首席证券周刊2018.7.17

《世界杯魔咒结束，贸易战也不能更坏了，所以是到A股表现的时候了？》北京时间16日凌晨近1点时，2018年俄罗斯世界杯以实力强大的法国4:2战胜克罗地亚，顺利落幕。对A股而言，这也是个皆大欢喜的局面。首先，“世界杯魔咒”结束了，A股接下来是否可以安安心心筹划把上半年的亏损补一点回来了？“世界杯魔咒”当然只是影响本周股市的预期之一。更重要的是，可以看到，在对A股影响最大的利空落地（“贸易战”将升级成2000亿美元）后，短线股指已出现了抗跌的现象，市场的信心可以一定程度上说企稳了。而带来这种预期改变的关键，还是在于股市的“政策底”预期已经得到越来越多认同。虽然对“救市=忽悠老乡别走”的非官方分析依然占据相当的舆论比重，但事实胜于雄安，上涨就是王道。在政策层面接连喊话表态稳定股市，并且7月以来市场表现总体比6月份好很多的情况下，市场预期还是在缓慢改善的。可以预料的是，未来政策层面会有更多更重量级的维稳股市利好出炉。而不过股民对股市中长期看法如何，至少短线博弈一把的思想会抬头，这至少对短线是有意的。因此，我们对本周能够维持继续企稳，抱有一定信心，甚至不排除再表现一把。

《我们应对贸易战，正发生微妙的变化！》此前，每次贸易战一来，A股都是第一个趴下。这无疑都说明，当前A股的核心矛盾，已经不在内部——市场对货币政策宽松度、去杠杆和IPO抽水的抱怨，至少可以通过监管政策调整解决或缓解。而在于外部贸易战的斗争胜负预期——特朗普不断升级贸易战规模和级别的这种不可控做法，显然给我们造成了一定的压力，这从宏观战略层面在影响着A股的大局。可以看到，监管层对应对贸易战，正发生一些微妙的变化。虽然在公开的正式场合表述上依旧强硬。但同时，可以看到在行动上，我们的应对是有一些调整的：从此前对特朗普提出的贸易平衡、金融市场开放等的强硬对抗或回绝，到现在开始局部主动进行一些的开放——当然，同时也强调了这是我们自己基于自身利益进行的有规划、有步骤的自主开放。从今年4月以来，继陆续放开汽车、金融行业对外资的持股比例限制之后，近期中国商务部等20部门又联合发文，就扩大进口发声……都在说明这种应对的变化。

热点聚焦




世界杯魔咒结束，贸易战也不能更坏了，所以是到A股表现的时候了？

而对A股而言，这也是个皆大欢喜的局面。

统计显示，世界杯期间，A股又向下探了个腰身，似乎再次应验了“世界杯魔咒的存在”。包括从全球主要股市看，主要股指在本届世界杯期间，也是跌多涨少。

还有媒体在统计了世界杯前后几天的交易发现，部分个股也是实名制演绎了“世界杯魔咒”。

现在世界杯结束了，“交易员不用熬夜看球，终于要回到市场好好交易了”的逻辑又出来了。尤其今年国内赌球之风创历史新高之下，部分在淘汰赛阶段后，有所斩获的球迷们，还有没有信心重返A股？

“世界杯魔咒”当然只是影响本周股市的预期之一。更重要的是，可以看到，在对A股影响最大的利空落地（“贸易战”将升级成2000亿美元）后，短线股指已出现了抗跌的现象——上周沪指涨了3.06%，竟然“不小心”创下两年来最大周涨幅，终结了此前周线7连阴。并且在“2000亿美元”消息公布第二天，同样因“贸易战”的利好，大盘股指直接大涨，形成反包。这些情况表示，市场的信心可以一定程度上说企稳了，之前因贸易战负面影响造成的悲观情绪也有所改善。

比如，就在本周末，又有几个政策面的正面消息披露：

中投准备向监管部门申请投资于国内资本市场！

监管层继续提取对维护股市稳定的建议。

★还有媒体援引知情人士称，全球最大主权财富基金之一的中国投资有限责任公司（CIC），希望能够参与中国国内股票市场和债券市场；中投已经为申请投资国内资本市场做了相关准备工作，但目前尚不清楚中投是否已提交申请或监管层是否会批准——可以注意到，对于中投准备回归A股的传闻，周末也没澄清，看来真在试探口风，中投是财政部的，它才是最牛国家队，而且跟救市资金完全不一样，救市都是临时凑起来，相当于杂牌军；中投可以专款专用资金，回来规模可能达到万亿。

★监管层继续听取对资本市场的看法。7月13日，深交所组织召开创投机构座谈会，听取创投机构对近期经济形势、行业发展、资本市场稳健运行，以及对深交所工作的意见和建议。深创投、前海母基金、达晨、松禾、赛富等十多家创投机构合伙人参会，共商服务创新驱动发展战略、深化创业板改革、积极防控风险。

此外，从目前A股的整体估值水平、低估值股票的比重、估值与业绩的匹配程度、以及主要的宽基指数的估值四个方面看，当前的估值水平都是低于历史底部的水平。而周期、医药和新经济板块等，都有各自的推涨因素，只要条件契合，市场是有领涨带动点的。

当然，总体上，从长期来看，在去杠杆持续的过程中，经济活动是沿着衰退方向运行，这就决定了2018-2019年去杠杆结束之前市场将处于熊市中。所以对短线看企稳的观点，并不影响我们对中长期的依旧谨慎。

博览视点




我们应对贸易战，正发生微妙的变化！

而此前，每次贸易战一来，A股都是第一个趴下。这无疑都说明，当前A股的核心矛盾，已经不在内部——市场对货币政策宽松度、去杠杆和IPO抽水的抱怨，至少可以通过监管政策调整解决或缓解。而在于外部贸易战的斗争胜负预期——特朗普不断升级贸易战规模和级别的这种不可控做法，显然给我们造成了一定的压力，这从宏观战略层面在影响着A股的大局。

可以看到，监管层对应对贸易战，正发生一些微妙的变化。

在7月11日外交部例行记者会上，外交部发言人华春莹是这样回应的：美方行为是典型的贸易霸凌主义。中方将作出必要反制，坚决维护自身正当合法权益。这是一场单边主义与多边主义，保护主义与自由贸易，强权与规则之战。中方将和国际社会一道，站在历史正确一边，共同维护多边贸易体制和规则。

中方对美方的行为感到震惊，为了维护国家核心利益和人民根本利益，中国政府将一如既往，不得不作出必要反制。与此同时，我们呼吁国际社会共同努力，共同维护自由贸易规则和多边贸易体制，共同反对贸易霸凌主义。与此同时，我们将立即就美方的单边主义行为向世界贸易组织追加起诉。

从此前对特朗普提出的贸易平衡、金融市场开放等的强硬对抗或回绝，到现在开始局部主动进行一些的开放——当然，同时也强调了这是我们自己基于自身利益进行的有规划、有步骤的自主开放。

并认为，在稳定出口国际市场份额的基础上，充分发挥进口对提升消费、调整结构、发展经济、扩大开放的重要作用，推动进口与出口平衡发展。

而对于特朗普打算对2000亿美元中国输美产品征收10%关税，智囊们也开始进行了“心灵抚慰”。贸易战以来经常对其发表信心评论的清华大学金融与发展研究中心主任马骏。当然毫无意外地又表态了：

可见，贸易战不断升级带来的压力是切实存在的。

也就是说，这个特斯拉与上海市与特斯拉博弈4年期望以合资形式落地的“上海最大制造业投资项目”，最终却是以特斯拉坚持的独资形式落地的！

而上海市经信委副主任黄瓯在回答关于“特斯拉技术会否转让给上海企业”？这一此前被认为上海市最期待实现的目标时的回答，也颇耐人寻味，其表示“技术转让是企业和企业之间的协议规定。”但考虑到特斯拉此次是独资，所以，技术在中国会否实现转让恐怕要打一个大问号。

考虑到中美贸易战的大背景下，特斯拉CEO马斯克又被美媒评论为完全不买账“特朗普制造业回美号召”的企业家，这一项目的引进，就充满了微妙。

【博览财经分析】就在10日早间，证券时报披露了7月8日、9日，证监会主席刘士余、副主席阎庆民分别主持召开上市公司负责人座谈会，听取对经济金融形势、维护资本市场稳定、对证监会工作意见的消息，而当日两市在盘中一度震荡起伏，但最终收出三连阳。

而在10日下午，更多证监会系统近期的动作细节被披露。其中，证监会几位主要负责人从7月初以来在各地调研的信息，以及对操纵市场、欺诈或违法案件的密集查处等陆续被披露。这才让市场了解到，原来之前的大跌期间，证监会系统并非没有应对举措，而只是在低调地进行罢了。

据悉，除了在7月8日、9日刘士余主席和副主席阎庆民分别主持召开上市公司负责人座谈会的内容。原来早在6月初，监管层就已经开始部署维护股市稳定的有关政策。

此前，证监会还曾多次通过座谈会等形式，与专家学者、司法工作者、广大投资者进行交流。

6月6日，证监会官网发布消息称，证监会党委委员、主席助理黄炜日前专程赴上海高院学习调研、座谈交流上海金融法院相关情况。双方立足于上海金融法院的职能定位，围绕证券期货市场改革发展和监管执法提出的司法专门化问题，就加强工作配合支持，不断完善金融审判体制机制，建设与上海国际金融中心地位相适应的世界一流金融法院的实施路径和工作举措，进行了深入探讨交流。

此外，除了“广开言路”、吸收各方对于资本市场发展的有益建议外，证监会系统对于资本市场各类违法违规行为依然是“严惩不贷”，持续保持执法高压态势，坚决维护资本市场健康稳定发展。

7月6日，证监会通报上半年查处操纵市场案件情况称，将密切关注市场动态，密切关注异常交易，密切关注账户联动，进一步加大稽查执法力度，坚决打击任何时期、任何领域、任何形式的操纵市场行为，坚决维护资本市场健康稳定发展。

7月5日，证监会依法向公安机关移送雅百特及相关人员涉嫌证券犯罪案件。

在之后的依法行政（处罚）培训中，来自全国人大、最高人民法院、北京市高级人民法院、上海市第一中级人民法院的专家及证监会处罚委负责人为学员授课，培训内容涉及宪法修订与依法治国、证券期货领域刑事司法、行政执法、行政诉讼及行政处罚案件审理工作焦点问题等内容。

6月26日，证监会依法向公安机关移送金亚科技涉嫌欺诈发行犯罪等案件。

6月22日，证监会官网发布消息称，证监会严肃整治上市公司环保信息披露违法行为，依法惩处两起上市公司隐瞒重大环境污染信息的案件。

6月11日，中国证监会和香港证监会举行第六次两地执法合作工作会议。

从上述会议内容来看，焦点非常明确：依法依规集中清理扰乱市场的投机者、舆论，以及曝光一批“垃圾公司”。

如果真是这种猜想，那么个人以为，随着监管层上述工作内容的逐渐披露，市场预期在7月份对政策信任度是可以直线回升的！

当然，就怕贸易战又来作妖干扰，至于结果如何让我们拭目以待吧。

焦点透视




A股“千年硬一回”，转眼就“凉凉”？

7月11日，特朗普祭出“对华2000亿进口商品的征税‘预案’”，A股当天大幅低开，盘中创新低，显然是有相当一部分投资人，对中美贸易战已经是“杯弓蛇影”，完全丧失了对“抗战胜利”的信心。好在尾盘拉升，收敛的跌幅。

但好景不长，收盘后就有好事者把盘间“提振信心”的“两大利好”逐一给“毙掉”了——

午盘消息称：美参议院以压倒性票数通过提案限制特朗普关税权利！这又直接引爆午后股市，创业板大涨3.3%，触及30日线！沪指大涨2.16%，触及20日线！这感觉倍爽！

紧接着，又传出消息称：美参议院通过的那个议案对特朗普并没有什么卵用！特朗普想干嘛还是能干嘛！本来今天的两个利好消息被证明有误，相信股友们的心又凉了！明天拼手速看谁跑的快的时候到了！

如果你将A股7月9日以来的反弹主因，认定是基于“外部因素”的变化带来的利好，或许你可以这么去预期7月13日的市场风险；

笔者为何如此“迷之自信”？

1、我始终认为，中美之间的“斗法”，归根到底是要“以战迫和”，双方的经济体量，和已经“深入骨髓”的经济相互渗透，都决定了双方只要还有“脑子”，就知道互相斗争的“边界”是避免“两败俱伤，让渔翁得利”！

他是哪种“入戏很深”，但知道何时“自拔”的“戏精”，知道在何时“成交”对其最有利！

好在如今的世道，就是这么一个“傻子太多，疯子不够用”的“戏精时代”！

对“男二号”而言，从祖师爷哪里就学会了“斗而不破”的斗争艺术，遵循“以斗争求团结，则团结存；以妥协求团结，则团结亡”的“祖训”！

这样才有了近来一系列的“改革创新”举措——

实体经济上的，除了20大部委“扩大进口”的集体行动，更有特斯拉“独资建厂”的“标杆”案例；

言下之意，不管你特朗普现在怎么看，怎么做，中国的对外开放都摆在这里，你自己啥时候想通了，都可以来参与，反正俺们这里是“门户开放”的。

反正俺们有的是时间，你的中期选举就在眼眉前（11月），俺们的，可还有4年……

你啥时候准备好“互相尊重下的谈判”，俺就准备给你“最惠国待遇”，可以“门户开放”。

必要的尊重，是从TIAN CHAO获得利益的前提！

俺们从来不计较一城一地的得失，老蒋当年是占了延安，但最终不也丢了天下……

2、我认为，最根本的在于中国这几年“真心实意”的改革开放。

不管短期成效如何，至少在我所关注、了解的范围内，全球主要经济体当中，没有一家这几年的改革开放力度，有我们的大，比我们的多！

仅就这一点而言，我更愿意相信，中国的金融市场，最终将得益于这轮“内外交迫”的改革！终将释放其红利！

当然，面对上述“短期利好预期”可能遭遇的“挫折”，金融市场会面临不确定性。

作为“年中总结”之前必要的“调研”，除了证监会领导的“座谈”，交易所也在跟进——

总结而言，我认为，如果说7月9日的大反弹，可能还主要是基于“外部因素”缓解而触发，那么，经历了7.11的“考验”和7.12的“逆转”之后，决定A股短中期走势的主因，已经逐渐从“外部贸易战”的利空，转向国内“宏观政策向‘求稳定’”方向转变，所可能带来的利好！

我个人认为，想要抄底，跟上“节奏”，首先仍然要盯紧“跌幅充分、政策明确，业绩可期”的高科技产业，而作为其“意识上的代表”，创业板也将获得持续的修复性反弹的空间！

7月12日，国家知识产权局将采取多项措施，压减发明专利审查周期。在日前举行第三季度例行新闻发布会上，该局相关人士作此番表态。2018年上半年，中国发明专利申请和授权量分别为75.1万件和21.7万件，审查周期为22个月。

因此，近来决策层和相关部委采取多种措施，促进扩大对外开放，吸引更多外资进入国内投资，带动、促进中国产业的升级发展。特斯拉就是最近的一个例子。

在此背景下，“保护好知识产权”就成为决定“扩大开放、产业升级”成功与否的一个关键变量，也就成了未来政策持续关注的焦点！

2018年上半年，全国专利行政执法办案总量同比增长29.5%，其中专利纠纷办案同比增长41.0%，查处假冒专利案件同比增长14.1%。与此同时，专利领域指标稳步增长，呈现良好发展势头：2018年上半年，发明专利授权和拥有量中国内比重分别达到78.8%和69.0%。在世界知识产权组织划分的35个技术领域之中，国内发明专利拥有量高于国外来华发明专利拥有量的领域达到32个。

巨大市场规模背景下，知识产权服务机构的发展还处于起步阶段，整个知识产权服务市场还有很广阔的发展空间。相关板块也将持续释放驱动力。

从“坑爹”到“抗跌”：A股主要矛盾渐从“贸易战”转向国内“政策微调”！

在7月6日《中国首席财经》的《金融市场的风险释放或到“阶段性拐点”！》一文当中，研究员明确指出：（国内金融数据滑坡，外部贸易战压力）这两个严重压制包括A股在内的全球资本市场预期的因素，有可能出现“边际压力”趋缓的迹象。全球金融市场的风险释放，有可能出现“阶段性拐点”，这方面的变化，值得投资人高度关注！

这一点，从“7.11”A股没有像此前几次“贸易战冲击”那样“彻底软蛋”，反而“触底回升、收敛跌幅”来看，是有所彰显的。

7月11日的“跳空阴线”却收出了近期最抗跌的“十字星”

周三（7月11日）美元指数再度占据优势，非美货币相应出现下跌，并且对风险敏感的资产，诸如澳元纽元跌势居前，全球股市的也出现了明显下跌。

油价领跌大宗商品，布油暴跌近7%，黄金跌1%。

美元指数大涨0.6%，数字货币集体下跌。

离岸人民币下跌逾700点，跌幅超过1%。

……

7月11日，A股三大股指全天低开低走，深成指和创业板指一度下跌逾3%，但截至收盘三大股指跌幅均收窄。内盘期货市场，绝大多数品种下跌，沪铜、沪铅收盘跌幅缩小，铁矿石、螺纹钢等收涨。

7月11日沪指最低点2752点为7月9日大阳线的最低点也是2752点！对此，有市场分析人士认为，这预示着大盘点位还是有人管着的,最后六十分钟k线图是阳包阴k线,所以7月12日的市场并不看空。

被公认存在泡沫的美国股市，之所以跌幅舒缓，是因为美国主要的上市公司已经动用近6000亿美元的资金回购自身的股票。

7月9日深夜，证监会发布了一则重要新闻，周日（7月8日）和周一（7月9日）证监会连续召开了两天上市公司座谈会。

根据证监会公布的信息粗略统计，仅六月至今证监会已经召开了各类座谈会不少于5次，内容从资本市场稳定到上市公司治理，从金融形势到投资者保护，包罗万象。

证监会办公厅、发行部、上市部、机构部、债券部、国际部和市场部等七个部门以及沪深交易所的负责人士也都一同参加了该次会议。

整个会议期间，证监会方面都以听取意见为主，除了刘士余主席偶尔插话与发言人交流外。

结合决策层即将召开的“年中总结会”，研究员认为，证监会此次收集的上市公司反馈的意见和建议（尤其是民营企业的“困境”），很可能会汇报给上层以推动相关政策落地。

“超跌反弹”下的“通俗抄底策略”：跌幅最大的涨幅最大

近期随着指数衰竭式下跌，恐惧心态在市场蔓延。A股何处是底，根本上还是取决于盈利和估值。在新一轮产能周期开启背景下企业ROE在2015年触底后一路反弹，但中美贸易摩擦影响下市场恐慌式下跌致使当前PB与历史最低水平持平。

而在大跌反弹中前期涨跌幅是影响个股反弹幅度最显著的变量，大跌反弹中反转效应非常显著，前期跌幅最大的股票组合反弹中涨幅最大。

（1）金融危机以来的八次大跌反弹中，反弹时间平均在1到2个月，上证综指反弹幅度平均在17%左右。

（3）从市值、ROE、PE、PB等财务估值指标看，小市值公司组合反弹涨幅更大、ROE和估值指标影响不大。

……

各路资金相继介入跌幅“最明显”的创业板

数据显示，7月9日，创业板ETF延续扩张势头，华安创业板50ETF份额突破100亿份，份额居首；易方达创业板ETF规模超130亿元，规模领先。

而与创业板ETF份额创新高同步的是，2018年，中小创是北上资金增持的主要对象，增持的中小创个股占比达到72.57%。2018年以来，北上资金对创业板持股量较年初增长了21.73%；中小板持股量较年初增长29.21%，而深证主板持股量较年初则仅增长7.99%。

美国对华再次加征关税，短期和长期对中国会有哪些影响？

两市的总成交额约3411亿元，较上一交易日有所增加。当日成交量表明市场做空的动能依然较强。

目前来看，国内“去杠杆”预计将让位于“稳定发展”。人民币汇率未来仍然存在一定程度贬值可能性。从A股的反应来看，“中美贸易摩擦”这个因素则相对不可控。

加征关税对GDP总量肯定是有影响。但是影响最大的依然是出口比例较高的行业。美国前期公布的加征25%关税的500亿美元商品中，中国对美出口依赖程度最高的产品类型是航空航天及零件、运输车辆及零件、机械设备、塑料及制品、钢铁制品、铝制品、电机电气、音像设备、玻璃制品、橡胶制品，受到冲击会更大。

考虑到美国国内的政治现状，遏制中国经济的举措或将长期存在，贸易摩擦会继续延续甚至发酵。作为贸易摩擦的应对，中国对外势必进一步扩大开放，对内加速改革。尽管中美贸易摩擦的不断加剧一定程度上导致A股屡创新低，但是站在当前看未来，反而孕育着长期更大的机会。

A股市场三个主要矛盾：“去杠杆”、“中美贸易战”、“汇率贬值”

虽然影响A股市场走势的因素很多，但是影响A股走势的主要矛盾无非还是那几个：“去杠杆”、“中美贸易战”、“汇率贬值”。

7月3日，“金稳委”第一次会议召开，指出要防止“去杠杆”一刀切；

就在上周周末，有消息传出，已经筹划很久的理财新规将延期执行；

●人民币汇率，未来仍然存在一定程度贬值可能性。尽管美联储加息，中国也在大方向上跟随，紧缩信用，但是虚高的资产价格并不能一下子打回原型。未来监管层更可能采取“货币略贬值、抑制资产尤其是房地产价格上涨”的策略。这个影响因素对中期的A股仍然构成压制和利空作用。

回顾2018年以来的市场走势，A股基本被美国牵着鼻子走，先有2月份的那一波杀跌，后有中美贸易战开打后的持续阴跌。接着有7月11日的大幅下挫。

美国加征关税，对国内影响有多大，哪些行业买单？

极端情况下直接拖累GDP增长0.5%。关税征收最直接的影响是减少中国的出口规模，出口下降会直接影响GDP，针对500亿、追加2000亿、进一步追加2000亿和全面征税情况下，最终或导致我国GDP增速分别下滑0.10、0.26、0.42和0.46个百分点。

美国前期公布的加征25%关税的500亿美元商品中，中国对美出口依赖程度最高的产品类型是航空航天及零件、运输车辆及零件、机械设备、塑料及制品、钢铁制品、铝制品、电机电气、音像设备、玻璃制品、橡胶制品，受到冲击会更大。

◆对美进口方面，尽管中国对美也加增关税，但是中国对美进口产品短期难寻替代。考虑到目前中国从美国进口的货物规模在1552亿美元，如果美国2000亿美元的征收计划执行，研究员认为，为了等值反击，中国或对美国产品全面征收关税。

中美贸易摩擦对中国的长期影响？

从经济利益来看，中美两国经贸关系密切，大规模贸易战对两国经济都是严重的互相伤害。但是考虑到美国国内的政治现状，遏制中国经济的举措或将长期存在，贸易摩擦会继续延续甚至发酵。

投资从某种意义上而言其实还是在赌国运。尽管中美贸易摩擦的不断加剧一定程度上导致A股屡创新低，但是站在当前看未来，反而孕育着长期更大的机会。

对于中长期的投资方向，消费升级和技术升级是投资机会的恒星，其他投资机会将是阶段性的流星。

投资参考




周策略：7月内外环境改善，延续反弹

在6日大盘金针探底后，两市顺势开启反弹剧本。

所以，在内外因素共同推动下，市场开启反弹。

那么，这些人要是开户炒股了，买啥呢？（叠加国内目标养老基金利好驱动的投资方向）——超级品牌。

周二继续延续市场反弹逻辑剧本，但是从6日-10日这三天的反弹来看，市场仍然限于存量反弹，并没有增量资金入场。

这几天市场本身就是小心翼翼地反弹，大家在三天缩量普涨之下都还能够坚持住光头阳线，很明显资金本身仍然想继续做多。但是场内获利盘较大的多头本身就是潜在的空头，这句话很好理解，越是赚得多的越在风雨来临的时候更心虚，更希望跑路。

第一个：特朗普半夜鸡叫打乱了此前反弹剧本的步调；

这次更多的是对市场预期造成的负面冲击，对于反弹剧本来讲，并没有起到颠覆性的作用，充其量是在拖累反弹的节奏。

关于中兴通讯一事，国内媒体误传导致5G通信板块，计算机大涨，盘后证伪。此外关于国会限制特朗普关税权的消息盘后又说是特朗普还是想干啥就干啥，幺蛾子挺多，看上去又是很恐慌。但是其实细看的话，中兴通讯一事顶多是结构性利好，所以证伪了也只是对部分概念，影响不是很大，很全面。而特朗普关税权那个事是12日午后的消息，而当时大盘早已经大涨了，反而是午后也没见着继续大涨多少。所以市场自发的情绪才是反弹推动的核心。反弹只是节奏快慢问题，无关方向变化。

市场缩量微调，尾盘强势股炸板比较多，但是天华超净六连板打开了妖股的想象空间。

分类指数周涨跌幅统计：上证指数上涨3.06%，深证成指上涨4.66%，中小板指数上涨5.55%，创业板指数上涨5.01%，沪深300指数上涨3.79%。

【博览财经分析】如果三季度市场行情不会比上半年更差。在此前提下，那么，既有中报翻倍业绩打底，又有强力环保限产涨价作为政策政策催化，更有历史新低的估值作为安全保证的钢铁板块，极大概率继续作为周期品中的代表性板块，在三季度获得不错的表现。

政策方面，继去产能后，环保限产成影响钢材供给的重要因素。

需求方面，稳增长及四季度需求提前预计使三季度钢铁淡季不淡。

而股市层面，钢铁公司单季度业绩年化在3倍左右的数量非常多

在环保政策催化、行业基本面仍较好、中报业绩超预期等驱动下，市场对超跌钢铁板块三季度迎来估值修复，抱有较高期待。

环保限产今后在钢铁行业将常态化，标准逐步趋严。

而京津冀及周边地区大气污染防治协作小组调整为大气污染防治领导小组，韩正担任组长，环保规格大幅提升

○地方层面：作为钢铁大市的唐山限产幅度大超市场预期，对供给影响将超过徐州钢铁停产的影响。

钢材结构方面，预计影响长材和板材供给量分别约为4万吨/天和6万吨/天。

而三季度钢铁需求端，也淡季不淡。

★从需求周期看——

因此三季度需求大概率将淡季不淡。

截至7月6日，五大钢材厂内库存合计462.46万吨，较去年同期低38.03万吨——这也会引发囤购预期。

较2017Q2分别同比上涨195、319、601、558、672元，；

整体来看，五大品种吨毛利相对均衡，板材盈利同比大幅改善。

股市层面，目前已进入炒中报业绩时期，而钢铁板块公司业绩亮眼，估值处于历史新低。

申万钢铁板块已有9家公司发布上半年业绩预告，归母净利润中值同比、环比均有超出市场预期的提升。

安阳钢铁归母净利润预计同比增长3142%-3682%。

具体到个股而言，Q2年化PE最低前五为安阳钢铁、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光和南钢股份。

【博览财经分析】2018年第三次华东及华北等地区市场协调会议7月11日召开，参会的26家厂家占全国产能48%。各厂家一致认为传统销售旺季已经来临，厂家库存总体并不多，加之原材料成本大幅度上涨，消化成本是必要选择。

在需求稳定（略有增长），而供给受限的大背景下，作为近期各类原材料涨价潮当中的一份子，玻璃价格的上涨，也是具有持续性的，相应的A股相关板块也将受益于这波上涨，而展现出“驱动力”。

二虽然玻璃计划增加产能，仍处于去库阶段。浮法生产线玻璃库存为3240万重量箱，较年初增加147万重量箱，较上年同期减少129万重量箱。

而下半年，是玻璃制品的消费旺季，房地产和汽车这两大需求大户，虽然都不同程度面临政策变数，但总体上在下半年强调稳经济的大势下，没有太大问题。下半年预计玻璃现货有望延续震荡上行走势。

早前，华南行业会议企业达成共同拉涨共识（据悉“有关会议提议各厂每周一涨，直到完全消化成本上涨”），广东、福建、海南绝大多数企业报涨1元/重量箱，市场涨价氛围浓厚

由于旺季预期尚存，中游贸易商有补库倾向，行业库存在度回落，对现货企业挺价提供信心。短期看，市场无新利空因素出现，预计玻璃价格稳中偏强。

1、货币化棚改虽然比例降低，棚改预计将更多以实物安置来推进，但到2020年棚改总量变化有限，对玻璃需求的直接影响相对较小；平板玻璃需求滞后房地产新开工4-6个季度，因此，预计玻璃需求相对平稳。

3、近年来，电子玻璃及显示器件不断增长，有望成为行业的新盈利增长点。

而在供给方面，2016年5月国务院办公厅出台《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》规定，“严禁新增产能。2020年底前，严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃建设项目”。“对于未按规定期限淘汰落后产能的企业吊销排污许可