《国常会要求财政更积极、官媒改口稳杠杆，总体主涨！局部规避疫苗》：无论是股市上疫苗概念股昨日的表现，还是监管层对假疫苗事件本身的处理，都不出市场意外。 而疫苗事件本身的演变是，除了作为罪魁祸首的长生生物网页被黑，疫苗更多黑幕和段子被揭露出来。在监管层面，继22日凌晨克强总理表态“此次疫苗事件突破人的道德底线，必须给全国人民一个明明白白的交代”后，正在国外访问的国家主席习近平也对长生生物疫苗案件作出重要指示。此次事件已经上升到最高决策层关切愤慨的层面。 鉴于事情正向公众期待方向发展，可以预料，疫苗概念的暴跌还要持续一段时间！ 而疫苗概念股跌倒并没有造成全面恐慌。在我们看来，这与近期监管层面明确加大了实际的放水，稳定股市有直接的关系。 一个最直接的重磅利好就是，7月23日国常会，虽然强调不会大水漫灌，但也无不透露出明确的宽松信号和实际督促尽快落实放水的要求！而就在23日中午，人民日报发布了头版资讯改口称，“去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。”——从上述高层会议、宣传部门的表述重大变化可见，股市的流动性预期将显著好转，这是疫苗这一局部风险无法对冲的。 所以，未来一段时间股市总体主涨，局部回避疫苗概念，是基本判断！ 《资管新规对冲特朗普5000亿威慑，反弹继续！》目前外围贸易摩擦的演绎逻辑遇到“独角戏”的尴尬境地，使得国内市场不太担忧双方事态在短期内扩大的冲击。而内在逻辑在资管新规的进一步演绎之下，让市场继续延续反弹。在连续放量反弹之后，市场已经临近大会召开窗口期，行情回归到权重搭台，小票唱戏的概率更大。所以接下来行情走向分化轮动的可能性很大，注意把握盘面节奏，滚动操作。
博览视点
国常会要求财政更积极、官媒改口稳杠杆，总体主涨！局部规避疫苗
【研究员】：柏双
无论是股市上疫苗概念股昨日的表现，还是监管层对假疫苗事件本身的处理，都不出市场意外。 而疫苗事件本身的演变是，除了作为罪魁祸首的长生生物网页被黑，疫苗更多黑幕和段子被揭露出来。 在监管层面，继22日凌晨克强总理表态“此次疫苗事件突破人的道德底线，必须给全国人民一个明明白白的交代。”后，正在国外访问的国家主席习近平也对长生生物疫苗案件作出重要指示。此次事件已经上升到最高决策层关切愤慨的层面。 鉴于事情正向公众期待的方向发展，可以预料，疫苗概念的暴跌还要持续一段时间！ 而疫苗概念股跌倒并没有造成全面恐慌。在我们看来，这与近期监管层面明确加大了实际的放水，稳定股市有直接的关系。 一个最直接的重磅利好就是，7月23日国常会，虽然强调不会大水漫灌，但也无不透露出明确的宽松信号和实际督促尽快落实放水的要求！而就在23日中午，人民日报发布了头版资讯改口称，“去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。” 从上述高层会议、宣传部门的表述重大变化可见，股市的流动性预期将显著好转，这是疫苗这一局部风险无法对冲的。 所以，未来一段时间股市总体主涨，局部回避疫苗概念，是基本判断！
【博览财经分析】无论是股市上疫苗概念股昨日的表现，还是监管层对假疫苗事件本身的处理，都不出市场意外。 股市层面，疫苗板块集体大跌。长春高新、智飞生物、康泰生物、沃森生物等四只个股跌停。 漩涡中心的长生生物拟披露重大事项，股票今日起临时停牌，停牌前报14.5元人民币。午后，长生生物复牌后，迅速再次跌停，股价报13.05元/股，对应总市值127.07亿元。在此之前，7月16日至7月20日，长生生物在一周的5个交易日中已经连续5日一字跌停，算上今日第6个交易日的跌停，总市值蒸发了112亿元。 而疫苗本身的演变是，除了作为罪魁祸首的长生生物网页被黑，疫苗更多黑幕和段子被揭露出来。 在监管层面，继22日凌晨克强总理表态“此次疫苗事件突破人的道德底线，必须给全国人民一个明明白白的交代。”后，正在国外访问的国家主席习近平也对长生生物疫苗案件作出重要指示。 指示指出，长春长生生物科技有限责任公司违法违规生产疫苗行为，性质恶劣，令人触目惊心。有关地方和部门要高度重视，立即调查事实真相，一查到底，严肃问责，依法从严处理。要及时公布调查进展，切实回应群众关切。 习近平强调，确保药品安全是各级党委和政府义不容辞之责，要始终把人民群众的身体健康放在首位，以猛药去疴、刮骨疗毒的决心，完善我国疫苗管理体制，坚决守住安全底线，全力保障群众切身利益和社会安全稳定大局。 克强总理也作出批示，要求国务院立刻派出调查组，对所有疫苗生产、销售等全流程全链条进行彻查，尽快查清事实真相，不论涉及到哪些企业、哪些人都坚决严惩不贷、绝不姑息。对一切危害人民生命安全的违法犯罪行为坚决重拳打击，对不法分子坚决依法严惩，对监管失职渎职行为坚决严厉问责。尽早还人民群众一个安全、放心、可信任的生活环境。 从上述罕见的严厉用词可见，此次事件已经上升到最高决策层关切愤慨的层面。 而根据习近平指示和李克强要求，国务院已建立专门工作机制，并派出调查组进驻长春长生生物科技有限责任公司进行立案调查。调查组将抓紧完成案件查办、责任追查、风险隐患排查等工作。 吉林省成立省市两级案件查处领导小组，配合国务院调查组做好相关工作，并结合此案件全面排查高风险药品企业。 吉林省食品药品监督管理局已收回长春长生狂犬病疫苗药品GMP证书，停止该企业狂犬病疫苗生产及销售，暂停该企业所有产品批签发。 所以，我们就看到，长春长生董事长高某芳等5人被公安机关带走审查。 鉴于事情正向公众期待的方向发展，可以预料，疫苗概念的暴跌还要持续一段时间！ 稍微让人感到意外的是，尽管疫苗概念大面积扑倒，但昨天的两市总体上实现了低开高走，热点扩散的局面，疫苗概念股跌倒并没有造成全面恐慌。 在我们看来，这与疫苗这一因自媒体发酵导致的负面催化不同的是，近期监管层面明确加大了实际的放水，明确在政策明确喊出宽松预期，稳定股市有直接的关系。 一个最直接的重磅利好就是，7月23日国常会，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。 虽然会议也强调了要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激的总基调，但也提示，要“根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。” 一是积极财政政策要更加积极。二是稳健的货币政策要松紧适度。三是加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标。四是坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。 会议要求：一要深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。二要有效保障在建项目资金需求。三要对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。 总之，虽然强调不会大水漫灌，但也无不透露出明确的宽松信号和实际督促尽快落实放水的要求！ 而就在23日中午，人民日报发布了头版资讯改口称，“去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。” 文章认为，去年以来，我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。2017年杠杆率增幅比2012—2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。今年一季度杠杆率增幅比去年同期收窄1.1个百分点。 自此，持续了三年之久的去杠杆攻坚战宣告进入新阶段，在不知不觉中，我们已经从去杠杆阶段迈入到稳杠杆阶段。 从上述高层会议、宣传部门的表述重大变化可见，股市的流动性预期将显著好转，这是疫苗这一局部风险无法对冲的。 所以，未来一段时间股市总体主涨，局部回避疫苗概念，是基本判断！
资管新规对冲特朗普5000亿威慑，反弹继续！
【研究员】：江桥
结论：目前外围贸易摩擦的演绎逻辑遇到“独角戏”的尴尬境地，使得国内市场不太担忧双方事态在短期内扩大的冲击。而内在逻辑在资管新规的进一步演绎之下，让市场继续延续反弹。在连续放量反弹之后，市场已经临近大会召开窗口期，行情回归到权重搭台，小票唱戏的概率更大。所以接下来行情走向分化轮动的可能性很大，注意把握盘面节奏，滚动操作。
【博览财经研报】从外围来看： 其一是：前段时间，也就是7月6日，美国政府公布2000亿关税制裁清单之后，中国有关部门并没有采取什么实质性反制措施。既然上次对方出牌2000亿，我们都没有跟，那么这次5000亿，显然还是不会跟。 这就像“斗地主”一样，没道理人家四个2我要不起，人家王炸我还要的起了。 回顾上次美国政府公布2000亿清单之后，中国仅在舆论上进行了驳斥。随后市场并没有起什么大波澜就回归平静。所以这进一步使得市场对于这次5000亿根本不太放在心上。 这是市场对于中美贸易问题心态上的变化路径。 其二是：人民币继续回升，缓解了市场对于人民币贬值的担忧情绪。 在23日，《资管新规触发“政策底”提前到来？》一文中，博览研究员明确指出：其一，人民币汇率方面，特朗普政府的态度取向已经表明目前阶段内不用过于忧心人民币继续贬值的问题了，这个近期的利空也预计不会对市场的心理再产生多大的负面影响，支持大盘开启阶段性反弹。 其二，资管新规的传闻是上周五助推大盘普涨的重要力量，周末再次证实，则再次证明了市场资金的正确性。 综合以上两点来看，当前市场顺势继续反弹的概率更大，仓位上可以更为激进一些，抓住反弹时机。 市场基本再次验证了我的预判。 从内在来看： 其一是：基于资管新规的证实，再次延续了上周五的反弹剧本。 目前，三大指数均出现明显的放量反弹迹象，近期来看，涉及医药——消费板块的整体偏弱，而基建房地产大金融方面则表现得更强。可以看到，近期资管新规公布之后，银行证券保险等大金融板块率先反弹之后，房地产、中字头、基建水泥跟上。很多人潜意识里面这几个关系不大，实则这几个都是关系密切的板块。 基于大金融流动性预期实质性改善，后期对于整个金融衍生链条，都值得重视。可以看到此前由于流动性环境较差，金融、地产、中字头、基建一直跌跌不休。超跌的环境下，遇上流动性改善，后期存在错杀修复的补涨机会。 其二是：当前的时间节点已经到了年中中央经济工作会议的节点了，按照过去的历史看，大概率在本周召开本次会议。 历来会议期间，A股倾向于走出横盘震荡的行情。 从当前来看，基于流动性改善的预期推动反弹继续演绎，但考虑到会议期间指数整体上比较稳定，所以目前在基建房地产金融轮动之后，权重搭台之下，创业板等小票有希望开始接力轮动。这也是短期值得关注的一个重要方向。 总结 目前外围贸易摩擦的演绎逻辑遇到“独角戏”的尴尬境地，使得国内市场不太担忧双方事态在短期内扩大的冲击。而内在逻辑在资管新规的进一步演绎之下，让市场继续延续反弹。在连续放量反弹之后，市场已经临近大会召开窗口期，行情回归到权重搭台，小票唱戏的概率更大。所以接下来行情走向分化轮动的可能性很大，注意把握盘面节奏，滚动操作。
决策参考
从过去白酒塑化剂事件看医药的未来
【研究员】：江桥
结论：其实，回过头来看当年的三鹿奶粉也好，白酒塑化剂也好，事后在短期整肃市场之后，国内的真实需求并没有因此而受到沉重打击。 目前，虽然说长生生物疫苗事件让市场再次对生物医药集体悲观，但是我认为国内社会的真实需求仍然会在事后监管规范之后再度回到正常运转的状况。 当然，结合此前塑化剂事件可以看到，在较长时间内，市场会因为事件的恶劣社会影响而对整个板块出现一致性悲观预期。所以博览研究员认为目前对于生物医药板块仍然不可轻言抄底，需要等待市场在较长时间内消化负面利空。 而对于长期的角度来看，我认为仍然不意味着生物医药行业已经没有希望了。但是等到希望到来之前，则有一段较长的时间需要等待。
【博览财经研报】最近疫苗风波，让人对生物制药行业的疫苗公司天怒人怨，很多不幸持仓这些上市公司的股民投资者们无疑突遇晴天霹雳。其实，曾经白酒行业也遭遇过塑化剂风波，2012年底，整个白酒行业遭遇信任危机。无论是高端、中端、低端白酒无一例外成为人们眼中的“危险品”。 对于疫苗事件的冷思考，我已经阐述了个人的社会层面看法，但是今天，我想从客观理性的角度来谈谈这些生物制药公司是不是已经成为A股的“毒瘤”了？ 简要回顾下，2012年白酒行业的塑化剂危机过程，大体如下： 塑化剂风波蔓延 11月19日 21世纪网披露酒鬼酒“塑化剂超标”，其50度酒中邻苯二甲酸二丁酯（DBP）的含量为1.08mg/kg。 11月21日 国家质检总局公布检测结果，50度酒鬼酒DBP最高检出值为1.04mg/kg。 11月29日 自称是茅台投资者的“水晶皇”表示，购买了一瓶200毫升的53度飞天茅台，送香港一家化验中心去检测。 12月3日 酒鬼酒公告称，整改工作已于11月30日全面完成，已恢复包装生产。 12月9日 “水晶皇”出具检测报告显示，送检茅台含有塑化剂DEHP3.3mg/L，卫生部551函规定这一物质的最大残留量为1.5mg/kg。 12月10日 茅台股票停牌。 12月10日 茅台公告称，自送产品至国家食品质量监督检验中心、贵州省产品质量监督检验院、上海天祥质量技术服务有限公司等三家权威检测机构检测均符合标准。 12月12日 卫生部卫生监督管理局局长苏志表示，对目前备受关注的白酒塑化剂风波，相关部门高度重视，正在开展调查工作。 12月13日 继茅台之后，五粮液、洋河等酒企也陷入塑化剂风波。 随后，我们来看看当时基本面相对最佳的贵州茅台走势。 历经一年多，260余个交易日的阴跌调整，明星白酒股贵州茅台都累积下跌了46%。而白酒板块的“始作俑者”——酒鬼酒，更是距最低点下跌超过78%。 “喝酒吃药”很长时间以来是A股市场上的“防守”品种，但是在这段时间白酒板块丝毫看不到任何“避险价值”，相反是市场上最危险的地方。如今在“酒”出完问题后的这几年，“药”也开始出问题了。 这一两年的时间里，伴随着三公消费公开以及反腐倡廉，白酒市场更是在起初阶段遭受到了一定的冲击。 但也恰恰是这段最阴暗的时间过去之后，高端白酒的市场逐步扩大，随着近几年消费升级的推动，市场对中高端白酒的需求不断凸显。 正是市场的真实需求的存在，在一段时间的负面因素抑制之后，释放出来的需求力量反而更加强大。自2014年1月8日，贵州茅台见底之后，截止今年7月23日，累计涨幅975.2%。伴随其中的是很多白酒股填补了当年“塑化剂”留下的坑，并创出新高。 其实，回过头来看当年的三鹿奶粉也好，白酒塑化剂也好，事后在短期整肃市场之后，国内的真实需求并没有因此而受到沉重打击。 目前，虽然说长生生物疫苗事件让市场再次对生物医药集体悲观，但是我认为国内社会的真实需求仍然会在事后监管规范之后再度回到正常运转的状况。 当然，结合此前塑化剂事件可以看到，在较长时间内，市场会因为事件的恶劣社会影响而对整个板块出现一致性悲观预期。所以博览研究员认为目前对于生物医药板块仍然不可轻言抄底，需要等待市场在较长时间内消化负面利空。 而对于长期的角度来看，我认为仍然不意味着生物医药行业已经没有希望了。但是等到希望到来之前，则有一段较长的时间需要等待。
白羽肉鸡板块或将结束长达5年的亏损，迎来产业长景气周期！
【研究员】：可可
【博览财经分析】早之前，受到速生鸡、H7N9、福喜事件影响，行业亏损巨大，白羽肉鸡养殖承受了近5年的亏损，2016年行业稍有好转，2017年又沉入深渊。 今年在猪肉价格暴跌的时候，该板块却迎来了报复性上涨，这是否意味着白羽肉鸡行业已经迎来了转机？ 博览研究员认为，白羽鸡板块之前出现长达5年的亏损原因是，2013年开始，宏观经济增速放缓使白羽肉鸡消费端的增长停滞，但供给端对需求变化的反应是滞后的。供给端之所以反应滞后，主要是行业经历了漫长的产能彻底去化，比如从祖代到商品代的传导需要1.5年~2年，15年行业引种72万套，低于供求平衡的80万套，往后推2年，也就是2017年行业才真正缺鸡，价格才真正迎来反转。 这次的反转表明了行业真正迎来了景气周期。2015到2018年持续低引种量的背景下，供不应求的情况得以延续，同时企业也没有能力去借钱进行扩张，行业补产能缺口进度缓慢。从更长远的角度来看，由于白羽肉鸡成本低，健康更可控，规格更标准等优势，并伴随着消费升级，白羽肉鸡迎来广阔的发展空间。白羽肉鸡板块不仅仅会短期迎来价格上涨，更是长期中产业迎来长周期。 白羽肉鸡刚经历了长达5年的亏损 ◆过去5年中国白羽肉鸡行业遇到了很大的挫折和困难，突出表现为整个行业都不盈利，除了2016年行业盈利了半年，其他年份都是微亏或深度亏损。 为什么行业遭受了这么大的挫折，行业是否出现转机？ 2013年开始，宏观经济增速放缓使白羽肉鸡消费端的增长停滞，但供给端对需求变化的反应是滞后的。2013年前国民需求随着经济的增长不断上升，随着需求的拉动，供给也在不断增长。2013年是个拐点，中国经济发展速度放缓导致白羽肉鸡的需求下滑，而供给端感知需求下滑是滞后的。即使产业感知到了需求的下滑，开始控制产能，但是产生作用需要时间，因为是从源头祖代鸡开始控制产能的，从祖代鸡苗到商品肉鸡需要一年半到两年的时间。 所以我们回溯这段历史发现，2013年的引种量创了新高，达到154万套，从2014年开始行业的引种量逐年下滑，行业确实做出了应对，但是引种量下降反映到终端大约是2015年。到了2015年，行业确实陷入了历史最大的一次亏损。 ◆深度亏损让行业主动去产能，突出表现为自行提前淘汰父母代和祖代种鸡，进而使产能出现了一个小缺口，这个缺口需要时间来弥补，突出表现为父母代和商品代鸡苗价格的暴涨，这轮暴涨又正好叠加美国和法国的祖代鸡引种受限，这让行业感到久旱逢甘霖，对未来充满希望。其实行业仍需进一步的产能去化来休养生息。 但是错误认知使整个行业又一次增加产能而不是去产能，疯狂的补栏和换羽给行业带来了灾难性的后果，表现为2017年行业重新深度亏损，且这一次亏损的时间和深度远高于2016年。 为什么2017年的亏损深度和时间这么大呢？除了行业犯的错误以外，第二个原因是禽流感，2016年底2017年初爆发禽流感使消费端受到冲击，在供给端本来就过剩的情况下，白羽肉鸡价格暴跌；还有第三个原因就是黄羽肉鸡和蛋鸡的价格也暴跌，黄羽鸡的价格严重依赖于活禽市场，禽流感到来时国家大量关闭活禽市场，黄羽鸡失去交易市场进而被迫进屠宰场，以白羽肉鸡的价格亏本售卖。蛋鸡也是这样，鸡蛋的价格跌到十年新低，农户只能把正在下蛋的蛋鸡当肉鸡卖掉。 黄羽鸡和蛋鸡冲击了白羽鸡的市场，更加剧了白羽肉鸡的供给过剩。这样行业才有了超过半年的深度亏损。这一次亏损的杀伤力非常强，不仅彻底摧毁了行业信心，也彻底完成了行业的产能去化。2015年的亏损已经让行业元气大伤，2016年有一个喘息的机会被行业自己扼杀，2017年的灾难彻底完成了行业的产能去化和信心破灭。 白羽肉鸡供给端调整之所以总是出现滞后是与白羽肉鸡的消费是有很大关系的。白羽肉鸡大部分是以分割品的形式进入市场，这些冻肉从屠宰到消费端需要经历库存阶段。 白羽肉鸡迎来了行业景气度提升 2017年二季度，大量白羽鸡、黄羽鸡、蛋鸡被屠宰，屠宰场赚的盆满钵满，也形成了天量库存等待出清。也就是2017年行业反转时，下游的库存里有白羽鸡、黄羽鸡和蛋鸡的库存。库存的消化需要时间，2017年下半年才把库存消化完毕，到了2018年迎来了彻底的、没有任何压力的反转。 这个反转表现为2018年猪肉价格断崖式下跌，但是白羽肉鸡价格坚挺，而且二季度逆势上涨，这种冰火两重天在历史上从未出现，且中间并没有回调。 为什么表现得如此之好？行业的产能彻底去化，从祖代到商品代的传导需要1.5年~2年，15年行业引种72万套，低于供求平衡的80万套，往后推2年，也就是2017年行业才真正缺鸡，价格才真正迎来反转。 首先，父母代的产能不出清就不能得出商品代价格反转的结论。2017年父母代的存栏量出现了拐点，2017年末父母代的存栏量创下了历史最低记录，而且同比2016年有30%的下滑。 与之相反的，2016年为什么不是反转？因为2016年父母代的存栏量不仅没有降低，反而创下历史新高。一方面是祖代鸡的传导时间还没到，另一方面是疯狂补栏和强制换羽人为的加剧产能过剩。 其次，本轮行情有望持续。其原因是2015年到2018年连续4年引种量低于均衡值。在这样的背景下，供不应求的情况得以延续，同时行业并没有出现疯狂补栏和换羽，那么祖代到商品代的传导是顺畅的。此外，今年紧缩的宏观经济环境和去杠杆让企业没有能力去借钱进行扩张，这样行业补产能缺口的进度是缓慢的。 最后展望一个更长的周期，13~16年国内对白羽肉鸡的需求是下滑的，但是下滑的趋势在2017年止住了，2018年出现了复苏和增长的信号。因为白羽肉鸡是唯一实现了养殖和屠宰深度融合的肉类，养殖屠宰一体化的企业占行业的60%。 而生猪规模最大的养殖企业市占率只有3%，规模最大的屠宰企业市占率也只有3%，而且养殖端3%和屠宰端的3%并不是完全契合的，就是温氏和牧原的猪不是都卖给双汇的，所以生猪的养殖和屠宰是分离的。融合和分离的产业有什么区别呢？ 随着消费升级，大家会越来越关注肉类安全，会明白只有冻肉才是最安全的。只有养殖和屠宰一体化才能最大限度保证食品安全。中国只有白羽肉鸡能做到这一点，在未来白羽肉鸡会迎来非常大的增长空间。 此外，随着快捷食品和外卖的崛起，品牌连锁餐饮和中央厨房的发展，白羽肉鸡是最适合的肉类。首先是白羽肉鸡成本低，更健康更可控，规格更标准更方便，三四线城市消费升级空间很大，白羽肉鸡迎来广阔的发展空间。 加上，贸易形势改变，中国对巴西的反倾销，美国或者欧洲放开中国市场，都能使中国的白羽肉鸡在世界的话语权更大。所以白羽肉鸡其实是朝阳产业，去年到今年麦当劳的门店增长是7%，去年2%，洋快餐的增长意味着需求的回暖。 总之，白羽肉鸡板块不仅仅会短期迎来价格上涨，更是长期中产业迎来长周期。
| 
发表于 2018-7-24 08:51:45
