《下半年货币政策将保持“流动性合理充裕”，以及注重疏通“货币传导机制”！》：二季度货币政策执行报告再次提出，“维护流动性合理充裕”。这一点与国常会、二季度货币政策委员会例会上的提法所一致，较一季度的“合理稳定”有所调整。整体来看，货币态度有所微调，央行以稳货币应对信用收缩与错综复杂的外部环境的思路是相对明确的。流动性充裕预期下，货币市场利率已经大幅下降，但是还未传导实体端，因此疏通货币传导机制将是央行下一阶段的工作重心。 《央行、银保监会“果断出手”释放流动性为“稳投资”兜底资金链》：为配合各地的基建投资，在一系列政策出台之后，基建领域最先感受到新增资金进入，无论是城投项目立项，还是城投债投资，均有一定程度回暖。博览研究员预计，将很快出台更多稳定投资增长和信贷支持的措施，以缓解投资者对投资增长放缓的担忧。日前，被称之为“有‘闸门’以来最松的一次”的“二季度货币政策执行报告”的出炉，基本印证了上述判断。虽然此次报告的货币政策表述，仍然保留“闸门”和强调坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，但当前政策无疑是转向了“边际宽松”，二季度超储率已回升到1.7%，7、8月份的超储率也预估在2%以上，是过去两三年的较高水平。而银保监会最新的一份政策指引，更是在“行动上”坐实了“货币政策边际宽松”的事实：为加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求，银保监会提出了包括落实无还本续贷、尽职免责、提高小微企业贷款不良容忍度在内的等一系列措施。初步统计显示，7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元，说明近期贷款投放明显加快。
博览视点
下半年货币政策将保持“流动性合理充裕”，以及注重疏通“货币传导机制”！
【研究员】：可可
编者按：二季度货币政策执行报告再次提出，“维护流动性合理充裕”。这一点与国常会、二季度货币政策委员会例会上的提法所一致，较一季度的“合理稳定”有所调整。整体来看，货币态度有所微调，央行以稳货币应对信用收缩与错综复杂的外部环境的思路是相对明确的。流动性充裕预期下，货币市场利率已经大幅下降，但是还未传导实体端，因此疏通货币传导机制将是央行下一阶段的工作重心。
【博览财经分析】在7月份召开的国常会和政治局会议通稿未出现“中性”二字，对此部分市场人士解读为“货币政策”已放弃“中性”。毫无疑问，这次报告内容是对市场此前的解读的纠偏，稳定市场预期。货币政策边际放松并不意味着真正放松，而主要是起到“对冲”作用。 “稳健的货币政策要保持中性、松紧适度”，其中“松紧适度”为此前几季报告所没有的。“维护流动性合理充裕”，这一点与国常会、二季度货币政策委员会例会上的提法所一致，较一季度的“合理稳定”有所调整。整体来看，货币态度有所微调，央行以稳货币应对信用收缩与错综复杂的外部环境的思路是相对明确的。 流动性充裕预期下，货币市场利率已经大幅下降，但是还未传导实体端，因此疏通货币传导机制将是央行下一阶段的工作重心。 货币政策边际放松并不意味着真正放松，而主要是起到对内外部风险“对冲”作用 注意到在本次报告中，央行提到，“继续实施稳健中性的货币政策”，“适度对冲外部不确定性以及部分领域可能出现的信用收缩问题”。 在7月份召开的国常会和政治局会议通稿未出现“中性”二字，对此部分市场人士解读为“货币政策”已放弃“中性”。毫无疑问，这次报告内容是对市场此前的解读的纠偏，稳定市场预期。货币政策边际放松并不意味着真正放松，而主要是起到“对冲”作用。 “稳健的货币政策要保持中性、松紧适度”，其中“松紧适度”为此前几季报告所没有的。“维护流动性合理充裕”，这一点与国常会、二季度货币政策委员会例会上的提法所一致，较一季度的“合理稳定”有所调整。整体来看，货币态度有所微调，央行以稳货币应对信用收缩与错综复杂的外部环境的思路是相对明确的。 央行对增长外部环境的担忧明显上升，指出风险可能来自贸易、金融、中长期增长动力、新兴市场等几个维度。一季度货币政策执行报告描述海外经济时是“展望未来，全球经济增长前景总体乐观”，而二季度基调发生了明显变化，指出目前面临“全球贸易摩擦升级”、“金融市场脆弱性增加”、“新兴市场金融波动”、“中长期增长面临结构性挑战”等四大风险。 央行对于增长内部动力的关注亦有上升，特别指出需求端“几碰头”（负面因素叠加）可能对经济形成扰动。央行说的“几碰头”一则是中美贸易摩擦造成外需对国内经济带动作用减弱，还会冲击投资者情绪，加剧金融市场波动；二则是地方投融资和金融机构行为规范带来短期基建增速下行；三则是信用风险暴露，私人部门投资受影响。 总之，考虑到外部风险的扩大，以及国内去杠杆带来的信用紧缩，货币政策短期边际放松以对冲这些外部变化，后期去杠杆导致国内信用紧缩或将有所放缓。 疏通货币传导机制将是央行下一阶段的工作重心 央行在报告中指出，从货币政策传导机制的角度看，央行在将流动性注入银行体系后，能否有效运用和传导出去，还取决于资金供求双方的意愿和能力。 当前货币政策主要问题是在于传导不畅，货币投放无法传导到社会信贷融资上的现象较为凸显。8月初的金稳会第二次会议上，就重点提出“疏通货币政策传导机制”。本次报告也同样多处提出要疏通货币信贷的传导机制。 其实如果单纯看贷款加权利率，货币市场利率已有一定传导迹象，6月金融机构贷款加权利率较3月整体微升1bp，其中一般贷款上行7bp，票据下行47bp，个人房贷上浮18bp，上浮节奏明显弱于此前几个季度。可以看出货币利率下降对信贷利率的传导效果逐步浮现，预期三季度贷款利率将有所降低。 对此，央行在报告中提到了如下几点疏通货币传导的举措： （1）调整MPA参数，发挥MPA引导功能。报告明确提到了二季度以来为配合降准置换MLF和资管新规实施，适当调整了MPA结构性参数等指标，引导金融机构将降准资金用于小微贷款以及支持符合条件的表外资产回表。并通过将相关落实情况纳入MPA考核与调整参数设置的方法，引导金融机构支持“债转股”和小微企业。 （2）扩大央行操作担保品范围：将AA+、AA 级公司信用类债券、优质的小微企业贷款和绿色贷款等纳入担保品，引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度。 （3）再贷款再贴现等工具：会同相关部委出台《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，增加支小支农再贷款和再贴现额度，下调支小再贷款利率0.5个百分点。 （4）提出要“几家抬”形成合力支持小微企业：报告还多处提到了“几家抬”形成政策合理，针对小微企业融资难问题，货币、金融监管与财政要配合发力。与易纲行长6月在陆家嘴论坛中讲话的思路整体一致。
决策参考
挖掘机又卖疯了！聪明资金会“捡回被错杀的‘优质基建股’”！
【研究员】：田文
编者按：以前购买挖掘机时，只需要备好三成的首付，到市里的几家挖掘机代理商处去随便挑选然后交钱提货即可，但最近向这几家代理商咨询时，均被告知要先交定金，才能去取货或排队等候……A股市场近期大涨大跌的反复折腾，而备受政策“眷顾”的基建板块也是“来回坐电梯”，博览研究员认为，随着下半年政策落地的加速，尤其是配套资金的“到位”，在这一轮“大起大落”当中，被“错杀”的“精英”（例如销量大增的工程机械板块），尤其是近期被政策“捧在手中”的基建等政策概念，有望被“先知先觉”的资金“捡回来”！
【博览财经研报】A股市场近期大涨大跌的反复折腾，而备受政策“眷顾”的基建板块也是“来回坐电梯”，博览研究员认为，随着下半年政策落地的加速，尤其是配套资金的“到位”，在这一轮“大起大落”当中，被“错杀”的“精英”（例如销量大增的工程机械板块），尤其是近期被政策“捧在手中”的基建等政策概念，有望被“先知先觉”的资金“捡回来”！ 挖掘机挖的不仅是土，更多的是能够带动经济的增长 作为国家经济发展的晴雨表之一，工程机械行业与其他产业关联度大，带动性强，而在工程机械产品中，挖掘机的销售情况，更被视为实体经济变化的温度计。 进入7月以后，挖掘机可谓一“机”难求，厂家的订单翻番，客户不断催单，“缺货”成为常态。 根据行业协会统计数据，1-7月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品131246台，同比涨幅58.7%，其中7月同比涨幅达45.3%。 国内市场销量120492台，同比涨幅54.8%。出口销量10681台，同比涨幅118.7%。 其中，7月共计销售各类挖掘机械产品11123台，同比涨幅45.3%。7月挖掘机销量远超此前最高的2011年，为历史上7月单月新高。 相比往年，今年挖掘机呈现淡季销量不淡的情况。过去多年，5月是传统的挖机销售淡季，每年自5月开始销量下滑很快，一直到9月才会触底反弹，但今年却在淡季就吹起了“逆风”，5、6、7连续3个月的销量持续走高。 基建拉动、更新换代需求以及出口增长等多种因素叠加，为今年挖机销量持续高增长提供动力。 预计，今年全年挖掘机的销量有望达到18万台，创历史最高水平。 …… 政策基调“微调”，带动下半年基建增速反弹 博览研究员分析认为，7月份挖掘机销售大增的背后，是近期高层会议重提基建投资—— 7月23日，国常会也提出要加快 1.35 万亿地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。 7 月 31 日的政治局会议对“加大基础设施补短板力度”的定调，其核心就是确保稳定今年我国经济增长。 为落实决策层的政策要求，相关部委正加速推动一系列基建工程落地，据悉，一些十三五还在规划中的大基建项目准备加快步伐，不排除很多未列入十三五规划的项目也加快进度。 7月31日至8月2日，发改委投资司，赴河南、湖北、江西开展基础设施投融资实地调研。国家发改委多次强调，稳投资不是单纯地推高投资增速，而是要拉动有效投资，使经济高质量增长。 与此同时，中国铁路总公司人士确认，“在铁路机车车辆投资增长和基建潮加速推进的双重刺激下，2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿元以上。” 7月16日至18日，交通运输部综合规划司副巡视员毛健在湖南、湖北等地开展交通投资目标任务督导及统计重点工作调研时强调，针对部分新开工项目前期工作进展明显滞后，部分项目停建、缓建等困难，要加快工作推进，形成有效投资。 地方上也在“配合”基建工程进度，加速工作相关落地。7.23之后，多地相继召开重点项目投资工作推进会，不少省份很快发布了补短板的一揽子重点项目投资计划，其中包括广东省、浙江省、江苏省，还有湖南、陕西和河南省的重点城市等。多地正酝酿下半年加码基建项目投资，“补短板、强弱项”。广东、浙江、山西、青海等多地计划下半年加快项目投资，投资规模从几千亿元到万亿元不等。 随着各地方、各部委从多方面落实“稳投资”政策，下半年基建投资增速企稳回升是大概率事件，相关板块正持续释放出驱动力。 各地基建项目回暖、开工，少不了挖掘机！ 现在，各地的基建项目都回暖了，很多项目都准备开工，一开工，就少不了挖掘机。 这两年，明显感觉现有的挖掘机满足不了市场需要。上一次挖掘机的火热行业还要追溯到2011年，但今年与此前仍有不同。 徐工集团挖掘机械事业部营销公司副总经理李金武表示：今年都是基建工程，都是项目驱动带动的。 当前中西部基建项目很多，煤矿、铁矿等矿山复工，各地修公路、铁路、机场等，带来大量的基建需求。 此外，今年挖掘机出口也翻番，最主要是‘一带一路’沿线国家，这些需求还会增加。 今年上半年，各类挖掘机销量仍持续增长，销量已达到12万台，接近去年全年14万台的目标。预计2018年基建投资增速在15%左右。 某咨询公司负责人说：下半年扩大基建投资拉动经济是大概率事件。我们最近接到了很多地方做PPP储备项目的咨询，这意味着很多地区都对PPP有预期。 中金公司首席经济学家梁红也因此上调了对2018年GDP的预期，原因是基建和地产投资需求强于此前预期，外需回升也比预测的更快、更强。 预计9月份开始一些基建项目落地将带来实实在在的销量提升 其实，不光是挖掘机，今年上半年整个工程机械行业都呈现出欣欣向荣的局面—— 截止到6月，包括装载机、起重机在内的各类主要工程机械产品总计销售537982台，同比增长34.9%，出口数量为106876台，同比增长39.7%。 挖掘机行业的火热，也彰显出经济市场的活力。从目前来看，扩大内需和基建投资是大势所趋。从近期各地铁公基(川藏线)等项目投资就可以看出来，未来市场可期。 国家统计局投资司巡视员赵培亚指出，应该看到，基础设施仍是现阶段我国经济发展中的薄弱环节，仍有巨大的投资空间和潜力，未来基础设施投资仍将会保持较快增长。 上半年，公路水路建设累计完成固定资产投资9805.5亿元，同比增长1.4%，完成2018年任务目标1.8万亿元的54.5%。下半年的投资重点将瞄准重大交通、水利、电力、城市管网等基础设施建设，同时农村基础设施改善也是投资的重点领域。 根据工程机械生产商跟各地代理商的交流情况来看，目前还没明显感受到下游基建项目落地，预计9月份开始一些基建项目落地将带来实实在在的销量提升。预计8月份挖掘机销量仍能保持较高增长。 总结 总结而言，A股市场近期大涨大跌的反复折腾，而备受政策“眷顾”的基建板块也是“来回坐电梯”，博览研究员认为，随着下半年政策落地的加速，尤其是配套资金的“到位”，在这一轮“大起大落”当中，被“错杀”的“精英”（例如销量大增的工程机械板块），尤其是近期被政策“捧在手中”的基建等政策概念，有望被“先知先觉”的资金“捡回来”！ PS：东吴证券推荐能源科技自主可控和工程机械—— 1.推荐组合【三一重工】、【先导智能】、【晶盛机电】、【杰瑞股份】【海油工程】、【恒立液压】、【精测电子】、【浙江鼎力】 2.投资要点【工程机械】 7 月挖掘机同比+45%，稳基建、拉长景气周期7 月挖掘机销量 11123 台，同比+45%，环比-22%，增速持续放缓。工程机械下半年排产情况良好但销量或同比下滑。预计全年销量 18-19 万台（ +30%到+35%）。起重机、混凝土机械接力挖机高增长，起重机缺货将持续到 Q3 末（ 预计全年+50%）。 三一重工稳居第一， 7 月销量 2795 台，单月市占率上升至 25.13%，1-7 月累计市占率 22.31% 。本月国产品牌挖掘机市占率 57.58%，环比+3.26pct。出口数据持续亮眼， 7 月同比+171%，占比上升至 16%。下游房地产和基建投资增速缓慢下行。我们预计政策层面对于农村基建、生态环保等领域的支持力度将进一步加大，结构优化增强了基建投资的韧性，抵消房地产投资下行风险，拉长工程机械行业景气周期。持续首推【三一重工】： 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升； 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】。
央行、银保监会“果断出手”释放流动性为“稳投资”兜底资金链
【研究员】：田文
结论：为配合各地的基建投资，在一系列政策出台之后，基建领域最先感受到新增资金进入，无论是城投项目立项，还是城投债投资，均有一定程度回暖。博览研究员预计，将很快出台更多稳定投资增长和信贷支持的措施，以缓解投资者对投资增长放缓的担忧。日前，被称之为“有‘闸门’以来最松的一次”的“二季度货币政策执行报告”的出炉，基本印证了上述判断。虽然此次报告的货币政策表述，仍然保留“闸门”和强调坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，但当前政策无疑是转向了“边际宽松”，二季度超储率已回升到1.7%，7、8月份的超储率也预估在2%以上，是过去两三年的较高水平。而银保监会最新的一份政策指引，更是在“行动上”坐实了“货币政策边际宽松”的事实：为加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求，银保监会提出了包括落实无还本续贷、尽职免责、提高小微企业贷款不良容忍度在内的等一系列措施。初步统计显示，7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元，说明近期贷款投放明显加快
【博览财经研报】为配合各地的基建投资，在一系列政策出台之后，基建领域最先感受到新增资金进入，无论是城投项目立项，还是城投债投资，均有一定程度回暖。博览研究员预计，将很快出台更多稳定投资增长和信贷支持的措施，以缓解投资者对投资增长放缓的担忧。 日前，被称之为“有‘闸门’以来最松的一次”的“二季度货币政策执行报告”的出炉，基本印证了上述判断。 虽然此次报告的货币政策表述，仍然保留“闸门”和强调坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，但当前政策无疑是转向了“边际宽松”，二季度超储率已回升到1.7%，7、8月份的超储率也预估在2%以上，是过去两三年的较高水平。 中金固收分析指出，一般在货币政策真正的宽松周期，是没有“闸门”的提法的，而如果货币政策在态度和立场上有偏紧倾向，一般会提到“闸门”，常用的说法是“管住闸门”、“把好闸门”、“调节好闸门”。过去在2010年三季度到2011年二季度，2013年一季度到2014年二季度，2016年四季度至今，这几个时间段内都有“闸门”的提法，也对应货币政策态度偏紧。不过实际上，货币政策在今年二季度已经转松，4月份和6月份两次降准，7月份投放超过5000亿MLF，资金面在7月份中下旬彻底转松，货币市场利率已经降至2010年以来的新低。如果对比上述有“闸门”的时间段，毫无疑问，目前这次货币市场利率是有“闸门”时间段里面最低的一次。 银保监会：加大信贷投放！落实无还本续贷！ 而银保监会最新的一份政策指引，更是在“行动上”坐实了“货币政策边际宽松”的事实—— 为加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求，银保监会提出了包括落实无还本续贷、尽职免责、提高小微企业贷款不良容忍度在内的等一系列措施。初步统计显示，7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元，说明近期贷款投放明显加快。 为促进银行加大信贷投放，银保监会接力央行继续打出组合拳。 银保监会日前发布题为“加强监管引领 打通货币政策传导机制 以提高金融服务实体经济水平”的公告，以加大信贷投放为核心，提出了落实无还本续贷、提高小微企业贷款不良容忍度、调整贷款损失准备监管要求等一系列措施。 具体来看，银保监会提出了三大举措—— 首先，将指导银行保险机构充分利用当前流动性充裕、融资成本稳中有降的有利条件，将加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求。 据银保监会初步统计，7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元，说明近期贷款投放明显加快。上月，中国6月新增人民币贷款1.84万亿人民币。 此外，也将指导银行保障在建项目融资需求，加大对基础设施领域补短板的金融支持。7月新增基础设施行业贷款1724亿元，较6月多增469亿元。 第二，银保监会提出，将调整贷款损失准备监管要求，鼓励银行利用拨备较为充足的有利条件，加大不良贷款处置核销力度。具体数据方面，银保监会表示，上半年共处置不良贷款约8000亿元，较上年同期多处置1665亿元，意味着释放了更多信贷投放空间。 同时，银保监会还将推动定向降准资金支持债转股尽快落地，以提高资金周转效率；并积极支持银行机构尤其是中小机构多渠道补充资本，增强信贷投放能力。 第三，小微企业方面，银保监会表示，将着力缓解小微企业融资难融资贵问题，落实无还本续贷、尽职免责等监管政策，提高小微企业贷款不良容忍度，有效发挥监管考核“指挥棒”的激励作用。今年前7个月，银行业小微企业贷款增加1.6万亿元，增速持续高于同期全部贷款增速。 …… 对此，《证券时报》的态度则是：“坏杠杆”要去“好杠杆”该加还是要加！ 4月2号，中央财经委员会提到“结构性去杠杆”，但最近的政策表态，已经从“去杠杆”变为“稳杠杆”。那么，杠杆还要不要去？近期的政策是否意味着，又要来一轮“加杠杆”？4月底资管新规落地之后，5月和6月是去杠杆的高峰期，企业的日子比较难过，都表示缺钱。所以，央行和财政部互怼，央行认为财政政策还不够积极，一个是税收增速远高于GDP增速，而且财政赤字率还下降了，没有达到两会设定的3%的目标。还有一点，央行觉得财政部应该向银行注资，不然企业的流动性都要出问题，积极的财政政策，最终都需要银行来支持，银行资本金不足，根本没法配合。从近期的动态来看，政策已经对此做出反应。 银行信贷与财政资金都在加速“介入实体经济” 作为对“稳投资”的支持，银行信贷与财政资金都在加速“介入实体经济”当中—— 包括中国工商银行在内的一些商业银行，已经通知当地分支加速信贷发行的速度以推动基础设施建设，尤其是支持交通工程和家庭装修等项目。 媒体调查显示，积极财政政策的效果已经在7月份初显，部分大行、政策性银行将在下半年，尤其是三季度加快基建类、融资平台类贷款的信贷投放。 接受采访的机构普遍预计，7月份新增信贷规模在1.2万亿元左右，新增社融规模或低于新增信贷规模，预计在1万亿元左右，M2同比增速为8.3%。 据悉，工行公司部近期对各分行下发文件，明确要求“推动全行抓住当前政府鼓励投资、特别是基建领域投资的有利窗口期，加大重点区域、优质业务、重大项目资源储备，特别是基础设施、棚户区等领域项目储备”，并指出“原则上公司贷款有效储备不得低于两个季度的投放额度，并做好随时投放的准备，特别是对重大在建工程项目要加快投放”。 统计数据显示，下半年来看，考虑到全年中央财政赤字1.55万亿元，因此下半年国债净融资1.2万亿元，比上半年高出近万亿元，预计发行量将达到2.1万亿元。 根据各家券商研报来看，多数机构对市场都持谨慎乐观的态度，认为周期、金融仍是机构关注重点。 下半年基建投资增速有望触底回升 2018年上半年广义基建投资增速快速下滑，主要是受紧信用环境下融资困难以及一季度PPP清库影响。博览研究员认为随着PPP合规性提升和紧信用环境的改善，下半年基建投资增速有望触底回升。 基建资金对基建投资增速影响大。2004年以来，基建增速先后经历了三轮20%以上的高速增长，历次高速增长中基建资金对基建投资增速影响都很大。 当前基建投资中自筹资金占比较高，2016年基建投资到位的13.6万亿资金中预算内资金和国内贷款分别占比16%，包含非标的自筹资金占比60%。 而今年上半年，2万亿左右非标资金规模快速收缩，叠加紧信用条件下国内贷款、政府债券发行受到影响，造成了当前基建投资增速的快速下滑。 基建资金面下半年有望明显改善。预算内资金有望稳定发力，上半年财政收入高增长，下半年财政支出有望加快，将提供约1.36万亿资金； 自筹资金中专项债与PPP有望提供主要资金来源—— 1）受土地出让收入增长支撑，政府性基金支出将高于上半年达到1.8万亿； 2）上半年利用额度不到1000亿的政府专项债行在中央支持下将加速发行，1.3万亿资金将成为重要发力点； 3）集中清库结束带动项目合规性提升叠加信用环境改善，PPP项目将稳步落地，乐观情况下，下半年PPP落地将带动约1.42万亿基建资金； 4）央行两次降准，且窗口指导商业银行增配低评级信用债，城投债最受益，地方城投融资成本下降，城投债净融资额有望提升；此外，随着资管新规实施细则落地，非标压力缓解，非标及其他自筹资金融资预计也将逐渐回升。 综上，在上半年基建投资增速处于明显下滑后，预计下半年基建投资增速在资金面的改善下明显回升，全年预计乐观/中性/悲观情况下预计广义基建增速分别为10.8/7.2/4.1%。此外在“扩大有效投资，加快中西部基础设施建设”的指引下，中西部扶贫建设和新农村建设有望成为重点投资方向。
焦点透视
美国制裁土耳其，土耳其里拉兑美元再掀跌潮，新兴市场潜在影响最大！
【研究员】：可可
【博览财经分析】堪称飞流直下三千尺！ 近期，土耳其和美国的外交冲突持续恶化，受其影响，8月10日，土耳其里拉兑美元再掀跌潮，一度至6.4684，暴跌逾13%，创历史新低。年初至今，土耳其里拉兑美元跌幅近40%。 同时，土耳其股市也出现暴跌并蔓延到欧洲股市。在土耳其的拖累下，欧元明显走弱，推升美元指数走破96关口。 这无异于蹦极啊！！！现在，土耳其里拉已经是2018年第二惨的货币了。第一惨是伊朗货币，今年跌幅已经超过50%。 此次土耳其里拉暴跌，源于美国8月1日宣布对土耳其司法和内政部长实施制裁，禁止美国公民与他们做生意，制裁的原因是土耳其以恐怖主义的罪名拘捕美国传教士，引起美国对土耳其的强烈不满。这是美国历史上第一次对北约盟国实施经济制裁。 过去10年，土耳其经济增速多次突破10%，在新兴经济体中表现相当抢眼。但这些都是建立在债台高筑的基础之上，因此当美联储加息、美元持续走强并外流之际，土耳其危机也充分暴露出来。现在的土耳其，已行走在金融危机的边缘！ 当今社会，打败一个国家最有效的方式是什么？答案就是金融。美元作为全球流通货币，令美国占据了得天独厚的优势。在美国这样的老手发起的金融战面前，如果一个国家没有很好的应对准备，其结果可能是一场悲剧。 从逻辑上而言，土耳其危机的向外传导的路径可能主要有两条，一是通过冲击欧洲银行资产负债表导致银行风险偏好下滑，进而从新兴市场进一步撤资；二是通过推升美元抬升新兴市场通胀压力，使其可能不得不进行货币紧缩，这可能对其经济造成下行压力，从而陷入负面循环。 美国制裁土耳其，土耳其里拉兑美元再掀跌潮 此次土耳其里拉暴跌，源于美国8月1日宣布对土耳其司法和内政部长实施制裁，禁止美国公民与他们做生意，制裁的原因是土耳其以恐怖主义的罪名拘捕美国传教士，引起美国对土耳其的强烈不满。这是美国历史上第一次对北约盟国实施经济制裁。8月8日，土耳其代表团赴华盛顿与美国商谈，最终无任何结果。 有分析人士认为，美土双方矛盾重重，布伦森案仅是“导火索”，一系列深刻分歧之下，美国已开始思考土耳其是否仍是一个“值得信赖的盟友”。 土耳其外交部已就美国关税问题发表声明：如有必要，土耳其将从即刻起进行必要的报复。 土耳其可不是一个无足轻重的国家！作为一个曾经横跨亚非欧的大国，土耳其在中东地面上，都堪称一言九鼎！它是美国的北约重要盟国，它是中东第一大经济体，它敢在叙利亚大打出手，它敢跟以色列进行较量，甚至很多时候它也敢跟俄罗斯、美国叫板。 然而，土耳其这几年经济每况日下，两度被国际机构评为“脆弱五国”之一。 美国抓住土耳其经济上的软肋，一顿操作猛如虎。从一开始的开征高额关税，到冻结土耳其的司法部长及内政部长的资产……遭遇美国的制裁，土耳其显然扛不住，于是本国货币暴跌。 过去10年，土耳其经济增速多次突破10%，在新兴经济体中表现相当抢眼。但这些都是建筑在债台高筑的基础之上，因此当美联储加息、美元持续走强并外流之际，土耳其危机也充分暴露出来。现在的土耳其，已行走在金融危机的边缘！ 目前，土耳其里拉暴跌在全球汇市引起了“蝴蝶效应”。8月10日，欧元、英镑、人民币等非美货币纷纷下挫。美元指数则强势上涨至96关口，接近13个月的高位。而外国贷款占土耳其银行资产的40%，如果里拉跌势不能止住，很可能造成对外债务违约，西班牙、法国和意大利将损失惨重。 近年土耳其政局动荡，经历了2016年未遂政变、2017年修宪公投、2018年大选之后，国际三大信用评级机构纷纷将土耳其的信用评级调至垃圾级，国际投资者愈加对土耳其缺乏信心。而当今社会，打败一个国家最有效的方式是什么？ 答案就是金融。美元作为全球流通货币，令美国占据了得天独厚的优势。在美国这样的老手发起的金融战面前，如果一个国家没有很好的应对准备，其结果可能是一场悲剧。 土耳其危机对新兴市场的潜在冲击最大 从逻辑上而言，土耳其危机的向外传导的路径可能主要有两条，一是通过冲击欧洲银行资产负债表导致银行风险偏好下滑，进而从新兴市场进一步撤资；二是通过推升美元抬升新兴市场通胀压力，使其可能不得不进行货币紧缩，这可能对其经济造成下行压力，从而陷入负面循环。 ◆土耳其危机传导路径一：欧洲银行资产负债表。由于土耳其银行资产中约40%为外币贷款，里拉贬值将推升还贷成本，从而可能有潜在债务违约的风险。 而，向土耳其贷款的主要是以西班牙、法国、意大利为代表的欧洲银行。欧洲银行对土耳其风险敞口抬升，也引发了欧洲银行股的下跌。需要注意的是，在土耳其危机下，银行风险偏好下降，可能会从新兴市场进一步撤资，这将加剧4月中旬美元走强以来新兴市场资金流出的压力。 ◆土耳其危机传导路径二：美元走强→新兴市场通胀上行→新兴市场加息。另一方面，里拉贬值拖累欧元贬值，可能加剧美元走强压力。美元走强将新兴市场通胀压力，使其可能不得不进行货币紧缩。2018年6月，印度、菲律宾、捷克、阿根廷、土耳其均进行了加息，8月，印度、菲律宾、捷克再次加息。利率上调将增加企业和居民部门债务成本，这将反之给经济造成下行压力，这种强美元下新兴市场基本面所受的潜在冲击，是我们需要关注的。 与此同时，可以看到，外债问题和通胀问题，其实并非土耳其独有，也是其他很多新兴国家的脆弱性之所在。因此，美国制裁导致的土耳其危机爆发
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发表于 2018-8-13 08:51:46