「入篮」后走势看民间智慧人民币躺着也中枪

文：习广思/信笔攻略
国际钱币基金构造（IMF）亮相同意人民币纳入特殊提款权钱币篮子，与美元、欧罗、英镑及日圆一起成为IMF认可的储备钱币几无疑问，题目是所占权重多少而已。


昨日离岸人民币汇价创一个月以来最大涨幅，摆脱之前一连两日贬值的走势。有批评指背后隐现人民银行干预的手影，以免炒家过分沽空形成更猛烈的贬值预期。


一连两日贬值的离岸人民币兑美元忽然大幅回升，15分钟内大幅上涨306点子。据外电引述外汇生意业务员表现，昨天上午9时至10时之间，来自负型中资银行的美元卖盘是推升离岸人民币的主力。


自10时16分起，离岸人民币从6.4459程度快速抽升至6.4229，境表里人民币价差一度缩窄至300点以内。在岸与离岸人民币汇价趋同，是IMF采取人民币进入SDR钱币篮子的要求之一，在被纳入前夕，人行固然要「做嘢」。


外汇界人士以为，除了「入篮」因素，人行日后或会不时入市干预，透过与谋利者博弈，相互推测对方下一步举措。人行在月尾干预离岸人民币，通过不让人民币沽空盘赢利，以防更多空仓建仓。






彭博数据表现，自8月11日汇改后，人民币多次在月尾生意业务日出现显着升值。此中，8月31日离岸人民币兑美元升值0.27%，10月30日离岸人民币大幅升值0.57%。8月31日在岸人民币兑美元升值0.19%，9月30日升值0.10%，10月30日大幅升值0.62%。


既然「入篮」已成市场共识，人民币后向怎样，好像不难估计。除了看大行陈诉，民间智慧是最值得参考的。


金管局数据表现，9月尾香港人民币存款降落至8954亿元，按月淘汰836亿元（8.5%）。金管局曾预期，10月香港人民币存款将连续下滑，但跌幅将有所收窄，按昨日最新数字下跌了4.6%。


要注意的是，9月香港人民币存款为本年以来初次跌穿9000亿元，且跌幅之大亘古未有，人民币只升不跌神话已逆转。近来本港有银行以超高息吸引人民币存款，「人仔」远景可想而知。






人行硬贬 有苦本身知


与其再讲人民币应否「入篮」或有何利益，倒不如说面临美元单边升浪，资金重新兴市场快速抽走，中国不得不加快金融改革，以符合IMF的「入篮」要求，否则只会是一个地域钱币，而非具肯定职位的储备钱币，走资只会更快。


新兴国家出现走资，最忌是自己央行储备有限，又要「死顶」汇价，当储备将近干塘，只会引来更多炒家及对冲基金入市偷袭，形成恶性循环。因此，「入篮」是人民币推向国际化的紧张一步，也是新兴国家走资潮下的唯一选择。


究竟上，8月11日正值A股大跌市期间，人行竟然实行贬值，就知人行「有苦本身知」，不贬不成，效果引来更多贬值猜疑，引发环球大跌市。


除了美银美林早前大肆唱淡人民币，近期有多家外资投行外汇计谋师发表造好美元、造淡离岸人民币的计谋发起。市场人士广泛预期，人民币获纳入特殊提款权钱币篮子后，有大概进一步转弱，离岸较在岸人民币折价在10月一度消散后，11月再度拉阔。


毕竟人民币在特殊提款权钱币篮子中所占权重多少，很快会有分晓，假如权重少于预期，大概会有大量炒家更加肆无顾忌造空人民币及相干中国股票资产。


在中国经济增速见顶之后，人民币汇率见顶预期亦更加明白，日前国家统计局公布本年1月至10月天下规模以上工业企业实现利润总额，按年降落2%，降幅比1月至9月扩大0.3个百分点，远较市场预期为差，反映中国经济形势严肃。


外资唱淡中国，固然是把握了一定命据与宏观因素，中资证券陈诉一面倒唱好人民币，未必可以或许反映将来人民币汇率远景。（习广思/信笔攻略）





人民币躺着也中枪


文：信析/信报投资分析部


国际钱币基金构造（IMF）已公布把人民币纳入特殊提款权（SDR）钱币篮子。实在，随着中国成为环球第二大经济体，人民币在国际商业上已占据一个紧张位置，加上人民银行正积极改革，加速入民币自由兑换的步调（中心答应在2020年底前实现人民币资源项目可兑换），人民币「入篮」几无牵挂（否则，中国肯定反枱，或重新努力别辟门户，创一个RDS；一笑）。


不外，人民币「入篮」后，有两个题目值得探究；其一，「入篮」对短期市况发展是好消息，照旧坏消息？其二，「入篮」后人民币会否睁开新一轮贬值？


起首，久远而言，人民币「入篮」，岂论在金融发展改革，抑或市场和央行对人民币需求的层面上看，对中国一定是功德（岂非人民币永久与美元挂钩乎？），这个同样是没有太多牵挂；题目是，对短期股市的影响有多大呢？


实在，人民币「入篮」的短期影响，大概是生理因素多于统统；究竟，纵使「入篮」，实质变更也要待来岁10月才举行，影响不会及时显现。而且若然「入篮」如坊间分析指出，是有附带条件，乃至「入篮」的权重远低于预期，均倒霉短期市况发展。






根据IMF早前估算，人民币在SDR的权重将介乎14%至16%；而现在市场猜测的权重则在10%至14%。


再者，人民币被纳入SDR的消息已在市场发酵一段颇长时间，单单「入篮」的消息还会对短期市况发展有影响力吗？各人还记得Buy the rumor, Sell the fact（买于预期，卖于究竟）的名言吗？固然，若「入篮」权重远高于预期，则作别论。






至于「入篮」后人民币会否开展新一轮贬值，实在不必穷究，因踏入11月后，人民币离岸（CNH）和在岸（CNY）汇价均再转弱，已跌至3个月以来低位；现在离岸和在岸人民币汇价间隔「8.11」忽然急泻后的低位，分别只有1.3%和0.25%的差距而已；这某水平上反映近期市场显着再次看淡人民币后市。


这个征象大概不难明白，随着人民币纳入SDR篮子钱币趋清朗化后，市场核心重新放在中国的宏观经济层面之上。


由于本地经济下行压力迄今没有显着改善（「信报李克强指数」仍未见底回升），意味人行还会继承鼎力大举「放水」；加上本地资金流出的压力好像未得到纾缓（这点可从「信报香港资金流向综合指标」尚在反复寻顶找到左证），在在表现人民币汇价压力只会有增无减。


从诡计论角度看，人民币「入篮」后，人行另有否维持人民币币值稳固的诱因呢？


另有，随着联储局将落实「利率正常化」举措，欧洲央行则大概加码量宽，美元汇价再次「蠢蠢欲升」，美汇指数在周一欧洲早段已攀升至100.31，与本年初的高位近在咫尺，美汇指数出现单边升浪的时机愈来愈大。


无论怎样，纵然人行不想人民币贬值，人民币亦将因强美元而「躺着也中枪」。在双重压力下，人民币纵使不大幅贬值，信赖亦不会再有升值空间。难怪市场炒人民币贬值的见解渐渐成风。（信析/信报投资分析部）


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