《宏观经济承压，可关注“高端消费+低端消费+高端服务业、制造业”等局部性机会！》经济并不如GDP反映的那样平稳，经济已经从一季度的“生产强、需求弱”，变成了“供需两弱”。尽管6月份，消费增速有所提速，但是后劲不足。地产挤压消费，棚改走弱将进一步拖累消费。 在各项经济数据指标走弱的对比下，高端制造业和服务业板块却逆势增速较快，成为经济增长的重要引擎。博览研究员认为，宏观经济后期继续承压，但可关注“高端消费、最低端消费以及高端制造业和服务业”等板块的投资机会。 《时间换空间，当下仍在磨底阶段！》由于当前中美贸易摩擦仍然未完全化解，叠加中报窗口期容易出现爆雷闪崩的风险，机构对于当前市场的警惕心理依然较强。长线资金进不来，市场的反弹只能更多的是以时间换空间。 对于当前的强势热门股，仍然要留意补跌风险；而对于此前业绩预告亮眼的优质白马，则可以在近期市场不稳定的情况下，择机低吸，这也是后期相对而言确定性更大的机会所在。 而基于当前市场处于一个“快攻缺钱”、“中线缺利好”、“财报又多雷”的时期，所以仓位上依然保持谨慎中性为宜。
博览视点
时间换空间，当下仍在磨底阶段！
【研究员】：江桥
结论：由于当前中美贸易摩擦仍然未完全化解，叠加中报窗口期容易出现爆雷闪崩的风险，机构对于当前市场的警惕心理依然较强。长线资金进不来，市场的反弹只能更多的是以时间换空间。 对于当前的强势热门股，仍然要留意补跌风险；而对于此前业绩预告亮眼的优质白马，则可以在近期市场不稳定的情况下，择机低吸，这也是后期相对而言确定性更大的机会所在。 而基于当前市场处于一个“快攻缺钱”、“中线缺利好”、“财报又多雷”的时期，所以仓位上依然保持谨慎中性为宜。
【博览财经研报】最近网友说世界杯结束了，赌球资金要回到A股了。道理好像是这么个道理，但是博览研究员很好奇，今年世界杯频频爆冷，那些去赌球的资金还有多少活着回来的？所以，这个逻辑，我认为暂时对市场构成的情绪影响极小。 对于短线市场环境，博览研究员想从几个方面来捋一捋。 首先，从即期市场情绪来看： 我注意到，近期的新妖股——天华超净录得六连板之后，成为市场的人气新指标。16日，天华超净被砸开涨停板，一天“17”个点的大面，市场风险偏好迅速回落。 其次，从人民币汇率来看。离岸人民币在近日一度突破6.7，虽然说6.7是近期反复试探的一个位置，但是再度试探6.7依然对市场心理产生不小的负面影响。而从盘面来看，银行、地产、水泥、航空等板块相继再度跌幅居前。 从图中可以看到，近期6.7附近阻力依然较大，每次触及后即被快速打回。此处多空势均力敌，预计短时间内，依然能够守在6.7下方。 目前市场从内外环境来看，没有明显的变化。 而从市场的主线来看，目前也就是5G通信等板块伴随着美国队中兴通讯态度的松紧而反复活跃。不过，从近期消息来看，随着美国正式对中兴通讯解禁，后期来讲也不会在通讯板块带来较大的利空影响。 对于5G通信板块，当前意华股份势头最猛。
可以注意到的是，即使在上周五中兴通讯出现所谓的“国内媒体误传报道”也丝毫没有改变资金做多意图，继续出现涨停。可以看到当前市场仍然处于一个“快攻缺钱”、“中线缺利好”、“财报又多雷”的时期，整体的炒作难度相对较大。 所以，短期可以关注下，意华股份继续带动整个5G走强的持续性如何。 一部分机构资金在业绩类热门股上有“做妖”倾向，例如风华高科，短短几日之内涨幅惊人。7月6日，风华高科发布业绩预告，公司预计2018年1-6月归属上市公司股东的净利润4.05亿至4.40亿，同比变动262.61%至293.95%，半导体及元件行业平均净利润增长率为-4.79%。
这是其中的一个细分路线代表。 但是把“价投”当妖股的手法来做很明显是不长久的。 由于当前中美贸易摩擦仍然未完全化解，叠加中报窗口期容易出现爆雷闪崩的风险，机构对于当前市场的警惕心理依然较强。长线资金进不来，市场的反弹只能更多的是以时间换空间。 对于当前的强势热门股，仍然要留意补跌风险；而对于此前业绩预告亮眼的优质白马，则可以在近期市场不稳定的情况下，择机低吸，这也是后期相对而言确定性更大的机会所在。 而基于当前市场处于一个“快攻缺钱”、“中线缺利好”、“财报又多雷”的时期，所以仓位上依然保持谨慎中性为宜。
热点聚焦
宏观经济承压，可关注“高端消费+低端消费+高端服务业、制造业”等局部性机会！
【研究员】：可可
编者按：经济并不如GDP反映的那样平稳，经济已经从一季度的“生产强、需求弱”，变成了“供需两弱”。尽管6月份，消费增速有所提速，但是后劲不足。地产挤压消费，棚改走弱将进一步拖累消费。在各项经济数据指标走弱的对比下，高端制造业和服务业板块却逆势增速较快，成为经济增长的重要引擎。博览研究员认为，宏观经济后期继续承压，但可关注“高端消费、最低端消费以及高端制造业和服务业”等板块的投资机会。
【博览财经分析】7月16日，国家统计局公布了重磅经济数据。第二季度GDP增速从前一季度的6.8%放缓至6.7%；6月工业增加值增速料从5月的6.8%降至6.5%，而社会消费品零售总额增幅料从8.5%升至8.8%；上半年不含农户固定资产投资料同比增长6%，1-5月为6.1%。2018年1-6月份，全国房地产开发投资55531亿元，同比名义增长9.7%，增速比1-5月份回落0.5个百分点。 博览研究员认为，经济并不如GDP反映的那样平稳，经济已经从一季度的“生产强、需求弱”，变成了“供需两弱”。 尽管6月份，消费增速有所提速，但是后劲不足。中国家庭杠杆率近年显著攀升，上升斜率最陡，目前绝对水平接近50%。居民杠杆居高位，民间借贷要熄火，居民杠杆续增难。居民杠杆不仅急速扩大，而且近期居民激增的杠杆还是靠大量的短期贷款支撑，居民加杠杆空间已经不大。地产挤压消费，棚改走弱将进一步拖累消费。 此外，在内地，消费升级和消费降低同时并存的怪异现象。高端消费和低端消费都出现强增长。这体现了消费升级对需求的支撑不强，但仍然是未来的趋势。 在各项经济数据指标走弱的对比下，高端制造业和服务业板块却逆势增速较快，成为经济增长的重要引擎。 7月16日，国家统计局公布，上半年新能源汽车产量同比增长88.1%，工业机器人增长23.9%，集成电路增长15.0%。新消费蓬勃发展。从贸易结构看，上半年全国网上零售额40810亿元，同比增长30.1%。其中，实物商品网上零售额31277亿元，增长29.8%，占社会消费品零售总额的比重为17.4%，同比提高3.6个百分点；非实物商品网上零售额9533亿元，增长30.9%。绿色发展稳步推进。从节能减排看，上半年单位国内生产总值能耗同比下降3.2%。 综上所述，博览研究员认为，消费增速后劲不足，经济已经出现“供需两弱”，基本面承压。但是仍然可关注“高端消费、最低端消费以及高端制造业和服务业”等板块的投资机会。 宏观经济增速承压，但是消费增速下降有所放缓 从具体数据上看，固定资产投资继续回落，创03年来增速新低。房地产投资增速仍然处在高位，但是环比已经出现了下滑，高增长不可持续。消费增速虽然之前出现了急速下跌，但是如今有所缓解。博览研究员认为，这些数据共振下，宏观经济增长有所放缓，但是目前还未出现明显衰退。 从月度的生产和需求数据看，经济并不如GDP反映的那样平稳。博览研究员认为，经济已经从一季度的“生产强、需求弱”，变成了“供需两弱”。 ◆6月规模以上工业增加值同比增长6.0%，相比于5月下滑了0.8个百分点，基数原因可以解释一部分。2017年各个季末工业增加值增速都出现跳升，高基数扰动下今年各个季末增速，都可能出现阶段性走弱，一季度也是如此。 即便如此，生产活动放缓，也是不争的事实。发电量增速，从9.8%大降至6.7%。主要工业品的产量增速，也多出现放缓。 这和一季度的生产形成鲜明对比。可能的原因，一是环保限产、重要会议导致的开工晚，影响正在淡化；二是严监管与紧信用下，终端需求持续走弱，逐步向生产传导；三是中美贸易战下，出口企业赶生产的动力也在弱化。 ◆需求端还在继续走弱。 中国1至6月城镇固定资产投资同比6%，创1995年有记录以来新低，增速比1-5月份回落0.1个百分点，主要因基建、地产投资放缓。受地方债务风险控制、金融区杠杆等因素影响，基建投资表现疲软，基础设施投资同比增长7.3%，增速比1-5月份回落2.1个百分点。 博览研究员认为，防控地方政府债务风险、金融去杠杆影响表外融资等因素将继续对基建投资构成较强约束，短期内基建难以迎来大规模刺激政策。 1-6月地产投资增速9.7%，时隔3个月，再度回到个位数。房地产调控持续收紧，房企各个融资渠道基本上都被规范了。由于一些城市新楼盘限价，新房价格甚至低于同一小区的二手房，不少开发商捂盘，希望等到地产政策放松后卖高价。但在融资压力下，部分开发商开始集中推手里的楼盘了，加快回款。 所以，累计销售增速企稳，但并非市场改善的信号，反而是因为开发商面临持续的资金压力下，实施自救的结果。 尽管6月份，消费增速有所提速，但是后劲不足 6月消费税同比今年第一次出现负增长，体现消费的疲软，部分因为7月1日开始下调汽车关税、部分汽车进口延后减少汽车销售影响。但剔除关税“抢跑”的短期影响，国内消费衰减到了什么程度？居民高杠杆之下，消费能否托底经济？ 中国家庭杠杆率虽然近年显著攀升，上升斜率最陡，但是目前绝对水平接近50%。居民杠杆居高位，民间借贷要熄火，居民杠杆续增难。居民杠杆不仅急速扩大，而且近期居民激增的杠杆还是靠大量的短期贷款支撑，居民加杠杆空间已经不大。 通常情况下，居民优先加长期杠杆，实在面临融资困难才会加短期杠杆，最典型的如拆迁户购房，无财产无抵押，信用资质最差，面临最高的借贷限制，只得进行激进的民间借贷。 从网贷之家的数据看，6月的P2P成交量继续萎缩，部分P2P平台出现挤兑。6月爆出问题平台共63家，创近两年来新高。个中原因，除了6月底P2P面临监管的整改大限外，还因为房地产下半年面临较大不确定性，消费贷的收缩比较确定，P2P爆雷也就在所难免。从借款期限看，17年10月以来大幅拉长，至今年6月期限已经超过1年，这已经超出了流动资金借款的范畴，更可能是加速流入了房地产市场。 P2P等互联网金融贷款在银行表外难以汇总统计，单从P2P贷款余额看，增速持续回落，6月末为1.32万亿元，今年以来成交走弱，投资、借款人双双减少。 统计数据可得的银行表内的短期消费贷也面临下行趋势。短期消费贷的快速增长是2017年居民杠杆率快速提升的主要原因。居民中长期贷款分为消费性和经营性，消费性主要是购房贷款。短期贷款同样也分为消费性和经营性。经营性短期贷款的申请有资质的限制，而消费性短期贷款的申请限制较少，近年爆炸式增长，主要流向购房。 短期消费贷款与长期房贷的走势在过去10年基本一致，消费贷可能主要用于耐用品消费，反映了地产产业链的消费与房地产销售的同步性。但是在16年底限购限贷政策后，贷款的增速开始下滑，尤其是17年下半年房贷额度收紧，部分居民的购房贷款只能借助短期消费贷款支撑，于是消费贷款增速则开始起飞，最高到了40%的同比增速。消费贷的兴起与棚改作为两个重要资金来源，一起助推了二三线地产销售的提速：因为二三线房价所需的首付不高，更容易通过额度较小的消费贷款补充。 当然，新增的消费贷款中，除了对新增房贷的替代，可能有部分用来补充被购房透支的消费能力，部分是因为银行主动投放消费贷、消费贷普及便利化带来，部分是新一代人的信用消费观念增强，此外用于家电装修等地产相关的消费。但是社零的同比增速与短期消费贷发生背离，也表明居民各类消费无法完全解释短期消费贷的走势。 总之，地产挤压消费，棚改走弱将进一步拖累消费。 延缓经济衰退的两个重要方面：消费升级和高端制造业和服务业 ◆消费升级支撑需求，近期趋缓。 消费升级是我国消费增长的巨大驱动因素，反过来消费需求的升级也说明了我国居民消费能力的提高。人们一方面更注重服务消费：节约时间、追求精神生活享受等等，另一方面更注重实务消费品质量的提升，珠宝、化妆品、母婴、电影娱乐这些消费升级的需求构成了我国消费增长的新的动能，在2017年主要体现在三四线城市。 渠道下沉较好的公司赢得头筹，以珠宝行业为例，下沉三四线城市的六福珠宝和周大福业绩亮丽，而像老凤祥这种精耕一二线的，业绩则比较一般；此外，一线城市母婴产品增长率仅30%，而部分三四线城市达到了200%以上；猫眼电影的票房数据也显示三四线城市票房增速远高于一二线和整体。 通常我们用社会消费品零售总额的增速来衡量国内消费的增长情况，但该指标不包括服务消费，也难以反映实物消费的结构性升级，因此难以全面反映我国消费增长的情况。因此我们需要寻找一些其他证据来支持。作为高端消费产业代表的消费类上市公司，其利润同比增速一直维持了良好的上涨势头。截至今年一季报数据，上市企业消费板块利润增速达到27%，远高于同期9.8%的社零增速。从侧面体现了我国消费升级的情况。 然而从微观层面看，近期消费升级的趋势在减缓。从伊利中国消费升级指数来看（由财新传媒和数联铭品（BBD）联合研发的伊利中国消费升级指数，利用大数据挖掘手段，从消费结构升级和消费质量升级两方面，量化中国消费升级状况），实物总体消费指数和服务业消费升级指数反映我国消费总体呈现升级趋势。但上涨的趋势在今年5月减缓。 从最近两个月的数据来看，网购增速也在下滑。今年“618”电商流量不及往年，部分商家甚至反映客流量大幅下滑，网购弥补消费的动能存疑。因此6月的社零增速预计不高。如此看来，居民资产负债表和现金流量表受到侵蚀的程度较高。消费升级空间或许不大，托底消费的力量有限。 ◆博览研究员注意到，在内地，消费升级和消费降低同时并存的怪异现象。 消费升级代表茅台：茅台虽是奢侈品，大家都知道供不应求。 其股价也是越涨越猛。是因为消费茅台的主要是财富向前1%的人群。他们越来越有钱。想买多少就买多少。 7月16日，贵州茅台早间发布2018年上半年主要经营数据，初步核算，2018年上半年实现营业总收入350亿元左右，同比增长37%左右；实现利润总额同比增长40%左右。 而，消费降级代表：榨菜。榨菜肉丝面，股民关灯特别好吃。被房贷重压的中产同样也不得不沦落到吃榨菜度日。榨菜的股价是股民和房奴集体推高的。 ◆高端制造业和服务业增速较快，成为经济增长的另一引擎。 7月16日，国家统计局公布，上半年新能源汽车产量同比增长88.1%，工业机器人增长23.9%，集成电路增长15.0%。新消费蓬勃发展。从贸易结构看，上半年全国网上零售额40810亿元，同比增长30.1%。其中，实物商品网上零售额31277亿元，增长29.8%，占社会消费品零售总额的比重为17.4%，同比提高3.6个百分点；非实物商品网上零售额9533亿元，增长30.9%。绿色发展稳步推进。从节能减排看，上半年单位国内生产总值能耗同比下降3.2%。 从具体行业增长数据上来看，注意到，新经济、新业态等领域处在高速增长阶段，其中新能源汽车、新零售、环保等包括增速最为强劲。也就是说，在宏观经济增速放缓的情况下，中国经济继续在结构上得到了较大的改善。 目前，决策层对经济整体主要重“质量”轻“数量”。今年上半年的经济数据就足够说明了这一点。M2和社融增速下降，信用紧缩将降低宏观总需求，但是货币政策、产业政策等服务于经济结构性上的调整。 去杠杆大趋势不变。这就决定了那些高杠杆的传统领域，比如周期品种、房地产、金融等板块，在前期“去产能和去库存”的政策作用下受益处在“顶峰”，将迎来拐点。这些行业未来面临着较大的风险。 新经济、新业态、高科技领域是缓解宏观经济严重下滑、防止中国进入流动性陷阱和中等收入陷阱的重要方面，也决定了中国是否能够改革转型成功。 对于股市而言，这些行业的高速增长在去杠杆大环境下，有利于抵御去杠杆带来的风险和阵痛。同时，在政策的大方向指导下，预计这些行业还将继续维持高速增长。 高端制造业方面，投资延续温和向上的态势，从具体行业来看，中上游产业普遍增长较为疲软，但是专用设备、汽车、电气、计算机、电子等“高端”制造业行业投资保持较高增速，制造业投资体现出较强的产业升级的特征，温和走强的态势仍可能延续。
决策参考
上半年经济数据强化新经济结构性热点地位！
【研究员】：柏双
结论：统计局16日公布重磅经济数据，上半年GDP同比增长6.8%。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，略有放缓，这个数据虽然依然在下行，但也还算不错，至少在股市的预期之内。 当然，尽管宏观经济并未出现明显下滑迹象，但是预计后期总需求会进一步下滑。决定经济整体的因素从“供给侧”转向了“需求端”。6月份，M2增速仅8%，社融增速仅9.8%。目前，信用收缩不是周期性的问题而是趋势。社融增速和M2增速很难回到“10%”增速时代。这两项数据足以说明后期宏观经济增速将进一步放缓。 对于股市而言，在宏观经济增速进一步放缓预期下，能够起到缓冲的主要就是两大板块“消费+优质创新”板块。随着地产投资增速放缓，地产对消费的挤压效应也边际递减。 新经济结构性亮点更值得资本市场投资者重视。从具体行业增长数据上来看，新经济、新业态等领域处在高速增长阶段，其中新能源汽车、新零售、环保等包括增速最为强劲。也就是说，在宏观经济增速放缓的情况下，中国经济继续在结构上得到了较大的改善。对于股市而言，这些行业的高速增长在去杠杆大环境下，有利于抵御去杠杆带来的风险和阵痛。同时，在政策的大方向指导下，预计这些行业还将继续维持高速增长。
【博览财经分析】统计局16日公布重磅经济数据，上半年GDP同比增长6.8%。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，略有放缓，这个数据虽然依然在下行，但也还算不错，至少在股市的预期之内。 其中，上半年，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，增速比一季度回落0.1个百分点；规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.36%，比上年同期提高0.35个百分点；居民人均消费支出增长6.7%，加快1.3个百分点；居民人均可支配收入扣除价格因素实际增长6.6%。社会消费品零售总额同比增长9.4%，增速比一季度回落0.4个百分点。但6月份社会消费品零售总额同比增长9.0%，比上月加快0.5个百分点。 固定资产投资同比增长6.0%，增速比一季度回落1.5个百分点。但其中，民间投资184539亿元，同比增长8.4%，比上年同期加快1.2个百分点。而房地产开发投资55531亿元，同比增长9.7%。全国商品房销售面积77143万平方米，增长3.3%。全国商品房销售额66945亿元，增长13.2%。 货物进出口总额141227亿元，同比增长7.9%。其中，出口75120亿元，增长4.9%；进口66107亿元，增长11.5%。进出口相抵，顺差9013亿元，比上年同期收窄26.7%。 居民消费价格同比上涨2.0%，涨幅比一季度回落0.1个百分点。其中，6月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，环比下降0.1%。上半年全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，涨幅比一季度扩大0.2个百分点； 统计局对此的点评还是万年不变的：上半年国民经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势，结构调整深入推进，新旧动能接续转换，质量效益稳步提升，经济迈向高质量发展起步良好。 我们的看法是，如果不考虑市场一直存在的对统计数据水分的质疑，如果综合考虑到当前外部压力对二季度经济数据已经实质存在的影响，仅从数据本身来看，那么半年数据能有如此表现确实还是不错的。至少对稳固股市的底部，是有一定用处的。 从具体数据上看，固定资产投资继续回落，创03年来增速新低；房地产投资增速仍然处在高位，但是环比已经出现了下滑，高增长不可持续；消费增速虽然之前出现了急速下跌，但是如今有所缓解。 而这种“消费回升”的背后有“收入增速”稳定的基础：上半年，全国居民人均可支配收入14063元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.6%——这些数据共振下，宏观经济增长有所放缓，但是目前还未出现明显衰退。 经济的韧性还很强的一个很重要的原因是供给侧改革。在供给侧结构性改革作用下，一些企业盈利能力明显增强，企业现金流充裕，一定时间内有助于抵抗信用收缩的风险。 尽管宏观经济并未出现明显下滑迹象，但是预计后期总需求会进一步下滑。决定经济整体的因素从“供给侧”转向了“需求端”。 6月份，M2增速仅8%，社融增速仅9.8%。目前，信用收缩不是周期性的问题而是趋势。社融增速和M2增速很难回到“10%”增速时代。这两项数据足以说明后期宏观经济增速将进一步放缓。 对于股市而言，在宏观经济增速进一步放缓预期下，能够起到缓冲的主要就是两大板块“消费+优质创新”板块。随着地产投资增速放缓，地产对消费的挤压效应也边际递减。 新经济结构性亮点更值得资本市场投资者重视 半年经济数据中值得关注行业板块亮点是，结构进一步改善，新经济继续高速增长。 其一，上半年新能源汽车产量同比增长88.1%，工业机器人增长23.9%，集成电路增长15.0%。计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.9%。 其二，新消费蓬勃发展。从贸易结构看，上半年全国网上零售额40810亿元，同比增长30.1%。其中，实物商品网上零售额31277亿元，增长29.8%，占社会消费品零售总额的比重为17.4%，同比提高3.6个百分点；非实物商品网上零售额9533亿元，增长30.9%。 从具体行业增长数据上来看，新经济、新业态等领域处在高速增长阶段，其中新能源汽车、新零售、环保等包括增速最为强劲。也就是说，如我同事在上文中所言，在宏观经济增速放缓的情况下，中国经济继续在结构上得到了较大的改善。下半年股市的希望，还是只能在创业板，在新经济上找突破口。 从基本面上看，在传统经济，诸如有色金属、汽车、轿车及原油加工量等关键产业增速全线放缓的大背景下，以计算机、半导体等为代表的高科技产业仍然保持较高的增速。从行业上市公司业绩预告看，2018年中报的增速高于一季报，而一季报的增速高于17年年报增速，计算机板块增速逐级向好趋势明显。 政策层面上，决策层领导在“中央财经委”会议上再次表态“必须切实提高我国关键核心技术创新能力，把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里，为我国发展提供有力科技保障。”旋即工信部就明确指出“集成电路、基础软件、互联网等领域存产业安全隐患”，部门负责人则撰文强调要“解决我国制造业核心技术的短板问题”。 总之，现在上下的共识是，新经济、新业态、高科技领域是缓解宏观经济严重下滑、防止中国进入流动性陷阱和中等收入陷阱的重要方面，也决定了中国是否能够改革转型成功。 可以预期，无论外部如何制约我国的产业升级，也无论短期国内传统经济数据呈现出怎样的“波折”，中国加大对以芯片为核心的“高科技产业”的扶持，在下半年只会提升不会停顿。 对于股市而言，新经济部分行业的高速增长，在整体经济下行、去杠杆大环境下，有利于对冲去杠杆的风险和阵痛，并保证市场不至于完全找不到具有弹性的热点。 事实上，随着股市资金重新“选择抱团标的”，与计算机产业链相关的板块持续受到政策与市场机构的关照，从此前的芯片、半导体，到如今PC，都开始展现出驱动力。 数据显示，7月9日至7月13日，沪深两市共有55家公司披露了机构调研记录，计算机行业成为机构关注的重点。尤其云计算相关龙头公司整体业绩增速喜人。 总之，经济数据不算乐观，但结构性亮点还是可期。
半年经济数据公布后，市场对流动性宽松的期待在增强
【研究员】：柏双
结论：与周末证监会、中投等部委释放利好相比，昨天的暴跌似乎不太和谐。不过，从昨天公布的经济数据略有回落，央行和财政部互怼等消息来看，似乎也可以理解——政策虽然确定了稳定股市基调，但节奏和协调性还需磨合，市场的情绪回升缓慢，但我们并不因昨天暴跌对市场再度大幅下行担忧。 个人依然重申，本周短线企稳反弹概率较高。就在上周五，中国人民银行研究局局长徐忠发了一篇文章：《当前形势下财政政策大有可为》，主要是怼财政部太不积极。央行如此高调实属罕见，当天同步的消息是财政政策转向积极。市场听闻奔走相告，以为宽松计。但这种发声，这种态度，结合当前形势，似乎不仅是反映了监管层打算放水的态度，更突显了监管层内部在对放水的主要发力方上有争议。但可以期待的是，未来有关金融监管部门的放水力度会更有可期待性。
【博览财经分析】与周末证监会、中投等部委释放利好相比，昨天的暴跌似乎不太和谐。不过，从昨天公布的经济数据略有回落，央行和财政部互怼等消息来看，似乎也可以理解——政策虽然确定了稳定股市基调，但节奏和协调性还需磨合，市场的情绪回升缓慢，但我们并不因昨天暴跌对市场再度大幅下行担忧。 个人依然重申，本周短线企稳反弹概率较高。 就在上周五，中国人民银行研究局局长徐忠发了一篇文章：《当前形势下财政政策大有可为》，主要是怼财政部太不积极。央行如此高调实属罕见，当天同步的消息是财政政策转向积极。市场听闻奔走相告，以为宽松计。但这种发声，这种态度，结合当前形势，似乎不仅是反映了监管层打算放水的态度，更突显了监管层内部在对放水主要发力方上有争议。但可以期待的是，未来有关金融监管部门的放水力度会更有可期待性。 而在半年经济数据公布后，机构对于货币政策进一步宽松开始抱有期待。 统计局表示，外部环境不确定性增多，国内结构调整正处于攻关期。多家机构认为，下调存款准备金率仍有空间。华泰宏观认为，下半年可能有降准1-2次。广发郭磊认为，下半年可能在紧信用的同时适度宽货币，广义财政可能整体呈边际上扩张趋势。 此外，从机构对当前市场的看法来说，也比较有底气了： 一是周期行业高频数据仍维持在相对较高的位置，发电耗煤、钢材价格、地产销售等指标读数较好； 二是6月中小行信贷投放较多，信贷数据大概率整体超预期，尤其在阶段性的政策微调下，大概率社会融资数据也不差； 三是汇率已出现阶段性修复，贬值预期大幅缓解，配合最新外储数据，市场恐慌情绪大概率消除。 此外，从市场炒中报行情的角度来看，也不用太悲观。 统计显示，整个7月份，仅有132家公司披露中报，占比3.7%，大多数公司将于8月份尤其是8月中下旬公布中报。而截至目前，在1995家发布中报业绩预告的公司中，业绩预增的1354家，占比超过三分之二，达67.9%。有420家预告业绩翻倍以上，其中业绩预增5倍以上的67家，有35家更是预增10倍以上。中石科技以176倍的增幅高居首位。在公布业绩快报的公司已经33家，其中净利同比增长30%以上的8家。国恩股份、红旗连锁净利分别增长61%和57%， 不过，要注意到的一个市场特征是，未来炒白马依然是防守心态下最被认可的。 我们注意到，贵州茅台16日早间公告上半年主要经营数据。经初步核算,公司2018年上半年实现营业总收入350亿元左右,同比增长37%左右;实现利润总额同比增长40%左右。 瑞信将贵州茅台股票评级从“中立”上调至“跑赢大盘”,称其上半年业绩强劲,而2018-19年每股收益15-25%的预期增速应该会继续推动股价上涨。分析师Charlie Chen和Michael Shen在报告中写道,目标价从740元人民币上调至880元。瑞信预计贵州茅台上半年净收入增长30%、利润增长38%,与市场共识基本一致。茅台酒的价格在中秋节到来前已经上涨,这应该会为股价提供强劲支撑。
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发表于 2018-7-17 09:02:59
