《证监会在8月最后一天，框定了9月份的股市政策环境》市场原本抱有期待的8月市场依然是以遗憾和惨淡收场，那么，在传统的所谓“金九银十”到来之际，市场预期会否发生变化？8月31日晚间，证监会在其官方网站发“大招”，一口气放出了37份对人大、政协提案的回复，解答了包括IPO、CDR、退市机制、科技股、并购重组等诸多关键问题。我们认为，这对预见证监会今年9月监管工作重心，以及市场变化趋势判断都具有重要参考意义，也或许可以回答9月份的行情走势。 《利好虽有，但未触及核心，利空却是一击即中市场焦点》整体看，尽管近来利好传闻多了不少，政策面也表明稳定股市的预期，但并没有触及市场核心问题，资金面没有太多改善，自7月来的磨底格局还会持续。包括昨日盘后国常会决定再推新举措支持实体经济发展，同时要求推动更高水平对外开放，完善部分产品出口退税率。而商务部随后表态：有信心保持今年下半年外贸稳中向好。还有消息面上，雄安站首桩正式开钻；基建审批加快！28个机场及相关项目密集获批。这些消息固然是侧面对股市有利的预期，但毕竟并非直接指向稳固股市（而只是资金资源少部分会外溢到股市），相反，一些直接指向股市流动性或间接影响场内股民情绪的消息或数据、信息，对股市的影响更直接。
 博览视点
证监会在8月最后一天，框定了9月份的股市政策环境
【博览财经分析】市场原本抱有期待的8月市场依然是以遗憾和惨淡收场，那么，在传统的所谓“金九银十”到来之际，市场预期会否发生变化？8月31日晚间，证监会在其官方网站发“大招”，一口气放出了37份对人大、政协提案的回复，解答了包括IPO、CDR、退市机制、科技股、并购重组等诸多关键问题。 我们认为，这对预见证监会今年9月监管工作重心，以及市场变化趋势判断都具有重要参考意义，也或许可以回答9月份的行情走势。 根据这份回复，至少有五点内容值得市场在9月份高度重视： 1、沪伦通要来了，这算是一个短中期的利好！沪伦通有利于扩大我国资本市场双向开放，为两地发行人和投资者提供了进入对方市场投融资的便利机会。这也说明A股又要引来活水了，尤其是目前A股处于低位，各路资金都虎视眈眈，资金来了市场反弹才会有持续性，有助于市场的进一步走好。 不过，市场是否买账还要继续评估。一是沪伦通暂时还推出不了。二是这种双向开放还要结合整体市场环境来看，比如说当时沪港通开通时，股市是非常买账的，迎来一波白马行情，但到深港通开通时因大市不佳，中小创对此的反馈就很平淡。那结合当前的市况，当前市场对沪伦通的兴奋度会有多高？ 2、A股的同股不同权正在研究中，继续吸引独角兽的政策再度被重提。证监会关于修改公司法中“同股同权”、“一股一表决权”等规定，为市场主体提供更加灵活的制度形式，有助于A股之后的发展。同股不同权是吸引CDR的重要配套政策，目的是吸引科技创新公司，像阿里因为同股同权去了美股、小米因为香港修改了规则，才去了港股，A股要想争夺优秀企业，制度上必须要改革，否则独角兽全去香港了。 但是，这里要提请注意的一个数据是，根据最近一篇公号文《独角兽大伤亡》披露的在今年初受到政策高度扶持一度绿灯的独角兽情况看，目前在港股和美股上市的独角兽企业股价表现都是非常凄惨。 文章披露，2018年上半年，国内培育的“独角兽”迎来上市潮，成为资本市场最闪亮的存在。不完全统计，截至8月28日，共有21家独角兽企业上市，其中美股6家，港股11家，A股4家。而在“明星”独角兽小米成功登陆港交所后，近期又一新经济巨头即将上市。8月23日，美团点评已通过港交所上市聆讯，并将于9月初进行IPO路演。如今相当于今年平均每3.5天就会诞生一家新的中国独角兽。 但同时，目前，在海外上市的独角兽企业破发已经频繁发生。截至8月27日，港股21家新上市独角兽企业中，10家已经破发，相较于发行价最高跌幅达98.6%。而投中研究院发布的报告显示，2018年上半年完成募集基金的规模为341亿美元，2017年上半年则为1342亿美元，同比降幅达74.59%。 但A股上市的独角兽都还没有破发，甚至翻倍，虽有部分原因是稀缺性和A股的赌性使然，但如果考虑到这种A股港股整体表现反差（港比A强）下的独角兽又是反差（A股独角兽却比港股独角兽强），那么，是否应该对目前在A股上市的独角兽股价要更警惕一些？ 3、证监会表态支持安防监控和芯片企业上市。这也是监管层对更高层面的（扶持独角兽企业+抗衡外部压力）战略表态的配合。 从短期市场表现来看，预计这个会直接引爆这两类票，相当于定向扶持，对于科技股也是重大的利好，尤其是芯片类的公司，对于当下创业板处于较低的位置，其中科技板块的超跌反弹机会大家可以多加关注。 不过，考虑到此前5G和芯片股在8月下旬已经有所表现，也要谨防这个利好消息成“利好出尽”的预期。 4、推动形成“有进有出”的市场化、常态化退市工作机制。完善退市制度这个是一直在说的话题，这跟近期长生生物等造假企业应该也有紧密关系。从正面的逻辑来说，这将持续提高市场有效性，不断防范化解风险，切实服务实体经济，维护资本市场稳定健康发展，对A股整体市场环境的维稳有重要作用。 但如果考虑到强化“有进有出”退市制度的另一面是IPO还会不断发，感觉立马就不好了。事实上，尽管今年来股市持续低迷，但监管层的新股发行几乎没有停顿，而只是在规模上有一些调节，这就让人对后市股市流动性难以有太好的预判。 5、表态将指导中金所继续推进股指期权研发工作，待条件成熟后，选择合适时机推出股指期权，满足投资者风险管理需求。 只想说一句，从过往事实来看，股指期货推出后也未能实现平稳股市多空预期的作用，股指期权能有多大用？ 此外，证监会还说了对MSCI继续扩大纳入A股的指数乐见其成；内幕信息绝不能沦为“唐僧肉”，并公布对八宗涉及内幕交易的“勤上股份”等公司的案件作出行政处罚；将研究推进新三板精细化分层——不过，这些基本都属于局部的中长期制度建设范畴，对当前的短线市场影响不大。 总之，从上述五条内容来看，总体上，证监会还是以部署落实更高决策层面的战略诉求为主，而对于市场渴求的流动性，信心重建等关键问题，并没有正面回答。似乎对目前的股市局面，还比较淡定。 所以，A股现在恐怕仍不是谈见底的时候。重申，本周仍以控制风险为主。
利好虽有，但未触及核心，利空却是一击即中市场焦点
【博览财经分析】周四在银行、地产开盘回抽无力后，两市开始一路走弱，盘中毫无反弹之力，盘面上，两市个股普跌，电信运营、5G、电子支付、物联网、通信设备、职业教育、卫星导航、信息安全等板块跌幅靠前；酒店餐饮、风险提示、旅游、建筑节能、电力等少数板块上涨，市场亏钱效应蔓延。创业板跌幅近1.5%，走势弱于主板。 分析指出，整体看，尽管近来利好传闻多了不少，政策面也表明稳定股市的预期，但并没有触及市场核心问题，资金面没有太多改善，自7月来的磨底格局还会持续。 包括昨日盘后国常会决定再推新举措支持实体经济发展，同时要求推动更高水平对外开放，完善部分产品出口退税率。而商务部随后表态：有信心保持今年下半年外贸稳中向好。 还有消息面上，雄安站首桩正式开钻；基建审批加快！28个机场及相关项目密集获批。 这些消息固然是侧面对股市有利的预期，但毕竟并非直接指向稳固股市（而只是资金资源少部分会外溢到股市）， 相反，一些直接指向股市流动性或间接影响场内股民情绪的消息或数据、信息，对股市的影响更直接。 一是，8月30日，工商银行晚间公告称，公司拟非公开发行境内优先股，发行总数不超过10亿股，募资总额不超过1000亿元，扣除发行费用后将全部用于补充其他一级资本。 据公告，除本次境内优先股发行外，还计划发行境外优先股，在境外市场发行不超过等额人民币440亿元优先股。 公告称，本次发行后，优先股股息的存在可能影响本行归属于普通股股东的税后净利润，从而可能导致对本行普通股股东分红的减少。 虽然工行的融资并不在二级市场，但如此大的规模，对市场的预计冲击可想而知！ 二是著名的长江商学院最新发布的一份研究报告显示，8月中国企业经营状况较上月明显下滑，且为四年来最差表现。样本企业，即长江商学院的校友企业，对未来半年的企业经营状况持较为悲观的预期。 8月的“长江商学院中国企业经营状况指数”为49.8，与上月的55.6相比有明显下滑，而且更关键的是，BCI已跌至50以下，而上次BCI在50以下还是在2014年7月。长江商学院BCI是由4个分指数以算术平均的方式构成，分别为企业销售前瞻指数、企业利润前瞻指数、企业融资环境指数和企业库存前瞻指数。指数以50为分界点，50以上代表改善，50以下代表恶化。调查样本均为长江的校友企业，以民营中小企业为主。 本月这四个分指数全部出现了下滑，企业销售前瞻指数由上月的78.5跌至本月的72.0，利润前瞻指数由上月的69.3跌至本月的60.4。企业融资环境指数继续下滑，上月为29.5，本月仅为27.3，远低于分水岭。企业库存前瞻指数本月跌至了40.0，上月该指标为47.5，库存前瞻指数也是一个老大难，大部分时间都在50以下。 值得注意的是，尽管销售和利润等数据出现下滑，但企业用工成本前瞻指数从上月的88.8升至本月的90.0，企业总成本前瞻指数从上月的86.3升至本月的88.3。 “在目前的情况下，企业所面临的成本压力不降反增，由此可见，企业面临的成本压力不是周期性的，而是结构性的。”报告称。 长江商学院教授李伟表示，从以上指数可以看出，企业在成本端面临着巨大的压力，销售和利润也开始恶化，从产业链的角度来说，库存增加意味着有一些企业的产品实际上并未继续沿产业链向下转移，或者并未销售给消费者，而是转化为了企业的库存。库存多了，企业在现金流上的压力就会变大。本来这些企业在融资上的状况就不好，现在产品的变现能力又开始下降，这对资金链的影响是雪上加霜。 李伟指出，今年上半年，中国实行的很多经济政策都带有紧缩的效果，例如严格的房地产调控、对地方债务的严控和对影子银行系统的整顿等。在这些政策下，中国经济已出现了趋冷的迹象。 他表示：“我们对未来一段时间的经济走势感到比较担忧，假如未来没有有力有效的措施出台，那么中国经济中最有活力，也是解决就业人数最多的一批企业，恐怕将遭遇更大的挑战。” 三是关于消费降级的热议最近非常多。 更有总结说，中国经济大部分的症结，都会回到房地产上： 地价高，企业成本上升，许多企业外迁； 地价高，实业利润稀薄，企业炒房为乐； 房价高，民趋利而避害，炒房团遍全国； 房价高，挤压出购买力，民皆消费降级； 房价高，房租水涨船高，城市人才流失； 这对现在的扩内需有很大的制约，对股市大消费概念的干扰不能忽视。 四是，一篇《独角兽大伤亡》公号文披露了在今年初受到政策高度扶持一度绿灯的独角兽目前的惨状。 文章披露，2018年上半年，国内培育的“独角兽”迎来上市潮，成为资本市场最闪亮的存在。小圈不完全统计，今年以来，截至8月28日，共有21家独角兽企业上市，其中美股6家，港股11家，A股4家。 在“明星”独角兽小米成功登陆港交所后，近期又一新经济巨头即将上市。8月23日，美团点评已通过港交所上市聆讯，并将于9月初进行IPO路演。如今相当于今年平均每3.5天就会诞生一家新的中国独角兽。 但同时，目前，在海外上市的独角兽企业破发已经频繁发生。截至8月27日，21家新上市独角兽企业中，10家已经破发，相较于发行价最高跌幅达98.6%。 但A股上市的独角兽都还没有破发，甚至翻倍，如果考虑到这种反差，是否会更警惕一一些。 对于后市，技术派的观点认为，大盘连续盘整两天后选择中阴向下，说明上攻乏力，只有选择向下再次回踩，现在关键是大盘即将跌破2736点。 如果周五跌破2736点不能快速收回，就说明周一的中阳线只是诱多，后期将推到重来，目前看大盘跌破2736点几成定局，所以反弹结束，后期重新探底概率较大，再次探底最大可能是2653点附近构成二次探底，随后再次出现反弹，即使后期跌破2653点，回踩到2600点附近，大盘依然还是要反弹。
决策参考
先扬后抑月线晚节不保，继续谨慎观望
【博览财经研报】8月27日-8月31日当周，两市先扬后抑，大盘再度破位失守5日线，市场人气依然很差。 周一盘前假日消息面上，中国外汇交易中心发布，近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断，8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。 在这个“逆周期因子”调整后，离岸人民币兑美元上破6.80关口，为8月1日来首次，日内涨逾900点。市场对汇率贬值的担忧暂时缓解，刺激周一两市高开高走全面普涨。 但具体到周二来讲，人民币没有继续大幅走高，市场情绪也缺乏资金面的进一步助推，市场开始小星线回调。 周三，市场继续小星线回调。 被认为风险已经很高的美股再创历史新高，而这边A股刚在27日给了点希望，28日就又垮了。29日也是一副温吞水的样子，尾盘如果不是雄安新区爆发，国改跟养殖股有所表现，又是一地鸡毛。不过，市场对股市见底的信心似乎并没有减弱。少数机构包括四大报甚至又开始谈牛市了。 A股确实从估值、破净、成交、政策环境等多重数据来看，确实已经见底，但从机构对当前A股问题的症结分析来看，恐怕还不能说A股要见底了。 MSCI第二批资金就是在30-31日这两天被动配置A股了，金额在600亿。但是市场却以下跌来回应外资，这进一步表明市场内部的心态已经很差了，对于利好的效应开始迟钝麻木。 落脚到周五来看： 整体消息么并无大的变化，但是市场依然下跌。整体看市场对于后期的担忧情绪并没有完全消失，从大事件时间表来看，“2000亿”被延长到9月5日，时间上也算是非常接近了。30日，美国总统特朗普表示，决定维持当前的钢铁关税水平。特朗普还表示，有必要维持铝关税水平，美国仍在与各国就铝关税进行谈判。当前美俄关税风波仍然未散，中国与印度在内的其他第三世界国家也在有不断的反倾销调查的小纠纷。目前来讲，时间点上临近2000亿，还是需要谨慎一点。 目前来看，市场情绪极差，仍然需要等待市场悲观情绪释放完毕，观望为宜。 技术走势上，上证跌破五日线，MACD红柱有缩小趋势，显示出短期维持阴跌或者震荡的概率更大。 分类指数周涨跌幅统计：上证指数下跌0.15%，深证成指下跌0.23%，中小板指数下跌0.12%，创业板指数下跌1.03%，沪深300指数上涨0.28%。 三大权重板块指数周涨跌幅统计：金融指数下跌0.09%，地产指数上涨2.85%，有色金属下跌0.97%。
形而上的投资观：我们该如何投资？
【博览财经研报】如果以一个长周期来看待事情，你会发现初心是一个很重要的东西。中国股市建立的初衷是为了国有企业脱困：就是如何让负债累累的国有企业获得发展的资本，因此融资一直是中国股市的第一任务。正是这种自上而下的基于融资第一需求而建立的沪深股市，在其近30年的实践中也很好地执行了制度的初心，完成了超10万亿的融资任务，但是对普通投资者来说却是亏损累累。重融资轻投资，这是一个你很难获得回报的市场，这一点，我想你务必要有所了解，它不适合普通老百姓，甚至也不适合大部分大路货的机构投资者。当然，或许你仍然有“虽千万人吾往矣”的固执，那么我想以下的建议或许你可以考虑： 第一：你挣什么钱？本质上你在股市要挣两个钱：基于分红的投资和基于股价的投机，分红还是股价，你得想明白，因为这两者是不同的挣钱逻辑，当然最好的是基于分红的股价，有基本面支撑的价格。 第二：你有什么钱？你的钱是自有的，还是借的，是长期的还是短期的，是小钱还是大钱，钱的不同性质决定了其投资的范围，如果是大资金就需要大市值，如果是短期的就必须考虑波动，如果是借的还得考虑利息等等。 第三，你靠什么？这里核心的考虑是投资的专业能力，专业的投资一般考虑三个维度的事情：资金、周期、人性。 第四，除了第二部分对于资金的考虑，你还要考虑经济周期、金融周期等等，在下行周期能保命就不错，在上行周期可能傻子都能挣钱，还有不得不面对的人性，所谓人性的劣根性总是趋利避害，总是追求眼前短期利益以及从众心理、羊群效应等等。巴菲特简单的“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧”，做到的人却凤毛麟角。其投资的秘诀也不过是恪守人性的自律，遵守经济的周期，做好便宜的自有的钱而已，当然还要加上一个成熟的股市，即使你具备前面三个，在不成熟的中国股市，赢面我认为依然较低。 且行且珍惜，送给你我标题的那句话：赌场里没有盈利的赌徒。如果一定要玩，我建议你深思我上面的建议，在上行周期里做一个长线的价值投资者。 最后再来说说最近很多朋友问我的几个典型的问题： 问题一是，老师这个股好吗？好的话有什么理想的价格可以买呢？ 问题二是，老师我也是价投，但是每次选到好公司还是亏成狗，最后扛不住卖了它又涨上去了。 我的看法是，好公司是一方面，好价格是另一方面。 好公司相对而言容易锁定，但是好价格却并不常见，市场并不会在一个好东西在过低的价格停留太久。我说不用找理想的价格，现价就可以。 为什么我们不需要找好价格？我认为原因倒不是说真的无论多贵都买。（毕竟现在A股的市场环境如此糟糕，即使是好公司现在的价格都很便宜）。而在这样一种环境下，继续拥抱那些拥有较强护城河的企业，该怎么投资呢？ 我认为好价格可遇不可求，与其过分追求好价格不如策略上进行优化，比如我的建议是分批次买入，可以5-6次，可以每间隔5-10%的下跌买入。这样你就可以对抗几十个点的下跌而不至于显得很被动。 很多人买好股票的时候，心里是觉得这个股千般好万般好，于是乎咔咔咔，三下五除二就买光了账户上所有的钱。最后股票遇上不确定性事件时跌多了点就受不了了。 但是叫大家去分批买，做好仓位管理，很多人又不愿意。 为什么呢？因为不相信这么好的股还会下跌几十个点，能够让自己建仓好几次。就像大家几个月前不相信自己还能在现在的价格买到美的集团、金禾实业这些曾经的大牛股一样。 股民总是对股市很悲观，十有八九经常调侃A股，但是为何对自己能够在低位买到好股票那么没信心呢？我总是说，要对A股能够跌下来充满信心。市场总会有机会让你捡漏的，相反，恰恰是很多人到了低位捡便宜的时候没有了“子弹”，钱都买光了。
焦点透视
外资、险资、国家队、社保基金进场都抄了哪些板块的“底”？
【博览财经分析】近期，北上资金结束上周五净流出步伐，开始维持净买入状态。8月27日尾盘，北上资金也加快了进场节奏，最后1小时合计净买入14.27亿，最后5分钟更是表现出一副“不计成本”的姿态，合计净买入6.29亿，北上资金全天净买入25.64亿元。除了北上资金买买买外，还有险资近期也在不断增仓，成为市场增量资金的主力军。 研究员注意到，外资主要青睐这两类股票：价值股和典型消费龙头股；而，保险资金主要青睐这几类股票：优质金融股、医疗保健股、题材概念热点股、险资金通过基金投资一些成长股。 从外资和保险资金的持仓比较看，作为长线资金的外资投资理念远较国内险资成熟，投资技巧远较险资高超。外资坚持价值投资理念不动摇，所选股票更具长期投资价值，不必频繁换手。险资也属于长线资金，险资所选股票常常被题材、概念、热点所左右，甚至在价值风格周期里仍死抱成长股，如通过ETF投资 创业板指数(今年以来截至8月27日下跌17.91%，同期 沪深300指数仅下跌15.49%)。外资主要投资的典型价值股和典型消费股平均收益率-1.71%，大幅跑赢沪深300指数。 与此同时，研究员也注意到，国家队也开始调仓换股： 国家队增持的名单里，中国平安是排第一，招商银行是排名第二，中国太保第三，稍微增持了医药的龙头股，恒瑞医药和复星医药，但也不算很多。 从国家队的立场上看，国家队主要是起到维稳作用，盈利在30%以上，国家队就要减持，来平抑市场的热情。所以相比外资和险资，国家队更接近于“短期操作”。从国家队增持的股票中，研究员认为，国家队倾向于持有银行、保险等其他大蓝筹、业绩较好的周期、具有逆周期的医药等板块。 对于社保基金方面，社保基金新进股7月以来平均下跌3.41%，表现略微跑输沪指。个股之间分化较为严重，鲁抗医药累计涨幅27.07%，是新进股中表现最好的，冀东水泥、生益科技、中石科技等涨幅也均超过20%，涨幅在10%至20%之间的也有近20只。下跌个股中，跌幅最大的是领益智造，累计下跌39.69%，其次是康达新材，累计下跌37.93%，乐歌股份、太平鸟、当升科技等跌幅也都在20%以上。从数据上看，社保基金投资标的明显区别于国家队、外资、险资，并且表现也不及后者。 外资、险资、国家队、社保基金等持仓情况比较分析 ◆今年以来，A股市场重心不断下移，外资和险资不断增仓，成为市场增量资金的主力军。 2018年1月1日至8月27日，沪股通和深股通合计北上资金 净流入2162.67亿元。截至2018年8月27日，沪股通和深股通累计北上资金净流入5637.83亿元。截至2018年7月末，QFII额度1004.59亿美元，RQFII额度6220.72亿元人民币。2017年9月30日，外资持有境内人民币股票资产达1.021万亿元，2018年以来，外资持有境内人民币股票资产呈不断增加的趋势。 研究员注意到，外资主要青睐以下两类股票—— ◆保险资金方面，2018年1月份-6月份，保险资金增持权益类资产(包括股票和基金)约2825.52亿元。至2018年6月底，险资权益类投资余额为18811.60亿元。 研究员注意到，保险资金主要青睐以下几类股票： 从外资和保险资金的持仓比较看，作为长线资金的外资投资理念远较国内险资成熟，投资技巧远较险资高超。外资坚持价值投资理念不动摇，所选股票更具长期投资价值，不必频繁换手。险资也属于长线资金，险资所选股票常常被题材、概念、热点所左右，甚至在价值风格周期里仍死抱成长股，如通过ETF投资 创业板指数(今年以来截至8月27日下跌17.91%，同期 沪深300指数仅下跌15.49%)。外资主要投资的典型价值股和典型消费股平均收益率-1.71%，大幅跑赢沪深300指数。 ◆那么，国家队增持的板块又具有哪些特点呢？研究员注意到，国家队增持金额排名前25名的，用4月到6月的平均股价乘以证金增持的股份如下： 国家队增持的名单里，中国平安是排第一的，招商银行是排名第二的，中国太保第三，第四名以后就是增持十几亿而已，都不算多了，稍微增持了医药的龙头股，恒瑞医药和复星医药，但也不算很多。 国家队减持部分如下图所示： 从国家队的立场上看，国家队不允许股市太惨，但也绝对不允许股市有单边的牛市。盈利在30%以上，国家队就要减持，来平抑市场的热情。所以相比外资和险资，国家队更接近于“短期操作”。从国家队增持的股票中，研究员认为，国家队倾向于持有银行、保险等其他大蓝筹、业绩较好的周期、具有逆周期的医药等板块。 ◆半年报密集披露，机构最新持仓动向曝光。二季度社保基金新进股共有123只。 2500多家公司已经公布半年报，前十大流通股东数据透露出机构行踪。数据宝统计显示，社保基金共现身411只股，调仓动向方面，二季度社保基金新进123股、增持110股、减持100股，社保基金持股量保持不变的有78股。 社保基金新建仓股票中，从前十大流通股东名单中社保基金家数来看，家数最多的是德邦股份，共有3家社保基金出现在前十大流通股东名单中，即全国社保基金一零二组合、全国社保基金一零九组合、全国社保基金四一六组合，分别位列公司第3大、第8大、第9大流通股东，持股量合计为782.31万股，占流通股比例为7.82%。志邦股份、璞泰来、绿盟科技、好想你等也都有2家社保基金同时新进前十大名单。 从持股比例看，新进股中社保基金持有比例最多的依然是德邦股份，持股量占流通股比例为7.82%，其次是志邦股份，社保基金持股比例为7.53%，持股比例超5%的还有中设股份、龙蟠科技、旭升股份、璞泰来、珀莱雅等。 业绩方面，社保基金新进股中，半年报净利润同比增长的有94家，净利润增幅最高的是中石科技，公司半年报共实现净利润4320.29万元，同比增幅为10284.26%，净利润同比增幅在10倍以上的还有鲁亿通、国际医学、通源石油、建新股份等，净利润增幅在100%至1000%之间的也有30余家。 市场表现方面，社保基金新进股7月以来平均下跌3.41%，表现略微跑输沪指。个股之间分化较为严重，鲁抗医药累计涨幅27.07%，是新进股中表现最好的，冀东水泥、生益科技、中石科技等涨幅也均超过20%，涨幅在10%至20%之间的也有近20只。下跌个股中，跌幅最大的是领益智造，累计下跌39.69%，其次是康达新材，累计下跌37.93%，乐歌股份、太平鸟、当升科技等跌幅也都在20%以上。 如下图所示，社保基金投资标的明显区别于国家队、外资、险资，并且表现也不及后者。
美股再创新高，A股继续“谈论见底”但恐怕还没到底！
【博览财经分析】我在29日的文章《“牛市说“”当然是不太靠谱，但A股是否真的要反转了？》中，对于市场现在讨论的“A股见底说”表达了个人的谨慎。 然后，我们就看到，被认为风险已经很高的美股，在28日美股三大指数中，标普盘中史上首次突破2900点，最终收涨0.03%，创下收盘新高。道指涨0.06%，纳指涨0.15%，也再创新高。然后在29日，科技股领涨下，标普、纳指连续四天创新高。 而这边A股刚在27日给了点希望，28日就又垮了。29日也是一副温吞水的样子，尾盘如果不是雄安新区爆发，国改跟养殖股有所表现，又是一地鸡毛。 不过，尽管这两天都没有能够延续27日的大反弹趋势，而是不温不火再现分化，但市场对股市见底的信心似乎并没有任何减弱。少数机构包括四大报甚至又开始谈牛市了。 现实是，关于美股涨幅过大，风险过高的论调已经说了数年了，从2009年每股牛市刚起就在说，2016年是一个舆论鼓噪的高潮，今年初又是一个高潮。 但结果呢？大家都看到了。 美股确实现在风险越来越大，但也不能说完全没有支撑力。反观A股，确实从估值、破净、成交、政策环境等多重数据来看，确实已经见底，但从机构对当前A股问题的症结分析来看，恐怕还不能说A股要见底了。 根本问题是，我们对股市三年多来下跌至此，而美股却能创史上最长牛市，到底其中原因何在，似乎除了强调A股越来越“安全健康”，美股越来越“风险失控”，并没有正面回答过。 或者说其实连散户股民都知道根本问题在哪里。但是，大家都揣着明白装糊涂。 现在，市场表现与政策救市之间是存在南辕北辙的。因此，尽管近来利好的传闻多了不少，政策层面也表明了稳定股市的预期，但并没有触及市场核心问题，所以尽管手段迭出，但被坑太多后，大家似乎并不感冒。 再看看市场抱有极高期待的金稳委近期召开防范化解金融风险专题会议时，对下一步的工作任务—— 进一步深化资本市场改革，要坚持问题导向，聚焦突出矛盾，更好服务实体经济发展。要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量，稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。 把其中的诸多套路话去掉后，核心意思是，IPO还是要继续的、开放外资是必然的、股市服务实体融资的定位不变的、股市急需的流动性要慢慢来精挑细选符合上头要求的。 一句话，股市在宏观经济中的基本定位作用，并没有改变。目前的救市策略，还是属于侧面佯攻。 但是，现在确实还是“政策市”无疑。而且政策市特征是史无前例的鲜明。 既然现在是需要政策出手，但对政策信心又不太足的矛盾局面。所以，除了等着市场自己跌无可跌时自造出点利好传闻出来搞个超跌反弹，还是不要轻易谈论见底的问题。
投资参考
9月主要矛盾仍在外部因素，锚定5G、基建
【博览财经研报】值得警惕的是，土耳其的危机，折射出的是诸多新兴经济体共同的问题（外债、外储、经济结构失衡），一旦扩散就有可能冲击、改变当前全球的金融体系，而这种潜在的冲击，也有可能被美国所利用！ 政府有稳定经济的决心，但从7月数据看，除了房地产，实体经济增速下滑态势尚未因为7月底政策转向“稳投资”，而“遏制”。 当前，外因（现阶段“里拉危机”带来的全球金融市场冲击）影响更大！ 因此，影响行情的“主要矛盾”并没有改变！“外部风险”仍然压倒了“国内求稳”的努力！ 对于未来走势， 如果中美贸易愈演愈烈，甚至双方多年来“合大于斗”的关系彻底破裂（2000亿美元产品提高关税、企业出口管制后，川普还有杀伤力更大的举动），则影响行情的主因会强化对中美博弈的关切； 显然，目前外部因素仍主导A股，虽土耳其的里拉危机风险在减弱，但中美贸易的风险依然是大问题。 主题前瞻： 经过梳理分析，对于9月份有几类概念值得关注： 首先是5G通信股 近年来我国高度重视信息消费发展，当前的重视更是空前。 因信息消费已成为当前创新最活跃、增长最迅猛、辐射最广泛的经济领域之一，对拉动内需、促进就业和引领产业升级发挥重要作用。 日前工信部和发改委印发的《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，是迄今为止最重要的一份信息消费领域政策利好文件。 《计划》要求到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上，拉动相关领域产出达到15万亿元。 机构指出，仅今年上半年信息消费就达2.3万亿，同比增长15%，正成新的经济增长点。 据人民日报指出：信息消费每增加100亿元，将带动国民经济增长338亿元。 按照信息消费产业链的利好分类看—— 首先是加大基础通信网络硬件设施建设。 宽带中国战略及2020年98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖的目标，都对通信网络覆盖能力提出较高要求。 通信领域硬件设备生产商市场需求前景可看好。 当然，信息消费中，软件服务业的占比才是大头。 在“15万亿”被拉动的行业中，如“互联网+”医疗、教育、文化等多领域都属于软件行业范畴。 A股市场区块链、5G、虚拟现实、物联网、在线教育、在线医疗等（软件或内容）领域概念股。 以及智能可穿戴、光纤光缆、IDC（等硬件）将主要受益。 一、5G——正式进入商用冲刺阶段。 5G是我国的关键核心技术创新领域，是扩大诸多信息消费领域的基础前提。 具体机会而言，5G传输网建设将领先于无线基站建设，并带动运营商资本开支迎来拐点。 以2020年5G启动商用为基础，2019年大概率会率先进行传输网络的建设。 而考虑到2019年面向5G应用的传输网建设需求提前启动以及当前4G流量面临扩容，传输网投资目前可说已迎来拐点。 二、云计算业务推动IDC投资大涨。 云计算能力是提升信息服务能力的关键，而IDC（互联网数据中心）是IT资源的生产中心。 近年来云计算已成推动IDC行业发展的重要动力。 《行动计划》要求到2020年，实现中小企业应用云服务快速形成信息化能力，形成100个企业“上云”典型应用案例。 2017年我国公有云整体市场规模首次超过40亿美金。排名靠前的主要厂商包括阿里、腾讯、AWS等互联网公司。 未来三年BAT资本开支有望保持持续增长，阿里巴巴和百度将引领BAT资本开支投入，并带动我国IDC行业持续增长。 三、车联网——成为汽车产业转型新思路。 《行动计划》重点涉及深化智能网联汽车发展。要求推进基于宽带移动互联网的智能汽车和智慧交通应用项目建设。 要求到2020年建立可靠、安全、实时性强的智能网联汽车计算平台，形成平台相关标准，支撑高度自动驾驶（HA级）。 国内机构估算，2020年我国车联网数量将达6000万辆。以每辆车5000元硬件+软件产品价格估算，将有3000亿元空间。 产品方面，包括推进车载智能芯片、自动驾驶操作系统、车辆智能算法等关键技术产品研发，构建一体化智能车辆平台等。 四、光纤——硬件领域最确定的机会。 《行动计划》要求继续深入落实“宽带中国”战略，推进光纤宽带深度覆盖。 工信部的目标是，今年实现1万个行政村通宽带和2万个行政村光纤化改造；力争2019年基本实现所有设区市光纤网络全覆盖，20M以上高速宽带用户比例超过50%，宽带户达到8亿户。 到2020年，实现城镇地区光网覆盖并提供1000Mbps以上接入服务能力；98%的行政村实现光纤通达和4G网络覆盖，有条件地区提供100Mbps以上接入服务能力。 可沿着通信设备——模块——光纤光缆产业链寻找长期成长确立的行业龙头。 其次是西部基建股 国内政策方面，此前，随着资管新规的落地，市场普遍认为，金融监管力度现边际宽松，叠加央行窗口指导、银保监会座谈会显示政策微调，信用紧缩预期将改善，利好基建行业超跌反弹。 而7月23日国常会强调要更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。更被普遍认为，最直接有利于基建、建筑等行业、及其产业链的发展，进而会带动股市相关板块上涨。 行情特征方面，可以看到的是，最近基于流动性改善的预期，赚钱效应有所呈现后，市场对此前杠杆较高的基建、房地产、金融股基本上开始扭转悲观预期。从最近市场炒作的路径来看，基本上是对扩大内需背后基建一条龙的修复。 值得注意的是：西部地区开发领导小组组长主持召开国务院西部地区开发领导小组会议，部署深入推进西部开发工作。决策层指出要把调整优化经济结构和扩内需更好结合起来，突出重点补短板，抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设。国家将加大支持，西部地区也要通过深化改革积极吸引民间资本进入。加快开工建设川藏铁路、渝昆铁路等大通道，打通公路“断头路”，进一步推动电力、油气、信息等骨干网络建设。 可以注意到的是，前期决策层召开重大会议的时候已经反复强调过要加大对西部基础设施建设的力度。从本次西部大开发的小组会议来看，则是进一步落地到具体的实施方向和领域上来了。 除了近期的自主创新科技强国的投资逻辑主线之外，西部大开发作为内在定向稳增长的一个重要领域也是防止经济出现硬着陆的一个核心力量。西部大开发对于后期增强有效需求，带动投资落到实处都具有重大意义。 所以科技强国、基建兴国的两大路径应该是后期市场炒作的主要方向。而比起科技概念股涉及行业种类繁多不利于炒作持续性来看，西部大开发瞄准的就是铁公基领域，更容易凝聚市场的预期。
“新零售”理念大行其道 无人零售成销售变革最亮色
【博览财经分析】今年上半年，CPI平均比去年同期上涨2%，同时部分消费品进口关税下调和个税起征点抬高，均一定程度刺激中产阶级消费水平。 而在外需不稳之下，刺激内需也是保障经济增长的重要手段，而刺激内需将利好消费升级类企业。 叠加消费情绪高涨、海外消费回流、中产阶层扩容等因素，判断中高端消费回暖的趋势仍将持续。 在消费升级大趋势影响下，消费者对服务类支出的消费倾向明显强于商品类。线下零售业态始终具备场景化的体验功能与娱乐交互的社交功能，这是现阶段技术水平下网络零售无法涵盖的痛点。 这是消费结构从物质转向服务的一个进程，也是消费者从物质消费转向精神消费的一个趋势——“新零售概念”由此诞生。 而其中，无人零售的诞生则是当下新零售中的一抹亮色，无人零售也被称为“智能零售”，带着“智能”和“高科技”的基因。 得益于支付、生物识别、人工智能及RFID等配套技术的成熟，无人零售在提升购物体验的同时，亦在一定程度上缓解了零售商在人工及租金等方面的支出。 阿里、腾讯、京东、亚马逊等众多巨头已纷纷入局该领域。 分析指出，经过多年的挖掘之后，零售线上的增长已快接近“天花板”。就整体而言，线下依然占据整体零售业市场80%以上的份额，可以预见，线下将成为未来零售市场竞争最为重要的战场! 但同时，政策、资本及技术都有其滞后性，实体零售的现状正面临着转型之痛，人工、租金及水电等成本的持续增长在不断压榨着传统零售商的利润，业绩低迷、下滑、亏损乃至关门歇业几近业界常态，再加上线上巨头们纷纷布局线下，企图分一杯羹，使得传统零售商不得不面临两难选择，不变则等死，变则可能求生。 而无人零售则被认为是解决这种两难的关键。 2017年无人零售市场（含购卖机）交易规模近200亿元； 2018年，无人零售仍是零售变革中最热门的投资领域。融资高达数亿元的公司比比皆是。 而预计2020年将突破650亿，三年复合增长率在50%左右。 更有极度乐观的预测认为，预计到2022年，无人零售的市场交易额超 1.8万亿，用户规模达 2.45亿。 无人零售市场目前主要包括三种形式，其中自助购卖机市场较为成熟；开放货架和无人便利店去年开始爆发，且均处于发展前期。 自助购卖机主要依托安装量进行测算，截至去年11月底，自助购卖机存量将达40万左右，整体市场规模约180亿，预计到2020年市场规模将突破450亿。 开放货架主要依托办公室场景，以企业数量为基准进行估算，截至去年11月底，无人零售市场中开放货架累计落地2.5万个左右，整体市场规模突破3亿元，艾瑞咨询预计到2020年会突破百亿量级。 无人便利店主要辐射社区、商区等，主要基于社区服务中心（站）进行推算，截至去年11月底，无人零售市场中无人便利店店累计落地200个左右，去年全年市场规模在4000万元左右，预计到2020年市场规模将突破30亿元。 分析指出，加大新零售布局力度，积极拥抱变革，在效率和体验方面顺应消费者需求升级的公司会在未来有好的表现。 百货方面，长期看零售复苏迹象已较明显，短期高端消费复苏及关税导致消费回流形成行业利好。 超市方面，行业分化较明显，区域龙头能受益CPI上行及估值修复，建议关注供应链、商品和业态持续创新，线下强运营的企业； 专业连锁方面，可以关注线上有望市场份额持续提升，线下渠道下沉有望收获放量增长的企业。 至于无人零售概念，当前市场有几种分析逻辑： 有机构指出，无人零售核心是线上线下融合，信息化是关键。以此为线索，可以重点关注商品信息处理技术领先企业、物流信息采集企业、物流企业三类公司。 还有机构指出，零售行业向无人零售的变革核心原因是： 云计算和物联网等技术提供廉价可用的硬件基础；大数据和人工智能等技术提供可靠高效的软件基础，共同颠覆零售行业的商业形态。 因此，大数据处理、人脸识别技术应受到高度重视，快递业仍是朝阳产业。 随着互联网技术推动及无人零售理念渗透，无人零售用户规模及交易额都会迎来井喷式发展，上市公司盈利能力有望进一步提升。 这一预期已逐步兑现。截至8月29日，共有23家无人零售领域上市公司披露中报业绩，其中16家中报净利润同比增长。具体看： 大恒科技、佳都科技等2家中报净利润分别为：593.06%、107.23%； 优博讯、劲拓股份、川大智胜、煌上煌、万讯自控、新北洋等6家中报净利润同比增幅均在30%以上； 另外，目前有10家公司已披露三季报预告，业绩预喜达8家。从预计净利润最大变动幅度看，煌上煌、新北洋、川大智胜、天虹股份、科大讯飞等5家预计三季报净利润同比增幅均达到或超过50%。 业绩持续增长也提振相关上市公司股价，近日在沪深两市股指出现震荡之际，无人零售概念板块逆市上涨。 当然，无人零售尽管看起来未来潜在增长钱景极其客观，但目前问题也不少，概念炒作的情绪也不小。 无人零售场景店不是你想做就能做，壁垒太多。一是技术瓶颈并没有完全突破，例如人脸识别技术并不能保证不出现任何差错；二是服务体验较差。零售的本质是商品和顾客，而无人零售业态目前并不能够完全满足消费者的需求 三是，无人超市目前在营销、补货、整理货架、清洁等工作还是需要人为的操作，并非完全不需要人工，降低的人工成本有限 四是，就无人货架而言，普遍的观感是大家为了所谓的抢点都在烧钱，这跟当初的共享出租、共享单车颇为相似，最后会不会演变成当下共享出租、共享单车的局面? 所以，这个行业还会有个大浪淘沙过程。其高技术、高成长前景，是与高风险、高淘汰率以及相当长期内的低利润率甚至亏损，是并存的。短中期内股市主要受益者仍是以无人零售相关技术研发、设备制造和物流为主的企业，而相关的运营平台要关注其失败的风险。
政策红利持续释放，工业互联网概念风头正劲！
【博览财经分析】工业互联网被广泛称为 “第四次工业革命”。是新一代信息通信技术与现代工业技术深度融合的产物，是制造业数字化、网络化、智能化的重要载体，也是全球新一轮产业竞争的制高点。 工业互联网平台是我国实现中国制造 2025 战略的重要基础。发展工业互联网，有利于促进传统产业转型升级，催生新技术、新业态、新模式，为推进网络强国建设提供新机遇。 近年尤其是今年来，国家对工业信息化工作重视程度不断提高。 工信部部长苗圩在2018工业互联网峰会上表示，中国将在2018年-2020年实施工业互联网三年行动计划，工业互联网产业发展有望再获推进； 工信部、财政部等部委密集出台《工业互联网发展行动计划（2018年-2020年）》等多项旨在推进工业互联网发展的产业支持政策； 《2018年工业转型升级资金工作指南》提出，支持工业互联网发展，提升工业互联网网络能力； 工信部并召开工业互联网推进工作全国电视电话会议。要求各地工业和信息化主管部门、通信管理局作好协同联动，结合自身职责和各地情况，全力推进工业互联网建设工作； 近期，贵州省政府印发《贵州省推动大数据与工业深度融合发展工业互联网实施方案》提出，到2020年，初步构建工业互联网体系；到2022年，形成较为完善的工业互联网体系的总体目标。 另据悉，工信部、财政部、证监会等多部门正在研究支持工业互联网企业的相关财税、金融政策。 总之，我国工业互联网建设持续迎来政策加码，工业互联网应用将进一步普及，产业发展也将进入快速发展期。 中国工业互联网产业发展快速、目标宏大，预计很快达到万亿规模。 信息通信技术演化推动工业互联网正进入协助企业管理决策优化的第二个发展阶段。 ★《工业互联网发展行动计划（2018年-2020年）》提出—— 到2020年底建成5个左右标识解析国家顶级节点； 分期分批遴选10个左右跨行业跨领域平台； 推动30万家以上工业企业上云； 培育超过30万个工业APP等； ★《2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目》共涉及十三大类任务93个具体项目。 其中包括汽车、机械等行业的工业互联网测试平台项目及工业互联网大数据平台等重点项目。 ★中国工业互联网产业联盟测算，2017年国内工业互联网直接产业规模约5700亿元； 预计2017年到2019年，产业规模将以18%年均增速高速增长； 到2020年，工业互联网在中国整体互联网产业中占比将达到25%，将达万亿元规模。 还有机构推测认为，未来 15 年，我国工业互联网的规模将达到 1.8 万亿美元，发展空间巨大。 甚至有国外的机构疯狂预测认为，到2025年，工业互联网将创造82万亿美元的经济价值，达到全球经济总量的一半。 工业互联网平台可以分为4个部分——这也基本可以代表工业互联网的细分概念领域。 1）边缘层：通过协议转化和边缘计算形成有效的数据采集体系，从而将物理空间的隐形数据在网络空间显性化——属于标准协议和大数据层面的建设。 2）IaaS层：将基础的计算网络存储资源虚拟化，实现基础设施资源池化——指向互联网信息存储技术的优化突破。 3）工业PaaS层：工业操作系统，向下对接海量工业装备、仪器、产品，向上支撑工业智能化应用的快速开发和部署——指向工业互联网智能设备制造和系统设计。 4）工业APP：以行业用户和第三方开发者为主，行业用户如富士康、中联重科等工业垂直领域的产商，第三方开发者主要是基于PaaS层做工业APP的开发工作，通过调用和封装工业PaaS 平台上的开放工具，形成面向行业和场景的应用——软件应用层面，这也是未来工业互联网市场体量占比最大的部分。 机构指出，目前工业互联网的政策开始进入实施建设期，市场空间广阔。国内工业基础雄厚，后发优势明显。 工业互联网多个细分领域建设将不断加速已成市场共识。 分析指出，工业互联网与智能制造密切相关，其重点在于网络、数据、安全这三个方面。因此，相关的概念个股也应以此维度来筛选： 机构指出，可以从具有先发优势和高市场渗透率的维度选择投资标的： 一是转型工业互联网坚决迅速的，具有先发优势，有政策支持的公司。 二是深耕某一制造业领域，具有较高的市场渗透率的公司。 三是注重生产方式变革的公司。 尤其计算机行业公司大多通过建设工业互联网平台的方式涉足此领域，部分平台也在工信部拟支持项目名单中。
因此，工业互联网平台提供商将率先受益行业发展。根据公开资料—— 工业互联网正成领军企业竞争的新赛道，行业相关上市公司也有望迎来全新的发展契机。 事实上，相关工业互联网企业今年的中报业绩多数表现不错。 据统计，目前有20家工业互联网行业上市公司披露中报，其中12家报告期内净利润实现同比增长。 启明信息（272.94%）、赛摩电气（142.98%）两家公司上半年净利润均实现同比翻番； 佳讯飞鸿（51.28%）、宝信软件（44.50%）、埃斯顿（40.37%）、光环新网（39.27%）4家中报净利润同比增幅也均超过30%。 此外，有18家公司发布中报业绩预告，其中报告期内业绩预喜达12家。 三丰智能（390%）、华峰超纤（160%）、徐工机械（108.97%）3家上半年净利润均有望实现同比翻番。 综合看，在38家公司中，共有24家报告期内业绩实现同比增长或预喜（注：相关个股绝非推荐，只是数据统计需要的引用）。
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发表于 2018-9-4 08:31:46
