《博览首席经济学家：短中期全面翻多！》：博览首席经济学家在10月15日明确发出：短中期全面翻多的观点。 上周是A股艰难时刻，不仅指数泥沙俱下，市场信心也快丧失了，某些主流的经济学家，竟然开始讨论“放弃股市”的问题，把股民气死了，市场陷入到一片恐慌！但好在，关键时刻，监管层强势出手了。 最受关注的就是，在经历熔断以来最惨一周后，证监会坐不住了，证券时报在14日报道称，刘士余14日下午到中信建投证券公司北京东直门南大街营业部调研，并与私募基金和个人投资者代表共15人座谈，听取大家对资本市场发展的意见，他在现场表示，部分意见可以吸收到政策中去！ 刘主席强调，现在是股市的冬天，既然冬天已经来了，春天就不会远。这一消息迅速被各大主流财经媒体捕捉到。分析指出，在沉默几个月后，1.4亿股民终于等到刘主席发声了。而且这次的座谈会，不是上市公司，不是公私募，不是券商分析师，而是14位股民，代表的是背后1.4亿韭菜。从媒体披露的照片中可见，股民表情极其凝重，能看得出来，参与座谈的是真股民，是真亏。是非常希望管理层尽快出台有效措施减小股民亏损。 一句“春天已经不远了”，一字值千金，不管怎么样，这次发声会提振市场信心。领导用心良苦。 《久违了，刘主席终于对股市表态：春天已不远！》：就在上周，A股大跌之际已经有专家在讨论是否要放弃股市了，而一个周末过去，监管层用直接行动告诉市场答案是：NO！10月14日，在A股下跌这么久的过程中一直未曾公开发声的刘士余主席终于公开露面，罕见发言！此次刘士余主席与投资者交流，释放了有利于A股市场的政策信号。同时，IPO有短中期暂停的倾向；市场资金面开始出现好转，政策面开始有所授意。基于目前国内政策面的态度变化，短中期方向可以开始翻多提高仓位。
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博览首席经济学家：短中期全面翻多！
【博览财经分析】博览首席经济学家在今日（10月15日）明确发出：短中期全面翻多的观点。 上周是A股艰难时刻，不仅指数泥沙俱下，市场信心也快丧失了，某些主流的经济学家，竟然开始讨论“放弃股市”的问题，把股民气死了，市场陷入到一片恐慌！ 但好在，关键时刻，监管层强势出手了。 最受关注的就是，在经历熔断以来最惨一周后，证监会坐不住了，证券时报在14日报道称，刘士余14日下午到中信建投证券公司北京东直门南大街营业部调研，并与私募基金和个人投资者代表共15人座谈，听取大家对资本市场发展的意见，他在现场表示，部分意见可以吸收到政策中去！ 刘主席强调，现在是股市的冬天，既然冬天已经来了，春天就不会远。 根据WIND的报道，大家从多个角度分析了今年以来A股市场下行幅度与压力偏大的基本原因，认为当前最重要的是以深化改革、扩大对内对外开放为主线来提振市场信心。 建议提升股市战略地位，深化国企改革，发展混合所有制，提高上市公司质量，完善包括交易制度在内的基础性制度，减税让利支持私募基金发展，引导长期投资行为，培育机构投资者，推动长期资金入市，宏观管理和监管部门及市场投资者均应强化逆周期意识，促进资本市场稳定健康发展。 而刘士余表示，证监会历来高度重视来自市场一线的声音，今天大家提出的意见建议对于丰富完善资本市场深化改革开放一揽子方案很有价值。 证监会将坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇，持续推进资本市场深化改革、全面开放，成熟一项，推出一项。真正把中央关于经济金融工作的“六稳”要求落实到位，把资本市场改革开放的各项措施、依法全面从严的监管措施同稳信心、提振信心有机结合。 牢牢坚持“两个毫不动摇”，从制度和工具等多方面加强创新，有效支持民营企业发展。我国股市有上亿中小投资者，这是中国特色。证监会将始终肩负起保护投资者特别是中小投资者合法权益的使命，努力营造公开公平公正、清澈透明的资本市场生态。 这一消息迅速被各大主流财经媒体捕捉到。 分析指出，在沉默几个月后，1.4亿股民终于等到刘主席发声了。而且这次的座谈会，不是上市公司，不是公私募，不是券商分析师，而是14位股民，代表的是背后1.4亿韭菜。从媒体披露的照片中可见，股民表情极其凝重，能看得出来，参与座谈的是真股民，是真亏。是非常希望管理层尽快出台有效措施减小股民亏损。 一句“春天已经不远了”，一字值千金，不管怎么样，这次发声会提振市场信心。领导用心良苦。 博览首席经济学家李宏图先生指出，基于以下分析： 我们修正此前对股市的看空观点，而认为无论最新的直接、间接政策，还是近期的技术图形来看，短中期市场将展开反弹甚至反转。
博览视点
久违了，刘主席终于对股市表态：春天已不远！
【博览财经分析】就在上周，A股大跌之际已经有专家在讨论是否要放弃股市了，而一个周末过去，监管层用直接行动告诉市场答案是：NO！ 上周，上证综指一度跌到2538，比起所谓的“婴儿底”2638点还要低100点。在A股下跌这么久的过程中一直未曾公开发声的刘士余终于公开露面，罕见发言！ 10月14日，证监会主席刘士余到中信建投证券公司北京东直门南大街营业部调研，召开投资者座谈会，听取投资者对资本市场改革发展稳定的意见建议。 刘士余表示，证监会历来高度重视来自市场一线的声音，大家提出的意见建议对于丰富完善资本市场深化改革开放一揽子方案很有价值。我国股市有上亿中小投资者，这是中国特色。证监会将始终肩负起保护投资者特别是中小投资者合法权益的使命，努力营造公开公平公正、清澈透明的资本市场生态。 值得注意的是，与会的私募基金和个人投资者代表共15人。从下图可以看出，会议气氛比较凝重，与会人员的神情都很严肃。毕竟今年行情不好，投资者情绪低落也是合情合理。 另有消息称，刘士余主席在现场表示，部分意见可以吸收到政策中去。他还表示，春天已经不远了。 话音刚落，段子手就上场了…… 但是，调侃归调侃，在此之前的这两天确实发生了很多大事。不由得让人开始憧憬所谓的“春天”！ 10月12日，证监会核发了两家IPO，共不到10亿。并且官网上表示，为提高资本市场服务实体经济的能力，按照既定的工作计划，下周拟集中组织发审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研，没有IPO发审会安排。 其实我们可以看到的是，历史上每次股市出现大幅下跌的时候，证监会就有暂停核发IPO的尝试举动。IPO和市场的关系就是一个水和面的关系，面太干了就多加水，面太稀烂了就少加水，多放面粉。 这次暂停周期目前不明，还需观察，不过另一方面已经有开始加面的举措了。 13日，上证报刊文指出： 股权质押的地雷怎么拆解？深圳市政府要“开风气之先”。多方了解获悉，深圳市政府近日出台了促进上市公司健康稳定发展的若干措施，已安排数百亿的专项资金，从债权和股权两个方面入手，构建风险共济机制，降低深圳A股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。据了解， 目前“风险共济”资金已经到位，政府出资的部分或高达数百亿。而首批获“驰援”企业超过20家。 有道是一分钱也是爱，虽然目前消息面所指首批只有20余家企业百亿资金，但在人心溃散的当下仍然具有很强的信心暗示。 除此之外，还有一个“面”的来源…… 银保监会保险资金运营部主任任春生在中国财富管理50人论坛上表示，新成立的银保监会正在优化结构提高直接融资的比重，修订股权投资和保险私募基金的监管政策，采用负面清单以及结合正面引导。以前保险做股权投资有行业限制，未来可能就没有了，如果说财务投资，可能就没有行业限制了。鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司，以更加灵活的方式更积极参与解决上市公司的股票质押流动性风险。 一个是提高直接融资比重且暗示未来取消行业限制；另一个是鼓励险资接盘资金链濒临崩溃的上市公司来化解其流动性风险。 其实可以看到，2015年去杠杆之后，A股历次大跌都伴随股权质押强平的风险，这些上市公司质押被迫平仓的时候就会导致相关股票连续跌停，而一旦下跌过程中这种情况大面积出现了就会造成情绪感染的踩踏，并形成下跌的恶性循环。 前期我们看到大概有50来家国资接盘了这些资金链断裂的上市公司股权，而继这些国资之后，深圳市政府又紧随其后，且银保监会的高层目前又表态将驰援。 综合上面的来看，第一个目前看到“水（IPO）”再减少且有短中期暂停的倾向；第二个看到的是“面（市场资金）”开始出现好转，政策面开始有所授意，也进一步正面回应了近期专家建议的平准基金托住股市的声音。 接下来，希望监管层能够处理好“水与面”的关系，基于目前国内政策面的态度变化，短中期方向可以开始翻多提高仓位。
监管层给出7大护盘利好！本周大概率超跌反弹
【博览财经分析】可以看到的是，虽然很快就有段子调侃说2019年从农历时令节气来看，是“无春”年，但与刘主席的座谈会相配套的是，上周大跌后及周末期间，监管层面确实有了许多直接稳定市场的举措。 1、大幅松绑并购重组的限制。12日晚间，证监会作出重要政策调整，允许上市公司部分配套融资补充流动资金、偿还债务。 实际上，对于并购重组，证监会过去大半年中放松的动作频频，先推出“小额快速”机制，然后松绑并购重组融资用途，允许上市公司部分配套融资补充流动资金、偿还债务，借壳上市标准也可能放松，总之此前的各种枷锁都解除，又回到从前了！分析认为，这对于搞活再融资市场，而支持上市公司依托并购重组做大做强，与此前的政策基调相比也有所软化，有利于激活二级市场活力，逐渐带动投资信心的恢复——要知道，2015年中小创牛市，就是靠并购起来的，这种外延式扩张，迅速做强做大，一直是A股业绩的法宝。 并购重组重新活跃，壳价值有望被市场重估，这对严重超跌的中小创，是很大的强心剂。 2、有媒体爆出，深圳市政府已安排数百亿专项资金，帮助上市公司化解化解流动性危机。而首批获“驰援”企业超过20家；国资平台将接盘濒临爆仓的股份，不设置平仓线，质押率可以达到七成，最低利率5%。 对此，深圳多个部门表示，还没有收到正式文件。 对A股而言，最大风险就是股权质押，这个问题不彻底解决，市场就永远没有底部；毕竟，个股闪崩，个股平仓，很容易形成恶性循环。这个地雷一旦大面积引爆，大盘就2000点去了，肯定就是金融危机！ 所以，这个时候爆出这种消息，对市场预期的影响非常大，可谓强心剂。分析指出，国资不设平仓线等，短期使一些资金紧张上市公司得到喘气；下周深圳本地股多关注，可能成为市场主流热点；包括其他地方国资概念，搞不好来一轮炒地图。 不过，现在有三个悬疑：一个是消息是否为真，会否被否认；二是即便消息为真，但国资平台此时接盘高质押的民企，会否再度强化市场对国进民退的争论（而这对股市中长期是不利的），三是相比500家即将爆仓公司，以及千家质押危险的公司，国资的救助，能力挽狂澜吗？有的大V对此分析认为，效果令人生疑。 3、证监会暂停核发新股。 证监会上周五（12日）晚间核发了2家企业IPO批文，筹资总额不超过9亿元。并且官网上表示，为提高资本市场服务实体经济的能力，按照既定的工作计划，下周（也就是本周）拟集中组织发审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研，没有IPO发审会安排。 其实我们可以看到的是，历史上每次股市出现大幅下跌的时候，证监会就有暂停核发IPO的尝试举动。IPO和市场的关系就是一个水和面的关系，面太干了就多加水，面太稀烂了就少加水，多放面粉。 不过，发审委支持上市公司再融资调研，或意味证监会工作重心的转向，从IPO变为再融资。 4、银保监会：鼓励险资参与解决上市公司股权质押问题。 13日，银保监会保险资金运营部主任任春生表示，险资股权投资行业限制未来或取消，鼓励保险机构以财务性和战略性投资方式投资优质上市公司和民营上市公司，以更加灵活方式更积极参与解决上市公司股票质押流动性风险。 分析指出，深圳国资救市，险资也要进来拆雷了，看来现在市场股权质押和流动性风险，已经很紧迫；真是此一时彼一时，曾经的妖精害人精，现在成救命稻草了！ 5、沪伦通开通在即！本质上是变相的“国际板”。 沪伦通再进一步，证监会发布监管规定，办法明确中国存托凭证上市条件：包括公开发行条件、总市值（200亿元）、伦交所上市年限（上市3年且主板高级上市满1年）、初始规模（5000万份及5亿元市值以上）等。 英国是欧洲强国，也是欧洲金融中心，沪伦通开通只是个桥，后面更是中英自贸的全面发展，如果能拿下双边自贸协议，也会破了特朗普围堵中国的局；从这个角度看，沪伦通具有里程碑意义！ 分析指出，沪伦通确定开通，不过还是远水难解近渴，年内能否成行，依然还存在悬念。 本质上，沪伦通是变相的“国际板”，虽然境外企业A股上市条件苛刻，需要市值200亿等，但融资是独角兽级别，一家募资相当于现在几十家；而沪伦通门槛是300万，95%的韭菜有缘无分。 6、易纲表态：在利率政策和准备金率方面仍有足够空间调节。 易纲在10月14日举行G30国际银行研讨会上表示，中国货币政策保持稳健中性，不松不紧；如果需要，中国在利率政策和准备金率仍然有足够空间调节。 再次确认去杠杆转向稳杠杆，这是个重大的变化；此外，利率和准备金率仍有调节空间，意味着货币还将继续保持宽松，降准大概率会继续。 7、深交所亮剑“忽悠式”回购与增持。10月12日晚间，针对近期市场扎堆回购和增持股票现象，深交所连发两大公告格式，规范相关事项信息披露要求；深交所表示，在回购实施过程中，有部分公司实际回购股份数量或资金总额与计划上限差异较大；涉及恶意炒作的公司纳入信息披露审查重点名单。 有数据显示，美股今年回购1万亿美元，A股总共才几百亿，还玩各种套路；最典型的是怡亚通，最低回购1000万，最高4.5亿，差距高达45倍；最后还耍无赖，无故终止回购方案。 A股增持也好不到哪儿去，什么兜底增持，还有承诺收益的，搞的像传销一样；正常的增持，也玩文字游戏，比如公告增持不超2000万股，不超过2亿元；最后一看，就增持了几百股，找谁说理去。 总之可以看到，与刘主席春天不远的表态配合。在上周再现千股跌停至周末期间，政策无论直接给真金白银，还是间接维护的声音不少。因此，博览首席经济学家李宏图先生在今日明确发出：短中期全面翻多的观点。 另外，上周五（12日）美股报复性反弹，道指涨1.15%，纳指涨2.29%，标普涨1.42%，科技股领涨，苹果涨3.6%，亚马逊涨逾4%——这也有利于本周的短线反弹。 不过，所谓冰冻三尺非一日之寒。在上周指数跌破熔断底后，虽然市场对市场见底、短线抢反弹的预期同样上升到新高。 其一，实际上，下半年以来，货币很宽松，市场上根本不缺钱，但流向实体和股市的屈指可数，为什么呢？道理很简单，钱总是最聪明的，哪儿有利润，才会往哪儿跑；而现在股市显然不能说是最适合聪明钱呆的地方。 其二，很多好制度，在A股总会变味，监管层也很宽容，不兑现就谴责一下，实在恶劣的，顶格罚50万！难怪大股东们有恃无恐，把增持当做护盘利器！ 其三，最关键的是，今年来维稳政策一直不少，但市场在短暂反弹后总是又下行，韭菜智商税交多了，也学聪明了，对于政策的信心重建不是刘主席这一重量级发声就能解决的，而是需要持续的正反馈后，信心才会缓慢恢复。 所以，个人以为，中线反弹还需要更多证据，但本周的短线反弹悬念不大。
A股春天要来了？多路资金驰援，准备迎接反弹
【博览财经研报】10月14日，证监会主席刘士余与股民座谈，说了一句暖心的话，“春天已经不远了”。 也许刘主席是想把信心与希望传递给中国股民。毕竟，从今年2月开始，A股市场已经连续下跌了9个月。 想当年，刘主席接手股市的时候，沪指最低也不过2638点。如今，这一点位也被跌破。 证监会主席释放的乐观信号，当然值得重视。但现在市场情绪低迷，投资者找回信心也不是一天两天的事儿。 不过，值得注意的是，政策细节的微妙变化。 与之前“呵护”市场的口头表态不同，这个周末（10月13日和14日）传出的诸多消息表明：这次，有干货，有“真金白银”！ 资金，正在“驰援”A股的路上。 “救市资金”去哪儿了？ 10月11日，沪指大跌逾5%，在2016年2月因“熔断”而形成的阶段底部，沪指2638点，被击穿了。大盘不给力，个股更是凄惨，1100多只跌停，千股跌停再现江湖。 这不禁让人想起2015年6月至2016年初的那几轮“股灾”。 今时不同往日。那时候，A股市场里还有“国家队”救市资金。 而10月11日，三大股指跌幅都超过了5%，我们却看不到任何护盘的力量。 投资者不禁要问，“救市资金”去哪儿了？ 2015年7月，2000亿维稳资金均分到5家基金公司，五只“国家队基金”成立。这些资金陪伴着亿万股民熬过了2015年下半年的大起大落，2016年初的熔断以及2017年的大蓝筹行情。 到了2018年9月最后一周，五只“国家队基金”的净值，齐刷刷停止了波动。 这意味着，“国家队基金”似乎空仓了！维护市场平稳运行的使命已经完成了吗？ 正当市场上人心惶惶的时候，上周五（10月12日），主力资金以上证50指数气势如虹地上涨宣布：“我还在！” 更多“真金白银”在路上 除了主力资金踊跃护盘之外，这个周末（10月13日和14日），有更多的迹象表明，监管层已经着手鼓励资金入市破解A股流动性日渐萎缩的难题，各路资金蠢蠢欲动！ 这些迹象简单概括如下—— 深圳市国资委安排资金驰援本地上市公司； 银保监会鼓励险资积极参与解决股票质押流动性风险； 本周没有IPO发审会安排…… （相关内容详见今日本内参《久违了，刘主席终于对股市表态：春天已不远！》一文。） 总之，这些监管层的表态和政策安排，无一不显示出监管层对资本市场尤其是A股市场的“呵护”。 与此同时，在宏观政策环境的改善也在悄然发生。只不过在近期“千股跌停”再现带来的极度悲观的情绪下，这些利好都被股民“无视”了。 中国央行行长易纲在10月14日举行的G30国际银行研讨会上表示，中国的货币政策保持稳健中性，不松不紧。如果需要，中国在利率政策和准备金率仍然有足够的空间调节。 近日，财政部部长刘昆接受媒体采访时表示，预计全年减税降费规模超1.3万亿元，比年初确定的1.1万亿元的目标增加了2千亿元，财政部还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施。 本周一（10月15日），最新一次定向降准将正式实施，预计可释放资金逾万亿元。在降准实施与政府债券发行缴款、企业季度缴税等多种因素综合作用下，10月下半月资金面料将呈现先趋松后收敛的变化，本周将会是本月资金面最宽松的一段时期。 不知不觉中，利好因素已经积累了那么多。从宏观政策预期到资金支持，几乎面面俱到。 所以，现在要做的就是——准备迎接反弹！
焦点透视
A股如何“活下去”？四季度“高层密集开会”，力争“拨云见日”！
【博览财经研报】A股这个“瓜”还真是不好吃，一不小心就会被硌着牙。 节前的希望，节中的庆幸，最终都在节后还了账。 不过想想也不能太埋怨，先知先觉的万科都已经发话先要“活下去”，郭嘉队节前减仓、外资节后撤离，A股被打回熊样，自然也是不意外的。 好在决策层对当前中国经济、金融面临的问题，已经做了相当充分的调研（9月底领导人奔赴多地考察），四季度该怎么干，已经“成竹在胸”了—— 10月10日中央财经委员会召开第三次会议，聚焦川藏铁路规划建设等问题，短期任务，还是“稳基建，兜底实体经济”。 10月9日，刘鹤副总理出席“国企改革座谈会”，给未来一段时间的国企改革定调、指路。 博览研究员倾向于认为，在四季度诸多涉及改革发展的问题当中，国有企业的问题，被摆到了突出的位置。 此次刘鹤副总理出席“国企改革座谈会”，发出一系列讯号，应该是9月底习总书记、克强总理在地方上调研时强调的“两个毫不动摇、坚定做强国企”等政策表态一种“落实”。 而恰在此时，最高法宣布“提审牟其中案”，这个21年前的旧案重翻，选择在这个“所有制问题再次焦点化”的当下推进，绝不是一个“个案”的问题。 博览研究员再次强调，除了中美博弈、全球金融市场的大幅波动，决定中国经济和金融市场中长期走向的一大“关键性变量”，就在于国内的相关改革，能否有效“化解”由于“所有制问题、民企定位与去向”等争论引发的，国人对未来改革发展方向、路径的“模糊认识与彷徨预期”，这应该也是市场普遍认为四季度即将召开的“聚焦经济改革的十九届四中全会”主要内容。 博览首席经济学家李宏图先生此前曾经明确指出，有关方面必然要尽早解决市场上聚集的“所有制问题疑惑”，方能再次凝聚改革共识，“增强信心、明确预期”，借此突破当前所面临的内外挑战与压力，惟其如此，中国经济与金融市场的走向，才能够“明朗化”，中国资本市场也才有望走出“长期低迷”的下行趋势！ 楼市要“活下去”？你又被“套路”了！“活不下去”的是股市！ 令人多少有些懊丧的是，喊着要“活下去”的楼市，长假期间虽然确实有“怒砸售楼部”的故事，但“始作俑者”万科，却传出一方面“厦门万科·白鹭郡居然要给买贵了的业主们退款”（传闻称“一套退100万，总共要退1个亿”……人家的开发商，才叫开发商啊），一方面却又爆出“开启买买买模式，三季度拿地更是近500亿元，相当于恒大+碧桂园+保利+融创四大龙头房企拿地金额总和”！ 难道俺们又被忽悠了？又听了一个“假新闻”？ 而真正沉沦的仍然是“被反复强调要保护”的股市，长假期间“躲清静”的A股，免不了“大（幅）补（跌）”之旅。 但作为“节后余生”幸存者，俺们还真得继续想辙怎么“活下去”！ 而要想“活下去”，就得先搞清楚，政策之风会从那边吹过来。 在此之前，俺们先来看两天传闻—— 1、昨日有传言称，中国高档白酒将和游戏、烟等产业一样进一步提高消费税。 而且说得“有鼻子有眼”：据说烟酒和游戏要加税，然后给其他企业大规模减税？酒类主要加征高档白酒。据说，这次企业大规模减税中受益最大的三类企业是小微企业、外贸出口企业和信息软件为代表的高科技企业。 对此，中国酒业协会相关领导明确表示：“提高白酒消费税属误传。”同时从山东某酒业人士处获悉，“消费税上调是假的，实际上是消费税要缓交才是真的。酒厂已经收到了国家税务总局的相关消息了。”据了解，国家税务总局已经要求各省市税务局通知当地主要酒厂，第三、四季度的消费税可以申请缓交。 当然，还有一个“未经证实”的“利好消息”在制造新的“大幅减税”预期，虽然未被证实，但似乎也符合财政部此前说的“抓紧研究‘更大规模的减税’”！ 2、有网络文章分析称“随着贸易战的升级，中国放松反污染规定，环保部已正式发文”。文章指出—— 随着企业准备应对美国关税的影响，中国的制造业增长势头正在减弱。 中国最新的官方制造业采购经理人指数(PMI)从8月的51.3降至9月份的50.8，为8个月以来的最低点。 与此同时，财新制造业采购经理人指数(PMI)跌至50.0，危险地接近于收缩指数(低于50)。 随着中国经济放缓，有关方面放松环境法规，以刺激经济增长。 中国官方通讯社新华社9月27日报道称，北京、天津、河北及周边地区将实施PM2.5平均强度和日数同比下降3%的目标。 该目标将于2018年10月至2019年3月实施，将对火电、钢铁、石化和水泥生产商产生影响。 该文分析称，这比8月份《南华早报》报道的初步计划中提出的5%减少幅度要低，且远远低于去年计划中“至少15%”的下降幅度目标。 同时，也远低于中国国务院在2018年3月提出的类似目标。当时，给出了2018年关键地区PM2.5平均浓度整体下降30%的目标。 近日，《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》正式对外公布。以前的是初稿和征求意见稿，这次出台的才是最终确定版本。 前段时间闹得沸沸扬扬的“最强停工令”，现在终于有了后文：取消统一的限产停工比例。这就意味着，今年秋冬季的“停工令”不会再来了。 …… 这也是个“未经证实”的消息，博览研究员认为，大方向上符合“稳增长”的态势，但具体的情况，只能继续观察。 但有意思的是，在对该传闻文章的评论当中，有如下几点是颇值得玩味的—— 看来，有关如何实施环保的方式，即行政性，市场性，大家是有不同看法的，有关方面可以多加调查，把好政策做得更好…… 对四季度究竟怎么干，决策层已经“心中有数”！ 唠叨完上述问题，现在可以好好来说说四季度的国内改革与政策的问题了！ 在此之前，俺们还是一起复习一下，博览研究员对当前A股风险问题的整体性评估框架—— 一个，是正在白热化的中美贸易博弈（几乎要被川普们捣腾成“中西贸易博弈”了）； 一个，是日渐焦虑的国内投资人对经济成长的信心缺失，与对改革路径的迷茫彷徨； 在博览研究员的分析框架里面，上述两个问题不解决，中国经济、金融市场的中长期前景，就会充满不确定性，甚至就是“重大风险”，中长期下行趋势难改。 因此，如果不能解决上述“方向性”问题，A股也就谈不上什么趋势性机会了，只能逢反弹逐渐、减仓，或者短线高手做些个波段，降低损失，挣点小钱钱而已…… 博览研究员相信，在决策层的框架当中，肯定已经有了系统性应对上述两大挑战的方案。 但从当前的现实情况看，由于中美之间仍然难以达成“互信的共识”，谈判一时半会不会有成效，大概率是“打下去、拖下去”； 鉴于川普太不靠谱，老是神出鬼没，俺们就算有心解决这个问题，也不打算在美国选举之前给“恶人”去送“红包”了，于是，对年内最后一季度而言，决策层大概率还是先把“射程范围内”的“国内改革发展”问题先解决掉，以缓和投资人对焦虑与迷茫。 果能如此，就能够为中国经济应对外部压力争取时间，为中美博弈与谈判创造更多的筹码，则即使A股不能“趋势性上涨”，也能够得以遏制住持续下行的态势！ 因此，博览研究员认为，除了降准、减税，以为实体经济兜底，更重要、更关键的问题是，如何化解对内经济增长的信心缺失，明确改革路径的彷徨，就成了四季度首当其冲要解决的问题。 恰好，年底又是各类重要会议的密集期，从政治局年终总结会、中央经济工作会议，再到传闻要召开的“聚焦经济改革的十九四中全会”，天时地利都有了，就看怎么整合好“人和”的问题。 最新消息称，10月10日中央财经委员会召开第三次会议，聚焦川藏铁路规划建设等问题，会议听取的是国家发展改革委、应急管理部、自然资源部、水利部、科技部和中国铁路总公司的汇报（这些都是涉及基建投资的大部委）。 此前的一天，10月9日，刘鹤副总理出席“国企改革座谈会”，提出了6点要求，给未来一段时间的国企改革定调、指路，按照博览研究员的理解就是—— 1、“加强”党在国企工作当中的领导（充分发挥党委（党组）的领导核心作用）； 2、国企改革要“兼顾”非公经济发展，充分利用“相对高效率”的“非公经济”（发展混合所有制经济）来“提高国有资本配置效率”； 3、发挥“人的主观能动性”（要充分发挥企业家作用，为其撑腰、打气、壮大“国有企业家队伍”）。 …… 博览研究员倾向于认为，在四季度诸多涉及改革发展的问题当中，国有企业的问题，被摆到了突出的位置。 这既是因为，对内，确定不同所有制之间的关系，已经再次成为困扰中国经济发展活力与潜力的瓶颈； 也是因为，对外，被美国保守派视为“非市场行为”载体的国有资本，一直是遭其非议的焦点，甚至已经成为川普反复拿来说事的“对等贸易”的一大“反制对象”。 而刘鹤副总理此次出席“国企改革座谈会”，发出一系列讯号，应该是9月底习总书记、克强总理在地方上调研时强调的“两个毫不动摇、坚定做强国企”等政策表态一种“落实”—— 9月底，习总书记东北调研时，强调“任何唱衰国企的言论都是错误的”，以及“毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展”等系列讲话基础上的进一步细化与发展； 同时，克强总理在浙江调研时，强调“两个毫不动摇”（民营经济和国有经济一样，都是社会主义市场经济的重要组成部分）。 如刘鹤此次讲话当中专门强调“要通过发展混合所有制经济，提高国有资本配置效率，同时大力支持和带动非公有制经济发展，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展”。 而恰在此时，最高法宣布“提审牟其中案”，这个21年前的旧案重翻，选择在这个“所有制问题再次焦点化”的当下推进，绝不是一个“个案”的问题。 它应该是某种政策信号当中的一个折射点。考虑到此前决策层提出的“保护企业家精神、企业家的创造性”等等，有关方面近来的这一系列举措，在当前这个“所有制问题”敏感化的当下，也就势必带有政策导向性。 总结 博览研究员再次强调，除了中美博弈、全球金融市场的大幅波动，决定中国经济和金融市场中长期走向的一大“关键性变量”，就在于国内的相关改革，能否有效“化解”由于“所有制问题、民企定位与去向”等争论引发的，国人对未来改革发展方向、路径的“模糊认识与彷徨预期”。 而恰在此时，最高法院裁定提审牟其中案，相关当事人称这将“提振民营企业家信心”！ 博览首席经济学家李宏图先生此前曾经明确指出，有关方面必然要尽早解决市场上聚集的“所有制问题疑惑”，方能再次凝聚改革共识，“增强信心、明确预期”，借此突破当前所面临的内外挑战与压力，惟其如此，中国经济与金融市场的走向，才能够“明朗化”，中国资本市场也才有望走出“长期低迷”的下行趋势！
决策参考
全球股市都在跌，但A股有点“不一样”！
【博览财经研报】美股，再次搅动全球市场！道琼斯指数，只不过跌了3%，结果全球市场一片腥风血雨。 10月11日，亚太股市泥沙俱下，日经225指数跌3.9%，韩国KOSPI指数跌逾4%，香港恒生指数大跌3.54%。 咱们的A股也没能逃过这一劫。 虽然全球股市都在跌，但是我们这次跌出了别样的风采。 A股，真的不一样。 在我看来，同样是大幅调整，A股和美股有以下区别—— 首先，位置不一样。 咱们A股从今年2月开始，跌了8个多月了，沪指已经跌去了1000点。 也就是说，A股是在下跌了28%之后，10月11日又跌了5%。 而美股（道琼斯指数）呢，是在历史高位区域走出一根连破多条均线支撑的大阴线。 假设美股和A股都进入新的调整阶段，一个是从低位到更低位，一个是从高位到低位，哪个危险程度更高一些？ 当前的A股市场上，低市盈率品种比比皆是；低价股也越来越多。 虽然这些现象并不能确认为市场的底部信号，也无法成为后市不会继续下跌的理由，但在经典的价值投资理念中，越低的价格总是和越高的安全边际相提并论——如果我们不考虑其他因素的话。 其次，心态不一样，我们不慌。 如前所述，A股已经跌了8个多月，但是大跌的时候屈指可数。更多时候就是一种钝刀子割肉、温水煮青蛙的状态。 连绵不绝的阴跌之中，投资者的账户不知不觉就积累了越来越多的亏损。 10月11日，面对如此大幅的调整，确实有一些恐慌，有一些人绝望，但更多的人都是麻木的——跌了、又跌了，难道不是一件很正常的事情吗？煎熬的滋味，也许更难受。有投资者说表示：与其阴跌不止，不如畅汗淋漓，快速跌到位。 作为市场情绪的体现指标之一，换手率数据显示，10月11日以前30个交易日的上证综指总换手率为10.27%，这不足2016年“熔断底”出现之前的30个交易日的一半。 真的是，麻木了。很多套牢的投资者，对于A股的态度，就是不听不看、不买也不卖了。在这种情况下，恐慌情绪难以蔓延。 反观美股，至少市场已经感受到了明显的风险信号。 被称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）大涨。10月11日该指数自4月11日以来首次升破20关口，触及20.12。 截至美国当地时间10月10日，标普500指数连跌5日，创下了特朗普当选总统以来的最长连跌纪录，也是2015年以来首次“五连跌”。道指跌超830点，收创近两个月新低，纳指跌逾4%，收创三个多月新低。 盛极必衰！历史经验告诉我们，没有长盛不衰的经济周期，也没有只涨不跌或只跌不涨的股市。未来美股的恐慌情绪能否进一步蔓延，谁也说不准。但历史高位附近，资金的分歧在所难免。 不过，从宏观环境来看，美股和A股之间的区别依然十分明显—— 1、货币政策的分歧。今年美联储加息三次，中国央行“降准”（定向降准）四次。美联储持续加息缩表，美债收益率短期飙升，美股估值受到压制。中国央行选择不一样的路线，以本国实体经济为重，数次开闸放水。从货币政策导向来看，A股的环境更为有利。 2、美国中期选举结果不确定，政治博弈愈演愈烈。即将拉开序幕的美国中期选举将决定共和党能否守住对国会的控制权，被视为是影响特朗普后半任期政令推行的关键之战。从当前民调和初选结果看，共和党在参议院领先，但可能丢掉众议院。分析普遍认为，如果共和党失去众议院，基建推行的难度将增加，可能不利于美国投资。另外，基于特朗普贸易政策负面影响，共和党或会采取更强硬态度遏制贸易保护主义。 而中国四季度也会召开一系列关乎国民经济的重要高层会议，新的减税降费、稳增长政策陆续出台值得期待。未来中国政府或将推出更具震撼的改革开放政策，以刺激市场信心，推动投资者情绪向好。 所以说，A股和美股各自面临不同的环境，在市场情绪和所处位置又有差异，而互相之间又有扯不断的联系。 未来，到底是一起开启新一轮调整，还是走出不同的行情？您怎么看？
国家队基金已清仓，场内资金做多方向在哪里？
【博览财经研报】最近大家的忽略一个事情，就是“国家队”。从最近的数据来看，“国家队基金”应该是已经在国庆节前夕就清仓了。 其实“国家队基金”减仓撤离早有迹象，但是中途并没有迹象显示其完全空仓。从现在的情况来看，则已经是“人去楼空”了。 2015年7月13日，2000亿维稳资金均分到5家基金公司，五只国家队基金成立。 熬过了2015年下半年的大起大落，2016年初的熔断以及2017年的大蓝筹行情。2018年1月份郭嘉队基金的2017年四季度季报披露后，市场突然发现郭嘉队基金的仓位，首度降到历史新低：平均仓位20%。 一个星期后，A股主要指数出现15%以上的大幅度调整。 2018年一季报信息告诉我们，2017年四季度仓位的大幅下降，是为了郭嘉队资金的退出做的提前安排，五只郭嘉队基金截至2018年3月末的份额，均减少了7成份额，也就是280亿份。 2018年9月最后一周，五只郭嘉队基金的净值图，停止了跳动。 国家队基金空仓了！在股市搅动三年之久的某队总算成为了历史。 前期没有完全退出其实也是考虑到市场稳定，毕竟这么多钱全部撤出还是会对市场产生不小的动荡。而随着MSCI计划再提高纳入比重以及富时罗素宣布接纳A股，对于这即将到来的外部资金而言，里面的某队残余力量完全退出市场也是理所当然的事情。 对于近期市场的大跌，我认为背后逻辑还是在于对外围市场节假日期间大跌的跟随行为，当然还包括汇率再次跳贬下的预期不乐观。而市场目前这种短期的极度悲观其实与国庆节前一周市场的集体大涨不无关系。在一个低位区间遇到大幅反弹后市场整体兑现收益的预期是很强烈的，特别是在碰到利空来袭的时候。 但是我认为目前的市场恰恰不用过于恐慌，原因有如下几点： 第一点： 这次“国家队”撤离的高度和影响力极其有限，可以看到的是在节前一周“国家队”平稳退隐，而且上证指数还出现大幅反弹。可以说在年初大幅减仓之后，所剩的残余部队的逐步卖出已经对市场的影响不大了。而且，从中长期角度来看，“国家队”的撤出更多是为了给外资长线资金让道，推动中国股市恢复正常化。只有这个高抛低吸的力量撤出了，其他外资机构才能慢慢进来。所以这不是个坏事而是个好事情。 第二点： 其实回顾前期的历史可以看到，有过几次美元加息后美债收益率攀升驱动美股下跌以及油价大涨推动全球通胀预期继而推升加息预期导致的下跌。但是从市场的运行情况来看，这些逻辑是传导链条复杂且漫长的，短期会影响市场的预期，但不持续。当前A股基于节前大涨，节后借外部利空顺势回调是正常现象，不宜过度解读。 策略上的不同应对： 考虑到本次下跌有很大程度上是对节前大涨的反馈，所以节前大涨的大蓝筹目前是市场资金不青睐的一个方向。从9日盘中也可以看到资金基本上沿着次新股的方向走。 次新股前期大幅超跌，工业富联上市4个月破发，超一成次新股陷入破发窘境。在上市满一个月且不足一年的次新股中，目前处于破发状态的个股有21只，占比13%。 目前上证从走势来看，并不很理想，K线仍有破位的倾向。但内部资金的运作来看，显然次新股还是被某些资金认为是一个可做多的方向。 当然，最后还需补充的一点是，五只郭嘉队基金并不能全部代表郭嘉队所有资金的动向，在广义的看法中，所有国资控股下的资金，都可能代表郭嘉队的意志，只不过其内部属性纷杂，不像五只郭嘉队资金这般清晰透明可监控罢了。所以，尽管五只郭嘉队基金貌似清仓，但郭嘉队未来对市场的影响恐怕仍然不能说就完全排除了，而更大的不明确定性，其他公众不好透明化监测的资金动向，对市场的影响仍会如影随形，但市场可能只能后知后觉了！
投资参考
注意！中财委会议预示基建投资重心发生重大变化！
【博览财经研报】10月10日召开的中央财经委员会第三次会议，应该是十九届四中全会召开之前的最后一次高规格会议了，这次会议聚焦我国自然灾害防治能力和川藏铁路规划建设等问题，会议听取的是国家发展改革委、应急管理部、自然资源部、水利部、科技部和中国铁路总公司的汇报，这些都是基建投资大部。 会议指出，要针对关键领域和薄弱环节，推动建设若干重点工程。 要实施灾害风险调查和重点隐患排查工程，掌握风险隐患底数； 实施重点生态功能区生态修复工程，恢复森林、草原、河湖、湿地、荒漠、海洋生态系统功能； 实施海岸带保护修复工程，建设生态海堤，提升抵御台风、风暴潮等海洋灾害能力； 实施地震易发区房屋设施加固工程，提高抗震防灾能力； 实施防汛抗旱水利提升工程，完善防洪抗旱工程体系； 实施地质灾害综合治理和避险移民搬迁工程，落实好“十三五”地质灾害避险搬迁任务； 实施应急救援中心建设工程，建设若干区域性应急救援中心； 实施自然灾害监测预警信息化工程，提高多灾种和灾害链综合监测、风险早期识别和预报预警能力； 实施自然灾害防治技术装备现代化工程，加大关键技术攻关力度，提高我国救援队伍专业化技术装备水平。 会议所说的这个“关键领域和薄弱环节”，其实就是自然灾害防治工程，以及生态环保建设工程。这是在重大会议上首次明确了这一方向。 环保和基建结合在一起谈，在这么高规格的会议上还是首次。都说中国的基础设施建设过度，可以投资的空间越来越少，其实决策层并不这么认为，可以说，本次中财委会议是重新打开了基建投资的空间，向生态环保工程倾斜，向自然灾害防治工程倾斜，这都是利国利民的大好事，而且空间巨大。 自从2008年“4万亿”集中投资基础设施建设以来，支持重点主要集中在高铁线网和城市轨道交通设施建设，通过近十年的建设城市基建投资空间其实已经接近饱和，而且类似地下管廊与内涝工程的投资力度和积极性明显不够。今年随着经济下行压力加大，中央开始重提加大基建投资力度，主要向西部大开发倾斜，本次中财会提出全面启动川藏铁路规划建设，应该也是支持西部大开发的重点工程。 但大家可能没深刻体会到本次会议聚焦自然灾害防治和启动川藏铁路规划建设相结合的用意，博览研究员认为这是再次开拓了基建投资的空间，也让投资方向更为聚焦。而自然灾害防治工程是此前有所忽视的，同时又是非常贴合新时代的经济发展理念的。不仅投资潜力巨大，而且利在千秋。 以前市场只知道炒基建就是炒路桥、炒铁路、炒高铁配套，但最新的会议精神已经把基建投资重心调整至环保生态领域，这也意味着大基建概念的炒作重心也会向生态环保、防震减灾等概念股便宜，至于大家担心的这些领域的盈利能力其实并不那么重要，生态环境好了，自然灾害预警能力强了，必然会减少人民财产损失，而且旅游消费收入也一定会上去，自然经济效益就出来了。 这次中财委会议很特别，博览研究员认为这很可能是一次“新基建”的起点，这也预示着习近平新时代绿色发展理念的真正贯彻与落实，而时点选择在十九届四中全会之前也别具新意！ 作为投资者，要敏感到这一方向的变化，进而指导投资。今天A股宁夏、广西、西藏板块涨幅居前，铁路基建、海工装备、乡村振兴等基建环保概念领涨，都在说明市场已经敏感到政策重心的悄然变化，博览研究员认为这种趋势还会持续！ 其实，近日国家发展改革委副主任宁吉喆表示，出台支持有效投资的政策，加大交通能源基础设施、生态环保、脱贫攻坚、农业农村、民生改善、基本公共服务等薄弱环节补短板力度。这已经说明了基建投资重心的变化。 最后一句题外话，今天市场因为传出国家要提高白酒、烟草、游戏等行业的消费税而令白酒股等消费板块一度暴跌，现在最新的消息是，中国酒业协会的相关领导明确表示：“提高白酒消费税属误传。”不知道消费板块会否因此而修复，但提高垄断行业的消费税已经不是一次两次了，在减税背景下也并非没有可能。因此，对于消费板块特别是稀缺行业的风险应保持警惕。
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发表于 2018-10-16 08:58:32
