中欧所D股市场上市协议通用条款》（以下简称通用条款）。 2、7月8日，中国证监会会同有关部门上报了《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策的请示》，已获国务院原则同意。此次主要是放开以下两类人员在境内开立A股证券账户：一是在境内工作的外国人；二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。 博览研究员认为，相较于当前中美之间的“冲突”状态，后者明显对“D股”在欧洲的发展有“更加迅速、明显”的“实际价值”。 3、德国《经济周刊》日前发表文章称，摩根大通和中国工商银行可能入股深陷危机的德意志银行，这引发德银在在欧洲交易时段一度大涨6%，但随着摩根大通发布声明出面否认，其股价涨幅有所回落，截止发稿时为止依然上涨3%（毕竟中国工商银行还没有“否认”嘛，而中国总理此时恰好在德国访问……）。 之前，在美联储一年一度的压力测试中，德银美国分行成为唯一没有通过该测试的大型金融机构。这是德银美国分支机构四年来第三次未通过美联储的压力测试。德银美国分行被限制向德国总行汇入资金。
其实，中方的“统一战线”并不局限于欧洲，在其他地方也有布局—— 打造“非洲蛇口”！中国参与建设非洲最大自贸区 中资企业承建的吉布提国际自贸区，预计耗资35亿美元，总面积将达48.2平方公里，10年后将成非洲最大自贸区，由吉布提政府和中国招商局集团、大连港集团和大数据公司亿赞普联合运营管理。 据悉，园区运营商将复制升级深圳“蛇口模式”，通过港口、临港园区及公路、商业服务设施等硬环境建设和通关、结算、支付以及大数据等服务软环境建设，探讨“前港、中区、后城”的综合开发模式，将吉布提国际自贸区打造为“非洲蛇口”。 当天，埃塞俄比亚总理阿比·艾哈迈德、卢旺达总统卡加梅、索马里总统穆罕默德、苏丹总统巴希尔、非洲联盟委员会主席法基出席了开园仪式。 吉布提总统盖莱在开园典礼上表示，新的自由贸易区是“成千上万年轻求职者的希望之地”。 自由贸易现在是非洲的热门话题。本月初，非洲大陆最发达的经济体南非签署了非洲联盟的自由贸易协定，该协议提出在非洲大陆范围内的实现贸易无国界。非洲联盟的55个成员中有49个现已承诺实施该计划。 “关税豁免程序”属贸易战必经流程，无须过度解读！ 就在美国对中国发动贸易战几个小时后，美国贸易代表处却在凌晨三点宣布说，那些会被贸易战影响的从中国进口产品的美国企业，可以有90天的时间向美国政府申请有效期为1年的“关税豁免”。 美国贸易代表处的这则声明表示，在提出申请后14天内相关企业可以继续提出申请豁免的理由。如果有反对者的话可以在额外的7天里再提出他们的反对观点。 之后，美国贸易代表处便会从“该产品是否在中国之外有可替代的货源”、“是否关税会严重损害提出申请的美国企业或是美国的利益”、以及“该产品是否对中国的相关工业计划有重要的战略意义——比如‘中国制造2025’”这三个方面来决定是否给出“豁免”。 另外，美国贸易代表处还表示，因为这种“关税豁免”是以产品为准的，所以一旦某个产品被豁免，所有进口该产品的美国企业就都不会被征收额外关税，不论这些企业是否本身提出过申请。 但“关税豁免程序”属贸易战必经流程，无须过度解读！ 不少人认为，这是特朗普“认怂”的表现，意味着“中美贸易战”出现缓和； 但“公布关税豁免程序”属贸易战的必经流程，并不代表美国政府和特朗普的态度变化，不应过度解读。事实上，与232的豁免条件相比，我们更感受不到任何的善意。 海清FICC频道的主要依据如下： 第一，该豁免程序绝非新增信息，而是美国贸易战的既定程序，不代表美国态度出现变化。早在6月21日，美国媒体报道称，USTR决定建立301豁免流程。 第二，3月份的232条款钢铝关税，同样公布了“豁免程序”（《Section 232 Tariff Exclusion Process Explained》）。根据该豁免程序，6月20日批准了7家企业提出的42项豁免申请，否决了11家企业的56项豁免申请。 第三，此次301的豁免条件比232要严格得多，301豁免条件为必须证明在中国之外无法生产，而232豁免条件只需要证明在美国国内的生产量不足即可；此外，301豁免条件明确排除“2025”，这恰恰是中国最敏感的部分。 美国公布“关税豁免程序”，是在贸易战过程中，在最底线的条件下保护美国企业的利益；此次301针对的是中国，底线放在了“必须只有中国能生产”这一极难达到的标准上，实际操作过程中实现的难度非常大。 结论是：“关税豁免程序”属关税贸易战的必经流程，无须过度解读。 更明显的是，与232调查豁免条件相比，此次针对中国的301豁免条件如此苛刻，我们完全无法看出特朗普“认怂”，也没有感受到美国的任何善意。
挑起贸易战：迟滞中国转型升级的代价是美国选民受损
【研究员】：田文
编者按：美银美林在一份最新报告中指出，特朗普贸易政策是美国上世纪80年代糟糕政策的重演，和30年前一样，美国消费者（也就是美国选民的“大头”）将成为贸易战的最大输家。
【博览财经观察】人民日报海外版称：特朗普政府挥舞关税大棒，美国自己已经出现“伤亡”：已经和即将出现的失业人员、已经减产并面临停产的公司、将部分生产转移到美国之外的大公司……这一切令特朗普很愤怒。分析指出，美国同一时间段展开的数起贸易战，每一方都回敬给美国报复性的举措。原本只是口水战，却已招致始料未及的后果。外界日益担心特朗普的贸易战做法，可能反噬美国的各行业和整体经济。这样的担忧如今已盖过了对去年底通过的大规模减税将提振经济的乐观看法。 而美银更加直接的表示：美国消费者（也就是美国选民的“大头”）将成贸易战最大输家 和30年前一样。 据美国《商业内幕》网站报道，美银美林在一份最新报告中指出，特朗普贸易政策是美国上世纪80年代糟糕政策的重演，和30年前一样，美国消费者将成为贸易战的最大输家。 美银美林经济学家安娜-周与伊森-哈里斯在报告中表示，特朗普的关税和对双边贸易逆差的关注与上世纪80年代采取的类似政策相呼应，尤其是在涉及日本时。 即使从表面上看，这种相似之处也是显而易见的：一位共和党总统对一个美国的亲密盟友采取了一系列贸易保护主义行动，希望减少美国日益增长的贸易赤字，并保护特定的美国产业。 该报告称：“在1980年代，像今天一样，巨额赤字被视为不公平贸易的表面证据。美国以不公平贸易为由作出回应，并实施了一长串保护主义措施，特别是针对日本。” 上世纪80年代无效的政策显示出特朗普贸易斗争的危险 在上世纪80年代，里根总统与美国国会议员对美国对日贸易逆差不断上升，以及日本对美国通常占据主导地位的领域的强势进入感到担忧。 就像特朗普关注汽车、钢铁和新兴技术一样，里根关注汽车、钢铁和新的半导体技术。80年代的政策也实施了一系列关税、配额和其他进口限制，并让美国企业在这些领域占据优势。 但80年代政策的最终结果是，无法减缓美国贸易逆差的增长。到1989年，美国的贸易赤字从1980年的360亿美元扩大至1700亿美元，占GDP比重从1980年的1.3%升至3.7%。 美银美林称，从上世纪80年代汲取的一些主要经验教训直到今天也没有过时： 首先，设置贸易壁垒并不一定能减少贸易逆差：关注贸易赤字的最大问题之一是，它们与国内政策的关系和贸易政策的关系一样大。大规模的政府支出计划，如里根和特朗普的减税计划，以及赤字支出，都可能助长贸易失衡。 其次，美国消费者付出了代价：关税和贸易壁垒带来的商品成本上升占据了美国人平均收入的很大一部分，美国消费者最终为里根的贸易政策买单。“在所有情况下，由于价格上涨，美国消费者成为最大的输家。”“例如，仅在1984年，由于进口限制，美国消费者就多支出了530亿美元。”随着企业削减成本以应对生产中使用的商品价格上涨，这些增加的成本也会使就业面临风险。 第三，本应受到保护的行业几乎得不到什么帮助：对进口汽车的限制确实使日本汽车在美国的市场份额缩水了，但只缩小了不到3个百分点。与此同时，由于价格大幅上涨，进入美国的日本汽车的美元总值也有所上升。类似的情况也发生在钢铁和半导体行业，一些小的胜利给美国消费者和美国经济带来了巨大的损失。 美银美林的报告总结称，虽然少数受保护行业的美国公司可能得到了提振，但由于美国消费者的成本上升，上世纪80年代的政策最终对美国经济有害。此外，这些举措对实现降低美国贸易逆差的目标几乎没有起到什么作用。
观察与思考
解决中美贸易摩擦，对外采取“拖”字战略，对内需加快改革摒弃旧的发展模式！
【研究员】：可可
编者按：贸易战肯定是我们的危机，但是有危就有机，如果贸易战可以让我们冷静下来，认清自己的问题，放弃幻想，不再投鼠忌器，放弃以超发货币和推高房价为支柱的发展模式，继续扩大开放重回制造业和扩大内需市场，贸易战，中国才有可能是最大赢家。否则，即使贸易战挺下去，我们也会被内部问题拖死。
【博览财经观察】7月6日，美国对中国340亿美元商品的额外关税正式生效。同时，中国对美国的反制措施也生效了。由于这两个事件已经被市场充分预期，所以并没有产生什么反应，A股当日从中午开始掀起了一波反弹。 收盘后，美国贸易代表办公室又公告说，美国企业有90天的时间可以对商品进行关税豁免申诉。有部分解读认为这是美国突然服软了。实际上博览研究员认为，这并不能这么看，这只不过是美国的一个惯例。 现在中美双方就好比打牌，相互博弈。短期，美国对中国关税政策生效，暂时处于消息真空期。但是，长期，贸易战会全面爆发吗？博览研究员认为，即使中美开战，中国可以采用“拖”的战略定力，因为我们有13亿人的消费。 但是，根本上中国还是得从自身上解决问题。 此前，为了保经济增长，就超发货币，货币超发带来的一系列问题：产能过剩，债务庞大、杠杆高企、资产泡沫……产能出清民企就要破产，债务转移居民消费就熄火，经济不好还不起债，还要继续放水，水多了加面，面多了再放水，一直无法出清。这期间错过了08年和15年出清的好机会。 针对中国这些自身内部问题，政府此前依旧采用“放水拖字诀”，想拖到欧美复苏搭便车解决泡沫问题，谁知道等来的却是贸易战。 另一边是，我们面对经济上特别是货币超发带来的虚高的繁荣，也让我们越来越“自信”。这几年，我们对外不断的暴露自己的战略意图，在国内不断用复兴推高民族主义情绪，《战狼》、《厉害了，我的国》、民族复兴口号……我们越来越膨胀，放弃了韬光养晦的战略。 贸易战肯定是我们的危机，但是有危就有机，如果贸易战可以让我们冷静下来，认清自己的问题，放弃幻想，不再投鼠忌器，放弃以超发货币和推高房价为支柱的发展模式，继续扩大开放重回制造业和扩大内需市场，贸易战，中国才有可能是最大赢家。否则，即使贸易战挺下去，我们也会被内部问题拖死。 美国对中国关税政策生效，暂时处于消息真空期 7月6日，美国对中国340亿美元商品的额外关税正式生效。同时，中国对美国的反制措施也生效了。由于这两个事件已经被市场充分预期，所以并没有产生什么反应，A股当日从中午开始掀起了一波反弹。 收盘后，美国贸易代表办公室又公告说，美国企业有90天的时间可以对商品进行关税豁免申诉。如果企业认为有某样商品不应该加征关税，就可以申诉，贸易代表办公室会根据3个原则来进行判断：是否可以从中国以外的来源获取，增加的关税是否会对申请者或其他美国利益造成严重的经济损害，以及产品是否具有战略重要性或者和中国的某些工业项目相关。如果申请成功，这项商品将豁免1年的关税。 有部分解读认为这是美国突然服软了。实际上并不能这么看。在关税生效后允许提交豁免申请，是美国正常的惯例做法，比如之前钢铝关税生效后，也是允许申请豁免。而且这次的判断原则还多了一条，就是产品是否和中国的某些工业项目相关，指的就是制造2025。如果相关，就难以豁免，相对与之前的豁免判断原则，反而更严格且有更强的打击针对性。 双方互加关税之后，中国在WTO框架下追加了对美国的起诉，其他暂时没有什么新的消息出来，还处于消息真空期。特朗普也没发什么推特。接下来影响最关键的还是看美方的反应，之前说的后面两个2000亿美金的关税会不会出台。 现在就好比打牌，特朗普拿了一把牌，先出一对K，然后说我这一把有两个炸弹啊，你好好想想啊，你敢管上我就扔啦。然后中国说你出对K我就出对A，啪，现在得看特朗普是真的炸，还是出对2，还是说我不要了你先出。 之后，贸易战会全面爆发吗？ 历史给人们的教训是，人们从未在历史中吸取过教训。30年后的今天，人们再次站在了历史转折点，两个最大的经济体已经准备剑拔弩张，如果无法和解，转折的时间就在今天——7月6日。 ◆先讲明白美国这么针对中国的根本原因在哪里？ 第一个原因是，中美之间存在经济上的分歧。3000亿贸易顺差只是导火索，美国人认为中国的发展模式是国家资本主义，而美国是自由资本主义，这是两种经济制度之争，不可调和。以企业对国家，美国认为自己的企业无法和一个国家相比，这是不公平的。 说的再明白一点，美国的经济制度是一种自由经济制度。所谓的自由经济制度，企业生产什么、生产多少、产业如何发展，全是资本家和金融体系的事，自负盈亏，政府是不干预的，只是负责维持一下秩序。 中国不一样，政府是强力干预经济的，从参考苏联的五年计划到现在的做强做大国企，中国的企业背后站着政府，在竞争之中，政府通过产业政策、财政补贴、准入限制、廉价信贷、乃至直接订单等手段支持企业（主要是国企），美国人认为，在国际上这对美国企业是不公平的，甚至是破坏生态的。 为什么这说破坏生态，高善文的一篇文章说到光伏产业，全世界企业一起竞争，但是因为中国有产业政策和巨额补贴，发展飞速从而产生了过剩，向全球输出过剩产能造成廉价产品倾销，导致国外企业被迫退出光伏产业。 结果就是：当市场上只剩下或者绝大部分都是中国企业的时候，一旦中国企业成功了，这个产业就被垄断了，但如果中国企业失败了，这个产业就死了。 从国家间博弈的角度来说，在未来科技竞争当中，中国企业的优势明显比欧美和其他国家企业多，试错成本更低，对其他国家的冲击也会越大，比如5G、人工智能等等。一旦中国依靠国家扶持产业的模式崛起，欧美的竞争优势会逐渐减少甚至消失，这显然不是他们想看到的，特别是他们还认为中国在窃取他们的技术。 第二个原因是，美国认为，中国模式开始挑战美国的意识形态。 美国希望通过WTO和自由贸易把中国纳入美国为主导的经济体系，并进而希望中国会由此变得更市场化、更接近美国的意识形态。现在看来这个算盘显然是落空了。 如今的中国已经不是彼时的中国，制造2025、一带一路、人民币国际化、人民币原油期货，经济上越强大，和美国分道扬镳的愿望也就越大，这是自然的事情。 中美的共识没有了，但美国从精英到民众却形成了对华的一致共识，那就是遏制。用中国进出口银行原行长李若谷的话说就是“美国国内无论什么党派，民主党还是共和党，无论什么阶层，是白领还是蓝领，他们都主张对华采取强硬的态度，尽管他们的目的并不相同。” 所以说，不是特朗普要针对中国，换成希拉里或者任何一个总统，结果都是一样的。 第三点是美国自身的问题。美国国内经济宏观账户长期的不平衡，华尔街和跨国企业掏空了美国，使得美国成为世界上最大的负债国，产业也空心化严重，中产阶级普遍失落。加上前两个原因，中国的崛起客观上加深了美国对自身衰落的敏感，美国急需通过收割中国来解决国内问题。 ◆中美双方有多少筹码？ 按照常识来说，贸易战是没法打的，从牌面上来看美国肯定赢。为什么？按照美国的数据：2017年美国进口中国的商品总额5060亿美元，中国进口美国商品总额1500亿美元。这么大的逆差还用打吗？从来没听说过打贸易战逆差国会输的。 但是真打起来就没有数字这么简单，因为多了一个变量：时间。 用郭树清的话说；中国经济有较大的承受力，用任正非的话说：贸易战中国最大的武器是13亿人的消费，翻译成大家都能理解的糙话就是：扛揍。 为什么扛揍，因为人多，因为体制“优势”，拖呗，拖个天荒地老，我们托得起，美国人不一定拖得起。 我们要有“拖”的战略定力，这是我想到的唯一有可能取胜的办法。 其他办法都不靠谱，比如你说互征关税，美国出500，我们跟500，美国再出1000，我们跟1000，美国再出2000，我们没有了，出没了，就1500亿逆差。 有人说联欧抗美，中国还真就这么做了，结果欧洲刚刚拒绝了这一提议，人家才是铁板一块呢？欧洲和中国的分歧远远超过和美国的分歧。 还有人说，加关税是搬石头砸自己的脚，因为有爆料称，美国加的500亿关税里有200亿是美国公司控股的，这不是大水冲了龙王庙吗？ 那你就傻了，我也可以说这是美国的精准打击，目的就是为了让美国企业回流本土，至少也要去东南亚，因为那边成本低，关税还低。 所以，回到拖这个战略定力上来，为了能拖得更久，我们其实已经做了很多准备。 7月5号降准正式实施，赶在了6号贸易战摊牌之前，为什么？因为贸易战当中，首当其冲的就是中小企业。 大企业和国企第一战都扛的住，广大中小企业特别是进出口企业可扛不住，如果中小企业债务接连爆雷，中小企业成批倒闭，会造成系统性风险。再加上，中小企业自身就面临诸多问题。 战术上还是畅想一下，中国面对美国的攻势可以采取哪些反制手段和变相纾困办法： 对外： 1. 边打边谈：抓准机会，以战止战； 2. 精准打击：区别建制和鹰派，打击特朗普中期选举； 3. 合纵连横：继续拉拢G6，中日韩东盟一体化； 4. 扩大开放：促进非美非美来源的贸易和直投； 5. 贬值汇率：战略威慑，双向波动加入逆周期因子； 6. 抛售美债：战略威慑，推动美债利率上升预期； 7. 关闭资本账户：肉烂锅中，阻止资本外流。 对内： 1. 保持定力，适当补水：去杠杆不能把经济搞死； 2. 刮骨疗毒：资管新规，杀死影子银行，让资金流入实体经济； 3. 釜底抽薪：不动产登记全国联网，出台空置稅为房地产税热身； 4. 降低税负：给企业和个人减税，增强企业竞争力和培育消费市场； 5. 平准市场：国家队必要时出手稳定股市债市汇市； 6. 壮士断腕：在稳定国内经济之后，继续调结构，转变经济动能，减少对货币、城投和房地产的依赖，支持制造业和内需市场。 当然，一切问题都是内部问题。纵观中国历史变迁，问题大都是出自内部，外部原因很多时候只是临门一脚。比如现在中国的经济现状： 为了保经济增长，就超发货币，货币超发带来的一系列问题：产能过剩，债务庞大、杠杆高企、资产泡沫……产能出清民企就要破产，债务转移居民消费就熄火，经济不好还不起债，还要继续放水，水多了加面，面多了再放水，一直无法出清。 这期间错过了08年和15年出清的好机会，可是我们选择继续放水拖字诀，想拖到欧美复苏搭便车解决泡沫问题，谁知道等来的却是贸易战。 另一边是，我们面对经济上特别是货币超发带来的虚高的繁荣，也让我们越来越“自信”。这几年，我们对外不断的暴露自己的战略意图，在国内不断用复兴推高民族主义情绪，《战狼》、《厉害了，我的国》、民族复兴口号……我们越来越膨胀，放弃了韬光养晦的战略。 贸易战肯定是我们的危机，但是有危就有机，如果贸易战可以让我们冷静下来，认清自己的问题，放弃幻想，不再投鼠忌器，放弃以超发货币和推高房价为支柱的发展模式，继续扩大开放重回制造业和扩大内需市场，贸易战，中国才有可能是最大赢家。否则，即使贸易战挺下去，我们也会被内部问题拖死。
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发表于 2018-7-9 08:54:01
