《川普或遭“弹劾”？压制A股中期下行的贸易战压力要“逆转”？》当川普开始面临内部压力的时候，是有可能导致其“调整、乃至改变”对外政策立场的，只是，究竟会使其变得“相对灵活”（向全球化、自由贸易倾斜），还是“压力大，反弹更大”的“变得更加疯狂”（在贸易战上更加起劲，借以转移国内注意力与矛盾）？研究员目前不得而知，只能保持关注，但有一点可以肯定，无论川普的命运如何，俺们的“大A股”都是“不咋地”的…… 《连续反弹两天后，预期变了？还是走一步看一步！》四大利好对反弹起到一定助推作用：险资确认加仓，每家数亿；传“国家队”入市干预，买入大盘蓝筹股；外资加速净买入；证监会召集分析师开闭门会。对此应怎么看，如果今天再涨一天，是否要三根阳线改变信仰了？那么，我们之前对行情的看空观点，需要修正吗？或者说，要抄底吗？个人的一点看法是，被救市传闻坑了太多次的股民，恐怕不会这么轻信的。市场需要有多次超预期表现之后，预期才会缓慢好转，而任何用力过猛的传闻，对反弹的延续性都有害的！现在投资人都是猴精猴精的，不见兔子不撒鹰。事实上，从20和21日全天来看，仍然没带起来什么做多的气氛。其一，尽管反弹，但依然是地量。其次，在热点方面，仍然没有明确的主线。
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川普或遭“弹劾”？压制A股中期下行的贸易战压力要“逆转”？
【博览财经研报】反正A股行情现在也没啥搞头，不如多看几集“现实版的《纸牌屋》”…… 据外媒报道，美国总统特朗普前私人律师Michael Cohen认罪，随着后者的代理律师曝出更多消息，市场再度迎来巨大扰动。 Cohen的代理律师Lanny Davis称，关于美国特别检察官Robert Mueller目前所进行的“通俄门”调查，Cohen那里有Mueller“会感兴趣”的信息，而且乐意告知特别检察官他知道的一切。 Davis表示，Cohen掌握的信息不仅包括2016年大选期间有损美国民主体系的阴谋，还包括电脑黑客犯罪行为，以及特朗普是否事先知晓这些犯罪行为。 Davis还称，Cohen了解俄罗斯的阴谋，“毫无疑问特朗普犯罪了。” 另据ABC新闻的最新报道，Davis表示，特朗普指使Cohen向与特朗普有不正当关系的女性支付封口费是“犯罪行为”，他称：Michael Cohen受指使……去从事犯罪行为。 这不是由特朗普直接去做，是因为他与两名女性有不正当关系，他不希望这些事情在竞选的最后两周曝出。这是犯罪。 ABC新闻援引Davis表示，任何人只要询问关于特朗普的事情，Cohen都会告知实情，而且即便特朗普对他行使赦免权，他也不会接受。 而市场上也开始考虑“弹劾”的问题…… …… 当川普开始面临内部压力的时候，是有可能导致其“调整、乃至改变”对外政策立场的，只是，究竟会使其变得“相对灵活”（向全球化、自由贸易倾斜），还是“压力大，反弹更大”的“变得更加疯狂”（在贸易战上更加起劲，借以转移国内注意力与矛盾）？ 研究员目前不得而知，只能保持关注，但有一点可以肯定，无论川普的命运如何，俺们的“大A股”都是“不咋地”的…… A股缩量下行 两市成交创逾31个月新低 沪市成交不足千亿 8月22日周三，A股三大股指集体低开，午后指数持续回落，沪指收跌0.7%，22日沪深两市成交额2292.53亿元，创2016年1月以来新低。 8月14日以来，大盘成交量已连续7个交易日低于3000亿元。沪指22日成交额不足千亿，上一次为2016年1月7日，受熔断影响成交额仅800亿。 …… 研究员此前的研究表明，决定A股中长期走势的主要矛盾，是外部风险压力（中美贸易战+新兴市场风波）与国内政策维稳之间的矛盾，现阶段，外部压力是主要矛盾的主要方面，也即“外部压力的冲击压倒了国内维稳的努力”，股市仍然处在中长期下行的大通道当中。 由于外部风险压力不减，国内的维稳努力，无论是此前宏观层面“下半年政策转向‘6个稳’”，还是近期股市内部“各路资金加仓、入市”，都仅仅带来了一两波短线反弹，而不可能逆转行情中长期下行的大趋势！ 这也是为何研究员对此前股市反弹保持“审慎”的关键—— 特朗普会被弹劾吗？ 而众所周知，外交是内政的延续，川普之所以热衷于打贸易战，除了所谓的“中美修昔底德陷阱、美国全面转向对华战略遏制”这个“大背景”的鼓噪之外，更直接的触发因素—— 一则是选举考量，在11月中期选举之前，川普借助“贸易战”拉抬自己以及共和党的选票（从民调数据看，贸易战以来，川普的支持率提升了约10个百分点），而其主要的“得票区”就是那些“工业锈带”的弱势州的“失业蓝领”与“失意的中产阶层”，这部分人确实从内心当中需要找一个像中国、欧盟这样的“替罪羊”为自己的“就业危机、财务危机”来“自慰”，川普当选就是得益于美国的这样一种“民粹情绪”； 二则，多少有为自己的“选举瑕疵”洗白，或者“转移注意力”的考虑，至少，通过在国外树立一个（或多个）“假想敌”，借此恐吓国内民意，多少可以转移一部分聚焦在自己身上的“媒体注意力”，缓解部分压力。就如同川普在最近一次讲话当中所鼓噪的“那些只知道盯着俄罗斯的人，应该把目光转向（‘偷走’美国就业机会）的中国”！考虑到如今“通俄门”的再次发酵，川普做出如此表态与行动，也就不难理解…… 那么，美国国内，尤其是民主党、自由派真的会在此时启动“针对川普的弹劾”吗？ 至少目前的分析认为，还有诸多变数—— 根据美国法律，总统有三种可能触及弹劾的罪行：叛国罪、贿赂罪以及相对范围比较模糊的“其他严重罪行和不检行为”。众议院有责任就一项或更多弹劾条款投票表决。如果以简单多数通过至少一项弹劾条款，总统就会被弹劾。随后，参议院在最高法院首席大法官的督导下进行审讯。如果有至少三分之二的参议员认为总统有罪，总统便会被解职，由副总统接替其职务。 虽然市场对此（弹劾）非常担心，但从历史角度，弹劾美国在任总统从来不是一件容易的事情：克林顿和安德鲁约翰逊都被弹劾，但两人都被参议院无罪释放；而尼克松则在被弹劾前辞职。 在特朗普的案例中，启动弹劾需要目前共和党控制的众议院反对他——CNBC分析称在中期选举前这种事情的可能性微乎其微。 同时民主党也对弹劾保持沉默，以防止在11月中期选举前激怒共和党选民。相关的民调则显示，选民对此表示不安。 CNBC援引O'Neil证券股票业务主管Kenneth Polcari则称，围绕Cohen的事件只会造成市场的短线波动。“考虑到总统和共和党的政策对于市场带来的好处，这些事件只是“噪音”，从长期看不会对股市和股票价格造成太大的影响。” 中美之间的战略博弈不会因为川普一人的“得失”而“骤然改变” 但至少，当川普开始面临内部压力的时候，是有可能导致其“调整、乃至改变”对外政策立场的，只是，究竟会使其变得“相对灵活”（向全球化、自由贸易倾斜），还是“压力大，反弹更大”的“变得更加疯狂”？ 研究员目前不得而知，只能保持关注。 无论如何，中美之间战略博弈的大框架，并不会因为川普一人的“得失”而“骤然改变”，中美之间要想“重新构建稳定的双边关系”，减缓中国的外部压力—— 要么，中美之间一场“大博弈”之后，在“双方都损失惨重”的情况下，彼此重新认识对方的“重要性”，重构“稳定的双边关系”（如今，双方的经贸关系就是一种“恐怖平衡”，真正开打贸易战，结果只能是“两败俱伤”，而“其他一众渔翁得利”）； 要么，突然斜刺里又杀出一个“共同的敌人”，在美国脑后“狠拍一闷棍”，“ 杨基”发现，原来中国还是“最可爱的人”（只要你的钱，不要你的命）…… …… 但遗憾的是，目前为止，研究员尚未发现上述两种“转机”出现的迹象，还是先静待美国人自己如何“内斗内行”，川普的命运如何跌宕起伏吧…… 反正行情也没啥搞头，不如多看几集“现实版的《纸牌屋》”……
更加值得关注的风险：土耳其只不过是个起点 除了川普的“纸牌屋”肥皂剧，更加值得关注的风险，还是来自于新兴市场风波—— 土耳其似乎在向全世界现实演算着一个等式：过多的债务+经常账户赤字=危机。 表面上看，它实现了过去10年经济增长的奇迹。但仔细深挖，土耳其的经济增长主要依靠主权外部债务杠杆来发展经济。过去10年，其美元债务/GDP从33%上升为2017年底的55%，上升幅度令人震惊。 强势美元格局下，越是依赖美元债务的国家货币恐跌幅更大。那些本国储蓄率过低、过度依赖外部美元债务来支撑经济发展的国家，一旦遇到强势美元，就极有可能触发外部债务违约现象。 这是典型的多米诺骨牌效应，土耳其这款“催化剂”重重地推倒了本就危矣的全球债市牌面，新兴市场的痛感只会更加强烈和直接。 是的，土耳其正处在风口浪尖上。 针对于土耳其的“走红”，盛宝银行的Steen Jakobsen分析了由其演变出来的危机顺序： 1、随着中国和美国先后金融去杠杆化和“正常化”后，债务循环周期暂停。 2、无论是在2017年底到2018年初，还是现在，信贷脉冲回落以及信贷存量蛋糕的随即崩溃，都是使它陷入困境的原因。 3、伴随着美元走强和边际融资成本增高，这块较小的信贷蛋糕更进一步地破碎，并进一步加剧新兴市场联动危机的爆发。 4、在上述3个因素的作用下，土耳其爆发货币和债务危机，但总统埃尔多安的专制和天真的货币及财政政策反应使情况变得更糟。虽然导致土耳其这场危机的原因不仅仅是这三点，但市场仍将土耳其视为当前新兴市场小型危机的起点。 …… 随着美联储继续逐步紧缩货币政策，美元可谓势不可挡，致使新兴市场货币普遍震荡下滑。南非兰特、捷克克朗、墨西哥比索、巴西雷亚尔和智利比索纷纷走低，所谓的“30年债牛终结”的言论也甚嚣尘上。 对于很多新兴市场国家而言，经常项目的长期逆差加之少到可怜的外汇储备及高额外债，都会加剧其国际收支的不平衡，只能不断借新债还旧债。而一旦出现集中的资本外流，有限的外汇储备完全不可能满足兑换需求，债市就会在弹指一挥间灰飞烟灭。 而此前5月阿根廷爆发的债市危机就是活生生的例子，如今，这个风暴眼似乎转向了巴西…… 尽管我们看到了阿根廷、土耳其乃至印度尼西亚这样的亚洲新兴市场国家货币的崩溃，不过，许多危机事件似乎都有自身特殊情况的影响，未必代表整体新兴市场的共有特质。 如果要寻找这种共性，美银美林首席投资官Michael Hartnett曾经提到，巴西雷亚尔是一个重要的观测指标——“新兴市场的货币从不说谎，如果美元兑巴西雷亚尔涨破4，这有可能会引发信贷资产的去杠杆和风险蔓延。” 而美元/巴西雷亚尔在周二已经突破了这一警戒线。 总结 研究员再次强调，由于外部风险压力不减，国内的维稳努力，无论是此前宏观层面“下半年政策转向‘6个稳’”，还是近期股市内部“各路资金加仓、入市”，都仅仅带来了一两波短线反弹，而不可能逆转行情中长期下行的大趋势！
博览视点
2638？这次历史大底会是什么模样？
【博览财经研报】2638？这次历史大底会是什么模样？ 券商分析师们把Wind数据库一拉，数据跑一遍一看，发现：哟，A股已经到了历史低估值区间了。市场已经很惨了，历史上像这么惨的时候后面都变好了，所以这个时候更惨的可能性已经不高，这里应该是历史大底。 技术分析师们直呼历史大底应该是“地量”，可笑的是A股持续刷新成交量下限，22日上证984.6亿，成交不过千，算是地量吗？ 政策分析师们扬言长线资金入市，放开外资准入限制，股市政策底可期。 当然，散户就不说了，是底还是顶通常取决于是几根阳线还是几根阴线。 我经常说“最小阻力”，其实不妨用最小阻力思维来分析股市底部的形成。 哲学里面讲物极必反否极泰来，其实对于股市也是同理，我们都隐约感到股市差不多是底部的位置，毕竟才2600多点。要知道在去年大家潜意识里还是觉得每次反弹到3300还是问题不大的。我们不妨问自己一句话：A股有朝一日能够到1万点吗？很多人摇摇头不信；继续问：A股有朝一日能够到3300点吗？很多老韭菜还是觉得这并非难事，希望很大。 算笔账，以3300为目标的话，单纯从指数来看，2600点为基准的话，上涨26.9%到3300点。如果在2600点的位置投资指数ETF，赌未来A股有朝一日能到3300点，我相信很多人觉得这笔生意的胜率还是挺大的。 算这个的目的是想说即使如今股民很绝望，但客观来讲A股以后到达3300点的可能性并不低，而且不像XX主义那样到死你都可能等不到。这反映出其实目前市场向上的空间和欲望都很强烈，不像5000点往下跌的时候，大家觉得底部会很有下跌空间。 2017年大批大股东参与股票质押，频繁号召兜底增持，大股东和员工以及买了他们股票的千千万万个小股东们都绑在一条线上面，他们都希望股票上涨。 这是要说的第一个阻力，也就是市场参与者的阻力。 再来说第二个阻力，也就是政策的阻力。 经常说的口头禅就是“先有政策底，后有市场底”。 熊市如果足够漫长的话，会在一段很长的时间内都让股指横在一个区间来回震荡。从事后来看，那个位置就是底了，后来政策出台把股市拉上去了，结束了这不瘟不火的横盘。但从政策视角看，只是政策出台的那一刻是底出现，前面即使指数已经出现最低点，也不是底。 因为政策如果不出来，可能指数还得在那个位置附近横盘几年。 那么，现在的政策面能够在理论上支撑这里是底部吗？ 来看看吧…… 货币政策：强调流动性合理充裕，即使货币政策的前缀词一下子是稳健中性，一下子又是稳健，一下子又是稳健中性，但无论如何，7月份M2数据8.5%的增速还是超预期的，恰在这个节点银保监会强调加快信贷投放。所以钱这方面，可以这样理解：虽然进入股市里面钱没怎么变多，但是股市外部的货币水量却在不断加码。 监管政策：之所以说现在的监管层不反对股市上涨，是因为看到了官方媒体自中美贸易摩擦以来一直力挺A股，在舆论上频繁站台背书。但是却又表现得有点“口惠而实不至”，货币虽然整体加水，但是在流入股市的渠道上却并没有出现明显松动信号。央行发了多少钱总体来讲与股市并不是直接关系，因为证监会还在把关，这些资金如果不能很自由畅通地流入股市，那么外面钱再多也于事无补。 产业政策： 买个教育股遇到限制民办教育；买个地产股遇到打击炒房； 买个金融股遇到去杠杆； 买个航空股遇到人民币贬值； 买个化工股遇到停产； 买个光伏和新能源汽车遇到补贴退破； 买个机场股遇到取消机场补贴； 买个游戏股遇到不发许可证； 买个影视股遇到冰冰逃税； 买个通信股遇到毛衣战； 买个煤炭股遇到发改委的绿色限价； 买环保股发不出债； 买水电股电费按住不让涨； 买券商股股权质押爆仓风险； 买汽车股消费降级汽车买不起； 买个套套概念股遇到全面放开生育； 产业政策说白了是一个结构性的政策，它对于股市而言也是影响着一小部分股票的行情。而如果受到影响的是权重股且周期较长，那股市总体受到负面影响较深远。从上面调侃的段子来看，好像现在的股市大体上都受到了不小的利空。 以目前的政策来看，政策的阻力不是很大，监管层也不反对市场上涨，比起一两年前市场稍微超过3300点了就喊抑制资本脱实向虚还是好多了。 再来看看第三个：投资预期上的阻力大小如何呢？ 预期其实是来自多方面的，在这里我们从主次矛盾的视角来理解的话，我觉得影响投资预期的主要因素已经不在中国而在国际局势了，特别是中美局势。一方面是美国特朗普政府会持续反复地挑衅刁难，另一方面是美国对华政策的态度在影响着中国决策层的政治经济调控思路，美国不让步，中国就没有多少精力稳住股市。 在博览，首席经济学家李宏图先生讲解通道理论的时候，经常说的就是：经济目标决定政策导向；政策导向改变市场预期；市场预期改变资金流向；资金流向影响股价涨跌。 市面上很多分析从估值，从成交资金量，从点位数字和技术分析来看股市是否到底都只是从这条传导链条的下半截想问题。这种结论注定是空中楼阁无法落地，因为它不切实际。 但是我想告诉大家的是我们要从导致市场出现这种技术走势、出现这种资金成交量、出现这种估值水平背后的原因是什么，这样才能理解股市为何这样？还会不会继续这样？ 现在的A股，市场参与各方希望股市上涨；现在的A股，监管层不反对它上涨；现在的A股因美国半路杀出，将改变中长期预期；现在的A股，因美国政策摇摆强硬而成为监管层边缘化的一个调控对象，汇率、楼市、经济无一不比股市更重要。 既如此，就会在实际层面导致监管层不反对股市涨，但又拿不出什么有效政策让市场涨。 所以，大家看到的后半截的客观表象都是前半截导致的。现在看得到的更多是后半截的事实支撑股市在底部区间，而只有前半截也支撑的时候才是“戴维斯N击”下的最小阻力，到时候股市想不涨都难。中美关系一日不走向缓和，中国的经济目标和政策导向一日就难以支持股市反转结束熊市。这次历史大底会是什么模样？它的模样应该是在中美关系从对峙走向和解之后才能看到！
连续反弹两天后，预期变了？还是走一步看一步！
【博览财经分析】沪指、深成指、创业板指涨幅均超1%，两市有2800股上涨，这是A股连续第二天反弹。 消息面上，四大利好对反弹起到一定助推作用：险资确认加仓，每家数亿；传“国家队”入市干预，买入大盘蓝筹股；外资加速净买入；证监会召集分析师开闭门会。 对此应怎么看，如果今天再涨一天，是否要三根阳线改变信仰了？ 那么，我们之前对行情的看空观点，需要修正吗？或者说，要抄底吗？ 个人的一点看法是，被救市传闻坑了太多次的股民，恐怕不会这么轻信的。市场需要有多次超预期表现之后，预期才会缓慢好转，而任何用力过猛的传闻，对反弹的延续性都有害的！ 且不说，沪指从1月末的3587点跌落至今，最大跌幅已接近30%，部分个股跌幅更大。如此之多的套牢盘，就是抄底路上的重重关山险阻，一不小心，抄底就变成了接盘。 况且，有《经济参考报》的救市闭门会议报道的所谓乌龙然后秒道歉的前车之鉴，市场本能的对现在有关的所谓救市会议利好股市的思维就抱有怀疑。即便上述消息为真，恐怕对市场预期的作用也是要打折扣，何况现在所有的仍都是传闻。无论是此前的《经济观察报》还是如今的《中国证券报》，都不是“官方授权正式发布消息”，至今也没有监管部门做任何正式的首肯表态，而仅仅是“获悉”，换言之就是“二传手”。 即便会议为真，消息为真又如何？在市场波动加剧的当下，不排除证监会此次会议被市场放大解读：实际上，听取市场参与各方对行情动向的观点、摸底可能存在的风险点、提高政策预判能力等等之类并不是在特定情况下才有的个例，监管层对市场的关注是时时刻刻的，只是更多的时候并未公开报道——但这并不等于说调研之后就是要救市了，两码事！ 再想想，我们国家的事儿，每次都是外媒先知道，然后国内媒体再转载，仅此一条就生出让人对反弹持续性怀疑之感。 正如我的同事所言，被套路太多次后，现在投资人都是猴精猴精的，不见兔子不撒鹰。 在所谓的“闭门会议”之后，市场还会进一步观察能否有“实质性的、足以满足市场预期”的政策举措以及实际的放水，如果投资人未能看到“监管层的后续行动”，则市场很可能“再次失望”。反弹也就不过是一两天的事儿（甚至就是一天的事儿）罢了！ 而且我注意到，不少分析机构都质疑彭博社关于郭嘉队资金又入场的消息，认为其不过是拿旧文数据玩文字游戏。包括保险资金的买入金额（仅数亿），实在不能够代表什么。 根据一些数据来看，今年一季度，郭嘉队管的几只基金一直在清退份额（这种趋势最早从2017年初就开始了，因郭嘉队之前早已完成了缓解股灾的目标且盈利不少，可说功成身退）。 这波下跌以来，也一直没有看到国家队入市维稳。现在突然说郭嘉队又入场了，市场是要打个问号的。 另外在方式上，不是通过证金或者郭嘉队的基金买入，而是指导市场机构通过长线资金入市。这到底算不算救市行为还是两说，而且这种方式能够调动的资金也少于2015年维稳的资金。但现在谁敢说阴跌至今的市场悲观程度逊色于当时的股灾？ 事实上，从20和21日全天来看，仍然没带起来什么做多的气氛。 其一，尽管反弹，但依然是地量。沪市21日成交额1223亿；深市当日成交额1586亿。两市合计刚过2800亿。 其次，在热点方面，20日上涨的板块多是蓝筹股，中小创表现要远远差于蓝筹，资金护盘的迹象明显，但成交量不足下的护盘是要怀疑的；21日领涨的机场航运板块（当天大涨近4%），主要是受特朗普指责美联储加息过快，这一言论打击了强美元而让人民币出现近期罕见的大涨所致（弱美元被认为最有利于A股机场航运板块），但这依然也是外部因素影响，反映A股还是在看特朗普脸色，考虑到贸易战还在继续，这也不是什么好信号。 当然，我也注意到最近有些微妙迹象。一是媒体报道说，地方债风险权重有望调降至零——目的是让银行要买地方债。如此地方才有钱搞建设；二是陆续有一些上市公司控制人或者股东变更为国资的；三是讨论中国股市估值是不是已经达到历史新低的。 市场对这些微妙信号，有一些乐观解读，比如地方债让银行接盘对基建扩张有利、上市公司股东变国资是国改加速信号、估值讨论热火朝天有利企稳等。但也只能说是预期有好转的迹象，可随时会因官方澄清之类的原因，随时改弦更张。 总之，我们仍然以客观入场信号为依据。但是投资者脑子里需要多一根玄，就是不排除护盘这种可能性。 目前市场并不能看到太多的赚钱效应，最强的是上证50，注意跟漂亮50有区别。上证50更偏重金融地产，周期。最近两桶油，银行，保险明显最早企稳。另外平安公布的利润也算是靓丽。但这些板块对散户来说，都太难炒了，除了资金量大的，轻易不太敢蹚郭嘉队资金的浑水。 但如果市场迟迟没有什么主线出来，那反弹还是走不远。
决策参考
2000亿要来袭！等待利空出尽！
【博览财经研报】8月20日-8月24日当周，两市震荡上行，收复2700点，市场人气有所回升，但信心仍然不足，市场整体成交仍然很清淡。 在17日晚上传言神隐已久的证监会主席召开大会应对大跌，但市场刚还没来得及兴奋一下，消息隔日就被澄清，不存在的。利好被证伪的利空令市场周一再度下探。 消息面上，四大利好对反弹起到一定助推作用：险资确认加仓，每家数亿；传“国家队”入市干预，买入大盘蓝筹股；外资加速净买入；证监会召集分析师开闭门会。周二市场反弹企稳。 周三成交量又刷新了阶段性低点的记录。即期来看，则是缘于大家都在等待一个靴子落地。 8月8日，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对《国务院关税税则委员会关于对原产于美国500亿美元进口商品加征关税的公告》（税委会公告〔2018〕5号）中对美加征关税商品清单二的商品作适当调整后，自2018年8月23日12时01分起实施加征25%的关税。 周四市场收出小阳线，市场对160亿美元制裁显然并不感冒，这更多源于两方面原因：一方面是数额还很小，对于市场起不到震慑作用；另一方面是刚进来的一些资金因为官方报道的长线资金入市而选择相信这里是一个底部区间。保险资金说自己已经买了，当然这里是不是真的买不清楚，以后还会不会继续买也不清楚。 保险资金如果不能短期持续买入造成增量行情，则仍然是无益于信心恢复的。 落脚到周五来看：23日刚把160亿美元的幺蛾子落地，27日就是周一。也就是说基本上马上就能看到关于2000亿关税制裁的结果了。从目前160亿美元如期实施的结果来看，2000亿基本上也是大概率会实行的了。如果说23日市场还不甚恐慌是因为这个金额不大的话，那么27日的2000亿还是有点分量的，折合人民币已经超过万亿了。所以，还难言已经利空出尽，对于后期行情，仍然要多一份谨慎，控制好仓位。 分类指数周涨跌幅统计：上证指数上涨2.27%，深证成指上涨1.53%，中小板指数上涨1.58%，创业板指数上涨1.10%，沪深300指数上涨2.96%。 三大权重板块指数周涨跌幅统计：金融指数上涨5%，地产指数上涨1.52%，有色金属上涨1.60%。
“见底说”声音增强，但无论政策面还是盘面并无异动迹象！
【博览财经分析】上周末没有什么太重大的消息，市场基本围绕几个传闻在变化。 一是传北上资金再次加仓消费股。 二是贸易战前景不妙，中美坦诚交流“贸易分歧”。 三是中央对西部开发继续加码，西部基建的受益性非常确定。 另外，就是央行和证监会在人民币汇率和IPO上都有一些“小动作”，前者强调已经调整“逆周期系数”，后者是在上周五有所扩大了IPO发行规模（22亿，再之前是0亿，再之前是11亿，再之前是5亿）。 总体来说，虽然上周议论行情见底的声音增多，且多次出现V型反转似乎也在验证这一讨论，但市场当前一则外部风险依然严峻；二则内部经济下行压力未改，三则盘面上依然缺乏主线（基建只是有政策背书但缺乏市场认同），而没有主线决定了反弹不可能走远；四则是汇率和IPO对行情而言仍是对冲关系。因此，见底说很容易就会打破，我个人依旧持非常谨慎的观点。 首先，近期消费板块在市场调整中接连下跌，不少机构开始大呼消费牛市终结。不过，根据对北上资金最新统计，8月前两周，消费股依然受到北上资金的青睐。当下，针对消费股的多空对决正在机构投资者中上演。 如果消息属实，那么本周短线消费股恐怕会有比较明显的波动。 今年以来，中国社会零售消费增速出现了明显的下滑。同时，伴随着消费数据下滑的是“消费升级和消费降级”。消费降级代表是榨菜卖的好。相应的榨菜概念股今年更逆市上行。消费升级的代表则是“茅台”和“五粮液”等高端白酒继续保持高增长。 也就是说，尽管消费增速下滑，但相比固定资产投资以及净出口而言，其下行幅度相对较缓，对宏观经济还是有一定的对冲和承托作用。同时，在消费板块内部也出现了结构性上的分化。低端和高端消费品比较受欢迎。 另外，消费升级个股近年来已出现较大跌幅，短期有超跌反弹、修复需要。从资金面上看，北上资金又开始继续青睐消费股。伴随着增量资金进场，短中期可观察消费概念板块。 其二，此前官媒披露，应美方邀请，中国商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文率中方代表团于8月22日至23日在华盛顿与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方关注的经贸问题进行了建设性、坦诚的交流。双方将就下一步安排保持接触。 分析指出，对于此次中美双方“降级”磋商（从此前的副总理级将为副部长级），本身就只是一次“试探”，彼此之间在经过了此前一轮“关税斗法”之后，各自有没有什么立场上的变化，有没有“达成妥协”的可能？ 但无论是谈判开启之前，特朗普所谓的“对此次谈判不报太高期望”，还是中方一再强调的“必须在平等、对等、‘诚信’”的框架下才可能“谈得下去”，已经表明双方的立场还是相距较远。 此次商务部公布的会谈内容，也佐证了这一点：所谓的“坦诚的交流”，在外交辞令当中，基本上相当于“分歧较大，各说各话”。 因此，贸易战的博弈仍是当前股市最重要的风险和压制力量。根据我们的纲领性观点：贸易战无法圆满完结，则股市难言见底。 当然，面对这一长期的博弈格局，无论美国国内怎么处理“通俄门”，对中国而言，自身的改革转型，做大国内消费市场，才有可能获得应对一切内外压力的“转圜空间”！因此，最近一年多来，我方已经在多项改革领域，尤其是央企、国企改革（“双百行动”）方面有所进展，而这才是支持中方力抗贸易战压力的根本。也为相关板块带来驱动力释放的机会。 其三，决策层主持召开西部地区开发领导小组会议，部署深入推进西部开发工作。指出要把调整优化经济结构和扩内需更好结合起来，突出重点补短板，抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设。国家将加大支持，西部地区也要通过深化改革积极吸引民间资本进入。加快开工建设川藏铁路、渝昆铁路等大通道，打通公路“断头路”，进一步推动电力、油气、信息等骨干网络建设。 前期决策层召开重大会议时已反复强调过要加大对西部基础设施建设的力度。从本次西部开发会议看，则是进一步落地到具体实施方向和领域上来了。 除了近期的自主创新科技强国的投资逻辑主线之外，西部大开发作为内在定向稳增长的一个重要领域也是防止经济出现硬着陆的一个核心力量。西部大开发对于后期增强有效需求，带动投资落到实处都具有重大意义。 所以，科技强国、基建兴国的两大路径应是后期市场炒作的主要方向。但比起科技概念涉及行业种类繁多不利于炒作持续性，西部大开发瞄准的就是铁公基领域，更易凝聚市场的预期。 不过，考虑到基建企业普遍在业绩基本面上没有突出表现，基建概念也只能作为短炒标的来操作，无法持续上涨。 总之，当前在“见底说”的论调在上升，但股市何时真正见底，为未可知。
又一个V型反转，市场真到“地量见地价”的变盘前夜？
【博览财经分析】又一个V型反转，市场真的到了地量见地价变盘前夜？ 我个人依然持谨慎态度。 此前，我在《连续反弹两天后，预期变了？还是走一步看一步！》中就说过，被救市传闻坑了太多次的股民，恐怕不会这么过于轻信利好。市场需要有多次超预期表现之后，预期才会缓慢好转，而任何用力过猛的传闻，对反弹的延续性都有害的！现在投资人都是猴精猴精的，不见兔子不撒鹰。 盘面上，其一，尽管反弹，但依然是地量。其次，在热点方面，仍然没有明确的主线——至少从23日的市场表现来看，仍然是在受消息面的推动，仍没有看到主线。 昨日沪指全天呈现震荡走势，午后在科技股带动下，市场开始回暖，场内人气有所回升。高送转主题掀起涨停潮，涨停家数多达近10家；超跌个股绝地反击，多股涨停；国务院部署深入推进西部开发工作，补短板扩内需增后劲；特斯拉在中国获完全国民待遇，2020年将量产Model3。 但不妙的是，中国在世贸组织起诉美国对160亿美元中国产品的征税措施，这让市场最担忧的贸易战因素再度成为股市的不可控外部风险。 昨天的反弹，跟一些机构拿历史统计说事也有一定关系：近期成交量持续萎缩，而在“地量见地价”的所谓历史规律推动下，有机构指出，从上证综指2013年以来历次地量成交日后一天、一周及一个月的涨跌情况历史数据来看，一周之内大概率出现反弹，但是更中期内的情况，还要回归市场当期的核心逻辑是否出现边际变化。 我注意到，在成交迭创新低后，市场有一种观点说：悲观到了极致，不就恰好了否极泰来的反转时刻了吗？从这两天的V型反转来看，似乎也说明了市场当前的这种预期存在。 那么，是否又到了要地量见地价，在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪的时候了？ 规律确实没错，但也要看怎么理解和活学活用了，历史会重复，但不会简单重演。 从A股过往的历史来看，有地量之后很快见地价的情况——2016年1月25日，上证指数单日成交1640亿元，刷新当时近4个月新低。短短两个交易日后，上证指数最低探至2638.30点，至今未能打破。 但也有地量之后很久才见地价的情况——比如2008年的1664点底部就滞后了将近两个月。2008年9月9日，上证指数单日成交217亿元，刷新当时近两年新低。1个多月后，2008年10月28日，上证指数最低定格1664.93点，2008年大熊市宣告见底。 此外，沪指2014年的地价距离全年地量也滞后了接近两个月。2014年1月20日，上证指数单日成交482.99亿元，刷新当时1年多新低。1个多月后，沪指于2014年3月12日定格了全年最低点1974.38点。 那么，这回地量之后是否很快见地价？ 个人的看法是，股市从估值、破净、成交、股民数量、政策环境等多重数据来看，A股似乎确实已经见底。但无奈的是，现在是“史上未见的复杂内外环境”，地量之后何时见底，却仍是两说！ 历史就是用来打破的！
投资参考
集成电路投资同比大增67.9%！芯片股最易获得表现机会
【博览财经分析】在中美贸易争端外部压力倒逼和内部自身经济转型紧迫性越来越强，以及当前稳经济需求等多重诉求下，以加大集成电路投资为代表的新技术、新经济方面的投资，早已成为共识。 而如果说之前我们更多看到的是政策信号较多，但是成果还不明显。那现在我们已经看到了具体的数据反馈了。 国家发改委监管层表示，今年前7个月，集成电路制造业投资同比增长67.9%，医疗诊断、监护及治疗设备制造业投资同比增长65.1%，光电子器件制造业投资同比增长45.5%； 战略性新兴服务业、科技服务业、高技术服务业营业收入同比分别增长16.7%、16.4%和14.8%，增速快于规模以上服务业4.0、3.7和2.1个百分点。 新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长68.6%、21.0%和14.5%； 服务机器人、智能电视、3D打印设备、生物基化学纤维、太阳能电池等新兴产品产量保持高速增长。 可以说，尽管宏观经济下行压力不减，但决策层面对新技术、新经济的扩大投资非常坚决。新经济的投资及成长，也非常惊人。 而其背景是，一方面，中美的谈判势必是个长期、曲折的过程，不可能一两次会谈就有什么“双方满意的结果”。这对中国而言意味着，要想不被卡脖子，就必须持之以恒地在高新技术的自主创新上进行大规模持续性投入。 虽然上周新华社等官媒披露，中国商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文应美方邀请率中方代表团赴美，一度让市场对贸易争端解决抱有希望。 但结果是，8月22日至23日，中方与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团，仅仅就双方关注的经贸问题进行了“建设性、坦诚的交流”。且“双方将就下一步安排保持接触”。把外交辞令翻译过来也就是说，双方基本上相当于“分歧较大，各说各话”，未来的博弈还存在很多变数。 另一方面，上半年经济数据包括最新的7月经济数据都证实，当前我们经济下行压力不减，决策层已经在多个重磅会议明确了下半年扩内需、扩大基建尤其是西部基建稳增长的目标。 但为了避免重演“大干快上”的旧的投资拉动模式，政策层面也必须在扩投资的精准性上有一定改进，这也要求在新经济方面相对发力。 也因此，近期决策层对中国高端科技自主创新极为重视，在各大会议及重要场合都着重强调在自主创新方面要加大投入和决心。而这会是未来的一个长期趋势。在股市层面，则是最容易获得表现机会的板块概念。 而其中，芯片概念最核心。无论是人工智能、区块链还是5G，这些高科技前沿产业，都需要依托软件、芯片等“新一代信息技术产业的灵魂”的发展。尤其芯片已经成为新一轮科技革命和产业变革的重要方向。 无论是今年两会还是2月之后的监管层表态都全力支持新经济和新业态。近期决策层四处考察再次与企业站在一起强调攻坚克难，足以看出决策层在发展高科技领域的决心。 这对于资本市场而言，后期在集成电路和芯片制造等关键领域自然少不了政府的补贴和大力扶持，而这也意味着后期资本市场也将是着重为新经济服务的。 此外，在这一轮股市的回调当中，芯片、软件等板块跌幅显著，如今，产业层面利好密集，而股市当中板块轮动重现，相关行业再次呈现出驱动力释放态势。 总之，集成电路（芯片）概念会是未来市场上较可能受益于政策红利持续加码的最核心新兴产业概念。
长租公寓现破产、监管出重拳，关注“租售并举”好公司
【博览财经分析】“长租公寓”本是政策层面出于从探索房住不炒楼调长效机制的角度出发，打破国人购房执念，同时以时间换空间来解决购房刚性推动房价上涨压力的一种尝试。 万科集团董事会主席郁亮之前在万科业绩会上曾对长租公寓发表的观点很值得重视。他认为“长租公寓就不应该赚钱，商品房不能解决住有所居的问题才会有长租公寓的出现，现在国家从多个方面，如贷款利息、Reits、税务方面等等，包括租售同权多个方面都在给予支持，都在加以缓解和解决。指望长租公寓赚大钱是不现实的。” 但现在，在楼市成交和价格在巨大的调控压力下被冻结后，部分企业却借着政策给予的结构性支持，以伪创新之名扭曲政策本意，导致房租又成了新的涨价源头。 可以说，是完全被异化了。 财联社消息，8月23日，杭州鼎家网络科技有限公司的长租公寓公司宣布破产，给其曾服务的业主和租户留下了一地鸡毛。租客们通过一个名为51返呗（现更名为“爱上街”）的APP一次性把租金付给了鼎家，再每月返还给贷款APP相应的金额。如今，鼎家破产，租客不仅拿不到先行支付的押金，还依然要每月按时向爱上街还钱，而房东也未收到鼎家公司应给的之后租金，一些房东已经准备收房。 这是在房屋交易市场被冻结后，房租接棒疯长之后，长租公寓第一起破产案例，而需要担忧的是，恐怕这不会是最后一例。 长租公寓行业终于“出了状况”，有关的部分房东和租客可能会感到痛苦、遭受损失，但这对整个长租公寓的租赁健康发展，却是一个好消息。 在事件曝光、风险释放后，有助于解决目前长租公寓涨价的乱象。 而随着相关行业的整顿，其未来有望更加健康的发展，也为那些真正践行决策层“房住不炒”政策的“好公司”，创造出更加健康的发展空间。 央行《金融时报》刊文称，除了房价上涨、供求不均衡等因素导致的租价上涨之外，在资本支持下的各中介公司在收房中“跑马圈地”也是造成涨价的一个关键因素。 而正是为了约束部分“资本和中介的行为”，近来，诸多城市相继出手，“规范租赁市场”—— 北京市住建委会同市公安局等部门查处了多达23家中介，此前，北京市住建委称，年底前将再启动近万套公共租赁住房房源分配。 天津将严查以中介机构名义抢占房源、赚取租金差价的行为，严查媒体恶意炒作住房租金上涨、制造市场恐慌等违法违规行为。 南京市住房保障和房产局指出，租赁企业不得为抢占市场份额而恶性竞争、哄抬租房价格、垄断租赁房源。 深圳市房地产研究中心主任王锋表示，今后采取限定租金，限定租期等等，双限方式来稳定租赁市场。 在存量房时代，租赁市场的快速发展是大势所趋，经过此轮整顿之后，房屋租赁市场必定还有一波大发展，那些真正践行“房住不炒、租售并举”政策的好公司，仍然将获得资本的关注，相关板块也将陆续释放驱动力。
海南自贸、粤港澳大湾区：弱市中为数不多的“确定性机会”！
【博览财经研报】A股市场自身仍然处在弱市当中，短线反弹难以改变受到外部压力（中美贸易战+新兴市场风波）而中长期下行的大格局。 研究员认为，在这种背景下，受益于“改革政策密集释放红利”的相关板块，则成为市场当中为数不多的“较为确定”的投资机会，除了“双百行动”扶持的国企改革，“自主可控”主导的高科技产业外，今年以来，以“区域整合+自贸区”等形成作为载体，加速推进各地方的改革探索、积极创新的模式，日益成为决策层“在稳增长基础上实现‘高质量发展’”的一种“试点”，甚至是“改革突破口”！ 在这个当中，又尤以海南自贸岛和粤港澳大湾区，这两个“标杆”政策最为密集、行动最为高调，相关板块表现尤为突出！ “百日大招商”又有新成果，海南板块再成“避风港” 研究员注意到，考虑当前外部压力，与国内增长数据乏力，决策层促使有关方面加速推进、落实一些（对多个行业、多个地区）“具有带动效应”的改革举措，以此“推进高质量的增长”。而在这方面，类似“大湾区、自贸区”等“改革高地”，就被赋予了“实践平台、改革前沿”的重任—— 1、8月22日，海南“百日大招商”工信产业第二批合作项目签约座谈会8月21日下午在海口举行，共有30余家企业参加，涉及商业火箭、卫星导航、人工智能、大数据、新能源汽车、“互联网+”、区块链等28个高新技术项目。 这是海南“百日124项大招商”的又一成果。相对于其他层面的不确定性，政策扶持海南创新发展的决心是确定的，而当地落实政策的力度也是很大的。而持续的新政策落地，也确实为相关概念带来的确定的“事件驱动力”！也因此，海南板块在股市上涨时是热点，在大盘回调时，就成了“避风港”。 此前“百日大招商”新闻发布会宣称，将从5月20日持续至8月底约100天时间，以旅游业、现代服务业、高新技术产业为主导，紧紧围绕十二个重点产业，瞄准世界500强开展点对点开展“124招商任务”。 而自决策层发布“支持海南全面深化改革开放的指导意见”以来，这个被誉为“每天一小步、三天一大步”的“改革高地”能够“落实”诸多改革举措，也得益于海南当地政府的“实干”：一是由每个省委、省政府领导牵头推进。二是推行“极简审批”，解决项目推进过程中存在的问题（这也是中央政府力推要全国普及的商事改革）。 考虑到当前外部压力，与国内增长数据乏力，决策层促使有关方面加速推进、落实一些（对多个行业、多个地区）“具有带动效应”的改革举措，以此“推进高质量的增长”。 海南省工信厅与中国汽车技术研究中心签署战略合作协议，推动建立海南省清洁能源汽车发展研究中心，重点开展智能网联汽车和氢燃料电池汽车测试示范区的共同规划、共建共营。还包括面向清洁能源汽车相关跨界领域，探索整合汽车金融、汽车保险、大数据应用、共享应用等创新型小微企业及新兴项目资源。 而在医疗、新能源汽车，以及与阿里等互联网巨头合作“新经济”之外，海南省公布《海南省无居民海岛开发利用审批办法》。据新华社消息，海南免签政策实施满一个月时，入境游客已突破2.4万人次。海南岛成为世界第四个离境免税岛屿，不断增长的中外游客将利好免税行业和海南景区。 从这个角度看，从起点上就立足于“在环保基础上，满足高端消费、发展先进制造业”的海南板块，有可能在下半年释放更多的“事件驱动力”。 广东“举全省之力”建设粤港澳大湾区，先补齐“基建互联互通”短板 2、同样在8月22日，十二届全国人大财经委副主任委员黄奇帆在2018粤港澳大湾区新坐标与新机遇论坛作主旨演讲时表示，粤港澳大湾区用不着也不能走东京、纽约或者旧金山一国一制的那种发展路子，必须探索符合我国实际的湾区经济发展模式。推动粤港澳大湾区建设当务之急是破除生产要素自由流通的障碍，推动内地和港澳在教育、金融、文化、医疗等领域的进一步开放。湾区经济发展必须加强顶层设计，强化规划引领，提高区域发展的整体性，首先产业发展要错位。对标世界级湾区的发展路径，经济融合发展是以基础设施互联互通为前提，这方面粤港澳大湾区仍有较大差距。 日前，粤港澳大湾区建设领导小组举行首次会议，据了解，该小组由副总理担任组长，国家发改委担任统筹执行角色。在区域整合上组建这一“高规格”领导统筹机构，有利于调动、整合相关资源，提升优势互补的效率。 随着领导小组会议的召开，未来粤港澳的相关政策有望正式进入落地阶段。年内规划或最终落地，粤港澳大湾区主题有望不断升温。这一点在近期广东地方相关政策上体现得十分明显，也会进一步激发对粤港澳大湾区建设前景的憧憬，带动相关板块持续释放驱动力—— 日前，广东省省长、省推进粤港澳大湾区建设领导小组常务副组长马兴瑞强调，举全省之力推动粤港澳大湾区建设取得扎实成效。 同时，广东省人大常委会“推进粤港澳大湾区建设”调研组听取了省直有关单位的情况汇报并座谈。广东省发改委钟明副主任介绍，粤港澳大湾区建设的大幕已经全面拉开。一年多来，广东省把大湾区建设作为重中之重全力推进。将加快建设深港、珠澳、南沙粤港澳等三大创新特别合作区。争取国家支持在大湾区布局建设网络信息安全、干细胞与再生医学、显示材料、人工智能机器人、中医药等重大领域国家重点实验室。在医疗方面，争取国家支持简化港澳在广东省设立独资医院的手续，对部分进口药品、设备开设绿色通道。 21日，粤港保护知识产权合作专责小组在广州召开会议，提出要共同探索粤港澳大湾区知识产权合作新机制，推动粤港知识产权合作进一步发展。 …… 考虑到“大湾区”建设首先就要实现“区内”基建设施的“互联互通”，在此基础上才能更好的实现“资源整合、升级发展”的政策目标，因此，有关“合作”已经开始—— 广东省交通运输厅透露，已形成《广东省港口资源整合方案》（稿）。据了解，此前广州港、珠海港、东莞港、佛山港等港口签署合作协议；深圳港整合已在推进中，香港和黄与香港现代货柜实际持有盐田港和大铲港65%-73%的股权，同时招商局集团控股蛇口港并参股赤湾港，将两者纳入了香港的航运体系。从企业层面来看，深港组合港其实已经形成。 研究员认为，从投资逻辑角度，基建、港口物流、金融等相关公司受益逻辑较为明确。 而全球三大湾区共性特征对粤港澳大湾区规划具备一定借鉴价值—— 1）国际投资、贸易便利，经济开放性较强； 2）重视科创，汇聚顶尖创新人才和研究力量； 3）全方位金融服务是湾区实体经济的重要支撑。 主题策略层面，广发证券建议关注粤港澳大湾区规划即将出台政策窗口，从“交运+港口+地产+金融”受益产业链左侧关注主题投资机会—— 1）交运产业链。基础设施建设是大湾区产业融合的重要前提，建议重点关注铁路、高速公路、航运、机场建设等领域，相关标的包括粤高速A、深高速、白云机场、中集集团等； 2）港口产业链。随着国家“一带一路”战略推进、对外开放水平不断提高，相关贸易港口及供应链领域将会持续受益，相关标的包括深赤湾A、珠海港等； 3）地产产业链。大湾区建设将全方位提升城市开发水平，同时人口聚集效应也将明显提升区域内地产需求，区域地产龙头有望整体受益，相关标的包括招商蛇口、华发股份等。 4）金融产业链。建议重点关注证券、金控、Fintech 等领域。相关标的包括招商证券等。
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发表于 2018-8-28 07:25:19
